標普500報7511.76點漲0.92%終結三連跌，納斯達克報25837.21點漲1.29%領漲。記憶體晶片三巨頭集體飆升，$閃迪(SNDK.US)$漲14.27%領漲全場，$西部數據(WDC.US)$漲12.51%，美光漲12.17%市值重回兆美元關口。希捷漲超10%，記憶體類股幾乎全線漲超10%。 7月21日美股收盤三大指數全數收漲。標普500報7511.76點漲0.92%終結三連跌，納斯達克報25837.21點漲1.29%領漲，道瓊斯報52224.64點漲0.74%。$費城半導體指數(.SOX.US)$暴漲超5%創六周最佳單日，徹底扭轉上周五跌入熊市區域的頹勢。 S&P期貨WTI與10Y收益率三線聯動 半導體記憶體晶片暴力反彈，費半創六周最佳

20VC with Harry Stebbings × Roman Chernin（Nebius聯合創始人）最新訪談 核心要點： AI基礎設施是泡沫嗎？還是剛剛起步？ 不是泡沫，是最開端：唯一跑通的用例（程式設計）才幾個月前開始奏效；任何一家公司的 AI 採納都只在"頭百分之幾"的業務量、"頭百分之幾"的用例；即使技術先進的大公司也剛起步

盛運君最近看了輝達的13F報告，非常有意思，老黃的投資佈局很清晰，值得我們借鑑！盛運君重點拆解一下。 根據輝達最新披露的2026年第一季度（截至2026年3月31日）13F 持倉報告，其自營美股資產持倉總市值已飆升至 183.74 億美元（相較於2025年底的130億美元大幅增長），且持倉高度集中於與其 AI 生態密切相關的 7 隻核心標的。 第一部分：解碼老黃的“購物車” 老黃買這些公司，絕對不是為了單純炒股賺差價，而是為了補齊短板、繫結客戶、追求新技術等，這一切都是為了拓寬護城河。

5月13日，Nebius Group（納斯達克程式碼：NBIS）公佈2026年第一季度財報。這是一份"爆炸性"的季報——Nebius AI收入同比增長841%，集團總收入同比暴增684%；但更重要的，是它在AI算力供需極度失衡的窗口期，跑通了一套完整的"短缺經濟學"增長模型： "我們所有投產的算力資源全部售罄。" CEO Arkady Volozh在電話會上的這句話，正是這份季報的最佳註腳。Nebius不擁有技術護城河，但在GPU供不應求的市場中，它是少數擁有充足供應、能提前鎖定產能、將大客戶需求轉化為多年期合同變現的平台。 當日股價大漲超15%晚間，最高觸及215美元，年初至今漲幅已超過130%，創下"AI雲雙寡頭"賽道估值重構的最高潮。 一、電話會議核心內容綜述

Meta剛把一張最高270億美元的合同壓給Nebius真正把Nebius一下推到台前的，並不是這筆新債，而是前一天那張更大的合同。按照公司與路透披露的資訊，Meta已承諾到2027年向Nebius採購120億美元的AI算力容量，另外還有未來五年最高150億美元的附加採購空間，整份協議的總額上限約為270億美元。這不是一筆普通的雲服務訂單，它更像是把未來幾年的GPU產能、機櫃、供電和交付節奏，提前鎖給一家外部AI基建供應商。這件事之所以重要，不只是因為數字大，還因為它把AI基建賽道的一層現實直接攤開了。過去外界更習慣看大廠自己修資料中心、自己買晶片，但現在情況正在變化：在GPU和電力都偏緊的背景下，Meta這樣的科技巨頭，也開始更積極地從“新型AI雲服務商”這類專業供應商手裡鎖定稀缺產能。Nebius被看中的，不只是能不能賣雲，而是能不能比別人更快把大規模AI基礎設施建起來、交付出來。37.5億美元可轉債，幾乎是跟著這張大單一起出來的也正因為如此，Nebius第二天就宣佈要發37.5億美元可轉債，這件事其實並不意外。從公司公告來看，這次融資分成兩部分：20億美元、2031年到期的可轉債，以及17.5億美元、2033年到期的可轉債；如果承銷安排全部執行，規模還可能進一步擴大。資金用途寫得也很直接：繼續投向資料中心建設、全端AI雲擴張、資料中心擴建，以及關鍵部件採購，其中就包括GPU。所以，這筆債並不是在“慶祝利多”，而是在為下一輪資本開支提前備資。Meta的大單看上去是收入，但落到Nebius這邊，最先到來的其實是建設壓力：公司必須先把機房、供電、晶片、網路和交付能力準備出來，後面的收入確認才有意義。換句話說，這張大單一旦落地，Nebius最先面對的不是利潤，而是支出。微軟、Meta、輝達，三股力量正在把Nebius往前推把最近幾筆交易連在一起看，Nebius過去半年的擴張路徑就很清楚了。2025年9月，它簽下了與微軟價值174億美元的協議；2025年11月，它拿到Meta一筆30億美元的合作；到了2026年3月，Meta又把合作規模一下抬到最高270億美元。與此同時，輝達在2026年3月11日宣佈出資20億美元，拿下約8.3%的股份，並支援Nebius到2030年部署超過5吉瓦的資料中心能力。如果只看表面，Nebius像是在同時得到客戶、晶片夥伴和資本市場的追捧；但把經營面攤開，另一面也同樣清楚。公司2025年第四季度營收只有2.28億美元，卻錄得2.5億美元淨虧損；同一時期，資本開支則明顯抬升，路透報導其2025年第四季度資本支出升至21億美元，上年同期為4.16億美元。這說明，市場當前看中的，並不是一份已經兌現的利潤表，而是它能不能把訂單、裝置、土地、電力和融資能力組織在一起，持續把擴張節奏推下去。在這條賽道里，誰先把這些資源拼起來，誰才有資格去談後面的規模效應。輝達已經投了20億美元，Nebius為什麼還要再借37.5億美元問題的關鍵，其實就在這裡。輝達那20億美元，當然是一筆很重要的資金，但它解決的更像是啟動資金和信用背書；而Meta、微軟這類多年期大單真正帶來的，是持續不斷、而且節奏高度前置的建設需求。Nebius自己給出的預期也很激進：到2025年底，它的年化收入運行率（run rate）是12.5億美元；到2026年底，這個數字要拉到70億至90億美元。這樣的目標如果要兌現，靠一筆股權投資顯然不夠，後面還需要更大體量、也更連續的資金供給跟上。這也是為什麼它會在大單落地後立刻再借一筆巨額可轉債。因為這類公司眼下最稀缺的，已經不是故事，而是時間。客戶在催交付，晶片窗口期有限，土地和電力指標也不是想拿就能立刻拿到。你越晚把錢備好，後面的建設節奏就越容易被卡住。說到底，Nebius這輪融資看起來激進，實則是在搶一個行業窗口。當AI基建從“有沒有需求”進入“誰先交付”的階段，現金儲備與產能準備，事實上已經被綁在了一起。它今天借的，不是一筆普通的擴張資金，而是在為未來兩三年的交付節奏提前準備資金安全墊。Nebius這筆債，把AI算力生意最重的一面擺到了台前看到這裡，這件事就不能只當成一家公司的融資新聞來看了。路透對這輪合作的描述很到位：美國科技巨頭正在補充自建資料中心的不足，通過Nebius這類新型AI雲服務商去鎖GPU和電力等稀缺資源。換句話說，AI基建的分工正在變細，需求方未必什麼都自己建，但中間這一層承建者，必須先把最重、最貴、最吃現金流的部分扛起來。Nebius這次之所以特別有代表性，就在於它幾乎把這門生意的重資產屬性完整展示了一遍：上面是Meta、微軟這樣的大客戶在壓交付，旁邊是輝達這樣的上游在提供晶片支援和資本背書，下面則是公司自己要去消化土地、機房、電力、裝置和融資成本。行業熱度當然還在，但這門生意最先到來的，從來不是利潤，而是巨額投入。前端必須先投入一筆又一筆的大額資本開支，後面才談得上把訂單慢慢兌現出來。到了這一步，AI算力生意已經越來越像一場基礎設施競賽，而不是一個輕資產的軟體故事。 (視界的剖析)

Wedbush重點介紹了其對2026 年的十大科技投資預測，其中包括科技股在2026 年上漲超過20%，以及蘋果(AAPL.US)和Alphabet (GOOGL.US)旗下的Google宣佈圍繞Gemini建立正式的人工智慧合作夥伴關係。Dan Ives領導的分析師團隊稱：“展望2026年，科技界和投資者對人工智慧革命既興奮又擔憂。一方面，這是正在形成的第四次工業革命……另一方面，要達到企業/消費者人工智慧革命的頂峰，需要數兆美元的投入，這讓投資者感到不安和懷疑。”分析師認為雙方可能同時都有道理，這「最終表明2026 年是人工智慧革命建設的轉折點之年」。Wedbush對2026年十大科技趨勢的預測：1.分析師表示，隨著人工智慧革命的第二、第三、第四個衍生應用在軟體/晶片/基礎設施領域逐漸成形，科技股在2026 年將上漲超過20%。2.分析師補充道，特斯拉(TSLA.US)將於2026年在超過30個城市成功推出無人駕駛出租車，並開始大規模生產智能網約車，從而開啟埃隆·馬斯克及其公司真正的自動駕駛時代。 Wedbush指出，其對特斯拉的基本預期股價為600美元，樂觀預期股價為800美元。3.Ives和他的團隊表示，蘋果和Google將圍繞Gemini項目正式宣佈人工智慧合作夥伴關係，這將鞏固蘋果真正的AI戰略。最終，這項服務將以訂閱的形式在蘋果網絡中推出，並有望幫助這家iPhone製造商在2026年實現5兆美元的市值。4.分析師表示，他們認為，人工智慧基礎設施的最佳收購候選者是Nebius (NBIS.US)，該公司可能會在2026 年被一家超大規模資料中心收購，微軟(MSFT.US)、Alphabet和亞馬遜(AMZN.US) 可能是潛在買家。5.網路安全產業是科技領域表現最好的次產業之一(預計會有併購)，Crowdstrike (CRWD.US) 和Palo Alto Networks (PANW.US) 是Wedbush最喜歡的網路安全公司。6.分析師表示，儘管目前市場對該股持悲觀態度，但甲骨文公司(ORCL.US) 仍成功實現了其數據中心目標，並開始轉化其龐大的剩餘績效義務(RPO)和人工智慧積壓訂單，並預計在2026 年達到每股250美元的目標。7.分析師補充說，鑑於量子技術具有潛在的國家安全意義，川普政府對量子公司進行了股權投資——IonQ (IONQ.US) 和Rigetti Computing (RGTI.US) 是主要候選公司。8.「隨著越來越多的企業借助Azure 和Redmond加速推進人工智慧戰略，微軟將在2026 年迎來最佳發展時期。Ives和他的團隊認為，到2026 年，微軟將成為表現最出色的雲軟件公司。9.分析師指出，輝達(NVDA.US)仍是全球人工智慧晶片領域的領導企業，並透過中美貿易談判進一步拓展中國市場。分析師補充說：“我們認為，樂觀情境下，輝達股價在2026年將達到275美元，華爾街仍然嚴重低估了其需求驅動因素。”10、Ives和他的團隊表示，Palantir Technologies (PLTR.US) 將在2026 年憑藉人工智慧平台(AIP) 擴大其商業人工智慧的成功，並成為「2026 年人工智慧革命中處於核心地位的軟件領導者之一，並在未來2 到3 年內實現1 兆美元的估值」。 （invest wallstreet)

對國內投資者而言，美股研究資料相對匱乏，導致認知大多停留在幾家全球科技巨頭，但其實美股存在大量的“隱形冠軍”，都錄得相當不錯的收益。這是一個非常「有錢景」的方向，我會藉助AlphaEngine 的幫助，幫你跨越美股研究的資訊鴻溝，每天挖掘一個潛在的美股財富密碼。今天的主角是：Nebius。 Nebius今年以來累計上漲237%。（1）Nebius的公司起源與轉型脫胎Yandex：Nebius是新興AI基礎設施獨角獸，公司的起源可追溯至Yandex的核心技術團隊。2022年俄烏衝突爆發，原Yandex公司半數高階主管及數百名頂尖工程師選擇永久離開俄羅斯。在此背景下，這支擁有超過20年技術合作經驗的核心團隊，在荷蘭阿姆斯特丹獨立創立了Nebius Group。公司成立之初即擁有約20億美元的雄厚現金儲備和一支世界頂級的工程師團隊，為其後續發展奠定了堅實的資本與人才基礎。關鍵策略融資：公司發展的關鍵里程碑是在2024年12月完成了一輪價值7億美元的關鍵性融資。此輪融資由輝達和頂級創投機構Accel Partners等領投。透過與NVIDIA等關鍵供應商建立深度合作關係，公司確保了H100、H200及未來GB200等先進GPU的穩定供應，從而完成了從一家地區性網際網路巨頭到全球性全端AI基礎設施核心提供商的關鍵蛻變。核心管理階層：Nebius Group由一支經驗豐富的管理團隊領導，其核心在於CEO Arkady Volozh與董事長John W. Boynton長達34年的深度合作關係。Volozh身為Yandex共同創辦人，擁有超過30年的科技企業創業與管理經驗，主導了公司從消費性網路到AI基礎設施的成功轉型。Boynton則負責策略規劃與投資人溝通，強調技術、資本及與NVIDIA合作的核心競爭力。團隊其他關鍵成員，如首席產品與基礎設施官Andrey Korolenko和首席業務官Roman Chernin，均具備超過10-20年的行業經驗，並在原Yandex時期便已是核心骨幹。這支源自Yandex、歷經地緣政治考驗而重組的團隊，保證了公司策略的延續性與強大的技術執行力。（2）Nebius的業務構成與策略定位Nebius Group的業務版圖主要由四大業務線構成：Nebius AI、TripleTen、Toloka和Avride，涵蓋了從核心AI基礎設施到資料服務、技術培訓和自動駕駛等多個領域。其中，Nebius AI作為公司的核心業務，是其最主要的收入來源，而Avride仍處於早期商業化階段。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登入AlphaEngine與亞馬遜AWS、Google雲端等Hyperscalers相比，Nebius的戰略核心是定位為AI基礎設施領域的“專業玩家”，透過自研低功耗軟硬體架構，實現在AI工作負載上的性能和功耗優勢。與CoreWeave等新興算力服務商相比，Nebius的價值主張在於「打造全端AI雲端」：Nebius不是靠GPU 出租賺錢，而是直接賣現成可用的AI 雲端。客戶得到的並非裸算力，而是一整套「開箱即用」的工具鏈：AI Studio、MLflow、ClickHouse（Nebius 持有其28% 股份），訓練、部署、分析模型所需的一切都已準備好。對於想擁抱AI 卻缺兵少將的企業來說，這相當於一條高速通道。 Nebius 把服務做成「開箱即用」：雖然單位算力更貴，卻能把研發周期從數月直接壓縮到幾天，省掉自建全端的麻煩。說到底，Nebius 賭的是企業級AI 滲透率的加速——銀行、製造、零售、醫療等行業更願意為「開箱即用」的整套方案付溢價，而不是單純購買算力。（3）微軟194億美元AI算力協議里程碑Nebius與微軟於2025年9月簽署的AI算力協議是公司發展的里程碑事件。該協議不僅為Nebius帶來巨額且高度確定的收入，更標誌著其客戶結構實現從中小企業向頂級超大規模服務商（Hyperscaler）的跨越式突破。在此之前，Nebius的客戶群主要集中在HeyGen、Lightning AI等新創企業及部分新進的大型企業如Cloudflare、Shopify。微軟協議的簽訂，證明了Nebius具備服務全球頂級科技巨頭所需的技術實力、規模化交付能力和營運可靠性，大大提升了其市場地位和抗風險能力。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登入AlphaEngine協議公告後，市場反應極為積極，Nebius股價盤後大幅上漲約44%，直接反映了投資者對該合作巨大價值的高度認可。協議總價值高達174億至194億美元，遠超公司上調後的2025年ARR指引（9-11億美元），從根本上重塑了公司的收入體積和增長預期，標誌著Nebius已從新興算力提供商，一躍成為AI基礎設施領域不可忽視的核心玩家。（4）Nebius財務數據解讀Nebius Group在2025年Q2交付了超預期的強勁業績，營收成長和產能擴張均表現出色。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登入AlphaEngine業績成長主要得益於AI基礎設施業務的高利用率和客戶需求的持續旺盛，同時公司大幅增加資本開支，積極進行產能擴張，為承接未來訂單（包括微軟等大客戶）奠定基礎。邁過獲利拐點：2025年Q2財報最顯著的訊號是公司核心業務已邁過獲利拐點，早於原計畫的2025年Q3。這標誌著公司主營業務已具備自我造血能力，是其從投入期邁向收穫期的關鍵里程碑。利潤率持續改善：儘管集團層級調整後EBITDA仍為負，但虧損已大幅縮小，同比改善約60%，顯示出公司在規模效應和成本控制方面的顯著成效，為集團整體在年底實現EBITDA扭虧的目標提供了有力支撐。上調ARR指引：基於Q2的強勁表現和持續成長的可見性，Nebius上調了全年業績指引，向市場傳遞了對未來成長的強烈信心。公司將2025年全年ARR（年度經常性收入）指引從原先的7.5億-10億美元上調至9億-11億美元。這項調整反映了管理階層對下半年業務成長動能的樂觀預期，尤其是在手訂單和客戶需求的持續強勁。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登入AlphaEngine高現金、零負債的資本結構：Nebius擁有極為穩健且獨特的資本結構。公司資產負債表上擁有高達24億美元的現金儲備，為大規模的資本支出計畫提供了充足的「彈藥」。同時，公司堅持零債務的財務紀律，這在資本密集的AI基礎設施產業中尤其罕見，與背負數十億美元債務的競爭對手（如CoreWeave）形成鮮明對比。零債務結構使Nebius免受利率波動風險，並具有更高的財務靈活性和抗風險能力。這種「高現金、零負債」的資本結構為公司的高投入策略提供了堅實的安全墊，確保了在長期虧損和持續投資的情況下，公司依然能夠保持穩健營運和策略定力。（5）全球AI基礎設施市場競爭格局AI基礎建設市場已形成兩大陣營的競爭格局：1）傳統雲端巨頭(Hyperscalers)：以AWS、Azure和Google Cloud為代表，它們憑藉全球化的基礎設施和全方位雲端服務，合計佔據約63%-65%的雲端市場份額。其優勢在於規模效應，但在AI特定場景下的GPU利用率相對較低。2）新興AI算力服務商(NeoCloud)：此陣營以Nebius、CoreWeave和Lambda Labs為核心代表，專注於為AI工作負載提供高度優化的專有基礎設施。它們透過與輝達深度綁定獲取優先晶片供應，在高效能運算服務上建立優勢。下面我們將Nebius和CoreWeave做比較：營收規模仍有10倍差距：Nebius目前營收量體僅為CoreWeave的不足十分之一，反映了其在市場拓展和取得大型客戶合約方面尚處早期階段。然而，其高達625%的季度同比增長率，顯示出極強的成長爆發力和追趕潛力。這表明Nebius正處於業務擴張的陡峭曲線上，市場份額預計將快速提升。財務健康度優勢明顯：Nebius最大的差異化優勢在於其極為穩健的財務結構。公司手握超過14億美元現金且無有息負債，這與CoreWeave依賴高達87億美元債務進行槓桿擴張的模式形成鮮明對比。零負債模式使Nebius在應對市場波動和利率風險時具備更強的韌性，並能以更低的資金成本和更靈活的策略進行長期基礎設施投資。（6）Nebius的潛在風險大型雲端廠競爭：來自亞馬遜AWS、Google雲端等超大規模雲端服務商的競爭是長期核心風險。這些巨頭擁有龐大的資本、客戶生態和技術實力，其定價策略和技術迭代可能對Nebius的市場份額與定價能力構成壓力。儘管Nebius以其全端技術和客製化服務形成差異化，但在爭奪頭部客戶時仍將面臨激烈競爭。合大規模執行風險：微軟協議的成功交付是對Nebius大規模專案管理、供應鏈整合和營運能力的終極考驗。協議價值的實現完全依賴於服務的成功部署和高可用性。任何在資料中心建置、電力取得或服務穩定性方面的延誤或失敗，都可能導致罰款、損害公司聲譽，並對其取得後續超大規模訂單的能力構成負面影響。 （Alpha Engineer）

轉型為AI算力中心成為傳統礦企轉型的合理選擇AI的高歌猛進催生了對資料的海量處理需求。為了滿足蓬勃的算力需求，全球開啟了新一輪的資料中心建設熱潮，資料中心業務正在以指數級的速度瘋狂擴張。AI巨頭們規劃巨額資本開支以建設資料中心，比特幣礦企們也由於比特幣減半同時算力投資劇增而生存日艱。麥肯錫認為，2030年前全球AI基建投資可能超1.7兆美元，算力需求從幾十兆瓦向吉瓦級突破。困境中的礦企手裡原本用於挖礦的電力和廠房，恰好成了未來最緊缺的AI基建資源，快速轉型成AI算力中心成為礦企們自然而然又合理的戰略選擇。先行成功的是CoreWeave，作為公開交易的“neocloud”（新一代雲服務商）領域最大的公司，於今年3月下旬以每股40美元的價格上市，隨後在散戶投資者的追捧下，股價於6月飆升至187美元的高點，投資者渴望在輝達之外找到新的人工智慧投資標的。CoreWeave上市以來經歷了劇烈的股價波動，其市場表現緊密關聯著投資者對AI前景的預期。跟CIRCLE走勢類似，此後，股價有所回落接近腰斬，收於每股93.55美元。今年迄今，公司股價上漲133%。CoreWeave：挖礦起家，緊抱輝達，All In 算力租賃CoreWeave2017年以挖礦起家，靠前身Atlantic Crypto積累了大量GPU，後因幣價崩盤，公司開始探索轉型，低價收購二手GPU並轉向AI、影視等領域提供高性能算力租賃服務。2022年ChatGPT推出引爆全球AI浪潮，CoreWeave憑藉Bare Metal GPU模式和強大算力供應能力迅速崛起。CoreWeave專注於以GPU算力為核心的算力租賃服務，擁有32個資料中心、超25萬GPU，主攻北美頭部客戶，比如微軟、輝達、OpenAI、Meta、Google等，滿足客戶快速增長的算力需求，成為當前北美最具影響力的AI核心基礎設施供應商之一。在高算力需求的背景下，CoreWeave採用「GPU即服務」（GAAS）模式提供裸機服務。對客戶來說，可滿足傳統雲廠商多種算力供給需求，將更多精力投入利潤率更高的AI服務；對CoreWeave來說，「GPU即服務」有利於減少虛擬化帶來的性能損耗，提高計算效率，提升GPU利用率。微軟為第一大客戶，2024年確認收入12億美元，貢獻了其超62%的收入。OpenAI與CoreWeave簽訂119億美元的五年大單。2025年3月10日，CoreWeave與OpenAI達成119億美元的五年合同，每年約為CoreWeave增加約20億美元收入。CoreWeave與輝達存在特殊關係，包括資本和業務。輝達哺育CoreWeave，租賃其算力。2023年初，輝達向CoreWeave承諾在四年內支付13億美元，租回自己生產的晶片，合約將持續到2027年8月。分析師預測，在AI計算需求推動下，CoreWeave明年營收有望增長127%，可能達到110億美元。NEBIUS：獲微軟超大單，AI基礎設施雙雄名至實歸9月9日，NEBIUS宣佈接下微軟最高194億美元AI算力大單，成為礦企轉型成功的又一鮮活案例。具體來看，NEBIUS將從其位於紐澤西州Vineland的新資料中心為微軟提供專屬產能，將分多個階段在今年和明年部署，最早將於今年晚些時候開始提供服務。期限至2031年，因此最高可至194億美元。這一消息也刺激了NEBIUS盤前一度飆升逾50%。NEBIUS與CoreWeave為AI基礎設施雙雄名至實歸。NEBIUS前身是俄羅斯科技巨頭Yandex，其業務橫跨搜尋、地圖、打車、音樂與串流媒體。2022年俄烏衝突後，Yandex面臨地緣政治巨變，啟動戰略重組，脫離俄羅斯市場。2024年10月，Yandex與NEBIUS完成正式剝離。重生的NEBIUS依託Yandex的AI能力儲備和建構hyperscaler的專業知識，吸引大量AI 基礎設施人才，All In算力租賃，入局全球性AI基礎設施建設，提供大規模GPU算力叢集租賃服務以及相關開發工具等。毫不例外，AI算力操盤手輝達投資CoreWeave的同時，也投資了NEBIUS。作為一家歐洲本地雲服務商，NEBIUS還受益於歐盟IPCEI CIS項目的扶持。與CoreWeave定位主要提供裸機算力伺服器不同的是，NEBIUS致力於為快速增長的全球人工智慧行業建構全端式基礎設施。其服務涵蓋大規模GPU叢集、雲平台、開發者工具與支援服務，並依託其專有的雲軟體架構及硬體設計能力——包括伺服器、機架與資料中心的設計——打造出一體化的高效能解決方案。這種差異進一步導致了兩者在客戶結構與發展模式上的顯著不同。裸機算力伺服器更側重於滿足科技巨頭對算力擴展的迫切需求，其主要客戶多為大型企業；而NEBIUS憑藉全端式服務，更貼近典型的雲服務提供商模式，其客戶覆蓋從中小型AI初創公司到大型科技企業，結構更為多元。這種廣泛的客戶基礎也使NEBIUS有效降低了對大客戶的依賴，增強了業務抗風險能力。 (百澤之舞)