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摩根大通：定製晶片2027年出貨佔比將超GPU，博通TPU「供應鏈隱身」不代表訂單存疑

摩根大通預計，2027年ASIC/XPU出貨佔比將達54%，超過GPU，定製晶片成為AI算力重要增量。博通與Google5年TPU協議覆蓋2026至2031年，雖供應鏈資訊不透明，但不代表訂單存疑，收入可見度仍強。同期晶圓設備與記憶體需求同步走強，支撐半導體周期延續。 AI算力需求正在推動晶片產業從「GPU一家獨大」走向GPU與定製晶片並行擴張。摩根大通最新發布的2026年秋季美國半導體及半導體設備行業更新報告預計，2027年ASIC/XPU在AI加速器單元出貨中的佔比將升至54%，超過GPU；2028年進一步升至55%。 摩根大通預計，2026年定製AI ASIC市場規模約600億至700億美元，未來數年複合增速超過40%至50%。目前博通和Marvell佔據約90%的市場份額，其中博通約80%至85%，市場集中度較高。 報告同時指出，GoogleTPU等定製晶片項目的供應鏈資訊相對隱蔽，並不意味著訂單缺乏確定性。博通與Google簽訂的5年TPU供應協議覆蓋2026年至2031年，涉及3nm、2nm及先進封裝，並包含逐年增長的TPU營收安排，為相關AI業務提供了較強的收入能見度。
摩根大通：定製晶片2027年出貨佔比將超GPU，博通TPU「供應鏈隱身」不代表訂單存疑
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算力價格戰打到了輝達門口：TPU實測挑戰Blackwell，DeepSeek衝刺科創板！

TPU 實測挑戰 Blackwell 推理定價，DeepSeek 衝刺科創板，國產大模型邁入資本化周期 2026-09-13 · 閱讀約 8 分鐘 9 月初，AI 算力市場一件看似純技術性的事悄然發生——獨立第三方機構 SemiAnalysis 通過其 InferenceX 平台，發佈了首份針對Google TPUv7 Ironwood 的第三方推理性能測評。結果指向一個被 AI 圈壓抑許久的問題：輝達主導的推理定價，正在被撬動。 幾乎同期，國內的另一條新聞與這條形成共振——9 月 9 日，DeepSeek 被證實已委託中信證券籌備科創板 IPO，正式進入盡職調查階段。一邊是晶片定價權的悄悄換防，一邊是國產大模型的資本化開閘。兩條看似平行的線，在 2026 年秋天 撞到了同一個交叉點：AI 產業從「燒錢研發」走向「用商業回報證明價值」的拐點。
算力價格戰打到了輝達門口：TPU實測挑戰Blackwell，DeepSeek衝刺科創板！
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Google再擴AI自研晶片合作版圖 邁威爾科技股價暴漲

①邁威爾科技宣佈與Google擴大合作，授予其最高價值122億美元的認股權證，後者可按每股206.58美元購買最多約5900萬股邁威爾股票；②該股權分240批歸屬至2033財年，每一批對應邁威爾向Google銷售定製晶片達5億美元收入，相關晶片用於GoogleTPU生態系統。 $邁威爾科技 (MRVL.US)$宣佈與$Google-C (GOOG.US)$擴大合作關係，並授予Google認股權證，允許後者購買價值最高達122億美元的邁威爾股票。 邁威爾科技周三（8月19日）在官網披露了公司向美國證券交易委員會（SEC）遞交的8-K表格。檔案顯示，Google可以以每股206.58美元的價格購買最多約5900萬股邁威爾的股票。 其中近140萬股將在合作協議簽署後的第一年歸屬，此後將分240批歸屬，直至邁威爾2033財年結束。每當邁威爾向Google銷售的定製晶片帶來5億美元收入，就對應一批股票的歸屬。
Google再擴AI自研晶片合作版圖 邁威爾科技股價暴漲
美股#Google#AI#邁威爾
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Anthropic崩了！

今天早上，彭博社率先披露，Anthropic截至今年7月底，公司年化營收運行率已突破650億美元（折合人民幣4381億元）。但華爾街市場預期是743億，因為TickerTrends預期到7.22號 Anthropic的ARR已經達到743億，然而實際只有650億，可以說是大幅不及預期啊❗ 雖然，Anthropic相較今年5月的470億美元，Anthropic的年化收入在短短兩個多月裡又增長了近四成；如果和2025年底約90億美元的水平相比，這一數字在7個月內飆升到了原來的7倍以上。 但是，市場給予#Anthropic的巨大期待，既是壓力，也是支撐。市場預計Anthropic如果真能在2028年做到2000億美元收入，那麼10兆美元對應大約50倍市銷率。 按照美股巨量資料 StockWe.com ，目前Palantir的估值大約是2026年預期收入的53倍，SpaceX和Cloudflare都在41.6倍左右。也就是說，Anthropic如果以50倍收入估值衝到10兆美元，倍數大致介於今天的Palantir和SpaceX、Cloudflare之間。
美股#Anthropic#年化營收#輝達
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Google表外擔保規模9個月漲6倍至438億美元，用「財務兜底」換TPU晶片訂單

Alphabet上周披露，其為數據中心租戶違約提供的潛在財務擔保規模已攀升至438億美元。這一被稱作「名義價值」的數字較去年9月底的65億美元激增了近六倍。通過此類「財務兜底」承諾，Google實質上充當了數據中心開發商的隱性擔保人，使後者能夠獲得更低廉的債務融資並加速產能建設。 為支撐龐大的人工智慧投資並擴張自研晶片市場份額，Google正在深度借用華爾街的金融工程手段，通過大幅增加表外風險敞口來鎖定未來的業務增長。 Google母公司Alphabet上周披露，其為數據中心租戶違約提供的潛在財務擔保規模已攀升至438億美元。這一被稱作「名義價值」的數字較去年9月底的65億美元激增了近六倍。通過此類「財務兜底」承諾，Google實質上充當了數據中心開發商的隱性擔保人，使後者能夠獲得更低廉的債務融資並加速產能建設。 這一策略標誌著Alphabet資本結構的急劇轉變。為了向Anthropic等客戶推廣其張量處理單元（TPU）以替代輝達的AI晶片，Google正以承擔百億美元級別的表外租賃負債為代價。在史無前例的AI資本開支重壓下，該公司長期以來依賴充沛現金、無懼債務的簡單資產負債表已成為歷史。
美股#Google#Alphabet#財務擔保
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GoogleTPU，產量驚人

根據富邦投顧（Fubon Research）分析師最新估算，Google 正針對2028 年即將推出的第九代TPU（TPU v9）進行大幅擴產。其目標部署量上看1,200 萬至1,500 萬顆，此規模不僅有望追平，甚至可能超越輝達（Nvidia）當年對資料中心AI GPU 的總出貨量。這項預測顯示，Google 的自研AI 晶片策略已從早期的試水溫，邁向極大規模的商用部署，並極有可能改寫全球AI 硬體的供應鏈版圖。 分析師指出，Google 的TPU v9 將採用四顆運算晶粒（Compute Dies）設計，這意味著2028 年的產能消耗將較2027 年呈現倍數成長。相較之下，分析師預估輝達2026 年資料中心AI GPU 出貨量約為820 萬顆，並在2028 年增至1,240 萬顆。若Google 的部署計畫如期兌現，這代表單一企業對AI 加速器的需求量，將逼近甚至超越市場龍頭的整體供應規模。 不過，要達成如此龐大的產量，單靠台積電的產能恐怕難以負荷。分析師認為，Google 若要在2028 年順利達陣1,500 萬顆TPU 的目標，英特爾（Intel）代工服務的產能支援將是關鍵。市場先前亦有傳聞指出，英特爾在Google 測試其先進封裝技術後，已順利拿下超過300 萬顆TPU 的代工訂單。考量到英特爾的EMIB／EMIB-T 技術與台積電的CoWoS-L 封裝架構互不相容，若Google 決定轉向英特爾代工，相關的晶片設計與封裝規劃勢必得同步進行調整。 分析人士認為，若上述預測資料成真，Google 將晉陞為全球最大的AI 加速器消費者之一，並掌握規模最龐大的自有AI 硬體機隊。在AI 需求仍處於高速擴張的背景下，這項發展未必會削弱輝達的市場主導地位，但卻鮮明地凸顯出另一個產業趨勢：大型雲端業者正加速走向「垂直整合」──從自行設計晶片，到針對自家的軟體堆疊與資料中心需求進行最佳化，借此建構出更為完整的AI 基礎設施。 (半導體芯聞)
美股#富邦投顧#Google#TPU
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如何看待當下的AI/半導體市場

今天，無論是A股、韓股還是盤前的美股，都是大跌的狀態。根據TMTB 的盤前總結（原始報告放星球），標普期貨基本持平，但科技期貨跌約 80bp，半導體盤前跌幅接近 4%。韓國市場隔夜更劇烈，KOSPI 收跌 8%，盤中觸發熔斷，海力士、三星、鎧俠分別跌約 16%、15%、18%。美股這邊，SanDisk、美光、西部資料、希捷等記憶體相關公司盤前也普遍跌約 7%。 這是一輪擁擠交易的出清，而不是單個公司或者行業的問題。現在AI 半導體敘事變得更混雜，動量和槓桿資金在撤退，市場還在消化信用和股權融資，部分公司財報後的股價反應也偏弱。SMH 期權成交裡，put 對 call 一度接近 5:1，也說明短線情緒已經從追漲轉向防守。星球中也有星友認為短期最大的變數還是通膨導致的加息預期升溫。 但這不等於 AI 需求本身突然消失。富邦對 2027 年先進封裝的判斷仍然偏積極：預計台積電 CoWoS 產能到 2027 年底達到約 18 萬片/月，2028 年底進一步到 22 萬片/月；NVIDIA 仍是最大客戶，AMD、Broadcom、MediaTek 也會爭取更多分配。報告還預計 NVIDIA 晶片出貨從 2026 年的 820 萬顆提升到 2027 年的 1240 萬顆。HBM4、先進封裝、rack 架構調整會推高 BOM，產業鏈利潤不再是線性擴散，而會重新分配。 所以目前一個明確的現實就是：AI 還在擴，但市場開始重新審視資金、成本和供應鏈約束。
如何看待當下的AI/半導體市場
科技#AI#半導體#NVIDIA
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摩根士丹利：博通將長期佔據GoogleTPU訂單80%份額

7月15日消息，晶片大廠博通（Broadcom）近來股價雖因聯發科搶食Google（Google）的張量處理器（TPU）訂單等因素影響，股價已較6月2日的歷史最高價（481.57美元）回撤19%。但摩根士丹利（Morgan Stanley）在最新報告中認為，博通長期將佔據GoogleTPU訂單的80%的份額，依舊是AI 浪潮下的“核心受益者”。 摩根士丹利分析師Joseph Moore發表研究報告指出，“我們認為，聯發科確實已參與GoogleTPU專案，但並不具顛覆性。長期而言，博通仍將維持TPU主要供應商地位，市佔率約80%。此前市場認為博通市佔率將降至50%，甚至最終遭取代的悲觀看法，仍然言之過早。” Joseph Moore表示，聯發科確實有機會取得GoogleTPU採用3nm製程的部分設計案，而Google也有意降低對博通的依賴。不過，他認為，這不太可能導致博通流失太多、甚至任何市佔率。 Joseph Moore指出，“我們認為，博通長期仍可維持約80%的TPU市佔率。部分供應鏈分析認為，博通市佔將快速流失，降至50%，甚至最終遭取代的悲觀看法，但我們並不認同。相反地，我們的看法跟聯發科提出的長期策略一致，也就是其市佔率將提升至15%~20%。換而言之，我們認為聯發科確實已參與GoogleTPU供應，但市場高估了博通市佔率流失的幅度與速度。”
摩根士丹利：博通將長期佔據GoogleTPU訂單80%份額
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