Why Taiwan Semiconductor's Capacity Nightmare Is Intel's Foundry Dream爲什麼台積電的產能噩夢是英特爾的代工美夢Intel Corp.(NASDAQ:INTC) is emerging as an unexpected beneficiary of the AI-driven semiconductor supply crunch afterApple Inc.(NASDAQ:AAPL) andNvidia Corp.(NASDAQ:NVDA) redirected select orders away from capacity-strainedTaiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd.(NYSE:TSM).英特爾公司（NASDAQ:INTC）正成爲人工智能驅動的半導體供應短缺的意外受益者，此前蘋果公司（NASDAQ:AAPL）和輝達公司（NASDAQ:NVDA）將部分訂單從產能緊張的台積電（NYSE:TSM）轉移。The shift gives the U.S. chipmaker a rare opportunity to advance its long-stated foundry ambitions and compete more directly with rivals such asSamsung Electronics Co. Ltd.(OTC:SSNLF) in advanced manufacturing.這一轉變爲這家美國芯片製造商提供了一個難得的機會，以推進其長期宣稱的代工業務雄心，並更直接地與三星電子等競爭對手在先進製造領域展開競爭。Taiwan Semiconductor Capacity Pressures Create Opening台積電產能壓力創造機會Industry sources have described the spillover as a "Taiwan Semiconductor trickle-down effect," which had been expected to support a turnaround at Samsung's struggling foundry business.行業消息人士將這種溢出效應描述爲「台積電涓滴效應」，原本預計這將支持三星苦苦掙扎的代工業務實現好轉。Instead, with full U.S. government backing, Intel is now positioned to be the primary beneficiary of the excess demand, according to the Chosun Daily.然而，《朝鮮日報》報導稱，在美國政府全力支持下，英特爾現在有望成爲過剩需求的主要受益者。Rapid growth in AI-related chip orders has pushed Taiwan Semiconductor to warn major customers that it cannot meet all requested volumes.人工智能相關芯片訂單的快速增長使得台積電警告主要客戶，它無法滿足所有要求的數量。Apple and Nvidia Test Intel's Foundry Capabilities蘋果和輝達測試英特爾的代工能力A Digitimes report on Wednesday said that Apple and Nvidia have redirected portions of their chip orders to Intel.《Digitimes》周三報導稱，蘋果和輝達已將部分芯片訂單轉交給英特爾。Because Intel has limited experience handling large-scale external manufacturing contracts, both companies are starting with lower-risk products. These initial orders allow Intel to demonstrate its foundry capabilities to two of the world's largest chip buyers.由於英特爾在處理大規模外部製造合同方面經驗有限，兩家公司都選擇從低風險產品入手。這些初始訂單使英特爾能夠向全球最大的兩家芯片買家展示其代工能力。If the ramp-up to large-scale production goes smoothly, leading U.S. technology companies may begin shifting more of their most advanced chip orders to Intel, supporting Washington's push to bring semiconductor manufacturing back home.如果大規模生產的爬坡順利進行，美國領先的技術公司可能會開始將其最先進的芯片訂單更多地轉移到英特爾，從而支持華盛頓將半導體制造業帶回本土的努力。At the same time, the move could complicate Samsung's efforts to regain momentum in the global foundry market, the report said.報導指出，此舉可能會使三星重新在全球代工市場獲得動能的努力複雜化。Intel shares have risen more than 141% over the past 12 months, reflecting growing investor optimism around its turnaround and manufacturing strategy.英特爾股價在過去12個月中上漲了141%以上，反映出投資者對其轉型和製造戰略日益樂觀。INTC Price Action:Intel shares were down 2.24% at $47.68 at the time of publication on Thursday, according to Benzinga Pro data.INTC價格走勢：根據Benzinga Pro的數據，截至周四發佈時，英特爾股價下跌2.24%，報$47.68。 (富途牛牛)

CoWoS可以簡單理解為：造個矽做的地基，把 GPU 和 HBM 像搭積木一樣緊緊挨著放上去，讓它們手拉手傳輸資料。既然這麼缺，大家都排隊拿著錢等著買，那為什麼只有台積電能做？為什麼有錢不賺產能擴不出來？一、為什麼只有台積電有 CoWoS？（別家也有，但沒人敢用）類似的技術別人也有，但台積電做成了“標準”。三星有I-Cube；英特爾有EMIB（雖然它是嵌入式的，略有不同，但也是解決這個問題的）；日月光有FOCoS。但為什麼輝達只死磕台積電？1、一條龍服務（良率負責制）GPU核心（比如 H100）是台積電用 4nm 造的。如果輝達把這一張幾十萬的晶圓拿去給三星封裝，萬一封壞了，三星可以說是台積電晶圓沒造好，台積電可以說是三星封裝手藝潮。互相推諉，輝達就瘋了。在台積電做全包，壞了全是台積電賠。這種確定性，輝達願意付溢價。2、中介層的製造難度那個矽地基本身就是一塊巨大的晶片，它需要在上面刻出極其密集的線路。這需要光刻機和刻蝕機，普通的封裝廠（如日月光）沒有這些昂貴的前道裝置，只有台積電這種晶圓廠才有。三星也能做，但良率和產能分配不如台積電穩。3、生態繫結輝達的晶片設計時，就是按照台積電的 CoWoS 規則（PDK）畫的圖。想換成三星的 I-Cube？整個晶片底層設計得重來，這需要一兩年時間，黃仁勳等不起。二、為什麼CoWoS產能擴不出來？——有錢也買不到時間既然這麼賺錢，台積電為什麼不連夜蓋廠？因為這不是印鈔票，這是蓋精密實驗室。卡住台積電脖子的，主要是三個搞不定:1、關鍵裝置交貨期太長（卡脖子）CoWoS 雖說是封裝，但需要一些非常特殊的裝置，比如倒裝鍵合機 (Die Bonder) 和 高精度測試裝置。比如荷蘭的Besi 或者日本的 Advantest。全世界都在搶這些機器。台積電拿著錢去買，裝置商說：“不好意思，訂單排到明年了，你得等 6-9 個月 才能發貨。”機器不到位，廠房蓋好了也沒用。2、中介層（矽地基）太難造矽地基不是只是一塊板子，而是一塊面積巨大的晶圓，光刻機一次只能曝光一定大小的區域。輝達的晶片太大（H100 甚至未來的 Blackwell），那個矽地基的面積超過了光刻機的極限，需要拼接曝光。這導致製造速度極慢，良率極難控制。一片 12 英吋的晶圓，切不了幾塊好的中介層。3、極度複雜的驗證周期擴產不是今天機器裝好，明天就能生產，新產線裝好後，要花幾個月時間偵錯，確保良率達到 99% 以上。如果良率只有 90%，封裝廢一顆 H100 就損失幾千美元，台積電賠不起。 (一顆巴豆)

今天晚上突然看到了下面這個消息，各個群裡都在討論了。關於TPU的產能問題，我們在月初的時候就在星球說過，CoWoS的產能對Google來說是個比較大的問題，但具體能分到多少，各家拍的都不一樣。明顯外資分析師拍的都比較保守，國內分析師就比較激進了，我看到某國內分析師給到了490w-600w，目前看是過於樂觀了。大摩拍的資料如下，其中V5已經沒有了，v6也只有30w，v7+v8是290w，總共是320w。GFHK給是2026年TPU總出貨量是400w，但GFHK沒有具體拆分。Google鏈的影響其實大家最關心的，還是對國內Google鏈的影響。這裡我們只講液冷，因為光模組、OCS、PCB那塊我最近沒有怎麼跟蹤，這一點我們在前天的文章中也講過。月初我們在測算液冷時，是按照TPU總出貨量是400w，其中V7 + V8總出貨量在250w顆以上來計算，而V5和V6是沒有使用液冷的，因此即便像韓國經濟日報中所寫的從400w減到了300w，筆者猜測減的大部分應該也是V5及V6。而且按照大摩的那個測算，V7 + V8是290w顆，遠比我們自己預估的250w還要多。所以總結一下就是，目前海外的各個機構對今年GoogleTPU的產能拍的資料其實都不太一樣，但目前來看，即便是從400w減少到了300w，對液冷的市場是不會有影響的。 (傅里葉的貓)

01. 前沿導讀據美國媒體EE Times發佈的新聞報導指出，隨著本土技術的提升，技術分析師認為到2030年，中國有望掌控全球30%至40%的成熟晶片產能。通過國家政策的支援，中國製造的成熟晶片將會被大批次投入到全球市場當中，中國企業因此可以將晶片的價格壓低至西方競爭對手無法競爭的水平。這個情況將會讓西方工業體系陷入困境，汽車、家電等產業的製造商將會難以抗拒採購價格實惠的中國晶片，這種對基礎供應鏈的控制權力，與ai產業的技術競爭同樣重要。參考資料：China the Rise of the ‘Silicon Curtain’https://www.eetimes.com/china-euv-breakthrough-and-the-rise-of-the-silicon-curtain/02. 擴充產能近年來，中國通過成立大基金等動作來對晶片產業進行特殊扶持，單期資本投入已經達到了千億人民幣的規模，為國內晶片企業提供了強有力的資金支援。這種投資並不是簡單的資金補貼，而是全產業鏈的系統性佈局，從材料、裝置到製造、封裝測試，建構了完整的產業生態體系。這種國家戰略的扶持，還同時體現在終端企業上面。國內企業如格力、美的等家電品牌積極採購國產成熟晶片，助力本土晶片企業實現規模化生產。在發展較晚的儲存晶片領域，中國的華為、小米、榮耀、OPPO、VIVO等消費廠商也開始大量使用國產儲存晶片，加快中國自主晶片的規模化應用。從矽材料提煉、晶圓製造到晶片設計、封裝測試，中國已建立起完整的半導體產業生態。特別是在28nm及以上的成熟晶片領域，中國已形成叢集效應，上下游企業地理集中度高，大幅降低了物流和協作成本。據研究公司TrendForce在2024年發佈的報告指出，中國現在有44座投入營運的半導體晶圓廠，另外還有22座正在建設，並且中國有32家晶圓廠將擴大生產28nm及更成熟晶片的產能。據公司預測分析稱，到2027年，中國在全球市場的成熟工藝產能份額將從2023年的31%增加至39%，如果製造裝置的問題進展順利，那麼其增長潛力還會進一步提升。以當下大熱的電動汽車為例，電動汽車內部至少擁有3000個以上的控制晶片，這些控制晶片幾乎都是來自於28nm及以上製程技術的產品，成熟晶片的價格將會直接影響汽車的製造成本，這也是中國企業大力發展成熟晶片的重要原因。據中國社會科學院發佈的《產業藍皮書：中國產業競爭力報告(2024)No.13——提升產業鏈創新鏈國際競爭力》指出，全球半導體產業的進步正在降速，這將會縮小中國與國際領先製程的差距。在國產替代的策略下，28nm及以下晶片將會驅動中國在顯示驅動晶片、功率晶片、射頻晶片等領域的自給率顯著提升，成為保障中國國內安全需求的重要支撐。參考資料：藍皮書：中國積體電路產業創新能力不斷提升https://tech.gmw.cn/2025-06/20/content_38104105.htm03. 價格競爭據EE Times報導指出，中國7nm晶片的每片晶圓製造成本比台積電高出40%至50%，其良品率較台積電低於50%。在自由市場當中，這種低效率的製造將會直接導致公司倒閉，但是在中國，國家給予了相關企業大量的資金和政策補助，確保中國企業有充足的資源去追趕與國外的技術差距。根據中國經濟周刊發佈的新聞指出，中國晶片產業主要進口的產品是處理器、控製器、儲存器這類設計和製造工藝較為複雜的高端晶片。而中國晶片產業主要出口的產品是28nm及以上的成熟晶片，依靠中國強大的製造業和成本優勢，再加上中國智能產品的持續對外出口，來自於中國的成熟晶片在國際層面具備相當強大的競爭力。參考資料：一文看懂“晶片熱”__經濟網_國家一類新聞網站https://www.ceweekly.cn/cewsel/2025/1215/485996.html據中國網發來的報導指出，美國商務部曾對美國產品進行跟蹤調查，發現有將近三分之二的美國產品當中均含有中國晶片。但是按照金額進行換算，中國成熟晶片僅佔美國市場份額的1.3%，這直接突出了中國晶片的價格低廉，產能數量富裕。相比之下，美國自身的晶片製造業卻存在顯著不足。2023年，美國佔據全球晶片市場50%的份額，但其本土晶片企業僅能滿足國內需求的20%左右，並且這些企業的產能利用率已超過90%，短期內無法進行擴產。因此，美國對中國晶片加征關稅，這直接推高了美國的通膨水平，讓美國的消費者為關稅政策買單。參考資料：【中國網評】對中國晶片揮舞關稅大棒，難讓美國“再次偉大”http://www.china.com.cn/opinion/2025-03/14/content_117766472.html美國在先進晶片領域對中國圍追堵截，並且也成功減緩了中國在先進晶片領域的發展進度。但是在美國沒有重視的成熟晶片領域，中國企業正在肆意生長。依靠這種以戰養戰的發展體系，中國晶片不但實現了7nm工藝的量產，而且還在28nm及以上的成熟晶片市場上對西方國家展開壓制。 (逍遙漠)

每隔幾年，關於“中國產能過剩”的論調就會被拿出來炒作一番。近來，這頂“產能過剩”的帽子，總落在新能源產品的頭上。去年，美國財政部長葉倫多次拿“過剩”說事。在廣州參加中國美國商會活動時，葉倫指出，其尤其關注中國的產能過剩問題，包括在新興領域出現的產能過剩跡象。她說：中國的產能過剩打亂全球價格和生產模式，損害美國企業和工人的利益。今年7月在南非德班舉行的二十國集團（G20）財長和央行行長會議，德國副總理兼財政部長克林拜爾宣稱G7一致同意加大力度應對中國所謂的“產能過剩”。他說：中國的“垃圾產品”嚴重衝擊了全球供應鏈，正在威脅歐洲經濟安全。長城汽車泰國羅勇工廠的現代化生產線。資料圖以“產能過剩”為由，西方對中國採取一系列貿易保護主義措施。中國的產能，真的過剩了嗎？“中國產能過剩”，是個偽命題想要回答這個問題，首先得釐清何為產能過剩。在成為一種政治話語前，這本是個中性的經濟術語。在經濟學中，產能過剩通常指某個產業的產能大幅超過需求，導致產品供給明顯過剩和價格大幅下跌，是市場經濟的自然結果。因此，產能過剩與供需不平衡緊密相連。如果將“出口商品多”簡單地等同於產能過剩，顯然有失偏頗，遮蔽了“供需”中的“需”。當我們將目光投向需求側，就會發現，中國製造不僅沒“過剩”，反而供不應求。中國不僅有產能，且本身就是一個極為廣闊的市場。以新能源汽車為例，據標準普爾最新發佈的《全球能源展望2026年主要趨勢》預測，2026年，全球電動車銷量預計繼續上升，其中中國市場佔比約三分之二，並有望成為全球首個電動車佔新車銷量約50%的主要市場。在需求尚未滿足的時刻，談“過剩”未免太早。從出口來看，諸多國家和地區，都十分需要和歡迎中國製造。中亞、非洲、南美、中東等地，都用上了來自中國企業的新能源產品和裝置。南非的德阿風電項目、肯尼亞的加里薩太陽能電站、烏茲別克的1吉瓦（GW）太陽能項目……都有效緩解了當地的電力供應短缺，點亮萬家燈火。“中國對先進製造業和基礎設施的投資，是開發中國家走向共同繁榮的重要基礎。如今的埋頭苦幹正是為了克服文化、語言和資金等障礙，確保這些產能被有效利用，進而促進全球發展和互惠互利。”石天桀寫道。哥倫比亞大學教授石天桀（Satyajit Bose）在中國考察後指出，在任何關注可持續發展的人看來，指責中國產能過剩都“很奇怪”，因為全球還有7億多生活極度貧困的人口，需要更低廉的基礎設施——“對這些人來說，能夠低成本、大規模地重建家園、修建鐵路、挖掘水井、提供太陽能電力，甚至生產繃帶，就已經猶如天大的便利。在他們的迫切需求面前，這些產能至關重要，何來的‘產能過剩’一說呢？”攻擊背後，是西方國家的焦慮重慶市原市長黃奇帆曾在中國金融四十人論壇中指出：在中國貿易失衡問題的討論中，歐美炒作的部分遠大於中國實際的產能過剩部分。外交部發言人郭嘉昆也曾表示：“過剩的不是產能，而是歐美對中國製造業強大競爭力的焦慮。”葉倫關於中國工業產能過剩發表的激進言論，美國自己人都看不下去了。世界上最有影響力的國際時事刊物之一的《外交政策》發佈標題名為《珍妮特·葉倫與中國有三體問題》的文章，文中表示：“美國財政部長嚴厲批評北京的工業產能過剩，但這一資訊很難令人信服。”文章認為，便宜的清潔能源勢在必行。而清潔能源要便宜，就得靠大規模生產，應用端的電動汽車同樣如此。在鄭州航空港區比亞迪總裝工廠拍攝的新能源汽車“宋Pro”生產線。圖源：新華社產能過剩，本來應當與落後產能相關聯，市場經濟正是通過過剩來淘汰落後產能，從而實現技術進步和產業升級。但國外的討論卻總是圍繞新能源、電動汽車等未來產業——這些領域恰恰是全球競爭的前沿，各國都在加速佈局、搶佔先機。既是方興未艾，何來落後淘汰？在行業還在上升之時，就渲染“過剩”的論調，邏輯實在站不住腳。政府層面還在激烈博弈，消費者卻不會嫌好貨賣得太便宜。《外交政策》指出：“德國太陽能製造商可能會為過去十年的成就而哭泣，但德國消費者不會。”文中披露，過去兩年，德國的太陽能電池板絕大多數來自中國。另外，“價格低廉的中國電動汽車在歐洲各國也具有壓倒性的吸引力”。中國的新能源汽車產業飛速發展，幾乎改寫了世界汽車工業的格局。正因如此，來自老牌汽車大國的克林拜爾才格外焦慮，他不滿於德國汽車產業對中國原材料和零部件的依賴，不僅將其貶為“垃圾產品”，還要扣上“威脅歐洲經濟安全”的高帽。值得一提的是，在這一回合中，因為中國押對了低碳經濟這道題，西方常用的減排、環保、氣候等議題也失靈了，只能另闢蹊徑，選擇“產能過剩”這種稍顯無力的說辭。穿越“產能過剩”的迷霧事實上，對中國來說，產能的高低起伏，產業的新陳代謝，從來不是需要遮掩和迴避的話題。在鋼鐵、煤炭、水泥等傳統領域，中國的“去產能”部署早已展開，以鋼鐵行業為例，“十四五”時期已實現從“去產能”到“產能產量雙控”的轉變，通過堅決壓減粗鋼產量、推進聯合重組等舉措促進供需平衡。即便是新興行業，也並非野蠻生長。從2023年年底開始，“產能過剩”一詞在官方發聲中頻繁出現：2023年12月，中央財辦相關負責人在詳解中央經濟工作會議時就指出，“部分新興行業存在重複佈局和內卷式競爭，一些行業產能過剩”；2024年7月30日，中央政治局會議首次提出要強化行業自律、防止“內卷式”惡性競爭，這一要求也與鋼鐵等行業此前推進的自律控產實踐形成呼應；同年12月的中央經濟工作會議再次強調，要綜合整治“內卷式”競爭、規範地方政府和企業行為。回望來路，中國在產能治理的道路上已跨越諸多難關，正朝著結構性最佳化的方向持續推進。輕舟已過萬重山。而西方政客口中的“產能過剩”，實際上是中國的新興產業在短期內的快速發展。正如日本經濟學家、Terra Nexus CEO田代秀敏所言，這種指責毫無經濟學依據，不過是政治宣傳的偽概念：“指責中國‘產能過剩’，不過是‘中國威脅論’的翻版罷了”。他強調，中國生產的商品出口到包括美國在內的世界各地，不過是比較優勢原理下的市場機制使然，而中國的貿易順差也幫助包括美國企業在內的許多公司獲益。“沒人會指責波音、微軟、亞馬遜或網飛‘產能過剩’。”田代秀敏寫道。所以，讓我們回歸兩個基本事實：今天，全球綠色轉型仍存在巨大產能缺口，我們沒有理由不放開手腳；市場的選擇，遠比政治敘事更有說服力——過剩與否，自有買家用腳投票。 (長安街知事)