譯自Bessent今天接受的採訪視訊MARIA:歡迎回來。今天早晨突發新聞：據稱一些國家（脫敏處理，譯者注）將對美國商品徵收（脫敏）額外的關稅，作為對川普總統互惠關稅的又一輪報復性舉措。昨晚午夜，川普政府對一些國家（脫敏處理，譯者注）的部分商品已經生效了，其中包括100%多的關稅。現在和我一起的是美國財政部長斯科特·貝森特。非常感謝您今天早晨接受採訪。貝森特：早上好，瑪麗亞。MARIA：  我先從這裡開始。請您對進一步升級關稅、把關稅提高到84%的措施發表一下看法。貝森特：瑪麗亞，我認為非常不幸的是，他們似乎不願意走出來坐下來談判，因為他們在國際貿易體系中是最主要的不守規矩者。他們擁有現代史上最為失衡的經濟結構。我可以告訴你，這次關稅升級對他們來說必將吃虧。他們內部有一些非常聰明的經濟學家和技術官僚，會告訴領導層：在這一問題上，我們沒有優勢。畢竟，他們是“順差國家”，而他們對美國商品的出口額是我們對他們出口額的五倍，因此他們即便提高關稅，又能怎樣呢？MARIA：  我同意您的觀點。我也認為他們比美國更需要美國，但兩國經濟是如此緊密相連。畢竟，我們花錢購買的許多廉價物品都是他們製造的。眼下這場“軟性戰爭”，似乎正處於和他們的較量。請問，美國是否有可能給予企業一定緩衝期，從而將供應鏈逐步遷回美國，減少對他們的依賴？雖然這不可能一蹴而就，但您是否認為近期內美國會首先承受負面影響？貝森特：瑪麗亞，我要重申一句：戰爭不會有贏家，但我們看重的是比例問題。相較於美國，他們所受到的衝擊會更嚴重。此外，有一點非常值得注意：如果他們能承認XXX（脫敏）主要來自他們，並作出相應舉措——畢竟在（脫敏），為什麼不把同樣的嚴厲標準應用到向美國出口這些化學品的人身上呢？實際上，這也是川普總統當初設定對（脫敏）關稅的理由之一，他曾聲稱關稅的出台正是針對（脫敏）無法遏制（脫敏）流入的問題。如今，外界開始質疑，設立關稅究竟是為瞭解決（脫敏）問題、增加財政收入，還是為了推動供應鏈回遷美國？瑪麗亞：您說得對，這三方面都有涉及。貝森特：確實如此。川普總統當選時擁有明確的選民授權。他不僅加強了邊境管理，嚴厲打擊了那些非法滯留的人員和罪犯，還啟動了一系列大規模遣返行動。同時，總統正在全力推進貿易議程，而這一系列措施並非孤立進行，而是與國會正在討論的稅收政策密切配合。現階段，川普總統一邊依據議程推動關稅、稅收、移民等多個領域的政策，一邊和國會中的關鍵人物（例如參議員哈格蒂、傑森·史密斯及克拉波等）緊密合作。相信不久的將來，我們將迎來一系列讓各方參與談判的方案。我們的盟友——日本、韓國、印度，甚至越南——都紛紛表示願意參與討論，因為實際上，中國已被各國圍堵。瑪麗亞：這是一個非常好的觀點。再說到稅收問題，您剛剛也向歐洲傳達了一個明確訊號，希望他們能夠理解美國此舉的意義。您認為現在對他們商品 （脫敏）%的關稅，會對（脫敏）經濟產生怎樣的巨大影響？請您簡單談談目前（脫敏）的經濟狀況。貝森特：看起來，（脫敏）目前正深陷由於房地產泡沫破裂而引發的衰退和蕭條，這種情況已經持續了多年，經濟形勢非常糟糕。可以預見，他們的情況將會從“糟糕”變為“極糟”，而這樣的局面顯然是不可持續的。另外，我要強調，（脫敏）不應該試圖通過貶值來解決問題。因為一旦他們開始貶值，歐洲、日本、韓國、越南等我們的盟友將不得不應對由此產生的“隱性稅收”問題，而他們只能通過提高關稅來抵消這種影響。因此，我呼籲（脫敏）不要採取貶值策略，而是坐下來與我們進行對話。MARIA：  關於這一點，我還有一個問題。請問在當前這場與（脫敏）的“軟性戰爭”中，美國是否準備採取更極端的措施，比如將中資股票從美國交易所中剔除？畢竟，很多美國投資者正在購買這些股票，這無形中幫助（脫敏）為其軍方融資。您是否願意走到這樣一步？貝森特：瑪麗亞，我要說，在當前的所有討論中，一切都在桌面上討論。我們正著手對高價值、安全相關的出口貨物實施出口管制，同時也在討論對資本出口進行控制，設立“黑名單”，以防止美國的養老金、捐贈基金和其他投資者為（脫敏）的軍工體系提供資金。不過，最終這些舉措是否實施，還將取決於川普總統的決策。誠如您所知，總統與（脫敏）之間保持著非常好的個人關係，我相信雙方在最高層次會解決這些問題。MARIA：  轉向稅改問題，總統正努力爭取國會在延長減稅措施上的共識。昨天他與一些眾議院共和黨議員會面了。與此同時，有消息指出，比如安迪·賀錦麗表示他開放於設立對年收入 100 萬美元以上者徵收 40% 的額外稅率。那麼，您是否認為在推動稅改過程中，需要通過給富人提高稅率來換取其他減稅措施，比如小費收入的不徵稅？貝森特：瑪麗亞，目前關於稅改的談判正在迅速推進。就具體條款而言，我不能在公開場合詳細談論，因為談判內容非常複雜，但我可以告訴您，我們正取得實質性進展。眾議院已經為此準備了近一年的草案，在川普總統的推動下，參議院方面也在加速工作。我們正希望在不久的將來兩院達成共識，然後將立法提交總統簽署。同時請注意，在美國國會通過有關稅收的議案時，還必須兼顧債務上限問題。如果到了所謂“X日期”——政府資金枯竭的日子，我們就會面臨更大風險。所以，我們必須盡快完成稅案。MARIA：  財政部長先生，在這種情況下，請問如果國會未能在六月前完成議案，您計畫採取什麼備選方案？畢竟目前的局面不僅僅是政策層面的較量，更關乎國家安全。與此同時，市場上出現了約 6 兆美元市值一周內蒸發的情況，公司高管也不願給出 2025 年的業績預測，許多首次公開募股和併購交易案被迫擱置。請問如何應對這種現象？貝森特：瑪麗亞，我認為在接下來幾個月內，公司高管並不必長期處於這種緊縮狀態。我們已經啟動了逐個國家的談判處理程序，未來會針對不同國家推出定製化的貿易方案。隨著這些貿易協議的陸續簽訂，我相信市場將逐步恢復信心。但與此同時，最能提振市場信心的依然是完成稅改法案。就目前而言，我們看到在固定收益市場上一些高槓桿機構因被迫去槓桿而出現拋售，但我認為這種現象只是正常的市場調整過程，不具備系統性風險。實際上，我今天早晨還將在美國銀行家協會發表演講，討論金融領域正在推進的大規模解除管制措施。未來，我們將對銀行業中關於“補充槓桿率”的相關規定進行改革，這將使銀行在不承擔過高資本費用的情況下，購買更多美債，從而為美國國債開闢新的、更穩固的買盤。MARIA：  今天早上固定收益市場的情況確實讓人擔憂。有消息稱美國 10 年期國債收益率上升，市場部分人士認為這與市場去槓桿、以及（脫敏）是否拋售國債以施壓有關。您認為目前是否存在（脫敏）拋售美國國債的情況？貝森特：瑪麗亞，我認為如果（脫敏）大量拋售美國國債，那就意味著他們必須用手中的美元購買其他資產，這反而會加強他們本幣的升值。但事實上，正如我早先所說，（脫敏）一直在通過其他手段刻意削弱本幣，這對各方都不利。如果（脫敏）拋售國債並導致美元失去儲備貨幣地位，那對全球都不是好消息。所以我們仍堅持我們的“強勢美元”政策。與此同時，我們注意到在雙邊關係中，無論是美元對歐元還是對日元，部分國家已經因為美國對北約和盟友的施壓而提高了國防預算，從而促使經濟升級。比如在日本，日元雖然走強，但那主要是由於日本經濟增長以及通膨預期上升，迫使日本央行逐步加息。這一切都是市場供需的自然結果。MARIA： 最後一個問題。之前您在一次採訪中曾談到，目前美國仍有數百萬人生活在貧困中，而且許多人預期經濟將陷入衰退。上周末我與一位 CEO 交談時，他表示他認為美國已經進入衰退期。那麼，在您推動這些新的政策（例如解除管制措施）的同時，市場普遍預期經濟活動會急劇放緩，您將如何應對這種情況？貝森特：瑪麗亞，我認為那位 CEO 所描述的情況可能更多是對前一屆政府時期製造業衰退的回憶。我們現在正在努力“私有化”經濟——換句話說，就是減少政府在創造就業機會方面的不當干預。過去大約 80% 的就業機會來源於政府和與政府相關的部門，如教育、醫療和大量政府借貸。如今，我們正努力控制赤字、合理調整聯邦政府人員規模，同時通過穩妥的銀行業解除管制，釋放私營部門的活力。正如那位 CEO所說，我預期隨著長期利率下降、預算赤字縮小、能源價格降低，私營部門將會獲得更多的發展空間，從而帶動整體經濟復甦。MARIA：希望川普總統在上屆選舉中所贏得的廣大民眾，無論是共和黨、民主黨還是獨立人士，都能耐心等待，共同走出目前的困境，走向未來，不讓這種價值損失繼續下去。非常感謝您接受採訪，部長先生。 (智堡Mikko)

“總統的原則是如果美國遭受攻擊，就會進行更猛烈的反擊”，川普政府的方針是“先執行，再談判”。針對強硬派的中國表示“在等電話”。一些國家已經開始讓步。全球經濟正在一步步陷入關稅戰的泥潭……美國總統發動“對等關稅”，呼籲各國談判美國川普政府的互惠關稅政策於台北時間9日下午12時1分（美國東部時間9日凌晨0時1分）生效。針對中國製造的商品，關稅總額達104%，雙方的貿易摩擦進一步升級。為了緩解衝擊，已有70多個國家提出個別談判請求，但前景不明，全球經濟的影響難以估量。中國成主要目標“對等關稅即將生效，川普總統將與任何致電的國家進行談判，電話將響個不停”，白宮發言人萊維特在4月8日的新聞發佈會上如此表示。在4月5日實施了全球統一的10%基本稅率之後，從9日起，根據各國和地區的貿易情況再增加關稅。川普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA），以總統的緊急權力啟動關稅措施。然而，按照美國憲法，關稅權本應由國會掌控。熟悉美國貿易法的律師亞歷山大·埃文斯指出：“美國憲法正進入未知領域，關稅措施持續的時間越長，政府就越可能面臨憲法問題”。中國成主要目標。由於中國未在8日前撤回對美國的報復性關稅，川普政府表示對中國商品再加征50%關稅。美國海關和邊境保護局（CBP）8日晚正式通知，將在9日同時實施這50%的額外關稅。目前，美國已經對所有從中國進口的產品加征20%關稅。加上4月2日宣佈的34%及本次的50%，對中國商品的累計關稅將達到104%。中國誓言“奉陪到底”，暗示可能採取進一步報復措施。“總統的原則是如果美國遭受攻擊，就會進行更猛烈的反擊。因此對中國的104%關稅將正式生效”，當萊維特在記者會上提及“104%”時，市場對貿易戰加劇的擔憂升溫，股市迅速由上漲轉為下跌。川普政府的方針是“先執行，再談判”。川普4月8日強調，韓國等國未採取報復措施，而是選擇談判，針對強硬派的中國表示“在等電話”。美國貿易代表辦公室（USTR）代表格里爾在8日的國會聽證會上表示，對等關稅“將針對各國分別決定”。爭取對方讓步川普認為有些國家會接受永久性關稅，而有些國家會通過談判降低關稅。白宮發言人萊維特透露：“自2日宣佈對等關稅以來，已有70個國家提出談判請求”。美國希望借此達成有利的貿易協定，取消高關稅及非關稅壁壘。一些國家已經開始讓步。印度正與美國談判，擬簽訂雙邊貿易協定，取消部分關稅並調整法規。越南被課以46%關稅，正在考慮全面取消對美國產品的關稅。被徵收49%高關稅的柬埔寨在4日告知美國，將把包括威士忌在內的19種商品的關稅從35%降至5%。對此，格里爾表示：“大多數國家不採取報復措施”。此外，美國政府還提及某些例外措施。例如，已被徵收25%行業關稅的汽車、鋼鐵和鋁製品不會納入對等關稅範圍。同時，半導體和醫藥等可能成為行業關稅對象的產品也排除在外。美國本土製造業復興？川普政府強調，高關稅只是“交易手段”，最終取決於各國的回應。川普希望借此促進美國製造業復興。當被問及蘋果公司是否會將iPhone的生產線遷回美國時，白宮發言人萊維特表示：“總統相信，美國有足夠的勞動力和資源來實現這一目標”。然而，混亂的關稅政策沒有勝者，可能引發全球經濟衰退。關稅不僅會導致貿易活動停滯，還將打擊企業投資及個人消費。世界貿易組織（WTO）總幹事奧孔喬·伊韋阿拉在川普宣佈對等關稅的次日（4月3日）預測，2025年全球貨物貿易量將縮減約1%，比此前的正增長預測下調了4個百分點。在聲明中表示：“深切擔憂關稅戰的升級可能進一步收縮貿易”。不確定性指數飆升至歷史高位貿易政策的不確定性反映在“不確定性指數”上。該指數基於主要媒體中的關鍵詞頻率，由美國學者計算，用於衡量貿易政策的可預測性。3月該指數超過5700，幾乎是川普第一任期峰值（2019年8月）的三倍。摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾·蓋彭警告：“保護主義和不確定性將導致企業推遲或削減開支與招聘，進而引發潛在的經濟衰退”。由於關稅前景不明，企業難以確定生產基地的選擇，可能減少裝置投資和僱用。此外，關稅政策可能再次引發美國通貨膨脹。高盛預計，若實際關稅率上升1個百分點，美國核心個人消費支出（PCE）物價指數將上升約0.1個百分點。不少觀點認為，美國整體通膨率將上升超過1個百分點，導致實際收入下降，抑制個人消費。經濟衰退機率升至60%基於對等關稅政策，摩根大通調整了全球經濟預測，認為2025年全球經濟陷入衰退的機率已從40%上升至60%。其中，美國受創最深，預計2025年第三、四季度將連續出現負增長，陷入技術性衰退。預計加拿大也將在2025年第二季度開始出現負增長，而中國的經濟增速將自第二季度起大幅放緩。歐元區和日本預計能保持約1%的增長，但受關稅影響的下行風險仍然存在。歷史上，在全球經濟惡化時，聯準會（FRB）等央行往往會採取貨幣寬鬆政策以穩定經濟。然而，考慮到關稅可能加劇通膨，聯準會主席鮑威爾表示不會急於降息。全球經濟正在一步步陷入關稅戰的泥潭。 (日經中文網)

高盛在其近日發佈的報告Commodity Comment: Reciprocal Tariffs: Oil Pressure, Gold Support中，分析了美國互惠關稅對大宗商品的影響。報告指出，關稅對美國工業金屬有直接影響，還會通過削弱全球經濟增長對大宗商品產生間接影響，不同商品受影響程度和價格走勢各異。1. 關稅政策對大宗商品的總體影響：美國互惠關稅對大宗商品的影響主要源於其對經濟增長的間接負面影響。此前已實施的對鋼鐵和鋁的進口關稅將繼續存在並可能擴大到銅，能源和黃金預計仍將免受美國進口關稅（如 下圖所示）。這一政策使得美國有效關稅稅率大幅上升，對全球經濟增長構成下行風險，進而影響大宗商品市場。 不同大宗商品的現有關稅和高盛的基線關稅假設，清晰呈現工業金屬受美國進口關稅影響的情況2. 對不同大宗商品的具體影響原油：受全球經濟增長預期下調以及 OPEC 宣佈 5 月石油供應增加幅度超預期的影響，高盛下調了2025年12月布倫特/西德克薩斯中質原油（WTI）的價格預測，從之前的每桶71美元/67美元降至每桶66美元/62美元，且不再預測價格區間，建議投資者和生產商避險油價進一步下跌的風險，煉油商避險延期利潤風險。工業金屬：美國互惠關稅未改變高盛對工業金屬關稅的基本看法，但關稅對全球經濟增長的下行風險影響，強化了對銅價近期走勢的謹慎態度。若報復性關稅升級，2025年第二季度銅價可能暫時跌破9000美元/噸，長期來看，全球GDP和銅需求增長疲軟可能推遲銅市場的短缺預期，對年底 10250美元/噸的銅價預測構成下行風險。黃金：美國關稅宣佈後，金價從本周的歷史高位回落，高盛認為這為投資者提供了更具吸引力的多頭入場點。新興市場央行的持續買入、因聯準會降息和經濟衰退擔憂導致的ETF需求增加，以及資金淨多頭頭寸可能從高位回落等因素，都為金價提供支撐。高盛維持年底3300美元/盎司的金價預測，且認為風險偏向上行。3. 對全球經濟增長的影響及相關市場預期調整：美國經濟學家預計，此次互惠關稅及其他已宣佈的關稅使美國有效關稅稅率提高了18.7個百分點，儘管與貿易夥伴的談判可能使 “互惠” 稅率有所降低，但關稅升級的可能性仍對美國2025年GDP增長預測構成下行風險。同時，受美國對亞洲國家關稅高於預期的影響，高盛下調了多數亞洲經濟體的GDP增長預期，但中國因年初至今的資料表現強勁和潛在的政策刺激，2025年GDP增長預期維持在4.5%。 (資訊量有點大)高盛對各亞洲經濟體GDP增長預期的調整資料，呈現不同經濟體在關稅政策影響下的經濟增長預期變化情況