繼銀行之後，險資罕見開始「舉牌」同業。在8月先後舉牌中國太保H股、中國人壽H股後，9月16日，平安人壽揭露，其進一步「舉牌」中國太保H股至10%。「舉牌這個詞太可怕了，好像我有什麼狼子野心似的，事實上咱沒這個心。」在8月末的中國平安2025年中期業績會上，平安集團總經理、聯席首席執行官謝永林提及相關事宜，不免覺得有些「委屈」。「舉牌」指投資機構或關聯方、一致行動人等持有上市公司已發行股份的5%時，以及之後每增持達5%時，都要通知上市公司並予以公告的行為。曾經，這一度被視為「資本大鱷」尋求上市公司控制權的訊號。如今已回歸到資訊揭露要求的程序本意。謝永林表示，根據交易所的要求，持有股票到一定比例時就要進行資訊揭露。這只是保險資金配置的一部分，好股票多配一些，希望投的企業發展越來越好，分享發展紅利。誠然，對於手握可投資金超6.20兆元的中國平安來講，可投體量大、高股息的龍頭公司是保險資金青睞的財務投資對象。截至2025年6月末，中國保險公司可投資金規模36.23兆元。由於市場利率持續下行，優質資產越來越稀缺。隨著資本市場走穩回升，「炒股」成為保險資金對抗低利率環境的重要出路。圖片來源：視覺中國平安「炒股」賺了超600億根據中國保險業協會資訊梳理，今年以來，已有31次險資舉牌上市公司。其中，平安人壽參與了12次。而2024年時，共有8家保險公司舉牌17家上市公司。新一輪險資舉牌熱潮的背後，是低利率環境疊加監管鼓勵中長期資金入市背景下，險資對權益資產的興趣提升。申萬宏源指出，本輪險資舉牌公司股利率超3%的佔比達75%。在新會計準則下，舉牌並派駐董事後可使用權益法將其計入長期股權投資，降低利潤波動。相較於一般增持，舉牌更有利於發揮中長期資金入市的正面訊號。從去年末開始舉牌工商銀行H股開始，平安舉牌的目標擴大至郵儲銀行H股、農業銀行H股及招商銀行H股，持股比例從5%到10%甚至15%。近期，平安則「盯上了」同業公司的H股，在增持中國太保H股、中國人壽H股5%後，近日進一步增持中國太保H股至10%。據不完全統計，平安人壽持有上述上市公司帳面餘額已超1400億元。長期以來，銀行股低波動且穩定分紅，一直備受險資青睞。而港股中銀行股價相對A股較低，股息殖利率較具吸引力。四大行的股息率、股價變動趨勢相對一致。以農業銀行為例：在2022年末時，農業銀行A股股息率一度高達7.60%。儘管在股價一路暴漲後，目前股利率仍在3.5%以上的水平。港股銀行股的股利水準更為誘人。在農業銀行H股自2023年以來上漲167%的基礎上，其當前股息率仍有5.18%。而當下國有大行五年期定期存款利率也不過1.60%的水平。在跑贏存款利率的股利之外，銀行股更是在市場低迷行情下不斷創下歷史新高。以農業銀行為例，其A股自2023年、2024年及2025年以來，分別創下42.8%、60.8%及31%的漲幅，H股則分別創下29.71%、67.11%及23.62%的漲幅。高股息策略一直是保險資金的壓艙石。原本看中高股利買銀行股的投資人尤其是保險公司們，憑藉著先前對銀行等權益資產的配置，中國平安等保險公司們抄到了牛市的「底」。在半年報業績會上，平安集團副總經理兼財務長付欣提到，上半年中國平安配置的股票獲利超過600億元。儘管這部分獲利並未反映在利潤表中而是在OCI(其他綜合收益）帳戶中，但對公司的價值提升大有裨益。首先，配置股票的獲利增厚了公司的淨資產，使其更加穩健；其次，分紅帳戶中有幾百億的資本利得，使得平安的產品分紅水平比同業更加有競爭力。不過，中金公司在近期提醒，銀行股短期估價透支較多，分紅型投資可以適度切換到保險類股。這也正契合了當前平安集團開始舉牌同業的舉動。資料顯示，目前中國太保H股和中國人壽H股股息率分別為3.88%和3.26%。而保險類股估值整體仍處於歷史低位，安全墊相對較厚。除了銀行，保險資金還在買什麼作為典型的長期資本，保險資金青睞重倉低波動、高股息的股票。在目前市場行情下，那些類股給保險公司賺了最多的錢？根據Wind資料統計梳理，上半年保險公司賺錢最多的A股股票仍集中在銀行部門。具體而言，重倉浦發銀行的富德生命人壽保險賺得盆滿缽滿，上半年浦發銀行股價上漲超36%，而富德生命人壽在持倉不變的情況下，持有浦發銀行的股權市值增加了208.7億元。持倉招商銀行為和諧健康保險股份有限公司錄得浮盈75.21億元。興業銀行則為人保財險和人保壽險貢獻了39.6億和33.5億元浮盈，民生銀行則令大家保險回血超45億元的浮盈。此外，信泰人壽重倉的北京銀行、太平洋人壽重倉的滬農商行、平安保險重倉的長江電力在上半年均貢獻了5-6億元的浮盈。保險資金新進個股更能反映保險資金當下的偏好。根據Wind統計梳理，上半年最受險資青睞的當屬興業銀行。今年一季度，大家保險斥巨資拿下興業銀行3.09%股份，截至6月底持股市值高達152億元。京滬高鐵緊追在後，中國太保壽險產品首次入股並在第二季增持，上半年持股市值達70.43億元。京滬高鐵同樣也是中國平安重倉的個股之一，其持股市值達110億元。統計顯示，保險資金對銀行股的增持在今年上半年仍在持續，但目標開始從四大國有行向股份銀行、經濟發達地區城商行蔓延。上半年，中信銀行、杭州銀行、蘇州銀行獲險資大幅增持。電信類股也被險資看好，中國移動同時被太平人壽、中國人壽盯上，上半年分別攬26.95億元和24.39億元。今年以來，黃金不斷刷新歷史紀錄，年內漲幅超48%，而黃金股漲幅更是喜人，以山東黃金為例，其年內股價漲幅已達72%。資料顯示，今年第二季度，太平人壽首次買進山東黃金股票，持股市值6.41億元。險資增持的公司是相似的。但對於目前表現不佳的個股，不同保險公司卻給出了截然不同的策略。在險資減持較多的個股中，中國人壽在第二季度大幅減持了中國石化，泰康人壽則連續兩個季度對招商公路進行了減持。今年以來招商公路表現不如預期，今年上證指數上漲17%的行情下，下跌超27%。但不乏險資“抄底”，中國人壽在一季大手筆增持招商公路。對於當下以AI、晶片、創新藥等為代表的高成長類股來說，險資當前佈局相對較少，但情況也有所變化。在接受《證券時報》等媒體專訪時，中國平安副首席投資官路昊陽介紹，公司權益投資主要關注兩大方向，一是高分紅價值股，主要作為類固收配置，用權益資產的分紅來替代低利率環境下固收資產利息的下滑；二是偏態產業，特別是有高成長性產業超兆險資跑進市長期以來，債券型資產都是保險資金的底倉，其收益水準與市場利率走勢密切。但在市場利率持續下行的環境下，保險資金的投資壓力愈發凸顯。保險業面臨「利差損」風險，即保險資金投資運用收益率低於保險合約平均預定利率所造成的虧損。太保集團副總裁、首席投資長蘇罡在中期業績會上指出，長期低利率的市場環境，必然會導致優質資產的供給不足，使得保險資金持續存在較大的壓力。如何破局？蘇罡表示，中國太保一方面在合理延展固定收益資產的久期（持續期），佈局ABS、REITs（不動產投資信託基金）等創新資產來拓展利息收益。另一方面，太保也穩定增持公開市場的權益資產以及未上市股權等另類資產的配置，以提高長期投資報酬率。蘇罡介紹，為積極因應低利率環境，太保實施了10年以上的股利價值策略，配置高股利低波動的權益資產。同時也積極風格多角化的權益策略，透過成長性資產分享科技創新產業轉型所帶來的成長機會。在低利率壓力及政策鼓勵下，保險資金正跑進場，持續加強對權益資產的配置。國家金融監理總局資料顯示，截至6月末，人身險公司資金運用餘額達32.6兆元。其中，投資於債券的資金規模達16.9兆元，佔比為51.9%；投資於股票的資金達2.87兆元，佔8.81%。上半年有超6000億保險資金進入股市，而與2023年末相比，險資投資股票的比例從6.90%提升至8.47%，這1.57個百分點的增加，對應的則是1.13兆規模資金的流入。隨著高股息類股走俏及市場進入慢牛階段，險資也抄到了多頭市場的「底」。大型保險公司對權益資產的佈局較為正面。截至2025年6月末，中國平安投資股票規模達6,492.94億元，佔可投資金比例達10.5%，較去年末新增2,119.15億元，增幅達48%。在新華保險1.71兆的可投資金中，股票投資規模達1,992.48億元，佔11.6%。新華保險指出，其發揮「長期資本、耐心資本、策略資本」優勢，積極響應保險資金入市號召。在前期舉牌多家優質上市公司的基礎上，持續增配能抵禦低利率挑戰的優質底倉資產。此外，公司聯合中國人壽共同出資成立第三期試點基金，累計規模近千億元，專注投資二級市場優質上市公司。在今年1月23日主題為「大力推動中長期資金入市」的國新辦發佈會上，證監會主席吳清表示，力爭大型國有保險公司自2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。申萬宏源計算，預計大型國營保險公司2025-2027年間增配A股規模約0.9兆元。謝永林表示，去年到今年以來的一系列政策組合拳，夯實了資本市場的發展根基。保險資金的長周期考核等改革舉措，也推動了各類中長期資金加速入市。與全球其他市場相比，中國市場的估值水準仍處於合理區間，PB（市淨率）、PE（本益比）並不高，具備相當的安全邊界。平安作為耐心資本、長期資本，也會適度增加權益資產的配置。（棱鏡）

保險資金長期投資試點將進一步擴圍，近期擬再批覆600億元。政策加碼引導險資入市，將為市場持續注入更多增量資金資本市場將再迎險資“活水”。5月7日，中國國家金融監督管理總局（下稱“金融監管總局”）局長李雲澤出席國新辦新聞發佈會時表示，充分發揮保險資金作為耐心資本和長期資本的作用，加大入市穩市力度，下一步將推出三條措施支援穩定和活躍資本市場：一是進一步擴大保險資金長期投資的試點範圍，近期擬再批覆600億元，為市場注入更多增量資金；二是調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度；三是推動長周期的考核機制，調動機構的積極性，促進實現“長錢長投”。針對上述三項監管政策，一位大型險企投資部負責人表示，只要自身情況允許，保險公司將會逐步加大股票投資。原因主要為：積極響應國家號召，主動發揮長期資金的穩定性作用；此外，目前很多保險公司也需要通過股票投資尋求超額收益，以此提高浮動收益類保險產品的競爭優勢。上述大型險企投資部負責人還進一步闡述，今年以來眾多壽險公司主打分紅險，對投資收益的依賴程度明顯加大。“從各家保險公司一季報亦能看出，股票投資的收益貢獻已成為業績增長主要因素之一。”針對進一步調降險資股票投資風險因子10%政策，一位大型險企投資人士表示，該政策有利於推動保險資金入市，降低股票資本佔用，弱化平滑股票持倉市值波動對公司償付能力充足率的影響，提高險資對市場風險的容忍度，進一步釋放保險公司股票投資空間。據業內人士透露，此前業內一直在反映再次降低股票投資風險因子方面需求，政策方面亦早有吹風，此次終於官宣放開，將關注上述政策具體落地細節。2023年9月10日，金融監管總局曾發佈《關於最佳化保險公司償付能力監管標準的通知》，對險資投資滬深300指數成分股、投資科創板上市普通股票等風險因子進行了調整。彼時，據東吳證券金融團隊測算，2023年7月末，險資投資股票和證券投資期末餘額為3.55兆元，假設其中股票佔比為60%，（其中假設投資滬深300比例為50%，投資科創板比例為5%），考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為586億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金(除以風險因子0.3)為1953億元。長周期考核亦是近期行業關注熱點之一。過往險企投資中，“當年度利潤”指標考核權重過重、中長期考核指標權重較低時，短期市場波動對保險公司績效影響較大。據一位險企投資部負責人表示，該舉措降低了對險資持倉市值波動的考核限制，提高了資金對市值波動的容忍度，有利於險資穩定持倉規模，利多險企權益投資。值得關注的是，險資長期投資試點再擴圍。李雲澤表示，近期擬再批覆600億元。自2023年保險資金長期投資試點啟動以來，先後有8家保險公司獲批開展，批覆總金額為1620億元，參與試點的保險公司也從2家增至8家。截至目前，第一批險資長期股票投資試點的500億元資金全部投資完成。當前，第二批保險資金長期投資試點進入加速推動落地階段。4月29日晚間，新華保險發佈公告稱，與中國人壽擬各出資100億元認購國豐興華鴻鵠志遠二期私募證券投資基金（下稱“鴻鵠基金二期”）份額，屆時基金成立規模可達200億元。據瞭解，基金投資範圍為中證A500指數成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。4月16日，泰康資產發起設立全資私募基金管理子公司泰康穩行私募基金管理有限公司（暫定名，下稱“泰康穩行”）的申請已獲金融監管總局批准，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規模預計為120億元。另據瞭解，中國太保設立私募基金公司相關申報材料已經報送金融監管總局，正在等待批覆中。除上述三家機構，其餘推動設立私募基金公司的保險公司亦在加速佈局，有望取得實質性進展。去年9月，中央金融辦和證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，明確了推動各類中長期資金入市、建構“長錢長投”制度環境的重點工作安排。今年1月，中央金融辦等六部門聯合印發了《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，其提出要“提升商業保險資金A股投資比例與穩定性”，並“抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模”等。 (財經五月花)

A股保險資金長期投資試辦將進一步擴圍，近期擬再核准600億元。政策加碼引導險資入市，將為市場持續注入更多增量資金。資本市場將再迎險資「活水」。5月7日，中國國家金融監督管理總局（下稱「金融監理總局」）局長李雲澤出席國新辦記者會時表示，充分發揮保險資金作為耐心資本和長期資本的作用，加大入市穩市力度，下一步將推出三條措施支持穩定和活躍資本市場：一是進一步擴大保險資金長期投資的試點範圍，近期擬再批復600億元，為市場注入更多增量資金；二是調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度；三是推動長周期的考核機制，調動機構的積極性，促進實現「長錢長」。針對上述三項監理政策，一位大型險企投資部負責人表示，只要自身狀況允許，保險公司將會逐步加大股票投資。原因主要為：積極響應國家號召，主動發揮長期資金的穩定性作用；此外，目前許多保險公司也需要透過股票投資尋求超額收益，以此提高浮動收益類保險產品的競爭優勢。上述大型險企投資部負責人也進一步闡述，今年以來眾多壽險公司主打分紅險，對投資收益的依賴程度明顯加大。 “從各家保險公司一季報亦能看出，股票投資的收益貢獻已成為業績增長主要因素之一。”針對進一步調降險資股票投資風險因子10%政策，一位大型險企投資人士表示，該政策有利於推動保險資金入市，降低股票資本佔用，弱化平滑股票持倉市值波動對公司償付能力充足率的影響，提高險資對市場風險的容忍度，進一步釋放保險公司股票投資空間。據業內人士透露，此前業界一直在反映再次降低股票投資風險因子方面需求，政策方面亦早有吹風，此次終於官宣放開，將關注上述政策具體落地細節。2023年9月10日，金融監理總局曾發布《關於優化保險公司償付能力監理標準的通知》，對險資投資滬深300指數成分股、投資科創板上市普通股票等風險因子進行了調整。彼時，根據東吳證券金融團隊計算，2023年7月末，險資投資股票及證券投資期末餘額為3.55兆元，假設其中股票佔比為60%，（其中假設投資滬深300比例為50% ，投資科創板比例為5%），考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為586億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金(除以風險因子0.3)為1953億元。長周期考核亦是近期業界關注熱點之一。過往險企投資中，「當年度利潤」指標考核權重過重、中長期考核指標權重較低時，短期市場波動對保險公司績效影響較大。據一位險企投資部負責人表示，該舉措降低了對險資持倉市值波動的考核限制，提高了資金對市值波動的容忍度，有利於險資穩定持倉規模，利多險企權益投資。值得關注的是，險資長期投資試辦再擴圍。李雲澤表示，近期擬再批復600億元。自2023年保險資金長期投資試辦開始以來，先後有8家保險公司獲批開展，批復總金額為1,620億元，參與試辦的保險公司也從2家增至8家。截至目前，第一批險資長期股票投資試點的500億元資金已全部投資完成。目前，第二批保險資金長期投資試點進入加速推動落地階段。 4月29日晚間，新華保險發佈公告稱，與中國人壽擬各出資100億元認購國豐興華鴻餛飩遠二期私募證券投資基金（下稱「鴻餛飩基金二期」）份額，屆時基金成立規模可達200億元。據了解，基金投資範圍為中證A500指數成分股中符合資格的大型上市公司A+H股。4月16日，泰康資產發起設立全資私募基金管理子公司泰康穩行私募基金管理有限公司（暫定名，下稱「泰康穩行」）的申請已獲金融監理總局批准，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規模預計為120億元。另據了解，中國太保設立私募基金公司相關申報資料已報送金融監理總局，正等待批復中。除上述三家機構，其餘推動設立私募基金公司的保險公司亦在加速佈局，可望取得實質進展。去年9月，中央金融辦和證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，明確了推動各類中長期資金入市、構建「長錢長投」制度環境的重點工作安排。今年1月，中央金融辦等六部門聯合印發了《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，其提出要“提升商業保險資金A股投資比例與穩定性”，並“抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，後續逐步擴大參與機構範圍與資金規模”等。(財經)

圖片來源：視覺中國 飄風不終朝，驟雨不終日。年關將近，中國股市投資者或許難免發出如此慨嘆——儘管五大部委“只爭朝夕”地趕在A股開盤前發佈重磅利多，但1月23日市場仍然上演了沖高回落的劇本，並未如“924新政”行情那般高歌猛進振奮人心。 中國國務院新聞辦公室今日上午9時舉行新聞發佈會，中國證監會主席吳清和財政部副部長廖岷、人力資源和社會保障部副部長李忠、中國人民銀行黨委委員鄒瀾、國家金融監督管理總局副局長肖遠企介紹大力推動中長期資金入市及促進資本市場高品質發展有關情況。上一次在盤前有類似陣容的發佈會還是去年9月24日，這無疑令市場情緒在開盤之際頗為高昂，但這種情緒並未能持續，截至今日收盤，僅滬指微漲0.51%，深成指和創業板指都轉漲為跌。 實際上，《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》昨日就已發佈。發佈會開始後，吳清表示，昨天是北方的小年，很多人實際上已經進入到了過年模式，“但是大事不過夜，更不能過年，所以我們只爭朝夕”。緊接著他就拋出大利多：將抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規模不低於1000億元；在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股投資規模和實際比例，其中從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。

很少人意料到銀行股會漲成這幅模樣，申萬31個行業板塊當中，銀行板塊以20%以上的漲幅位列第一。而伴隨工商銀行8月20日再次坐上市值一哥的寶座，「6000點買的四大行，在2900點解套」的奇蹟發生，讓20年老股民體驗了一把與眾不同的「與時間做朋友。」 某種程度上，A股今年以來和美股極其相似：四大行+長電+中海油+中移動構成的A股七巨頭，撐起了指數表現的半邊天，尤其四大行漲勢一騎絕塵，在一片哀嚎中走出歷史新高的行情。 即便是通過「單吊銀行+加槓桿」策略令產品淨值俯衝0.1的雪球大V雲蒙，在銀行加持下今年也憑藉80%以上的漲幅讓淨值回升至0.3以上。著名銀行股多頭董寶珍，公開指出四大行背後的推手：過去8-9個月，政策資金幾乎將中石油和四大行的股價推升一倍，但公募基金卻對這一趨勢無動於衷。 這是一個過於反常的行情，因為它有悖於銀行基層的體感，跳脫於基金經理對基本面的拆解，如果把其歸咎於市場紅利風格、政策資金護盤過於輕巧。在真正扒開埋藏在四大行的各路資金後，我們在險資身上找到了四大行被推上神壇的答案。

繼前期金融監理總局發布通知降低保險公司權益投資風險因子後，10月30日，財政部發布《關於引導保險資金長期穩健投資加強國有商業保險公司長週期考核的通知》（以下簡稱《通知》） ，對國營商業保險公司淨資產收益率實施三年長週期考核。 多位業內人士表示，保險資金是資本市場中長期資金的重要組成部分，對國營商業保險公司實施長週期考核有助於增強其投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性，提升其參與資本市場的廣度與深度，推動資本市場的高品質發展。 國營商業保險公司 實施三年長週期考核 為引導國營商業保險公司長期投資、價值投資、穩健投資，提升保險資金權益資產投資積極性與穩定性，近日，財政部印發《通知》，將國營商業保險公司經營效益類績效評估指標「淨資產收益率”由當年考核調整為“3年周期+當年”相結合的考核方式，其中，3年周期考核指標為“3年周期淨資產收益率(權重為50%)”，當年考核指標為“當年淨資產收益率(權重為50%)”，相關要求自印發之日起施行，其他商業保險公司可參照執行。

過去一周，滬指累計下跌0.53%，深成指跌1.74%，創業板指跌2.4%。 而10日晚間，監管又來利好了。 險資支持資本市場大利好 10日晚間，中國國家金融監督管理總局發布《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》！