導讀：印度的困境，給了所有新興市場一個重磅警示：在全球格局動盪的當下，過度依賴外部市場和資本的發展模式已經難以為繼。我們也會發現，面對全球局勢變化，中國展現出截然不同的應對智慧。1印度經濟，似乎正被市場逐漸拋棄。而中國、尤其是中國香港市場，正在成為國際資金的新目的地！2024年，印度是新興市場當之無愧的明星，孟買30指數一路昂揚，相對新興市場跑出明顯超額（下圖陰影部分走勢）。但2025年開始，印度股市漸處下風，超額不再。尤其是6月A股開啟慢牛之旅，孟買30指數卻陷入持續調整。6月2日-9月17日，恆生指數、上證指數、納斯達克、越南胡志明、日經225指數分別大漲15.54%、15.8%、16.85%、17.98%、25.56%。注意，恆生指數是經歷了9月初的小調整後，近期幾個大陽線氣勢如虹地拉升創新高了！而孟買30指數，直到9月才開始反彈，期間僅微漲1.53%，成為全球表現最差的市場之一。不止股市，印度盧比亦未能倖免。在美元指數整體走弱的2025年，多數經濟體貨幣保持穩定，而盧比兌美元匯率近期卻跌至歷史新低。外資紛紛扭頭撤離。2024年的印度股市，是資金近20年來買入印度最多的一年。截至10月，外資淨買入印度股票約635億美元，相較於2023年底同比上漲超86%，創外資年度淨買入額的新高。而據財新報導，美國銀行8月發佈的一項調查顯示，約30%的受訪基金經理近期減持了印度股票，印度股市受青睞程度在亞洲各市場中墊底。當然，外資撤離印度股市有部分是中國原因，開年Deepseek引爆A股，使得外資持續大幅流出印度市場，進一步加劇了印度股市的下挫。除了資本市場，印度的外商直接投資（FDI）也出現斷崖式暴跌。據財新資料，2025財年印度的總FDI流入同比增長14%，但淨FDI暴跌96.5%，從前一財年的約100億美元降至3.53億美元，創下歷史新低。資本市場被拋棄，實體投資也被拋棄。反轉來得太快，到底發生了什麼？2表面看，一切的轉折點來自於川普的“關稅風暴”。一開始，市場普遍認為印度是主要國家中“被美國加征關稅稅率最低國家之一”，但預期很快就被川普打臉。此前川普印貿易壁壘對印度加征25%的關稅，8月6日又以印度“用直接或間接方式進口俄羅斯石油”為由，再加25%的懲罰性關稅。累計50%的關稅精準打在印度經濟的七吋，由此成為川普本輪關稅風暴中受傷最重的國家！印度和中國不一樣，2019年貿易戰後，中國對美國貿易份額逐步降低至10%出頭。而且，中國在國際貿易格局中有著獨特、穩固的地位，不僅是美國最大的農產品買家，也是蘋果最大的市場，還手握稀土利器，更依託強大的綜合國力與軍事保障，在面對美國的貿易施壓時，有足夠資本和硬剛。可印度對美國出口仍佔其總出口近兩成，紡織、製鞋等勞動密集型產業更是高度依賴美國市場，出口比重超五成。對美國來說，印度在這些領域並沒有不可替代的優勢，失去印度這一貿易夥伴，可輕易從越南、孟加拉、泰國等國尋求替代。更重要的是，5月印巴空戰將印度在地區軍事影響力方面的“虛胖”展露無遺。號稱擁有南亞最強空軍體系的印度，卻在對戰巴基斯坦時，創下了0:6的慘敗戰績，6架戰機被擊落，讓印度一直以來試圖塑造的南亞霸主形象轟然崩塌。美國看重印度，很大程度上是把印度當作一顆牽制中國的棋子。但現在連巴基斯坦都打不過，還指望它去牽制中國？自然直接撕破臉。對印度來說，和美國達成很滿意的談判也不現實。美印後一個25%關稅的導火索是印度從俄羅斯購買石油，從俄烏衝突前的不到1%飆升到42%，明擺著打美國的臉。要想和美國談，印度就得停止購買俄油。從經濟角度上說，這對印度不算很大的損失。但從政治上，印度真這麼幹了，就等於公開向美國低頭，民眾不會同意。莫迪要還想繼續幹，那也斷然不敢同意。另外，美印在農產品市場開放問題上的矛盾更為棘手。美國極力要求印度開放農業和乳製品市場，以便本國大豆、玉米、牛奶等農產品順利進入印度市場。可印度作為農業人口眾多的國家，農民數量高達6億，佔總人口的40%以上，對國內經濟與社會穩定有著重要作用。一旦美國農產品大量湧入，印度本土農業將遭受重創，進而引發嚴重的社會問題。莫迪很清楚，屆時6億反對票，總理之位肯定坐不住了。所以在8月15日的獨立日演講中，再度承諾絕不犧牲農民利益換取任何協議。可談不來，50%的關稅，就足以讓印度諸多依靠價格優勢生存的行業瞬間失去競爭力。凱投宏觀分析稱，若美國對印度全面加征50%的關稅，印度今明兩年的GDP增速將各下降0.8個百分點。且長期影響可能更大，因為高關稅會削弱印度作為全球新製造中心的吸引力。3但印度的問題，並不全出在美國、出在關稅風暴的外患上。仔細審視印度經濟的裡子，會發現裂縫早已出現。據財新報導，截至3月底的2025財年，印度GDP增速從2024財年的9.2%下滑到6.5%。有一說一，這個增速確實高於中國2025上半年GDP5.3%的同比增長。但是！一方面，儘管印度GDP增長仍然是主要經濟體中最高，但卻是疫情後四年來最差的增長表現，此前兩個財年增速分別為9.7%和7.6%。相當於原先考99分的同學，現在只考出70分的水平（甭管它之前有沒有作弊），反差太大了！另一方面，也是最糟糕的，莫迪政府極力推動的製造業，佔GDP比重不升反降，跌至12.5%，為1967年以來最低。對比中國，這幾年同樣在大力發展製造業，但我們成績斐然！2025上半年製造業增加值同比增長6.6%，成為經濟增長的重要支撐。印度製造業的萎靡，帶來了很嚴重的後果。印度曾依靠服務業出口、尤其是IT外包，在全球價值鏈中謀得一席之地。但隨著人工智慧浪潮興起，自動生成程式碼、智能客服、AI診斷等，不斷吞噬著原本屬於印度工程師和白領的工作。而由於印度傾向於發展製造業，但實際上又沒搞起來，就不能依託強大的製造業去承接這些將被釋放的勞動力。同時，愛都給了製造業，非服務業沒有得到更高重視，更加不能給龐大的勞動人口提供就業崗位。還有很關鍵的一點是我們多次強調的，中國財政一定會給經濟托底，通過適度財政擴張以刺激經濟。但莫迪政府青睞控制赤字，2024/25年財年就下調財年赤字目標到4.9%。財政政策收緊下，想進一步刺激經濟、釋放更多就業機會，難！這給本就惡劣的就業環境雪上加霜。據財新梳理的資料，2025財年，印度整體失業率在5%-8%之間，近年勞動力參與率在50%上下徘徊，不僅低於OECD國家水平，也低於巴西、印尼。青年失業率近5年則維持在20%甚至更高的水平。縱使印度有著在未來一兩年內趕超日本和德國、成為全球第三大經濟體的野心，終究也要敗給現實。印度的困境，給了所有新興市場一個重磅警示：在全球格局動盪的當下，過度依賴外部市場和資本的發展模式已經難以為繼。我們也會發現，面對全球局勢變化，中國展現出截然不同的應對智慧。在財政政策、貨幣政策上，始終預留充足的後手和調控空間。面對外部挑戰，當美國試圖在科技領域實施壓制，我們沒有停留在被動應對，而是有先見地逐步全面降低對美出口依賴，並大力發展科技、自主創新，夯實內功。第一次被打得措手不及，我就要強大到你想打第二拳時，都得掂量下惹不惹得起。大國崛起，靠的就是這種定力與遠見！ (格上財富)

要說印度的“國寶級公司”，非塔塔集團莫屬。這家企業從 1868 年創立到現在，堪稱印度經濟的 DNA。你能想到的行業它都插了一腳——鋼鐵、汽車、航空、IT、酒店、化工、電力……而且背後的塔塔家族，更是印度版“光勳家族”，一代傳一代，血統純正、故事滿滿。從創始人 Jamsetji Tata 到如今的 N Chandrasekaran，如圖，這一串名字基本能串起整個印度現代商業史。可誰能想到，最近這位“國寶級老字號”，居然也塌房了。先說說他們家的汽車。Tata Harrier、Nexon 曾被吹成“印度製造的驕傲”。結果 Reddit 上全是吐槽：“花了 23,000 盧比修車，結果啥也沒修好。”“買車 22 萬，5 年後只值 8 萬，心比車還涼。”LinkedIn 上也炸了。一個印度創業者發帖說，自己的 Tata Nexon 才開兩年、跑一萬八千公里就趴窩，維修中心告訴他：“想修就修，不想修自己找人去。”直接把顧客給整懵了。塔塔地上不靈，天上也不靈。印度航空，現在也是塔塔的。今年6月的墜機事故，讓整個印度航空和塔塔集團一起陷入公關地獄。從地面塌到天空，這“塔塔”二字真是被玩成了“塔塌”。有人說，塔塔的問題是“太家族化”，上百年傳下來的榮耀，變成了今天的包袱。他們造得出鋼鐵，卻造不出客戶滿意的車。他們能把飛機飛上天，卻搞不定售後電話。說到這，我突然覺得：也許印度真該打開國門，讓比亞迪、蔚小理這些中國電車去解救他們了。當然要設立個前提條件，只賣貨不建廠。畢竟，在電動車這條賽道上，塔塔還在修理廠裡吵架，我們已經在高速上自動駕駛了。 (超哥人才日誌)

黃金，已經徹底瘋了。最近幾年，金價暴漲的消息頻頻上熱搜，黃金期貨的價格從2022年初的1800美元/盎司，狂飆到了現在的4000美元，屢創新高。央視財經大家最後悔的就是，當年沒多買點金子，而金鋪們也很痛苦，金價一漲，抑制消費，生意大不如前。但印度的金鋪們似乎並不遵循市場規律，9月份，印度的黃金的進口量，環比增長近100%，一個月時間買了大約120噸！這並非一次偶然，受高金價影響，2024年中國的黃金消費量大跌10%，而印度卻逆勢上漲了6%，其中又以黃金飾品對比最明顯，中國在全球金飾消費中的佔比，從2024年一季度的38%，暴跌到四季度19%，而印度卻從20%漲到了35%，黃金越貴，越愛買金器。喜馬拉雅山一山之隔，黃金市場冰火兩重天。隱藏的黃金之國我們對於印度的第一印象，可能是乾淨又衛生的街頭小吃、飄著垃圾的恆河，還有面孔黝黑的首陀羅，那樣都跟富裕挨不上邊。但有個很反常識的事，印度人手握大量象徵財富的黃金，多到令人窒息。根據世界黃金協會的說法，印度的民間黃金持有量達到了驚人的2.4萬噸，約佔全球黃金總量的11%。以今年6月的資料來算，印度人家裡藏的黃金，超過了美國、德國、義大利、法國、俄羅斯、中國、瑞士、日本八個經濟大國的央行儲備總量，按照現在4000美元的超高金價來算，這些黃金的價值，相當於隔壁巴基斯坦GDP的80倍。讓我們來看看，印度人對黃金有多麼痴狂。2021年第二季度，印度的疫情反彈，每日新增病例就多達30-40萬，官方迫於無奈再度啟動封城措施，嚴令居民非緊急情況不得外出。然而，讓印度官員們沒想到的是，黃金，可以讓民眾把生死都置之度外。在防控形勢最嚴峻的時候，印度人居然戴著口罩就往金店沖，在裡面擠成一團，瘋狂買買買，一點都沒把毒放在眼裡。這種不要命的舉動，主要是因為當時全球消費被封控抑制，金價出現了下跌趨勢，相比2020年每盎司便宜了300美元左右，在印度人眼裡，撿便宜的黃金，比自己的命重要多了。在毒圈反撲最嚴重的5月，印度的黃金進口量突破了154噸，創下歷史紀錄。當然，你也不能說印度人一點安全意識都沒有，根據彭博社報導，為了減少感染風險，部分印度民眾選擇避開擁擠的小金店，跑去價格更貴、人更少的大型連鎖店。彭博社對於這個“擁擠”，可能大家沒什麼概念，印度的金店，是真的能從店裡開始一路排隊，排滿整條街，這是印媒在去年排燈節期間拍攝的孟買黃金市場搶購盛況，幾分鐘的視訊，都錄不完這隊長龍。有些店的顧客實在太多了，警察不得不跑來維持秩序，以免插隊引發爭執，造成騷亂踩踏。現在金價比去年高多了，全球絕大部分消費者都處於觀望狀態，但印度人購買熱情絲毫不減，這幾天，在Tik Tok、INS等社交媒體上，大把的印度金店老闆炫耀自家的客流量，個個都是人滿為患，跟中國這邊金市的冷冷清清，形成了鮮明對比。印度人購買的這些黃金，大多以裝飾品的形態存在，印度常用22K金，而非我們這邊的24K，理論純度在91.6%左右，本來保有量就夠嚇人，還搞低純度，打造出來的金飾數量更加誇張。印度的富人階層，個個都是大金鏈子大戒指大手鐲，其中又以婚禮最為浮誇，新娘子幾乎渾身上下都堆滿了金飾，背個幾公斤的黃金出嫁，是豪門標配，2014年，印度一位糖果製造商為女兒置辦了10公斤的黃金首飾做嫁妝，隨送親車隊一起運到婚禮現場，警察一聽直接傻了，真不怕有人搶劫啊？只能派出警車護航。常規的首飾，並不能完全滿足印度土豪們的需求，他們也會自行發揮創意，定製各種黃金製品。2020年，有個印度商人就訂製了55克重的黃金口罩，過濾效果基本沒有，純圖一樂。2013年時，還有位印度富商，打造了一件重達3.5公斤的黃金衣，他穿著金衣，渾身戴滿金戒指、金項鏈，然後在幾個保鏢的護衛下，跑到貧民窟去炫富，好不神氣。說句題外話，後來有一天，他出門忘了帶保鏢，結果被一群歹徒活活圍毆至死。而且印度人對於黃金的狂熱，是不分階級和種姓的，普通家庭結婚，也會把35%到40%的開支用於黃金首飾，在歐美，金飾佔比才10%，我們中國講的金器五件套，印度婚禮必須配齊，還要額外買頭飾、鼻環、護身符等等……有很多看起來比較困難的人，身上也會戴著金飾，只不過克數比較小，數量也比較克制。不信你可以去看看各大媒體拍攝的印度貧民窟照片，那些住在簡陋棚屋裡的窮人，手上同樣戴著金鐲子。就連沿街扒車窗乞討的流浪者，都多多少少有點金飾，一小顆黃金鼻釘，或者一個小耳環。有時候戴著金飾的乞丐，掛在什麼小破車邊上，你一時都不知道車主和她到底誰更窮，畫面非常抽象。龐大的需求，在印度這片土地上催生了超過10萬個黃金加工作坊，以及60萬家黃金銷售商，門店總數超過百萬，其中大多數都是家庭經營的街邊小店，它們分散於城市的各個角落，以及全國的偏遠村鎮中，不管你住在那，都能像找小賣部一樣方便地找到黃金。金飾的熱銷，甚至催生了一個城市淘金行業，有些窮人就專門去鑽金鋪、集市附近的下水道，潛入糞水裡，挖底下的淤泥，因為工匠在製作金飾的過程中，多多少少會產生一些碎屑、粉末，隨著工匠們洗手洗工具，金粉就隨之流入下水道，沉澱在淤泥裡面。他們一夜挖幾十桶淤泥，然後用最原始的淘金手法，一點點篩選、分離，得到零點幾克的金粉。按照世界黃金協會的說法，印度約有51%的黃金需求來自年收入在20萬至100萬盧比之間的中等收入階層，對於年收入超過1000萬盧比的真正富人，這一比例僅為19%，而另一方面，年收入低於20萬盧比的窮人階層，則佔黃金總需求的30%，也就是說，這些平均月入人民幣1000多塊的人，也在瘋狂購入金器。沒錢還要買，金價上天還在繼續買，堪稱印度版的雙離譜。炫富？無奈？如果你讓印度人自己來解釋這種瘋狂，他們可能會用比較好聽的版本當答案 ———— 歷史文化。在宗教文化裡，黃金被視為最純潔、不朽和不腐的金屬，天生就具有神性，印度教神話的三大神之一，梵天，相傳就是誕生於金卵之中，而其它的神明，也個個疊滿了黃金buff。受宗教文化影響，黃金崇拜刻進了印度人的DNA，他們認為購買和佩戴黃金會給自己帶來幸運，每逢印度教的重要節日，信眾就會把壓箱底的金器都拿出來穿上，盛裝去寺廟供奉神明，以示虔誠。有錢人家還會瘋狂給寺廟捐金攢功德，古代王公貴族，甚至每年要捐出與自己體重相當的黃金，給民眾做表率。有這種習俗的還不止印度教，當地另一大宗教，錫克教，也崇尚用黃金來裝飾寺廟，著名的阿姆利則金廟，用了金700多公斤黃金做外飾，幾乎全部來自王公和信徒的捐贈。在印度的婚俗中，雙方家庭又會給新娘大量黃金飾品作為禮物，因為在過去，家庭中的土地、房屋都歸兒子所有，女兒一般不分家產，只有這部分金飾品是屬於女性個人的嫁妝，也是伴隨其一生的婚姻保險，丈夫無權支配。所以，很多印度家庭是從姑娘剛出生起，便開始一點點攢黃金，就是為未來結婚做準備。文化層面的解釋，有一點道理，但不能多，畢竟全世界都崇拜黃金，中國人結婚也會買三金、五金，可誰都沒有印度人這般的狂熱。印度人的執著，其實主要是現實所逼。《商業內幕》採訪的一位印度學者總結道：人們在歷史中學到了三件事，首先，為意外事件存錢；其次，不要依賴銀行；第三，不要相信政府的紙幣。印度並不是一個很安寧的國度，建國後每隔十來年就莫名其妙大規模外戰，當初招惹中國一次，印巴戰爭也打了三次，每回都造成社會動盪，經濟不穩。印度的內部衝突，更是從建國以來沒消停過一天，種族矛盾、宗教矛盾時不時就炸鍋，來個打砸搶，普通老百姓需要一個安全穩定的儲蓄管道，來應對意外情況。對於印度人來說，銀行可以首先排除，2013時，只有1/2的印度人擁有銀行儲蓄帳戶，至今仍有大約有近1.9億成年人未和銀行打過交道。原因很簡單，落後地區壓根就沒網點，特別是窮困的北印度，兩三個縣才共用一家銀行，不管是取還是存，都極不方便，就更別說買什麼理財產品了。沒有銀行的話，把現金拿在手裡就變成了燙手山芋，一是不安全，萬一那天家裡被偷了、路上被劫了，那可是傾家蕩產級的損失；其二，印度政府的經濟政策並不是那麼可靠，匯率動不動一年跌10%，通膨問題也在抬頭，今年8月印度核心通膨率已攀升至近4%，拿現金在手裡，貶值的風險很高。就這，莫迪還特別愛玩，他為了打擊貪腐和逃稅，在2016年和2023年兩次出台“廢鈔令”，一夜間停止舊鈔流通，但新鈔供應嚴重不足，且兌換的網點特別少，急需用錢的民眾直接排起長龍。當時就有很多農民抱怨，自己本來要去買種子、請幫工的，結果手裡的錢一下子作廢了，啥都幹不了，耽誤了農時，損失不小。而黃金是不分新舊的，誰都樂意收，也不會被官方登記兌換金額然後收稅，所以，吃了廢鈔令的虧之後，民眾轉頭就去搶購黃金，2023年這次廢鈔激起的黃金搶購潮，甚至導致印度的金價幾天內暴漲20%，恐怖如斯。印度人可能不懂什麼複雜的宏觀經濟學，但多年的生活經驗總結下來，黃金幾乎是唯一穩定可靠的儲蓄管道，你不怕政府作妖，不怕經濟波動，也不需要依靠遠在幾十公里之外的銀行，還可以把全部家當都揣在身上以防萬一，論安全感，黃金無敵。歐美人講究個賺多少花多少，居民儲蓄率常年在個位數徘徊，我們中國算是危機意識比較強的國家，20%左右的收入都拿去存了，而印度的人均儲蓄率高達30%，位居世界前列，是真的省吃儉用，而他們1/3的儲蓄都以金飾的形態存在，放在自己家。與其說他們沉迷買黃金炫富，倒不如說是，印度人為了生存只能選擇黃金。沉睡的黃金，拖垮印度對於普通個體來說，囤金飾代表著對美好生活的嚮往，但諷刺的是，這種集體意識恰恰會讓國家陷入惡性循環。大家都知道，你在購買金飾時，你支付的不僅是黃金原料價，還包含了設計費、加工費和零售商利潤等額外成本，這些附加費用在你想將金飾變現時，往往無法回收，就簡單熔掉稱重而已，再加上金飾往往是婚嫁、世代傳承的信物，這種情感價值和文化寓意使得人們通常不願輕易將其變現，它跟投資金條或者黃金ETF有著本質區別，流通性差，俗稱“睡黃金”。藏在家裡的金飾，也不能像存款那樣被銀行拿去放貸，為有需要的行業輸血，持續創造新價值，換句話說，兌換成金飾的這些財富，是“憑空消失”了，它們被凍結在了櫃子裡、手腕上，不再參與這個國家的經濟循環。而印度人又過於依賴黃金，就導致1/3的儲蓄都無法被利用。更糟糕的是，印度本身又沒有太多金礦，自產量僅能滿足1%的需求，而進口黃金佔印度黃金供應量的86%，回收黃金佔13%。2024-25財年，黃金及其成品是印度第二大貿易品項，進口額達了558.46億美元，白白消耗了大量的外匯，但社會效益遠不如其它產業，既無法提供高附加值，也難以拉動科技進步。印度黃金進口量與金價走勢 | 彭博社印度政府也不是傻子，早早就針對囤黃金的行為出台了針對性政策，第一招就是拉高黃金關稅，2013年，印度政府為了抑制黃金需求、阻止盧比貶值，三次提高黃金關稅，2019年，印度又為了扭轉持續擴大的貿易逆差，將稅率提高至12.5%，2024年，稅率又進一步拉到15%。不遠處的海灣王爺國家，金價本來就比印度要低一些，加上關稅，差價能達到20-25%，這意味著，走私有巨大的利潤空間。結果是，在違法和高買金之間，老百姓毫不猶豫選擇了前者。民間出現了大規模的黃金走私，從女明星到黑幫，到飛行員和空姐，全員偷運。今年3月，警方查獲了一起震驚全國大案，著名影星蘭婭·拉奧，在機場過關時，將14.8公斤黃金藏在特製緊身衣中，試圖矇混過關，結果被當場逮捕。在過去一年中，她在印度和金價便宜的阿聯之間，往返了30次，顯然不是初犯了。去年6月，警方還通過線報，抓到個叫蘇拉比的空姐，她居然在自己的直腸裡塞了整整1公斤黃金，硬憋著夾帶入境，也是個狠人。在同一時間，她的兩名同事也落網了，一個把260克黃金做成薄餅塞在自己的襪子裡，另一個將1.4公斤的黃金熔化成小金豆，拿膠帶綁在自己胳膊上。2022年4月到次年2月，印度執法人員查獲了近4噸的走私黃金，可謂戰功卓著，但印度珠寶委員會主席認為，每年成功走私到印度的黃金，總量超過百噸，不僅有空姐明星夾帶，回國探親的印度僑民，四處忙活的印度勞工，大家都能承擔走私任務，警方這點損耗，走私集團壓根沒所謂，當送人情了。一位在假髮下藏黃金的走私客印度一看根本管不住走私，自己還收不到多少關稅，去年末又默默把稅率從15%下調到6%。如果說關稅手段只是前功盡棄，那印度政府想的另外一招，真就叫搬起石頭砸自己的腳。2015年，印度為了盤活沉睡在民間的財富，開始發行所謂的主權黃金債券（SGB），它以克作為單位，與印度的黃金價格掛鉤，年息2.5%，比如說你認購了100克，就需要按此時的金價，支付對應的盧比，5年後可以贖回，8年後到期，贖回時政府並不會給你實物黃金，而是按當時的金價，還給你與100克黃金等值的盧比。對於民眾來說，這玩意除了不能戴之外，保值屬性和黃金大差不差，還額外給利息，倒也算不錯，很多人都買了。印度政府也把主權黃金債券當做了國運修改器，從上到下高度重視，第一張債券，就是莫迪親手交付的。但此時此刻，莫迪大概只想親手幹掉給他出這主意的人。2015年發行的第一批黃金債券，每克價格2684盧比，2023年到期時，印度政府為每克支付了6132盧比，是原價的2倍多。今年陸續到期的黃金債券，是2017年發的，贖回價已經達到了發行價的3倍，投資者直接笑噴了，不僅輕鬆跑贏了通膨，連炒股都未必能賺這麼多。截至2024年，印度政府已經發行了67批黃金債券，總計147噸，目前還有132噸等待贖回，按現在的金價，大約相當於169.76億美元或者 1222.3億元人民幣，讓本就入不敷出的印度政府雪上加霜，被業內戲稱為“全球最慘黃金空頭”。就這樣，印度試圖啟動“睡黃金”的行動，繞了一大圈之後又回到了原點，民眾還是照買不誤，越來越多的儲蓄被凍結在民間，變成華麗的廢物。我們曾以為，“坐在金山上餓死”，只是一句玩笑話，現在看來，還是低估了世界的多樣性。 (創業邦)

最近，印度政策智庫國家轉型委員會宣佈一則重磅消息：根據IMF的最新資料，印度經濟規模已突破4.19兆美元，正式超越了日本，成為全球第四大經濟體。並有望於3年內超過德國，三哥很快就真是“三哥”了。雖然最終排名要等到全年資料完全統計後才能確定，但根據IMF的預測，未來兩年，印度仍將是全球增長最快、GDP增速唯一超過6%的經濟體。相比於+0.6%的日本、-0.1%的德國……“歷史性突破”，很大機率並不是提前開香檳。不過，凡事得分兩面來看。好的一面，印度的潛力，甚至至今都沒有完全釋放出來；壞的一面，如此巨大的潛力，可能永遠只是“潛力”。正如很多人覺得，印度GDP被高估了，可能言過其實。之所以給人這種印象，一方面是不夠“硬”，太偏科；另一方面，似乎是地基不牢。人口紅利閒置提起印度，繞不開一個詞彙，“人口紅利”。2023年，印度人口總數正式超過中國。作為世界第一人口大國，此時此刻的印度擁有約5.94億勞動力人口（15—64歲），且平均年齡只有28歲。人口結構非常健康，且未來20年仍將新增1.8億壯勞力。預計到2050年左右才達到人口峰值16.8億，到世紀末依然將維持在15億以上的人口。以此來看，印度的人口優勢，至少能持續大半個世紀。當然，單純的人多並不能代表紅利。客觀來看，印度的人口素質，也在提升。從資料上看，印度有2.87億文盲，佔全球文盲的37%。這也是很多人嘲笑印度的地方，覺得他們的人口素質太低。其實大可不必。90年代，中國內地的文盲率也曾高達15.9%，並不比印度強多少。這些人，大多是老年人，年輕時沒有受教育的機會。印度其實也一樣，他們的文盲大多數是老人，以及受到宗教壓迫的女人。通過全國普及教育，中國大陸的文盲率已經降至2.67%。印度也在做類似的事情。自從喊出“免費”教育的口號後，因為根深蒂固的宗教陋習，基礎教育的普及雖然沒有很成功，但高等教育體系確實在持續擴張。根據UGC的資料，自從喊出“免費”教育的口號後，印度大學數量從2015年的760所增加至1213所，高等教育體系持續擴張。等到真正受過高等教育的這代人，成為社會的中流砥柱，或許才是印度的人口紅利真正爆發的時候。但至少現在，如此多的“紅利”依然沒有發揮出應有的潛力。目前，印度的勞動參與率仍然只有50%左右，女性勞動參與率不足10%，與10年前幾乎沒有區別。全國有約52%的勞動力處於失業或非活躍狀態。尤其是青年人口失業率，近些年長期維持在25%以上。也就是說，在印度崛起的主旋律中，相當多人，似乎過得並不好。為什麼如此？如此多人口處於“閒置”狀態，有兩種說法。要麼，是其潛力還有待釋放；要麼，是根本沒有機會釋放。大機率是後者。其實印度最大的問題，從來不是人口素質，也不是種姓制度，而是沒有經歷過土地改革。這點就與中日韓乃至歐美完全不一樣。想要工業化，必然對土地有非常大的需求。但印度本土的地主力量依然十分龐大，和地方政府的利益深度繫結，而州一級政府徵地不屬於聯邦事務。地主們寧願土地荒蕪，也要漫天要價，這使得印度工業的徵地成本狂高。即便給地，也會指使工會對外企勒索，嚴重阻礙了工業化的處理程序。比如泰米爾納德邦，是印度最富裕的地方之一，想要建一條路也是千難萬難。這就是為什麼，在印度成為世界第四大經濟體的同時，印度製造業佔GDP的比重進一步下降至14.3%，印度製造在全球出口市場中僅佔1.8%。相對的，服務業依然是頂樑柱，GDP佔比超過60%。比如IT行業，印度程式設計師海外外包業務佔全球55%，貢獻了全國9%的GDP。服務業貢獻的GDP，當然也是真金白銀，沒有什麼不好。但這不僅與印度製造崛起的主旋律不符，對印度最大的優勢“人口紅利”本身，也是一種傷害。畸形的崛起2023年8月，莫迪在印度建國76周年慶典上，定下“Amrit Kaal”目標，大概意思是黃金年代。到2047年，也就是建國100年，印度要成為一個發達國家。“這是個宏偉的決心，我們要用所有的力量去實現它。”他鼓勵所有20—25歲的青年，在接下來二十多年人生的黃金歲月中，實現“印度夢”。隨後，莫迪還提議把國名“India”改成“Bharat”，進一增強國民榮譽感。但在宏大敘事之下，作為螺絲釘的一個個小人物，他們的故事並不一定動聽。在“人均”GDP飛速上升，通膨居高不下的時代，印度最低工資水平卻10年不變，大概就是最好的佐證。據《21世紀資本論》作者托馬斯皮凱蒂等人組織的“世界不平等實驗室”報告：以印度現代資產階級為首的“億萬富翁統治”，比在英國殖民時期更不平等，這是有史以來的最高水平。有多不平等？30年代，作為日不落帝國的一份子，印度地區最富有的1%人口，收入佔比是20%。1947年獨立時，大量富人出逃，這個值降至12.5%。1982年，降至歷史最低6%。1991年，實行“改革開放”後，形勢開始反轉；到2014年莫迪上台時，再次回到百年前的20%。當年，莫迪承諾，將增加1億個製造業崗位，增加底層人收入，緩解貧富差距繼續擴大。但這個數字依然一路狂奔。2014—2023年，印度億萬富豪的淨資產增長超過300%，是同期國民收入增長的10倍。前1%人的收入佔比，達到前所未有的22.6%，財富佔有比例更是超過40%。與之相對的，後50%人口的收入佔比從23%迅速下滑至15%，全國90%人口的收入都在平均線以下。2.24億人受到長期飢餓影響。只能說，得虧這是在印度。印度本土宗教根深蒂固的等級觀念，極大消弭了底層人對巨大貧富差距的不滿情緒。不是因為壓迫不夠殘忍，而是因為宗教告知賤民，苦難是神對自己的今世考驗，是天意。這些教條，不僅能維持社會穩定，也是如今印度這個國家形態的立身之本。只有宗教，才能把一百多個語言不通的民族維繫在一起。客觀來講，基於印度教意識形態的印度人民黨，之所以能崛起，最大的原因，是莫迪這位政治家順應了歷史的選擇。作為一個必須依靠印度教維繫認同的國家，印度不可能真正抗拒印度教。但歷史也是在不斷前進的。無論印度政府推進現代化改革的決心有多大，都必須面對一個問題：現代化必然會削弱或扭曲宗教認同感。這或許才是如今的印度，最矛盾的點。如果人人都富裕了、開智了，相當於是對其立身之本造成衝擊。這或許能在一定程度上解釋，為什麼印度改革不徹底、導致製造業萎靡不振的問題。可能是能力不夠、舊勢力根深蒂固，也可能是根本不想。如果不邁過這個坎，印度不可能真正崛起。尾聲今天的印度人，至少在相對開明的南印度，與十年、二十年前的那一批中國人，有些類似。他們確實感受到了財富增長，部分吃到了時代紅利的幸運兒，甚至打破了數千年的桎梏，實現階級上的躍遷。這種爽，比脫貧更強烈。大一點的，首相莫迪、首富阿達尼，都是低種姓出身；小一點的，在新興行業功成名就的小夥子，也能和高種姓女神組成家庭。在以前，這是不可能發生的事情。但今時今日，卻已經很平常。這一切，與北方鄉村形成鮮明對比。後者，種姓制度依然是主宰，無數賤民還在延續數千年不變的生活。這也是許多人詬病印度的地方，其實是以偏概全了。隨著兩者差距越來越大，會有越來越多北方人南下淘金，正如當年國內人往東南沿海打工一樣。當越來越多人開智，越來越多下一代受到高等教育，再加上網際網路的裂變效應，即便是虔誠的信徒，心靈也早就被“污染”了。這本就是個自相矛盾的過程。過去，人們只會逆來順受，一切都奉獻給神。現在，他們開始懂得為自己思考了。對一個嚴重依賴精神枷鎖而存在的國家，這究竟是不是好事呢？ (正和島)

親愛的藏金洞友們：全世界都在說，印度是下一個中國。連華爾街的資本大鱷們，都把熱錢和希望，像下注一樣砸向了這個南亞次大陸。國際貨幣基金組織（IMF）預測它未來幾年GDP增速高達6.5%，冠絕全球。14.5億的人口，剛剛超過我們，成了世界第一。看似一片潑天富貴。但洞主我走南闖北，見過最危險的繁榮，就是今天的印度。莫迪正在進行一場史無前例的豪賭，賭桌上是印度的國運，而他手中的王牌——所謂的人口紅利，正在變成一顆倒計時的炸彈。我有一個搞投資的朋友，前年雄心勃勃殺去孟買，想抓住“下一個中國”的風口。去年底他回來了，一臉的困惑。他說，哎呀，印度這個地方真是邪門。在孟買的金融區，高樓林立，西裝革履的精英們，講著流利的英語，做著幾十億美元的軟體外包生意，那派頭，比華爾街還華爾街。可車子一拐，開出不到二十公里，就是一望無際的貧民窟。牛在垃圾堆裡找吃的，衣衫襤褸的年輕人，眼神空洞地蹲在牆角。一半是海水，一半是火焰。他問我，你知道這到底是個什麼樣的國家？如果你看懂了這冰火兩重天，就看懂了莫迪這場豪賭的全部真相。一場豪賭，名為“印度夢”這些年，莫迪給全世界講了一個動人的故事。故事的名字，叫“印度製造”（Make in India）。他學著我們當年的路子，砸下血本搞基建。一個叫“國家基礎設施管道”（NIP）的計畫，準備在2020到2025年間，豪擲111-160兆盧比，這手筆不可謂不大。他還推出了總額約260億美元的生產掛鉤激勵（PLI）計畫，想把蘋果、三星這些巨頭的生產線，都從中國搬到印度去。效果有沒有？有，而且表面上看起來很美。PLI計畫已經吸引了1.23兆盧比的投資，創造了大約80萬個就業崗位。尤其是在電子行業，印度的手機出口額飆升到了110億美元，一躍成為全球第二大手機生產國。再加上IMF和世界銀行都預測它未來幾年能保持6.5%的GDP增速。這劇本，眼熟不？太眼熟了。這不就是當年我們經濟起飛的前夜嗎？但魔鬼，藏在細節裡。莫迪的基建大計，79%的錢都得靠政府自己掏，私營部門只佔21%。這就引出了一個要命的問題：政府的錢，能撐多久？更詭異的是，外國直接投資（FDI）的流向，根本不聽他的指揮。大部分熱錢，一頭紮進了服務業（佔19%）和電腦軟硬體（佔16%）。而莫迪心心唸唸的製造業，雖然有所增長，但還是個小角色。這說明什麼？說明資本比誰都精明。它們看得到這身華麗長袍底下，藏著一個致命的畸形。致命的失衡印度的經濟，就像一個得了巨人症的怪人。他有一條腿，粗壯得不成比例。這就是他的服務業。IT、軟體、金融，這些高大上的行業，撐起了印度經濟的半壁江山，對總增加值（GVA）的貢獻率高達54.7%，增速達到驚人的9.3%。但他的另一條腿，製造業，卻像侏儒一樣，細弱不堪。製造業對GVA的貢獻率，常年趴在17%左右，死活上不去。莫迪政府設定的25%目標，成了一個遙不可及的夢。這就見了鬼了。正常的國家發展，都是先搞勞動密集型的製造業，讓農民進城當工人，有工作，有飯吃，等有了積累，再慢慢升級到服務業和高科技。我們是這麼走過來的，日韓也是。製造業，是一個國家的腰。腰不硬，你站不直。印度倒好，直接“跨越”了製造業階段，從農業社會，一蹦子就想跳進服務業社會。這一蹦，把自己的腰給閃了。後果是什麼？是那14.5億被吹上天的人口，成了懸在印度頭頂的達摩克利斯之劍。紅利還是炸彈？我們常說“人口紅利”。但“紅利”是有前提的，那就是得有足夠多的工作崗位，把這些年輕人用起來。你有人，但沒工作，那不叫紅利，那叫負債，叫社會不穩定的根源，叫一顆隨時會引爆的炸彈。現在，請看一組讓你脊背發涼的資料。這個號稱擁有全世界最多年輕人的國家，其勞動參與率（LFPR），竟然低到只有50.4%！世界平均水平是多少？60.63%！更觸目驚心的是，印度女性的勞動參與率，只有32.8%。啥意思？就是100個能幹活的人裡，有將近一半，連找工作的心思都沒有，直接選擇躺平。為什麼？因為沒工作啊！那個強大的服務業，是精英的遊戲。一個程式設計師，可以創造巨大的產值，但他只需要一台電腦，他沒辦法給成千上萬的低技能勞動力提供崗位。而那個孱弱的製造業，本該是吸納就業的主力軍，卻根本扶不起來。這就造成了一個巨大的“斷層”。數以億計的年輕人，上不去，下不來。他們沒受過高等教育，進不了班加羅爾的軟體公司當白領。他們也找不到工廠裡的流水線崗位，因為根本就沒那麼多工廠。他們能去那？只能回到農村，或者在城市裡打零工，構成那高達89%的非正規就業大軍。資料再次揭示了真相：印度有44%的勞動力，擁擠在只貢獻了17.7% GVA的農業裡。而在貢獻了54.7% GVA的服務業裡，只僱傭了34%的人。這是何等的諷刺！經濟增長的果實，被少數精英摘走了。而剩下的大多數人，只能眼巴巴地看著，分享不到一絲一毫。這就是印度經濟“無就業增長”的殘酷現實。走鋼絲的錢袋子這種內部的畸形，還讓印度的國本，變得異常脆弱。它的錢袋子，外強中乾。它每年都要進口大量的商品，貿易逆差是個無底洞。拿什麼來補？就靠服務業那條腿，拚命給國外打工賺錢。整個國家的國際收支平衡，都懸在服務業出口這一根線上。這就像走鋼絲，看似瀟灑，實則步步驚心。IMF預測，印度的經常帳戶赤字將從GDP的-0.9%擴大到-1.3%。這個缺口正在變大。萬一那天全球經濟衰退，歐美的公司自己都活不下去了，開始縮減IT預算，這根線一斷，印度經濟就會立刻休克，引發貨幣危機。這就是單一引擎的脆弱性，是把國運押在別人身上的賭博。洞主有話說江湖上，最忌諱的就是根基不穩，強練上乘武功。內力平平，卻非要學“吸星大法”，結果就是走火入魔，經脈寸斷。印度，就是這樣一個武林中人。它跳過了扎馬步、練內功的苦活，也就是發展製造業，直接就想一步登天，玩轉服務業這個“上層建築”。這種模式，在風調雨順的時候，或許能風光一時。但只要風浪一來，立馬就會被打回原形。莫迪的這場豪賭，賭的太大，也太懸。他把國家的未來，押在了虛幻的空中樓閣上。記住洞主一句話：沒有一個強大的製造業作為“腰”，任何人口紅利最終都會變成人口炸彈。 (藏金洞)

三哥的經濟，我是研究比較多的，也寫了很多！回想當年純粹是不能理解，印度人對於我們為什麼總有種迷之自信）！後來，我通過研究其經濟制度的模式，以及國內政治體系、神話體系的發展，我算是弄清了一些門道！8月1日，川普在其Truth網站上發文稱：“我們與印度幾乎沒有生意往來，他們的關稅高得離譜，是全球最高之一，我也不在乎印度與俄羅斯做什麼。他們可以一起把各自死氣沉沉的經濟搞垮，我完全不在意，而且印度嚴重依賴美國市場，是「死亡經濟體」”。然後，8月2日，莫迪就馬上反擊了，他稱印度將成為世界第三大經濟體，並呼籲印度公民購買、銷售和推廣印度本土產品！那我今天就藉著這個事情，為大家分析下什麼是「死亡經濟體」，印度經濟和莫迪經濟學又有什麼特點！從經濟學視角來看，「死亡經濟體」這個名詞，倒也不是川普瞎編的，過去也有學者引用過類似的說法，通常指一個國家經濟增長停滯、債務高企、失業率攀升、產業升級乏力且社會不平等加劇的經濟體。這類經濟體往往陷入「增長陷阱」，表面資料可能維持增長，但實質是依賴不可持續的政策刺激或外部紅利，內部結構性矛盾積重難返。歷史上，日本「失去的二十年」和部分拉美國家的「中等收入陷阱」均屬此類。川普稱印度為「死亡經濟體」，主要批評其經濟封閉、製造業疲軟、失業率高企（青年失業率達 18.3%），以及外資撤離導致的增長動能不足，這種評價雖帶政治色彩，卻揭示了印度經濟的深層困境。一、「印式經濟」的結構性矛盾印度經濟模式以服務業主導、非正式部門龐大、製造業薄弱、行政傳導僵化為顯著特徵，形成獨特的「非典型發展路徑」：（1）服務業超前與製造業滯後的倒掛印度服務業佔 GDP 比重超 50%，資訊技術、金融等領域表現亮眼，但製造業佔比長期徘徊在 15% 左右，遠低於莫迪設定的 25% 目標。這種結構導致「有增長無就業，2025 年印度 GDP 增速預計 6.4%，但失業率升至 5.6%，青年失業率高達 18.3%，勞動力難以從農業向製造業轉移，並且製造業薄弱的同時還導致進口依賴，在中高端領域被中國製造全面鎖死增長路徑，2023 年印度貿易逆差達 2600 億美元，2024年約為2194多億美元，其中對華逆差大998億美元，相當於印度全年軍費預算的三倍，外匯壓力很大，這也導致印度盧比波動較大。（2）非正式經濟的雙刃劍效應印度 90% 的勞動力分佈在非正式部門，如街頭攤販、家庭作坊等。這類經濟雖提供就業緩衝（2025 年農村就業佔比仍超 45%），但缺乏社會保障和技術升級能力，導致勞動生產率低下。世界銀行資料顯示，印度非正式部門人均產值僅為正規部門的 1/5，制約整體經濟效率提升，而且這部分人讓印度的就業、金融、價格等宏觀統計資料長年失真，真實情況如何，很有可能印度政府都不知道！（3）人口紅利與人力資本錯配當下，印度平均年齡 28 歲，勞動人口超 9 億，但教育水平低下：25 歲以上人口中僅 26% 接受過中等教育，技能與市場需求嚴重脫節。製造業崗位因勞動力素質不足難以擴張，而服務業高端崗位又無法吸收過剩勞動力，形成「結構性失業」。（4）行政體系問題：我建議大家看一部電影，叫《印度縣長》、再百度一個人叫“帕蒂薩·亞達夫”，相信大家就會有所理解，何為印度式行政僵化！二、「莫迪經濟學 3.0」的政策困境莫迪第三任期推出的經濟政策以基建擴張、數字轉型、清潔能源為核心，試圖通過「新基建 + 技術革命」重塑增長邏輯，但執行效果與預期差距顯著，且呈現越發展，工業佔GDP貢獻實際越低，整個社會呈現“K型”發展趨勢，幾大財閥已經完全掌控了印度經濟：（1）基建投資的邊際效益遞減印度基建項目普遍面臨徵地難、腐敗和資金挪用問題，光行政審批可能周期就超過1年以上，因此2024-2025財年，印度FDI投資銳減98%。其中主要原因就有基建！更關鍵的是，印度是全球少有的基建投資未能帶動產業鏈升級的國家，印度公路里程雖全球第二，但 70% 為鄉村道路，物流成本佔 GDP 的 14%，是中國的兩倍，直接削弱了製造業競爭力。（2）數字轉型的鴻溝與侷限印度統一支付介面（UPI）覆蓋 4.91 億使用者，2025 年 6 月交易量達 183.9 億筆，成為全球數字支付典範。但數字普惠存在嚴重地域和階層分化：農村網際網路覆蓋率不足 40%，22 種官方語言（100多種民間語言）導致技術適配困難。此外，數字經濟過度依賴外資技術（如 UPI 核心演算法由美國公司提供），本土創新能力薄弱，難以形成可持續的數字生態。（3）清潔能源的目標與現實落差莫迪政府計畫 2030 年實現 30% 電動汽車滲透率，並將太陽能裝機容量提升至 364.6GW。儘管 2025 年太陽能新增裝機超 10GW，但本土製造能力不足，電池片、矽料等關鍵環節仍依賴中國進口，2023 年自華電池片進口額就達 9.7 億美元。而在政策層面，著名的「生產關聯激勵計畫」（PLI）在太陽能領域投入 113 億美元，但截至 2025 年僅實現目標產值的 37%，產能擴張不及預期，錢去那裡了都成了問題！（4）私有化與壟斷資本的爭議莫迪第二任期強力推動航空、能源等領域私有化，催生了阿達尼集團等壟斷企業。該集團在電力、港口、傳媒等領域的擴張被批評為「官商勾結」，而其市值波動（如 2024 年 6 月單日蒸發 450 億美元）加劇市場不穩定，直接催生國去年的孟買崩盤事件！更嚴重的是，私有化導致公共服務質量下降，印度公立醫院床位數較 2014 年減少 12%，而私立醫療費用上漲 40%，社會不平等進一步惡化。三、印度式演算法：增長質量與制度瓶頸印度 GDP 計算方法經常按有利於自己調整（如 2015 年將製造業估值基準從「要素成本」改為「市場價格」）曾引發爭議。2023-2024 財年 8.2% 的高增速被質疑誇大，實際工業增加值僅增長 2%，且增長主要依賴政府支出（佔 GDP 的 28%）和外債（2025 年外債達 6200 億美元），私人投資佔比持續下滑。而且，2025-2026 財年印度財政赤字目標定為 GDP 的 4.4%，但政府債務率已達 56.1%，且利息支出佔財政收入的 22%，擠壓民生投入空間。更嚴重的是，地方政府債務（佔 GDP 的 30%）與中央債務形成「雙赤字」，一旦國際資本撤離（2024 年 FDI 同比下降 15%），可能引發債務危機。而且，莫迪的「印度教民族主義」政策加劇社會對立，2024 年大選投票率創歷史新低，反映民眾對經濟政策的不滿。種姓制度、性別歧視（女性勞動參與率僅 19.7%）等社會痼疾制約人力資本開發，而官僚體系腐敗（透明國際排名全球第 85 位）和土地法改革停滯（2014 年《土地徵收法》修正案未通過）阻礙產業落地。此外，印度石油進口依存度超 80%，2025 年國際油價波動導致貿易逆差擴大。地緣政治方面，中印邊境爭端、與巴基斯坦的緊張關係，以及對西方技術的過度依賴（如半導體製造裝置 90% 進口），均構成增長隱患。世界銀行警告，印度經濟對全球供應鏈擾動的抵禦能力較弱，一旦外資大幅減少流入，恐發生經濟危機！最後，莫迪經濟學 3.0 的政策工具箱不可謂不豐富，但真正的挑戰在於將紙面計畫轉化為制度變革。正如印度經濟學家納加拉賈指出的：「工業才是就業的基石」，若不能解決製造業空心化、數字鴻溝、財政脆弱性等根本問題，任何增長神話都將是沙灘上的城堡。(聞號說經濟)

印度最高政策智庫－國家轉型委員會（NITI Aayog）執行長BVR Subrahmanyam近日發表聲明稱，稱印度已經超過日本成為全球第四大經濟體，預計在未來2.5年至3年內超過德國，成為全球第三大經濟體。印度國家轉型委員會是印度政府最高的公共政策智庫，也是印度負責促進經濟發展、培養合作聯邦制的樞紐機構。該機構委員會由印度所有邦的首席部長、各直轄區的副督察等高官組成。Subrahmanyam表示，印度是一個超過4兆美元的經濟體，超過日本，這項數據來自於國際貨幣基金組織，而不是他自己。目前只有美國、中國和德國領先印度，只要印度堅持目前的規劃和思路，再過兩三年印度就能成為全球第三大經濟體。Subrahmanyam這番表態或許有點著急了。因為本月初國際貨幣基金組織（IMF）名為《世界經濟展望》的報告中預計，印度將在2025年底成為世界第四大經濟體，預計印度的名目GDP將成長至4.187017兆美元，超過日本預計的4.18 64 31兆美元。但要實現這一目標，至少要等兩國今年全年完整數據統計後，才能比較，畢竟兩個數據之間的差距較小。IMF報告也認為，印度將繼續是全球成長最快的主要經濟體，也是未來兩年唯一GDP成長超過6%的國家。依照這項設想，印度GDP將在2028年達到5.584476兆美元並超越德國，成為全球第三大經濟體。現實情況從數據來看，印度想要宣稱自己是第四大經濟體可能還為時過早，截至2024年，印度的GDP為3.90910兆美元，仍低於日本的4.02621兆美元。此外，想要實現第四大經濟體的目標，印度需要保證其GDP在2026財年（自25年4日至26年3月底）成長6.2%，這在全球經濟不確定性日益增加、地緣政治衝突不斷和川普關稅威脅的大背景下，顯然是一個不小的挑戰。以美國為例，國際貨幣基金組織預計美國的GDP成長率將在2025年放緩至1.8%，大幅低於先前預期的2.7%，並在2026年進一步放緩至1.7%。鑑於美國與印度之間尚未達成正式的貿易協議，關稅風險將繼續成為影響印度經濟成長的關鍵因素。另一方面，推動印度經濟成長的主導因素—人口成長也在近幾年看到放緩，印度的總和生育率目前接近2.2，僅略高於達到世代更替目標的2.1。因此這也可能是印度高速發展的一個緩慢煞車訊號。普華永道印度政府部門主管Ranen Banerjee表示，印度應繼續支持私營企業，並逐步推動勞動力改革，對技能培訓進行投資以提高青年就業能力，進而為社會穩定和繁榮奠定基礎。此外，印度還需要透過公共服務為中小微型企業提供產品出口機會，並持續投資基礎設施。(財聯社)

“從天堂到地獄”，印度股市似乎經歷了最短促的時間旅程！ 周一，印度股市創下歷史新高的資訊還漫天飛舞，成為全球股市中令人羨慕的存在。當日印度SENSEX指數上漲3.51%，報76557.94點，孟買交易所市值更是突破5萬億美元，其中印度最大的券商之一Zerodha網站直接當機。催化其上漲的因素是莫迪大選勝出的猜測資訊。 次日，印度股市來了個180度大變臉，印度SENSEX指數一度跌超8%，差點遭遇熔斷。原因在於，因稍早前計票顯示，莫迪領導的聯盟並未如預期那樣取得壓倒性的勝利。鳳凰網援引外媒的觀點稱，莫迪所領導的執政黨印度人民黨席次大幅下跌可能與失業、物價上漲、不平等加劇等因素有關。 根據相關機構的分析，這樣的結果可能帶來的後果是，直接阻礙相關法案的變革，從而對經濟的高增長造成不確定的影響。