騰訊科技訊 8月14日消息，世界領先的網際網路科技公司——騰訊控股有限公司（港交所程式碼：00700（港幣櫃檯）及80700（人民幣櫃檯）,“騰訊”或“本公司”）今天公佈截至二零二四年六月三十日止第二季未經稽核綜合業績。 董事會主席兼首席執行官馬化騰表示：“二零二四年第二季的業績展現了我們平台與內容結合戰略的優勢。我們的本土市場遊戲收入恢復增長，國際市場遊戲收入加速增長，得益於數款長青遊戲使用者參與度的提升，以及若干新遊戲的成功發佈。通過改編自閱文IP的自制電視劇，騰訊視訊實現了觀眾和付費會員數的顯著增長。展望未來，我們將持續投資於平台和包括AI在內的技術，以創造新的商業價值和更好地服務使用者需求。” 二零二四年第二季業績摘要 總收入：同比增長8%；毛利：同比增長21%；按非國際財務報告準則的經營盈利：同比增長27%

以史為鑑，可以知興替。研究日本經濟有兩大意義，其一是判斷日本經濟、匯率未來趨勢，其二是從日本角度觀察中國未來可能的政策選擇。我們在此篇報告從歷史角度對日本經濟發展經驗、前景、啟示進行分析。 1945-1990：日本戰後經濟復興的產業格局轉變。1）1945-1960：輕工業恢復至戰前，“傾斜生產方式”助力重工業起步。2）1960-1970：重工業發展進入全盛期，驅動經濟高增。3）1970-1980：石油危機推動日本產業“集約化”轉型。4）1980-1990：“科技立國”戰略將產業結構轉向高新技術。5）小結：日本戰後45年經濟高增的根本驅動力來自於連續的產業升級，從紡織業——重化工業——集約化汽車、機械——知識創新密集型電氣機械，這指向日本在90年代之前遠超美國的勞動生產率增速（資本積累+技術進步），但這一趨勢被資產負債表衰退所打破。 1990-2013：日本如何應對資產負債表衰退？日本在應對資產負債表衰退中主要有三方面失誤：1）貨幣政策在80年代末期過快轉向，地產監管政策急劇收緊使得資產泡沫被戳破。2）政府在危機初期對於企業援助力度較低，反而繼續通過“護送船隊”模式著重於避險、分散、轉移、掩蓋金融風險，日本在1998年開始才積極處理不良債權問題。3）財政政策進退失據，採取增加消費稅的方式為社保融資，反而導致日本消費中樞下移，打斷了從收入分配公平到消費傳導鏈條。同時，在老齡化日益嚴重後，日本財政難以提升研發投資，使得日本產業升級陷入停滯。中日資產負債表衰退對比：日本資產負債表衰退更多呈現在企業端持有的土地資產，而中國企業負向財富效應較小。從政策手段來看，日本地產調控是壓制需求，但中國本輪地產調控是收縮供給。從政策結果來看，中國更多是供給超調，潛在需求仍然存在，不同於日本資產負債表衰退後需求坍縮。 2013-2020：安倍“三支箭”政策的成色。1）日央行超寬鬆政策促進貶值，但刺激信貸效果一般。2）安倍“靈活”的財政政策將企業作為重心，為企業減稅；3）結構性改革最佳化勞動力、資本流入、企業治理。從結果上看，日本企業基本面（利潤、現金）改善顯著，2016年後企業部門重新開始上槓桿。政策支援+日元貶值推動日本企業出海，但結構轉變為非製造業為主。

美國通膨壓力持續放緩，市場認為此將有助減輕聯準會的升息壓力，與此同時，中國解封可望刺激經濟提前復甦，也推動市場情緒修復，1月股債同步走揚。總計1月以來台灣金管會證期局核備的989檔境外基金(股、債均含)平均上漲4.41%，其中，715檔股票型基金平均上漲5.53%，257檔債券型基金平均上漲1.67%(理柏資訊，台幣計價至1/30)。 富蘭克林證券投顧表示，近期數據顯示美國經濟有望朝軟著陸方向邁進，加以中國春節假期旅遊人潮和收入大幅恢復，為中國經濟復甦開啟好彩頭，金兔年開紅盤全球股市有望延續樂觀氛圍，惟短線仍需關注本週聯準會利率會議，建議投資策略如下：(1)核心配置：以採取靈活配置的美國平衡型基金為核心；(2)股票配置三路並進：美國史坦普500指數站回4,000點大關並突破年線壓力，技術面有轉強跡象，但目前仍是財報季期間，消息面將牽動個股表現，建議採取多元配置策略掌握輪動契機，單筆則以較不受景氣循環影響的基礎建設、公用事業產業及美國股利成長型股票基金，並透過大額定期定額策略參與生技及科技產業創新商機，而中國經濟重啟及三月兩會題材有利中國及新興亞股春季躁動行情，積極者可分批進場。(3)防禦配置增持高評級債券：因應景氣下行風險及債券殖利率墊高後的收益機會，而俄烏情勢似有再度升溫跡象，建議依照個人風險屬性增持適合的債券型基金，首選側重高評級債的精選收益複合債或全球債券型基金。 主要股票暨產業型基金：中國疫情趨緩提振大中華股市；聯準會可望轉鴿激勵科技和黃金基金 中國疾控中心稱本輪疫情即將接近尾聲，在疫情趨緩下，春節期間的旅遊盛況再現，市場預期後續中國經濟可望穩步復甦，也刺激資金重回陸股，大中華股票基金近月上漲10.75%，表現居冠，而在陸股帶動下，亞洲股票、新興市場股票基金也有8.18%、7.73%的漲幅，不過，同為亞股之一的印度股市表現居末，近月下跌3.2%，原因可能是受到資金排擠效應影響。在產業方面，對利率敏感的科技、黃金基金近月表現位居前兩名，分別上漲10.43%、9.36%，因為在美國通膨持續滑落下，市場期待聯準會貨幣政策立場可望由鷹轉鴿，不過，隨市場風險情緒回升，公用事業、醫療基金等防禦型產業表現落後，分別下跌3.81%、1.54%

一、主要區域股債市回顧與展望 ●美國股市 市場回顧：勞動市場仍強韌重燃緊縮疑慮，美股連三周收黑 聯邦快遞和Nike財報優於預期雖一度支撐股市，然而，就業數據顯示勞動市場依然強韌，引發市場擔憂貨幣政策緊縮將維持更久，加上日本央行宣布將十年期公債殖利率波動區間上限調高至0.5%，引發市場揣測未來將結束超寬鬆貨幣政策，美國十年期公債殖利率上揚，拖累美股四大指數跌多漲少，史坦普500指數連三周收黑。經濟數據好壞參半：因抵押貸款利率及建築成本居高不下，十二月NAHB住宅建商信心指數自前月的33下滑至31，十一月新屋開工月減0.5%至年率143萬戶，營建許可月減11.2%至134萬戶、創去年四月以來最大月降幅，成屋銷售下降7.7%至年率409萬戶，連續第十個月下滑，反觀消費者對未來12個月的通膨預期降溫，帶動12月消費者信心指數回升至108.3，為八個月以來新高，因消費支出和企業投資數據上修，美國第三季GDP增幅上修至3.2%，上週初請失業救濟金人數增加2千人至21.6萬人，低於預期，顯示勞動市場依然強韌。