11月7日，國家外匯管理局統計資料顯示，截至2025年10月末，中國外匯儲備規模為3,3,433億美元，較9月底上升47億美元，升幅為0.14%。這是中國外匯儲備連續三月站上3.3億美元大關，創2015年12月以來最高。黃金儲備方面，央行連續第12個月增持黃金。同日，央行公佈的資料顯示，10月底黃金儲備報7,409萬盎司（約2,304.457噸），環比增加3萬盎司（約0.93噸）。國家外匯局表示，2025年10月，受主要經濟體貨幣政策及預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總上漲。匯率折算及資產價格變動等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有利於外匯儲備規模維持基本穩定。東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，匯率和資產價格變化帶來的估值效應形成避險，是10月外匯儲備小幅回升的主要原因。一方面，10月美元指數上漲1.9%。這會導致中國外匯儲備中非美元資產貶值，導致外匯儲備規模下降。另一方面，10月以日經225指數為代表的全球主要股指普遍出現較大幅度上漲，其中日經225指數大幅上漲16.6%，美債收益率走低，美債價格上揚，共同帶動中國外儲投資的金融資產估值增加。全球資產價格上漲支撐外儲綜合受訪者觀點來看，匯率折算和資產價格變化是10月外匯儲備持續回升的原因，且資產價格變化的影響更為顯著。一般而言，只要當月美元指數出現明顯上升，多個國家的外匯儲備通常都會因非美資產折算成美元後的金額減少，出現環比下降的狀況，但今年10月卻打破了這一傳統規律，原因是資產價格變化形成了避險。「在資產價格方面，全球股債雙強對外儲形成了強勁支撐。」中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，10月份，聯準會降息推動以美元標價的已避險全球債券指數上漲0.8%，美國標普500指數上漲2.3%。日本財政政策蓄勢待發，刺激日經指數上漲16.6%，創歷史新高。歐元區經濟緩慢修復，歐洲斯托克指數上漲2.6%。中銀證券全球首席經濟學家管濤也告訴記者，10月，外匯儲備餘額增加47億至33433億美元，延續了此前兩個月升勢，這主要是受主要經濟體貨幣政策及預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數走強，非美元貨幣總體下跌，但全球金融資產價格總體上漲帶來的正估值效應。管濤還稱，10月，人民幣在主要非美貨幣中表現相對強勢，中間價及在岸即期匯率（境內銀行間市場下午四點半交易價）累計分別升值175個、51個基點至7.0880比1、7.1135比1，其間在即岸即期至7.0880比1、7.1135比1，其間在即岸即期為201年當月，中間價與在岸即期匯率偏離幅度小幅擴大，境內外即期匯率延續強弱互現格局，顯示市場匯率預期維持基本穩定。展望未來，溫彬表示，近期公佈的「十五五」規劃建議更加強調了「擴大高水平對外開放」的地位和作用，凸顯了以開放促改革促發展的決心和信心。在推動貿易創新發展方面，「十五五」規劃建議強調要推動市場多元化、優化升級貨物貿易以及培育新增長點，出口將長期發揮穩定跨境資金流動的基本盤作用；在拓展雙向投資方面，「十五五」規劃建議提出對外資要「准入又準營」、引導產業鏈供應鏈合理有序跨境佈局，為國際收支資本項目基本平衡奠定了基礎。在溫彬看來，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，是外匯儲備規模維持基本穩定的根本支撐。央行增持黃金節奏繼續放緩黃金儲備方面，2025年10月底官方黃金儲備連續第十二個月增加。管濤告訴記者，在外部環境不確定性增加背景下，中國國際儲備資產多元化處理程序繼續穩步推進。 10月末，中國持有黃金儲備餘額增加139億美元至2,972億美元，黃金儲備餘額佔同期外匯儲備餘額的比重環比上升0.40個百分點至8.89%，繼續刷新歷史新高。不過，記者註意到，在金價迭創新高的大背景下，今年以來，央行增持黃金的節奏整體呈現放緩態勢。2025年1月至10月，央行增持黃金儲備量依序為16萬盎司、16萬盎司、9萬盎司、7萬盎司、6萬盎司、7萬盎司、6萬盎司、6萬盎司、4萬盎司、3萬盎司。另據管濤先前測算，2022年11月—2023年9月，中國增持黃金儲備與國際金價（月均）之間為強負相關0.751，這意味著中國在增持黃金儲備的過程中更加註意逢低買入而不是追高。王青告訴記者，近期央行繼續增持黃金，主要原因是全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從優化國際儲備結構角度出發，增持黃金的需求上升。Wind資料顯示，10月，黃金價格一度觸及4,381.48美元/盎司的歷史高點，此後雖回呼至月末的4,000美元/盎司附近，但全月累計上漲3.76%，為連續第三個月收漲。另據世界黃金協會發布的2025年三季《全球黃金需求趨勢報告》，儘管金價處於創紀錄高位，三季度全球央行依然加快了購金步伐，淨購金量總計220噸，較二季度增長28%，較上年同比增長10%。仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟分析，針對國際環境的多變與不確定性，在全球主要央行紛紛「屯金」的背景下，中國央行低量多次的補倉節奏更易於平滑市場波動、把握成本窗口、降低一次性大批次購入對金價的衝擊，既有助於將全球宏觀風險「黃金既是商品也是金融資產，兼具工業、珠寶、貨幣及投資屬性，在跨周期避險、抗通膨、長期保值增值等方面仍具備獨特優點，是國際公認的避險資產與最終支付手段。」龐溟介紹，在全球儲備貨幣仍以美元為主的格局下，黃金能在特殊情況下為官方外匯組合提供補充。預計各國央行和投資人仍會繼續加碼黃金投資，進而支撐國際金價。王青也認為，從優化國際儲備結構、穩慎紮實推進人民幣國際化以及應對當前國際環境變化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。截至2025年10月末，中國官方國際儲備資產（主要由外匯儲備和黃金儲備構成）中黃金的佔比為8%，明顯低於15%左右的全球平均水準。未來需繼續增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創造有利條件。 （21世紀經濟報導）

外匯儲備與黃金儲備同步增長，傳遞出多重訊號。國家外匯管理局9月7日發佈的資料顯示，截至2025年8月末，中國外匯儲備規模達33222億美元，較7月末上升299億美元，升幅0.91%，繼6月末後再次站上3.3兆美元關口。與此同時，中國央行已連續10個月增持黃金，8月末官方黃金儲備增至7402萬盎司（約2305噸）。2025年前9個月，中國外匯儲備規模基本保持連續增長態勢，除7月份規模環比下降252億美元外，1—9月份其餘月份分別增加66.79億美元、182億美元、134.41億美元、410億美元、36億美元、322億美元、299億美元、165億美元。國家外匯管理局表示，2025年9月，受主要經濟體宏觀經濟資料、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數小幅震盪，全球金融資產價格總體上漲，匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。中國經濟保持總體平穩、穩中有進，高品質發展取得新成效，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。國家外匯管理局同日發佈的資料則顯示，9月末中國黃金儲備為7406萬盎司，環比增加4萬盎司，為中國央行連續11個月增持黃金。外匯儲備與黃金儲備同步增長，傳遞出多重訊號。今年9月以來，中國外儲規模已連續兩個月保持在3.3兆美元上方。中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，外匯儲備變化主要是受主要經濟體宏觀經濟資料、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數小幅震盪，非美元貨幣漲跌互現，全球金融資產價格總體上漲帶來的正估值效應。民生銀行首席經濟學家溫彬還觀察到，9月份，美元指數收平於月初的97.8，前期市場對聯準會降息已有充分定價，美元階段性下跌壓力基本釋放。“非美貨幣相對疲弱對美元亦有支撐，日元、英鎊兌美元分別下跌1.1%、0.5%。資產價格方面，以美元標價的已避險全球債券指數上漲0.7%，美股延續強勢上漲，9月份美國標普500指數上漲3.5%。”溫彬表示，聯準會降息向全球釋放流動性，主要經濟體股市保持高景氣，日經指數上漲5.4%，歐洲斯托克指數上漲1.2%，股債雙強對外儲形成支撐。在全球經濟不確定性增強的背景下，中國3.3兆外匯儲備的戰略價值也愈發凸顯。作為國家金融安全的“壓艙石”，這一規模的外匯儲備為應對外部風險提供了充足緩衝。從歷史經驗看，充足的外匯儲備是抵禦跨境資本異常流動、維護匯率穩定的關鍵保障。2025年以來，全球地緣政治衝突持續、主要經濟體貨幣政策調整頻繁，國際資本在新興市場間頻繁流動，而中國外匯市場始終保持供求基本平衡，人民幣匯率在合理均衡水平上雙向波動，這與3.3兆外匯儲備形成的“安全墊”密切相關。從儲備多元化戰略視角來看，黃金作為兼具避險屬性與價值穩定性的特殊資產，是外匯儲備降低對單一貨幣依賴、分散匯率與信用風險的重要配置選項。中國央行已連續11個月增持黃金，9月末黃金儲備規模達 7406 萬盎司，這一持續動作不僅是對全球經濟不確定性的主動應對，更體現了最佳化儲備資產結構、增強儲備抗風險能力的長期戰略考量。黃金儲備的持續增加，還對人民幣國際化處理程序形成重要支撐。在國際貨幣體系中，黃金儲備規模是衡量一國貨幣信用等級的重要指標之一。歷史經驗表明，強勢貨幣背後往往有充足的黃金儲備作為支撐。中國連續增持黃金，實質是為人民幣賦予更堅實的 “信用錨”，提升國際市場對人民幣的認可度。值得注意的是，在金價創下新紀錄之際，黃金在除聯準會外央行的儲備佔比，自1996年以來首次超過美國國債。資管機構Crescat Capital合夥人兼宏觀策略師塔維·科斯塔認為，這一轉折點可能是“近代史上最重大的全球再平衡的開始”，這反映了各國央行在戰略性調整儲備資產結構：從美元債券轉向黃金等實物資產。台北時間10月7日亞市早盤，現貨黃金價格一度攀升至3977.45美元/盎司，再度創歷史新高。同時，紐約期金一度觸及4000美元整數大關。從3.3兆美元外匯儲備的穩中有升，到連續11個月的黃金增持，中國外匯儲備管理的穩規模與優結構始終相輔相成。隨著全球經濟格局繼續調整、國際貨幣體系面臨深度變革，3.3兆美元的外匯儲備規模將持續為應對外部衝擊、維護金融穩定提供堅實底氣，而對黃金等多元化資產的持續配置，也將進一步增強儲備資產的抗風險能力與長期保值能力。國家外匯管理局在9月30日發佈的《2025年上半年中國國際收支報告》指出，當前外部環境複雜，全球經濟下行壓力與產業鏈重構風險並存，外匯管理部門將推進高水平開放，完善“便利、開放、安全、智慧”的外匯管理機制，維護市場穩定。 (經濟觀察網)

隨著10月來臨，國內開啟歡快的長假模式，國際上卻“風波”不止。（圖片來自網路）美國東部時間2025年10月1日，由於美國國會沒能按時批准政府預算，導致部分聯邦機構沒錢運作，美國政府正式宣佈“關門”。這個特殊現像一度讓廣大網友“線上吃瓜”。與此同時，美元走弱的趨勢也在加劇。從儲備來看，美元在全球央行外匯儲備中的佔比正在逐漸下降，今年二季度末，美元在全球外匯儲備中佔比56.32%，較一季度末下降了1.47個百分點，當前已降至三十年來最低水平。從匯率來看，截至10月3日，美元兌人民幣匯率回落至7.1190，同時美元指數報97.8749，較年初高點累計貶值約10.7%。美元的持續貶值勢必會引起國內資本市場共振，也將促進全球資本的加速流動。多家機構預測，美元走弱的趨勢，至少將持續到2025年底，甚至有機構預期2026年一整年也將延續。但小編認為，從投資角度來看，需謹慎預期並做好相應佈局，第一步可以暫時將美元弱勢的預期設定為2025年底，同時警惕美國通脹或經濟意外好轉引發的階段性反彈風險。第二步觀測國內外重大事件，特別是2025年底至2026年上半年間美聯儲的降息行動，隨時作調整。As October arrives, China enters a cheerful long-holiday mode, while the world faces ongoing "turbulence." On October 1, 2025 (Eastern Time), the U.S. government officially shut down after Congress failed to approve the federal budget on time, leaving some federal agencies without funding. This unusual event quickly became a hot topic online.Meanwhile, the U.S. dollar's weakness is deepening. Its share in global central bank reserves fell to a 30-year low of 56.32% by end-Q2, down 1.47 percentage points from end-Q1. As of October 3, USD/CNY dropped to 7.1190 and the U.S. Dollar Index stood at 97.8749, down about 10.7% from this year's peak. Sustained dollar depreciation will impact China's capital market and accelerate global capital flows. Most institutions expect this weakness to last at least until end-2025, some even throughout 2026.From an investment perspective, stay cautious: 1) Tentatively expect dollar weakness until end-2025 and watch for rebound risks from unexpected U.S. inflation or economic improvement; 2) Monitor major events, especially Fed rate cuts from end-2025 to H1 2026, and adjust timely.弱美元的環境下，全球資金將加速流向人民幣資產，股市、債市、黃金等多個市場都將迎來大量外資下注。股市將成為外資加大增持的核心領域。從歷史資料來看，美聯儲降息週期啟動後，國內權益類資產往往能獲得超額收益，其中進口依賴型與高成長性板塊最受益。例如，半導體、新能源等科技板塊因裝置進口成本下降與融資環境寬鬆，估值修復態勢顯著；而航空業憑藉航油進口成本降低與千億級美元債務的匯兌收益，盈利預期也在持續改善中。究其原因，國內資產估值優勢成為核心吸引力。從市盈率來看，滬深300指數市盈率為13.32倍，遠遠低於27.87倍的標普500和35.09倍的納斯達克100，估值修復空間尚存。從外資流入規模來看，僅2025年上半年，外資全面淨流入國內資產規模已經超2024全年的60%，至9月外資持有A股的市值攀升至2.57萬億元，佔A股總市值的比例達2%。債市也迎來組態窗口期。自美聯儲降息後，美債收益率回落，中美利差從倒掛轉為收窄，減輕了人民幣匯率貶值壓力，加上國內實施寬鬆的貨幣政策，推動國內債券收益率下行。資料顯示，境外機構持有中國債券規模已達4.4萬億元，國債因相對收益優勢成為最大持倉品種。黃金市場正經歷強勁的牛市行情。10月3日，倫敦現貨黃金價格攀升至3860.84美元/盎司，國內黃金T+D合約單日上漲1.68%，滬金主力合約價格同步走高至874.40元/克，年初買入的銀行投資金條每克獲利已超100元。全球各大央行掀起的購金潮也在推高金價。In a weak dollar environment, global capital will flow faster into RMB assets, with heavy foreign investment in stocks, bonds and gold. Stocks will be the core for increased foreign holdings. Historically, after the Fed starts cutting rates, domestic equities tend to deliver excess returns, benefiting import-dependent and high-growth sectors most. For example, semiconductors and new energy gain from lower import costs and looser financing; aviation improves profits via cheaper jet fuel and forex gains on $100b+ debt.Valuation advantage drives this appeal. The CSI 300’s P/E is 13.32, far below S&P 500’s 27.87 and Nasdaq 100’s 35.09. Foreign inflows in H1 2025 exceeded 60% of 2024’s total; by Sept, foreign A-share holdings hit ¥2.57t (2% of total market cap).Bonds also offer a window. Since Fed cuts, U.S. yields have fallen, narrowing the China-U.S. spread and easing RMB pressure. With loose domestic policy, bond yields declined. Overseas institutions hold ¥4.4t in Chinese bonds, with treasuries as top holdings.Gold is in a strong bull market. On Oct 3, London spot gold hit $3,860.84/oz; domestic gold T+D rose 1.68%, Shanghai Gold main contract reached ¥874.40/g. Bank gold bars bought this year yield over ¥100/g. Central bank gold purchases further boost prices.受匯率影響，進口型企業將迎來紅利期，而部分出口型企業將面臨壓力。可預期的是，受益板塊將集中在進口依賴與高外債領域。像原油、鐵礦砂等大宗商品的進口成本大幅下降，前8個月我國進口鐵礦砂均價已經下跌14.1%，原油均價下跌12.9%，極大降低製造業企業的原材料成本。與此同時，除了在股市上已經明顯受益的造紙、航空、科技板塊外，房地產行業也將獲得喘息空間，頭部房企20%~30%的美元債務壓力隨著人民幣升值得以緩解。而承壓的主要是低附加值出口行業。紡織等勞動密集型行業前8個月出口額同比下降1.5%，在人民幣相對升值情況下，這些企業原有的價格競爭力下降。經測算，人民幣每升值5%，這些企業利潤可能被壓縮8%~12%。與之相反，高附加值出口行業將逆勢增長。例如，前8個月機電產品出口增長9.2%，積體電路出口增長23.3%，汽車出口增長11.9%。得益於“一帶一路”的建設，我國對共建國家的進出口占比達51.7%，對美貿易降至9.2%，有效對沖了美元區需求的波動。Exchange rate movements will bring a dividend period for import-oriented enterprises, while some export-oriented ones face pressure. Beneficiaries will focus on import-dependent sectors and those with high foreign debt. Import costs of bulk commodities like crude oil and iron ore have dropped significantly: in the first 8 months, China’s average iron ore import price fell 14.1% and crude oil by 12.9%, slashing raw material costs for manufacturers. Besides paper, aviation and tech sectors (already benefiting in the stock market), real estate gets breathing room—top developers see 20%-30% of their USD debt pressure eased by RMB appreciation.Low-value-added exporters are under strain. Labor-intensive industries like textiles saw exports drop 1.5% YoY in the first 8 months; RMB appreciation weakens their price competitiveness. Estimates show every 5% RMB appreciation may cut their profits by 8%-12%.In contrast, high-value-added exporters grow against the trend. For example, in the first 8 months, mechanical and electrical products exports rose 9.2%, integrated circuits by 23.3%, and automobiles by 11.9%. Due to the Belt and Road, China’s trade with co-construction countries accounts for 51.7% of total, while trade with the U.S. falls to 9.2%, effectively hedging demand fluctuations in the dollar zone.面對未來一段時期美元持續走弱的態勢，企業和普通投資者都需要做好相應佈局。傳統的美元投資邏輯需要調整。對於企業而言，這是調結構、降成本的契機。出口型企業可以通過外匯期貨、期權等金融工具鎖定匯率，做好匯率風險對沖措施，避免利潤被短期波動侵蝕，而高外債企業可以藉機最佳化債務結構，將美元債務及時置換為人民幣融資。同時，進一步深耕東南亞、中東等新興市場，通過本地化生產降低匯率敏感度，通過加大研發投入提升產品附加值，從而降低價格競爭依賴性。對於投資者而言，需要適當調低美元存款比例，增加人民幣計價的理財產品，以及優質基金組態，重點關注科技、消費等板塊。同時做好避險資產的組態，可以通過黃金ETF、實物黃金等方式，將黃金納入資產組合，對沖貨幣貶值風險。有跨境消費或留學需求的居民，可以在匯率有利期兌換外匯。 (無界社Economic Views)

中國國家外匯局日前披露，截至8月末，中國外匯儲備規模為33222億美元，較7月末上升299億美元，升幅為0.91%。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。這是中國外匯儲備連續21個月站上3.2兆美元大關，在7月短暫下降後再次回到環比上升態勢。（現貨黃金人民幣計價，Wind）值得關注的是，截至8月末，中國黃金儲備為7402萬盎司，環比增加6萬盎司，為連續第10個月增持黃金。而今年以來，現貨黃金已累計上漲976美元，漲幅高達37%。另據世界黃金協會報告顯示，今年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，處於歷史高位。2022年至2024年，全球央行年度購金量連續三年均超過1000噸；95%的受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將增加，43%的央行表示自身也將增持黃金。對此，高盛近日表態維持黃金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目標價，並指出美國機構信譽風險上升以及商品供應集中度加劇創造了“尾部風險”，在這種情況下，金價可能升至4500美元/盎司以上；如果私人持有的美國國債市場的1%資金流入黃金，假設其他條件不變，高盛甚至認為，金價將升至近5000美元/盎司。 (總財)

今年春天，美國財政部長斯科特·貝森特踏上阿根廷的土地。他本來是去彰顯美國對這個南美國家的關注與支援的。彭博社記者的一個問題，撕開了真相。"美國是否會考慮直接向阿根廷提供信貸額度？"記者知道，中國與阿根廷之間的本幣互換協議，實際上就是一種信貸額度，為阿根廷的外匯儲備提供了寶貴緩衝。貝森特剛剛結束與阿根廷總統哈維爾·米萊的會晤，表面上讚揚了米萊的激進改革。但記者的問題直指要害：美國的關切焦點是中阿合作的深度。貝森特的回答斬釘截鐵："這不是正在考慮中的。"既然美國一毛不拔，又憑什麼還要這要那？更尷尬的是，貝森特親口承認，中國給阿根廷的信貸額度高達180億美元，阿根廷當時只提取了50億美元，中國還"表現出非常好的誠意"，將這50億美元延期一年。當記者進一步追問美國財長是否想讓阿根廷取消中國的信貸額度時，他顧左右而言他。大家都心知肚明，美國若要阿根廷放棄中國的信貸額度，就必須提供對等條件。阿根廷絕不可能白白放棄。回到2023年，米萊競選總統期間是十足的"反華"急先鋒。他將中國稱為"刺客"，揚言要與中國"斷絕關係"，甚至決定不參加金磚國家機制，竭力"跪舔美國"。他與川普的私人關係十分緊密，效仿其政策，包括退出世界衛生組織。執政後的米萊上演了一場驚人的"大轉彎"。180度大轉變。2025年1月，米萊公開解釋："有時一個人必須學習。如果我不學習，我就會傷害阿根廷人。我有額外的壓力要快速學習。"這種轉向務實的態度，恰恰是阿根廷經濟"起死回生"的關鍵。觀察者網專欄作者陳經指出，米萊的策略核心是"鐵了心抓綱治本"：一個綱是實現財政盈餘，堅決削減財政支出；一個本是治理失控的通膨，將通膨率降下來。他上任後迅速推行激進改革：大幅削減公共開支、放鬆匯率管制、推動私有化處理程序。這些措施在短期內引發了社會陣痛，卻為經濟復甦鋪平了道路。2024年引發了抗議浪潮，但到2025年中期，已開始顯現成效。國際投資者重返阿根廷市場，推動股市和債券反彈。效果驚人。根據阿根廷國家統計局資料，2024年阿根廷GDP整體下滑約3.8%，私人消費和公共消費、固定資本形成總額均明顯下滑。但得益於米萊的改革和中國的大力幫助，阿根廷的經濟資料在2025年展現出令人振奮的活力。國際貨幣基金組織預計阿根廷2025年經濟增長率將達到5.5%，在拉美國家中位居前列。2025年一季度，阿根廷GDP實現5.8%的增長，二季度更是飆升至7.6%。這得益於農業和礦業部門的強勁反彈，以及貿易順差的擴大。經合組織將全年經濟增長預期上調到5.7%。財政狀況大幅改善。2025年上半年實現了1.1%的財政盈餘，稅收同比激增57.9%。匯率穩住了。2025年4月14日起，阿根廷取消固定匯率制，允許比索在1000至1400兌1美元區間內自由波動。至2025年8月19日最新匯率約為1292，這不僅穩住了匯率，還刺激了出口。貨幣貶值帶來了巨額貿易順差。2024年貿易順差達到57億美元，2025年預計增至70億美元以上。通膨下降最為顯著。2025年5月的月環比通膨率降至1.5%，創下五年最低。經合組織預計2025年通膨率有望從2024年的117.8%降至28.4%。支柱產業增長喜人。與中國加強合作後，農業部門增長31.3%，礦業增長7.4%。這些資料不僅反映了改革的成效，還得益於國際大宗商品價格的回暖和國內政策的精準調整。"米萊奇蹟"已被公認。各方普遍認為，阿根廷在2025年會迎來強勢反彈，甚至可能成為拉美經濟復甦的典範。這場奇蹟的背後，是米萊政府對宏觀穩定的不懈追求，以及與國際夥伴的緊密合作，尤其是中國提供的關鍵支援。在這場經濟復甦中，中國的幫助功不可沒。本幣互換協議是中國對阿根廷最大的支援之一。正如彭博社記者所洞察的，它實質上是"信貸額度"。阿根廷央行發佈聲明，中阿兩國同意將部分本幣互換協議續簽至2026年7月，續簽金額價值350億元人民幣，約合50億美元。這份協議為阿根廷日益減少的外匯儲備提供了喘息空間，支撐了動盪的比索，幫助阿根廷企業支付中國進口商品，也使中企更容易在阿根廷投資。既是阿根廷經濟上的救命稻草，還像征著中阿關係的深化。基礎設施建設領域，阿根廷南部聖克魯斯省的兩座大型水電站項目——豪爾赫·賽佩尼克省長水電站和奈斯托爾·基什內爾總統水電站——在經歷資金與合同糾紛導致的停滯後，已恢復施工。這是中國在阿根廷投資規模最大的基礎設施項目，建成後將使阿根廷電力裝機總容量提升約6.5%。這些大壩項目為阿根廷的能源獨立注入了新活力，預計將在未來幾年內完工。項目重啟後，僱傭本地勞動力，也推動了聖克魯斯省的就業。貿易與投資方面，中國連續多年成為阿根廷第二大貿易夥伴和最大進口來源國。2025年上半年，中國對阿根廷出口增長82.4%，這對阿根廷穩定通膨幫助巨大。中國在礦業、石油和天然氣、金融和建築領域的投資，使得阿根廷對中國的出口在過去20年增長了8倍。阿根廷擁有世界第三大鋰儲量，中國對鋰礦開採等關鍵領域的投資，正在深化兩國經濟聯絡。中國電動汽車製造商也可能考慮在阿根廷建廠，這將進一步推動阿根廷向綠色能源轉型。最新示好訊號：2025年7月22日起，阿根廷放寬了對中國公民的簽證要求，持有美國或歐盟簽證的中國公民無需阿根廷簽證即可入境，最長停留30天。這項政策旨在促進旅遊和商務交流，被視為米萊向中方釋放的善意，也反映了阿根廷在外交上的務實調整。更值得注意的是，在中國續簽50億美元貸款額度後，國際貨幣基金組織批准了對阿根廷為期48個月、金額達200億美元的擴展安排，首次撥款120億美元。美洲開發銀行宣佈提供100億美元的支援計畫，世界銀行也宣佈為阿根廷經濟改革計畫提供120億美元支援方案。中國提供的信貸額度不僅直接幫助了阿根廷，也為國際資本吃下了"定心丸"，從而解鎖了其他國際機構的巨額支援。這些援助的連鎖反應，幫助阿根廷渡過了最艱難的時刻，並為未來的增長奠定了基礎。阿根廷"中阿戰略合作觀察站"執行主席帕特里西奧·吉烏斯托說，鑑於阿根廷面臨的財政困境和地緣政治需求，放棄與中國的貨幣互換協議是"不現實的"，因為無論是IMF還是美國，都不願意為阿根廷提供同等的資金流動性支援。這位觀察家的話語，點出了阿根廷外交的現實主義核心：在全球經濟不確定性加劇的背景下，選擇可靠的夥伴遠比意識形態更重要。但唯一的"變數"是美國的搗亂。美國國務院拉美問題特使卡羅內污衊中阿本幣互換合作為"勒索機制"，並威脅停止支援阿根廷向IMF提出的貸款申請，以脅迫阿根廷終止協議，與中國"保持距離"。美國財長貝森特在2025年4月的會晤中，也大肆抹黑中國與阿根廷的正常合作，宣稱美國要幫助拉美國家避免與中國達成"貪婪協議"，妄圖搞"新門羅主義"。更荒謬的是，川普提名的美國駐阿根廷大使彼得·拉梅拉斯，在2025年7月22日的提名確認聽證會上公然表示要利用大使職位作為"對抗中國"的堡壘，污名化中阿合作項目，並干涉阿根廷內政和司法事務。此言一出，阿根廷多名省長、議員等政要紛紛駁斥，直指其言論"充滿了殖民主義和門羅主義色彩"，要求其"滾回家去"。中國駐阿根廷使館也於7月23日發表嚴正聲明，譴責美方言論充斥意識形態偏見和冷戰零和思維，指出中方合作不針對第三方，也不應受到第三方干擾。拉梅拉斯試圖將阿根廷變成中美對抗的前線。面對美國的壓力，阿根廷無視其阻撓，請求中國續簽50億美元貸款額度，等同於主動把自己的經濟和中國深度繫結。這是對中國合作的肯定，也是阿根廷基於國家利益的自主選擇。米萊說，他"沒有想著結束與中國的外交關係"，並且"如果人們想和中國做生意，他們可以"。阿根廷曾經是"富到流油"的發達國家前十名，只是財富分配不均導致國家和窮人"窮成負數"。如今，在米萊政府的改革以及中國的幫助下，阿根廷經濟形勢大好，巨額的貿易順差讓還款不再是問題。中國甚至還在安排新的貸款來為阿根廷升級基礎設施，例如地鐵。米萊的"中國轉向"並非盲目，而是基於對國家利益的深刻理解和務實的選擇。他從最初的"反華"言論到承認中國是"非常有趣的貿易夥伴"，還說"因為他們不要求任何東西，只要求不被打擾"。米萊還透露將於明年1月份訪問中國。一位分析師說："我們從這種算計中看出，米萊身為經濟學家理解到了中國的重要性。"在國際政治經濟的複雜棋局中，阿根廷的"米萊奇蹟"與"中國轉向"為其他開發中國家提供了寶貴啟示：在尋求發展與穩定的道路上，務實合作遠比意識形態偏見更為重要。阿根廷不應成為大國博弈的"競技場"，而應成為攜手國際開發合作實現改革發展振興的"示範田"。 (心智觀察所)

中國6月末外匯儲備環增逾320億美元至33174.22億美元，不僅實現連續六個月增加，而且外儲規模達到2015年12月末以來新高；這主要得益於當月美元明顯調整帶來的正向估值效應。另外中國央行已連續八個月增持黃金儲備。根據LSEG workspace終端資料，6月美元明顯走弱推升以美元計的外儲規模。當月美元指數貶值2.47%，而歐元、英鎊兌美元分別升值3.87%和升2.04%，日元兌美元亦升0.02%。另外當月10年期美債收益率下降19基點(BP)，這也對外儲規模帶來影響。路透據此測算，6月匯率波動和債券收益率變動可能帶來約330億美元的正向估值效應。綜上估計，當月外儲因資本暫時外流導致的減少規模約為8億美元。圖 路透/Dado Ruvic中國國家外匯管理局發佈的新聞稿也指出，6月美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲；匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，導致外匯儲備規模上升。“中國經濟持續穩健增長，保持良好發展勢頭，有利於外匯儲備規模保持基本穩定，”外管局並表示。今年上半年，中國外匯儲備已累計增加1150.7億美元，已超過2023年全年外儲增加規模，2024年中國外儲則下降356億美元。**中國央行連八月增持黃金儲備**中國央行同時公佈，6月黃金儲備再增加7萬盎司至7,390萬盎司，已連續八個月增持；當月黃金儲備對應的美元價值也環比增加9.4億至2429.3億美元。不過整體來看，黃金在中國外匯儲備中所佔比例仍然偏低。此前國際貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)發佈的報告稱，隨著世界貿易的分裂和地緣政治動盪引發對金融流動的重新思考，全球數兆美元央行儲備的託管者正考慮從美元轉向黃金、歐元和人民幣。報告並稱，各國央行已在以創紀錄的速度增持黃金，有近40%的央行計畫在未來十年內增持黃金，長期來看黃金料將進一步受益。另外央行資料顯示，以SDR計值的6月外匯儲備為24144億SDR，較上月減少71億SDR，上月為增加16億SDR，今年則累計減少412億SDR。中國央行自2016年4月1日起，除按美元公佈官方儲備資產外，增加以國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權（SDR）公佈相關資料，折算匯率來源於IMF網站。 (路透財經早報)

上次聊印巴戰爭，我甩了個硬核資料：印度是全球軍火採購界妥妥的榜一大哥，到處買買買，而且只買貴的不買對的，僅僅2018到2022年，就包攬了全球11%的武器進口，狗大戶沙烏地阿拉伯也只能甘拜下風。於是評論區炸了：窮得叮噹響的三哥，那來的錢去買軍火？這問題問得非常好，這就是印度真正的秘密，因為它有4張王牌。印度確實窮，印度偷奸耍滑一直玩得飛起，俄烏開戰後，用擦屁股都嫌硬的盧比白嫖俄羅斯石油。最終俄羅斯看著一堆廢紙欲哭無淚，說這盧比對我來說有啥用，你印度有啥可以買的？恆河水？牛糞餅？還是包治百病的神油？莫迪整天吹印度製造，事實上是一塌糊塗...根本就沒有什麼能出口創匯的產品。告訴你一個勁爆的資料：印度1947年建國，78年就只有兩年貿易順差，剩下76年全在大額逆差！2022年逆差直接飆到2000億美刀，是僅次於美國的全球第二大逆差國！去年的整體資料還沒出來，但印度對中美倆大國，就分別逆差了850億美元和457億美元！這資料看得我直拍大腿：簡直就是稀爛得喪心病狂！那麼問題來了：印度年年虧成狗，憑啥還能到處買買買？他們的美元難道是恆河裡撈出來的？俄羅斯被盧比坑慘了，但法國可不吃這套——陣風戰機只認真金白銀！不可能要他的廢紙。這裡就要說印度堪比聯準會的4台美元印鈔機了。第一台，號稱人肉外匯收割機，也就是印度的僑匯。三哥的製造業菜得摳腳，佔GDP才13%，可以說到現在還是個農業國。但這貨又是個人口大國，每年新增1200萬求職青年，能提供的正規崗位卻不到80萬。咋辦？莫迪說：都給老子出國打工掙美元去！於是烏央烏央的人跑出去了，現在海外的印度人快3000萬了，尤其中東成了他們的打工天堂。光卡達就有66萬印度民工，比本地人多兩倍！六個海合會成員國裡，每10個外勞就有4個印度面孔！印度人幾乎都快佔領中東了！結果就是，打工掙的錢要匯給印度的家屬，於是每年的海外匯款洪水一樣湧回印度，僅僅2022年就有1100億美元！這個數字有多驚人？撐起印度GDP的3%！印度央行嘴都笑得合不攏：來，美元留下，換成盧比你們拿去花！每年1100億啊，印度是妥妥的全球第一大僑匯國，我這麼說吧，印度每年餓著肚皮出口農產品，2億人吃不飽飯才換來大米出口全球第一，結果2024年拚死拚活賣了1800萬噸大米，賺的外匯才90億！而海外民工打款直接幹到12倍暴擊，相當於每天睜眼就有3億美元砸臉上，三哥央行數錢數到手抽筋！印度的第二台印鈔機，就是大名鼎鼎的外資屠宰場！全世界都知道，印度掙錢印度花，一分別想帶回家！印度號稱全球最大人口國，有龐大的市場，於是外企們帶著美元興沖沖的跑過來，換成盧比瞬間變獵物。莫迪很快教他們做人，根據印度公佈的資料，僅僅2014年到2021年的7年時間，就有2783家外企連滾帶爬裸奔出逃，剩下的都在苟延殘喘。這些企業原本遵紀守法，但來了印度就不斷違規，因為印度法律都是現編的，總有一款來收割你，編寫法律的速度比AI生成還快！要是有頭鐵的外企居然歷經九九八十一難賺錢了呢？甚至還想帶回國呢？莫迪當場震怒拍桌子：盧比你隨便拿走，可你居然敢帶走美元？簡直就是想瞎了心，等我查稅查到你祖宗十八代，逼急了直接現場立法！其實這不是從現在才開始的，15年前我在手機行業，當時中國市場幾乎飽和了，我所認識的很多同行重點選擇了兩個海外市場，一個是非洲，一個是印度。結果發現非洲是青銅模式，雖然他們的治安一塌糊塗，貪污腐敗嚴重，但只要別發生內亂，10個到非洲的至少8個都還賺到錢回來了，最多賺少點。但是印度呢？印度是妥妥的地獄模式！一個都沒落下好，就算有賺到的，賺到的也就是盧比，哭都哭不出來。所以知道為何現在賣印度貨要100萬保證金才敢做100萬生意嗎？因為印度付款只付一次，他們的定金就是全款，這是放之四海而皆準的公理！就印度這稀爛的營商環境，僅僅在2022年居然還有848億美元外資湧了進去，有一些中國企業更是前赴後繼。為何？印度深諳人性：因為總有人覺得你被印度騙了是因為你是傻逼，而我多聰明啊，我是天選之子！所以，哎......全球韭菜割不完，東邊塌房西邊建，總有不怕死的人跑過來被收割，最後一個都沒跑了！這些外匯到了印度，直接就算成了印度的收入，因為不可能帶走！接著是第三台印鈔機，印度詐騙集團橫掃美西方世界！全球詐騙之都可不是白叫的！印度詐騙集團有多強悍？紐約時報實錘：全美5600萬人被印度電話詐騙過，平均每6個美國人就有1個被咖喱味英語忽悠瘸了！這幫人一年能從美國人口袋裡掏出約900億美元，要知道2023年印度軍費才730億，你說印度有多牛逼吧，詐騙掙的錢就能覆蓋軍費了！印度的電詐業務能發展起來，因為他們有幾個先天優勢。首先是因為英語在印度是通用語言，和美國人溝通沒有啥問題；其次因為印度勞動力成本低，在20年前就承接了很大一部分來自美國和歐洲的服務產業，最主要的是呼叫中心外包業務，到現在印度擁有超過2000多家針對歐美服務的呼叫中心。呼叫中心的主要工作，是印度人為美國的稅務部門、債務公司、信用卡部門、保險公司等企業提供服務，從推銷手機到通知信用卡逾期，呼叫中心的業務可謂是五花八門，業務可以說鍛鍊得非常純熟，同時掌握了大量美國人的資訊.......有了這些先天優勢，加上印度人臉皮厚，能說會吹，而且印度每年培養近百萬工程師，但卻只能提供20萬個工作崗位，大量的工程師找不到工作.......於是客服中心和精通訊息的軟體工程師結合，這下不得了了！印度很快就形成了超級強悍的詐騙產業鏈，基本的套路就是假裝稅務或者緝毒局工作人員，謊稱對方涉案要凍結帳戶之類的操作，要求對方轉帳......美國人那都是小學肄業的水平，傻白甜滿街走，基本一騙一個准，成功率極高。於是，這個產業在印度越來越繁榮。所以憑啥印度全球只買貴的不買對的，人家買陣風戰機花了81億心疼嗎？靠詐騙業務三天就回本了！相當於每天都能從美國搬走2.5億美元！每分鐘薅走17萬美元！陣風被打下來了壓根無所謂，人家詐騙集團2小時就賺回來了！接著是印度的第四台印鈔機，那就是席捲全球的超級旁氏騙局：印債遊戲！印度特別能借錢，特別敢借錢，本著借到手的錢就是我的錢的原則，印度能借100億絕不借99億。我們剛說了，儘管每年驚人的貿易逆差，但靠著前三台印鈔機瘋狂坑蒙拐騙，印度外匯儲備硬是撐到5998億美元。坑蒙拐騙到了5998億美元，但印度僅僅找國際機構借的外債就高達1.5兆美元，短期債務更是佔半壁江山，每年光利息就燒掉上千億美元！但印度可不管這個，只要有機會，他就瘋狂借錢。比如亞投行成立之後，印度就各種找藉口，不是說要基建，就是說2020年要抗疫搞醫療，成為了亞投行的最大借款國，借款總額超過亞投行總貸款的1/4以上。世界銀行、國際貨幣基金組織......但凡能叫上名的組織，都被印度借了一個遍。而且印度膽子賊大，國債收益率飆到7.5%，遠高於美國，全球資本聞著血腥味就來賭命來了，結果他們想要印度的利息，印度要的可是他們的本金。你就說這麼高的外債，怎麼還吧？印度笑著說：憑本事借的錢，我為什麼要還？你別以為法國賣了陣風，印度就會爽快給錢。如果爽快給錢，那就不是印度了！我們原來不說了嗎？2016年印度簽署的36架陣風戰機合同總價88億美元，但截至2022年，都過去6年了，還有80億美元沒有支付；我踏瑪的看到這個資料都驚呆了，合著印度就付了8億美元的定金，後面的錢付沒付我也沒查到，估計印度是不想付了.......這就是我前面說的，印度做生意，他就給你付個定金，其它的一分沒有！2022年2月，57個國家向印度發出聯名通牒，要求30天內償還130億美元早已逾期債務，否則將採取凍結海外資產、限制國際融資等措施......尤其是法國，88億美元的貨款印度就付了8億，而且更加聳人聽聞的是，我原來寫過，法國媒體報導，陣風不是給印度賣得全球最貴嗎？為何？根據法國媒體報導，法國達索公司為了讓印度簽合同，給了印度官員至少7.5億的好處費！我真的是笑不活了，這裡外一算帳，搞了半天，法國給印度賣了36架陣風飛機，法國才收入了5000萬美元！2022年，全球找印度索要欠款，印度就不還，最終大家忍無可忍，57國中23國暫停對印投資項目，世界銀行推遲60億美元基建貸款審批........可惜然並卵，到今天依然大把的國家給印度借錢。為何呢？就和外資前仆後繼跑到印度被收割一個道理。馬克宏說，聽說有個叫大米的公司被印度坑了50億？那是大米蠢，我多麼英明神武的人，我能被印度騙？結果馬克宏被騙了之後，川普說，聽說馬克宏被印度坑了50億？那是馬克宏蠢，我多麼英明神武的人，我能被印度騙？所以最後一個都沒跑了，排隊被印度收割，不是蘋果也想過去嘗試一下嗎？最後我們用印度的魔法算盤做個加減法：僑匯收割機：每年1100億；外企屠宰場：每年800億；電詐印鈔機：每年900億；國債永動機：每年1500億；這4項加起來，印度每年的淨收入高達4200億美元，根本花不完！就算印度每年的貿易逆差黑洞，負了2000億美元，你來回一算，印度還有2400億美元的淨收入！所以陣風戰機掉下來，對印度來說屁都不算，何況36架陣風戰機印度才給了法國5000萬美元，零頭的零頭都不到。馬克宏痛哭流涕的抽了自己一耳光，說我真尼瑪是超級無敵大傻逼.......所以印度一點壓力都沒有，每年還能瘋狂的買買買，打造自己的萬國牌裝備，成為全球最大的軍火客戶，是妥妥的甲方大佬。更加可喜可賀的是，印度已經成為全球第一人口大國。那麼，印度外出勞工又增加了，詐騙集團又有新生力量了，又能把更多的外資忽悠進來割韭菜了.........看到印度的坑蒙拐騙，我只能長嘆一聲，那句話說的真對：印度就是一條巨大的沉睡qu蟲，當它醒來的時候，必將震驚全世界！ (一個壞土豆)

新加坡在過去的40年裡，順利度過多次金融危機，實現了經濟的持續穩定發展。這背後是怎樣的外匯制度呢？關注我，聽我細聊。新加坡1965年從馬來西亞獨立時，用的還是馬來亞與英屬婆羅洲元，屬於英鎊區國家。英鎊區於1939年正式確立，包括英國和英聯邦國家等，成員國貨幣與英鎊保持固定匯率，貿易信貸一律用英鎊結算，成員國所得的黃金及外匯都要賣給英國，並集中儲存。1967年6月新加坡發行新加坡元，取代了馬來亞與英屬婆羅洲元，1967年11月英鎊貶值14.3%，新加坡的英鎊儲備因此蒙受巨額損失，後來新加坡決定不跟隨貶值，宣佈新幣的含金量保持不變，並向公眾保證有足夠時間兌換舊鈔票。但聲明中披露的新加坡外匯儲備規模比英國估計的多了一倍，儲備中其他貨幣的比例大約是50%，不是英國估計的10%，引起了英國的震驚和調查。原來新加坡用來發行貨幣的儲備大部分以英鎊保存，但由財政盈餘組成的非貨幣儲備並不受英鎊區條例限制。英國擔心英鎊區國家集中拋售英鎊，因此展開了一系列博弈，有了後來的延長英鎊協定。為什麼要降低英鎊儲備呢？因為英鎊一直在貶值啊！因為一戰，英國外債和內債均直線上升，後來又遇到大蕭條，在1931年被迫脫離金本位，英鎊兌鎂元一次性貶值33%。1944年布列敦森林會議，確立了以鎂元為中心的國際貨幣體系，35鎂元兌換1盎司黃金，西方國家間實行固定匯率，幣值均與黃金掛鉤。因戰後經濟不及預期，1949年英鎊對鎂元又貶值30.5%，至1英鎊兌2.8鎂元。到1960年，大約還有50%的國際貿易以英鎊計價。但1960到1966年間英國經濟面臨嚴重困難，貿易逆差不斷擴大，英鎊相對黃金被嚴重高估，當時的固定匯率難以反映其實際價值。於是英鎊遭到大量拋售，為了穩匯率，英國政府不得不自掏腰包購買英鎊，耗盡了外匯儲備和黃金儲備。1967年11月不得不宣佈英鎊大幅貶值，希望能促進出口，但現實卻是進口原材料漲價，通膨飆升。此後的15年裡，英國始終是經濟低迷兼通膨高企的，英鎊不斷貶值，75、76年間貶值了36%。1965到1979年間，英鎊區國家的英鎊儲備佔比從近50%降至個位數。但與此同時，新加坡經濟是快速發展的，新幣對英鎊有著持續的升值壓力。除了英鎊儲備縮水以外，為了維護聯絡匯率，要不斷干預市場，代價高昂。而且當跟隨英鎊貶值時，出口商以英鎊計價的收入會縮水，而進口成本則因英鎊疲軟而增加，經濟的適應成本很高。所以，當1972年6月英鎊開始實行浮動匯率制時，新幣改為盯住鎂元的聯絡匯率制。這又是怎麼回事呢？布列敦森林體系建立後，主要經濟體的發展速度不一，西德日本等國長期貿易順差，美英法等國長期貿易逆差，造成國際收支失衡，實際匯率發生變化，認為固定匯率對自己不公平的國家，開始用鎂元換取黃金，導致鎂國流失了大量黃金儲備。1960年爆發了第一次鎂元危機，因為當時鎂國的黃金儲備已低於其短期外債，人們對鎂元按價兌換黃金的信心發生了動搖，於是紛紛拋售鎂元搶購黃金，導致金價漲到1盎司41.5鎂元，超過官方價近19%了，鎂元大幅貶值，不過最後通過一系列制度安排穩住了。1971年鎂國出現了創紀錄的貿易逆差，黃金儲備已不到其短期外債的1/5，各國紛紛拋售鎂元兌換黃金，為避免擠兌，鎂國暫停了鎂元與黃金的兌換。1971年12月西方國家達成史密森協議，鎂元對黃金貶值7.89%，各國全面調整對鎂元匯率，且擴大了匯率波動範圍。但1972年下半年開始，鎂國的國際收支狀況進一步惡化，鎂元信用進一步被侵蝕。1973年2月鎂元對黃金貶值10%，但仍未能制止局勢惡化，倫敦金價一度漲到1盎司96鎂元，因此1973年6月新加坡放棄聯絡匯率制，新幣匯率自由浮動了。但隨後幾年遭受了輸入型通膨和經濟波動，因為新加坡的出口加進口占GDP的比重長期超過300%，貿易依存度很高，尤其是轉口貿易佔比較大，因此對進口成本很敏感。新幣的自由浮動並未解決根本問題，反而導致匯率波動加劇，經濟穩定性下降。於是1981年新加坡決定採用有管理的浮動匯率制，盯住一籃子貨幣，既不自由浮動，也不長期固定，之後一直在這個框架下運行。1981到2015年間，消費者價格指數的增速均值是2.0%，而1962到1980年間是4.2%，可以說是非常成功的。目前美元在全球外匯儲備中的佔比，已從高峰時的72%降至57%，而黃金儲備的佔比持續創新高，歷史真的是押著相同的韻腳啊，新加坡的經驗值得很多國家或地區借鑑，不是嗎？關注我，打破資訊繭房！ (敏時大觀)