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五年市值縮水千億，“中國鋰王”又丟了全球最大鋰鹽湖控制權

從巨虧79億到盈利超3億，本以為二代接班後的天齊鋰業握住了翻身的籌碼，結果等來的不是曙光，而是暮色。智利最高法院的一紙終審判決，結束了耗時18個月的跨境訴訟，也將這家“中國鋰王”再次推入發展漩渦。花了40億美元佈局的全球最大鋰鹽湖，控制權將旁落智利國營企業，疊加近些年上千億市值縮水、二代接班未能挽頹勢的現實，天齊鋰業的前路佈滿荊棘。而這場敗訴的背後，更是拉美資源民族主義復興的縮影，為所有出海的中企敲響了深刻的警鐘。PART.01業績V型反轉，SQM成扭虧核心推手2026年1月，天齊鋰業發佈的2025年度業績預告，讓市場看到了這家鋰業龍頭的復甦希望。公告顯示，公司預計2025年實現歸母淨利潤3.69億元—5.53億元，扣非淨利潤2.4億元—3.6億元。反觀2024年同期，公司歸母淨虧損達79.05億元，扣非淨虧損更是79.23億元，一年時間實現漂亮的V型反轉，業績增長幅度十分顯著。在鋰產品市場價格持續波動、行業整體仍處調整期的大背景下，這份成績單的背後，SQM的投資收益堪稱中流砥柱。SQM是全球第二大鋰生產商，擁有全球儲量最大、開採成本最低的阿塔卡馬鹽湖。作為其第二大股東，SQM早已成為天齊鋰業業績的重要支撐。2022年，天齊從SQM獲得的投資收益佔當年淨利潤的23%，2023年這一比例更是飆升至40%，即便2024年鋰市遇冷，SQM的投資貢獻仍為其業績築底提供了關鍵支撐，也是此次天齊鋰業扭虧為盈的重要原因。天齊鋰業對SQM的佈局，始於2018年的一場海外豪賭。彼時公司斥資40.66億美元，從加拿大薩斯喀徹溫鉀肥公司手中拿下SQM23.77%的股權，一躍成為其第二大股東，截至2025年6月底，天齊鋰業對SQM的持股比例仍達22.16%。這筆投資的核心價值，在於SQM手握全球儲量最大的阿塔卡馬鹽湖鋰資源——這座位於智利阿塔卡馬沙漠的鹽湖，擁有1080萬噸金屬鋰當量的資源量，佔全球鹽湖供給總量的44%，且含鋰濃度高、開採條件成熟、經營成本低，是全球鋰產業名副其實的核心命脈，也成為天齊鋰業海外資源版圖的重要壓艙石。PART.0240億保衛戰折戟就在市場為天齊鋰業的業績反轉感到欣喜時，一則敗訴公告給了公司當頭一棒。2026年1月28日晚間，天齊鋰業宣佈，智利當地時間1月27日，全資子公司天齊智利收到智利最高法院的終審判決書，駁回了其上訴請求，維持原判。這意味著，天齊鋰業耗時18個月的智利鋰礦保衛戰，最終以完敗收場。這場訴訟的根源，在於智利的鋰資源國有化浪潮。2023年底，智利總統宣佈鋰業國有化計畫，意在通過公私合營的方式掌控鋰這一戰略資源，隨後SQM便與智利國家銅業公司Codelco達成諒解備忘錄，並在2024年5月正式簽署《合夥協議》。協議約定，將阿塔卡馬鹽湖的核心鋰業務注入合資公司，由Codelco持有51%的多數股權，2031年起SQM將徹底喪失阿塔卡馬鹽湖的控制權，由智利國營企業接手併合並報表。2031年起，智利政府將獲得合資公司85%的經營利潤利潤分配方面，智利政府更是佔據絕對主導地位：2025-2030年，政府將獲得合資公司70%的經營利潤，2031年起這一比例將進一步升至85%。作為SQM的第二大股東，天齊鋰業認為，這一涉及資產控制權轉移、利潤分配格局重構的重大交易，理應經SQM股東大會表決，而非僅由董事會拍板。從2024年5月向智利金融市場委員會申請召開特別股東大會，到6月申請被駁回後提起行政復議，再到7月正式向智利法院起訴，直至2026年1月終審敗訴，天齊在智利國內能走的法律途徑全試了個遍，最後還是沒能改變結果。隨著判決生效，SQM與Codelco的合作正式落地，天齊鋰業不僅沒了對阿塔卡馬鹽湖的話語權，還得面對一堆麻煩：SQM未來的收益大機率會縮水，自己在SQM 的治理權益難保障，當初投的40億美元可能還得計提減值，真是屋漏偏逢連夜雨。PART.03“中國鋰王”深陷發展困局智利鋰礦保衛戰的失敗，讓本就步履維艱的天齊鋰業雪上加霜，這家曾經的“中國鋰王”，正深陷內憂外患的發展困局。從內部來看，公司的經營頹勢早已顯現。2022年，天齊鋰業市值一度達到了約2186億元人民幣。時至今日，其市值已縮水至826億元。行業周期波動與自身經營問題的雙重擠壓，讓其發展舉步維艱。創始人二代蔣安琪接班後，雖通過一系列舉措推動了公司2025年的業績扭虧，但始終未能補齊海外資源佈局的核心短板，此次智利敗訴，更是讓其依託SQM實現“借船出海”的戰略部分落空。從外部來看，此次敗訴的影響遠超事件本身。天齊鋰業雖已建構起“硬岩礦+鹽湖”“國內+海外”的資源保障體系，但阿塔卡馬鹽湖作為全球儲量最大的鋰鹽湖，是其海外資源佈局的核心，失去對這一資源的戰略關聯，天齊鋰業的全球鋰業話語權被大幅削弱，未來在鋰資源定價、行業競爭中的優勢也將大打折扣。原本憑藉持續投資收益，天齊鋰業有望逐步走出低谷，但如今SQM失去核心鹽湖控制權，投資不確定性大幅增加，公司業績復甦之路也蒙上了一層陰影。天齊鋰業董秘辦人士也坦言，這一結果“不是最好的，也不是最壞的”，而公司雖表示將保留維護權利的一切途徑，但在智利最高法院的終審判決下，其在當地的法律途徑已基本窮盡，後續維權難度極大。鋰作為戰略資源，拉美坐擁全球超六成儲量，多國紛紛收緊礦權政策：智利搞“公私合營”，沒完全把私企趕出去，但把私企的權益壓得很低；墨西哥 2022年直接把鋰全面國有化，取消了贛鋒鋰業的9項特許權；玻利維亞長期不讓私企唱主角，鋰產業發展得慢，最後還是找了寧德時代來破局；只有阿根廷還保持開放，成了新的投資熱點。現在資源民族主義抬頭，海外投資早就不是單純砸錢就行的事，得兼顧政策、法律和本地化，是個系統工程，光靠財務投資根本扛不住風險。此前中國有色礦業在贊比亞被敲詐就是最好的例子。天齊鋰業的經歷，說白了就是中企海外投資的縮影。雖仍手握優質資產，但怎麼化解後續風險、重構全球佈局迫在眉睫。對於所有出海中企而言，這一教訓警示海外資源投資絕非單純商業豪賭，只有敬畏當地規則、提前預判風險、紮紮實實地深度佈局，才能在全球化和資源民族主義的博弈中站穩腳，這也是中國資源企業現在必須面對的現實問題。 (花朵財經觀察)
五年市值縮水千億，“中國鋰王”又丟了全球最大鋰鹽湖控制權
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四川鋰王之女，搶救290億資產

接班三個月，二代掌門蔣安琪迎來一道難關。 7月底，天齊鋰業公告，已委託當地律師，就智利金融市場委員會（CMF）駁回其申訴，進一步向智利法院提起訴訟。 這項申訴指向智利化工礦業（SQM）的一項交易。 5月底，天齊鋰業參股的SQM決定，與智利國家銅業公司Codelco成立合資主體，且按雙方簽訂協議，2025年起，該主體70%營業利潤將收歸智利政府。
四川鋰王之女，搶救290億資產
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鋰價跌破8萬元/噸，論超級 “周期熊” 何時終結

鋰形勢似乎變得更加嚴峻。 8月2日，LC（碳酸鋰）2408報收7.99萬元/噸，今年以來跌幅為26.97%，持續刷新上市以來新低；同一日，上海鋼聯發佈資料顯示，今日電池級碳酸鋰價格較上次下跌1000元，均價報7.95萬元/噸，這近乎刷新了三年多（2021年2月24日）以來的最低價。 另據24潮產業研究院(TTIR)統計，目前已發佈2024年上半年業績預告的7家鋰上市公司盈利能力全線巨降，上半年合計虧損（歸母淨利潤）39.85億元-31.50億元，同比下降了121.86%-112.42%，其中鋰礦雙雄中的天齊鋰業虧損55.30-48.8億元，贛鋒鋰業則虧損7.6-12.5億元。 在新能源強勢崛起的背景下，作為國家級戰略資源，鋰價的每一輪劇烈波動，幾乎都會引發一輪市場關注與爭議風暴。
鋰價跌破8萬元/噸，論超級 “周期熊” 何時終結
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中國鋰王，兵敗海外

中國鋰王在南美智利投資的200多億，要被收割了。 近日，智利金融市場委員會（CMF）駁回了天齊鋰業的相關申訴，意味著天齊鋰業希望阻止智利化工礦業公司（SQM）國有化的最後希望徹底破滅。 這是智利民粹主義的勝利。時間回到2018年，彼時淨資產不過120億元的天齊鋰業，以40.66億美元（約278.44億元人民幣）“豪賭式”收購後者23.77%股份。 6年後，這次豪賭遭遇智利民粹主義的狙擊。
中國鋰王，兵敗海外
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37歲白富美，接手650億商業帝國

一紙公告，讓37歲的“創二代”蔣安琪，正式接過了家裡的“礦”。 近日，鋰業三巨頭之一的天齊鋰業發佈一則人事變動公告，公告內容顯示，69歲的天齊鋰業創始人蔣衛平辭去董事長職務，其37歲的女兒蔣安琪正式接班董事長。 這距離蔣安琪首次進入天齊鋰業任職，過去了八年時間。接班前，蔣安琪已從2022年起，在副董事長的職位上待了兩年。 從此前公開現身的照片和視訊來看，出生於1987年的蔣安琪頗顯成熟，面對行業的現狀，也是侃侃而談，頗為自信。
37歲白富美，接手650億商業帝國
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【A股焦點】鋰電爆發！集體狂飆

5月9日鋰電產業鏈早間集體上攻，A股新能源板塊飆漲！到底發生了什麼事？ 截至收盤相關板塊報價 鋰電池板塊久違大漲，多股20CM漲停！ 受鋰電池重磅政策刺激，A股新能源板塊飆漲。
【A股焦點】鋰電爆發！集體狂飆
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A股巨頭創辦人辭職，「85後」女兒接班

在天齊鋰業兩季虧損近50億元後，「85後」二代蔣安琪在低谷完成接班，成為這家市值近650億元鋰業巨頭的掌舵人。 4月29日，天齊鋰業在香港交易所發佈公告稱，領導公司二十多年的蔣衛平辭任董事長職務，「將公司治理的領導權交給新一代」。蔣衛平的女兒蔣安琪將接任董事長一職。公司董事會同意聘任蔣衛平為公司董事會名譽主席，並繼續就公司策略規劃及業務發展作出指導和決策支援。蔣衛平將繼續擔任天齊鋰業的執行董事並保留在一些委員會的職位。 蔣衛平出生於1955年，2000年代初在四川創立天齊鋰業。他帶領公司經歷了鋰從小眾商品升級為全球能源轉型關鍵的轉變，並領導公司在澳洲和智利進行海外擴張。 2013年，天齊鋰業完成對澳洲泰利森礦業「蛇吞象」式的收購，讓該公司在全球鋰產業嶄露頭角，公司就此掌握了全球最優質的礦山資源；2018年，蔣衛平再次透過併購貸款“加槓桿”，成功入股智利SQM公司，一舉奠定了天齊鋰業在世界鋰行業的頭部地位。 蔣安琪
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暴跌71%，四川“鋰王”，沒了440億！

萬事萬物，皆為週期。 新能源風口過後，產業鏈上游的鋰礦巨頭業績率先扛不住了。 2024年一季度，天齊鋰業直接送上了一份「暴雷」的財報。 4月23日，天齊鋰業發布第一季業績預告，預告稱，預計公司第一季淨虧損36億元至43億元，年比由盈轉虧，去年第一季公司淨利為48.75億元。 面對這份巨虧的財報，天齊鋰業解釋稱，受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期大幅下降，鋰產品毛利大幅下降；公司重要的聯營公司SQM第一季度業績預計將同比大幅下降，因此公司在本報告期間確認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅下降。
暴跌71%，四川“鋰王”，沒了440億！
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