BitMEX聯合創辦人亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在4日表示，美國政府大幅增持比特幣（BTC）的可能性不高。他指出，美國政府目前所持有的約19.8萬至20萬個比特幣，主要是透過查封「絲綢之路」以及Bitfinex等案件中扣押而來的。美國為何不願意積極購買比特幣？海耶斯提出了兩個主要原因。首先是美國龐大的國家債務。 「美國是一個財政赤字國家，」海耶斯表示。在當前財政受到嚴格監管的環境下，民選官員要為政府額外支出購買比特幣辯護，是一件非常困難的事。第二個原因與社會大眾對比特幣投資者的認知文化形像有關。 「大眾普遍對比特幣投資者有一種印象—像是那些常去夜店的兄弟」他諷刺地指出。比特幣支持者常被訌為投機分子，與風險交易及被負面看待的文化行為相聯繫，這種刻板印象使得將公共資金投入比特幣在政治上變得非常敏感與棘手。海耶斯反問：「這真的是人們希望政策傳達出來的形象嗎？」他認為，這種社會認知很可能會成為政策制定者推行更廣泛比特幣策略的一大障礙。比特幣的前景與政府面臨的挑戰儘管有這些障礙，海耶斯仍然對比特幣的前景持樂觀態度。他預測，比特幣的市場主導率將回升至2021年前約70%的水平。目前，比特幣的市佔率約為64.78%，已經從2025年初低於60%的水準回升。同時，像MicroStrategy這樣的私人企業仍在積極增持比特幣。光是2025年第一季，機構投資者的比特幣持有量就成長了16.1%。這顯示出，即便市場波動不小，機構對數位資產的興趣仍持續上升。這樣的趨勢可能會進一步影響未來加密資產的投資策略。然而，要讓美國政府對加密貨幣採取更策略性的態度，政治阻力與公眾情緒仍是無法忽視的障礙。比特幣技術面關鍵位觀察比特幣近期的價格走勢正在關鍵上升趨勢線上方盤整，該趨勢線自四月下旬開始形成。目前，50週期指數移動平均線（EMA）位於 $95,833，以及 0.382 斐波那契回檔位（$96,048），共同構成短期支撐。若從該區域反彈，BTC 預計將上行測試 $96,782，繼而衝擊 $97,329，並有可能重返近期高點 $97,966。比特幣價格圖表來源：TradingView交易設定：入場區間：$96,000–95,800（確認反彈後介入）目標位：$97,330 → $97,960停損位：$95,450 下方然而，鑑於 MACD 顯示動能減弱，交易者仍需保持謹慎。在進場建立新的多頭部位之前，需要出現明確的突破訊號或 MACD 多頭金叉確認。結論隨著市場情緒回暖、現實應用場景拓展以及監管逐步明朗，比特幣目前的盤整走勢可能正建構下一輪上漲的基礎。儘管波動性仍在，但 $96,000 區間持續吸引買盤，暗示價格或仍傾向於上行路徑。BTC Bull Token 跨越 $528 萬，靈活的 78% Staking 收益吸引投資者BTC Bull Token ($BTCBULL) 持續獲得關注，皆因其功能與看好比特幣一致，當比特幣達到某個里程碑時，其價值便會提高，目前籌集資金已超過 $528 萬，接近其 $596 萬的預售上限。該代幣定價為 $0.00249，已將自己定位為不僅僅是一個 meme 幣—透過靈活的高收益 staking 提供實際的用途。以實用性驅動的代幣經濟學促進需求與典型的 meme 代幣不同，BTCBULL 將加密文化吸引力與實際的 staking 獎勵相結合。投資者目前可以在保持代幣完全流動的同時，獲得約 78% 的年化收益率（APY）—隨時可以解除 staking，不受懲罰或鎖倉期的限制。這種模式受到了那些希望在不犧牲流動性的前提下獲得收益的投資者的青睞，特別是在波動較大的加密環境中。目前預售統計：已籌募 USDT：$5,284,443 / $5,963,550目前價格：每個 BTCBULL $0.00249Staking 池總量：1,342,549,903 BTCBULL預計年化收益：78%距離下一個里程碑僅剩不到 $680K，預售視窗正快速縮小。對於那些追求高收益且希望保持退出靈活性的投資者來說，BTCBULL 正成為 2025 年加密週期中一個越來越有吸引力的競爭者。按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

你是「投機者」還是「投資者」？這個問題對於每位投入金融市場的人來說都至關重要。因為你如何回答這個問題，將決定你在市場周期中應該如何行事。過去15年，由於一輪又一輪的貨幣和財政干預，大多數投資者都只是在追逐回報。然而，當理財顧問、主串流媒體和華爾街不斷強調投資者「必須打敗」某個隨機基準指數的表現時，你又怎能不期望這種情況發生呢？但是，如果你只是在追逐回報，你到底是「投資者」還是「投機者」？雖然有人可能認為被稱為「投機者」帶有負面含義，但這種想法並不正確。不過，理解兩者的區別確實很重要，因為在金融市場上作為「投機者」需要遵循一套不同於「投資者」的「規則」。讓我們先從定義說起：投機者：在較短時間內採取策略，試圖跑贏傳統長期投資者的人。投機者承擔風險，特別是在預測未來價格走勢時，希望通過獲得大額收益來抵消風險。投資者：通過購買具有合理風險水平的資產來系統性增長財富，以換取長期增長的人。我請AI提供了一個表格，列出投資者和投機者的主要區別。投資者 vs. 投機者的主要區別表時間範圍投資者：長期（數年或數十年）投機者：短期（數天、數周或數月）風險承受度投資者：中等到低——尋求可衡量的風險投機者：高——經常擁抱不確定性以獲得更高的回報方法投資者：基本面分析（收益、估值、成長）投機者：技術分析、趨勢、新聞或動量目標投資者：透過複利穩健地建立財富投機者：從價格波動中獲利心態投資者：所有權心態（購買企業的一部分）投機者：交易心態（為價格波動而買賣）例子投資者：購買配息股票以退休投機者：在業績公佈前購買看漲期權當你審視自己的投資方式和對回報的期望時，那個定義更符合你？這兩種方式都沒有對錯之分，但每種方式都需要遵循非常不同的規則和期望。不過，沒有規則說你不能兩者兼而有之。當投資者遇上投機者作為投資組合經理，我們本質上是長期投資者。我們關注自由現金流、投資回報率、盈利增長率和銷售額等基本面資料。雖然基本面投資確實能帶來更好的長期回報，但在市場波動期間，投資者往往難以堅持既定方針。這時候，我們的情緒行為，如規避損失、確認偏誤、從眾心理和可得性偏差，就會干擾我們的決策。因此，我們也會採取各種行動來降低風險和減少波動。此前我們撰文提醒2025年要謹慎行事。在那篇文章中，我們解釋了為何預期今年市場波動會增加且回報會降低。儘管我們是長期基本面投資者，我們仍建議採取一些通常與市場投機者相關的具體行動。具體來說：「儘管2025年充滿挑戰，但應對之策並非一味抽身市場。投資者只要採取適當措施，便能從容應對這些不明朗因素。這並不代表『熊市』就在眼前。資料告訴我們，貿然進取、冒進冒險或加大槓桿，往往事與願違。市場過度樂觀時往往受情緒主導，走勢可能會超出理性預期，持續更久。要打破這種局面，通常需要一個外部衝擊，把市場心態從樂觀扭轉為悲觀。屆時市場必會出現爭相拋售，引發價格急跌。因此，投資者需要有明確指引來參與升市。更具挑戰的是如何在無可避免的市場調整中保住既得利益。」將止損位收緊至每個倉位的當前支撐位。（在市場轉向時提供明確的退出點。）對投資組合進行避險，防範重大市場下跌。（非相關資產、做空市場倉位、指數認沽期權）對表現出色的倉位獲利了結。（再平衡超買或過度擴張的倉位以鎖定收益，但繼續參與升勢。）賣出表現落後和虧損的倉位。（如果某個倉位在市場大升時都不起作用，在普遍下跌時可能更不會有好表現。最好及早消除風險。）增加現金持有量並將投資組合重新平衡至目標權重。（定期重新平衡風險有助於降低潛在風險。）「注意，這裡沒有說『全部賣出轉持現金』。」這些降低風險、再平衡投資組合和獲利了結的行動都是投機者應該做的風險控制措施。然而，很多人並不理解投資者和投機者的區別。讓我解釋一下：當市場急劇上升時，人們會投入資金，卻不理解背後的動態或基本面。他們買入資產只是因為價格在上升。價格上升得越多，他們買得越多。然而，當價格最終下跌時，他們卻未能採取行動，陷入自己的心理偏見之中。在這時候，他們通常變成了該資產的「投資者」，「希望」有朝一日能夠回本。這種循環在歷史上不斷重複，無論是股票、債券、黃金還是比特幣都是如此。然而，投資的本質是關於風險管理，這會大大提高你「在遊戲中活足夠久」以「取勝」的能力。特許金融分析師Robert Hagstrom撰文討論了投資者和投機者的區別：「Philip Carret在其著作《投機的藝術》（1930年）中認為，區分投資和投機的關鍵在於『動機』。Carret將投資者與企業的經濟基本面聯絡起來，而將投機者與價格聯絡起來。Carret寫道：『投機可以被定義為購買或出售證券或商品，期望從其價格波動中獲利。』」追漲最純粹的投機形式。這純粹是在押注價格上升，而不是判斷這些資產的買入價格是否低於公允價值。當價格並非折價的時候，投資者就會想出各種理由來解釋為什麼這次情況不同。當你今天審視自己的投資組合併評估其風險時，你是投資者還是投機者？更重要的是，無論你現在持有股票、債券、黃金還是比特幣，你是否是一個「自稱是投資者的投機者」，並想出各種理由來支援自己的觀點？為了幫助你成為更好的長期投資者，這裡有10條來自傳奇投資者的投資準則。傳奇投資者的10條投資準則一、Jeffrey Gundlach，DoubleLine：「訣竅在於承擔風險並從中獲得報酬，但要在投資組合中分散持有不同的風險。」這是本文的一個重要主題。優秀的投資者注重「風險管理」，因為「風險」不在於你能賺多少錢，而在於當你判斷錯誤時會損失多少。無論是投資還是賭博，你只能在還有資本的情況下才能繼續。如果你在承擔過度風險時損失太多資本，就無法繼續遊戲。在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。最佳投資時機之一就是當不確定性和恐懼達到頂點之時。二、Ray Dalio，橋水聯合基金：「投資者最大的錯誤是相信近期發生的事情可能會持續下去。他們認為近期表現良好的投資現在仍然是好投資。通常，過去的高回報只是意味著資產變得更貴了，是更差而不是更好的投資。」沒有什麼好事或壞事會永遠持續。投資者反覆犯著認為「這次不一樣」的錯誤。事實是，儘管有央行干預或其他人為因素，都無法改變商業和經濟周期。最終，上升必然會下跌。縱觀投資歷史，有那種投資能保證永不虧損？別說永不虧損，很多投資都曾經歷過大幅度的跌價。同樣地，只要基本面良好，經歷重大調整的資產最終都會恢復。三、Seth Klarman，Baupost：「大多數投資者主要關注回報，即他們能賺多少，卻很少注意風險，即他們可能損失多少。」投資中最大的風險是由認知偏見驅動的投資者行為。貪婪和恐懼主導著投資者的投資周期，最終導致「高買低賣」。四、Jeremy Grantham，GMO「你不會因為承擔風險而得到回報；你會因為買入便宜的資產而得到回報。如果你買入的資產僅僅因為風險而推高了價格，那麼你不會因為承擔風險而得到回報，反而會因此受到懲罰。」成功的投資者不惜一切代價避免「風險」，即使這意味著短期表現落後。原因是雖然媒體和華爾街讓你專注於追逐短期市場回報，但最終，投資組合中累積的過度「風險」將導致極差的長期回報。就像電影中的Wile E. Coyote，追逐上升的金融市場最終會讓你墜落懸崖。五、Jesse Livermore，投機者：「投機者最致命的敵人是：無知、貪婪、恐懼和希望。世界上所有的法規和所有交易所的規則都無法從人性中消除這些特質……」讓情緒主導投資策略一直都是災難的根源。所有偉大的投資者都嚴格遵循紀律、策略和風險管理準則。情緒性的錯誤會在個人投資組合的長期回報中顯現出來。（來源：Dalbar）股票基金與標準普爾500指數投資者回報六、Howard Marks，橡樹資本管理：「規則一：大多數事物都具有周期性。 規則二：當其他人忘記規則一時，往往會出現最大的獲利和虧損機會。」如同Ray Dalio所說，認識到沒有什麼是永恆的，這對長期投資至關重要。要「低買」，必須先「高賣」。理解一切都是周期性的意味著，在價格長期上升後，投資更容易面臨下跌。標準普爾500指數與估值和長期周期七、James Montier，GMO：「有一個簡單但並不容易的[替代預測]的方案……在資產便宜時買入，在資產昂貴時賣出……估值是決定長期回報的主要因素，是金融界最接近重力定律的東西。」「便宜」是指資產以低於其內在價值的價格出售。「便宜」不是指每股價格低。當一隻股票價格很低時，通常是有原因的。然而，一隻價格很高的股票也可能是便宜的。每股價格只是估值決定的一部分，而不是價值本身的衡量標準。八、George Soros，索羅斯資本管理：「重要的不是你對錯與否，而是當你正確時能賺多少錢，當你錯誤時會虧多少錢。」回到風險管理：在市場上升時做對並賺錢很好。然而，上升的市場往往會掩蓋投資風險，這種風險在市場下跌時會迅速顯現。如果你未能管理投資組合的風險，失去了所有之前的收益甚至更多，那麼你就輸掉了投資遊戲。九、Jason Zweig，華爾街日報：「均值回歸是金融物理學中最強大的定律：高於平均表現的時期必然會被低於平均的回報所跟隨，而糟糕的時期必然為意外的良好表現鋪路。」下圖顯示了自1900年以來標普500的3年平均通膨調整後回報。可以看到均值回歸的力量。歷史上，當回報超過15%時，不久之後就會跌至長期均值以下的0%以下，投資者的大量財富因此蒸發。均值回歸十、Howard Marks，橡樹資本管理 ：「最大的投資錯誤不是來自資訊或分析因素，而是來自心理因素。」顯而易見，長期投資回報的最大驅動因素是把心理投資錯誤降到最低。作為投資者，你的工作就是擺脫「情緒」，客觀地看待周圍的市場。目前市場是被「貪婪」還是「恐懼」主導？你的長期回報不僅取決於你如何回答這個問題，還取決於你如何管理固有風險。顯而易見的是，即使是偉大的長期投資者也會採用一些投機者的特質來管理風險和波動。沒有規定說你不能這樣做。純粹做投機者，試圖通過追逐最新趨勢來進行「日內交易」，從長遠來看很少會有好結果。然而，你會注意到，歷史上每個偉大的投資者都有一個共同的核心理念：管理投資固有的風險，以保護和保存投資資本。「如果你的籌碼用完了，就得退出遊戲。」 (英為財情Investing)

作為“聰明的機會主義者”，貝森特偏好短期投機，而缺乏長期價值投資框架，導致業績穩定性差。美國財政部長斯科特·貝森特，是當下國際政治經濟領域的大紅人。作為世界頭號經濟強國的財長，貝森特本身已經處於聚光燈下。而作為川普政府中為數不多履歷光鮮、舉止文雅又頗具策略的實權派，貝森特在很大程度上已經超越了財長的職權，而成為川普頗為倚重、外界也普遍看重的白宮主要經濟操盤手。貝森特最為讓人津津樂道的是曾經長期作為索羅斯重要合夥人、以及自主創業成為全球宏觀投資標竿性人物的履歷。今天我們就來回顧下貝森特作為投資家的歲月，以更好地瞭解這位學者型財長的認知水平與處事風格。早期生涯（1991-2000年）：索羅斯時代的輝煌1991年到2000年，貝森特擔任索羅斯基金倫敦辦事處的管理合夥人。在此期間，作為索羅斯的得力幹將，貝森特主導了1992年大舉做空英鎊的交易，精準押注了英國退出歐洲匯率機制（ERM），為索羅斯賺取超過10億美元的巨額收益。貝森特由此一戰成名，奠定“宏觀對衝天才”聲譽，展現了他對貨幣政策的敏銳洞察力。但客觀而言，這次成功部分依賴於索羅斯的資金與團隊支援。短暫單飛（2000-2005年）：首次創業失敗，基金被迫關閉志得意滿的貝森特在2000年曾短暫單飛創立避險基金，初期募集10億美元。但是顯然，貝森特當時高估了自己的能力，因過度自信和策略失誤，基金也於2005年被迫關閉。貝森特後來承認，他那次單干學到的一課是：不能因投資者的偏好而改變自己的投資風格或公司結構。這也證明了貝森特彼時的投資框架與模式尚未成熟。重回索羅斯公司（2011-2015年）：做空日元成功首次創業失敗後，貝森特只好去一些基金噹噹顧問，然後兼職在耶魯大學教授經濟史。但作為曾經風光無限的人物，貝森特自然不會滿足於此。2011年，貝森特重返索羅斯的SFM公司，並擔任首席投資官。到了2013年，他終於抓住做空日元的機會再次成功。再次創業（2015-2023年）：業績波動劇烈，規模大幅縮水狙擊日元的成功，讓貝森特以為自己的能力終於得到證明，於是於2015年再次創業單干，創立名為Key Square Group的宏觀投資公司。該基金獲得了索羅斯 20億美元的錨定投資。Key Square Group初期表現不錯，首年收益率就達到13%（2016年），主要受益於英國脫歐公投後對英鎊的下跌押注。2016年川普勝選後，押注美股和美元上漲，進一步推高基金收益。但2017年起，貝森特的基金就開始長期低迷，多數年份出現虧損或僅僅微利，管理資產也從峰值 51億美元（2017年）縮水至5.77億美元（2023年），機構投資者數量從180家驟降至20家。儘管2021-2023年通過押注俄烏衝突、能源危機等事件實現階段性收益，但Key Square Group業績始終處於劇烈波動之中，2023年因聯準會激進加息導致宏觀策略失靈，基金也再次陷入虧損。聰明的機會主義者：偏好短期投機，而缺乏長期價值投資框架回顧貝森特的投資生涯，我們可以發現他對國際宏觀環境確實有深入研究，擅長將地緣政治事件轉化為宏觀交易機會，例如2016年押注川普勝選、2022年做多原油期貨等。但從長期看，貝森特的投資業績又堪稱慘淡，主要原因還是在於他的交易風格偏向於短期投機。偏好高槓桿、事件驅動型交易，缺乏長期價值投資框架，導致業績穩定性差。華爾街普遍認為貝森特是“聰明的機會主義者”，但其為數不多的投資成功案例，也往往被歸因於與索羅斯、川普的密切關係，而非其獨立能力。儘管2024年因押注美國大選實現兩位數收益，但管理資產規模持續大幅萎縮，也反映機構投資者對其長期信任度的下降。 (莫道春秋-投資與商業研究院)

在金融投資的歷史中，喬治·索羅斯這位投機大師所經歷的風雲起伏總是讓人津津樂道。1992年那場著名的狙擊英鎊之戰，便是他的經典戰役。當時，索羅斯的年輕助手認為英國政府宣稱“英鎊不會貶值”不過是虛張聲勢，實際上英國政府根本無力維持英鎊匯率。於是，這位助手果斷投入20億美元做空英鎊。 助手向索羅斯匯報了自己的操作後，索羅斯說了一句後來成為華爾街名言的話：“如果你相信邏輯是對的，為什麼只投入這麼少？” 隨後，索羅斯追加了五倍的做空資金。這場針對英鎊的投機之戰，堪稱索羅斯有生以來最大的一次下注，而最終，他們大獲全勝。 在這個廣為流傳的軼事裡，人們往往將目光聚焦於索羅斯的果敢決斷，卻忽略了另一位關鍵人物——那個制定賣空英鎊策略的年輕助手。事實上，這位助手絕非等閒之輩，他堪稱索羅斯助手中最精通交易的人，後來更是成長為華爾街的傳奇交易員，他就是斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）。 在金融領域，“傳奇” 這一稱號可不是輕易能獲得的。就像在體育界，只有像喬丹、費德勒、伍茲這樣的人物，才能被尊稱為各自領域的G.O.A.T（Greatest Of All Time，史上最佳）。

對於不少喜歡在投機性迷因股票上過把「股癮」的美國散戶而言，這個周三卻似乎是一個災難日：因為許多他們最喜歡的投資標的都遭遇了驚人的崩潰。 儘管美國三大股指周三整體漲跌不一，走勢最為低迷的標普500指數也不過僅下跌了0.16%——表現顯然算不得糟糕。 但對於不少喜歡在投機性迷因股票上過把「股癮」的美國散戶而言，這個周三卻似乎是一個不折不扣的災難日：因為許多他們最喜歡的投資標的都遭遇了驚人的崩潰。 這場“大屠殺”，始於輝達首席執行官黃仁勳在拉斯維加斯舉行的CES科技大會上發表的關於量子計算可能還需要20年時間才能真正推向市場的言論，這引發了多只量子計算概念股「腰斬」式的暴跌。

在比特幣漲破十萬美元背後，除了川普支持加密貨幣的常規基本面利多外，是否還存在著那些人們可能容易忽略的投資心理趨勢的重大變遷？ 在比特幣漲破十萬美元背後，除了川普支持加密貨幣的常規基本面利多外，是否還存在著那些人們可能容易忽略的投資心理趨勢的重大變遷？ 答案也許是存在的：越來越多的美國年輕投資者正樂於持有大量高風險、高波動性的投資！ 儘管金融專業人士往往警告他們不要這麼做。但現實是，他們在今年真的賺到大錢了…

周三上午11點，比特幣正式突破10萬美元，創出新的里程碑！最新資料顯示，比特幣價格為10.17萬美元，最高曾漲至10.34萬美元。 比特幣的當前市值接近2兆美元，已超過白銀，成為全球第八大最有價值資產（白銀市值為1.75兆美元）。但與價值近18兆美元的黃金相比，比特幣仍相差甚遠。 比特幣這一歷史性時刻與川普提名SEC新主席，以及聯準會主席發佈“比特幣是黃金的競爭對手”言論有關。 川普確定了美國證券交易委員會的人選——前證券交易委員會委員、共和黨人保羅·阿特金斯。阿特金斯建議對加密貨幣公司避險基金實行四年寬鬆的政策和執法。