近期股市似乎一直漲勢強勁，市場在波動中依然保持穩定，並且能夠迅速從短暫的下跌中恢復過來。 對於投資者來說，這幾年也是收益頗豐的時期。如果三年前你投資了一隻標普 500 指數基金，那麼到今天你的資金已經幾乎翻了一番。但隨著股價不斷攀升，市場被高估的可能性就越大，或許也即將迎來回呼。 雖然沒人能確切預測市場在短期內的走向，但華倫·巴菲特卻警告稱，在這種情況下，投資者可能是在“玩火”。以下是原因所在。 2026 年會出現股市崩盤嗎？

科技圈的“春晚”再次沸騰！ 輝達（NVIDIA）剛剛交出了一份令華爾街窒息的FY27Q1財報。 這不僅僅是一份全面碾壓預期的成績單，更是黃仁勳向全世界發出的“新工業革命”宣告書。 從財報中透出的最核心訊號是：AI已經越過了“燒錢基建”的拐點，AgenticAI（代理型AI）正在創造真金白銀的利潤。

單看市盈率指標，納斯達克無論從那個維度衡量，都比科創50更具估值優勢，這一點毋庸置疑。 但科創50的非線性潛力不應該被忽視，如果看重成長性，科創50的PEG指標，遠比納斯達克更具吸引力。 即便是科創50中炒作熱度最高的AI晶片、半導體裝置類股，其PEG也僅在1.2-1.5之間，和納斯達克的平均水平基本持平，核心原因就在於其業績增速實在太過驚人，大幅拉低了PEG數值。 更不用說類股內晶圓代工、辦公軟體這類已經實現穩定盈利的企業，它們的PEG甚至不到1，不能說絕對低估，但肉眼可見的是，其估值中幾乎不存在泡沫。

這是一場高度分裂的財報電話會——管理層在長期敘事層面交出了一份幾乎無可挑剔的戰略藍圖，但在短期可見度的管理上出現了明顯失誤，直接導致市場用腳投票。 一、基本情況 CoreWeave首次上市以來首次向公眾全面展示其大規模產能擴張與現金流壓力並存的戰略圖景。根據CEO開場，"這是一個非凡的季度，這是CoreWeave歷史上訂單最強勁的季度"，但二季度利潤指引創下歷史次低點卻成為市場此後拋售的核心催化劑。 二、訂單端：真正被低估的結構性訊號

如果你嘗試過單腿站立，就會發現保持平衡並非易事。閉上雙眼單腿站立你能站多久？與血壓、血脂、血糖等一樣，平衡力其實是衡量健康的一項重要指標，甚至能反映長壽與否、大腦認知功能水平以及心腦血管系統的潛在問題。單腿站立時間長或預示著長壽平衡力涉及本體感覺、大腦對外界的判斷，以及力量使用和自身調節，與衰老直接相關。此檢測不僅可用於評估衰老程度，還能提示健康風險。閉眼單腿站立能測試出人體反應能力與平衡功能，可以判斷人體的老化程度，是反映長壽與否的參考指標。無論性別、年紀，閉眼單腿站立時間大於10秒的人，身體可能更年輕。圖片由AI生成在國家國民體質監測中心發佈的《國民體質測定標準（2023年修訂）》裡，有一項測試是：在確保安全的前提下，閉眼單腳站立，針對20～79歲的成年人。測試時需閉上雙眼，並任意抬起一隻腳，另一隻踩在堅硬、平整的地面上，然後開始計時，看看你能堅持多少秒。對於50歲以上的中老年來說，如果閉眼單腳站立沒辦法堅持10秒，未來4～9年的死亡風險明顯提高，比能單腳閉眼穩定堅持10秒的高出84%。如果你不到50歲，還堅持不到10秒，那麼你可能真的要重視這個問題了！△資料來源：《國民體質測定標準（2023年修訂）》具體方法：兩臂側平舉，兩腿併攏直立，腳尖向前。閉眼時單腿站立，另一腿屈膝，提腳離開地面且不與另一腳發生接觸。平衡能力變弱影響全身健康平衡能力不僅是完成各種體育活動動態動作的基礎，在維持我們日常生活中的靜態穩定也必不可少，比如站立行走甚至坐著的時候，都發揮著關鍵作用。平衡能力不好，會影響到我們身體的方方面面：容易摔倒身體的平衡能力一旦下降，身體難以維持平衡，跌倒風險自然增高，身體就更有可能發生各種意外。跌倒是中國65歲以上老年人傷害死亡的首要原因。老年人跌倒後，更容易發生創傷性骨折和腦損傷，容易導致原有疾病加重，還可能引發併發症，失能和死亡的風險也會升高。影響心血管健康平衡差的人下肢血流往往不暢，心臟需要更費力泵血，長此以往會加重心臟負擔。調節平衡的自主神經失調，會引發血壓“過山車”，損傷血管內皮，影響心腦血管健康。此外，中風患者中有83%的人有明顯的平衡障礙，平衡差的人二次中風風險是普通人的2倍，原因包括中風患者小腦平衡中樞供血不足，平衡差又會導致活動減少，血液流速減慢，進而使血栓更易形成。關節、骨骼更易受傷平衡能力下降後，運動能力受限，肌肉鍛鍊機會減少，久之，便難以帶動骨骼正常運動，出現韌帶半月板損傷、軟骨磨損、關節疾病早發等一連串不良後果。平衡能力可以保護關節、骨骼免受傷害，提升整體生活質量，尤其對於老年人群來說，這一點尤為重要。圖片由AI生成反應能力下降一個人的反應速度集中體現了身體各部位的協調能力。反應力與平衡力間具有相關性，鍛鍊平衡力可以提高反應力，反之，平衡力下降也會影響到大腦的反應速度。此外，平衡能力下降者，5年內記憶力減退風險增加40%、阿爾茨海默病風險升高30%。幾個小動作提高平衡能力想要增強平衡能力，可以做做下面這些運動。需要再三提醒的是，進行平衡能力訓練時，一定要保證自身的安全，一定要避免跌倒。如果你的平衡能力確實不太行，需要有人在旁邊隨時準備著攙扶你。動作一：單腿站立雙腳打開，站立在堅硬、平整的地面上，雙臂自然向兩側平展，前期可以不閉眼，後期慢慢改為閉眼，將一隻腳抬起，輕輕踩在另一隻腳上，或輕輕搭在另一條腿的小腿肚上，堅持10～30秒後，換另一隻腳。如果難以保持平衡，也可以手扶牆壁或椅子。每天練習2～3組。動作二：單腿站立進階動作在動作一的基礎上，將非站立的另一條腿改為做屈曲、伸展、後外展、向內收等動作，前期可以將速度和幅度控制得小一些，後期可以加大速度和幅度，目的是增加身體的晃動，在運動中進一步鍛鍊身體的平衡能力。每天練習2～3組。動作三：轉圈原地轉個圈，然後停下來，靜止站立半分鐘，再反向轉圈。轉圈的速度可以從慢到快，圈數可以從1圈開始逐漸增加，眼睛也可以從睜開到閉上，逐漸增加難度。動作四：核心穩定性訓練和下肢肌力訓練除上述專門訓練平衡能力的動作外，日常還要加強核心穩定性訓練和下肢肌力的訓練。對於老年人來說，太極拳、廣場舞、瑜伽都是鍛鍊平衡能力的不錯選擇。 (新華社)

4月28日，影石創新（688775.SH）發佈2025全年及2026年一季度業績，多項核心指標達歷史新高。2025年營收97.41億元，同比增長74.76%；2026年一季度營收24.81億元，同比增長83.11%。三年營收規模擴張近3倍，複合增長率超63%。據悉，雲台相機、無線領夾麥克風、無人機三大新品預計一年內上市，影石加速從硬體生產向影像生態建構者轉型。營收創新高的同時，受戰略投入加大、市場競爭及儲存元器件漲價影響，公司相關利潤指標下滑。創始人劉靖康在同期發佈的股東信中表示，短期利潤的主動調整，旨在換取長期業績和健康發展。2025年，影石研發投入15.3億元，同比增長接近翻倍；2026年Q1達4.65億元，再漲101%。除持續投入原有主營業務外，公司還戰略投入研發兩款無人機（含已上市的全球首款全景無人機“影翎A1”）、雲台相機、無線領夾麥克風及其他三個新品類，並同步定製開發三款晶片。“公司當前大幅增加研發投入，源於我們看到了廣泛且遠未被滿足的客戶需求。如今，影石原創的細分品類貢獻了超60%的營收，而這正源於我們七八年前的勇敢嘗試。”劉靖康在股東信中表示。IDC最新資料顯示，2025年影石在全景相機與拇指相機兩大核心原創品類保持全球領先地位，市場份額分別達到66%與57%。在股東信中，劉靖康首次闡明打造“攝影機器人”的長期技術願景，提出相機技術、影像演算法、無人機與雲台等“軀幹部分”已逐漸完善，將加速補齊“AI大腦”。目前，影石AI剪輯使用者匯出率已近50%，全景前沿技術開發順利，公司正與多家具身智能企業合作，幫助具身智能模型開發。劉靖康還提出，與巨頭的競爭顯著推動市場擴容和組織內部能力提升。IDC資料顯示，全球廣義運動相機市場在2025年增長72%。近日春假運動相機市場爆發，奧維雲資料顯示：中國消費級運動相機線上市場同比增長達232%。影石全景運動相機領跑，獨佔7成。影石在研發、市場、供應鏈等環節引入AI，公司43%應用程式碼由AI生成；線上客戶服務量超 50% 由 AI 承接，為公司節省超千萬元。影石線下專賣店已擴展至近300家，單店銷售額提升近五成，單台產品行銷成本同比下降約10%。 (芯榜+) 影石全球最大旗艦店今年3月落地深圳

一、宏觀經濟指標下滑：黃金時代敘事下的實際放緩2025年美國經濟並未呈現川普政府所宣稱的“黃金時代”。根據官方資料，2024年GDP實際增長率為2.8%，進入2025年首年即回落至2.1%。這一下降反映出整體經濟動能減弱，而非加速擴張。就業市場同樣疲軟：2024年新增就業222萬崗位，2025年全年僅新增18.1萬崗位，增幅接近零。其中製造業就業尤為突出，全年淨減少10.8萬崗位，較年初水平出現倒退。川普關稅政策本意旨在重振製造業，實際卻導致就業收縮，凸顯政策的無心之果。勞動生產率亦同步下滑，從2024年的3%以上降至2025年的2.1%。生產率是經濟增長的核心驅動力，其下降意味著單位勞動力產出減少，進一步拖累潛在增長率。上述指標共同構成宏觀圖景：表面股市高位與能源產量增加，掩蓋了實體經濟基礎的脆弱。主串流媒體雖報導部分正面資料，卻較少強調整體箭頭向下趨勢，導致公眾認知與現實脫節。二、關稅政策與保護主義衝擊：歷史教訓的重演2025年川普關稅政策規模空前，自大蕭條時期斯穆特-霍利關稅法以來最大調整。這一保護主義轉向並未帶來製造業繁榮，反而加劇供應鏈中斷、企業成本上升與報復性關稅風險。歷史經驗顯示，1930年斯穆特-霍利關稅曾加劇全球貿易萎縮與經濟蕭條。當前類似政策同樣製造“政權不確定性”：企業難以規劃長期投資，消費者面臨更高物價，出口部門競爭力下降。保護主義並非孤立現象。它與干預主義、軍國主義共同構成“三重主義”框架。政府對經濟干預加深，預算分配向國防傾斜，貿易壁壘疊加軍事行動，形成系統性扭曲。2025年這一政策組合已顯現負面效應：經濟增長放緩、就業停滯、生產率下降，均與關稅直接相關。三、武備擴張與財政資源錯配2026財年國防預算擬從1.1兆美元增至1.5兆美元，增幅巨大。若獲國會通過，美國國防開支將超過全球排名前37位國家總和。這一規模擴張凸顯軍國主義傾向，卻未伴隨效率提升。國防部連續29年未能通過審計，浪費、欺詐與濫用問題長期存在，成為財政黑洞。軍事行動進一步放大經濟成本。2026年初對伊朗的兩輪軍事打擊構成重大負面衝擊。即使假設4月8日達成的臨時停火完全生效，波斯灣荷姆茲海峽中斷六周已造成不可逆轉的供應鏈損傷。石油、硫磺、鋁、柴油與噴氣燃料等關鍵物資出現物理短缺。亞洲多數國家石油庫存僅維持30天，一旦舊庫存耗盡，價格將顯著上行。紙面期貨價格目前約95美元/桶，低於亞洲現貨市場實際交付價格，預計4月底現實將推動期貨價格追漲。四、伊朗衝突的經濟外溢：結構性衝擊而非暫時震盪伊朗戰爭的經濟影響遠超暫時性衝擊，已呈現結構性特徵。衝突導致全球能源與原材料市場重塑。俄羅斯成為明確受益者：其可提供替代性油氣、肥料、鋁、硫磺與氦氣，部分制裁因此暫時鬆綁。中國則在地緣政治層面獲益。美國聲譽受損，國際法遵守度下降，盟友與全球南方國家加速轉向多極化格局。法國近期完成從美國撤出全部黃金儲備，即為這一“去美元化”趨勢的具體表徵。全球供應鏈脆弱性暴露無遺。荷姆茲海峽與紅海兩條關鍵咽喉要道控制權分別掌握在伊朗與胡塞武裝手中，任何持續中斷均可能引發世界經濟災難。即便停火維持，六周中斷已造成分子級供應缺口，無法通過印鈔彌補。歐洲、亞洲與美國經濟均承受壓力，唯俄羅斯與中國相對獲利。五、國家償付能力危機：資產負債表警示美國財政狀況已達償付能力臨界點。根據最新政府財務報告，聯邦預算內資產約6.1兆美元，負債約48兆美元，呈現明顯資不抵債。預算外項目（主要是社保與醫保無基金負債）進一步增加約88兆美元，總負債規模達136兆美元。這一缺口意味著未來或通過大幅增稅或通膨稅轉嫁負擔。2026財年聯邦預算赤字預計達1.9兆美元，前兩月已錄得1兆美元缺口。高赤字疊加高債務存量，利息支出已佔預算約15%，擠壓實際公共服務與轉移支付空間。債券市場“ vigilantes”若要求更高收益率，將進一步推高利息成本，形成惡性循環。疫情期間貨幣化赤字曾導致貨幣供應增速超27%，通膨峰值達9.1%，當前類似風險再度浮現。為緩解危機，國會已提出兩項關鍵立法：HR 3289號法案設立財政委員會，聚焦問題診斷與改革；HR 15號決議推動召開憲法大會，旨在引入瑞士式債務剎車機制，限制政府支出增速不超過經濟實際增長率，並要求跨周期預算平衡。這些舉措雖具建設性，但實施面臨政治阻力。六、通膨加速與央行困境：滯脹風險上升聯準會貨幣政策面臨嚴峻考驗。2025年12月起，聯準會從量化緊縮轉向量化寬鬆，已購入超400億美元國債，主要為短期國庫券，直接推升貨幣供應增速。貨幣供應加速意味著通膨壓力加大，而非緩解。基於貨幣數量論，貨幣增速領先通膨約一年，此前預測已獲驗證。當前能源價格上漲疊加就業市場走弱（家庭調查顯示2026年迄今淨減140萬就業崗位），形成滯脹典型特徵：經濟增長停滯伴隨物價上漲。聯準會既需應對通膨，又需支援增長，政策空間幾近耗盡。歐洲央行與英國央行同樣面臨類似困境，高債務、高赤字與錯誤貨幣財政政策組合使全球主要經濟體缺乏迴旋餘地。七、地緣政治後果：全球聲譽損害與多極化加速伊朗衝突加劇美國國際形象受損。川普政府行為被視為單邊主義與盟友優先於國際法，導致全球南方、金磚國家及傳統盟友加速“去美國化”。法國撤金舉動雖非全面轉向，卻像征性凸顯信任流失。長期來看，美國作為全球最大經濟體與軍事強權的地位難以完全替代，但邊際轉移已然發生。俄羅斯與中國成為戰略贏家。制裁部分鬆綁、能源與原材料替代供應增強其影響力。美國國內則面臨金融、經濟、政治三重負面疊加，共和黨中期選舉前景黯淡。公眾對經濟指標的認知已轉向負面，川普“再次讓美國偉大”的修辭難以掩蓋資料現實。八、川普經濟政策的現實評估與前景展望川普經濟政策的核心在於修辭與現實的脫節。股市高位、能源產量與關稅舉措被包裝為成功敘事，但GDP放緩、就業停滯、生產率下降、財政惡化與地緣衝突代價構成清晰反證。公眾民調顯示經濟指標支援率下滑，反映現實認知逐步修正。未來不確定性仍高。停火脆弱性取決於以色列行動，任何假旗行動或違規均可能重燃衝突，放大經濟代價。結構性問題——高債務、貨幣擴張、保護主義與軍國主義——需系統性改革方能化解。財政委員會與憲法大會提案提供潛在路徑，但政治意願與執行力仍是關鍵變數。總體而言，2026年美國經濟正處於多重壓力交匯點。外部衝擊與內部政策失衡共同作用，滯脹風險、償付能力壓力與全球聲譽損害構成長期挑戰。決策者需超越短期修辭，聚焦資料驅動的結構性調整，方能避免更大代價。全球多極化趨勢下，美國需重新校準戰略，方能維持可持續競爭力。 (周子衡)