市場正從關注聯準會整體共識轉向計算個別政策制定者的投票傾向，曾經在鮑爾時代屬於罕見現象的異議票如今明顯增加，12名今年擁有投票權的官員中，已有5人表示傾向下月維持利率不變。分析認為，12月的決議正在成為多年來最接近的表決，降息和按兵不動的機率五五開。聯準會內部分歧在12月政策會議前加劇，主席鮑爾保持沉默之際，投票委員會成員立場出現明顯分化。紐約聯儲主席威廉姆斯周五發出支援降息訊號，而此前已有多位政策制定者傾向不降息。這一表態提升了市場對12月降息的預期，聯邦基金期貨顯示的降息機率從低於30%反彈至60%以上。自10月29日政策會議以來，鮑爾本人尚未公開發言。目前12名有投票權的聯邦公開市場委員會成員中，已有5人表態傾向維持利率不變，幾乎形成勢均力敵的局面，這意味著無論12月10日做出何種決定，都可能出現反對票。這一局面凸顯出聯準會在支援疲弱勞動力市場與遏制通膨之間的兩難處境。政府關閉導致關鍵經濟資料發佈延遲，進一步增加了政策制定的複雜性。市場轉向"數票"模式投資者正從關注聯準會整體共識轉向計算個別政策制定者的投票傾向。進入10月政策會議前，市場曾認為12月降息板上釘釘。但隨著鷹派聲音爆發，降息機率一度跌破30%，威廉姆斯周五的表態令局勢再度逆轉。這一反覆波動打亂了市場對下一步利率走向的判斷。長期以來，聯準會以共識決策為榮，這也是鮑爾自2018年執掌聯準會以來的標誌性特徵。但眼下這種模式正面臨考驗。New Century Advisors首席經濟學家、前聯準會經濟學家Claudia Sahm表示：鮑爾現在不露面，就是為了讓公開市場委員會的每個成員都有發聲和被傾聽的機會。他給他們空間進行這種分歧，這實際上是好事，因為這很艱難，你應該進行這些辯論。異議票打破鮑爾時代紀錄曾經在鮑爾時代屬於罕見現象的異議票，今年明顯增加。自6月以來，聯準會的政策決定再未獲得過全票通過。研究顯示，低異議票數能傳遞決策信心，確保清晰有效的溝通，但批評者認為這也會導致壓制重要觀點的"群體思維"。"在群體思維這件事上，指責我們的人請準備好。你們可能會看到聯邦公開市場委員會很長時間以來最少的群體思維，"聯準會理事沃勒周一表示。沃勒和同事鮑曼在7月投票反對維持利率不變的決定，這是32年來首次有兩名聯準會理事投票反對主席。9月會議上，理事米蘭——川普提名並於當月加入聯準會理事會——投票反對降息25個基點的決定，主張更大幅度降息。10月會議上，米蘭再次投異議票，而堪薩斯城聯儲主席施密德則從相反方向投了反對票，主張維持利率不變。鴿派轉向謹慎立場越來越多政策制定者表達了與施密德類似的擔憂。12名今年擁有投票權的官員中，已有5人表示傾向下月維持利率不變。"我們現在需要對貨幣政策保持小心謹慎，"過去傾向支援勞動力市場的聯準會理事巴爾本周表示。其他過去的鴿派人士也暗示可能更傾向下月維持利率不變。芝加哥聯儲主席古爾斯比在其近三年任期內從未投異議票，但他表示如果有必要會這樣做。古爾斯比周四在記者電話會議上表示：如果我最終在某個方向上有強烈感受，而它與其他人的想法不同，那就是這樣。沒關係，我認為這是健康的，我認為異議沒有什麼問題。他承認今年的異議票比近期聯準會歷史上更多，但也稱這是健康的。從更長歷史看，這並非沒有先例。上世紀80年代聯準會大幅加息抗擊高通膨時期，以及90年代許多政策制定者擔心過度寬鬆時，異議票都很常見。12月決議成為"擲硬幣""不確定性是宏觀經濟和貨幣政策制定的普遍特徵，"達拉斯聯儲主席洛根周五表示。"政策制定者無法確切瞭解經濟每個相關方面的當前狀態，更不用說經濟各部分如何運作或可能出現什麼衝擊。但政策制定者仍必須做出政策決定。"12月的決定正在成為多年來最接近的表決。德意志銀行高級經濟學家Brett Ryan等一些人認為，威廉姆斯周五的表態鎖定了降息。但其他人並不確定。"我真的認為這仍是五五開，"Sahm表示。 (invest wallstreet)

聯準會每年一度的傑克遜霍爾研討會，通常是央行官員和學界輕鬆交流的時刻。他們會討論一些複雜的經濟議題，然後在大提頓山徒步。今年的傑克遜霍爾研討會則顯得氣氛緊張，凸顯出聯準會未來道路的艱難。上周五，聯準會主席鮑爾在主旨演講中暗示，聯準會最快可能在9月的政策會議上降息。然而，決策者之間對這是否是正確的選擇存在明顯分歧。鮑爾本人也指出，當前的經濟形勢給聯準會官員帶來了“充滿挑戰的局面”。決策者們正努力應對高於2%目標、並且仍在上升的通膨，同時勞動力市場卻顯露疲弱跡象。這種將政策拉向兩個相反方向的現實，加上未來幾個月這些因素如何演變的不確定性，使難度進一步加大。芝加哥聯儲主席古爾斯比在會場一側接受採訪時表示：“我們正面臨一些相互衝突的訊號，而環境非常複雜。我一直說，央行最難的任務就是在轉折時刻把握好時機。”研討會也凸顯了政治壓力對聯準會的影響。隨著美國總統川普尋求在未來幾個月對聯準會繼續施加影響，這種壓力很可能進一步加劇。幾乎在鮑爾上周五上午發表演講的同時，川普表示，如果聯準會理事庫克不因近期涉及房貸欺詐的指控而辭職，他將解僱她。這是政府最新一次從多個角度向聯準會施壓的舉動，而川普則在不斷推動降息。今年的安保措施明顯比往年更嚴格，進一步加劇了會場的緊張氛圍。聯準會警察、美國公園警察和當地的提頓縣警長辦公室的警員隨處可見，其中一些人身穿軍裝風格制服並攜帶武器。上周五上午更早些時候，警員們將一名川普支持者兼聯準會常年批評者詹姆斯·菲什巴克（James Fishback）帶離現場。他在酒店大堂當面對庫克大聲質問房貸爭議。鮑爾降息訊號不如去年明確在可能是他作為聯準會主席的最後一次傑克遜霍爾演講中，鮑爾詳細闡述了來自經濟的模糊訊號。他表示，關稅對價格的影響如今已顯現，但仍不清楚這是否會更持久地重新點燃通膨。他稱當前勞動力市場狀況“令人困惑”，因為勞動力的需求和供給都在下降。儘管存在這些不確定性，鮑爾仍為9月政策會議降息敞開了大門，不過訊號不像去年的會議那樣明確。當時，勞動力市場惡化但通膨擔憂已消退，許多決策者一致傾向於盡快降息。今年的支援力度明顯不如去年。最新資料顯示，通膨停留在聯準會2%目標之上，一些指標表明，價格壓力正蔓延到未直接受到關稅影響的產品和服務。同時，儘管夏季招聘明顯放緩，但失業率維持低位等其他勞動力市場指標卻展現了更穩定的圖景。由於對經濟前景缺乏明確認識，決策者之間的分歧正在加劇。在7月會議上，當聯準會決定不降息時，就已有兩位理事持不同意見。如果9月真的降息，可能會有理事反向反對。隨著川普為聯準會空缺任命新官員，以及鮑爾的主席任期將在明年5月結束，政策分歧可能進一步加劇。白宮壓力持續存在這種分歧出現在聯準會正面臨來自白宮的強烈審視之際。儘管官方會議上並未大篇幅討論，但政治話題仍滲透在咖啡間、餐桌和會場間隙的交流中。哈佛大學經濟學教授凱倫·迪南（Karen Dynan），也是該會議的常客，她表示並不驚訝央行官員不願捲入政治對話。但她也說，本屆研討會展示了如何以正確方式處理重大經濟問題。“今年尤其令人感到意義重大的是，我們看到一系列立足於紮實經濟學研究的論文，作者都是知名專家，”迪南說，“這些問題並不是靠直覺或與身邊人閒聊就能解決的——你真的需要這種專業能力。”新框架回歸基本原則一個受到較少關注的議題，是鮑爾在演講中公佈的新框架。這一檔案將指導決策者實現通膨與就業目標，它是對2020年實施的前一版框架經過數月審查後的成果。新戰略刪除了一些集中應對疫情前長期低通膨挑戰的表述。芝加哥大學哈里斯公共政策學院副教授卡羅琳·普夫呂格爾（Carolin Pflueger）表示，這一舉措回歸基本原則，使聯準會能夠更清晰地聚焦於“最大就業”和“價格穩定”的雙重使命。她說，在講話中，鮑爾“強調他的任務是通膨和就業，而這只能通過一個獨立的聯準會來實現。我認為大家對此很認可。”全球影響這種認可在鮑爾上周五上午登台時顯而易見，他再次收穫來自全球經濟學家和政策制定者的起立鼓掌。對他們而言，聯準會獨立性不僅是原則問題，也是實際需要，因為華盛頓做出的決定不可避免地會帶來廣泛溢出的影響。然而，在鮑爾講話後，歐元兌美元上漲1%，這為歐元區明年可能降至1.6%的通膨增添了下行風險。彼得森國際經濟研究所高級研究員、前IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德（Maurice Obstfeld）談到歐元區及其他經濟體時表示：“如果真的降息並反映出美國增長放緩，鑑於美國經濟體量之大，那對他們而言也很可能意味著增速放緩。” (金十財經)

(圖片由豆包AI生成 提示詞巨浪) 3月17-23日，全球央行將迎來備受矚目的“超級周”，美國、日本、英國等全球主要央行將陸續召開貨幣政策會議。 歐洲央行副行長Luis de Guindos近日警告，川普政府帶來的經濟不確定性甚至超過了新冠疫情。 他特別指出，川普的關稅政策、金融系統去監管計畫以及公司稅改革意圖，不僅在短期內加劇了市場波動，還對通膨預期和利率路徑構成深刻挑戰。這一言論，似乎為下周到來的“央行超級周”鋪墊了背景。

台北時間11月27日凌晨3點，聯準會公佈了11月的貨幣政策會議紀要。紀要顯示，在川普當選美國總統後，聯準會的風向似乎發生了變化，有“多名”決策者支援更循序漸進地降息，甚至在討論決策風險時首次有官員提到暫停行動的可能。分析人士稱，聯準會紀要暗示，若通膨下行的進展停滯，會對降息更為謹慎。 對於今年12月的議息會議展望，紀要提到，在公開市場部門的一級交易商調查和市場參與者調查中，絕大多數受訪者的模態預期是12月將進一步降息25個基點。 市場層面，隔夜美股三大指數集體收漲，標普500指數漲0.57%，道指漲0.28%，雙雙創歷史新高；納指漲0.63%。值得一提的是，受川普的關稅威脅，美股汽車類股集體重挫，通用汽車、福特汽車分別大幅收跌8.99%、2.63%。 聯準會最新公佈

受到持續通脹的影響，日本大量商品相繼漲價，而日本民眾的實際工資卻已經連續24個月同比下降，創歷史最長紀錄。 本週，可口可樂日本公司在官網上發佈消息，旗下多款商品將會上調價格，其中包括塑料瓶及易拉罐裝的各種型號可樂，漲幅最高達到近2成。日本快餐連鎖品牌摩斯漢堡也宣佈，本月將上調餐廳內多種商品價格，部分商品漲幅達16%，還有多款蘋果平板電腦也出現漲價。估算顯示，調價後的相關商品普遍貴了大約1萬日元，約合人民幣466元。 從吃的喝的到用的，日本國內的各種商品可以說是漲個不停，而與此形成鮮明對比的是日本國內的平均工資水平雖有所上漲，但遠遠跟不上物價上漲的速度。日本厚生勞動省9日公佈的資料顯示，截止到今年3月，日本實際工資已經連續24個月同比下降，這一情況創下了1991年有可比較資料以來的最長紀錄。造成這一情況的主要原因之一就是日元貶值，這直接使得日本在進口能源和各類商品的成本明顯上漲，使得日本國內企業生產時嚴重承壓，推高了日本國內的商品價格。 針對日元貶值的情況，本週有日本媒體報導，日本政府相關人士透露，近期日本政府已經兩次出手干預匯市，促進了日元回升。