十五年前，伊恩·艾爾斯和巴裡·納勒巴夫出版了一本書，提出了一個引人入勝的論點。幾十年來，理財顧問一直建議散戶投資者在年輕時承擔更多風險，重倉投資股票，然後隨著逐漸接近退休年齡，慢慢轉向更安全的債券。這兩位金融經濟學家更進一步：年輕的投資者實際上應該借錢買股票，他們稱這個想法為"生命周期投資"。畢竟，他們指出，歷史記錄表明，在1871年至2009年間的任何生命周期內，投資者如果承擔這樣的槓桿，境況會更好。當艾爾斯和納勒巴夫先生最初提出他們的想法時，這樣的策略很難實施。當時線上經紀商遠未普及；投資者面臨高額的交易費用和借款困難。早期經紀商E*Trade在1999年提供的保證金利率（向借款人收取的利率）約為9%，而當時聯準會的基準利率還不到5%。即使在2009年他們寫這本書的時候，作者也指出，富達和先鋒等大型經紀商的保證金利率高得離譜。槓桿投資主要是機構投資者或能夠獲得更優惠貸款條件的非常富有的個人的專利。一篇書評的標題就是"不要在家裡嘗試這個"。如今，在家裡嘗試這件事易如反掌。在他們的書中，艾爾斯和納勒巴夫先生簡要提到了一個名為盈透證券的小公司，它提供的保證金利率遠低於那些更負盛名的競爭對手。2009年，該公司價值70億美元，擁有13.4萬客戶。如今，它價值1100億美元，擁有400萬客戶。由於其低廉的貸款成本，它已成為精明的散戶投資者的首選。其他的金融發展，包括交易所交易基金的增長和國際股票市場更廣泛的准入，也使他們的投資生活更加輕鬆。以一個年輕投資者為例。本專欄作者與斯特裡特先生（化名）進行了交談，他利用這些工具來運行類似於艾爾斯和納勒巴夫先生倡導的策略。斯特裡特先生30歲出頭，在科技行業年收入約20萬美元。他並非普通大眾——要使用斯特裡特先生所部署的投資組合保證金功能，投資者的帳戶價值必須至少達到11萬美元——但許多年輕專業人士可以複製他的方法。他從盈透證券借款（40%為美元，40%為日元，20%為歐元），接受一定的匯率風險以換取更低的利率。通過投資國內外的 大、小盤股指數，斯特裡特先生的平均利率約為3.5%。他投資組合的貸款價值比在50%到65%之間。換句話說，他每投入1000美元自有資金，總投資額在2000美元到2857美元之間。他在該範圍內決定使用多大槓桿取決於他對市場狀況的評估。這位投資者並非孤身一人熱衷於借款。截至8月，美國經紀商向其客戶提供的保證金債務已達到1.1兆美元，這一數字在過去一年中攀升了33%，達到歷史新高。佔GDP的比重僅略低於2021年迷因股狂熱期間達到的水平，並遠高於網際網路泡沫時期的峰值。以股票市場為抵押進行借款是監管機構經常擔憂的問題，他們擔心如果股價開始下跌，這會增加發生嚴重崩盤的風險。斯特裡特先生最糟糕的時刻出現在今年，在關稅驅動的市場痙攣期間，美國標準普爾500指數下跌了19%。由於槓桿作用，他的投資組合下跌了42%，所幸未達到會觸發自動出售其持倉的67%的警戒線。盈透證券不會向客戶追繳保證金——即在其抵押品價值下降過低時要求追加資金——而是出售基礎資產，使投資者回到其借款限額內。"我對波動性有很高的承受能力，並且幾乎像信仰一樣堅信股票的長期回報率高於短期借款利率，"斯特裡特先生說。到目前為止，好時光遠遠彌補了壞時光。事實上，自艾爾斯和納勒巴夫先生的書出版以來，這段時間是歷史上借錢投資的最佳時期之一。這反映了低利率和驚人的回報。在估值高得多的時代，這種好光景會持續嗎？監管機構，而不僅僅是斯特裡特先生，都將希望答案是"是的"。 (跬步書)

研究團隊把 4000 萬個帳戶分成四組：WG1 小散戶（50 萬以下）WG2 中散戶（50 萬～300 萬）WG3 大散戶（300 萬～1000 萬）WG4 超大散戶（1000 萬以上）結果一目了然：牛市上漲時，小散戶資產縮水；反倒是超大散戶，資產不斷增加。三個發現：1️⃣ 小散戶幾乎是「反指標」，買進與賣出時機常常顛倒。2️⃣ 中、大散戶最後的結果差不多「白忙一場」。3️⃣ 超大散戶，卻能跟著大盤起落，成為最大贏家。📌 這就是為什麼，在牛市過後，2000 億的財富會從小散戶流向最頂端 0.5%。下一篇，我會拆解：為什麼新手最容易輸。🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/這裡（應該）什麼都有💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF你不一定會加，但我一定會等📘 FB粉專｜https://www.facebook.com/94rich行情漲跌我都在，歡迎來按讚📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。

你可能聽過 IQ。考試用的。也聽過 EQ。做人用的。但少有人注意 FQ——財商。這才是直接決定「你能不能守住錢」的關鍵。財商，包含兩件事：1️⃣ 你看不看得懂金錢的本質。比如風險、報酬、錢到底往哪裡跑。2️⃣ 你能不能駕馭錢。比如存錢、投資、不要被市場情緒牽著走。很多人覺得「我有賺錢啊，怎麼還是窮？」答案往往出在財商不足。📌 接下來的系列，我會用一篇研究，帶你看：牛市裡為什麼小散戶會慘賠、錢怎麼一步步流到大戶口袋。👉 下篇揭曉，敬請期待。🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/這裡（應該）什麼都有💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF你不一定會加，但我一定會等📘 FB粉專｜https://www.facebook.com/94rich行情漲跌我都在，歡迎來按讚📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。

美股投資網發現在近期的美股市場，一種與傳統投資理論背道而馳的現象正在上演——散戶投資者正展現出前所未有的抗跌性。以往市場下跌時，散戶常因恐慌而割肉離場，但最新資料顯示，他們如今更傾向於將回呼視為撈底良機，尤其是在科技股類股表現尤為突出。券商平台的交易資料揭示，每當市場出現調整，散戶帳戶的淨買入量都會顯著增加。這類投資者通過分批建倉、成本均衡化的策略，在波動中穩步建立倉位，並在反彈時獲得更佳收益表現。這種“逢低加倉”的行為模式不僅改變了資金流向，還對市場微觀結構產生了實質影響。傳統上由機構主導的格局正面臨挑戰，熱門美股的價格波動越來越多地受到散戶集體行動的驅動。技術進步、零佣金交易、移動交易應用以及社交媒體上的投資討論，共同降低了參與門檻，讓更多散戶有能力快速獲取資訊並執行交易決策。與此同時，一場可能改變散戶交易格局的監管改革正在醞釀。據美股投資網瞭解到美國金融業監管局（FINRA）計畫將“模式日內交易者”規則（Pattern Day Trader Rule）的最低權益要求從 25,000 美元降至 2,000 美元，並取消“五日四次”這一固定限制，改為由券商自行設定保證金要求。這條自 2001 年沿用至今的規則，原本旨在防止過度交易和保護投資者，如今被部分業內人士認為已不合時宜。改革一旦落地，意味著大量此前無法觸及日內交易的中小資金帳戶，將獲得直接參與的機會。支持者認為，零佣金交易和即時風控技術已經足以替代舊有的高門檻保護機制，券商和學界也普遍贊成調整。Fidelity、Schwab、Robinhood 等行業巨頭認為，舊規則誕生於交易成本高、資訊滯後的年代，如今市場環境早已今非昔比。不過，反對聲音同樣強烈。批評者警告，降低門檻可能刺激無經驗投資者衝動入市，頻繁交易往往導致高額虧損。歷史資料表明，大多數散戶在高頻交易中跑輸市場指數。正因如此，監管層仍需在開放與保護之間找到平衡。美股投資網認為若將兩大趨勢結合來看，未來的美股可能同時面臨“散戶資金湧入+日內交易自由化”的雙重變數。對於投資者來說，這既是機會——門檻降低帶來的策略靈活性，也是一種挑戰——如何在更活躍、更波動的市場中堅持理性與風控，將決定誰能成為新周期下的贏家。 (美股投資網)