多年以來，一些華爾街人士對散戶投資者嗤之以鼻，將他們貶為“傻錢”。這一說法通常指那些容易跟風炒作、追逐趨勢，而非關注公司或行業基本面，或對市場重大波動反應遲緩的投資者。但如今情況已發生變化。一項針對去年散戶資金流向的分析顯示，他們的收益表現超過了兩隻最受歡迎的專業管理指數基金SPY和QQQ，這兩隻基金分別對標標普500指數和納斯達克100指數。圖片來源：Pavlo Gonchar/SOPA Images/LightRocket via Getty Images根據獨立資料與研究機構Vanda Research的資料，2025年股票與交易所交易基金（ETF）領域的散戶交易活動規模達5.4兆美元，較前一年增長近47%，創下至少自2014年以來的歷史新高。去年11月，在加州阿納海姆舉辦的一場投資者教育活動上，金融服務公司嘉信理財（Charles Schwab）首席交易與衍生品策略師喬·馬佐拉表示：“我個人希望打破‘散戶是傻錢’的謬論，因為他們已經不再是傻錢。”該活動吸引了約800名公司客戶參加。長期以來，許多美國人都在投資股市，不過大多是通過401(k)等退休計畫中的受託管理基金進行“甩手掌櫃式”投資。但在過去十年間，移動交易應用的興起、零佣金交易、社交媒體上的股市社區以及線上教育與研究工具的發展，共同開啟了一個股票、加密貨幣及其他資產的“自主投資”新時代。新冠疫情期間的封鎖成為一個轉折點。一批新投資者湧入市場，其中許多是通過Robinhood等投資應用入場的年輕人，他們助推了“網紅股”熱潮，使遊戲驛站（GameStop）、AMC Entertainment等股票價格飆升。拋開網紅股不談，美股多年來幾乎未曾中斷的強勁漲勢，為更多人進入市場創造了有利環境。自2015年以來，基準標普500指數僅有三次出現年度虧損。根據摩根大通（JPMorgan Chase）的一份報告，截至去年年初，將資金從支票帳戶轉入投資帳戶的人數，達到自2021年以來的最高水平。報告指出，其中部分可能是買不起房的美國年輕人，他們選擇將資金投入股市。總體來看，根據該報告，從2023年到2025年初，個人投資者流入市場的資金規模增長了約50%。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示：“可以說，他們目前在市場中的影響力顯著提升。市場過去確實由機構投資者主導，但如果足夠多的螞蟻聚在一起，它們也能撬動一根巨木。”逢低買入來自加州恩西諾的弗蘭克·薩比亞從2018年開始涉足投資。多年來，他通過加入線上私人投資者聊天群，以及參加嘉信理財等機構舉辦的投資研討會，不斷提升自己對市場與交易的認知。他在去年11月的一次採訪中表示：“我在那裡學到了更多關於期權策略、圖表分析等方面的知識。現在我已經獨立操作。我自己尋找交易機會，擁有自己的策略，獨自操盤。”薩比亞是一名高中教務註冊主管。他表示，自己交易加密貨幣和其他資產，但其“主業”是期權交易。這類交易涉及在特定日期之前，以約定價格買入或賣出某隻股票的合約。與直接購買股票相比，期權交易的前期成本可能更低，但風險也更高，因為期權有到期日，而且股價的小幅波動，可能會導致期權合約價值的劇烈波動。去年4月，在美國總統唐納德·川普宣佈一系列比投資者預期更為嚴厲的關稅措施之後，股市暴跌。薩比亞隨即開設了一個羅斯個人退休帳戶（Roth IRA）並進場買入。關稅措施的公佈令標普500指數在兩天內暴跌逾10%，這是自2020年新冠疫情崩盤以來從未見過的跌幅。薩比亞表示：“我只是逢低買入。”他並非個例。根據Vanda Research的資料，在那兩天內，散戶投資者趁市場下跌大舉買入股票，累計規模超過50億美元。馬佐拉表示：“4月份，逢低買入的是散戶。是他們願意率先出手。他們看到了機會。”去年10月10日，當川普威脅對中國“大幅提高關稅”後，市場下跌2.7%，散戶投資者也迎來了全年規模最大的逢低買入日之一。AI交易與白銀今年，散戶投資者並未放緩腳步。根據摩根大通的資料，上個月散戶的月滾動交易量創歷史新高。尤其是在1月最後一周，他們的交易尤為活躍，恰逢標普500指數攀升至歷史高位。根據Vanda Research的資料，上個月，散戶還通過買入創紀錄規模的白銀ETF，推動白銀價格飆升至歷史高點。嘉信理財近期對其數百萬散戶客戶的交易與股票持倉進行分析後發現，1月份，散戶是股票淨買入方，其中微軟（Microsoft）、Netflix和特斯拉（Tesla）是最受歡迎的買入標的。部分散戶承擔更高風險許多散戶已不再侷限於投資股票或ETF，而是涉足其他投資工具。根據Vanda Research的資料，在散戶可能面臨更高風險的期權交易領域，去年散戶的交易規模約為6,500億美元，至少自2019年以來，這一數字基本保持穩步上升趨勢。來自洛杉磯郊區卡斯泰克的高二學生諾亞·古德溫去年年初開始通過Robinhood Markets，在母親的託管帳戶中進行期權交易。這一嘗試很快帶來回報。2025年1月20日，他買入價值148美元的輝達（Nvidia）期權。當天，這家科技巨頭股價因中國初創公司深度求索（DeepSeek）在AI領域取得進展的消息而大幅下跌。古德溫當天稍晚賣出了這些期權。他在去年11月的一次採訪中表示：“我賺了200美元。這是我人生的第一筆交易！”但並非所有交易都一帆風順。去年7月，他認為可以利用關稅不確定性引發的市場波動牟利，結果卻判斷失誤。他表示：“我損失慘重，虧了在600到800美元之間。對我來說，那是一個糟糕的月份。”索斯尼克表示：“除了少數例外，在大多數情況下，逢低買入對許多散戶來說往往是一種非常賺錢的策略。”但他警告稱，這種策略也導致部分散戶在做出交易決策時，未能充分權衡風險與回報。他表示：“風險在於，對很多人來說，這已經變成了一種近乎機械化的操作方式。”平衡短線與長線交易散戶投資者通常會在高風險操作與建構長期投資組合之間尋求平衡，這種情況並不罕見。去年11月參加嘉信理財活動的洛杉磯金融分析師安迪·胡表示，他50%的投資組合配置於SPDR S&P 500 ETF Trust，這是一隻跟蹤標普500指數表現的熱門基金。在短線交易方面，他傾向於買入微盤股——即市值極小的上市公司股票。這類股票由於交易量小，價格可能會出現劇烈波動。他表示，這種策略使他的主動交易帳戶在去年前11個月上漲了約20%。不過，在去年年底，大型科技股回呼拖累標普500指數於12月出現月度下跌，華爾街情緒受挫，胡便停止了交易。他表示：“在過去兩個月裡，我一筆交易都沒做。”（財富中文網）

如果你只看表面，這似乎是一場多頭的勝利。根據彭博社和東京金融交易所的最新資料（見下圖），日本散戶投資者俗稱“渡邊太太”，這股在全球外匯市場上不可忽視的力量，正在經歷一場前所未有的“大撤退”。在短短三天內，也就是從上周五到本周二，美元兌日元的淨空頭頭寸驟降 5.61 億美元，降至 22.7 億美元。這是自 2022 年 10 月以來最劇烈的三天降幅，也是這一年來我們見過的最小規模的美元空頭持倉。圖表右側那個垂直拉升的紅框，不僅僅是資料的跳動，它是無數渡邊太太舉起白旗投降的標誌。這是否意味著美元迎來了真正的基本面春天？Wavers分析師對此觀點是：絕對不是。如果你現在因為看到這張圖而盲目追漲美元，你可能正站在懸崖邊上。1.並非“看好”美國，而是對日本“絕望”市場主流聲音可能會告訴你：隨著美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）明確表示美國不會干預匯市，美元收復失地是理所當然的。但我們需要透過現象看本質。這一波空頭回補，並不是一張對美元的“信任票”，而是一張對日元及其背後政策制定者的“不信任票”。投資者削減空頭押注，不是因為他們相信美國經濟的生產力、貿易或資本形成突然有了質的飛躍，而是因為他們深刻意識到：日本央行（BOJ）已經陷入了泥潭。交易員們不再相信日元有能力走強——無論是依靠政治施壓還是國內需求復甦。既然美國表明了“不插手”，那麼日元唯一的救命稻草也就斷了。這是基於“絕望”的買入，而非基於“增長”的買入。2.邊際驅動力的扭曲：當“散戶”決定大局這張圖表揭示了一個令人不安的現實：全球外匯市場的定價機制已經嚴重扭曲。當日本散戶的資金流向成為美元走勢的關鍵邊際驅動因素時，這個市場就不再是由宏觀經濟基本面主導，而是被利率差異、央行政策的自我束縛以及投機性套利交易所綁架。這種由散戶情緒和政策癱瘓維持的美元強勢，就像是在沙堆上蓋樓。它缺乏地基。3.“政策癱瘓”帶來的虛假穩定我們現在看到的，是一種“病態的平衡”。一方面，美國官員暗示不會干預，消除了日元多頭的一大幻想；另一方面，日本央行受制於國內經濟狀況，無法激進加息。市場因此得出了一個結論：美元兌日元的下行空間已被“政策僵局”鎖死。這給了市場一種錯覺：做多美元是安全的。但請記住我們的核心觀點：“這並非基本面帶來的穩定，而是政策癱瘓造成的穩定。這種穩定往往會持續一段時間……直到突然失效為止。”這就像一根被拉得越來越緊的橡皮筋。看似緊繃有力，但彈性正在消失。4.Wavers 投資者警示錄：這就是“假裝堅強”對於我們 Wavers 的客戶和關注者，在這張圖表背後，有幾點至關重要的操作警示：警惕“擁擠交易”的反噬：當最後得空頭都開始平倉翻多時，往往意味著趨勢接近尾聲。當市場上沒有人再敢看空美元時，潛在的買盤也就枯竭了。黑天鵝潛伏在政策端：目前的穩定建立在“日本央行無能為力”的假設上。一旦日本通膨資料迫使央行做出任何超出市場預期的鷹派動作，這種建立在“投降”之上的美元多頭頭寸將會發生踩踏式崩盤。關注美債收益率：不要只盯著匯率。如果美債收益率沒有同步大幅走高，單純由日元空頭回補推動的美元上漲是不可持續的。總結一句話：這根紅色的上漲曲線，不是美元的勛章，而是外匯市場“假裝堅強”的證據。它會維持這種姿態，直到有一天，它突然崩潰。 (capitalwatch)

十五年前，伊恩·艾爾斯和巴裡·納勒巴夫出版了一本書，提出了一個引人入勝的論點。幾十年來，理財顧問一直建議散戶投資者在年輕時承擔更多風險，重倉投資股票，然後隨著逐漸接近退休年齡，慢慢轉向更安全的債券。這兩位金融經濟學家更進一步：年輕的投資者實際上應該借錢買股票，他們稱這個想法為"生命周期投資"。畢竟，他們指出，歷史記錄表明，在1871年至2009年間的任何生命周期內，投資者如果承擔這樣的槓桿，境況會更好。當艾爾斯和納勒巴夫先生最初提出他們的想法時，這樣的策略很難實施。當時線上經紀商遠未普及；投資者面臨高額的交易費用和借款困難。早期經紀商E*Trade在1999年提供的保證金利率（向借款人收取的利率）約為9%，而當時聯準會的基準利率還不到5%。即使在2009年他們寫這本書的時候，作者也指出，富達和先鋒等大型經紀商的保證金利率高得離譜。槓桿投資主要是機構投資者或能夠獲得更優惠貸款條件的非常富有的個人的專利。一篇書評的標題就是"不要在家裡嘗試這個"。如今，在家裡嘗試這件事易如反掌。在他們的書中，艾爾斯和納勒巴夫先生簡要提到了一個名為盈透證券的小公司，它提供的保證金利率遠低於那些更負盛名的競爭對手。2009年，該公司價值70億美元，擁有13.4萬客戶。如今，它價值1100億美元，擁有400萬客戶。由於其低廉的貸款成本，它已成為精明的散戶投資者的首選。其他的金融發展，包括交易所交易基金的增長和國際股票市場更廣泛的准入，也使他們的投資生活更加輕鬆。以一個年輕投資者為例。本專欄作者與斯特裡特先生（化名）進行了交談，他利用這些工具來運行類似於艾爾斯和納勒巴夫先生倡導的策略。斯特裡特先生30歲出頭，在科技行業年收入約20萬美元。他並非普通大眾——要使用斯特裡特先生所部署的投資組合保證金功能，投資者的帳戶價值必須至少達到11萬美元——但許多年輕專業人士可以複製他的方法。他從盈透證券借款（40%為美元，40%為日元，20%為歐元），接受一定的匯率風險以換取更低的利率。通過投資國內外的 大、小盤股指數，斯特裡特先生的平均利率約為3.5%。他投資組合的貸款價值比在50%到65%之間。換句話說，他每投入1000美元自有資金，總投資額在2000美元到2857美元之間。他在該範圍內決定使用多大槓桿取決於他對市場狀況的評估。這位投資者並非孤身一人熱衷於借款。截至8月，美國經紀商向其客戶提供的保證金債務已達到1.1兆美元，這一數字在過去一年中攀升了33%，達到歷史新高。佔GDP的比重僅略低於2021年迷因股狂熱期間達到的水平，並遠高於網際網路泡沫時期的峰值。以股票市場為抵押進行借款是監管機構經常擔憂的問題，他們擔心如果股價開始下跌，這會增加發生嚴重崩盤的風險。斯特裡特先生最糟糕的時刻出現在今年，在關稅驅動的市場痙攣期間，美國標準普爾500指數下跌了19%。由於槓桿作用，他的投資組合下跌了42%，所幸未達到會觸發自動出售其持倉的67%的警戒線。盈透證券不會向客戶追繳保證金——即在其抵押品價值下降過低時要求追加資金——而是出售基礎資產，使投資者回到其借款限額內。"我對波動性有很高的承受能力，並且幾乎像信仰一樣堅信股票的長期回報率高於短期借款利率，"斯特裡特先生說。到目前為止，好時光遠遠彌補了壞時光。事實上，自艾爾斯和納勒巴夫先生的書出版以來，這段時間是歷史上借錢投資的最佳時期之一。這反映了低利率和驚人的回報。在估值高得多的時代，這種好光景會持續嗎？監管機構，而不僅僅是斯特裡特先生，都將希望答案是"是的"。 (跬步書)

研究團隊把 4000 萬個帳戶分成四組：WG1 小散戶（50 萬以下）WG2 中散戶（50 萬～300 萬）WG3 大散戶（300 萬～1000 萬）WG4 超大散戶（1000 萬以上）結果一目了然：牛市上漲時，小散戶資產縮水；反倒是超大散戶，資產不斷增加。三個發現：1️⃣ 小散戶幾乎是「反指標」，買進與賣出時機常常顛倒。2️⃣ 中、大散戶最後的結果差不多「白忙一場」。3️⃣ 超大散戶，卻能跟著大盤起落，成為最大贏家。📌 這就是為什麼，在牛市過後，2000 億的財富會從小散戶流向最頂端 0.5%。下一篇，我會拆解：為什麼新手最容易輸。🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/這裡（應該）什麼都有💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF你不一定會加，但我一定會等📘 FB粉專｜https://www.facebook.com/94rich行情漲跌我都在，歡迎來按讚📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。

你可能聽過 IQ。考試用的。也聽過 EQ。做人用的。但少有人注意 FQ——財商。這才是直接決定「你能不能守住錢」的關鍵。財商，包含兩件事：1️⃣ 你看不看得懂金錢的本質。比如風險、報酬、錢到底往哪裡跑。2️⃣ 你能不能駕馭錢。比如存錢、投資、不要被市場情緒牽著走。很多人覺得「我有賺錢啊，怎麼還是窮？」答案往往出在財商不足。📌 接下來的系列，我會用一篇研究，帶你看：牛市裡為什麼小散戶會慘賠、錢怎麼一步步流到大戶口袋。👉 下篇揭曉，敬請期待。🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/這裡（應該）什麼都有💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF你不一定會加，但我一定會等📘 FB粉專｜https://www.facebook.com/94rich行情漲跌我都在，歡迎來按讚📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。

美股投資網發現在近期的美股市場，一種與傳統投資理論背道而馳的現象正在上演——散戶投資者正展現出前所未有的抗跌性。以往市場下跌時，散戶常因恐慌而割肉離場，但最新資料顯示，他們如今更傾向於將回呼視為撈底良機，尤其是在科技股類股表現尤為突出。券商平台的交易資料揭示，每當市場出現調整，散戶帳戶的淨買入量都會顯著增加。這類投資者通過分批建倉、成本均衡化的策略，在波動中穩步建立倉位，並在反彈時獲得更佳收益表現。這種“逢低加倉”的行為模式不僅改變了資金流向，還對市場微觀結構產生了實質影響。傳統上由機構主導的格局正面臨挑戰，熱門美股的價格波動越來越多地受到散戶集體行動的驅動。技術進步、零佣金交易、移動交易應用以及社交媒體上的投資討論，共同降低了參與門檻，讓更多散戶有能力快速獲取資訊並執行交易決策。與此同時，一場可能改變散戶交易格局的監管改革正在醞釀。據美股投資網瞭解到美國金融業監管局（FINRA）計畫將“模式日內交易者”規則（Pattern Day Trader Rule）的最低權益要求從 25,000 美元降至 2,000 美元，並取消“五日四次”這一固定限制，改為由券商自行設定保證金要求。這條自 2001 年沿用至今的規則，原本旨在防止過度交易和保護投資者，如今被部分業內人士認為已不合時宜。改革一旦落地，意味著大量此前無法觸及日內交易的中小資金帳戶，將獲得直接參與的機會。支持者認為，零佣金交易和即時風控技術已經足以替代舊有的高門檻保護機制，券商和學界也普遍贊成調整。Fidelity、Schwab、Robinhood 等行業巨頭認為，舊規則誕生於交易成本高、資訊滯後的年代，如今市場環境早已今非昔比。不過，反對聲音同樣強烈。批評者警告，降低門檻可能刺激無經驗投資者衝動入市，頻繁交易往往導致高額虧損。歷史資料表明，大多數散戶在高頻交易中跑輸市場指數。正因如此，監管層仍需在開放與保護之間找到平衡。美股投資網認為若將兩大趨勢結合來看，未來的美股可能同時面臨“散戶資金湧入+日內交易自由化”的雙重變數。對於投資者來說，這既是機會——門檻降低帶來的策略靈活性，也是一種挑戰——如何在更活躍、更波動的市場中堅持理性與風控，將決定誰能成為新周期下的贏家。 (美股投資網)