Tether 正在悄然重塑世界金融秩序的底層結構。作為全球最大的穩定幣發行方，其市值已超過1100億美元，廣泛用於跨境支付、數位資產交易與抗審查儲值。然而，Tether 真正的野心遠不止於此，它正一步步搭建一個橫跨加密金融、能源、算力、人工智慧、通訊和主權合作的去中心化基礎設施網路，力圖成為下一個時代的“數字國際貨幣基金組織、環球同業銀行金融電信協會與世界銀行”的綜合體。在美元逐步失去全球霸權共識的同時，Tether 正以穩定幣為基底，重寫全球資本流動的方式。Tether 的戰略佈局始於其對穩定幣作為“美元替身”的深刻理解。在新興市場，尤其是拉美和非洲，Tether 直接投資或控股本地加密平台，使 USDT 成為避險、支付與儲蓄的默認貨幣形態。在這些區域，國家貨幣常年貶值、通膨失控、金融基礎設施薄弱，USDT 提供了一種實際可行的美元化通道，繞過傳統銀行系統的許可壁壘。這種“底層美元化”正在悄無聲息地改變這些國家對外匯與主權貨幣的依賴結構，Tether 則自然地嵌入成為本地金融系統的“新核心”。更引人關注的是，Tether 並未將自身侷限於虛擬貨幣世界的邊界，而是在瑞士盧加諾進行了類似“數字國改”的實驗。在這座城市中，比特幣與 USDT 可用於納稅、消費、融資，Tether 則成為市政數字轉型的直接推動者。從金融科技公司變身城市基礎設施提供商，這是 Tether 向主權角色試探性邁進的重要一步。盧加諾成為“鏈上治理”的先行示範，也讓 Tether 具備了向更多國家和城市輸出解決方案的原型範本。然而，Tether 的野心遠不止金融。其在 Northern Data 的投資，標誌著其正式進軍 AI 時代的算力基礎設施。Northern Data 旗下擁有歐洲最大規模的 GPU 叢集，專注於訓練生成式人工智慧模型。Tether 正借此繫結高性能計算與去中心化網路的結合路徑。而在更具未來性的腦機介面方向，Tether 投入 2 億美元押注美國領軍企業 Blackrock Neurotech，這是其首次深入生物科技領域，其意圖已遠超金融工具層面，顯示出其對人機融合未來生態的戰略前瞻性。能源是另一個重頭戲。Tether 在烏拉圭、薩爾瓦多、巴拉圭等地大舉投資綠色能源項目，部署比特幣挖礦基礎設施。這些地區電力資源充沛但難以變現，Tether 以礦場+電站為起點，打造“能源-加密”閉環系統。在貨幣信任缺失的國家，Tether 以“發電-挖礦-穩定幣結算”重建價值流動路徑，繞過美元體系，實現能源金融一體化。這種模式同時具備地緣抗壓性、監管規避能力與算力主權價值。Tether 對農業和實體資源的興趣也日益濃厚。其悄然收購南美農業巨頭 Adecoagro 控股權，進一步拓寬其穩定幣資產的現實錨定能力。在全球糧食安全與地緣衝突愈發頻發的時代，擁有直接的實物資產鏈條，不僅使 Tether 穩定幣具備實物支撐邏輯，也為其未來建構基於黃金、商品與碳信用的多元化數字貨幣奠定現實基礎。這種從鏈上擴展到鏈下的戰略，意味著 Tether 不再是“被動掛鉤美元”的穩定幣發行方，而是試圖打造一整套資產與信用的自主發行邏輯。與此同時，Tether 也開始關注資訊與通訊的抗審查路徑。其與 Bitfinex、Holepunch 推出的 Keet 是基於 P2P 通訊協議開發的去中心化通訊工具，旨在打造無需中心伺服器、不可審查的資訊傳播管道。在加密貨幣遭遇封鎖、金融管道被切斷的未來預期下，這種通訊路徑是穩定幣繼續流通與生存的必要前提。Tether 投資“免審查”平台 Rumble，也體現其試圖在輿論和內容層面掌握主動權。這些看似邊緣的佈局，實際上是建立加密世界“平行體系”的基石。更為深遠的，是 Tether 正在與多個國家直接展開合作。無論是與烏茲別克共同開發區塊鏈主權體系，還是與非洲國家推進穩定幣本地化發行，這些合作標誌著 Tether 已不僅僅是市場行為體，而是正在承擔一部分國家級金融架構的建構任務。在數字主權成為下一個戰略高地的背景下，Tether 為願意擺脫美元主導體系的國家提供了一個“中性、抗審查、可控”的基礎金融替代品。這是一種去中心化 IMF 的雛形。回顧 Tether 的多線擴張，其邏輯並非混亂，而是圍繞“去中心化全球基礎設施”的統一願景展開。在一個全球美元信用逐步退潮、跨境支付受限、傳統機構信任坍塌的時代，Tether 正通過 USDT 建構一套由自身掌控的金融與技術閉環。這種系統不僅能提供儲值與支付功能，還能支撐能源調度、資訊傳播、AI 運行與價值錨定。它不再只是金融網路，更是全新的數字主權結構體。Tether 的野心，是在比特幣象徵性去中心化之後，真正搭建一個具備執行力與自治性的替代全球體系。在未來，它可能不是一家企業，而是一個去中心化版本的 IMF+SWIFT+World Bank 混合體。而這一切的核心，是穩定幣在全球價值流轉邏輯中所代表的新共識。 (穩中求勝君)

引子在這個資訊爆炸、觀點紛繁的時代，亞歷山大·杜金的新作《川普革命：大國新秩序》帶來了對當前國際格局的獨特解讀。杜金以其深厚的哲學背景和敏銳的政治洞察，分析了川普主義2.0如何挑戰自由全球主義，推動建立一個以主權國家為核心的新秩序。這本書自2025年1月由Arktos Media出版以來，迅速引起了國際學術界和媒體的廣泛關注，被譽為理解當代地緣政治變革的重要讀物。作者簡介亞歷山大·杜金（Alexander Dugin），俄羅斯著名政治學者、哲學家，被譽為“普丁的思想家”。他是歐亞主義的主要倡導者，主張建立一個以俄羅斯為核心的歐亞帝國。杜金的思想對俄羅斯的外交政策產生了深遠影響，尤其在烏克蘭問題上，他的觀點被認為是俄羅斯政府立場的理論基礎。他曾在莫斯科國立大學任教，著有多部關於地緣政治和哲學的著作。書籍評論《川普革命：大國新秩序》是杜金對當前國際政治格局深刻洞察的結晶。他認為，川普的再次當選不僅是美國政治的轉折點，更是全球地緣政治的重大變革。杜金指出，川普主義2.0摒棄了自由全球主義，倡導以主權國家為核心的“強權秩序”。在這種新秩序中，只有那些真正主權獨立、文明自足的國家才能在國際舞台上佔據一席之地。杜金在書中詳細分析了川普如何通過“美國優先”的政策，削弱了傳統的國際組織，如聯合國、北約等的影響力，轉而推動以美國為中心的雙邊關係。他指出，川普的政策不僅改變了美國的外交方向，也激勵了歐洲的民族主義勢力，促使他們在“讓歐洲再次偉大”（MEGA）的口號下，挑戰左翼建制派。書中還探討了川普主義與技術、現實政治的結合，如何塑造了一個新的世界秩序。杜金認為，這種秩序強調國家的實際主權，而非名義上的獨立。他引用了國際關係學者斯蒂芬·克拉斯納的觀點，指出“純粹的法律主權是一種‘虛構’甚至‘偽善’”。在杜金看來，真正的主權必須建立在國家的經濟、軍事、文化等多方面的實力之上。杜金還分析了川普主義對其他大國的影響，特別是對中國、俄羅斯和印度的態度。他認為，川普視中國為最主要的競爭對手；而對俄羅斯，則持相對友好的立場，認為俄羅斯是一個可以合作的主權國家。他還指出，川普主義對印度、拉丁美洲和非洲等地區的影響，可能會推動這些地區的發展，形成新的“文明國家”。總的來說，杜金在《川普革命：大國新秩序》中提出了一個全新的國際關係理論框架，強調主權國家的重要性，挑戰了傳統的自由主義國際秩序。這本書為我們理解當前國際政治的變革提供了獨特的視角。評價與反響《川普革命：大國新秩序》一經出版，便引起了國際媒體和學術界的廣泛關注。《紐約客》雜誌評論道：“杜金的著作為我們提供了理解當前國際政治格局變化的鑰匙。”德國《世界報》指出：“杜金的觀點雖然具有爭議性，但不可否認其對歐洲右翼政治勢力的影響力。”此外，俄羅斯國家電視台也對該書進行了專題報導，稱其為“理解川普主義和新世界秩序的必讀之作”。在當前國際局勢動盪不安的背景下，杜金的《川普革命：大國新秩序》為我們提供了一個全新的視角。他提出的以主權國家為核心的國際秩序，挑戰了傳統的自由主義國際關係理論，引發了廣泛的討論和思考。然而，人們也需要警惕這種“強權即正義”的邏輯可能帶來的負面影響，如國家間的對抗加劇、國際合作的削弱等。在追求國家利益的同時，人們更需要尋找一種平衡，既尊重各國的主權，又促進國際社會的合作與發展。 (Economist書評)

達里歐關於關稅戰的系統看法全球最大避險基金橋水基金創始人瑞達里歐最近呢發表了一篇文章，我們正在目睹一場教科書等級的崩潰，貨幣體系崩潰、政治格局崩潰、世界秩序崩潰。這種等級的崩潰，普通人一生可能只會經歷一次。達裡歐認為，這場關稅戰背後的原因更值得我們關注。我們正在見證的是全球主要的貨幣秩序、政治秩序和地緣政治秩序的典型崩解。這類崩解一生中只會遇到一次，但歷史上在存在類似不可持續條件的時期已發生過多次。具體而言，貨幣經濟秩序正在崩潰，原因在於現有債務規模過大，新增債務速度過快，而資本市場與經濟體系又嚴重依賴這一不可持續的債務結構。這一結構之所以無法持續，是因為存在嚴重失衡。一方面是債務方，比如說美國債不過多，繼續過度借貸以維持過度消費。而另一方面呢，是債權方，比如說中國持有的債務已經過多，卻仍然依賴向債務方出口商品來維持自身經濟的增長。這種失衡正在承受巨大的修正壓力，而修正過程勢必將從根本上改變貨幣秩序。例如，在一個去全球化的世界中，主要經濟體彼此不再信任對方，是否會繼續提供關鍵商品，這是美國的擔憂，或者是否會按時償還債務，這是中國的擔憂。那麼，還存在著巨額貿易失衡與資本失衡的狀態就顯得尤為荒謬。這正是自給自足成為優先目標的戰爭式博弈的表現。任何瞭解歷史的人都知道，在類似背景下，這類風險反覆演化成我們今天所看到的這些問題。因此，過去那種中國等國家低成本製造對美出口，購買美國債務，而美國借債消費積累巨額債務的模式。那麼，不可避免的被打破這種不可持續的狀態還因為其導致了美國製造業的空心化而愈加嚴重。這不僅削弱了美國中產階級的就業基礎，還是美國不得不從一個它越來越視為敵人的國家進口關鍵物資。在去全球化時代，這種體現出貿易資本高度聯通的大失衡必須通過某種方式收縮。同樣顯而易見的是，美國政府的債務水平及其增長速度不可持續。很明顯，貨幣秩序將不得不以及其破壞性的方式發生改變，以削減這些失衡與過度。並且我們正處於這一變化過程的早期階段，這將對資本市場和經濟產生深遠影響。我將在其他場合進一步展開討論。國內政治秩序也在崩潰，源於教育水平、機會、生產力、收入與財富價值觀的巨大分裂。以及現有政治體系無法有效修復著一切。當前的格局是左翼與右翼民粹主義者之間以贏者通吃為目標的對抗，爭奪掌控政權的權力。這種局勢正在導致民主制度的崩塌，而民主制度的運作依賴妥協與法制。而歷史已經反覆表明，這兩者在當前這種背景下極易崩潰。歷史也顯示，在經典民主與法治失效之後，強人型的威權領導人往往會崛起，填補權力真空。毫無疑問，當前不穩定的政治形勢將與本文提及的其他四股力量交織演化，例如，金融市場與經濟的波動極可能引發進一步的政治與地緣動盪，國際地緣政治秩序也在瓦解，過去由單一主導力量美國制定並維繫的國際秩序正在終結，由美國主導的多邊合作型全球體系正被一種以力量為主導的單邊主義體系所取代。在這以新格局下，美國依然是世界上最強大的力量，但其策略以轉向以美國優先為核心的單邊主義，這正在通過貿易戰、地緣博弈、科技對抗乃至局部軍事衝突等方式展現出來。自然力量，比如乾旱、洪水、疫情也越來越具有破壞性，而技術革命，尤其是AI正對生活的各個方面產生深遠影響，包括貨幣債務、經濟體系、政治秩序、國際格局，通過改變國家之間的經濟和軍事互動方式以及應對自然災害的成本結構，這些關鍵力量以及他們之間的互動才是真正值得我們關注的焦點。因此，我強烈建議你不要被像關稅這樣抓眼球的戲劇性新聞所轉移注意力，真正需要關注的是這5股關鍵力量及其相互作用，因為他們才是總周期變化的根本驅動。如果你把注意力停留在這些表面上就會錯失對以下三件事的洞察，一、這些新聞事件背後的宏觀條件與動態機制，二、事件如何反向作用於那些更宏大的系統性力量，三種周期如何演進以及每個階段通常如何展開，而這些正是判斷未來走勢的關鍵。我還建議你特別關注這些相互作用之間的結構性聯動。例如思考川普在關稅上的行為會如何影響以下五個層面，一、貨幣市場經濟秩序會造成破壞性影響，二、國內政治秩序很可能同樣造成破壞，削弱它的知識基礎，三、國際地緣政治秩序在金融、政治、經濟、地緣方面將帶來多方面破壞，四、氣候議題一定程度上削弱全球有效應對氣候變化的能力，五、技術發展對美國而言可能 是政府交織，一方面有利於將更多科技生產回流至國內，另一方面卻可能擾亂依賴資本市場支援的科技投融資機制。在進行這些思考時，有一點值得始終記住，當前正在發生的一切，其實是歷史上類似情形的當代表達。建議你研究以往政策制定者在類似局面下的應對方式，因此，建立一個政策工具清單，包括暫停向敵對國家支付債務利息、實施資本管控、開徵特別稅種等。很多如今看似不可想像的政策在歷史上都曾被採納。因此，我們更應研究這些工具是如何發揮作用的。貨幣政治與地緣秩序的瓦解通翅以經濟大蕭條、內戰、世界大戰等形式表現出來，並最終催生新的秩序。這一循環在歷史上反覆發生，深刻理解他們比什麼都重要。 (柒熙家族辦公室SICC)

01 消費電子再迎風暴美國總統川普在白宮振臂一呼，讓全球貿易市場都亂了陣腳。4月2日，川普政府終於向全球祭祀了醞釀許久的「對等關稅」政策，幾乎同步向所有國家和地區開刀。自由貿易時代就這麼迎來了一拳重擊。所謂“關稅”，指的是一國對外國進口商品徵收的稅。大多數關稅都是根據商品價值的百分比來設定的，誰來承擔往往需要博弈，通常由進口商支付大頭，出口廠家、經銷商各承擔一部分。對於本輪“關稅戰”，全球各國反應不一，而中國是直接在政策窗口期就拿出了反制措施：針對原產於美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。我們的底氣何在？美國關稅變局又會對中國消費電子、跨國電商以及半導體領域產生什麼影響？本期專題將為讀者撥開迷霧。02 3C電子：國內暫無需擔憂最近美國多家蘋果零售店員工表示，iPhone、MacBook等產品需求激增，iPhone銷量尤為明顯，「主要是消費者擔心價格會漲，所以提前升級換代或儲備」。那一台iPhone在美國會漲價多少？據美國證券機構羅森布拉特（Rosenblatt Securities）公司分析師預測，關稅可能導致未來幾個月蘋果產品價格上漲約10%-43%，最高可達1,142美元（約8,381元人民幣）。如果關稅的全部成本都轉嫁給消費者，依賴亞洲尤其是中國供應鏈的蘋果產品，價格將會翻倍。「果鏈」必會受影響那蘋果手機在中國呢？未必有美國市場如此波動。中國的確發佈關稅反制策略，但目前僅針對「原產於美國」的所有進口商品，也就是只對原產地是美國的商品徵稅。除了農產品這類地域性強的產品外，對早早就把產線搬離美國本土的跨國巨頭們影響並不大。不只是3C產品，就連美國醫療器材企業丹納赫、GE、美敦力的工廠都早搬到了墨西哥、愛爾蘭等國。工業產品在美國本土設計、海外生產本來就是全球化發展的趨勢，蘋果公司同樣如此──但如果蘋果等企業想轉嫁成本，中國市場產品漲價也很有可能。從企業層面來看，中國品牌中受影響較大的可能是聯想。根據市場調研機構counterpoint統計，美國手機市場中，三星、蘋果的比例有8成左右，聯想是市佔率僅次於兩者的手機品牌。沒想到吧？小米、vivo等品牌雖在東南亞很能打，但其實一直沒能進入北美市場，聯想是唯一突圍成功的中國廠商。關鍵在於，聯想雖然在海外有建廠，幹一些組裝的活，但大都是“自產自銷”，供給給了當地市場，對美出口的手機產地主要還是在中國。聯想短期內不可能立刻轉移產線，只能透過最佳化成本消化。03 汽車產業：和歐洲握手言和的機會來了本輪美國提出的「對等關稅」加征其實並沒有包含汽車和汽車零件，主要是因為在此之前，川普剛剛對其加征完新關稅。 3月26日的行政令已經對美國進口的整車加征25%關稅，包括進口乘用車和輕型卡車，從4月3日起正式生效。而中國車企的主要出口目的地從來都不是美國，影響微不足道。標普全球評級的統計資料，去年一整年，美國市場僅佔中國汽車總銷量的0.4%，不到12萬輛汽車。美國不是中國車企的主要出口國中國曾在今年2月，針對原產於美國的大排氣量汽車和皮卡加征10%的關稅，這其實也是一種不得不實施的反制策略。影響大概就是，你想買的高性能版本進口車型之後會漲價。不過正如特斯拉CEO馬斯克所言：「沒有任何一輛車100%產於美國。」本輪關稅加征會先衝擊墨西哥，接著就是美國本土汽車製造業——通用汽車都還要從韓國、墨西哥進口重要零件，大眾就算在美國本土有廠房，也要用到海外進口零件，最終這些成本也將由重要消費者承擔。天下攘攘皆為利往，這次關稅加征確實把各國逼上了談判桌，卻也間接加速了中國汽車產業與歐洲的「握手言和」。美國此舉或許會加速中歐的握手言和中國是近年歐盟最大汽車進口來源國，歐盟委員會出於對本地汽車工業的擔憂，在2023年10月發起對中國產電動汽車發起反補貼調查；最終裁定從去年11月開始對中國產電動汽車加征為期五年的反補貼關稅，大部分車企面臨的加征關稅稅率達20.7%。而近日，中歐雙方都同意盡快重啟電動車反補貼案價格承諾談判，「價格承諾」是指，中國車企承諾以更高價格在歐盟市場銷售汽車，同時限製出口數量。畢竟歐洲各國也不想同時與美國、中國都鬧僵。04 家電出海需深思近年來，國內家電市場早已飽和，一直維持在八、九千億的規模，而歐美又向來被視為家電消費高地，也是產品高端化、智能化的主要市場，「出海」就成了海信、TCL等中國家電品牌的主線任務之一。這次關稅加征對家電企業來說絕對不是好消息，疊加前幾次關稅加征，目前家電品類稅率最多能高達79%（後續可能有變動）。雖然這個結果在業內預料之中，也早早多元化組態供應鏈；但很多企業沒想到的是，這次波及範圍會如此之廣。廣東一家家電企業去年就已經把大部分產品產線轉移到了越南分廠，以防備川普選後的關稅加壓可能。其留在本地的工作人員表示，本來已經在等裁員補償了，“結果現在越南的關稅都已經快到90%，超過中國了，那還搬嗎？”中國家電品類受影響較大目前許多家電企業選擇先觀望，等具體稅率落地後再綜合考慮生產成本。不過經驗來說，很多國家的供應鏈生態並不完善，還有工人效率相對較低的問題存在，中國仍是大部分出口產品的生產核心。如果因為稅差大而投資、稅差波動而撤回，無疑會帶來巨大的損失，不如先等一等。05 政策鐘擺下，跨國電商彈性進化比起面臨供應鏈之困的家電產業，跨境電商應對關稅變化則「經驗豐富」許多，一切都得從小額豁免制度講起。小額豁免制度是美國於1938年首次推出的一種針對低價跨境包裹的寬容政策，只要進口貨品價值低於規定限額，就可免除稅收和報關手續，最初是為了方便遊客攜帶紀念品回國，後逐漸變為國際通行的便利化措施。為了適應通膨和貿易發展，並簡化海關流程，免稅門檻經歷了兩次上調，從最初的5美元漲至2016年的800美元。加上為低價小包量身訂做的T86清關模式（Entry Type 86，簡稱T86，一種簡化清關方式），商家既提升效率又大幅降低了營運成本。彼時正逢中國電商飛速發展，Shein、Temu等平台憑藉直郵小包模式迅速搶佔美國市場。從2015年到2023年，美國的小額包裹數量從1.39億件暴增至13.6億件，其中60%來自中國。然而，伴隨「對等」關稅政策的推出，美國取消了中國大陸和香港800美元以下小額包裹的免稅待遇。原因是美國全國紡織組織委員會認為，這些通過小額豁免制度入境的包裹擠壓了美國的本土產品，導致美國服裝和紡織品行業的衰落。事實上，近幾年來美國內部圍繞收緊小額豁免政策的討論從未間斷，而這也不是跨境電商第一次面對關稅重拳。今年2月，川普簽署行政令首次取消小額豁免並終止T86清關模式，禁令發出後海關壓力驟增，紐約的約翰·甘乃迪國際機場堆積的小件包裹多達上百萬件。面對幾乎癱瘓的物流系統和數不清的消費者投訴，當局不得不暫緩取消計畫，並著手調整海關系統。僅僅兩個月後再倉促取消，海關能否適應新的業務量仍是個未知數，難保不會出現同樣的問題，同時還會加劇海關對毒品走私和偽劣產品的截查難度。不僅如此，根據美國勞工統計局的資料，自1994年以來，美國服裝製造業的就業人數下降了65%。 2024年3月，美國本土僅剩100家棉紡廠，而在這之前，紡織廠的就業率已降至30多年來的最低水準。取消小額豁免能否讓服裝製造業回流先按下不表，長期閒置的生產線、大部分轉向出口的原材料，以及匱乏的專業勞動力顯然難以支撐重振產業鏈的宏偉目標。06 組合拳自救商家穿越政策迷霧那麼取消小額豁免制度對中國跨國商家會帶來怎樣的影響？成本飆升是必然問題，由於報關流程複雜化，時效問題將嚴重影響消費者體驗，還可能造成庫存積壓，提高倉儲成本，中國跨境電商賣家的競爭優勢或將被大幅削弱。同時，美國此次擴大範圍對東南亞等國同樣徵收高額關稅，重創了轉口貿易，過去的「迂迴道路」正被封鎖，留給企業的退路進一步縮小。不過，政策的反覆強化業內人士的風險意識，商家們開始利用多項舉措降低關稅風險，如註冊美國公司，將輕組裝、貼標、包裝等部分後端工序轉移至美國本地完成；建立海外倉，將訂單轉為境內發貨；推動業務佈局多元化，在其他國家拓展市場等等。亞馬遜、Shein、Temu等平台也透過推出關稅成本補貼、在美國開設配送中心等手段降低商家的成本壓力。整體而言，雖然產業不可避免受到衝擊，但得益於中國跨境電商的頑強韌性，影響仍在可控範圍內。而比起商家的壓力，美國消費者所付的代價或許更為慘重，據耶魯大學預算實驗室預測，「對等」關稅導致美國皮革製品、衣服、羊毛等類別產品價格漲幅將超過10%，嚴重加劇美國家庭的負擔，損害普通民眾的消費力。耶魯大學預算實驗室預測的美國商品漲幅另外，中方隨後在服貿領域可能推出的反制措施，如限制美國公司參與採購等，也將為美國本土消費市場帶來一系列負面傳導效應。07 半導體自主可控吹響反制號角「殺不死你的，終將使你更強大！」—— 從晶片禁售到對等關稅挑戰，國產半導體自主可控在逆境中不斷成長。半導體裝置進口成本飆升將是中國半導體產業鏈所有企業需要直面的問題，目前，美國應用材料（Applied Materials）、泛林集團（Lam Research）等企業佔據全球半導體裝置市場40%的份額，中國光刻機、刻蝕機、離子注入機等關鍵裝置高度依賴進口。加征關稅後，中芯國際、華虹半導體等企業的裝置進口成本或增加50%以上，具體而言，ASML光刻機進口成本可能上漲30%，而離子注入機因79%依賴美國進口，成本壓力更為顯著。此成本壓力直接傳導至晶圓製造環節，以中芯國際為例，其前道製造裝置對美依存度較高，關稅擾動或推高其28nm及以上成熟過程的擴產成本。晶片產業短期面臨衝擊同時，依賴進口晶片設計的企業（如汽車MCU、功率半導體廠商）面臨成本激增，而東南亞代工基地（如越南）因被美徵收46%關稅，進一步加劇果鏈企業外遷風險。而這種全產業鏈的成本震盪，正改寫中國乃至全球半導體產業的格局。08 國產替代“邊緣突破”到“核心滲透”「這是第一次中國對美國進口產品加征『對等關稅』。」有國產半導體元件經銷商向記者表示。一直以來，半導體晶片都被視為中國「被卡脖子」的領域，而這一次，半導體自主可控的國產替代成為中國「硬碰硬」的底氣。縱觀半導體國產替代產業，半導體裝置無疑是產業鏈的“基石”，也是國產替代攻堅的焦點。近年來，國內企業在成熟流程領域已形成顯著優勢。憑藉30%-50%的成本優勢，國產裝置在清洗、CMP（化學機械拋光）、熱處理等環節的國產化率已超過30%，北方華創、中微公司等企業在刻蝕、薄膜沉積裝置領域逐步縮小與進口產品的技術差距。國產半導體裝置市佔率持續提升在具體市佔率方面，北方華創的PVD裝置市佔率達10%，拓荊科技的CVD裝置實現零的突破。 2020年至2024年，半導體裝置國產化率從7%提升至15%，預計2025年可望達到50%。4月1日出版的第7期《求是》雜誌將發表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平的重要文章《朝著建成科技強國的宏偉目標奮勇前進》。文章指出，我們要建成的科技強國，必須擁有強大的關鍵核心技術攻關能力，有力支撐高品質發展和高水準安全。當前，國產替代的邏輯已從“填補空白”轉向“技術對標”，國家明確將半導體裝置、材料、EDA（電子設計自動化）等“卡脖子”環節列為重點攻堅方向，而Chiplet（芯粒）、第三代半導體等新技術為彎道超車提供可能。09 全球產業鏈的蝴蝶效應為規避關稅與地緣風險，全球半導體企業加速供應鏈「短鏈化」佈局。中國晶圓廠轉向日本、歐洲供應商採購裝置（如東京電子的刻蝕機替代泛林產品），並尋求與非美車企、電子品牌繫結訂單。中國企業的因應策略呈現兩極化：一是頭部廠商如中芯國際加速國內28nm產能建設，以成本優勢承接結構性轉單；二是透過海外建廠（如華虹半導體計畫在新加坡擴產）實現供應鏈多元化。而中國半導體產業的真正破局，仍繫於核心技術自主權的突破。 （壹零社）