2月5日，胡潤研究院在上海發佈《2025胡潤中國500強》榜單。台積電穩坐第一，小米逆襲超華為，卻都輸給了拼多多。這是該機構連續第七年為中國非國有企業價值“畫像”，榜單變動之大，堪稱近年最具反差感的一次。01榜單含金量拉滿門檻暴漲28%，總價值達77兆元本次排名計算依據清晰明確：上市公司以2025年11月14日收盤價為準，非上市公司參考同行業估值或最新融資情況，權威性十足。上榜門檻較上一年提升28%，直達340億元。500強企業總價值飆升至77兆元，同比增長38%，平均每家企業價值增至1530億元，直觀印證中國民營經濟的強勁活力。胡潤集團董事長胡潤直言：“這500家企業是中國經濟的支柱。”它們吸納約1300萬名員工，年總銷售額超30兆元，遠超廣東、上海、北京三地全年GDP總和。02.頭部格局大變動台積電穩第一，小米成最大黑馬1. 台積電：10.5兆市值，壟斷地位無可撼動台積電以10.5兆元的企業價值蟬聯榜首，成為榜單中唯一突破10兆大關的企業，漲幅高達50%。核心優勢源於AI算力爆發式需求下的技術壟斷。作為全球晶片製造龍頭，台積電在高端晶片領域的話語權無人能及，憑藉領先的製程工藝，成為眾多科技巨頭的核心供應商，“技術硬實力”撐起絕對統治力。2. 小米：一年暴漲56%，逆襲超越華為去年排名第11位、價值6430億元的小米，今年直接飆升至第8名，企業價值突破1兆元，一年增長3570億元，漲幅56%，成前十唯一新面孔。胡潤研究院明確指出其增長核心：“小米汽車業務的爆發式增長+手機高端化突破。”2025年第三季度，小米汽車交付超10萬台，首單盈利7億元。汽車業務不僅開闢新增長曲線，更反向賦能手機高端化轉型，品牌溢價持續提升。同時，海外市場收入超1000億元，印度、東南亞市場表現穩固。3. 華為：穩健增長25%，核心韌性依舊突出華為以8500億元價值位列第十，較去年的6800億元增長1700億元，漲幅25%，雖被小米超越，但穩健態勢未改。作為消費電子與通訊領域頭部企業，華為在晶片自研、鴻蒙生態建構上的投入從未間斷。2025年，鴻蒙5終端裝置突破1700萬台，啟動“天工計畫”。受全球供應鏈波動和高端市場競爭加劇影響，增速略低於小米，但核心業務韌性十足，技術沉澱仍是其不可忽視的優勢。03拼多多穩居第六：仍遜阿里1. 1.32兆市值，成長韌性拉滿拼多多以1.32兆元價值穩居第六，較去年的1.14兆元增長1800億元，漲幅16%，雖漲幅不及小米，但基數優勢明顯。在電商行業整體增速放緩的背景下，拼多多憑藉差異化路線保持穩步增長，成為近十年成立的最具價值創業公司。2. 核心打法：下沉市場+高效供應鏈其核心優勢在於深耕下沉市場，“農地雲拼”模式打通農戶與消費者，年活躍買家突破9億，低線城市使用者佔比超60%，使用者基礎穩固。不同於傳統電商的流量補貼模式，拼多多側重演算法最佳化與供應鏈效率提升，以“低毛利、高周轉”實現持續盈利，2025年前三季度淨利潤748.23億元。3. 電商賽道：仍未超越阿里值得注意的是，在電商領域，拼多多仍落後於阿里。阿里2025年以2.7兆元價值穩居第四，較去年的1.54兆元大幅增長，優勢依舊明顯。04趨勢洞察新質生產力成核心驅動力1. 頭部價值集中，前十佔比38%今年前十企業總價值達29兆元，佔全榜單38%，價值集中趨勢明顯，頭部效應加劇。台積電、騰訊、字節跳動、寧德時代等企業領跑增長。美團退出前十陣營，中國平安、比亞迪穩穩守住席位，格局變動印證胡潤判斷：“AI算力、消費電子、創新藥及娛樂領域表現亮眼。”2. 新質生產力+實體經濟，雙輪驅動發展500強企業中，72%屬於第二產業，66.4%是製造業，堅守主業、做強實業成為主流。研發投入總額達1.13兆元，研發人員115.17萬人。江蘇沙鋼的“電爐+薄帶鑄軋”短流程工藝，噸產品減碳70%以上；溫氏食品以智能養殖、數位化轉型改造傳統農業，新質生產力正在重塑實體經濟競爭力。3. 民營經濟迎來政策紅利民營經濟促進法正式施行，國家鼓勵企業做優主業、做強實業，“十五五”時期，中國民營經濟高品質發展的潛力將持續釋放。05總結：榜單背後的經濟訊號台積電靠技術壟斷穩坐第一，小米憑“手機+汽車”雙輪驅動逆襲，拼多多以下沉市場和高效供應鏈穩居前列，阿里靠AI+雲穩步增長。這些企業的位次變動，不僅是自身戰略的成果，更折射出中國經濟的發展方向——新質生產力與實體經濟深度融合，科技創新成為核心競爭力。明年的榜單又將迎來怎樣的變動？小米能否繼續趕超？拼多多能否挑戰阿里？華為是否強勢回歸？讓我們共同期待中國民營經濟的下一段精彩！ (鋼筆刀)

最近，有三件大事值得特別關注：1、關鍵的全球第一世界智慧財產權組織（WIPO）最新排名，“深圳-香港-廣州”科技叢集首次超越東京-橫濱，躍居全球第一。2、罕見的國家定位國家自然資源部的一份檔案中，首次出現了“深港攜手打造世界一流雙城都市區”的提法。這在全國尚屬首例，是絕無僅有的定位。3、核心技術的突破華為公佈了昇騰晶片的規劃路線，推出全球最強算力超節點和叢集，並預言2035年全社會算力將增長10萬倍；中芯國際正在測試首款國產DUV光刻機，而研發企業上海宇量昇的大股東，正是來自深圳的新凱來。這些改變堪稱“國運級”，將深刻影響一個時代的資產邏輯。我們又該如何佈局，如何順勢而為？01深圳灣的時代9月18日，聯準會宣佈降息25個基點，美元再次進入降息通道。這不僅為中國央行提供了降准、降息空間，還將驅動全球資本從美元流出，尋找新的價值窪地。放眼全球，從川普不斷施壓要求大幅降息，到歐洲多國因日益膨脹的公共債務問題，再到現貨黃金突破3840美元/盎司創下歷史新高……種種跡象都在宣告，全球再次進入“低利率時代”。這種宏觀環境的劇變，也在倒逼中國160兆的居民存款“搬家”。今年4月以來，M1（狹義貨幣）增速持續攀升，而M1與M2的“剪刀差”則縮小至近51個月的新低。一場財富大遷徙，已經上演。這些熱錢將流向那裡？各項資料都指向一個城市——深圳。首先，在全球坐標系下，深圳是技術和資本轉化效率最高的地方。由深圳領銜的“深圳—香港—廣州”科技叢集，在連續5年位居全球第二後，今年首次奪冠。而登頂世界第一的關鍵，恰恰在於一項新增指標——“風險資本交易量”。這說明在技術與資本結合得最緊密、轉化效率最高的地方，深圳已是全球第一。最近幾年，深圳每年PCT專利數量基本上都佔全國的四分之一，而中國佔全球的四分之一。深圳PCT專利數量跟德國相當，超過英國。也就是說，如果深圳單獨參加全球創新叢集排行，也能排在前三。除了技術、資本的效率，深圳還有第二種更罕見的密度。總部設在英國拉夫堡大學的全球化與世界級城市研究小組與網路（GaWC），每年公佈全球世界一線城市的名單，中國一共有北京、上海、香港、廣州、深圳、台北6個城市入選，其中三個在大灣區。放眼全球，沒有任何一個城市群，能像粵港澳大灣區一樣，在100公里的半徑內，密集地排佈著香港、深圳、廣州三大世界級一線城市。相比之下，其他的世界級城市組合，如紐約與華盛頓相距約330公里，倫敦與巴黎相距約340公里且隔著海峽。而深圳和香港的城市中心距離僅約25公里，港深西部鐵路（規劃中）實現深圳灣到香港僅需15分鐘，意味著世界級的科創中心（深圳）與世界級的金融中心（香港）實現了無縫對接。這種獨一無二的聚合效應，已經被提升至國家戰略層面。國家首次在官方檔案中提出，要將深港打造成“世界級的雙城都會區”，確認了這一區域代表國家參與全球最高水平競爭的核心地位。因此，深圳的資產價值，錨定的是世界級的資產價值，是一個國家戰略意志的最終體現。其次，在全國坐標系下，深圳是更具潛力且資產價格被明顯低估的城市。我們都知道，中國資產價值最高的地方就三個城市：北京、上海、深圳。但那個城市更有潛力？資料告訴我們，是深圳。相比於上海，深圳的科創基因更新銳，產業結構更未來。在2025年《財富》世界500強榜單中，深圳以一己之力，干翻了整個長三角。據統計，深圳10家上榜企業的利潤總和（786.8億美元），超過了長三角27家企業的利潤總和（731.4億美元）。這種超越的背後，是兩種截然不同的產業結構：長三角的經濟結構更“重”，承擔著保障產業鏈安全的重任，但利潤率相對較低。而深圳的產業更新銳，聚焦於科技和金融，是當下最具造富能力的印鈔機。這本質上是“規模”與“利潤”的對比，而資本的天性，永遠是追逐後者。相比於北京，深圳的市場化程度高，龍頭民企多，自然環境好。目前一共有7家中國（內地）非國企上市公司總市值突破1兆人民幣，其中4家總部在深圳，分別是騰訊控股、比亞迪、工業富聯、中國平安。其中騰訊的市值更是達到了5.46兆元，相當於“工商銀行+貴州茅台+中國人壽”。這種差距背後，是兩種截然不同的創新基因：北京彙集了全國頂尖的高校、科研院所和國家級資源，創新來自於孵化；深圳的創新則完全由市場驅動，從華為、騰訊到無數創業公司，它們的創新動力直接來源於市場需求。這就形成了中國科創領域“北海淀（學院派）、南深圳灣（市場派）”的格局，而後者顯然擁有更強的經濟爆發力和財富創造效率。無論是放眼全球還是聚焦國內，深圳都代表了中國經濟未來最強的爆發力。那麼，下一個問題是：誰，又能真正代表深圳，成為那個最終的“國運級資產”？要回答這個問題，我們需要看懂粵港澳大灣區的發展史，可以理解為三個時代：1.0 時代：維多利亞港時代 (金融+貿易)在近半個世紀的時間裡，維多利亞港是整個灣區無可爭議的核心。香港憑藉其獨特的自由港地位和國際金融中心的優勢，掌握著全球資本、資訊和貿易的流入口。2.0 時代：深圳河時代 (前店後廠)改革開放後，發展的重心開始沿著深圳河向北滲透。香港提供資本、訂單和管理經驗（前店），深圳及珠三角腹地提供土地和勞動力（後廠）。3.0 時代：深圳灣時代 (科創+資本)進入21世紀，全球最大的“財富印鈔機”已不再是貿易或傳統金融，而是“科技創新”。金融市場的功能，轉變為給科技創新加槓桿的輔助放大器。這種“科創+資本”的模式，在深圳灣催生了驚人的財富密度和創新密度。以深圳灣核心腹地南山區為例，2024年其GDP高達9500多億，相當於每平方公里土地產出超50億元，同時以一區之力貢獻了全市四成的有效發明專利，其專精特新“小巨人”企業數量更是與北京海淀並駕齊驅，位列全國前三。而深圳灣所在的粵海街道，更是堪稱“財富密度之王”。這裡以全市約1%的土地，貢獻了全市近20%的GDP，孵化了上百家上市公司，走出了騰訊、大疆等世界級企業，也吸引了阿里巴巴、字節跳動等巨頭入駐，總市值一度超過5兆。而深圳灣之所以能成為那個最終的“國運級資產”，不僅在於其經濟能量，更在於它疊加了第二重、也是最稀缺的屬性——一線城市核心區的黃金海岸線。在中國的一線城市中，深圳的獨特之處在於——它是唯一一個核心類股沿著海岸線而建的城市。與北京的內陸特質、廣州和上海的江景豪宅相比，深圳的頂級豪宅分佈於深圳灣黃金海岸線上。這意味著，深圳灣的資產，是經濟密度與自然稀缺的罕見交集。但是從資產價格上，相比於北京上海，深圳的房價是被顯著低估的。深圳全市的商品住宅總存量僅約200萬套，大約只有北京或上海的四分之一，這意味著深圳市場一旦預期反轉、資金集中湧入，價格的上漲將更為迅速和猛烈。可能有人會問，為什麼近一兩年上海5000萬以上的頂級豪宅成交量出現井噴，而深圳市場卻顯得相對冷靜？這並非深圳缺乏頂尖購買力，上海的豪宅熱，更多是金融資本尋求避險和短期獲利的體現。而深圳的“冷靜”，則是因為這座城市正將更多的資金和力量，投入到科技創新上。從華為的晶片突破，到比亞迪的全球擴張，再到“機器人灣”的崛起……深圳的資本更傾向於進入創新產業，為未來的資產價值提供更強勁、更具爆發力的後勁。對於敏銳的資本而言，這正是抄底深圳核心地段核心資產、佈局未來的窗口期。02誰在重塑深圳灣很多人對深圳的印象，還停留在“搞錢搞事業”的層面，尤其是在總部密集的深圳灣後海。但如果你最近幾年去後海走走，會發現這個判斷可能已經過時了。實景圖過去這裡是寫字樓和總部基地，現在越來越像一個7x24小時都充滿活力的城市客廳。改變的背後，繞不開一個角色：華潤置地。早在2005年開發之初，華潤置地深度協助政府開展後海片區頂層設計，2008年，在深圳市政府統籌規劃下，通過政府主導、企業市場化參與的方式，華潤置地在後海開啟了片區的投資開發、建設與營運之路。2009年代建深圳灣體育中心“春繭”；2017年人才公園落成；2018年中國華潤大廈“春筍”與深圳灣萬象城一期亮相；2020年承接深圳灣文化廣場代建；再到2022年中標後海中心區智慧城市建設營運服務項目，華潤置地已深耕後海中心區20載。它在這裡做的，不是簡單的地產開發，而是長周期的片區營造。一個很直觀的變化，是商業。以深圳灣萬象城為核心，一期早已奠定片區的頂奢地位。而即將於明天開業的二期，更是在此基礎上的一次全面升維。深圳灣萬象城二期將引入近300個新品牌，其中“首店”超120家，與一期共同構成超500個品牌的龐大矩陣，全面革新城市消費體驗。這裡不僅規劃了美術館、沉浸式劇院等四大文化場館，更實現了商業與文化藝術空間1:1的罕見體量配比。更令人期待的，是深圳灣萬象城二期開幕即呈現的“灣區萬象藝術季”，它將帶來6大藝術主題，100+藝文體驗，一場耳目一新的全球灣區城市文化生活盛宴即將領潮登場。實景圖另一個變化，是文化藝術。即將水落石出的深圳灣文化廣場，為著名設計師馬岩松領銜操刀設計，在深圳灣畔塑造大型藝術地景。作為一座具有全球影響力的設計文化綜合體，場館致力於打造全球設計文化交流互鑑的樞紐、中國設計走向設計的前沿展場和公眾設計學習的可生長平台。資料顯示深圳灣文化廣場已與英國倫敦設計博物館（The Design Museum）、法國國家家具檔案博物館、法國裝飾藝術博物館、正式簽署戰略合作備忘錄。這將帶來不一樣的國際視野和文化體驗。示意圖華潤置地在這裡的佈局，實際上是用“商業+文化”的雙輪驅動，徹底改變了後海的城市肌理。它不再只是一個高效的商務區，更提供了一種能與國際都會對標的、豐富多彩的生活方式。過去那個只有“奮鬥”標籤的深圳灣，正在變得越來越有“生活”。03一個時代的藏品去年年底，後海的一場土拍，讓整個市場都看懂了資本的選擇。時隔12年，後海核心區最後一塊住宅用地入市，瞬間引爆市場。這場拍賣歷經295輪激烈爭奪，最終由華潤置地與中海地產以185.12億的總價拿下，創下深圳土拍新紀錄。這場交易的訊號很明確：市場對後海核心價值的信心，依然堅定。而從這塊土地上誕生的作品，就是——深圳灣澐璽。根據土地規劃，在後海濱路與東濱路所構成的約2.26平方公里範圍內，除了早期的悅府，大規模的住宅用地僅此一宗，未來將再難有大規模的宅地供應。註：紅色為商業用地，黃色為居住用地從業內流出的規劃圖看，項目最直觀的特點，是它在城市天際線上的位置。五棟塔樓由北向南，構成一道面向大海的“城市微笑曲線”，正好落在“春筍”旁邊。未來，它將成為深圳灣住宅天際線的一個重要組成部分。示意圖2028年以後，每當深圳在世介面前亮相，其中大機率會出現深圳灣澐璽，這是真正在城市封面落子的機會。另一個更有意思的細節，是深圳灣澐璽和後海片區的完美融合。在政府的整體規劃下，後海早已佈局了一條長達2公里的空中慢行長廊——深圳灣大街，旨在串聯片區內的頂級商業、文化和休閒配套。示意圖這意味著，未來從深圳灣澐璽出發，業主可以步行通達深圳灣萬象城、深圳灣文化廣場、中國華潤大廈“春筍”以及人才公園。這些頂級的城市配套，從需要專門前往的目的地，變成了日常生活的一部分。華潤或許還會整合旗下的商業、文體、藝術等資源，形成項目的專屬權益包。這在傳統的物業服務之外，提供了一種新的可能。接下來，市場的目光會聚焦在兩個時間點上：9月30日，深圳灣萬象城二期正式亮相，片區的生活配套將進一步升維。10月，深圳灣澐璽的藝術會客廳即將開放，一個時代的序幕即將拉開。每一輪財富浪潮的更迭，都會誕生全新的價值高地。當“科創造富”取代“金融造富”成為時代主旋律，深圳灣澐璽的價值便已超越資產配置，成為國運崛起的具象化表達，是與國家命運同頻共振的歷史性選擇。 (劉曉博說財經)

德國人向來擅長髮明創造。印刷機、汽車、X光機均出自他們之手，更不用說MP3播放器和小熊軟糖了。如今，德國仍是推動技術進步的重要力量——2024年，該國提交的國際專利申請數量超過1.67萬件。但根據世界智慧財產權組織（WIPO）發佈的涵蓋139個經濟體的最新全球排名，德國已不再位列全球十大創新國家，其席位被中國取代。2025年全球創新指數得分世界智慧財產權組織通過78項指標編制《全球創新指數報告》，這些指標既涵蓋“創新投入”（如研發支出），也包括“創新產出”（如專利數量、高科技產品出口額）。該指數不僅衡量一個經濟體的發明創造能力，還試圖體現其制度實力、市場成熟度以及技術應用進展。報告中大部分資料採集於2024年，即唐納德·川普總統在美國發起“反科學行動”之前。顯然，中國擁有龐大的人口規模和遠超德國的經濟體量（中國GDP為18.9兆美元，德國為4.7兆美元）。中國能夠培養更多工程師、投入更多研發資金、建設更多高校。若創新排名基於“絕對數值”衡量，中國超過德國本不足為奇，但中國創新的成功並非如此簡單。世界智慧財產權組織的多項指標已考慮到經濟體的規模和人口數量差異。例如，研發支出並非以“美元絕對值”計算，而是以“佔GDP的百分比”衡量；研究人員數量則按“每百萬人口中的研究人員數”統計。今年（2025年）排名第一的仍是小國瑞士，瑞典和美國分別位列第二、第三。對中國而言，作為一個中等收入經濟體，躋身創新指數前十更具非凡意義。通常情況下，人均GDP與中國相近的經濟體，其創新排名多在第50至60位之間（見圖1）。其他創新表現“超收入水平”的國家包括印度、韓國、越南和英國。此外，中國的創新投入“性價比”也頗為可觀：相較於其創新投入（如教育投入、研發支出等）水平，中國的創新產出（如專利、商標、出口額等）得分高於預期。這一結果打破了“中國創新依賴大量資金和人力‘催熟’”的傳統觀點。中國曾被形容為“臃腫的科技巨龍”——消耗海量資源，卻僅產生微弱的創新火花。如今，這條“巨龍”的狀態顯然已大幅改善。世界智慧財產權組織在報告中指出，繼去年發現“全球創新停滯”後，今年已出現初步復甦跡象：全球專利申請量和科學出版物數量再度回升，2024年風險投資規模也增長了7.7%。但值得注意的是，大部分風險投資集中在美國，且流向單一領域——人工智慧。儘管投資交易額有所增長，交易數量卻連續第三年下降。報告指出，此前已逐漸向更多國家、更多行業擴散的風險投資，如今似乎又呈現“集中化”趨勢。這一現象令人惋惜。技術前沿的範圍本應十分廣泛，可供探索的研究方向不勝列舉。人類的創造力也本可通過多種形式展現——從可移動的活字印刷術，到可供咀嚼的美味零食，皆無不可。 (邸報)

引言此前，國際學術網站Research.com更新了第四版最佳科學家排名。在全球多個學科領域頂級科學家排名（Best Scientists Ranking）中，包括材料科學、化學、法學、環境科學、經濟與金融等26個領域。排名規則基於全球166,880名學者在所屬領域的D-Index（學科H-Index），要求D-index不低於30，並且綜合每位學者的論文發表數及被引用次數，評估累積學術產出數量和水平。該排名通過OpenAlex、CrossRef等多源資料整合編制。用於計算引文指標的文獻計量資料採集於2024年11月27日，排名依據科學家的D指數（學科H-index）確定，該指數僅統計特定學科領域的出版物及被引資料。通過對12,208名經濟金融領域的學者分析發現，中國有63名學者入選，位列全球第9位。與上一版的排名相比，增加了11位學者。《經濟管理學刊》顧問委員會成員及編委中，有6位入選該榜單，其中涉及經濟學與金融學的有我刊編委（顧問）張曉波（北京大學）、林毅夫（北京大學）、林晨（香港大學）、錢穎一（清華大學）、張博輝（香港中文大學），涉及商業與管理的有我刊編委路江湧（北京大學）。排名前5%的研究人員平均D指數為112，而榜單中全部63名科學家的平均D指數為52。在經濟學與金融學領域，排名前1%的學者平均發表論文657篇，而全部63名科學家的平均值為183篇。排名前10%的研究人員平均被引次數達35,248次，而全體63名學者的平均被引次數為16,065次。（註：D-index是綜合衡量學者學術產出量與影響力的指標）以下是Research.com對本排名的說明：▌研究範圍本項經濟學與金融學學者排名通過對166,880名學者進行多維度文獻計量分析，最終確定12,208名該領域研究人員入圍評選。▌D指數入選閾值經濟學與金融學領域研究人員的D指數准入閾值為30（需滿足大部分成果屬於該領域）。頂尖科學家排名依據以下標準：D指數核心指標特定領域成果佔比學術獎項與成就領軍學者名單的D指數閾值按學科預計學者總數以10為增量動態調整，確保收錄前1%頂尖科學家。學者綜合H指數與D指數差異需控制在30%以內。▌其他驗證機制為確保排名僅收錄實質貢獻的學者，我們採用以下驗證方式：• 人工核驗每位學者檔案• 與權威學術來源的出版物交叉比對• 重點期刊及會議論文數量作為輔助參考指標（不影響排名）最終排名資料均來自學界公認的OpenAlex和CrossRef文獻資料庫，詳細研究方法參見方法論頁面。經濟學與金融學學者名單(經濟管理學刊)

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