亞洲可能會成為加拿大能源的主要買家。加拿大正抓住伊朗戰爭帶來的意外機遇，以在全球能源市場中爭取更高的市場份額。“隨著伊朗關閉荷姆茲海峽，我們的盟友需要來自加拿大等可靠生產國的石油和天然氣，這一點從未如此清晰，”加拿大能源與自然資源部長蒂姆·霍奇森周一表示。霍奇森是在休斯敦出席標普全球年度能源會議時發表上述講話的，加拿大政府官員和行業高管也在場。加拿大絕大多數能源出口都流向美國。但近年來，加拿大也開始向包括中國在內的亞洲國家出口液化天然氣和石油。Arc Energy Institute執行董事傑基·福雷斯特在能源會議期間對Barron's表示，今年加拿大液化天然氣公司“很有可能”會與新客戶簽訂長期合同。她談到這些合同時說：“我認為這些合同具備可行性，也能夠落地，尤其是在當前液化天然氣供應緊缺的背景下。”在戰爭爆發前，亞洲國家的能源主要來自中東，如今荷姆茲海峽實質上已被封鎖，中東關鍵液化天然氣設施也遭損毀，亞洲國家或將成為加拿大能源的主要買家。加拿大在地理位置上更有利於向亞洲出口。從美國出發的船隻必須經過巴拿馬運河，而從加拿大西海岸出發的船隻，可暢通無阻、更快捷地抵達亞洲東海岸。去年夏天，加拿大首次向亞洲運送液化天然氣，這是加拿大液化天然氣項目的一部分，旨在發展該國的出口設施。預計到2030年，加拿大液化天然氣出口能力將達到每日61億立方英呎。加拿大總理馬克·卡尼的目標是到2040年將這一規模翻一番。加拿大在過去一年裡也一直在努力提高其石油出口。不過，要實現大規模出口所需的基礎設施建設仍需要時間。卡尼政府與阿爾伯塔省目前正在敲定啟動一條管道申請程序所需的細節，該管道將把阿爾伯塔省油砂地區每天至少100萬桶的原油輸送到西海岸用於出口。預計這份申請將於今年夏天提交。阿爾伯塔省能源與礦產部長布萊恩・讓在會議上表示，加拿大正與亞洲及其他不同司法轄區就管道融資進行“良好討論”。一旦這些項目落地，加拿大的石油產量和出口將會增加。讓說：“到2030年，我們的日均石油產量可能會在600萬到610萬桶左右。”他預計到2035年產量可能達到日均800萬桶。加拿大原油大多產自油砂，這是一種非傳統但儲量巨大的能源來源。為了在當地生產原油，行業通過一種利用蒸汽的地下工藝，將重質原油（即瀝青）從砂中分離出來。在當前這樣的高油價環境下，油砂開採企業的盈利空間遠超同行。這是因為，據能源分析機構Enverus高級分析師邁克爾·伯傑（Michael Berger）介紹，油砂原油的盈虧平衡生產成本相對較低，每桶約30至40美元。自戰爭開始以來，包括帝國石油（Imperial Oil）、加拿大自然資源公司（Canadian Natural Resources）、Cenovus能源和森科能源公司（Suncor）在內的加拿大油砂生產商股價漲幅均超10%。在伊朗戰爭之前，它們就已經跑贏了標普能源類股指數（S&P Energy Sector）這一備受關注的美國能源股指數，基於該指數的道富能源精選SPDR ETF（State Street Energy Select SPDR ETF）今年迄今上漲了36%，而這些加拿大油砂公司均上漲了45%以上。那些較早押注加拿大能源領域的國際能源企業有望從中受益。康菲石油在加拿大油砂領域有大量投資。殼牌是加拿大一期液化天然氣項目的投資方，並可能投資二期項目。殼牌首席執行長韋勒・薩萬在會議上表示：“這是一場始於十多年前的長期投資佈局。儘管不願看到，但當下的局勢印證了我們的投資邏輯——能源供應必須多元化。” (Barrons巴倫)

美國和伊朗的軍事衝突已波及多個海灣國家，對全球能源市場造成巨大衝擊。卡達拉斯拉凡工業城擁有包括全球最大液化天然氣工廠在內的多座設施，液化天然氣產能約佔全球供應量的五分之一，但戰爭已導致多條生產線受損，生產陷入停滯。美國彭博社3月19日報導稱，持續三周的中東戰事“顛覆”了全球能源供應鏈，使大多數經濟都面臨能源價格上漲的風險。在幾乎沒有多餘產能、缺乏大量戰略儲備且難以找到替代來源的情況下，卡達的液化天然氣供應中斷很可能成為這場危機中最棘手的問題之一。如今，高度依賴中東液化天然氣供應的南亞和東南亞經濟體已面臨能源供應不足的困境，剛剛經歷過寒冬的歐洲則急於補充天然氣庫存。分析人士表示，全球液化天然氣市場似乎已面臨“末日場景”，即使戰爭結束，對能源市場產生的影響也可能持續數月甚至數年之久。3月2日，卡達拉斯拉凡工業城 IC photo英國《金融時報》指出，在衝突持續、能源基礎設施依然可能遭到襲擊的當下，卡達不太可能啟動修復設施和恢復生產的工作。有液化天然氣專家直言，無論衝突何時結束，卡達都無法在幾周內恢復正常生產，“未來幾個月將是天然氣進口商的噩夢”。供應樞紐陷入癱瘓卡達能源事務國務大臣、液化天然氣巨頭卡達能源公司首席執行長薩阿德·卡比19日透露，伊朗發動的襲擊已導致卡達17%的液化天然氣出口產能癱瘓，預計將造成每年200億美元的營收損失，並對輸往歐洲和亞洲的能源供應構成威脅。他表示，卡達現有的14條液化天然氣生產線中已有2條受損，2座氣轉液設施中也有1座遭到破壞。由於需要進行修復工作，這部分相當於每年1280萬噸液化天然氣供應的產能將被迫中斷，停產期預計在三到五年之間。彭博社指出，這意味著大多數經濟體將面臨能源價格上漲。依賴液化天然氣進口的新興國家將遭遇俄烏衝突以來的第二次“天然氣災難”，這可能摧毀工業需求，甚至造成不可逆轉的損害。卡達拉斯拉凡工業城遭到襲擊 《每日電訊報》天然氣必須被冷卻至零下160℃才能被液化，出於經濟效益的考量，卡達能源公司的液化天然氣儲備庫存通常只有5天的產量。液化天然氣運輸船、液化裝置和碼頭的設計，也都是為了實現該能源的持續、高負荷運輸，重啟需要時間。因此，不同於石油，大多數國家尚不存在針對液化天然氣的大量“戰略儲備”。金融研究機構MST Marquee的能源分析師紹爾·卡沃尼克表示：“我們現在正走在通往天然氣‘末日危機’的道路上。即使戰爭結束，液化天然氣供應的中斷也可能持續數月甚至數年——具體取決於修復損害所需的時間。”哥倫比亞大學全球能源政策中心的專家安妮-索菲·科爾博也形容這是“末日場景”，她說：“我早上醒來時想，‘不，別這樣’。這對我來說是噩夢場景，是末日場景，是最不想看到的結果。”南亞和東南亞遭受重創達文波特能源公司中國投資組合經濟托比·科普森指出，南亞和東南亞國家受到的影響尤為嚴重。例如，巴基斯坦約99%的液化天然氣進口都來自卡達，該國官員警告稱，4月中旬起，天然氣供應可能無法滿足電力需求。巴基斯坦重要的經濟支柱紡織業將面臨沉重打擊。南亞和東南亞的新興經濟體從中東購買了大量液化天然氣，卡達約五分之四的液化天然氣都出口到這些國家。隨著卡達的液化天然氣生產陷入癱瘓，這些國家將面臨能源短缺的困境。3月13日，印度新德里，民眾在燃氣公司排隊充裝液化石油氣鋼瓶 IC photo彭博社指出，這次市場衝擊幾乎必然會導致新興經濟體重新考慮液化天然氣擴張計畫。如今，運往亞洲的一船液化天然氣成本約為8000萬美元，是戰爭爆發前的兩倍多。越南和菲律賓已基本暫停採購，印度企業不得不支付高昂的成本，巴基斯坦則加快了降低依賴的步伐。歐洲儲量不足在俄烏衝突爆發後，歐盟開始推動能源供應多樣化，以減少對俄羅斯油氣的依賴。然而，歐盟採取的措施仍不足以抵禦荷姆茲海峽被關閉、卡達供應不斷等“歷史性衝擊”。美國銀行全球大宗商品與衍生品研究負責人弗朗西斯科·布蘭奇表示，經歷了一個寒冷的冬季之後，歐洲的天然氣庫存處於非常低的水平。接下來兩到三個月，如何補充天然氣庫存將使歐洲國家面臨壓力，“最終，我們將不得不進行更多配給，因為天然氣儲量不足”。按照過去的經驗，為緩解能源供應壓力，歐洲通常會削減化工企業、大型工廠等對天然氣依賴程度最高的行業。根據羅蘭·貝格諮詢公司提交給歐洲化學工業委員會的報告，2022年俄烏衝突以來，此類工廠的關閉數量激增了六倍，對相關行業的投資下降超過80%。《金融時報》稱，歐洲天然氣價格已上漲了30%。一名交易員表示，預計到2027年，歐洲天然氣價格都將保持上漲。隨著亞洲買家從美國搶購更多液化天然氣，歐洲今夏補充天然氣庫存的處理程序將面臨更大壓力。中國有壓力，但有緩衝空間中國是中東油氣商品的主要買家之一。哥倫比亞大學全球能源政策中心（CGEP）資料顯示，2025年，中國超過四成的原油進口、近三分之一的液化天然氣進口來自中東。卡達能源公司CEO卡比告訴路透社，對於與義大利、比利時、韓國和中國的長期液化天然氣供應合同，該公司可能不得不宣佈遭遇“不可抗力”，期限可能達到五年。卡比說：“我的意思是，針對這些長期合同，我們不得不宣佈（遭遇）‘不可抗力’。此前，我們已經宣佈過一次，但那只是針對較短期的供應，而這一次，‘不可抗力’的適用期限將視實際修復所需的時間而定。”但彭博社指出，與歐洲相比，中國始終與俄羅斯保持著密切的經濟往來，俄羅斯一直穩定向中國輸送液化天然氣，兩國都致力於推進中俄中線天然氣管道建設。與此同時，中國還一直致力於推動能源供應多樣化，已提前進行更多佈局。據英國《衛報》報導，牛津能源研究所中國能源研究主任米哈爾·梅丹在近期報告中指出，中國能源體系擁有“強大緩衝”：從海量石油與液化天然氣儲備，到穩健的本土供應，再到風電、太陽能等多元替代能源，構築起堅實防線。美國《紐約時報》也指出，中國幾十年來投入數千億美元發展電動汽車和可再生能源，這一長期戰略如今正在開花結果，“中國手裡有兩張王牌：電動汽車和可再生能源。”梅丹感嘆說，與其他國家相比，中國擁有一定緩衝空間，“縱觀中國所做的一切，它對衝風險的方式鮮有國家能及，其電力系統相對能夠抵禦這些衝擊。”其他液化天然氣生產國成“贏家”在海灣地區陷入動盪之際，其他地區的液化天然氣出口國可能獲得更多好處，其中包括美國和澳大利亞。這些國家將被視為更為安全的供應來源，得到更多訂單。他們面臨的主要問題是：能否在短時間內提高產量，滿足新客戶的需求。美國官員聲稱，一些亞洲經濟體已經開始聯絡美國，尋求採購更多液化天然氣。MST Marquee分析師卡沃尼克認為：“全球天然氣危機可能增加美國的出口收入，推動更多依賴天然氣的製造業和就業進入美國。”彭博社指出，另一個“贏家”是俄羅斯，該國對中國的液化天然氣出口有望增長。哥倫比亞大學全球能源政策中心的科爾博表示，儘管美國一些天然氣項目即將投產，但對於卡達天然氣的缺口，並不存在“政治上不那麼複雜的替代方案”。她透露，部分西方政界人士已開始呼籲放鬆對俄羅斯天然氣的限制。此外，由於歐洲和亞洲正在爭奪液化天然氣供應，分析人士認為，大西洋和太平洋市場之間可能爆發“價格戰”，這將為貿易商提供獲利機會。有知情人士稱，雖然歐洲未來一個月的供應還算充足，但如果中東戰事持續更久，亞洲經濟體可能用更高的價格搶走天然氣現貨。“不可能在幾周內恢復正常生產”卡達的液化天然氣生產何時恢復，目前仍是個未知數。《金融時報》指出，液化天然氣生產的專用裝置極為複雜，裝置的維修和更換非常費力。卡達只會在確信工作人員能夠安全進入現場、無需擔心再次遭到襲擊時，才會啟動相關工作。能源諮詢公司伍德·麥肯茲的液化天然氣專家湯姆·馬澤克-曼瑟表示：“我們可以立即得出結論，無論衝突何時結束，卡達都不可能在幾周內恢復正常生產。”他補充說，卡達原計畫今年和明年擴建拉斯拉凡工業城，但相關計畫很可能都會被推遲。清潔能源投資者洛朗·塞加倫直言：“現在是末日。對天然氣進口商來說，未來幾個月是噩夢。”伊朗伊斯蘭革命衛隊19日在聲明中表示，伊朗發起的報復行動旨在打擊“美國利益相關及擁有美方股份”的能源設施，伊朗原本不願將戰爭擴大至能源領域，也不希望波及鄰國經濟，但敵方的挑釁導致戰爭進入了“新階段”。革命衛隊稱：“我們再次警告，襲擊伊朗能源基礎設施是一個重大錯誤，我們正在採取應對措施。若此類襲擊再次發生，我們將對你們及盟友的能源基礎設施發動進一步攻擊，直至將其徹底摧毀。” (觀察者網)

【據路透社消息，中東局勢升級導致天然氣供應中斷後，亞洲各地因此競相爭奪液化天然氣（LNG）替代貨源。多艘運載LNG的貨船改變目的地，從歐洲轉向亞洲，至少一艘美國貨船已將目的地改為中國大陸。】消息稱，Kpler船舶追蹤資料顯示，“UMM Ghuwailina”號、“Elisa Ardea”號和“Pan Americas”號三艘油輪最初發出的訊號是航向歐洲港口，之後將目的地改為亞洲。其中，“UMM Ghuwailina”號於3月1日從美國路易斯安那州Plaquemines LNG基地裝貨，最初申報目的地為比利時澤布呂赫港（Zeebrugge），後改為中國天津港。消息指出，這批貨物將是自去年2月“Mu Lan”號在常熟港卸貨後，首批從美國運抵中國大陸的LNG。除“UMM Ghuwailina”號外，在美國德克薩斯州自由港LNG基地裝貨的“Elisa Ardea”號原定駛往荷蘭，後改道台灣地區。2月28日，美國與以色列對伊朗境內目標發動多次打擊，包括襲擊德黑蘭，造成破壞和平民傷亡。作為回應，伊朗向以色列領土及美國在中東的軍事目標實施了報復性導彈打擊。衝突導致荷姆茲海峽航運中斷，卡達（僅次於美國的全球第二大LNG出口國）的能源出口因此受到嚴重影響。 (俄羅斯衛星通訊社)

美國正在趁亂行動。美國LNG大部分面向歐洲供貨，但今後面向亞洲的LNG也有可能增加。作為商業慣例，美國LNG合同通常不限制供貨目的地，因此美國產LNG具有可以轉賣的優勢……美國LNG出口基地沿岸的運輸船（2022年，美國南部路易斯安那州，Reuters）由於美國和以色列攻擊伊朗，世界天然氣市場陷入了混亂。承擔全球液化天然氣（LNG）供應量20%的卡達出口基地停止運行，導致天然氣價格上漲。LNG最大出口國美國計畫趁混亂之機擴大供應。在原油價格上漲的情況下，相對便宜的美國商品開始向亞洲出口。LNG船在大西洋轉舵向南駛往亞洲3月4日，在大西洋中間地點駛向歐洲的2艘LNG運輸船改變前進方向，駛向了非洲大陸南端的好望角。歐洲調查公司Kpler的資料顯示，這些都是裝載了美國產LNG的船。似乎把目的地從歐洲改為了亞洲。Kpler表示，“歐洲進口商和亞洲買家之間的購買競爭可能加劇”。作為東亞LNG指標的“普氏日韓標竿指數(JKM)”在2月27日為每100萬BTU（英國熱量單位）11美元。到3月3日飆升至21美元。原因是伊朗的攻擊導致卡達的LNG出口基地無法出貨。3月4日，卡達能源公司宣佈“因不可抗力”，免除對出口國的供貨義務。卡達的LNG出口基地佔全球市場份額的2成，其中8成的目的地在亞洲。美國LNG有2～3成的價格優勢趁亂行動的是美國。LNG的價格由於其作為石油替代燃料崛起的歷史背景，長期以來一直與原油價格聯動定價。美國產LNG則是例外，價格與美國天然氣價格指標“亨利樞紐(Henry Hub)”掛鉤。在當前原油價格急劇上漲的情況下，美國產LNG的價格大約便宜2～3成左右。美國LNG大部分面向歐洲，原因是容易從產地墨西哥灣沿岸出口，但今後面向亞洲的LNG也有可能增加。作為商業慣例，美國LNG合同通常不設定限制供貨目的地的“目的地條款”，因此美國產LNG具有可以轉賣的優勢。3月2日，美國LNG出口商Venture Global的首席執行長（CEO）邁克爾·薩貝爾（Michael Sabel）向投資者們表示，“美國將在歷史性的市場混亂中發揮重要作用”。Venture Global將發揮自身擁有9艘LNG船的優勢。據悉，在改變航向的兩艘LNG運輸船中，有一艘來自Venture Global的LNG基地。Venture Global的股價在3月5日比美伊衝突前的收盤價上漲了25%左右，達到12美元。美國陸續新建LNG出口基地正在建設的出口基地“Golden Pass LNG”（2025年6月，美國南部德克薩斯州，Reuters）美國在頁岩革命後成為LNG出口國，從2023年開始成為世界第一大出口國。美國川普政府在敦促歐洲等停止進口俄羅斯產天然氣的同時，要求各國進口美國LNG。與美國政府呼應，2025年美國的民營企業決定分別對6個出口基地進行投資。6個地區的年產能合計達6000萬噸，相當於世界第二大LNG進口國日本的全年進口量。還有9個項目已獲得美國當局許可，正在等待建設。如果卡達相關設施受損情況加劇，或中東局勢進一步惡化，出於對地緣政治風險較低的考慮，選擇從美國採購LNG的海外企業可能會增加，從而推動這些項目向前推進。在日本的LNG進口量中，來自卡達的佔比約為4%。根據日本能源與金屬礦產資源機構（JOGMEC）的資料，台灣約三分之一的LNG依賴卡達供應，韓國約2成依賴卡達。美國總統川普提出了通過能源出口加強對同盟國影響力的“能源支配”戰略。有分析認為，可以看出，他試圖借由自己引發的中東局勢動盪造成的LNG供應鏈混亂，使美國企業在競爭中佔據更有利的位置。 （日經中文網）

當荷姆茲海峽的硝煙切斷全球五分之一的石油和液化天然氣（LNG）供應，令全球經濟陰雲密佈之際，中國經濟也在經歷一場前所未有的壓力測試。這條能源大動脈如今幾乎看不到任何油輪。“這無疑是全球石油日產量史上最嚴重的供應中斷。若持續數周，必將引發全球經濟震動。”能源歷史學家丹尼爾·耶金（Daniel Yergin）如是說。自衝突升級以來，布倫特原油價格攀升約50%，亞洲現貨LNG價格則近乎翻番，歐洲地區LNG也上漲了50%。3月9日有消息稱，七國集團（G7）財政部長將於當日討論一項由國際能源署協調的聯合釋放緊急石油儲備的計畫，凸顯出當前這一輪能源危機之嚴峻。圖片來源：視覺中國對全球多數經濟體而言，這是一場輸入性通膨的巨大衝擊波。但將目光轉向東方，一種更複雜的敘事正在浮現：中國憑藉其獨特的能源結構，在高油價衝擊面前展現出一定的緩衝能力，但這種緩衝並非沒有代價。正如耶金的警告，荷姆茲海峽實質性封鎖的影響將最強烈地波及亞洲，因為該地區接收了海灣地區80%以上的石油出口和約90%的LNG運輸。不過，中國製造業面臨的壓力傳導路徑與其他亞洲經濟體存在顯著差異，主要因為中國的電價與國際油價基本脫鉤。中國的電力結構以煤炭為絕對主導。根據中電聯的預測，2026年中國全社會用電量將同比增長5%左右。煤電在發電量中的貢獻依然佔據約60%的份額，是名副其實的“壓艙石”。這意味著，當日本、韓國或歐洲的製造商因油價推高氣價、進而推高電價導致各方面成本飆升時，中國工廠的電力成本受國際油價直接影響較小。尤其對於化工、金屬製品、裝備製造等高耗能產業而言，這意味著一個相對穩定的成本環境。但需要指出的是，煤電自身的成本也並非一成不變。國內煤炭價格受運輸成本、安全生產要求和環保政策影響，同樣存在波動。2021年國內煤價的大幅上漲就曾引發多地限電。因此，儘管國際油價不直接影響電價，但國內煤炭供應鏈的穩定仍是需要持續關注的關鍵變數。根據最新的行業報告和機構分析，中國對石油進口的依賴度目前保持在73%左右的相對高位。耶金追溯1978年伊朗石油工人罷工引發全球市場恐慌的歷史，警示當前的局勢可能重演。對今天的中國而言，進口原油受阻的衝擊確實存在，只是與很多類似的石油進口依賴度較高的國家相比，中國存在更大的緩衝空間。首先是本土產量和國家戰略儲備。中國石油集團經濟技術研究院的資料顯示，2025年中國油氣產量達4.2億噸油當量，創歷史新高，其中原油產量為2.16億噸，預計2026年原油產量將保持在2億噸的穩產水平。這2億噸的“基本盤”，能夠保障核心工業體系運轉。同時，為了應對高進口依賴和潛在的供應鏈風險，中國已建立起可滿足約120天淨進口量的戰略石油儲備，這為應對短期供應中斷提供了重要緩衝。其次是煤化工的戰略替代潛力。全國政協委員、中科院大連化學物理研究所所長劉中民近日提出，應大力推進石油化工與煤化工協調發展，加快佈局“油醇融合”示範項目。儘管煤化工本身面臨水資源消耗大、碳排放高的約束，大規模推廣需要平衡環境成本，但在高油價環境下，用煤基甲醇彌補石化原料缺口的經濟性確實在上升。此外，中國手中還有一張“王牌”，即全球最大的新能源汽車市場。顯然，高油價正在成為新能源汽車滲透率進一步提升的推動力。2025年，中國新能源乘用車滲透率已突破50%。當油價維持高位時，燃油車與電動車的使用成本剪刀差進一步拉大，這對網約車、物流車等營運車輛尤其具有吸引力。更深層的邏輯在於，交通領域是中國石油消費的主要類股，新能源汽車每多賣一輛，就意味著對進口原油的依賴邊際減少。與此同時，電動車可以作為移動儲能單元，幫助消納風電、太陽能的波動性電力。中電聯預測，2026年風電和太陽能發電合計裝機規模將達到總裝機的一半左右。電動車保有量的增長為新能源消納提供了更多彈性空間，一個正向循環正在形成。過去十來年，得益於新能源部署以及電氣化轉型，中國的石油強度（單位GDP的石油消費量）持續下降。但無論如何，油價史詩級暴漲帶來的危機，對中國經濟並非完全沒有代價。短期來看，據西部證券測算，油價上漲10%，將推升PPI約0.4個百分點，這將令航空、物流、部分石化下遊行業直接承壓。尤其是中國在航空煤油、高端化工原料等領域仍高度依賴進口，這些環節很難通過煤化工或電氣化快速替代。此外，如果油價暴漲引發全球經濟衰退，外部需求萎縮對中國出口的衝擊可能會比能源成本本身更具破壞性。不過，長期而言，值得關注的是，此次全球性的能源危機給世界各國帶來前所未有的緊迫感，讓各國重新審視過度依賴化石能源所帶來的雙重脆弱性：一是供應安全上的受制於人，二是價格波動上的被動承受。這會推動更多國家加速電氣化和可再生能源部署，為太陽能、風電、儲能以及新能源汽車的發展掃清障礙。這一全球性的趨勢轉向對中國構成巨大利多。從多晶矽、鋰電池，到電動汽車、太陽能元件，中國在全球供應鏈中佔據主導或重要地位。當全球需求因危機意識而被引爆時，中國作為“世界工廠”的供應能力，將成為滿足各國轉型需求的不可替代的核心角色。同時，中國企業在特高壓輸電、智能電網等方面的積累，使其在全球能源基礎設施建設中擁有了更大的話語權。毫無疑問，中東衝突持續的時間越長，對高度依賴進口石油的經濟體殺傷越大。而在這場數十年一遇的全球能源風暴中，作為亞洲最大的經濟體，中國正在風暴中尋找站穩腳跟的支點——這場測試的結果，將比任何敘事都更有說服力。 (財富FORTUNE)

卡達關閉Ras Laffan液化天然氣工廠，切斷全球約20%的LNG供應，在亞洲製造出截然不同的行業命運：對中國化工（MDI、TDI、維生素、蛋氨酸等），歐洲競爭對手成本驟升，帶來結構性份額擴張機會；對亞洲電力，實物供應短缺迫在眉睫，菲律賓、印度、泰國風險敞口最高，各國被迫加速轉向煤電。華爾街見聞卡達關閉其年產7700萬噸的Ras Laffan液化天然氣（LNG）工廠，全球天然氣市場隨即進入高度緊張狀態。這一事件不僅導致歐洲天然氣價格（TTF）在短短幾天內飆升超過50%，更深刻地重塑了全球能源與化工產業鏈的供需格局。3月7日，綜合匯豐、匯豐前海、摩根士丹利的最新研報觀點，這一事件在重塑全球LNG供需格局的同時，也在亞洲內部製造出截然不同的行業命運：對於高度依賴中東LNG的亞洲電力行業而言，實物供應短缺的威脅迫在眉睫；而對於歐洲天然氣價格敏感的中國化工行業而言，歐洲競爭對手成本大幅上升，或為國內企業打開一扇難得的結構性機會之窗。據匯豐全球投資研究發佈的最新報告，卡達能源公司已於3月2日宣佈停止Ras Laffan的液化天然氣生產，並宣佈不可抗力。該設施年產能達77百萬噸，佔全球LNG供應約20%。若計入約兩周的重啟窗口期，假設停產四周，市場將損失至少800萬噸LNG，接近全年供應量的2%。在此背景下，歐洲TTF天然氣價格在短短兩個交易日內飆升約70%，亞洲JKM價格亦上漲約50%，雙雙創下近三年新高。匯豐前海證券稱，歐洲天然氣價格的飆升推高了當地化工企業的生產成本，為中國化工行業（尤其是MDI、TDI、維生素和蛋氨酸等領域）帶來了結構性的市場份額擴張機會與產品溢價空間。另外，匯豐分析師將歐亞兩地的風險性質做出明確區分：歐洲面臨的是價格問題，而非實物可得性問題；亞洲面臨的則恰恰相反——是實物供應能否保障的問題。摩根士丹利亞太區研究也同步指出，亞洲電力行業對中東LNG的依賴度約達20%，資料中心及電網供應的連續性正面臨切實考驗，可能被迫轉向煤炭等替代能源。卡達LNG斷供：全球天然氣市場的“黑天鵝”卡達能源公司（QatarEnergy）宣佈關閉其位於Ras Laffan的LNG工廠並宣佈不可抗力，這一決定直接切斷了全球近20%的LNG供應。Ras Laffan是全球最大的LNG出口設施，2025年出口量達8200萬噸。匯豐稱，該設施的關閉並非單純由荷姆茲海峽封鎖所致——由於無法外運貨物，現場儲罐（容量僅約100萬噸，不足五天正常裝載量）迅速趨於飽和，卡達能源公司實際上別無選擇，只能關停生產。這一點至關重要：市場面臨的不僅是因海峽封鎖導致的貨運中斷，還疊加了大型複雜設施重啟本身所需的時間損耗。匯豐報告指出，若無重大基礎設施損傷，重啟後約一周可恢復40%至50%產能，兩周內達到滿產；但若存在硬體損毀或地區局勢持續不穩，所需時間將進一步延長。路透社援引部分估算稱，重啟本身需兩周，達到滿產還需再等兩周。從供應損失的量級來看，匯豐測算如下：停產一個月損失約680萬噸，三個月損失約2050萬噸，六個月則高達約4110萬噸，分別相當於2025年全球LNG年貿易量的1.5%、4.6%和9.3%。匯豐指出，考慮到川普此前表示對伊戰爭計畫"預計歷時四至五周"，疊加兩周重啟窗口，市場主流情景假設的供應損失已不低於800萬噸。這一消息引發了市場的極端波動。歐洲基準天然氣價格（TTF）在消息公佈後一度飆升50%，突破16美元/百萬英熱單位（mBtu），隨後在兩個交易日內累計上漲約70%，創下三年新高。亞洲現貨LNG價格（JKM）也同步上漲了約50%。值得注意的是，全球LNG市場本已幾無餘量可補。美國作為全球最大LNG出口國，目前估計僅剩約5%的備用產能（約600萬噸）。挪威能源部長表示該國產氣商運行已接近滿負荷。澳大利亞雖是亞洲最大LNG供應國，備用產能同樣受限。對於歐洲而言，雖然其對卡達LNG的直接依賴度已降至4%（主要得益於美國LNG進口的增加），但由於目前天然氣庫存僅為30%，預計冬季結束時將降至26%，歐洲在夏季補庫時將面臨與亞洲的激烈競爭。歐洲面臨的主要是“價格問題”——必須支付更高的溢價來吸引大西洋盆地的LNG貨物。而對於亞洲，問題則是致命的“物理可用性”。亞洲買家2025年進口的LNG中有26%來自卡達和阿聯。巴基斯坦和孟加拉國等國因高度依賴卡達LNG發電，面臨極高的斷供風險。中國化工的機會：歐洲成本高企下的份額擴張卡達LNG斷供導致的歐洲天然氣價格飆升，直接衝擊了歐洲化工行業的成本結構。據匯豐前海證券的分析，維生素、蛋氨酸和聚氨酯（MDI/TDI）是對歐洲天然氣價格上漲最敏感的細分領域。歐洲在這些高利潤率化學品的全球產能中佔據重要地位。隨著歐洲生產商面臨成本壓力，中國化工企業迎來了顯著的競爭優勢。地緣局勢緊張背景下，生產商已開始提價，經銷商也在增加MDI/TDI和飼料加入劑的庫存以避險價格上漲。盈利敏感性與結構性擴張 儘管目前歐洲的天然氣價格水平尚未引發大規模停產，但事件驅動的定價機制已與供需格局的結構性寬鬆相遇。對於中國化工企業而言，產品價格的上漲直接轉化為盈利的提升。報告指出，以蛋氨酸為例，若價格從基礎假設上漲5000元/噸至25000元/噸，相關企業的每股收益預計可增加約29%。在聚氨酯領域，聚合MDI價差每上升1000元/噸，相關企業盈利預計增加約15%；純MDI和TDI價差每上升1000元/噸，盈利預計分別增加約7%和9%。這種高利潤率有望支撐中國化工企業在這些領域的結構性供給擴張。亞洲電力的風險：燃料短缺與成本攀升摩根士丹利的報告指出，亞洲電力和天然氣行業對中東LNG的依賴度約為20%。卡達LNG的不可抗力斷供，對亞洲的資料中心和電網構成了嚴峻挑戰。報告指出，在亞洲國家中，印度和泰國對現貨LNG的風險敞口最高。印度約六分之一的天然氣需求來自荷姆茲海峽；泰國Gulf Development的天然氣供應中有11%來自荷姆茲海峽，淨敞口達6%。菲律賓的Manila Electric也有高達50%的天然氣供應依賴荷姆茲海峽LNG。相比之下，馬來西亞和印度尼西亞的公立事業公司受燃料可用性的影響較小。日本和韓國雖然分別有11%和20%的LNG進口來自中東，但主要用於發電，且日本可以通過動用其LNG儲備來緩解短期衝擊。大摩表示，火花價差擴大與煤炭替代LNG價格的上漲直接導致了電力市場火花價差（Spark Spreads）的擴大，尤其是在菲律賓和新加坡等商業化電力市場中，高效營運商的電力價差顯著增加。面對LNG供應的不確定性和高昂價格，為了保證電力的不間斷供應，煤炭再次成為關鍵的替代能源。摩根士丹利研究資料顯示，在LNG到岸價達每百萬英熱單位15美元的情景下，聯合循環燃氣發電的成本遠高於煤電，煤炭相對優勢將加速這一切換處理程序。在南亞地區，由於有靈活的產能可用，且新建煤電廠已投入營運，從天然氣向煤炭的燃料轉換（Gas-to-coal switching）正在加速。煤炭相對於替代燃料的顯著價格折扣，進一步推動了這一趨勢。匯豐報告也指出，短期內增量供應來源有限，需求側響應將成為市場平衡的主要調節機制，其中最關鍵的是從天然氣發電切換回煤電。 (invest wallstreet)

歐洲天然氣價格暴漲。隨著中東地區衝突升級，當地時間3月2日，歐洲天然氣價格大幅走高，盤中一度漲超57%。消息面上，當地時間3月2日，卡達能源公司宣佈，由於公司旗下兩處能源設施當天遭到來自伊朗的無人機襲擊，決定暫停生產液化天然氣。卡達天然氣儲量居全球第三，是全球最重要的天然氣生產國之一。2025年，卡達出口了8220萬噸液化天然氣。伊朗稱正在開展“真實承諾-4”第11輪導彈襲擊當地時間3月2日，伊朗伊斯蘭革命衛隊公共關係部門表示，“真實承諾-4”行動的第11波導彈攻擊正在進行中，伊朗向以色列貝爾謝巴相關目標發射導彈和無人機。伊朗最高國家安全委員會秘書：已為長期戰爭做好準備當地時間3月2日下午，伊朗最高國家安全委員會秘書拉里賈尼向外界表示，“與美國不同，伊朗已經為一場長期戰爭做好了準備”。拉里賈尼說，伊朗將不惜一切代價保護本國民眾和六千年的文明，並“讓敵人為他們的錯判而感到後悔”。伊朗總統任命代理國防部長當地時間3月2日，伊朗總統佩澤希齊揚已發佈命令，任命賽義德·馬吉德·伊本·雷扎准將為代理國防部長。伊朗國防部長阿齊茲·納希爾扎德2月28日在美國與以色列對伊朗的大規模襲擊中喪生。伊本·雷扎准將此前擔任伊朗國防部副部長。按照伊朗政府規定，國防部長的正式任命需要伊朗議會投票通過。 (證券時報)