減肥藥賽道突遭「空襲」。受美國總統川普的最新言論影響，全球「減肥藥雙雄」諾和諾德、禮來股價集體大跌，周五美股盤中，諾和諾德一度大跌超4%，禮來一度大跌超3%。川普先前表示，諾和諾德公司生產的Ozempic價格很快就會大幅降低。有分析人士指出，川普的這番言論進一步打擊了投資人對減肥藥的熱情，美國政府正透過關稅豁免換取降價的策略，從生育治療藥物延伸至備受關注的減肥藥領域。「減肥藥雙雄」集體大跌美東時間10月17日，美股開盤後，減肥藥巨頭股價全線大跌，截至收盤，諾和諾德、禮來股價分別大跌3.07%、2.02%。消息面上，美國總統川普表示，由諾和諾德公司生產的糖尿病藥物Ozempic價格很快就會大幅降低，美國消費者將每月僅需負擔150美元的自費費用。據悉，目前Ozempic在美國的掛牌價約為每月1000美元。今年早些時候，諾和諾德將美國境內無法透過醫療保險購買Ozempic的人群價格減半至499美元。聯邦醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)負責人Mehmet Oz表示，相關價格談判仍在進行中，目前尚未達成協議。川普政府先前已宣佈與輝瑞和阿斯特捷利康達成類似協議。華爾街一直預期政府將對重磅減肥藥物生產商採取行動。川普的這番言論極大打擊了諾和諾德和競爭公司禮來的股價。禮來生產類似Ozempic的減重藥物，包括Mounjaro和Zepbound，並對諾和諾德的表現造成了極大衝擊。由於市場對於Ozempic競爭力的擔憂，諾和諾德的股價在過去12個月中已經累積下跌約58%。美東時間10月16日，川普表示，已經與德國默克在試管嬰兒和避孕藥上達成了價格協議，默克將因此免除藥品關稅。輝瑞公司和阿斯特捷利康公司也與美國政府達成了協議。投資者現在預期，諾和諾德也將與美國政府達成類似的協議。BMO資本市場分析師Evan Seigerman指出，美國政府的言論表明了其在談判中咄咄逼人的姿態，但協商後的藥品價格實際上不會對諾和諾德的業務產生根本性的影響，因為扣除保險公司返利，Ozempic實際淨價比1000美元的標價低60%至70%。美國病患支付的藥品價格歷來高於其他已開發國家，這也成為川普上任以來誓言將解決的問題，他威脅透過關稅的手段來迫使製藥商讓步。Mehmet Oz指出，與製藥公司的談判仍在持續，在川普對結果滿意之前不會結束。諾和諾德自川普向17家大型製藥公司發出降價要求信函後，一直在就降低藥價進行諮詢。 Ozempic及其姊妹藥物Wegovy也被納入《通膨削減法案》(IRA)的價格談判名單，面臨來自法律框架的額外壓力。影響多大？華爾街認為，這項表態預示著，川普政府正透過關稅豁免換取降價的策略，從生育治療藥物延伸至備受關注的減肥藥領域。美國醫生、患者和保險公司正呼籲降低減肥藥價格，讓一般人能夠負擔得起。受一系列利空因素的影響，投資者對肥胖治療藥物的熱情正在消退，擔憂美國仿製藥的興起以及下一代藥物試驗結果令人失望。丹麥的諾和諾德股價年內累計跌幅達35%，總市值蒸發超1,300億美元（約合人民幣9,265億元）。川普政府的政策威脅進一步加劇了市場擔憂，華爾街分析師指出，「最惠國」定價政策的前景正讓投資人對整個製藥業保持觀望態度。目前，諾和諾德的Wegovy和禮來的Zepbound（都是每周注射一次）是市場上主流的GLP-1藥物。華爾街分析師和投資者預計，禮來、諾和諾德計畫2026年在美國市場推出口服減肥藥，其定價很可能與現有的注射劑Zepbound和Wegovy持平。這與新藥定價較高的傳統慣例有所不同，凸顯出藥廠在川普政府降價壓力下的策略調整。瑞銀分析師Trung Huynh指出，這將限製藥廠的定價空間。定價可能會與現有的減肥藥物持平，或略低。TD Cowen分析師Michael Nedelcovych預計，諾和諾德的口服藥價格將接近Wegovy。禮來今年8月揭露的資料顯示，其口服藥orforglipron在72周的試驗中可使體重減輕12.4%。相較之下，諾和諾德的口服版Wegovy可減重15%，但仍低於禮來注射劑最高21%的減重效果。分析師普遍認為，口服GLP-1 藥物將填補市場空白，但不會取代注射劑。 TD Cowen預測，到2030年口服藥在全球減肥藥市場的比例將達到15%左右，屆時該市場規模可能達到1,500億美元。 （券商中國）
