諾和諾德(NVO.US)表示將起訴Hims & Hers(HIMS.US)，指控其生產仿冒諾和諾德減肥藥。與此同時，Hims & Hers放棄了銷售Wegovy減肥藥仿冒版本的計畫。諾和諾德公司周一聲稱，Hims公司侵犯了其在美國的司美格魯肽專利，是Ozempic和Wegovy等重磅藥物的活性成分。諾和諾德還稱，Hims的競爭產品可能對消費者構成潛在危險。Hims上周四宣佈推出了這款複方減肥藥，引發諾和諾德以及監管機構的強烈反應。儘管遠端醫療平台Hims於上周六做出讓步，表示停止提供該治療方案，但美國提起的訴訟標誌著諾和諾德與Hims之間的爭端升級。諾和諾德公司總法律顧問 John Kuckelman在接受採訪時表示，Hims公司推出仿冒Wegovy藥丸的決定“太過分了”，“上周的公告令人憤慨，這絕對是一個轉折點。”兩家公司去年終止了合作關係，此後關係日益惡化。諾和諾德表示，其藥品的生產符合美國食品藥品監督管理局(FDA)的要求，並遵循嚴格的安全控制，這與Hims的藥品截然不同。諾和諾德在一份聲明中表示：“Hims公司開展了一系列促銷活動，重點宣傳其複方產品，欺騙消費者和醫療專業人員，讓他們誤以為這些未經批准的藥物具有臨床療效和安全性。”該公司認為，這些仿冒品“正在危及患者的健康和福祉”。諾和諾德表示，該公司已在特拉華州提起訴訟，指控Hims的產品(包括其減肥注射劑)是司美格魯肽的復合形式，因此侵犯了其專利。諾和諾德辯稱，Hims公司明知該專利的存在，且自2024年起該專利就遭到侵權。該公司正在尋求賠償，包括Kuckelman所說的“合理專利費”和利潤損失。這家製藥公司表示，已於2月8日致函Hims公司，指出其侵權行為，並要求這家遠端醫療公司停止生產相關產品。這場訴訟發生在諾和諾德經歷動盪的一周之後。先是該公司發佈了與競爭對手禮來(LLY.US)形成鮮明對比的慘淡的年度銷售預測，隨後又有消息稱，Hims公司正在銷售其關鍵新藥Wegovy的廉價仿製藥，這導致諾和諾德的股價受到重創。在周末，由於美國政府的威脅，Hims放棄了該計畫。但這一決定並未阻止諾和諾德提起訴訟，該訴訟的範圍不僅限於口服藥物，還包括注射劑型的司美格魯肽的所有用途。生產重磅GLP-1類藥物的諾和諾德和禮來公司長期以來一直抱怨美國食品藥品監督管理局(FDA)在阻止廉價復合減肥藥氾濫方面做得不夠。幾年前，由於藥品供應短缺，遠端醫療公司首次得以銷售仿冒的減肥藥。雖然藥品短缺已經結束，但這種做法仍在繼續。Kuckelman稱：“我們認為他們所說的短缺後很多患者需要個性化配製司美格魯肽的說法完全是謊言。”據Kuckelman稱，諾和諾德正試圖與配藥商合作，讓他們銷售其品牌產品。他說道：“但不幸的是，像Hims這樣的大公司，非但沒有採取正確的做法，反而認為自己凌駕於法律之上，可以繼續藐視FDA和其他監管機構。”美國食品藥品監督管理局(FDA)上周五承諾將對仿冒減肥藥採取行動。美國衛生與公眾服務部也表示，已將Hims公司移交司法部，調查其是否違反聯邦法律。諾和諾德此前已起訴其他藥品配製公司銷售其仿冒藥品，但此次訴訟是諾和諾德首次將目標對準Hims公司。Hims首席執行長Andrew Dudum此前曾表示，該公司不會停止銷售其廉價減肥針劑。截至發稿，Hims公司尚未對此事作出回應。在美股開盤前，其股價下跌了21%。諾和諾德漲近6%。 (invest wallstreet)

減肥藥巨頭遭遇猛烈拋售。今晚（2月4日），美股開盤後，三大指數漲跌不一，歐洲減肥藥巨頭——諾和諾德股價大幅跳水，一度跌超5%。在歐洲交易時段，其歐股股價一度暴跌近20%。消息面上，該公司在最新發佈的財報中表示，預計2026年銷售額、營業利潤均將下降5%至13%，下滑幅度遠超預期。與此同時，多家華爾街機構近期下調了全球減肥藥市場規模增長預期。其中，高盛分析師預計，到2030年全球肥胖症藥物銷售額將達到1050億美元，低於此前1300億美元的預測，原因是價格侵蝕幅度加大以及消費者使用模式發生變化。歐洲巨頭暴跌2月4日，歐洲股市開盤後，諾和諾德歐股股價重挫，盤中一度暴跌近20%，截至發稿，跌幅超18%。受此影響，丹麥哥本哈根OMX20指數 (OMXC20) 大幅跳水，跌超6%。美股開盤後，諾和諾德股價亦大幅走低，盤初一度跌超5%。前一交易日，其美股股價大幅收跌14.64%。消息面上，諾和諾德於丹麥股市（公司主要上市地）收盤後發佈了2025全年銷售額以及2026年展望報告，公司預計2026年銷售額、利潤都將下降。具體來看，2025年全年，諾和諾德的銷售額增長6%至3090.6億丹麥克朗，按固定匯率計算增長10%，略高於分析師預期的3076.2億丹麥克朗。2025年營業利潤為1276.6億丹麥克朗，同比下降0.5%，按恆定匯率計算增長6%；淨利潤為1024.3億丹麥克朗，同比增長1.4%。如果不計入約80億丹麥克朗的公司轉型成本，營業利潤將增長6%，按恆定匯率計算增長13%。2025年第四季度，該公司的銷售額為791.4億丹麥克朗，同比下降7.6%，但高於分析師預期的769億丹麥克朗。其中，口服減肥藥Wegovy貢獻的銷售額為218.6億丹麥克朗，超過預期的210.7億丹麥克朗。展望2026年，諾和諾德預計，按排除匯率影響的固定匯率（CER）計算，2026年全年銷售額將較2025年下降5%至13%，遠超分析師預期的下降1.4%。這一超預期下滑的指引引發市場劇烈反應。諾和諾德指出，2026年的業績指引反映了國際業務的銷售增長預期和美國業務的銷售下滑預期。諾和諾德首席執行長Mike Doustdar表示，2026年諾和諾德將在競爭日益激烈的市場中面臨定價壓力。雖然全球GLP-1市場預計將繼續擴張，但美國總統川普推動的“最惠國價格”政策，以及司美格魯肽在多個國際市場專利到期的影響，將對營收造成顯著衝擊。回顧2025年，受多次下調業績指引、管理層動盪以及競爭加劇影響，諾和諾德歐股股價累計跌幅接近49%，2025年成為該公司史上股價表現最糟的一年。面對疲軟的股價表現，諾和諾德試圖挽回投資者信心。最新發佈的財報顯示，諾和諾德董事會決定啟動一項規模最高達150億丹麥克朗（約24億美元）的新股票回購計畫。Doustdar表示，公司對Wegovy口服版在美國上市後的早期接受度感到非常鼓舞，並對未來幾年推動銷量增長保持信心。華爾街：大幅下調有分析認為，隨著全球兩大巨頭禮來、諾和諾德在美國降低GLP-1類藥物的價格，以及自費消費者市場競爭加劇，全球減肥藥市場的增長預期正面臨較大的不確定性。另外，新藥即將上市以及仿製藥競爭的加劇，快速變化的市場格局正促使投資者重新評估減肥藥市場的峰值規模以及達到峰值的時間點。Bellevue Asset Management投資組合經理、禮來股東Terence McManus表示：“市場峰值被下調了一點。”傑富瑞此前將其對減肥藥市場峰值的預測下調20%，從之前預計的2030年超過1000億美元，調整為800億美元。高盛分析師同樣下調了預期，該行預計，到2030年全球肥胖症藥物銷售額將達到1050億美元，低於此前1300億美元的預測，原因是價格侵蝕幅度加大以及消費者使用模式發生變化。匯豐銀行分析師Rajesh Kumar表示：“價格下滑相當明顯，因此銷量必須大幅提升才能彌補。”他尚未調整其長期市場預測，並認為2026年將是觀察消費者需求的關鍵一年。Rajesh Kumar稱，若銷量無法實現顯著提升，該領域最樂觀的市場預測將 “岌岌可危”。他預計，到2030年底，全球減肥藥市場規模將超過1200億美元。另外，市場研究機構也下調了相關假設。IQVIA近期將全球減肥藥市場規模達1300億美元的預期時間，從2028年推遲至2034年。TD Cowen分析師Michael Nedelcovych指出，若直接面向消費者的銷售量能抵消價格下滑，其所在機構對減肥藥市場規模的預測（1390億美元）仍有上調空間。晨星分析師Karen Andersen認為，減肥藥銷售額很可能突破1000億美元，但定價壓力使得收入下滑的衝擊提前到來，大多數人此前認為這一影響會在2027年出現，而非2026年。 (券商中國)

TCL科技、愛奇藝、BMW集團、耐克、諾和諾德、武田製藥、沃爾瑪、鎧俠控股、三菱汽車、億滋國際、默克集團等公司高管動態。中國TCL科技發佈公告稱，公司董事會已審議通過聘任王成擔任首席執行長(CEO)的議案，全面負責公司日常經營管理工作。這意味著創始人李東生將卸下兼任的CEO職務，僅保留董事長一職。王成1997年加入公司，歷任多媒體海外業務負責人、集團人力資源總監、高級副總裁等多個核心崗位，還曾擔任TCL電子、TCL實業控股的CEO，自2021年8月起擔任集團首席營運官。愛奇藝發佈公告，汪駿因個人原因辭去公司首席財務官職務，後續將作為顧問繼續服務至2026年5月31日。愛奇藝財務高級副總裁曾穎即日起出任代理首席財務官。愛奇藝在公告中表示，公司將繼續為首席財務官一職遴選合適人選。BMW集團(BMW Group)1月30日宣佈，自4月1日起，柯睿辰(Christian Ach)將接替高翔，出任BMW集團大中華區總裁兼首席執行長，全面負責BMW集團大中華區的業務，包括協調在中國的合資企業相關事務。高翔則將結束在華超過十年的管理任期，繼續在BMW集團擔任重要職務。耐克公司(NIKE)宣佈，現任大中華區領導董煒(Angela Dong)女士將於3月31日正式卸任。同時，耐克宣佈任命Cathy Sparks女士為新任耐克大中華區副總裁兼總經理。董煒於2005年加入耐克，在耐克工作超過二十年，並在大中華區擔任多項重要領導職務。Cathy Sparks此前擔任耐克亞太及拉美區(APLA)副總裁兼總經理。諾和諾德(Novo Nordisk)1月30日宣佈，全球高級副總裁兼大中國區總裁周霞萍決定離開諾和諾德，最後工作日為3月31日。新任高級副總裁兼大中國區總裁由蔡琰擔任，人事變動生效日期為今年3月1日。周霞萍在禮來工作了20年，最終成為禮來中國高級副總裁兼抗腫瘤產品及跨生化產品中國負責人。2018年，周霞萍加入諾和諾德，出任大中國區總裁。蔡琰在諾和諾德超過23年，曾在研發總部和國際營運部(IO)擔任多項重要職務。武田製藥(Takeda)宣佈任命劉燕博士為武田中國總裁，全面負責武田中國(包括香港、澳門地區)的整體戰略和業務發展。她也同時成為新成立的武田製藥國際事業部管理委員會成員。劉燕於2021年加入武田，歷任武田中國消化事業部、血友病及罕見病事業部負責人，並於2025年7月起擔任武田中國代理總裁。全球沃爾瑪(Walmart)任命了旗下三大核心業務部門的新負責人。公司美國業務的執行副總裁兼首席電商官David Guggina將出任沃爾瑪美國業務的總裁兼CEO。Guggina將接替John Furner的職位，而Furner將出任整個集團的CEO，接替月底退休的董明倫(Doug McMillon)。沃爾瑪還任命美國業務首席商品官Latriece Watkins為山姆會員店美國的總裁兼CEO。現任的Chris Nicholas將轉而負責沃爾瑪國際業務，接替即將離任的Kathryn McLay。蘋果公司(Apple)將設計工作納入硬體主管約翰·特努斯(John Ternus)的職責範圍，鞏固了其作為首席執行長蒂姆·庫克(Tim Cook)接任者的熱門人選地位。庫克在去年年底悄然任命特努斯負責公司的設計團隊。此舉擴大了特努斯的職責範圍，使其接手了公司最關鍵的職能之一。這個涵蓋對硬體和軟體設計管理的職位長期以來由資深領導者出任。自賈伯斯時代以來，蘋果的成功始終與其產品的外觀和使用體驗密切相關。日本儲存晶片製造商鎧俠控股(Kioxia Holdings)做出關鍵人事調整，任命現任執行副總裁Hiroo Oota為新任首席執行長兼總裁，以進一步擴大其在儲存晶片市場的影響力。現年63歲的Hiroo Oota將接替70歲的Nobuo Hayasaka，後者將轉任高級執行顧問。這項任命將在公司原定於6月舉行的年度股東大會獲得批准後正式生效。三菱汽車(Mitsubishi Motors)1月21日宣佈現任企業策劃總部部長岸浦惠介將於2026年4月1日正式出任社長，他也將擔任新設的首席營運官 (COO)職務。現任社長加藤隆雄則將繼續擔任CEO並計畫在6月轉任會長。在這一人事架構下，岸浦惠介將主要負責三菱汽車的實際業務營運，加藤隆雄則將負責企業整體戰略框架。岸浦惠介此前歷任三菱汽車東南亞、歐洲、美國分支高管職務，擁有豐富的全球管理經驗。安波福(Aptiv)1月27日宣佈其電氣分配系統(EDS)業務的核心管理團隊任命，該業務將於2026年4月1日正式分拆為獨立公司 Versigent，並在紐約證券交易所上市。JosephLiotine出任首席執行長(CEO)，DouglasOstermann擔任首席財務官(CFO)。畢馬威(KPMG)英國業務負責人喬恩-霍爾特(Jon Holt)與這家四大會計師事務所(Big Four)的全球首席營運官加里-溫格羅夫(Gary Wingrove)正展開兩人角逐，爭奪該組織的領導職位。這家年收入達400億美元的公司預計將在第一季度末選出現任全球首席執行長比爾-托馬斯(Bill Thomas)的繼任者。當選者需要證明其能讓在AI等技術領域投入的數十億美元產生回報，並負責推進托馬斯任內啟動的畢馬威國際(KPMG International)網路整合這一棘手事務。億滋國際(Mondelez International)1月29日宣佈，首席財務官Luca Zaramella將兼任首席營運官，負責監督商業營運以及公司銷售、行銷和供應鏈職能，任命將於2月1日生效。億滋國際稱，正物色新的首席財務官人選，預計將在晚些時候宣佈。德國默克集團(Merck Group)1月30日宣佈，任命Benjamin Hein為默克執行董事會成員兼電子科技業務首席執行長，該任命將於2026年5月1日起生效。他將接替已定於5月1日就任默克集團執行董事會主席兼首席執行長的畢康明(Kai Beckmann)。為確保平穩過渡，Benjamin將自2026年3月1日起出任電子科技業務的全球業務增長與客戶價值團隊負責人，並成為該業務領導團隊的一員。高級時裝界“最後的君王”瓦倫蒂諾·加拉瓦尼(Valentino Garavani)19日去世，終年93歲。無視潮流更迭，這位義大利設計師在近半個世紀裡裝點了全球最顯赫女性的風姿。眾多身穿華倫天奴(Valentino)時裝的女性猶如棱鏡，可以折射出20世紀下半葉的歷史。在電影《斯巴達克斯》首映式上，伊麗莎白·泰勒與柯克·道格拉斯共舞時的著裝也出自他手。朱莉婭·羅伯茨憑藉在2000年電影《永不妥協》中的表演斬獲奧斯卡獎時，在頒獎禮上所穿的復古黑色禮服同樣是他設計的。 (全球企業動態)

這家公司似乎已經搶在禮來公司之前，率先在減重市場實現了一項可能具有重要意義的創新。諾和諾德於周一推出了Wegovy的口服片劑版本，自費客戶的起始劑量定價為每月149美元，這為爭奪快速增長的減重藥物市場份額開闢了新戰線。這款口服藥是業內期待已久的一波減肥藥口服製劑中的首款，目前已在藥店及線上遠端醫療平台（包括諾和諾德自有平台NovoCare）上架。受此消息影響，諾和諾德美國存托憑證（ADR）周一上漲2.8%。儘管諾和諾德在2021年推出Wegovy注射劑後掀起了減肥藥熱潮，但此後在與禮來公司（Eli Lilly）的競爭中逐漸失勢——後者推出了藥效更佳的Zepbound，備受市場青睞。投資者對諾和諾德的產品線及發展前景逐漸失去信心，其ADR自2024年年中以來已累計下跌超60%。如今，在作風激進的新任CEO領導下，諾和諾德似乎在減重市場可能發生的重要變革中搶佔了先機。禮來自家的減肥藥奧福格列汀（orforglipron）尚未獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）批准，預計將於今年晚些時候上市。首款新型減肥藥片的推出，可能為諾和諾德帶來重要的先發優勢。然而，患者（或減重人士，下同）將如何使用這些口服藥仍有疑問，畢竟其效果不如Wegovy和Zepbound等注射劑。一種觀點是，這些口服藥將更像消費品而非處方藥，患者願意為適度的減肥效果自掏腰包。禮來和諾和諾德都在推行新的自費支付模式，允許患者在不使用醫保的情況下直接購買藥物。患者也可能使用這些藥物來維持通過注射治療減下的體重。禮來最近的資料顯示，其口服藥orforglipron作為維持療法效果良好，有助於患者維持通過Wegovy或Zepbound實現的減重效果。目前FactSet的共識預期認為，Wegovy口服藥今年的銷售額將達到10億美元，2027年將增至22億美元。然而，Wegovy口服片存在的侷限性可能對諾和諾德構成長期挑戰，使其難以維持相對於禮來的競爭優勢。正如諾和諾德美國業務執行副總裁戴夫·摩爾去年十月在接受Barron's採訪時所說，Wegovy口服藥所需的活性成分“遠多於”注射劑型。“我們已經為上市做了很長時間的供應和準備工作，”摩爾當時表示。這可能導致Wegovy口服片的生產成本高於競爭對手的同類產品。另一個缺點是：Wegovy片劑需每日空腹服用，且服藥後半小時內不得進食、飲水或服用其他藥物。相比之下，禮來的orforglipron可以在一天中的任何時間服用，對飲食和飲水沒有限制。這可能讓orforglipron對患者更具吸引力。Wegovy口服藥是司美格魯肽的口服劑型，這與諾和諾德的Wegovy注射劑和2型糖尿病注射藥Ozempic中的活性成分相同。諾和諾德還銷售一種低劑量的司美格魯肽片劑，名為Rybelsus，用於治療2型糖尿病。諾和諾德周一表示，Wegovy的起始劑量將以每月149美元的價格出售給自費患者。中等劑量在四月中旬前每月149美元，之後每月199美元。高劑量則為每月299美元。患者在第一個月服用起始劑量，第二個月服用中等劑量，之後則服用更高劑量。諾和諾德為Wegovy口服藥設定的自費價格低於該公司對注射版Wegovy收取的自費價格。注射版高劑量的自費價格為每月349美元。Wegovy口服藥的自費價格也低於禮來為orforglipron預先披露的價格。去年11月，禮來表示，orforglipron的最低劑量每月費用為149美元，最高劑量為每月399美元。Wegovy（包括口服和注射劑型）向保險公司報價的標價（即任何談判回扣前的價格）均為每月1350美元。諾和諾德周一表示，Wegovy口服片現已在藥店以及Ro和GoodRx等遠端醫療平台發售。 (Barrons巴倫)

曾在社交平台被神化為“減重神藥”的GLP-1類藥物，正在經歷從高溢價創新藥向大眾普惠醫療品的身份轉換。財聯社記者近日注意到，2025年年末，一場由跨國藥企諾和諾德與禮來主動發起的降價潮，在政府採購平台、電商平台悄然上演，實際成交價格較半年前近乎“腰斬”。“這並非簡單的年終促銷，而是一場精準的戰略搶跑。”多位業內專家告訴財聯社記者，在2026年司美格魯肽專利大限將至與國產創新藥、生物類似藥“搶灘戰”開啟前，巨頭們正試圖通過預設價格錨點，築起防禦高牆。而信達生物（01801.HK）已經獲批減重和降糖適應症的瑪仕度肽是否跟進，恆瑞醫藥（600276.SH）即將獲批的GLP-1/GIP雙靶點減重藥HRS9531面對這一競爭態勢將采取怎樣的定價策略，將是觀察2026年減重藥物市場競爭格局的關鍵視角。司美格魯肽與替爾泊肽價格下探：促銷還是“提前應戰”？從價格表現看，本輪降價並非零星個案，而是呈現出一定的系統性特徵。財聯社記者梳理髮現，在多家電商平台疊加平台補貼後，諾和諾德的司美格魯肽已出現較為明顯的價格下探。其中，降糖版本最低劑量的“諾和泰”司美格魯肽注射液（1.34mg/ml×1.5ml）最低成交價已降至329元/支；減重版本“諾和盈”司美格魯肽注射液（1ml:1.34mg×1.5ml）的最低售價亦下探至388元/支，較此前市場主流價格出現顯著回落。某電商平台司美格魯肽、替爾泊肽價格禮來方面，替爾泊肽同樣釋放出價格鬆動訊號。“穆峰達”替爾泊肽注射液2.4ml:10mg規格的最低成交價已降至約480元，首次跌破500元關口，價格中樞明顯下移。某電商平台替爾泊肽活動介面更值得關注的是，禮來的價格調整併未止步於現貨管道。按照既定安排，替爾泊肽將於明年1月1日正式納入醫保。儘管官方尚未披露具體醫保支付價，但在某電商平台，禮來已提前開啟預售，2.4ml:10mg、2.4ml:20mg規格產品分別標價450元、750元，並明確標註為“預售”，下單後將於1月5日統一發貨。業內普遍認為，這一操作意在與醫保定價形成銜接，通過提前鎖定使用者，平滑價格切換帶來的市場波動。財聯社記者粗略測算，若以電商零售價為參照，當前司美格魯肽的最低售價相較一年前市場主流價格降幅已近腰斬。四川省藥械招采中心藥品降價清單中司美格魯肽價格變動另外，在今日四川省藥械招采中心掛出一批藥品降價清單中，減重版本“諾和盈”司美格魯肽出現了大幅降價，司美格魯肽注射液2.27mg/ml×3ml規格價格從1893.67元降到987.48元，3.2mg/ml×3ml規格從2463元降至1284.36元。而在近日雲南藥品招采中心發佈的藥品降價清單當中，減重版本“諾和盈”司美格魯肽亦出現了同樣價格變動。今日，財聯社記者就降價現象聯絡禮來，對於降價行為，禮來方面沒有進行正面回應，只告訴財聯社記者，新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執行，最終的醫保支付價格將以國家醫保局官方公佈為準。在業內看來，禮來和諾和諾德的降價行為並非簡單的短期促銷行為。醫療戰略諮詢公司Latitude Health創始人趙衡對財聯社記者表示，當前GLP-1減重藥物的降價，更像是企業在提前應對競爭格局變化，“價格換市場”是競爭加劇背景下的必然結果。隨著後續更多競爭者進入，價格戰仍將持續，尤其是在生物類似藥層面，未來不排除在現有價格基礎上進一步下降20%-50%。北京百思力行銷策劃有限公司總經理王恆則指出，司美格魯肽核心專利將在2026年到期，國產生物類似藥陸續上市幾乎已成定局。在這一時間窗口之前，諾和諾德與禮來通過促銷方式提前調整價格，既有搶先鎖定用藥人群、提升患者黏性的戰略考量，也不排除部分產品銷售節奏未達預期，價格調整成為現實選擇。不過，多位受訪人士均強調，司美格魯肽與替爾泊肽的價格調整仍存在“底線”。趙衡判斷，未來一至兩年內，減重藥物的主流價格仍將維持在200元以上，是否進一步下探至百元區間，更多要看三年之後的市場競爭態勢。王恆亦認為，待司美格魯肽生物類似藥正式放量後，其定價大機率維持在原研產品的七至八成區間，而非無序下探。原研價格為何開始鬆動？生物類似藥倒計時，國產創新藥入場按照既定時間表，司美格魯肽生物類似藥將在2026年前後迎來密集上市窗口。魔熵醫藥資料顯示，目前國內已有10家企業的上市申請獲得CDE受理，涉及中國生物製藥（01177.HK）、石藥集團（01093.HK）、復星萬邦、倍特藥業、華東醫藥（000963.SZ）、聯邦製藥（03933.HK）、麗珠集團（000513.SZ）、齊魯製藥等多家知名藥企；此外，國內進入臨床階段的司美格魯肽生物類似藥項目已超過20個。業內普遍預計，2026年將成為司美格魯肽生物類似藥的集中獲批高峰期，一場圍繞市場准入與價格體系的“搶灘戰”已進入倒計時這也被視為當前原研產品價格體系開始鬆動的重要背景因素之一。在國產創新藥方面，信達生物已經獲批的瑪仕度肽和恆瑞醫藥HRS9531，被普遍視為最有可能挑戰原研格局的兩大核心力量。作為全球首個獲批的GCG/GLP-1雙受體激動劑，瑪仕度肽已於2025年6月獲批成人肥胖或超重患者長期體重控制適應症，並於9月再獲批2型糖尿病適應症，成為國內首個在減重與降糖兩大適應症上實現雙落地的同類產品。在被問及未來瑪仕度肽售價是否會隨市場變化調整時，信達方面回應財聯社記者，“公司會根據市場動態和品牌定位制定最合適的商業策略。”“我們的產品與市面上其他單靶點或雙靶點藥物有明顯品牌區隔，特別針對脂肪肝等代謝異常人群，帶來全面代謝獲益。”信達生物方面對財聯社記者指出，大量肥胖合併脂肪肝的使用者在選擇藥物時會更傾向於瑪仕度肽。而且瑪仕度肽還有9mg的劑型正在申報上市，還在年底啟動了針對青少年群體的臨床三期。這兩個適應症的背後，都是千萬等級的人群。對於未來的增長，信達生物方面表示：“公司將積極開展業務和產品生命周期管理以獲得瑪仕度肽的長期增長。”另一條備受關注的國產管線即恆瑞醫藥的GLP-1/GIP雙靶點減重藥HRS9531，是目前國內進度最快的同類產品，減重適應症上市申請已於2025年9月1日獲NDA受理，業內預計有望於2026年獲批。減重Ⅲ期臨床試驗中，HRS9531注射液治療48周後，6mg組平均體重降低最高達19.2%，與國內開展的同類藥Ⅲ期臨床試驗非頭對頭比較中展現出“同類最優”的潛力。另外，在2型糖尿病中開展的Ⅱ期臨床研究顯示，HRS9531注射液治療20周後降低HbA1c最高達2.7%。針對行業普遍關注的“內卷”問題，恆瑞醫藥方面對財聯社記者表示，隨著國內外藥企加速佈局，未來幾年GLP-1類單靶點及多靶點產品密集上市，市場供給快速增加，客觀上存在競爭加劇的風險。但從需求端看，全球肥胖人群規模已超過10億，糖尿病患者亦達數億人，同時GLP-1類藥物在心血管、腎臟、肝臟及神經系統等領域的潛在保護效應不斷被驗證，適應症邊界持續拓展，整體市場空間依然廣闊。“公司將持續加大在該領域的創新投入，從多靶點、新劑型及新適應症等方向推進差異化佈局，圍繞尚未滿足的臨床需求建構長期競爭力。”在定價策略上，王恆判斷，無論是信達生物的瑪仕度肽，還是恆瑞醫藥即將獲批上市的HRS9531，大機率都不會過度參與司美格魯肽與替爾泊肽的價格競爭。更現實的選擇，是為其降糖適應症的醫保談判預留空間，通過支付端放量，而非單純依賴價格博弈獲取市場。2026年關鍵變數：價格分層，口服藥打開增量空間展望2026年，國內減重藥物市場將迎來前所未有的競爭強度。多位行業專家與企業一致認為，市場將逐步進入“多產品並存、價格分層”的新階段，而口服減重藥物的放量，或將成為推動市場進一步擴容的關鍵變數。從產品形態看，口服減重藥物正成為下一階段的核心焦點。2025年12月，諾和諾德宣佈美國FDA已批准司美格魯肽口服片劑版本用於肥胖或超重人群的體重管理，這是全球首個上市的口服版GLP-1類減重藥，預計2026年1月正式上市銷售。臨床資料顯示，該產品在64周時平均減重16.6%，近三分之一患者體重降幅達到或超過20%，療效已接近注射劑型。禮來方面，其非肽類口服小分子藥物奧格列龍（Orforglipron）正處於全球III期臨床階段。憑藉“無需空腹服用”的便利性，奧格列龍在依從性上具備顯著優勢，被視為潛在的“普及型”產品。國內企業在口服減重藥領域同樣在加速追趕。恆瑞醫藥的HRS-7535及HRS9531片劑均在推進臨床處理程序，其中HRS-7535已啟動Ⅲ期臨床，預計2026年將陸續披露關鍵資料。趙衡認為，口服與注射類GLP-1減重藥物面向的人群差異較大，二者重疊度有限，更像是在共同拓展市場邊界。“口服製劑憑藉價格與使用便利性優勢，有望吸引更多對注射存在顧慮的輕中度肥胖患者，從而顯著提升市場滲透率。”恆瑞醫藥亦向財聯社記者表示，未來減重治療中，注射與口服GLP-1類藥物將形成互補格局，各自在不同患者群體、治療階段和使用場景中扮演重要角色。注射製劑在療效強度及心血管、腎臟獲益證據方面優勢更為突出，適用於需要顯著減重或合併嚴重併發症的人群；口服製劑則在便利性與依從性方面更具優勢，適合長期管理，並可作為注射治療後的序貫方案。基於這一判斷，公司正同步推進注射與口服劑型的研發佈局。在競爭格局方面，趙衡判斷，短期內市場仍將維持諾和諾德、禮來佔據主導地位、生物類似藥逐步放量補充的格局。原研企業通過提前降價已鎖定部分核心使用者，且在療效資料、品牌認知、管道覆蓋等方面具備優勢，短期內難以被超越。而司美格魯肽生物類似藥上市後，將主要佔據中低端價格市場，服務於對價格敏感的患者群體，形成‘原研+仿製藥’的價格分層格局。王恆則更強調國產創新藥的差異化競爭價值。他認為，2026年將是國產創新藥集中崛起的關鍵一年，隨著信達瑪仕度肽陸續放量和恆瑞HRS9531獲批，市場將逐步形成“原研+國產創新+生物類似藥”的多元競爭態勢。“最終勝負仍將取決於減重效果、用藥周期、便利性以及安全性等綜合臨床價值，而非單純的價格競爭。”從需求端看，減重藥市場仍存在顯著的未滿足空間。相關資料顯示，中國成年人肥胖症患病率為16.4%，超重率為34.3%，但目前GLP-1類藥物在肥胖人群中的滲透率僅約1%。在這一背景下，圍繞療效、價格與可及性的競爭，才剛剛開始。 (財聯社)

誰“種草”的手段高，誰賣得好，價格不是決定性因素用於減重降糖的司美格魯肽化合物專利將於2026年3月到期。諾和諾德近日向《財經》確認了此資訊。這意味著，GLP-1藥物司美格魯肽的仿製藥將於2026年起集中上市，至少11家企業已經遞交了申請。按照過往經驗，仿製藥售價一般為原研藥10%—60%。減肥藥的低價競爭時代，就要來了嗎？在美國，當減肥藥明確將於2026年降價約65%以後，減肥藥巨頭禮來的股價，卻連創新高，成為全球首家市值超過1兆美元的藥企；輝瑞豪擲90多億美元，買下了一家專注減肥藥研發的企業；諾和諾德則出價100億美元試圖“截胡”輝瑞，遺憾落敗。這對中國100多家仍在研發減肥藥的企業是個好消息，說明國際巨頭仍然認定這是值得大舉投入的市場。它的特殊之處究竟在那？什麼樣的中國企業和產品能夠逃脫低價競爭的宿命，找到屬於自己的未來？賣得最好的，未必最便宜預計在司美格魯肽核心專利到期後，推出仿製藥的多為中國知名的大藥企，如石藥集團、麗珠集團、華東醫藥等。這些企業的一些管理人員，並不諱言未來可能到來的價格戰。其中一家大藥企的投資項目管理人員曾在公開場合稱，在GLP-1的後期競爭中，企業的生產能力、成本、管理能力等將成為關鍵因素，這些都將影響產品定價。同質化的產品，將是未來價格戰的主力，比如靶點相同、療效相近的GLP-1注射劑，包括仿製司美格魯肽，以及眾多正在研發的GLP-1單一機制的周製劑。“GLP-1的競爭一定會越來越激烈。”一位從事減重藥物研發的企業高管認為，“但未必完全是低價競爭。”在中國市場，賣得最好的GLP-1，可能並不是最便宜的。中國已有四家企業的長效GLP-1上市。除了禮來的替爾泊肽、諾和諾德的司美格魯肽，還有中國企業銀諾醫藥的依蘇帕格魯肽α，以及信達生物的瑪仕度肽。瑪仕度肽是信達生物與禮來共同開發的。按照“價低者得”的思路，在中國最早上市、最早獲批減重，又最便宜的司美格魯肽，理應賣得最好。但諾和諾德的財報顯示，其在中國減重降糖市場的份額，正在下滑。2025年一季度，諾和諾德肥胖症產品（主要就是減重版司美格魯肽），在中國銷售額達到7.04億丹麥克朗（約合7.8億元），二季度跌落到約1.58億丹麥克朗（約合1.75億元），三季度為1.17億丹麥克朗（約合1.29億元）。降糖版司美格魯肽的銷售額同樣在下滑，諾和諾德在三季報中稱主要原因是“批發商庫存調整拖累”。在三季報後的業績交流會上，首席執行官杜麥克（Maziar Mike Doustdar）承認，中國市場增長不及預期。在中國，所有GLP-1的減重適應症，都沒有納入醫保，減重患者均為自費。在京東和美團兩大網際網路銷售平台，賣得最好的GLP-1，是最貴的替爾泊肽。根據電商平台的價格推算月均費用，司美格魯肽注射液、依蘇帕格魯肽α約750元—1750元，瑪仕度肽約970元—2640元，替爾泊肽約1200元—3000元。美團方面的資料稱，替爾泊肽是該平台最亮眼的GLP-1產品，從2024年底上市到2025年9月初，銷售超過50萬單。該平台2023年至2025年9月，GLP-1產品總銷量約200萬單。京東沒有披露具體資料，但在剛剛過去的“雙11”購物節，其GLP-1相關產品的銷售排名顯示，10月9日—11月11日，賣得最好的也是替爾泊肽，降糖版司美格魯肽注射液和瑪仕度肽分列第二、第三。2024年，司美格魯肽注射液還是中國線上銷售額最大的藥物，現在減重市場的份額，正被它的“貴替”們奪走。重新定義“患者教育”相比仿製藥上市的價格壓力，減肥藥的未來競爭局面更複雜。根據摩熵醫藥資料庫，2024年，司美格魯肽注射液線上上管道收穫17.76億元銷售額。考慮到降糖版司美格魯肽2022年就已納入醫保報銷範圍，線上上購買降糖版產品的，很可能也是出於減重目的的自費使用者。禮來管理層在2025年三季度業績交流會上表示，在美國以外的主要市場（包括歐洲、日本、中國等），替爾泊肽75%收入源於自費減重使用者。與價格敏感的院內市場不同，在院外自費市場買藥，品牌影響力大於價格優勢。中國賣得最好的降脂藥，是輝瑞的原研阿托伐他汀，它的月度藥費在150元上下，是仿製藥的10倍不止。但據米內部網路資料，它在2023年銷售額為43億多元，排名第一；阿托伐他汀仿製藥中，樂普製藥的銷售額最高，為6億多元。業界原本的看法是，原研藥的品牌優勢，可能集中體現在單價一兩百元的藥品上。現在看來，月度藥費千元等級的GLP-1，呈現出更強的消費品屬性，甚至顛覆了以往的處方藥銷售邏輯。過去，處方藥銷售主要依靠學術推廣，也就是藥企和藥品在醫生中的影響力；要實現大幅增長，則必須進醫保。然而，消費者購買GLP-1藥物，已不再侷限於傳統醫療場景，而是通過電商平台、社交管道主動搜尋購買。“現在GLP-1的競爭，很大程度要看線上銷售。”一位業內人士對《財經》表示，網際網路將成為減重藥品的主要銷售管道，預估佔據70%以上份額。這一趨勢在年輕群體中尤為明顯，他們更傾向通過社交媒體獲取用藥資訊，形成了一條全新的用藥決策閉環：社交平台“種草”，網商管道問診+購藥，再回到社交平台分享使用體驗，例如“用藥打卡”“減重日記”。眼熟嗎？這是網際網路“種草經濟”的典型路徑。比起院內推廣，平台更大程度左右著GLP-1產品的銷量。據醫學界·醫米調研在9月—10月展開的調查，曾經診斷過肥胖症患者的450名醫生中，僅19%知道瑪仕度肽。但這並不妨礙它在上市的第一季度就賣出約6億元，大約是減重版司美格魯肽同期銷售額的5倍。在處方藥市場，藥企們曾習慣“慢慢來”，先觸達醫生，從一線城市大三甲醫院的大主任開始，一步步走到二線、三線、四線城市，通過醫生們實現全面的患者教育。GLP-1改變了規則，重新定義了“患者教育”，變成了更具互動性與傳播性的內容營運。在中國，接診肥胖症患者的醫生中，司美格魯肽知曉率最高，達到90%以上，是禮來替爾泊肽的3倍。線上上，替爾泊肽卻賣得更好。誰能在社交平台上搶佔使用者心智，誰能不斷複製“種草—轉化—分享”閉環、實現快速裂變，誰就能掌握市場主動權。GLP-1市場的“電商味”，濃得超出所有人想像。在推廣中，還有企業將使用者引流至私域社群增加黏性，鼓勵使用者記錄減重歷程，將個體故事轉化為品牌敘事。很少有人知道司美格魯肽、替爾泊肽、瑪仕度肽各自的臨床試驗資料。但，替爾泊肽和瑪仕度肽購買者都向《財經》表示，它們是司美格魯肽之後的新一代GLP-1減肥藥，相信它們有著更好的減重效果。這就是“種草”的結果，它帶來的是處方藥前所未有的快速放量。如瑪仕度肽，6月底獲批用於減重，7月初上市銷售，直到9月19日獲批用於糖尿病治療，剛好相隔一個季度。三季度，信達生物的產品銷售收入較二季度增長了約6億元，瑪仕度肽是最大變數。要知道，信達生物上一款重磅產品PD-1，從獲批到季度銷售達到六億元花了將近兩年。現在，跨國藥企似也加入其中，司美格魯肽、替爾泊肽都在社交平台頻繁現身。喊了這麼多年的藥品數位化行銷時代，一夜之間，全面到來。什麼是真正的護城河？“消費品是要不斷迭代的。”一位二級市場投資分析人士指出，GLP-1有了消費屬性，在消費市場通過行銷成為“網紅”容易，想“長紅”卻很難。在這樣的市場，品牌影響力、產品力、供應鏈和創新能力缺一不可。迭代，正是替爾泊肽和瑪仕度肽能夠搶佔司美格魯肽減重市場的另一個重要原因。在GLP-1領域，司美格魯肽是第一代周製劑，它可以啟動胰高血糖素樣肽受體，後者由腸道細胞分泌，有抑制食慾的作用，從而實現降糖和減重的效果。替爾泊肽和瑪仕度肽，則是雙機制GLP-1。除了作用於GLP-1受體，替爾泊肽還能啟動GIP受體，起到抑制胃酸分泌、延緩胃排空的作用；瑪仕度肽則能同時啟動GCG受體，促進肝臟和脂肪組織的能量代謝，兩者都被認為可以帶來更好的減重效果。這是醫藥圈熟悉的周期：針對同一靶點，新的迭代產品，如果有著更好的療效，就能搶佔上一代產品的市場，諾和諾德不斷推出的各類胰島素就是其中代表。當仿製藥展開激烈價格戰時，更加複雜的競爭，將發生在原研藥之間。現在，諾和諾德發起了新一輪迭代——口服GLP-1，此前向美國食品和藥品監督管理局（FDA）遞交了口服司美格魯肽用於減重的上市申請。“預計FDA將於今年年底完成審批。”諾和諾德在給《財經》的回覆中寫道。口服是GLP-1多年來的研發方向。比注射方便，沒有針頭、不會出血、無須冷藏，方便攜帶。一位投資機構醫藥負責人告訴《財經》，“這些優點能大幅提高患者依從性，從而帶動療效和銷量的提升。”口服司美格魯肽在中國、美國都已上市，目前的適應症是降糖，按照司美格魯肽注射液的經驗，一旦它獲批用於減重，將迎來新一輪銷量增長。這將是一段諾和諾德“獨享”的增長期。禮來則在11月向《財經》表示，計畫於近期向全球監管機構遞交口服GLP-1藥物orforglipron的上市申請。按照此前披露的資訊，該藥在減重、降糖兩大適應症上，均已成功達到III期臨床試驗終點。由於口服司美格魯肽需要空腹、整片吞服，並且服藥前半小時不能吃東西、喝水或吃其他藥，可以在全天任何時候服用的orforglipron，仍有“迭代”口服司美格魯肽的機會。“口服不太好做的。”一位國際投資機構醫藥分析師告訴《財經》，多肽類藥物容易被胃酸破壞，穩定性和生物利用率相對注射劑要差些，才導致口服司美格魯肽面臨的用藥限制。而小分子GLP-1，則有較高的研發難度，目前還不像注射劑那麼“卷”。在中國，老牌藥企恆瑞製藥、翰森製藥、中國生物製藥等，都在研發口服小分子GLP-1藥物。其中，恆瑞醫藥已經進展至III期臨床，翰森製藥的產品則在臨床前階段，以20億美元的總價授權給跨國藥企默沙東。信達生物的口服小分子GLP-1於2025年先後在美國和中國獲批開展臨床試驗。除了仿製司美格魯肽，中國至少還有約150家企業正在開展各類GLP-1藥物的研發，除了口服、多機制，還有超長效、降脂不減肌等各種研發方向。這些也是一眾跨國藥企共同的選擇。在信達生物的管線上，還有一些尚未公開的減重降糖產品。“處於臨床前研究階段的超長效製劑IBI3030是多靶APC，GLP-1/GCGR/GIPR三靶點協同PCSK9抗體作用，達到更長間隔給藥的同時，有望進一步提升高品質減重及代謝獲益效果。”該公司在給《財經》的回覆中寫道。PCSK9抑製劑可以降低血液中的低密度膽固醇，用來治療高膽固醇血症和動脈硬化性心血管病，也就是俗稱的“降脂針”。在中國研發減重產品的100多家企業，誰能找到獨屬於自己的未來市場空間，誰就更有可能跳出“內卷”、擺脫低價競爭的宿命。 (財經雜誌)

隨著諾和諾德將收購美特塞拉的報價提高至近100億美元，輝瑞還剩兩個工作日提出對等報價；輝瑞也在通過法律訴訟試圖阻止交易；美特塞拉擁有每月打一針的新型減肥藥物管線，被視為下一代爆款潛力股，上市不到一年股價已翻4倍。引發知名藥企輝瑞和諾和諾德“大打出手”的減肥藥收購戰，又在周二更新了最新章節。11月4日，諾和諾德和輝瑞分別提高了對減重藥開發商Metsera的收購報價。諾和諾德的最新報價達到約100億美元，輝瑞也將出價提高至81億美元。受此消息影響，Metsera周二收盤大漲20.5%！美國生物技術公司美特塞拉（Metsera）發佈公告稱，輝瑞和諾和諾德均提高了收購價格，但諾和諾德的報價依然更優。聲明稱，輝瑞還有兩個工作日的時間來協商報價，如果在此期限結束後美特塞拉董事會依然認為諾和諾德的報價更好，有權終止現有的併購協議。（來源：公司官網）簡單從頭捋一遍兩家醫藥巨頭的報價。輝瑞9月底宣佈與美特塞拉達成收購協議，現金報價47.5美元，對應交易價值為49億美元。協議還包含了一項里程碑付款，最高可達每股22.5美元，所以交易的總價值最高可能達到73億美元。輝瑞原本預期能在年內完成交易，但沒想到剛經歷管理層震盪的諾和諾德上周四出手“截胡”：現金初期付款60億美元，加上里程碑付款交易總價接近90億美元。此舉觸發了輝瑞需要在4個工作日內重新出價的倒計時。美特塞拉周二宣佈，輝瑞將收購報價提高至每股最多70美元（60美元先期付款+10美元里程碑款項），合計約81億美元。同時諾和諾德的加價更狠，報出每股最多86.2美元（現金62.2美元+24美元里程碑款項），合計接近100億美元。美特塞拉今年1月剛上市，旗下擁有一系列實驗性減肥藥物組合，包括GLP-1注射劑MET-097i以及模擬胰腺激素澱粉樣肽（amylin）的MET-233i。兩者都是每月給藥一次，較目前每周打一針的頻率大幅下降。與IPO價格18美元相比，美特塞拉周二的最新股價已經翻了4倍。（美特塞拉日線圖，來源：TradingView）在揮舞支票的硝煙背後，一場法庭鬥爭也已經蓄勢待發。諾和諾德出價次日，輝瑞就在特拉華州衡平法院提起訴訟，尋求阻止美特塞拉終止現有的併購協議。輝瑞表示，由於諾和諾德的提案存在重大風險，收購不太可能完成，因此不能構成更優提案。非常有趣的是，輝瑞還發表了一份措辭激烈的聲明，將諾和諾德的收購提案稱為“魯莽且前所未有”，並強調該提議是一個處於市場主導地位的公司試圖通過收購來壓制競爭、違反法律的企圖。結合輝瑞9月底剛剛宣佈與川普政府達成本土投資和降藥價協議，並加盟藥品直銷管道“川普大藥房”（TrumpRx）。外界紛紛猜測，聲明中的“反壟斷”、“違法”等詞就是呼喚白宮出手。（輝瑞董事長兼CEO艾伯樂9月出席白宮記者發佈會）本周一，輝瑞又在特拉華州聯邦地區法院提起另一項訴訟，稱諾和諾德的收購具有反競爭性。該訴訟還稱，美特塞拉、美特塞拉的控股股東以及諾和諾德互相串通。對於輝瑞的動作，諾和諾德回應稱，收購方案和交易結構“遵守所有適用法律”，且符合患者和美特塞拉股東的最佳利益。美特塞拉也在一份聲明中表示：“輝瑞正試圖通過訴訟以比諾和諾德更低的價格買下公司。” (invest wallstreet)

減肥藥賽道突遭「空襲」。受美國總統川普的最新言論影響，全球「減肥藥雙雄」諾和諾德、禮來股價集體大跌，周五美股盤中，諾和諾德一度大跌超4%，禮來一度大跌超3%。川普先前表示，諾和諾德公司生產的Ozempic價格很快就會大幅降低。有分析人士指出，川普的這番言論進一步打擊了投資人對減肥藥的熱情，美國政府正透過關稅豁免換取降價的策略，從生育治療藥物延伸至備受關注的減肥藥領域。「減肥藥雙雄」集體大跌美東時間10月17日，美股開盤後，減肥藥巨頭股價全線大跌，截至收盤，諾和諾德、禮來股價分別大跌3.07%、2.02%。消息面上，美國總統川普表示，由諾和諾德公司生產的糖尿病藥物Ozempic價格很快就會大幅降低，美國消費者將每月僅需負擔150美元的自費費用。據悉，目前Ozempic在美國的掛牌價約為每月1000美元。今年早些時候，諾和諾德將美國境內無法透過醫療保險購買Ozempic的人群價格減半至499美元。聯邦醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)負責人Mehmet Oz表示，相關價格談判仍在進行中，目前尚未達成協議。川普政府先前已宣佈與輝瑞和阿斯特捷利康達成類似協議。華爾街一直預期政府將對重磅減肥藥物生產商採取行動。川普的這番言論極大打擊了諾和諾德和競爭公司禮來的股價。禮來生產類似Ozempic的減重藥物，包括Mounjaro和Zepbound，並對諾和諾德的表現造成了極大衝擊。由於市場對於Ozempic競爭力的擔憂，諾和諾德的股價在過去12個月中已經累積下跌約58%。美東時間10月16日，川普表示，已經與德國默克在試管嬰兒和避孕藥上達成了價格協議，默克將因此免除藥品關稅。輝瑞公司和阿斯特捷利康公司也與美國政府達成了協議。投資者現在預期，諾和諾德也將與美國政府達成類似的協議。BMO資本市場分析師Evan Seigerman指出，美國政府的言論表明了其在談判中咄咄逼人的姿態，但協商後的藥品價格實際上不會對諾和諾德的業務產生根本性的影響，因為扣除保險公司返利，Ozempic實際淨價比1000美元的標價低60%至70%。美國病患支付的藥品價格歷來高於其他已開發國家，這也成為川普上任以來誓言將解決的問題，他威脅透過關稅的手段來迫使製藥商讓步。Mehmet Oz指出，與製藥公司的談判仍在持續，在川普對結果滿意之前不會結束。諾和諾德自川普向17家大型製藥公司發出降價要求信函後，一直在就降低藥價進行諮詢。 Ozempic及其姊妹藥物Wegovy也被納入《通膨削減法案》(IRA)的價格談判名單，面臨來自法律框架的額外壓力。影響多大？華爾街認為，這項表態預示著，川普政府正透過關稅豁免換取降價的策略，從生育治療藥物延伸至備受關注的減肥藥領域。美國醫生、患者和保險公司正呼籲降低減肥藥價格，讓一般人能夠負擔得起。受一系列利空因素的影響，投資者對肥胖治療藥物的熱情正在消退，擔憂美國仿製藥的興起以及下一代藥物試驗結果令人失望。丹麥的諾和諾德股價年內累計跌幅達35%，總市值蒸發超1,300億美元（約合人民幣9,265億元）。川普政府的政策威脅進一步加劇了市場擔憂，華爾街分析師指出，「最惠國」定價政策的前景正讓投資人對整個製藥業保持觀望態度。目前，諾和諾德的Wegovy和禮來的Zepbound（都是每周注射一次）是市場上主流的GLP-1藥物。華爾街分析師和投資者預計，禮來、諾和諾德計畫2026年在美國市場推出口服減肥藥，其定價很可能與現有的注射劑Zepbound和Wegovy持平。這與新藥定價較高的傳統慣例有所不同，凸顯出藥廠在川普政府降價壓力下的策略調整。瑞銀分析師Trung Huynh指出，這將限製藥廠的定價空間。定價可能會與現有的減肥藥物持平，或略低。TD Cowen分析師Michael Nedelcovych預計，諾和諾德的口服藥價格將接近Wegovy。禮來今年8月揭露的資料顯示，其口服藥orforglipron在72周的試驗中可使體重減輕12.4%。相較之下，諾和諾德的口服版Wegovy可減重15%，但仍低於禮來注射劑最高21%的減重效果。分析師普遍認為，口服GLP-1 藥物將填補市場空白，但不會取代注射劑。 TD Cowen預測，到2030年口服藥在全球減肥藥市場的比例將達到15%左右，屆時該市場規模可能達到1,500億美元。 （券商中國）