7月24日，特斯拉交出2025年Q2成績單：營收225億美元同比下滑12%，淨利潤11.72億美元縮水16%，全球交付量38.4萬輛暴跌13.5%——這是特斯拉連續第二個季度兩位數下滑，也是十年來最嚴重的交付萎縮。財報發佈後盤後股價應聲大跌超8%。市場用腳投票的背後，是財報資料中顯露的悲觀預警：“系好安全帶，未來幾個季度可能會很艱難。”面對這份並不理想的財報，特斯拉 CEO 馬斯克在財報電話會議上，依舊給投資者們畫了一張大餅。他表示，特斯拉正在積極推進多個具有潛力的項目，其中最引人注目的當屬一款 “更實惠車型”的進展。不過，根據馬斯克的描述，投資者很快發現，這款被外界廣泛關注的 “更實惠車型”，其實是 Model Y 的新版本，已於今年 6 月開始在美國初步生產，預計下半年將大規模量產。按照計畫，這款車型將憑藉其親民的價格，進一步擴大特斯拉在全球汽車市場的份額，尤其是在競爭激烈的中低端市場。除了這款 “更實惠車型”，馬斯克還提及了特斯拉在 Robotaxi（自動駕駛計程車）、人形機器人 Optimus 以及無監督的 FSD（完全自動駕駛）等領域的進展。他強調，這些項目將成為特斯拉未來增長的重要驅動力，儘管目前面臨諸多挑戰，但前景十分廣闊。不過，市場對於馬斯克描繪的藍圖，反應卻很冷淡。畢竟，特斯拉在過去幾年裡，在汽車技術創新和業務拓展方面多少有些泛善可陳，卻始終面臨著諸多現實問題，如銷量增長放緩、盈利能力下滑、競爭壓力加劇等。在這樣的背景下，投資者更希望看到特斯拉能夠拿出切實可行的解決方案，扭轉當前的不利局面。畢竟， 這種“用未來避險當下”的策略，很容易讓人回想起，四年前特斯拉在Cybertruck發佈會上大肆宣傳不鏽鋼原型車的情景——畫餅能否充飢，此刻正懸於一線。1翻開特斯拉Q2財報，幾乎每項核心指標都在退步。汽車業務營收166.6億美元同比萎縮16%，成為拖累總營收的主力；曾被寄予厚望的儲能業務收入27.9億美元也罕見下跌7%。更嚴峻的是現金流——自由現金流僅剩1.46億美元，同比蒸發89%，比市場預期低了81%。“這好像是用漏水的水桶打水。”上海某證券公司汽車分析師王敏如此評價，“促銷手段用盡，0利率貸款、送FSD試用都拉不動需求了。”銷量滑坡背後有雙重絞索。在北美，川普力推的《大而美法案》威脅取消7500美元電動車稅收抵免，直接打擊Model 3等入門車型的價格競爭力。而在最大海外市場中國，特斯拉上半年零售銷量26.3萬輛，同比下滑5.4%，成為新能源銷量前十品牌中唯一下滑者。更讓管理層焦慮的是“碳積分”生意遇冷——本季度該項收入僅4.39億美元，同比腰斬51%。若剔除這部分收益，特斯拉Q2實際已陷入虧損邊緣。唯一亮色來自毛利率。17.2%的數字高於市場預期的16.5%，主要得益於電池原材料降價和上海工廠成本管控。但這未能掩蓋戰略轉型的陣痛。“特斯拉的估值邏輯正在重構，”汽車行業資深分析師陳超對字母榜（ID:wujicaijing）分析，“過去按電動車銷量算PE，現在投資人更關心FSD訂閱率、Robotaxi里程數和Dojo晶片算力。”不過，這種轉變恰恰解釋了為何華爾街網紅基金經理“木頭姐”（Cathie Wood）逆勢加倉——過去三周，她的ARK基金連續7次買入特斯拉股票，押注AI敘事終將兌現。2“消費者不是不想要特斯拉，是買不起！”馬斯克在電話會上的這句話，揭開了平價車型的戰略底牌。這款被內部稱為“E80”的所謂新車，實則是現款Model Y的減法產物：縮小電池容量、採用低成本內飾、取消部分智能硬體，目標是將起售價拉至人民幣15——17萬元區間。選擇Model Y而非全新平台，暴露了特斯拉的急迫。2024年初，代號NV91的2.5萬美元車型項目被曝中止，如今簡化版Model Y更像退而求其次的急救方案。特斯拉工程副總裁Lars Moravy坦言：“新車型產能年底才能爬坡。” 這個時間點暗藏玄機——美國電動車稅收抵免可能在9月底取消，特斯拉需先清庫存，再推平價車。中國市場成為關鍵戰場。上半年，Model Y在華銷量同比暴跌17.5%，競品小米YU7、樂道L90等通過更高配置和更低價格蠶食份額。目前，行業普遍看法是，特斯拉產品矩陣過於單薄，僅靠Model 3/Y兩款主力車型苦撐四年，而同期比亞迪推出12款新車，理想迭代了三代增程平台。為挽回頹勢，特斯拉雙線出擊：一是平價走量：E80瞄準家庭使用者，與小米YU7正面爭奪首購群體；二是高端卡位：大六座SUV Model Y L秋季上市，定價40萬切入理想L9腹地。後者的申報資訊顯示，車長拉伸至4976mm，軸距達3040mm，比現款Y多出150mm，直接解決現款被詬病的“後排小板凳”痛點。有趣的是，理想汽車CEO李想第一時間在微博喊話：“歡迎關注我們的5座車i6！”蔚來李斌則借勢宣傳樂道L90。這種罕見的互動，暗示新勢力已將戰火燒到特斯拉最後的堡壘——高端純電SUV。3如果從2021年Cybertruck交付算起，特斯拉已四年未推出全新車型。相比之下，同期比亞迪海豹、極氪001、問界M9等產品完成兩輪迭代。“馬斯克把創新精力都分散到推特和火箭上了。”獨立汽車分析師張宇辰略帶諷刺地說。當中國車企卷800V超充、城區NOA時，特斯拉的改款僅限增加續航、換裝輪轂。這種停滯在財報中已有預警。2024年特斯拉全球交付量同比下跌1.1%，是十年來首度負增長；2025年上半年跌幅擴大至13.3%。尤其在歐洲，大眾以28.1%的份額碾壓特斯拉的第五名，奧迪也完成反超。難怪，馬斯克寄厚望於“新車”E80。但有接近特斯拉的業內觀察人士卻很不看好E80的前景：“這不是創新，而是斷臂求生。至少在中國市場，有點危險。”因為，降價後的E80將一頭墜入中國車市最血腥的價格帶：15-17萬元區間密集分佈著比亞迪宋PLUS DM-i、小鵬G6、零跑C11等12款月銷過萬的“地頭蛇”，它們已構築三重防線首先是配置碾壓：同價位的極氪7X標配5C超充（5分鐘補能241km）+雷射雷達，E80僅支援3C充電，智駕硬體停留在HW3.0；其次是本土化體驗：華為ADS 3.0已在全國400城開通無圖智駕，小鵬XNGP能學習使用者通勤路線——而特斯拉FSD連上海高架都未覆蓋；最後是隱形成本：目前，Model Y年均保險費用比競品高18%，維修周期長5天，二手車殘損率高出10個百分點。E80也可照此推測。另一方面，特斯拉在下沉市場的品牌光環似乎在消退。河南某三線城市汽貿城老闆發現：“現在年輕人進門就問，有沒有和小米一樣的車，特斯拉標牌不如三年前好使了。”這種認知轉變直接反映在資料上：2024年起小米汽車使用者關注度反超特斯拉，差距持續拉大。“特斯拉正在經歷奢侈品牌大眾化的經典陣痛。”清華大學汽車產業戰略研究院院長趙福全指出。當E80年銷目標鎖定50萬輛（佔特斯拉全球銷量35%），其使用者畫像已從“年薪百萬科技新貴”轉向“月薪八千工薪族”。這種轉變撕裂著品牌價值。此前就有消息爆出，某高端小區物業最近拒絕Model Y進入地庫，理由竟是“怕拉低樓盤檔次”。而網約車公司批次採購訂單（佔E80預估銷量15%）可能進一步削弱其消費屬性。4回看特斯拉產品史，會發現一個危險的周期律：每款爆紅車型後必伴隨漫長空窗期。Model S（2012）到Model 3（2017）間隔5年，Model 3到Model Y（2019）又隔2年——而Model Y之後，整整六年沒有全新量產車.這種斷層正被對手瘋狂利用。比亞迪e平台3.0實現充電5分鐘續航300公里，華為DriveONE電驅系統功率密度位元斯拉高27%。甚至連成本控制這一特斯拉“祖傳優勢”也遭挑戰。小米SU7採用一體化壓鑄後底板，零件數減少40%，工時縮短38%——效率反超特斯拉上海工廠分析師陳超認為，綜合產能爬坡速度與競爭態勢，E80的銷量前景很可能呈現三個可能路徑：一是，短期輸血（2025Q4-2026Q2）：依託品牌餘溫，首年銷量有望達25-35萬輛，拉動特斯拉全球份額回升至12%。但代價也很慘重：單車毛利可能降至16%（現款22%），汽車業務利潤率被壓縮至危險區間。二是，中期膠著（2026Q3後）：隨著理想L6（起售25.98萬）、比亞迪海獅07殺入20萬區間，E80的配置劣勢將被放大。奧緯諮詢測算，其市場份額將在2026年底回落至8%，接近現款低谷水平。三是，長期困局（2027年後）：若FSD本土化、4680電池量產等戰略節點延宕，特斯拉可能徹底淪為“電動時代的大眾”——規模猶在，但失去定價權和創新光環。特斯拉的表現不佳的財報給同行們提供了一面鏡子。某自主品牌戰略部負責人向字母榜（ID:wujicaijing）表示，目前看，特斯拉單品爆款模式失效了：Model Y證明，沒有車企能靠兩款車通吃十年，快速迭代才能守住份額；而且，全球化也需本土化反哺，特斯拉在印度仍然依賴上海工廠出口，而比亞迪已在巴西建廠，更早佈局區域供應鏈。不過，多數從業者仍對特斯拉存有敬畏：“他們真正的護城河是製造革命。”就在財報發佈當天，特斯拉上海工廠悄然下線第800萬輛車。流水線末端的LED屏亮起一行字：“汽車終將消失，移動機器人永生。”或許馬斯克的預言終會實現，但眼下他必須先讓投資人相信：那款“減配版新車”能帶特斯拉熬過這個冬天。 (字母榜)

在馬斯克“退出”政界，回到“戰時CEO”角色時，特斯拉確實展現出了不一樣的面貌。台北時間的7月22日，特斯拉發佈了二季報。營收、淨利潤、每股收益通通同比下跌——營收225.0億美元，同比降12%；淨利潤11.72億美元（GAAP），同比減少16%；調整後每股收益0.40美元，上年同期是0.52美元；毛利率17.2％，上年同期是18％……特斯拉季度交付量不過，因為特斯拉銷量到2023四季度時就開始下跌，馬斯克又一度“從政”，特斯拉近大半年已經開始下滑，市場對其二季報預期本來就不高。因此這些指標大部分都達到或者超過了分析師預期。更關鍵的是，二季報和馬斯克等一眾高管，釋放出了一系列利多消息。在造車這項核心業務上，馬斯克透露，更為經濟的車型已經開始生產，但是在四季度才會正式推向市場；在Robotaxi業務上，特斯拉將不斷擴大營運範圍和車隊規模，目標在年底前服務覆蓋美國一半人口；在機器人業務上，Optimus 3.0的原型機可能在年底推出，明年開始量產。目標5年內達到年產100萬台……不過，這一切不會立竿見影，馬斯克說，特斯拉正處在一個特殊的過渡期，美國的補貼即將取消，其他地區還有補貼，但同時，自動駕駛還處在相對早期階段。未來，特斯拉很可能面臨艱難的幾個季度，一直到自動駕駛在明年下半年實現規模化，特斯拉的經濟效益將變得非常可觀。01. 造車：平價車四季度量產儘管特斯拉的車型非常有競爭力，但是必須承認，吸引力在下降。Model S/X煥新，改動幅度非常小；Model 3和Model Y同樣煥新，性能、設計沒有很大提升。新車方面，Cybertruck沒能一炮打響。而外界一直期待，特斯拉很早就說過的新款平價車。但是，特斯拉一直沒有正式將其推向市場。由於馬斯克表態看好FSD和Robotaxi，也不斷有消息稱，特斯拉已經放棄了更平價車型的開發。這次二季報，特斯拉終於明確了時間表。特斯拉首席財務官 Vaibhav Taneja在二季報問答時表示，特斯拉本來計畫在2025 年上半年開始生產更低成本的車型，但由於專注於在電動汽車補貼到期前在美國生產和交付儘可能多的車輛，且新車型的產能提升較為複雜，因此下一季度的產能提升速度將慢於最初預期。特斯拉產品高管Lars補充了更多資訊。特斯拉是在6月開始生產新平價車型的，本季度一直在提升質量和產能。“由於我們先從北美開始，目標是提高生產效率，因此為避免複雜性，下一季度我們將繼續專注於現有車型的生產。”他表示，第四季度，特斯拉才會將向所有使用者推出新平價車型。他也保證，這些新產品的目標不是降低營收或毛利率，而是打造一款人人都喜歡、能買得起的車型。分析師們對這款車也很感興趣，不斷追問細節。但是，高管團隊沒有滿足他們的願望。馬斯克“畫餅”說，保證很酷。另外，他再次表達說，如果能讓人們將自己的車加入Robotaxi車隊（他們計畫明年實現），特斯拉的電動汽車將更加能負擔得起—— 就像愛彼迎使用者可以通過出租房屋提升房屋的可負擔性（affordability）一樣。除了新車，特斯拉也對現有車型的競爭力很有信心。不過，汽車業務挑戰還是很大，一方面，受川普政府新關稅政策影響，特斯拉汽車成本上升。二季度環比，特斯拉的關稅成本增加約3 億美元，其中約三分之二來自汽車業務，其餘來自能源業務。然而，由於生產和銷售存在滯後性，關稅的全面影響將在未來幾個季度顯現，因此短期內成本將上升。此外，川普新法案還調整了排放標準，將罰款降至零，影響了特斯拉向其他汽車製造商銷售監管積分的收入，進而導致總收入下降。02. Robotaxi：年底服務一半美國人口特斯拉6月在奧斯汀開始的Robotaxi業務，目前看起來一切順利——營運里程已超過7000 英里，沒有出現大的安全事件。馬斯克在二季報問答時一開始就說這個事。他說，特斯拉已經擴大了在奧斯汀的服務區域，範圍更大、里程更長，而且還會繼續擴大。“我們預計奧斯汀的服務區域將大幅擴展，遠超競爭對手的規模，希望能在一兩周內（後面調整為幾周左右）實現。”另外，特斯拉正在獲取在舊金山灣區、內華達州、亞利桑那州、佛羅里達州等多個地區推出服務的監管許可。“因此，一旦獲得批准並證明安全性，我們將在全美大部分地區推出自動駕駛網約車服務。我認為到今年年底，我們的自動駕駛網約車服務可能會覆蓋美國一半的人口——這至少是我們的目標。”“我們會非常謹慎，不願冒任何風險。所以，我們會穩步推進。不過，服務區域和營運車輛數量的增長速度將呈超指數級。”馬斯克說。馬斯克還和分析師討論了Robotaxi降本和盈利的可能性。他估計，現在特斯拉車隊的每英里成本比較高，但仍具有競爭力——可能在 50 美分左右。如果採用專門設計的Cybercab，長期來看，每英里成本可能低於30美分，甚至25美分。如果Optimus 能承擔車輛清潔和維護工作，再加上自動充電，CyberCab的成本將非常低。啥時候能賺錢？馬斯克說，“我猜測，大約在明年年底，它將對我們的財務產生實質影響。”Robotaxi的能力和普通消費者能用的FSD緊密相關——硬體相同，僅僅是普通使用者的FSD軟體更新比Robotaxi晚幾個月。如果Robotaxi能實現無人駕駛，那FSD理論上也可以。馬斯克說，今年年底前，無監督FSD 將在部分地區面向個人使用者推出。本季度，特斯拉已經實現了第一輛車從工廠到客戶的全自動駕駛交付。馬斯克說，到今年年底，在大沃索（Great Wausau）地區和舊金山灣區，車輛將默認從工廠自主交付給使用者——除非使用者選擇不使用該功能。FSD已經成為特斯拉的重要賣點。不過，在全球，特斯拉FSD還沒有獲得廣泛批准。FSD在全球各地測試在歐洲，特斯拉尚未獲得有監督FSD的批准。在中國也面臨一些監管挑戰。FSD對賣車和收入的幫助在提升。特斯拉高管表示，近幾個月來，自FSDV12和V13 版本在北美推出以來，FSD購買率上升了25%。在後續軟體開發上，馬斯克說，預計將增加參數數量提升近10 倍。03. 機器人：5年後年產100萬台在二季報上，特斯拉的機器人Optimus，也得到非常多關注。馬斯克介紹，特斯拉一直在最佳化設計Optimus，目前是2.5 版本，而Optimus 3.0是一款精湛的設計。“正如我多次預測的那樣，它將成為史上最成功的產品。”馬斯克也透露，需要調整一些生產環節，Optimus 3.0的原型機可能在今年年底推出，明年開始量產。“我們將以最快速度擴大產能，力爭盡快達到每年100萬台的產量——我認為五年內有望實現這一目標。”在這裡，馬斯克自誇了一番，還踩了一下對手Google。“特斯拉在現實世界AI 領域遙遙領先。一個明顯的證明是，對位元斯拉和 Waymo——Waymo的汽車配備了大量感測器，但Google真的擅長AI嗎？或許吧，但到目前為止，他們並不擅長現實世界AI。”確實，討論特斯拉時，人們已經越來越多討論非汽車業務。特斯拉二季報中，第一句就是——2025年第二季度是特斯拉歷史上的一個關鍵轉折點：我們在保持電動車與可再生能源領導地位的同時，開始引領人工智慧、機器人及相關業務的發展。馬斯克說，如果特斯拉能在自動駕駛和人形機器人領域持續出色地執行計畫，將成為全球最有價值的公司。 (電動汽車觀察家)

特斯拉今年開局不太順，台北時間4月23日凌晨更是交出兩年來最差的季報。2025年一季度，特斯拉總營收193億美元，年減9%，低於市場預期，主要是因為賣車生意拖了後腿：全球交付量33.67萬，比上一年同期少了5萬輛，汽車收入直接縮水兩成到139.7億美元，相當於每天少進帳近4000萬美元；汽車業務賺得少了，自動駕駛和人形機器人項目更燒錢了，導致特斯拉公司整體毛利率從去年同期的17.4%降到16.3%，汽車業務的毛利率從上個季度的16.6%降到了16.2%；降幅更大的是利潤：經營利潤僅4億美元，年減近8億美元；淨利潤（GAAP）4.1億美元，年減10億美元，下滑了七成以上，相當於每天少賺約一千萬美元。但面對這份汽車銷量大滑坡、收入利潤雙降的財報，馬斯克在電話會上只用幾句話帶過了賣車生意，表示“特斯拉'更實惠的汽車'基本上是Model 3和Model Y的廉價版本，將在未來幾個月內投產”，卻大談Cyber​​cab（自動駕駛出租車）和Optimus（人形機器人）。這正是部分投資者所擔心的。一位關注新能源汽車的投資者對「定焦One」表示，投資者懷疑馬斯克「不務正業」——一邊對電動車「擺爛」（除小眾產品Cyber​​truck外，4年沒發全新車型），一邊用AI概念講故事。唯一讓投資人感到寬心的是，馬斯克稱自5月起將從DOGE（政府效率部）抽身，會把大部分時間都分配給特斯拉。隨後特斯拉盤後股價走高，截至發稿漲幅超過5%，美東時間4月22日收盤價237.97美元，總市值7,654億美元，但相較於2024年底的高點，已經跌了45%以上。眼下，特斯拉正處於舊業務承壓和新業務成熟的斷檔期，馬斯克看起來要把所有籌碼都押在AI上。這一季財報我們重點關注兩點：第一，老本行造車到底做得怎麼樣？第二，馬斯克押注的AI故事有沒有新進展？這將決定特斯拉2025年能否低開高走。三大業務：車難賣，儲能“救火”，充電樁更賺了特斯拉今年第一季營收193億美元，比去年同期下滑9%，完全遜於市場預期。先說結論：特斯拉的電動車生意越來越難，直接拖累整體業績，好在儲能電池和充電樁業務硬是撐住了近3成的收入，才沒讓財報徹底翻車。不過，這兩塊業務現在也遇到些麻煩，能不能長期扛大旗還得看馬斯克怎麼出招。分業務來看：核心的「汽車業務」（包括電動車、充電樁、電池、自動駕駛FSD、Robotaxi無人駕駛出租車）嚴重拖後腿：收入139.7億美元，較去年同期下跌20%。銷量下滑是導致賣車收入下滑的直接原因，今年第一季的交車量是特斯拉2022年以來最差的季度表現：全球一共交付了33.67萬輛，比上一年同期少5萬輛，相當於每天少賣500多輛車；其中，主力車型Model 3、Model Y.S92.4萬輛，比6305萬第二大業務「能源」成了本季最大亮點：營收暴漲67%到27.3億美元，相當於每天進帳3,000萬美元。這主要是因為巨型電池（Megapack）賣得不錯，家庭儲能牆（Powerwall）也正在加速滲透。但看似「救場」的能源生意，實際暗藏風險。特斯拉儲能訂單的短期增長，大部分靠政府的大項目和補貼政策撐著，長期來看，因為馬斯克的政治身份以及被放大的技術硬傷，風險極大。一位關注儲能項目的投資者分析，一方面，美國加州社區儲能項目的延期，會直接影響特斯拉儲能訂單的節奏和現金流，間接壓縮儲能市場空間；另一方面，特斯拉的Powerwall 3雖然靠低價搶市場，但部分安裝商為了規避政治風險，以及故障率偏高，主動「切割」特斯拉品牌。而能源業務受貿易政策的影響可能比汽車業務更嚴重。特斯拉在財報中提到，光是上海新建的超級工廠（2025年2月11日正式投產）就創造了100多台巨型儲能裝置，不過本季沒能直接貢獻收入，因為生產的裝置還在運輸途中。交付延遲再加上關稅波動，導致能源收入較上季（30.61億美元）下降了11%。接下來看特斯拉的第三大業務「服務及其他」：本季收入26.4億美元，年增15%，主要是充電樁建得更多了；毛利潤增長了25%，則是因為修車（碰撞維修、二手車翻新）賺得更多了。「服務及其他」包含許多業務，如二手車銷售、非保固維護服務和碰撞、零件銷售、付費超級充電、保險服務收入和零售商品銷售等，但核心還是充電樁業務：特斯拉本季新增加了1800個超充站，目前總數已經超過7000個，不光特斯拉車主在用，更大的增量來自於其他品牌電動車也來交錢充電。但與此同時，充電樁暗戰也在升級。日前，特斯拉公司副總裁陶琳稱，特斯拉在中國市場已經建了2,000多座超充站。不過，比亞迪、蔚來等對手也在自建充電樁，特斯拉在中國市場的優勢不確定能持續多久。整體來看，當賣車不好掙錢的時候，特斯拉把另外兩個業務當作了緩衝帶：一邊靠儲能電池避險汽車收入下滑；一邊靠高毛利的充電樁業務降低對硬體銷售的依賴。而特斯拉今年的業績成長，關鍵得看儲能業務接了多少單子，但這項業務面臨政策風險和競爭壓力。 「搞儲能電池，得盯著政策風向、確保供應鏈別掉鏈子、技術穩定性更要靠譜。」上述投資人稱。利潤大降：汽車賺得少了，AI瘋狂燒錢如果說特斯拉本季收入還算勉強撐住了場，那真正讓人意外的就是利潤暴跌：經營利潤直接腰斬，從去年同期的11.7億美元，降到4億美元，利潤率從5.5%下滑到2.1%；淨利潤「更慘」：GAAP淨利潤暴跌71%至4.09億美元，連剔除股權激勵等後的非GAAP淨利潤（9.34億美元）也比去年同期少了近四成利潤去那了？先說結論，賣車生意賺得少了，AI燒的錢更多了。核心的汽車業務是拖累利潤的「重災區」。一方面是因為，特斯拉的車賣得少了，價格也更便宜了。特斯拉在財報中並未公佈汽車的具體平均售價（ASP），但明確提到ASP下降。根據129.2億美元的汽車銷售收入和交付量（33.67萬輛）推算，特斯拉的賣車單價已降到3.84萬美元，環比下降了0.14萬美元。表面上，特斯拉在美國和中國這兩大主力市場沒調整官方指導價，但實際上為了刺激銷量，玩起了「變相降價」。尤其是面對中國車商的競爭，特斯拉唯一的應對辦法就是調整價格。就在本季財報公佈的前一天，Model Y煥新版這款曾經全球最暢銷的電動車，也加入了中國市場的「5年0息」促銷大軍。某造車新勢力從業者表示，現在造車新勢力通過「0利息」政策實現隱性降價、刺激銷量已經比較普遍，國內新勢力單車貼息成本普遍在2萬-6萬元區間。車企推出的「0息」政策本質上是替消費者承擔貸款利息（即貼息），這部分支出通常計入銷售費用或財務費用，如果銷量沒能爆發式增長，毛利率可能進一步下滑。這就要提到特斯拉利潤下滑的另一方面原因：成本沒壓住，汽車毛利率失守。特斯拉公司整體毛利率從去年同期的17.4%降至16.3%，單看汽車業務的毛利率同樣下滑明顯，從上季的16.6%降到了16.2%。財報中明確提到，“單車成本下降，但固定成本分攤增加”，據關注新能源汽車的投資者李峰分析，主要原因是工廠換線拖累產能。為升級Model Y生產線，特斯拉全球四大工廠停產數周，導致本季產量只有36.2萬輛（Model 3/Y產量34.5萬輛），年比減少了7萬輛，而2024年平均單季生產量達到44萬輛。特斯拉的賣車生意還正被貿易政策「前後夾擊」：在美國市場，新關稅政策將直接推高生產成本；而在中國市場，Model S/X（主要在美國加州工廠生產，均為進口車）被迫退場，貿易政策的不確定性導致部分客戶推遲購車決策，再加上新勢力的圍剿本土，長期增長不被看好。整體來看汽車業務對整體利潤的影響：本季單車成本有所節省，但節省程度明顯不足以避險賣車單價的下滑，以及工廠停擺帶來的損失。賣車生意之外，「燒錢」的AI和自動駕駛項目，也讓特斯拉的獲利壓力驟增：研發費用逆勢漲到了14.1億美元（約合人民幣100億），比去年同期多花了將近2.6億美元，研發費用率飆到了7.3%，作為對比，傳統車企研發佔比普遍在3%-5%區間，國內新勢力蔚來、小鵬和理想2024年度的研發佔比分別為19.8%。特斯拉的研發費用主要投入在AI和自動駕駛項目。如FSD（全自動駕駛）在中國落地、工廠內無人駕駛運輸車輛上線、Optimus機器人試產線開建，這些項目都需要持續「燒錢」。營運費用則增加到了27.5億美元，較去年同期漲幅9%。特斯拉在財報中直言，費用成長「主要受AI和其他研發項目驅動」。換句話說，這些錢砸向了AI和機器人。馬斯克畫餅：無人計程車和人形機器人會跳票嗎？如今的特斯拉被馬斯克掰成了兩半：一邊是深陷泥淖的造車業務，另一邊則是高高舉起的AI大旗。整份財報都在傳遞一個訊號－特斯拉正在用短期利潤，豪賭AI自動駕駛（FSD）和人形機器人（Optimus）的未來。而資本市場關心的是，這些錢究竟燒出了什麼名堂？投入何時變現？先說結論：自動駕駛FSD全球落地加速，但監管和使用者信任是攔路虎；無人駕駛出租車Cyber​​cab、機器人Optimus還在從工廠到市場的路上。特斯拉的2025年和FSD（完全自動駕駛）這個「大招」直接相關，市場最關注這項技術能否進入更多國家。今年2月底，特斯拉FSD（監督版）終於進入了中國市場，採用純視覺方案，無需本地資料訓練。這是特斯拉第一次在北美以外的地方賣FSD，算是邁出了關鍵一步。但中國市場破冰只是第一步，歐洲市場現在才是關鍵戰場。雖然特斯拉也稱計劃今年內落地歐洲，但法規方面仍面臨極大的不確定性。在李峰看來，特斯拉FSD的商業化陷入了瓶頸，中國市場僅落地“監督版”，且本季財報未披露FSD訂購率，未來需重點關注這一數據。Robotaxi（自動駕駛計程車，特斯拉的業務叫Cyber​​cab）的故事沒有核心的增量資訊，還是計劃今年6月起在美國德克薩斯州奧斯丁投放。馬斯克在電話會上透露，初期計劃投放10-20輛車，並將在奧斯汀形成「在地化的參數設定」。如果計劃順利，特斯拉的Cyber​​cab將在2026年投入大規模生產。馬斯克在畫餅的同時不忘直指對手軟肋：「Waymo（Alphabet旗下的無人駕駛業務）的傳感器套件很貴。我不知道誰現在還能與我們團隊競爭。未來幾年，我們將有1000萬輛無人駕駛汽車上路。」他預計在更高產量的帶動下，特斯拉車型生產成本只有Waymo的四分之一。雖然Cyber​​cab短期不會貢獻太多收入，但馬斯克認為它是顛覆未來出行市場的核心，“未來，大部分人將不用購車。在不久的將來，購買缺乏自動駕駛功能的燃油車將類似於騎馬和使用翻蓋手機。”相較於Cyber​​cab，Optimus人形機器人業務離賺錢更早，至少2026年前沒有規模收入。現階段，Optimus在基礎任務和硬體降本上取得進展，但複雜場景能力、量產爬坡仍是障礙。特斯拉只展示了Optimus在工廠裡執行預設的標準化動作（如分揀、行走）。李峰表示，Optimus目前在工廠「打雜」可行，但動態調整的柔性裝配（如根據零件形狀適配抓取力度）和復雜決策（如突發故障處理）仍待突破。關於量產計劃，馬斯克在財報會上再次拋出更激進的目標：特斯拉Optimus今年將在加利福尼亞州的弗裡蒙特工廠啟動試點產線，目標到2025年底在特斯拉工廠部署“至少數千台”，併計劃五年內實現年產百萬台。當被問及Optimus的供應鏈時，馬斯克表示已經採取行動實現供應鏈本土化和降低風險。在美股七姊妹（蘋果、微軟、輝達、亞馬遜、AlphabetGoogle母公司、Meta和特斯拉）裡，相比蘋果的生態閉環、輝達的算力霸權，特斯拉市盈率長期偏高，說明市場認為馬斯克「自動駕駛+機器人」的故事很有想像力。這次財報電話會上，馬斯克畫的AI大餅總結下來就是：自動駕駛重塑出行、機器人顛覆勞動市場。但無論是FSD，還是Cyber​​cab、Optimus，都需要突破技術、法規、成本三重關卡。馬斯克曾多次推遲FSD落地、Cyber​​truck產能爬坡遲緩，這次Cyber​​cab和Optimus的量產計畫能否兌現，是個問題。他需要證明，這些「未來科技」不是財報電話會上的緩兵之計，而是真正可落地的第二曲線。2025年是特斯拉的關鍵一年，這家電動車巨頭將面臨三重考驗。第一重考驗是用廉價車型挽救汽車業務；第二重考驗是用儲能和充電樁撐住現金流，穩住投資者信心；第三重考驗是，AI故事中，FSD滲透率提升、Robotaxi試點成功、Optimus成本砍半，三者需至少兌現其一，否則高投入模式很難持續。 （新浪科技）

IMF全面調降全球經濟增速預期4月23日消息，國際貨幣基金組織（IMF）近日發佈《世界經濟展望報告》，鑑於貿易政策的不確定性，報告中久違地再次給出多種情境假設。在最基本的參考預測情境下，貿易政策的不確定性預計將持續到2025年和2026年。短期內，根據參考預測，全球經濟增長預計將從2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然後在2026年恢復到3%。這比2025年1月WEO的預測分別低0.5個百分點（2025年）和0.3個百分點（2026年），幾乎所有國家經濟增速預測都被下調。IMF預計美國2025年的經濟增長率將降至1.8%，比2024年的增長率低1個百分點，比1月WEO大幅調低0.9個百分點。IMF多年來首次強調，各國國內失衡和政策差異，導致全球失衡，也給全球經濟前景醞釀了一些潛在脆弱性。（第一財經）｜點評｜ 儘管美國的關稅政策仍有較多變數，但其對全球經濟的負面影響已經可以預見。無論關稅政策最後走向為何，現階段都已對國際貿易形勢形成較多干擾。如果美國政府仍堅持將關稅作為談判籌碼，搖擺不定，那麼全球貿易更將被置於風雨飄搖的境地，短期內國際貿易規模萎縮幾乎難以逆轉。外貿格局受損，市場信心遇挫，還會引發一系列連鎖反應。商品貿易成本上升，全球經濟都可能陷入消費與投資增長困境。即使是風暴中心的美國，目前也已面臨較高的通貨膨脹壓力，美企也因供應鏈調整自顧不暇。逆全球化浪潮只會給世界經濟帶來傷害，恐怕沒有國家能夠獨善其身。中國國內經濟大省“一季報”出爐4月23日消息，山東、浙江、河南、江蘇、四川、廣東六個經濟大省均已公佈一季度經濟成績單。六個大省中，五個省份國內生產總值（GDP）同比增速超過全國5.4%的水平，浙江和山東增速並列第一。具體來看，一季度山東（23466億元）、浙江（22300億元）生產總值同比增長6.0%。中原大省河南（14765.34億元）、長三角強省江蘇（33088.6億元）一季度經濟增速均為5.9%，高於全國0.5個百分點。中西部經濟第一大省四川（15246.92億元）一季度地區生產總值增長5.5%，小幅超過全國水平0.1個百分點。相比之下，一季度，廣東（33525.51億元）經濟增速僅為4.1%，在六個經濟大省中排在末位，不過，相較去年全年的3.5%，一季度增速仍有所回升。（介面新聞）｜點評｜ 整體而言，六個經濟大省的一季度GDP增速表現尚可。今年的經濟形勢面臨較大不確定性，全年經濟增長目標下，年初各地搶開工、抓生產，工業投資對於經濟增長的貢獻顯著。增速排名靠前的山東、浙江和江蘇，工業增長都比較亮眼，通訊電子、汽車製造這些產業都發揮了明顯的帶動作用。從絕對值上看，廣東依然穩坐經濟第一大省的位置。經濟總量龐大，一定程度加大了廣東保持高增長的難度。加上受到傳統產業疲軟以及房地產市場調整的影響，近年廣東的GDP增速明顯放緩。從一季度表現來看，目前廣東仍面臨一定的產業轉型壓力，但在外貿方面還是表現出了較強韌性。GDP增速並不能反映經濟發展的全貌，各地追求經濟增長，還需要關注民生改善、可持續性等多個維度。美國或將面臨學生貸款違約潮4月22日消息，美國拜登政府曾推出“學生貸款延期償還”政策，隨著2024年9月學生貸款還款正式恢復，違約率正急劇上升。紐約聯儲估計，15.6%的聯邦學生貸款餘額（超過2500億美元）已經逾期，影響了970萬借款人。隨著這些拖欠款項出現在信用報告中，借款人的信用評分將大幅下降，更重要的是，未來獲得信貸的機會將大大減少。彭博社分析指出，這將導致年度消費支出減少260-630億美元，拖累GDP增長0.1%—0.4%。在最壞情況下，如果違約者涵蓋整個收入階層，但集中在中高收入家庭——支出將每年下降630億美元，主要原因是推遲購買汽車和耐用品。（華爾街見聞）｜點評｜ 美國大學教育收費十分昂貴，高等院校光是4年學費就需要支付10萬美元左右的情況已經很常見，供子女上大學是很多美國家庭中最大的支出項。在高昂的學費壓力下，學生貸款上大學十分普遍。拜登政府曾為學生貸款違約給出了一年的寬限期，不少家庭將還款計畫延後，將收入用作消費。今年美國就業市場降溫，薪資漲幅收窄。前期通脹帶來的高物價沒有任何緩解，關稅影響下物價或將迎來新的漲幅。美股市場快速回落，給投資者造成不小損失。種種影響下，無力償還學費貸款的人數越來越多，成為美國消費可能出現回落的又一個前瞻性訊號。多家電商平台將全面取消僅退款功能4月23日消息，拼多多、淘寶、抖音、快手、京東等多個電商平台將全面取消“僅退款”，消費者收到貨後的退款不退貨申請，將由商家自主處理。多個電商平台修改售後規則並徵求意見，主要涉及“僅退款”相關條款和表述，明確平台不主動介入消費者的僅“退款”申請，部分平台預計新規4月30日生效。今年1月，市場監管總局副局長束為曾表示，針對社會集中反映的“僅退款”問題，約談主要電商平台，就平台利用“僅退款”規則擠壓商家生存空間、助長低質低價競爭風氣等問題，提出具體整改要求，落實平台企業主體責任。（澎湃新聞）｜點評｜ 最初“僅退款”選項就是商家同意後，買家才可以不退貨就可以退款。電商中很多幾塊錢的小物件退貨所花的郵費比商品本身都貴，商家為了避免客戶打差評，願意採用僅退款的方式安撫不滿意的客戶。這項服務卻逐漸成為了電商平台提升使用者粘性的方式，從商家手中接管了僅退款權限，並極度偏向消費者。很多“薅羊毛”愛好者利用平台漏洞，濫用僅退款服務，讓商家們苦不堪言。電商平台作為商家和消費者之間的中間人，應該對交易雙方都採取公平公正的態度。維護消費者權益，不應該以犧牲商家利益為代價。特斯拉一季度淨利潤銳減近40%4月23日，特斯拉公佈2025年第一季度財務業績。財報顯示，一季度特斯拉營業收入193.4億美元，同比下降9%。一季度營業利潤3.99億美元，同比下降66%，調整後淨利潤9.34億美元，同比下降39%，一季度自由現金流6.64億美元，同比增長126%。細分業務資料上看，一季度汽車營收140億美元，同比下降20%。能源生產和儲存收入為26.38億美元，同比增長67%。特斯拉稱，一季度銷售下滑源於，部分源於公司旗下所有四家汽車生產廠的Model Y車型生產線升級，汽車交付量減少；汽車降價及銷售補貼；美元貶值的負面外匯匯率影響2億美元。財報的產品展望中，特斯拉完全照搬了去年四季度財報報告的說辭，表示包括更平價車型在內的計畫中新車仍有望於2025年上半年開始生產。（華爾街見聞）｜點評｜ 馬斯克帶著他的DOGE部門在美國大肆活動之際，全球消費者對馬斯克的風評卻在不斷下降，直接影響到了特斯拉的銷量。儲能業務快速增長，難以填補汽車營收的缺口。不過，價格更高的新款Model Y上市，穩住了特斯拉單車價格。馬斯克表示未來更多精力將重新放在特斯拉的經營上，個人活動對特斯拉的負面影響或將有所減弱。然而，美國後半年可能取消新能源車補貼，特斯拉將不得不在銷量與利潤之間做權衡。特斯拉的老款車型競爭力偏弱，無人駕駛計程車業務正在推進，只是短期內難以實現大規模的商用化。新款平價車型究竟何時才能上市，是投資者最關心的問題。OpenAI被曝有意收購Chrome4月23日消息，OpenAI有意收購GoogleChrome瀏覽器，OpenAI的ChatGPT主管Nick Turley公開表示，如果Google被迫剝離Chrome，OpenAI願意嘗試收購。Turley認為，Chrome與ChatGPT更深度的整合將帶來“難以置信的使用者體驗”，並向使用者展示“以AI為先”的未來。此前，美國司法部指控Google壟斷搜尋市場，並提議強制Google剝離Chrome、開放搜尋資料授權等。目前，OpenAI面臨分發難題，尤其在Android系統上，與蘋果的合作較為順利，但與三星的談判因Google的資金優勢而受阻。Turley表達了對被市場上的大公司排擠的擔憂，指出瀏覽器和應用程式商店等主要入口被強勁競爭對手控制，限制了使用者發現新產品的機會。（每經網）｜點評｜ OpenAI有意收購Chrome，主要看中的還是其搜尋功能。生成式AI技術不斷迭代，而要實現通用人工智慧（AGI）目標，與搜尋技術結合是重要一環。如果拿下Chrome，OpenAI不僅能在AI搜尋領域取得突破，還能夠獲得更多即時搜尋資料，進一步提升模型的回答質量。這或許也是OpenAI在此前發出的合作請求被Google拒絕後，仍堅持向Chrome拋出橄欖枝的原因。當前大模型賽道的競爭日益激烈，搜尋引擎是使用者觸達網際網路的重要入口，AI搜尋也有望成為廠商獲取使用者流量的關鍵。同時，目前大模型的幻覺問題仍比較嚴重，要提升回答可靠度，也需要更多優質搜尋資料作為“燃料”。從OpenAI近期的動作來看，與微軟的合作已較難滿足其發展需要，這家公司正在尋求更多可能性。英特爾被曝將裁員20%4月23日消息，英特爾計畫在本週宣佈裁員超過20%的計畫。此舉是陳立武 （Lip-Bu Tan）擔任英特爾CEO之後精簡管理層、重建工程驅動型企業文化的一部分。截至2024年底，英特爾全球員工總數為10.89萬人，若按20%比例計算，此次裁員規模或超過2.18萬人。英特爾近年來因財務壓力、市場競爭及戰略轉型需求，頻繁啟動大規模裁員。2022年10月為應對PC市場下跌困境，英特爾首次大規模收縮業務，全球裁員約1.2萬人，佔當時總員工數的5%。2023年5月，為了推動業務向AI和先進製程聚焦，英特爾進行了一輪結構性裁員，CCG和DCAI部門各裁員約20%，預算削減10%。2024年第二季度，因盈利表現不達預期。英特爾為了全面削減開支，將裁員規模提高到15%以上，涉及1.5萬人。最新這次裁員計畫，將使英特爾員工規模回到2010年的水平。（介面新聞）｜點評｜ 新官上任先裁員，並不少見，但是像英特爾這麼大幅度的，還是比較罕見。技術迭代滯後，AMD等競爭對手強勢崛起，英特爾這幾年的處境越發艱難。“老將”陳立武臨危受命，上任後公開表示過要讓英特爾重回“工程師文化”。如果此次裁員計畫屬實，非工程崗位可能會是被裁的“重災區”。裁員或許是英特爾“斷臂求生”的方式，但如此大規模的裁員計畫，可能還是會對員工士氣造成影響。同時，裁員只能在一定程度減輕英特爾的經營包袱，要扭轉當前頹勢，英特爾更需要加快在技術上的追趕速度，盡快奪回此前丟失的市場份額。只是對於落後已久英特爾來說，轉型之路恐怕也是道阻且長。週三兩市震盪分化滬指跌0.1%4月23日，市場全天高開後震盪分化，三大指數漲跌不一。滬深兩市全天成交額1.23萬億，較上個交易日放量1397億。盤面上，市場熱點快速輪動，個股漲多跌少，全市場超3100隻個股上漲。從板塊來看，機器人概念股再度爆發，低空經濟概念股異動拉升，消費電子概念股表現活躍。下跌方面，高位股集體大跌，黃金、食品、農業、零售等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指報3296.36點，跌0.10%，成交額為4862億元；深成指報9935.80點，漲0.67%，成交額為7435億元；創指報1949.16點，漲1.07%，成交額為3465億元。（財聯社）｜點評｜ 中美貿易關係出現緩和跡象，出口鏈上的部分板塊午前走高，整體市場修復氣氛並不算特別強烈。川普的關稅政策短期內難以預測，誰都不知道明天他會在社交媒體上爆出怎樣的消息，市場不敢貿然進行下注。此消息對國際金價產生了不小影響，國際金價大幅調整，黃金股集體大跌。美國關稅政策反覆無常，始終是壓制市場的一個重大不確定性因素。年報披露的最後期限即將到來，部分績差股“披星戴帽”的風險即將釋放。並且，年報越晚披露，業績表現不佳的可能性越高，對市場風偏形成一定抑制。 (吳曉波頻道)

Q1銷量較上月狂跌16萬，市值縮水2,300億元。車東西4月3日消息，日前，特斯拉發布了2025年第一季交付數據，當季特斯拉交付新車336681輛，年減13%。這樣的成績也創下特斯拉自2022年第四季以來的最低紀錄。▲特斯拉季度交車量統計（資料來源：特斯拉官方）針對馬斯克擔任政府效率部負責人期間的行為，反對人士產生了一系列的激烈行為，這或許在某種程度上也勸退了消費者。綜合來看，這樣的交付成績遠低於分析師預測的39萬輛，疊加市場對於產能不確定性的擔憂。特斯拉在財報發布後，盤後股價一度暴跌超8%，截止發稿時報272.74元/股（約合人民幣1971.76元/股），下跌3.54%，市值蒸發約322.34億美元（約合人民幣2330.5億元）。▲特斯拉股價表現但總的來說，特斯拉這樣的交付成績，也讓其站在了十字路口，一方面面臨短期增漲的壓力，另一方面也需要找到新的機會。本文福利：特斯拉第一季銷售下滑，陷入成長困境。分享報告《多管齊下，特斯拉尋求全新成長空間》，對話方塊回覆【車東西0775】下載報告。01 . 2025第一季交付下跌13%Model Y產線曾停產從交車量來看，特斯拉2025年第一季交付新車336681輛，年減13%，創下自2022年第四季以來的最低紀錄。其中，主力車型Model 3和Model Y的合計交付量為323800輛，較去年同期下降12.4%。而新車型Cyber​​truck等的交車量僅為1,2,881輛，未能達到先前市場分析師預期的1,3,000輛。▲特斯拉2025年第一季交付表現從產能的角度來看，與2024年第一季的386810輛相比，特斯拉的產能也萎縮了近16%，降至362615輛，這可能在一定程度上反映出其在供應鏈和生產調整上的問題。儘管特斯拉並未公佈按市場劃分的銷售數據，但從中歐兩個主要市場的表現可以看出一二。在中國市場方面，根據乘聯分會於3月10日發布的數據來看，特斯拉在2025年2月的中國批發銷量為30,688輛，較去年同期減少49%，較上季下降51%。這也是特斯拉自國產以來，除2022年4月外，首次單月銷量跌破31,000輛，創下了兩年多來的新低。歐洲汽車製造商協會的統計數據顯示，截止今年2月，特斯拉在歐洲的銷量下降了49%，而同期歐洲大陸的電動車整體銷量則增加了28%。具體來看，根據外媒報導，今年2月，特斯拉在法國、挪威、瑞典和丹麥的銷售量持續下滑，在歐洲的交車量年減了46%。德國聯邦機動車交通管理局（KBA）日前公佈數據也顯示，特斯拉2月在德銷量較去年同期驟降76%至1,429輛。▲今年1-2月特斯拉多國市場銷量暴跌儘管特斯拉方面強調，2025年1季產量降低是由於四家工廠的產線受到Model Y改款影響停產了一段時間，但其目前的表現仍然是近年來最差的一次。02 . 市場空間承壓馬斯克或需平衡企業發展在歐洲市場，大眾ID.系列的銷量較去年同期成長182%。在國內市場，13家主流車商都實現了3月銷量較去年同期正成長。從此不難看出，特斯拉的市場空間或受到進一步擠壓。同時，馬斯克的「權力遊戲」與企業策略失衡或許也是導致問題的關鍵之一。在擔任美國政府效率部負責人期間，馬斯克的某些改革措施引發了部分社會人員不滿，並加劇了公眾對特斯拉品牌的負面看法。▲抗議群眾包圍門市此外，特斯拉或許也陷入了資本市場的信任危機。媒體通報顯示，特斯拉的市值相比2024年高峰已腰斬，12家投行紛紛下調目標股價，瑞銀將全年交付預期從220萬輛大幅下調至170萬輛。摩根士丹利的調查顯示，59%的投資人預計特斯拉在2025年的銷售量將連續第二年下滑，富國銀行則將其評為「沒有成長性企業」的。03 . 結論：特斯拉仍有彈藥特斯拉的銷售暴跌不僅是市場與技術競爭的體現，更是馬斯克個人影響力與企業策略失衡的縮影。若無法在品牌信任、產品迭代與政治風險間找到平衡，特斯拉或將面臨更嚴峻的問題。然而，特斯拉在智慧化與能源領域的長期積累，仍舊是其扭轉頹勢的核心籌碼。但是，這也要取決於馬斯克能否重新聚焦在「工程師」而非「政治家」的角色。（車東西）

特斯拉，不及預期！特斯拉一季度交付不及預期4月2日晚間，特斯拉公佈第一季度全球交付資料。特斯拉在2025年第一季度交付了336000輛汽車，同比下降13%。為自2022年第二季度以來的最差季度表現。根據分析師預期，市場平均預計特斯拉該季度銷量將超過39萬輛。而就在兩天前，特斯拉的股價剛剛錄得自2022年以來最差的季度表現。消息公佈後，特斯拉股價下跌約2%。根據StreetAccount的資料，投資者原本預期特斯拉將交付36萬至37萬輛汽車。特斯拉投資者關係團隊向部分分析師傳送的公司彙總預期顯示，平均交付預期為377590輛。預測市場公司Kalshi於周二發佈的預測為352000輛。2024年第一季度，特斯拉報告的交付量為386810輛，產量為433371輛。“交付量”是特斯拉報告中最接近“銷售”的指標，但在公司向股東發佈的資訊中，並未給出明確定義。此外，公司報告其他車型（包括外形前衛的Cybertruck皮卡）共交付12881輛。在這一季度，特斯拉對部分工廠進行了計畫中的局部停工，以升級生產線，為其暢銷車型Model Y SUV的改款版本投產做準備。首席執行官埃隆·馬斯克近期在一次面向全體員工的會議上表示，他預計Model Y“今年將再次成為全球最暢銷車型”。面臨不斷的抗議目前，特斯拉正面臨激烈的電動車市場競爭以及聲譽受損的雙重挑戰。第一季度，公司遭遇了因馬斯克政治言論以及他在美國總統唐納德·川普第二任政府中任職引發的一系列抗議、抵制以及針對特斯拉汽車和設施的刑事破壞行為。馬斯克投入2.9億美元支援川普重返白宮，目前擔任新設的“政府效率部”（Department of Government Efficiency，簡稱DOGE）負責人，正推動削減政府開支、取消監管措施，並裁減數以萬計的聯邦職位。作為全球首富，馬斯克還涉足歐洲政壇——在2月的德國大選中，他公開支援反移民的德國選擇黨（AfD），這也令特斯拉在歐洲的業務陷入困境。據EU-EVs.com的追蹤資料，特斯拉在歐洲15個國家的市場份額從去年同期的17.9%大幅下降至9.3%。在德國，其純電動車市場份額更是從約16%暴跌至4%。特斯拉股價在第一季度下跌了36%，為自2022年第四季度以來的最大跌幅，也是公司上市15年來第三大季度跌幅。市值蒸發達4600億美元。特斯拉也遭到了其自身投資者群體的批評。周二，紐約市審計長布萊德·蘭德（Brad Lander）——紐約市養老金的投資顧問，公開批評馬斯克在政府中的職務，並指責特斯拉誤導公眾其首席執行官在公司中的實際投入程度。他表示，股東們正因此受損，“因為他們沒有一位全職CEO在關注公司和股東利益”。馬斯克曾承認，他在華盛頓的工作讓他“在管理企業方面遇到很大困難”。但在3月20日的一場在X平台直播的員工會議上，他為公司描繪了光明前景，並鼓勵員工繼續持有特斯拉股票。特斯拉高管越來越多地將公司未來押注於人工智慧、自動駕駛與機器人技術。公司計畫6月在奧斯汀推出自動駕駛計程車服務（robotaxi），並表示將在上半年推出新款、價格更親民的車型，儘管相關細節尚不多見。這兩項計畫為部分投資者帶來希望，認為特斯拉有望更新其老化的產品陣容，並在未來幾個月內克服CEO個人聲望下滑帶來的不利影響。 （中國基金報）

馬斯克可能已經瑟瑟發抖了。1. 比亞迪營收超越特斯拉王傳福一出手就是王炸。在過去的一年，比亞迪交出了一份相當亮眼的成績單。近日，比亞迪發佈了2024年年度報告，報告顯示，2024年實現營業收入7771.02億元，同比增長29.02%；歸屬於母公司所有者的淨利潤402.54億元，同比增長34.0%；基本每股收益13.84元，同比增長34.11%。圖源：比亞迪公告值得一提的是，這是比亞迪歷史上年度營收首次突破7000億元，不僅打破了歷史紀錄，更在全球新能源汽車領域完成了對特斯拉的超越。按照歷史匯率，特斯拉2024年全年營收976.90億美元（約人民幣7022.35億元）。比亞迪以實實在在的業績，宣告了自己在全球新能源汽車市場的領先地位。具體來看，2024年，比亞迪全球銷量達到427萬輛，同比增長41%。其中，方程豹、騰勢、仰望品牌總銷量達到19萬輛，同比增長40%。在海外市場，比亞迪表現也同樣出色，銷量達41.7萬輛，同比增長72%。據中汽協資料，2024年比亞迪新能源汽車銷量在高基數的基礎上同比增長超40%，市佔率進一步提升至33.2%，同比增長1.3個百分點。比亞迪年報顯示，2024年，集團蟬聯中國汽車市場車企銷量冠軍、中國汽車市場品牌銷量冠軍和全球新能源汽車市場銷量冠軍。除此之外，比亞迪還擬定了2024年度利潤分配預案：以目前公司總股本30.39億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣39.74元（含稅），現金紅利總額約為120.77億元，不送紅股，不以公積金轉增股本。簡單來說，比亞迪要開始發錢了，狠狠送一波福利。比亞迪一路高歌猛進，市場也高度看好公司的發展前景。據瞭解，比亞迪港股今年以來已累計上漲51%。2025年3月25日港股收盤，比亞迪最新市值1.18兆港元。比亞迪港股 圖源：百度股市通市場人士分析，比亞迪財報資料如此亮眼，離不開其在核心技術領域的持續投入。2024年，比亞迪發佈了包括高階智駕系統“天神之眼”“五代DM技術”等一系列重磅技術。財報顯示，截至2024年底，比亞迪累計研發投入超1800億元。其中，2024年，比亞迪研發投入約541.61億元，同比增長35.68%。到了2025年，比亞迪並沒有止步不前，而是繼續在新能源領域不斷探索和創新，給行業帶來一次又一次的震撼。2月，比亞迪帶來“天神之眼”高階智駕系統，同時宣佈旗下21款車型全系搭載，最低7.88萬元就能享受，更重要的是，增配不加價。圖源：比亞迪發佈會截圖一直以來，高階智駕都是中高端以上車型才有的組態，比亞迪的決策讓行業感到震驚。比亞迪集團董事長兼總裁王傳福認為，2025年將成為全民智駕元年。他直言，“未來2到3年，智駕將成為必不可少的組態，成為中國汽車的新名片。”“今天我在這裡正式宣佈，比亞迪‘天神之眼’，開創全民智駕的時代。”3月17日，比亞迪又向世界宣告了它在新能源領域的最新成果——“超級e平台”及兆瓦閃充技術，兆瓦閃充最高峰值充電速度達1秒2公里，充電5分鐘即可暢行400公里，正式開啟了“油電同速”的新時代。圖源：比亞迪發佈會截圖王傳福表示，燃油車加一次油需要5到8分鐘，續航里程500公里左右。現在比亞迪兆瓦閃充，同樣也是5到8分鐘就能補相同的里程，真正實現了油電同速的全新時代。好的技術總歸要落地服務於人。從“全民智駕”到“油電同速”，比亞迪野心勃勃，它力圖用更多、更強的技術創新，來開創新能源的下一個時代。2. 特斯拉挑戰不斷，馬斯克焦頭爛額比亞迪營收超越特斯拉，在行業中，這毫無疑問具有里程碑式的重大意義。它的成功，不僅僅是個別企業的榮耀，更是整個中國新能源汽車產業崛起的縮影。除了比亞迪，在一眾新勢力品牌中，小米汽車的熱度居高不下，也成為了行業內的焦點之一。小米汽車自誕生以來就吸引了不少消費者的目光。資料顯示，小米汽車2024年交付量超過135000台。2月27日，小米 SU7 Ultra發佈，售價52.99萬起。資料顯示，小米 SU7 Ultra上市10分鐘大定突破6900台；開售2小時，大定突破1萬台；開售3天，大定突破1.9萬台，鎖單超過1萬台，提前完成了今年1萬輛的銷量目標。圖源：小米官網比亞迪、小米等中國企業的實力已經徹底暴露。就在最近，三星電子會長李在鎔與小米CEO雷軍同框的照片被曝光。據悉，李在鎔與高通公司總裁安蒙一同現身小米汽車工廠，由雷軍、林斌等高層接見。隨後，李在鎔還參觀了比亞迪集團的深圳總部。比亞迪高歌猛進的同時，反觀特斯拉，卻已經遭遇了不少挑戰。曾幾何時，特斯拉以先進的技術和強大的品牌影響力，在全球新能源汽車市場佔據著主導地位。但如今，隨著競爭對手的不斷崛起，特斯拉的優勢正在逐漸減弱。在市場份額方面，特斯拉麵臨著來自中國車企的激烈競爭。比亞迪等中國車企憑藉著高性價比的產品和不斷提升的技術實力，正在逐步蠶食特斯拉的市場份額。從資料來看，特斯拉的銷量表現確實不盡如人意。2025年1月，特斯拉在歐盟、歐洲自由貿易聯盟和英國市場的新車註冊量僅為9945輛，與去年同期的18161輛相比，暴跌了45.2%。2月，特斯拉電動汽車在歐洲銷售的低迷仍在持續。根據歐洲汽車製造商協會的資料，特斯拉2月歐洲銷量為16888輛，同比下降40%;今年前兩個月，特斯拉在歐洲的銷量同比暴跌43%。這些資料無疑給市場潑了一盆冷水。在近段時間，綜合各方面因素的影響，特斯拉的股價表現也不是那麼樂觀。2025年3月24日美股收盤，特斯拉最新市值8594億美元，與巔峰時期相去甚遠。特斯拉美股 圖源：百度股市通不久前，馬斯克表態，儘管艱難時刻逐漸增多，但特斯拉的未來依然繁榮閃耀，“我在這裡告訴你們，未來是光明而令人興奮的。”未來，特斯拉會採取什麼動作一改頹勢，我們將持續關注。3. 王傳福：從“電池大王”到“汽車巨頭”說到這裡，我們再來聊聊比亞迪的創始人——王傳福。時光荏苒，如今王傳福已經59歲了。回望他走過的風雨歷程，王傳福其實有很多響亮的名頭——“中國首富”、“電池大王”、“汽車巨頭”……這背後，都承載著無數的艱辛與汗水。公開資料顯示，王傳福1966年出生於安徽，對於一個13歲喪父，15歲喪母的孩子來說，王傳福過早地嘗盡了生活的艱辛，但也鑄就了他堅韌不拔、吃苦耐勞的性格。1983年他考入中南礦冶學院（現中南大學）學習冶金物理化學，1987年進入北京有色金屬研究總院攻讀碩士，專攻電池領域。1993年，王傳福被任命為北京色金金屬研究院比格電池總經理，這段經歷讓他積累了豐富的企業經營和電池生產方面的經驗。1995年，王傳福看中了電池行業的前景，向做生意的表格借了200多萬的初始資金，開始了自己的創業。王傳福憑藉著自己在電池領域深厚的專業知識和敏銳的市場洞察力，帶領團隊不斷攻克技術難題，改進生產工藝。這些電池產品憑藉著優異的性能和合理的價格，迅速在市場上打開了銷路。僅僅兩年之間，比亞迪的電池產量就做到了全球第四的位置。八年後，比亞迪又成為了全球最大的鎳鎘電池製造商，因此王傳福也被譽為“電池大王”。然而，王傳福並未止步於此，他又看中了汽車製造行業。2003年1月23日，比亞迪以2.7億元收購秦川汽車77%股權。從最初的艱難起步，到如今的全球領先，王傳福和他的比亞迪經歷了無數的風風雨雨。在福布斯中國富豪榜，2009年，王傳福身家達到396億，拿下“中國首富”的位置。隨後，在新能源汽車還處於萌芽階段的時候，王傳福又敏銳地察覺到了這一領域的巨大潛力。他不顧外界的質疑和反對，毅然決然地帶領比亞迪進軍新能源汽車行業。如今，比亞迪在新能源汽車領域取得了舉世矚目的成就，王傳福也當之無愧地成為了“汽車巨頭”。2025年新能源汽車市場依舊是一半海水，一半火焰，比亞迪又會有著怎樣的表現，我們拭目以待。 (大佬說)

1月30日，特斯拉發佈了2024年第四季度財報，業績表現遠低於市場預期。 財報顯示，第四季度特斯拉實現營收257億美元，淨利潤23.17億美元，同比大幅下降71%。 雖然作為全球新能源汽車的絕對霸主，但在財報發佈後，投資者對特斯拉未來的擔憂開始進一步加劇。 01.