華倫•巴菲特（Warren Buffett）敲響警鐘已有相當一段時間了，精準地說，是12次，這是這位億萬富翁連續幾個季度淨賣出股票的數量，也就是說他連續12個季度賣出的股票超過了買入的股票。除此之外，作為波克夏公司（Berkshire Hathaway）的董事長兼首席執行長，巴菲特一直在積累現金，以達到創紀錄的水平——第三季度，他的現金超過了3810億美元。這位著名的投資者沒有解釋他的舉動的原因，但我們可以從他過去的評論和我們對他的投資策略的瞭解中找到線索。例如，巴菲特在去年致股東的信中解釋說，買入機會通常並不多。他寫道：“通常情況下，沒有什麼看起來令人信服。”而且，隨著時間的推移，巴菲特一直強調在合理估值的情況下購買股票的重要性，而不是僅僅因為一隻股票受歡迎就為它支付過高的價格。考慮到這一切，巴菲特可能會擔心股票估值的上升，這就是為什麼他對華爾街的警告達到了震耳欲聾的程度。考慮到這一點，在2026年之前，你應該做三件事。1. 支援多樣化如前所述，標準普爾500指數的估值已經攀升，標準普爾500指數的席勒CAPE比率達到了40，這個水平以前只達到過一次。這是一個經通貨膨脹調整後的股票價格與收益的比值，它表明，目前的股票處於有史以來最昂貴的水平之一。投資者最擔心的是人工智慧（AI）類股票的價格。一些市場參與者甚至表示，人工智慧泡沫可能正在形成，儘管人工智慧公司的盈利報告可能表明情況並非如此——顯示出增長和持續的需求。我們不可能100%精準地預測泡沫是否正在形成，或者人工智慧股票是否會在未來繼續攀升。但是，在任何一種情況下，如果你的投資組合在股票和行業之間很好地分散，你都可能贏。這樣一來，即使其中一隻股票或行業出現下滑，其他公司也可以進行補償。現在，當你在新的一年裡考慮你的持股和策略時，這是評估你的投資組合的好時機——如果你缺乏多元化，而且有足夠的現金投入，那就解決這個問題。如果高估值導致股市下跌，多元化的投資組合可能會幫助你渡過難關。2. 抓住機遇儘管股市近年來上漲了不少，但這並不意味著不存在買入機會。儘管巴菲特在幾個季度裡主要是出售股票，但他也發現了一些很好的交易——例如，在第三季度，他在Alphabet建立了一個頭寸，Alphabet是七大科技股中最便宜的股票之一。所以，即使是在市場不景氣或股票看起來很貴的時候，尋找一個好的買入機會總是很重要的。如果你是一名激進的投資者，你可能會買入某隻曾經飆升但最近有所回落的股票，這為你提供了一個新的買入機會——CoreWeave就會浮現在你的腦海中。或者，你也可以轉向聯合健康集團（UnitedHealth Group）等潛在的復甦題材——巴菲特在第二季度開設了這家醫療保險巨頭的股票頭寸。3. 預留現金最後，在可能的情況下，留出一些現金以備新的購買機會出現時使用總是一個明智的主意。正如巴菲特一個季度接一個季度的走勢所顯示的那樣，即使有時他不是股票的主要買家，他也會設法挑選一些不錯的交易。做好準備是很重要的，這樣你就不會錯過。你存多少錢取決於你的預算，好消息是，任何數額的錢都可以幫助你致富。因此，你不需要像巴菲特那樣撥出數十億美元來開始投資或增加你目前的頭寸。如果你明智而有規律地投資，你可以用100美元甚至更少的錢完成很多事情。隨著時間的推移，你可能會增加現金儲備，並根據需要逐步進行投資。所以，如果你的預算允許，在新年之前，跟隨巴菲特的腳步，留出一小筆現金，以便在2026年的合適時機進行配置。 (北美財經)

根據資料分析公司CryptoQuant的最新報告，Strategy正顯著放緩其比特幣購買步伐，從2024年每月購入134,000枚比特幣大幅減少至2025年12月的135枚。這一轉變表明，Strategy正從激進的比特幣買入策略轉向更注重流動性的財務管理，以應對當前加密貨幣市場的低迷。報告指出，Strategy的月度比特幣購買量在2024年達到峰值後逐步下降，2025年11月僅購入9,100枚，而截至12月目前僅購入135枚。CryptoQuant分析認為，這一調整反映出公司正在為熊市做好準備，並通過建立24個月的資金緩衝來應對未來的不確定性。儘管如此，Strategy仍在11月17日購入了8,178枚比特幣，交易金額約為8.355億美元，這是自7月以來的最大單筆交易。目前，該公司持有的比特幣總量已達649,870枚，按當前價格約合587億美元。與此同時，Strategy還設立了14億美元的現金儲備，用於支付股息和償還債務，確保至少12個月的財務穩定。公司計畫進一步將儲備擴展至覆蓋24個月。Strategy首席執行官Phong Le此前表示，若公司股價跌破淨資產價值（NAV）或失去融資管道，公司可能會出售部分比特幣資產以應對債務壓力。此外，Strategy正面臨加入主要股票市場指數的障礙。根據MSCI的最新建議，若一家公司的資產負債表中50%以上為數位資產，該公司將無法納入指數。這一政策調整可能影響Strategy獲得被動資金流入的機會。公司聯合創始人Michael Saylor表示，Strategy正與MSCI就這一政策變更展開溝通，該政策預計將於2026年1月生效。比特幣當前的交易價格接近92,300美元，與行業生產成本模型估算的價格大致相符。分析指出，這表明比特幣目前處於“合理價值區間”，其價格波動正逐步與生產成本保持一致。 (區塊網)

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95歲的巴菲特準備卸任交棒之際，波克夏（以下簡稱“波克夏”）的現金儲備已創下歷史新高——近3820億美元。11月1日，這家集團公佈的最新財報顯示，截至三季度集團現金儲備達到3817億美元，比上一季度增加了376億美元，相當於每天增加4.2億美元，每小時增加1750萬美元。這一數字的背後是公司的持續拋售。過去三年，波克夏已累計淨賣出約1840億美元的股票，僅在第三季度就再度拋售了價值61億美元的普通股。波克夏的最新財報似乎向市場傳遞了一個訊號：在巴菲特眼中，當前市場的賣出機會可能遠大於買入。除了減持股票投資組合，波克夏在回購自家股票方面也保持了極大的克制。自2024年第二季度以來，公司便再未進行過任何回購。這家橫跨保險、鐵路和公用事業等領域的巨頭正以前所未有的謹慎姿態，通過持續拋售股票和暫停回購，積累巨額現金，為即將到來的“後巴菲特時代”留下了巨大的想像空間和挑戰。具體到波克夏的投資活動，在其2832億美元的股票投資組合中，連續第12個季度賣出的股票數量超過了買入的數量。拋售最多的股票包括蘋果公司、美國運通公司和美國銀行。自巴菲特在5月份的年度股中國會上宣佈將卸任CEO以來，波克夏的A類股股價已下跌約12%，而同期標普500指數則上漲了約20%。持續的拋售和暫停回購或許可以解釋為什麼波克夏的股價一直顯著落後於大盤，目前已回落至去年八月的水平。“我認為這向股東傳遞了一個非常強有力的資訊。如果他們都不回購自己的股票，你又為什麼要買呢？”CFRA Research的分析師Cathy Seifert表示。儘管投資操作極為謹慎，但波克夏旗下業務的基本面依然穩固。財報顯示，公司第三季度營運利潤同比增長34%，達到135億美元。這主要得益於其保險業務，過去12個月，公司的保險承保利潤增長了兩倍，達到24億美元。在過去60年裡，巴菲特將波克夏打造成為全球最大的投資公司之一。今年年底，巴菲特將正式卸任首席執行官，由現年62歲的非保險業務負責人Greg Abel接任。巴菲特將繼續擔任董事長。Abel即將接手的是一個擁有近200家子公司和3820億美元巨額現金的商業巨頭。如何有效部署這筆龐大資金，是Abel面臨的首要挑戰。上個月，由Abel主導的一筆交易——以97億美元現金收購西方石油公司的石化業務，被視為“後巴菲特時代”資本運作的一次預演。Abel和他的團隊將手握重金，在一個充滿不確定性的市場中尋找下一個屬於波克夏的“大象”。 (財經天下WEEKLY)

95歲股神巴菲特交棒前瘋狂賣股！連續12季淨賣出，現金儲備飆至3820億美元，背後暗藏什麼訊號？當投資界的“聖經”——巴菲特致股東信即將迎來最後一頁，當95歲的傳奇即將在年底卸任波克夏CEO一職，全球資本市場正屏息注視著一個時代的落幕。“賣出機器”全速運轉：謹慎姿態貫穿加息周期最新公佈的波克夏第三季度財報，猶如一部懸念叢生的交響曲最終章，透露出令人震驚的旋律：巴菲特在交棒前仍在加速賣出股票，單季拋售規模高達125億美元，創下連續12個季度淨賣出的紀錄。財報資料顯示，波克夏第三季度賣出股票125億美元，買入僅64億美元，淨賣出達61億美元。這一趨勢自2022年聯準會啟動40年來最激進加息周期時便已確立。值得注意的是，即便在今年4月川普宣佈新關稅政策引發市場震盪時，波克夏仍在第二季度淨賣出約30億美元股票，顯示出超乎尋常的定力。這種持續的減持動作與巴菲特“在別人貪婪時恐懼”的投資哲學高度契合。在聯準會持續加息抑制通膨的宏觀背景下，巴菲特似乎判斷市場風險正在累積。截至9月底，波克夏已連續第五季度未回購自家股票，這一舉動明確傳達出管理層認為當前股價已被高估的訊號。現金海嘯席捲而來：3820億美元儲備創歷史新高隨著股票持倉的持續收縮，波克夏的現金儲備如滾雪球般膨脹至3820億美元（約11.7兆台幣）的歷史新高。這一數字甚至超過了許多國家的外匯儲備規模，堪稱企業史上最龐大的“彈藥庫”。然而，現金的堆積也帶來了收益壓力。財報顯示，由於短期利率下滑，波克夏第三季度投資淨收益下降13%至32億美元。更引人關注的是，公司正將資金轉向美國公債，這一保守配置反映出管理層對後市持謹慎態度。交棒時刻來臨：巴菲特時代即將落幕《華爾街日報》的報導為這場權力交接增添了更多象徵意義：明年2月的年度股東信將首次由副董事長Greg Abel執筆，明年5月的股中國會也不再由巴菲特親自回答股東提問。這意味著延續數十年的“巴菲特秀”即將落幕。現年63歲的Greg Abel將肩負起掌管這家巨型企業的重任。作為巴菲特精心挑選的接班人，他未來不僅要撰寫年度股東信、主持股中國會，更需在失去“巴菲特溢價”的環境中證明自己的能力。市場對此反應直接而劇烈：自5月宣佈交棒計畫以來，波克夏B類股已下跌12%，同期標普500指數卻上漲20%。Keefe, Bruyette & Woods的分析師更將波克夏股票評級下調至“劣於大盤”，指出財產巨災再保險價格下跌、地緣政治衝突影響鐵路業務、低利率侵蝕現金收益是三大利空因素。業績冰火兩重天，營業利潤激增VS淨利下滑！在投資策略轉向保守的同時，波克夏的經營業績呈現分化態勢。第三季度營業利益年增33.6%至134.85億美元，顯示旗下實體業務依然健康。但當季淨利307.96億美元中，相當部分來自未實現投資收益，今年前9個月淨利同比下滑超過30%，反映出投資組合的波動性。後巴菲特時代：價值投資旗幟能否依舊飄揚？私募基金北極星集團總裁Henry Asher的表態或許代表了部分長期投資者的心聲：“無論Abel能否達到巴菲特的選股水平，波克夏的業務都不會改變，而且仍會繼續產生巨額現金流。”這種觀點認為，波克夏的核心價值在於其獨特的商業模式，而非單純的選股能力。然而，無可否認的是，巴菲特個人魅力所形成的“品牌溢價”正在消散。那個用可口可樂、喜詩糖果和GEICO保險案例深入人心的奧瑪哈先知，那個在金融危機中充當“最後貸款人”的華爾街定海神針，即將退居二線。在聯準會貨幣政策走向未明、地緣政治風險升溫、科技股估值高企的當下，巴菲特在交棒前的持續減持，既是對繼任者的保護，也是對投資者的警示。當被問及為何持有如此多現金時，巴菲特曾famously 回答：“為了在機會來臨時能夠立即行動。”如今，這3820億美元現金究竟是等待獵食的猛虎，還是防禦風暴的方舟，只有時間能給出答案。隨著11月10日巴菲特將發佈最後一封感恩節信，隨著Greg Abel逐步走向舞台中央，投資界正在見證一個時代的終結。巴菲特用連續12季的淨賣出為他的CEO生涯畫上謹慎的句號，這份謹慎或許正是他留給繼任者最寶貴的遺產——在狂熱的市場中，保持理性永遠比追逐收益更加重要。 (一波說商業實驗室)

95歲的巴菲特準備卸任交棒之際，波克夏的現金儲備正在創下新歷史新高——近3820億美元。11月1日周六，這家集團公佈的最新財報顯示，截至三季度集團現金儲備達到3817億美元（約27167億元），比上一季度增加了376億美元，相當於每天增加4.2億美元現金，每小時1700萬美元現金。而這一數字的背後是公司的持續拋售。過去三年，波克夏已累計淨賣出約1840億美元的股票，僅在第三季度就再度拋售了價值61億美元的普通股。“在巴菲特看來，目前的機會並不多”，Edward Jones的分析師Jim Shanahan對此評論道。波克夏的最新財報似乎向市場傳遞了一個訊號：在巴菲特眼中，當前市場的賣出機會可能遠大於買入。除了減持股票投資組合，波克夏在回購自家股票方面也保持了極大的克制。自2024年第二季度以來，公司便再未進行過任何回購。這家橫跨保險、鐵路和公用事業等領域的巨頭正以前所未有的謹慎姿態，通過持續拋售股票和暫停回購，積累了巨額“彈藥”，為即將到來的“後巴菲特時代”留下了巨大的想像空間和挑戰。01 賣出遠大於買入具體到波克夏的投資活動，在集團2832億美元的股票投資組合中，其連續第12個季度賣出的股票數量超過了買入的數量。最大的拋售股票包括蘋果公司、美國運通公司和美國銀行。對於波克夏的擁躉來說，這或許令人些許惱火。因為今年早些時候，巴菲特似乎又開始積極尋求收購機會，先是斥資16億美元收購了聯合健康集團的股份，上個月又以97億美元收購了OxyChem公司。但這位著名的億萬富翁在第三季度卻按兵不動，波克夏公司在該季度拋售了價值61億美元的股票。而自巴菲特在5月份的年度股中國會上宣佈將卸任CEO以來，波克夏的A類股股價已下跌約12%，而同期標普500指數則上漲了約20%。持續的拋售和暫停回購“或許可以解釋為什麼波克夏的股價一直顯著落後於大盤，目前已回落至去年八月的水平。 ”“我認為這向股東傳遞了一個非常強有力的資訊。如果他們都不回購自己的股票，你又為什麼要買呢？”CFRA Research的分析師Cathy Seifert表示。儘管投資操作極為謹慎，但波克夏旗下業務的基本面依然穩固。財報顯示，公司第三季度營運利潤同比增長34%，達到135億美元。這主要得益於其保險業務，過去12個月，公司的保險承保利潤增長了兩倍，達到24億美元。03 “後巴菲特時代”的挑戰與機遇在過去60年裡，巴菲特將波克夏打造發展成為全球最大的投資公司之一。再過兩個月，在今年年底，巴菲特將正式卸任首席執行官，由現年62歲的非保險業務負責人Greg Abel接任。巴菲特將繼續擔任董事長。Abel即將接手的，是一個擁有近200家子公司和3820億美元巨額現金的商業帝國。如何有效部署這筆龐大資金，將是Abel面臨的首要挑戰。上個月，由Abel主導的一筆交易——以97億美元現金收購西方石油公司的石化業務，被視為“後巴菲特時代”資本運作的一次預演。部分長期投資者對此保持樂觀。波克夏的股東、Semper Augustus Investments的總裁兼首席投資官Chris Bloomstran認為：“Greg完全適合從華倫手中接過韁繩。”但也有投資者顯得更為急切，Gardner Russo & Quinn的合夥人Tom Russo指出：“不耐煩的投資者迫切希望波克夏部署其現金，並已將目光投向別處。”無論如何，Abel和他的團隊都將手握重金，在一個充滿不確定性的市場中尋找下一個屬於波克夏的“大象”。 (華爾街見聞)