據報導，近日，美國電池回收與正極材料企業Ascend Elements申請破產保護。這家獲淡馬錫、貝萊德等投資、融資超11億美元的企業，曾是美國推動電池供應鏈“去中國化”的核心標竿，最終資金耗盡、項目爛尾，成為這一戰略受挫的典型案例。美國耗時三年出台多項政策，試圖擺脫對中國電池供應鏈的依賴，彼時中國佔據全球96%的正極材料產能，美國本土產業基礎薄弱。Ascend Elements憑藉閉環回收技術獲得巨額融資與政府補貼，計畫建設兩座工廠打造本土產能，卻接連遭遇工程停滯、資金斷裂、需求收縮等問題，最終無力支撐宣告破產。 (鋰電派)

這些天，華誼兄弟被申請破產重整的消息，在圈子裡傳得沸沸揚揚。很多人唏噓不已，畢竟這可是曾經的“中國影視第一股”，巔峰時期風光無限，手握無數經典作品，半個娛樂圈都與其息息相關，誰也沒料到，會落得這般境地。有人說，是運氣不好，是行業寒冬，是時運不濟。可剝開表象看本質，那有什麼突如其來的崩塌，不過是積重難返的必然。前些年影視行業紅利爆發，華誼靠著幾部爆款電影站穩腳跟，便開始盲目擴張，砸重金跨界文旅、遊戲，把老本行拋在身後。又在資本浪潮裡迷失，高溢價收購空殼公司，把流量和資本當作萬能鑰匙，卻忘了內容才是行業的根。當短影片興起，觀眾喜好轉變，行業監管收緊，昔日的紅利迅速退去，它卻還守著舊模式不願轉身，既沒跟上時代節奏，也沒築牢自身根基，資金鏈斷裂、虧損連年，最終被時代狠狠甩在身後。其實何止一個華誼兄弟。從前的柯達、諾基亞，多少曾經叱咤風雲的巨頭，都因固守過往，不思進取，最終淹沒在時代浪潮裡。時代的列車從來都是滾滾向前，不會為任何人，任何企業放慢腳步。順勢而為，方能行穩致遠；固步自封，終將被時代淘汰。於企業如此，於個人，於家國亦是同理。個人不學習，不進步，就會被職場淘汰；國家不創新，不發展，就會落後於人。我們今日的安穩與強大，從來不是靠守著過往的成績，而是一代代人緊跟時代，奮力向前換來的。華誼的落幕，是一堂生動的課。別把時代的餽贈，當成自己的本事；別讓昔日的輝煌，成為前行的枷鎖。時代從不等人，唯有不斷進化，方能始終立足。 (白坡渡)

8年累計虧損超85億元曾經的“中國影視娛樂第一股”華誼兄弟終究走到了破產預重整的境地4月23日晚間，華誼兄弟發佈公告，公司收到浙江省金華市中級人民法院作出的（2026）浙07破申2號《決定書》、（2026）浙07破申2號之一《決定書》，法院正式決定對公司啟動預重整程序，並指定北京市中倫（上海）律師事務所、浙江智仁律師事務所擔任公司預重整臨時管理人。天眼查法律訴訟資訊顯示，華誼兄弟傳媒股份有限公司新增一則破產審查案件，案件類型為破產重整、強制清算類案件，申請人為北京泰睿飛克科技有限公司，申請理由為華誼兄弟不能清償到期的1140.52萬元債務，且明顯缺乏清償能力，但具備一定重整價值。法院受理破產預重整申請後，華誼兄弟正式進入預重整流程，後續將全面開展債權債務清理、核心資產核查、重整投資人招募等工作。若預重整期限內無法達成有效重整方案、重整失敗，公司將直接面臨破產清算，股票也將被終止上市。此次債務危機的導火線，正是一筆逾期未付的小額欠款。4月15日華誼兄弟公告披露，截至債權人出具《告知函》當日，公司對北京泰睿飛克科技有限公司負有到期債務本金1140.5155萬元，始終未完成支付。債務危機持續發酵之下，公司核心資產也已遭司法凍結。4月14日，天眼查資訊顯示，華誼兄弟全資子公司、核心影視業務主體——華誼兄弟電影（海口）有限公司1億元股權，被浙江省東陽市人民法院凍結，凍結期限長達3年，直至2029年4月。財務資料早已揭露公司經營危局。據4月3日公司公告披露，2025年前三季度，華誼兄弟僅實現營業收入1708.54萬元，當期巨虧2831.95萬元；公司負債總額超7億元，淨資產為-2.45億元，已處於嚴重資不抵債狀態。同時公司2025年業績預告顯示，預計全年歸母淨利潤虧損2.89億元至4.07億元，虧損規模同比進一步擴大。經初步測算，公司2025年末淨資產區間為-9400萬元至+6300萬元（未經審計）。若2025年度經審計期末淨資產最終為負值，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》相關規定，華誼兄弟股票將被實施退市風險警示。此外，公司實控人股權持續被動減持。4月3日公告顯示，公司控股股東、實際控制人王中磊所持有的1130萬股公司股票，擬被司法拍賣，該部分股份佔其持股總數的17.10%，佔公司總股本的0.41%，實控人控制權穩定性進一步削弱。曾坐擁馮小剛、黃曉明等百位明星網友：全是回憶殺對於華誼兄弟被申請破產的消息，不少網友都是一個字：啊？作為當年霸屏的存在，總是能勾起不少回憶。網友評論回顧華誼兄弟的發展歷史，始終繞不過馮小剛的名字。1994年，王中軍、王中磊兩兄弟創立華誼兄弟傳媒股份有限公司。他們在上世紀90年代及21世紀初參與投資馮小剛執導的《沒完沒了》《一聲嘆息》《大腕》等一系列賀歲片，這些高口碑之作讓雙方都打出了名聲，於是開始了更深度的繫結。王中磊曾直言：“華誼兄弟的天下，有一半是馮小剛打下的。”王中軍亦曾透露，馮小剛第一份合約到期後，離開了華誼兄弟一年。他表示，這對於自己來說是挫折，“因為我是依賴馮小剛的。”王中磊、馮小剛、王中軍好在馮小剛很快又回歸了華誼兄弟。據媒體報導，華誼兄弟和馮小剛的第二份合同價值400萬元現金和3%的股票。2005年給許多人留下回憶的賀歲電影《天下無賊》，馮小剛在以往以語言為主導的喜劇風格上加入動作元素，開創了新的類型片風格，影片在當年也創下了超1億元的驚人票房紀錄。華誼兄弟不僅與馮小剛攜手開創了國內春節檔，還不忘挖掘其他潛力導演。當時還是新人導演的陸川，就是在他們的建議下前往實地拍攝《可可西里》，之後該片屢獲大獎。徐克的《狄仁傑》系列、陳國富的《風聲》等經典電影，也都是他們投資操作的。電影之外，他們併購專業劇集製作公司，簽下張紀中、康洪雷等知名導演，從零打造電視劇業務。當年一部《士兵突擊》，一舉捧紅了王寶強、段奕宏、陳思誠、張國強、張譯等新人演員。如今，他們都是影視界的中流砥柱。電視劇《士兵突擊》2009年，華誼兄弟登陸創業板，成為國內首家上市娛樂公司，斬獲“中國影視娛樂第一股”稱號，迎來發展巔峰。2015年，公司股價一度攀升至32元/股，市值突破900億元，成為資本市場影視類股標竿企業。華誼兄弟20周年慶典合照。圖片來源：王中磊微博馮小剛、成龍、徐克、葛優、劉德華、張國立、黃曉明、李冰冰、姚晨、宋丹丹、那英、孫楠……在2014年的華誼兄弟成立20周年慶典上，近百位明星參與助興。活動現場，王中軍、王中磊與一眾大腕談笑風生。那是屬於他們的黃金時期。就在巔峰的時候，華誼兄弟做了一個重要的決定：他們想效仿迪士尼，通過“去電影化”的戰略佈局，將公司重心轉向IP授權、實景娛樂，同時將業務範圍延展至網際網路、遊戲等領域，意圖打造一個全產業鏈的娛樂王國。為此，華誼兄弟不惜高溢價收購幾家明星持股的公司，簽下巨額業績對賭協議。只是他們沒想到，風險來得比收益快。2018年，華誼兄弟公司首次出現年度虧損，自此便深陷虧損泥潭。原因是多方面的，華誼兄弟將其歸結為“重點電影項目的票房失利和商譽減值”。此外，明星偷稅漏稅、片酬陰陽合同、電視劇收視率造假等問題接連曝光，影響資本信心，間接導致很多影視公司加速進入寒冬，其中就包括華誼兄弟。截至2024年底，公司已連續7年虧損，累計虧損額達82.5億元。疊加2025年預計虧損額度，2018年至2025年這8年間，華誼兄弟累計虧損金額已超85億元。資本泡沫褪去，公司市值大幅縮水。4月24日開盤，華誼兄弟股價下跌5.58%，截至記者發稿，股價報1.86元/股，最新市值僅51.61億元，較歷史巔峰時期蒸發超90%。目前，華誼兄弟方面回應稱，將積極配合法院及預重整臨時管理人，推進各項相關工作，全力化解債務、盤活核心資產，力爭通過預重整實現企業脫困。但這家昔日影視巨頭的重整之路，依舊佈滿荊棘。華誼兄弟計畫於4月29日正式披露2025年年度報告，南方＋將持續關注。 (南方日報)

雖然華誼兄弟近些年一直缺錢，但走到破產重整這一步，還是讓人意外。4月23日晚，華誼兄弟發佈公告，稱已收到金華中院作出的“破申”2號《決定書》，將對公司啟動預重整。而“最後一根稻草”，只是一筆額度為1140萬的廣告債務。據公告披露，因未按期償還這筆債務本金，身為債權方的北京泰睿飛克以“不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值”為由，向浙江省金華中院申請對華誼兄弟進行重整及預重整。這也意味著，曾經的“中國影視娛樂第一股”，現如今已是存亡一線間。因為本月29日，華誼兄弟將對外披露經審計的2025年度報告。如淨資產顯示為負值，公司股票交易將被實施退市風險警示。俗話說“一步錯，步步錯”。華誼兄弟會陷入今天的境況，首先是因為王中軍兄弟倆的“野蠻擴張”。在憑藉創立於1994年的廣告公司完成了原始資本積累後，王中軍兄弟開始涉足電影領域。與馮小剛合作完成的《沒完沒了》，便是他們邁出的第一步。這一步，也讓他們在電影界穩穩站住了腳。之後的《大腕》、《手機》和《天下無賊》等影片的成功，繼續給華誼兄弟的商業價值加碼。依靠著諸多口碑、票房雙贏的作品佔據市場主位後，又開始向唱片業、電視劇領域進攻。而且，無不成功。那些年的華誼兄弟勢頭之猛，用扶搖直上來形容也毫不過分，堪稱是中國影視娛樂領域的“大哥”。2009年，公司在深圳證券交易所上市，徹底完成了向“摩天巨輪”的蛻變。巔峰時期，其市值高達900億。一路走來的順風順水，讓王中軍的信心變成了野心。抱著打造“中國迪士尼”的想法，他在與青島、成都等地的合作無果後，於2011年與上海嘉定區簽了約。當時，華誼兄弟的總資產是24.64億，權益資產是17.08億，而王中軍兄弟要建設的“華誼兄弟電影世界”的投資金額為35億。投資額分別是公司資產、權益資產的1.42倍和2.05倍。也就是說，掏空家底不算，還要透支。資不抵出的同時，還將要面臨諸多對手。“電影世界”的周邊地區不但有多家影視城已建成或將落地，同年4月份，上海迪士尼樂園項目也正式開工。最重要的是，王中軍高估了華誼兄弟作品IP的影響力。電影世界於2018年正式營運後，的確曾風光一時，可熱度過後便逐漸冷清。去年9月份，華誼兄弟的電影小鎮被清算重整，由海合安文旅全資收購併更名。華誼兄弟走錯的第二步，是過度依賴明星。對於華誼兄弟來說，馮小剛無疑是大功臣。雙方合作期間，馮小剛執導的電影幾乎部部熱賣，貢獻了公司電影收入的大半。而王中軍也曾公開表示“馮小剛是我們的核心競爭產品”。這種情況下，馮小剛的言行舉動對華誼兄弟影響巨大。2012年時，他在微博“撒嬌”抱怨太累了想退休，導致華誼兄弟股價連著3日下跌，讓股東們損失至少3.2億。而頭一年葛優離開時，華誼兄弟的股價也是接連下滑，從19.49元跌至16.37元。直到公司方站出來稱葛優從來不是旗下藝人，股價才開始回升。除了被指“啃馮”外，華誼兄弟從2007年底就開始將股權轉讓給公司員工和藝人，比如張紀中、李冰冰等。之後又大面積增資擴股，包括黃曉明、胡可在內的50多人受股，數目從3萬到180萬不等。但這種“利益繫結”模式，終究還是敵不過明星的個人規劃。他們後來的“離家出走”，在讓華誼兄弟變“空心”的同時，還對公司股價造成了嚴重影響。第三步是“去電影化”。憑藉電影起家的華誼兄弟，壯大後反而決定“去電影化”，想要通過IP授權、實景娛樂、網際網路和遊戲等，打造全產業娛樂王國。說難聽點，就是“忘本”。當王中軍發現決策失誤，回歸到曾經的主業上時，投資的影片卻不再像過去那樣穩定回報。比如2016年的《羅曼蒂克消亡史》等3部影片票房都不足2億，還因為《長江七號》的分帳糾紛錯過了爆款《美人魚》。2020年的《八佰》倒是大爆，能讓華誼兄弟回收6億多，覆蓋上半年2.31億的淨虧損。可惜華誼兄弟的窟窿太大，即使有這筆回頭錢，當年的淨虧損還是高達10.48億。曾是華誼兄弟搖錢樹的馮小剛，也不靈了。先是《手機2》爆雷，後來的《非誠勿擾3》等幾部電影都票房平平，《抓特務》至今未定檔。2020年至2024年間，華誼兄弟的影視營收從13億縮水至4.43億，新開啟的短劇賽道雖有收益但有限。投資6億元的《美人魚2》，上映日期也是杳然不可知。去年年底時，王中磊在寫給員工的信中表示“華誼仍在渡劫”。還有就是“溢價收購”。華誼兄弟風光時，不僅滿腹豪情，出手也豪氣。公司上市後頻頻收、併購，累計耗資約49億元。這其中，多數都是溢價。比如溢價36倍，用2.52億元收購張國立的浙江東昇；溢價75倍，以7.56億收購李晨、馮紹峰等人的東陽浩瀚；溢價百倍，以10.5億元收購馮小剛的東陽美拉。另外還有“要10億，投20億”的傳聞。以上，都是“8年虧光85億”的幕後。這些年，華誼兄弟一直在自救。王中軍兄弟先後賣掉了自己的豪宅，收藏的藝術品，以8折價“邀”兄弟們來抄底入駐。到2022年底時，倆人已質押所持公司股份的80%。但他們的努力，沒能讓公司回春。到今年4月份，華誼兄弟處於20項訴訟中，逾期債務5640萬，名下34個帳戶被凍結，其中22個的餘額都低於1000元。如果撐不過本月底公佈審計年度報告那一關，這艘曾經的影視巨輪，或許真要沉了！ (巴塞電影)

這個6月，可以說是零部件供應商與車企的“巔峰對決時刻”。國內在官方的號召下，包括比亞迪、吉利、長城，以及一汽、上汽、廣汽在內的至少17家車企主動承諾“支付帳期不超60天”，確保汽車供應鏈高品質發展。反觀國外，在利潤率和市佔率的雙重承壓下，供應商們似乎真的扛不住了——就在前幾天，有著百年歷史的全球汽車零部件巨頭馬瑞利宣佈，由於背負6500億日元的債務（約合人民幣320億元）無力償還，正式申請破產保護。要知道，上一代邁巴赫S級的130萬像素投影大燈、阿爾法·羅密歐的鋁合金底盤、甚至是法拉利F1賽車上的AMT變速箱都出自馬瑞利的手筆，可以說是要技術有技術、要產能有產能。那麼，馬瑞利怎麼在一夜之間說破產就破產了？這又會不會像多米諾骨牌一樣，引發全球汽車行業一系列的連鎖反應？今天，我們就藉著這個話題，和大家好好聊一聊。01. 順風順水一百年其實，這並不是馬瑞利第一次進行破產重組了。只不過在過去的100多年裡，馬瑞利的發展歷程實在是過於順風順水，以至於讓很多人忽略了這家曾經的全球第七大汽車供應商，所背負的巨大風險。和許多汽車品牌一樣，馬瑞利也是以創始人的姓氏來命名的。1891年，義大利米蘭的實業家Ercole Marelli憑藉著敏銳的商業嗅覺，成立了一家電機製造公司，吃到了來自電氣時代的第一波紅利。對汽車比較瞭解的小夥伴應該還記得，那一陣正好是汽車摩托車被發明，開始逐漸取代馬車的年代：奔馳、標緻、福特、雷諾、菲亞特……都是在那段時間成立的。這時，就離不開一個關鍵零部件了：給發動機點火用的磁電機。於是乎，馬瑞利開始研發磁電機、隨後投入大規模生產，還從義大利汽車品牌菲亞特手裡拿到了關鍵融資和早期訂單，又吃到了來自汽車時代的第二波紅利。1919年，雙方以50:50的比例投入700萬義大利里拉，Fabbrica Italiana Magneti Marelli（義大利/馬瑞利/磁電機/製造廠）正式成立：這一階段的馬瑞利，背靠菲亞特的訂單迅速發展壯大。不僅產品從磁電機拓展到了起動機、火花塞、電瓶、車載收音機和無線電裝置，甚至還請來了諾貝爾物理學獎獲得者費米，在馬瑞利的實驗室裡進行科學研究！日益增長的業務規模，也讓菲亞特動了全資收購的心思。1967年，馬瑞利被菲亞特正式收入麾下。一方面，馬瑞利能夠借助雄厚的資金和人才資源，為菲亞特研發先進的發動機電控技術和其他汽車零部件，還能出售給其他車企來創收；另一方面，馬瑞利也越來越多地參與到汽車賽事中，比如給F1賽車提供燃油噴射系統、發動機ECU、變速箱乃至動能回收系統KERS，來擴大自身的行業影響力。經過了幾十年的發展，馬瑞利不光吃到了全球車市銷量爆發的第三波紅利，也經歷了股份制的改組，變成了那個被行業所熟知的零部件巨頭——2006年，馬瑞利的業務已經涵蓋大燈、電子控制系統、動力總成、底盤等多種領域，在15個國家擁有49座工廠、30個研發中心，年銷售額高達45億歐元。說不定你家車的大燈上，就能找到這個橢圓logo的身影。直到2018年，馬瑞利依然在全球汽車零部件供應商榜單上位列三十強，年銷售額接近百億美元。但不出意外地，果然出意外了。02. 我命由天不由我就在馬瑞利慶祝成立100周年的2019年，其母公司菲亞特克萊斯勒集團因銷量大幅度下滑，導致了嚴重虧損和現金流危機，準備作價60億歐元，拋售如日中天的馬瑞利。當時有消息稱，三星已經向FCA拋出了橄欖枝，希望以30億美元收購馬瑞利、入局汽車業務，卻因為深陷“爆炸門”（更有可能是價格沒談攏），導致收購案擱淺。就在這關鍵時刻，一家同樣希望跨界入局汽車業務的美國私募巨頭KKR出現了，展開了一系列騷操作——先是趁著日產內鬥、CEO戈恩被捕的時機，以45億美元的價格，抄底了日產旗下的零部件供應商康奈可（主營車載空調、汽車模組及熱管理系統，和馬瑞利同為全球三十強汽車零部件巨頭）；隨後，和FCA談好了價格，作價58億歐元，收購馬瑞利；最終，將體量非常接近的康奈可和馬瑞利進行合併，打造一家業務規模全球第7、“日意混血”的零部件集團，而新集團仍叫馬瑞利。在操盤手KKR看來，零部件巨頭之間的強強聯合，在生產上能進一步擴大規模化效應，降低生產成本；在研發上又能協同兩地資源，提升研發實力。最關鍵的，是雙方背靠FCA和日產，訂單可以說是源源不斷。這種會下金蛋的雞，還是撿漏價買來的，簡直是秦始皇摸電門——贏麻了！但沒想到的是，現實很快給了KKR一記重擊……2020年，日產全球的銷量只剩403萬輛，暴跌了28.3%；FCA那邊也沒好到那去，雖然16.8%的跌幅沒有日產那麼慘，但也從442萬輛減少到了390萬輛。既然新車賣不出去，馬瑞利集團的營收自然從2018年（康奈可+馬瑞利）的146億歐元跌到了104億歐元，近乎腰斬。如果說收入下滑並不足以擊潰馬瑞利集團，那麼接下來“1+1＜2”的混亂管理模式，才給這家跨國零部件巨頭判了死刑。一個小細節是，東京總部實行的是雷諾-日產-三菱的APW聯盟生產方式，最大的特點是同期生產（說白了就是零部件生產的節奏和整車組裝掛鉤，儘可能減少車等件、或是件等車的時間），與此同時還要確保交付時的不良率為0。但以“純手工打造”聞名的米蘭分部顯然不這麼認為：義大利的技師們非常抗拒取消手工偵錯環節，認為只有這樣才能提供最完美無瑕的產品。這也間接導致了某一批整合式車燈模組的良品率，比預期低了18%。某種程度上，馬瑞利集團成了追求效率和性價比的日系思維、以及追求匠心和質感的義大利思維之間的博弈場，兩邊在不停內耗。更可怕的是，馬瑞利集團內部日本和歐洲採購體系長期平行的問題也逐漸暴露。不僅採購成本比同行高12%，一次簡單的模具由誰採購的問題都能爭執半年之久，最終導致某德系品牌的項目延期交付，直接導致丟掉了後續3億歐元的大單。（圖文無關）到了2022年，連續5年虧損、排名從第7掉到第20的馬瑞利集團終於扛不住了，根據日本《民事再生法》申請破產保護。然而不算不知道，一算嚇一跳。根據日媒爆料，馬瑞利集團的負債已經高達1.1兆日元，是日本製造業有史以來最高的債務。即便按照2%的超低貸款利率來算，一年要還人民幣11億元，每天一睜眼就欠銀行300萬利息，還沒算大頭的本金……最終在日本官方出面調停之下，KKR不僅免除了馬瑞利集團的20億美元的債務，還再一次注資6.5億美元，為復興計畫提供資金；日方銀行也認虧了4500億日元。但沒想到的是，馬瑞利集團這口氣，終究沒能緩上來。03. 四重絞殺的絕對困局從明面上看，馬瑞利集團的困局主要有三重。首先是提供訂單的甲方爸爸，已經給不了更多支援了。馬瑞利集團60%的訂單來源是日產和Stellantis（由FCA和PSA合併而來），如今雙方都在銷量暴跌的懸崖邊，非但不能提供支援，甚至還在全球範圍內關停工廠。訂單銳減，收入暴跌，這是第一重絞殺。第二重絞殺，是馬瑞利集團徹底錯過了新能源轉型的大好時機。從2019年到現在，全球第一大汽車市場——中國，新能源滲透率從4.7%飆升到近50%；美國和歐洲的傳統燃油車，也受到了新能源汽車無情的碾壓。但馬瑞利集團的產品和技術，有不少都是為內燃機而生的，其收入佔比有46%都是電控系統相關。這幾年受債務影響，在新能源方面的研發投入又少得可憐。如今，隨著中國新能源產業的蓬勃發展，包括動力電池、電機電控、雷射雷達、車規級晶片、空氣懸架、HUD、車載冰箱在內的一系列產業鏈，都已經正式形成。這也就意味著，馬瑞利集團從此前的“引領者”一路成了“後來者”。從技術、成本、銷量等多個維度，想要趕超成熟的中國企業，難度是真的不小。第三重絞殺，則是不確定的全球貿易政策。正如馬瑞利集團在法庭檔案中披露的，確實全球病毒導致了供應鏈危機，但真正壓垮駱駝的最後一根稻草，其實是美國今年加征的25%關稅。這對於一家以進出口為核心業務的全球性巨頭企業來說，意味著毀滅性的打擊。不過在明面的三重絞殺背後，還暗藏著最隱秘的另一重圍殺——資本的困局。KKR組織的巨頭併購，本意是在行業裡創造新的寡頭、以求壟斷市場，獲得超額利潤。但他們忽略了最重要的一點：汽車產業有別於短平快的金融和網際網路，必須追求長期主義，才能在長久的生意中獲得穩定的收益。說白了，就是要重視研發，要技術領先，要提前佈局上下游產業鏈。但在資本運作下，說起來容易，做起來難。明明最先押寶電氣化和智能化、轉型卻無比艱難的大眾，以及10年前就造出爆款電動車、如今卻寂寂無聞的日產……都是典型的案例。2024年，馬瑞利集團自由現金流驟降67%，債務股本比攀升至185%，財務危機進一步擴大。2025年6月，馬瑞利集團再度申請破產。只不過這一次的申請地不再是總部所在地日本，而是資本的所在地，美國。04. 自救還是被救？6月11日，馬瑞利集團在美國特拉華州法院啟動了自願破產法第11章程序。這個第11章，和大家想像中的的破產有所不同：它允許企業暫停還債、管理層可以保留控制權、同時可以和和債權人協商重組方案，通過經營來償還債務，而不是強制企業出售核心資產，宣判死刑。一般來說，法院只會批准真的具備盈利能力、只是目前被龐大的債務壓得喘不過氣的企業通過這一法案，而馬瑞利集團剛好屬於這種情況。當然，這麼好的條款也有代價——限時120天和債權人搞好關係，通過破產重整協議。到了這個節骨眼上，如果各位是公司老闆，大機率會通知各位債主一個好消息，一個壞消息。好消息是還錢還有希望，壞消息是如果不同意重組協議，120天後破產。目前，馬瑞利集團的債主主要包含全球投資公司、德意志銀行、日本瑞穗金融集團以及一些其他銀行及金融機構，也給出了兩套重組方案——其一，是股東KKR及時止損，接受印度最大的汽車零部件供應商，也是全球排名前15的Motherson集團的收購邀約。這家以收購為擴張手段的印度企業，早在今年2月底就以85億日元的價格，收購了本田旗下一家生產發動機和變速箱的供應商Atsumitec。其目的，也很可能和收購Atsumitec一樣，是為了拓客。畢竟鈴木、大眾、BBA等30多家全球車企都是Motherson的甲方，多了日產和Stellantis，總歸是好的。只不過Motherson提出以20%的面值收購馬瑞利集團債務，並讓KKR全額註銷其股權。假定馬瑞利集團負債6500億日元，相當於收購價是1300億日元（9億美元）。這條件實在有些苛刻，就差把“趁你病撈一把”寫在臉上了。因此在5月26日馬瑞利集團召開的債權人會議上，部分債權人並不認可這樁收購，甚至直接投了反對票。眼看120天倒計時已經開始，馬瑞利集團趕緊拿出了第二套應急預案：先從幾位債權人那裡取得了11億美元的融資承諾，先撐起現金流把公司業務跑起來再說；隨後，如果在45天的競價程序中沒有買家出更高的價格，那麼提供11億融資的各位債權人自動“債轉股”，獲得馬瑞利集團的所有權。這一方案，也獲得了80%債權人的支援。但無論如何，馬瑞利集團的結局似乎已經註定——在電氣化和智能化的浪潮下，要麼孤注一擲、攻堅研發，投入智能電動車的懷抱；要麼縮減規模、裁員降薪，變成一家小而專注的公司，堅守燃油車的陣地。但令人唏噓的是，這100多年以來，馬瑞利似乎什麼都沒做錯。只是時代變了。 (電動車公社)

圖片來源：Nikola Corp 在創始人鋃鐺入獄一年多後，美國氫燃料卡車製造商Nikola的命運也將迎來終局。 2月6日消息，據知情人士透露，Nikola將申請破產，正探索出售或重組等選項。該公司於2020年上市，市值曾一度超越美國本土的福特汽車。 Nikola去年曾向投資者告知，該公司的現金儲備“僅夠維持到今年4月”。

美國電動汽車初創公司Canoo當地時間1月17日宣佈申請破產保護，並立即停止營運。TechCrunch指出，這家電動汽車初創公司在其檔案中估計其資產價值1.26億美元，欠債權人超過1.64億美元。 Canoo表示，高管曾試圖從美國能源部的貸款計畫中獲得資金援助，但未能成功。該公司還未能與外國投資者達成協議。“鑑於這些努力均未成功，董事會做出了申請破產保護的艱難決定”。Canoo 首席執行官兼公司最大投資者之一托尼·阿奎拉（Tony Aquila）在聲明中表示：“我們對事情的發展深感失望。” 由於根據《破產法》第 7 章申請破產保護，Canoo 即刻起停止營運，接下來，法院將指定一名受託人來管理公司剩餘資產的清算工作。 1. 曾經輝煌

短短四年時間裡，兩家有著百年歷史的德國船廠兩度申請破產。相比中國造船業的如日中天，歐洲造船業真的是日落西山了。 近日，德國弗倫斯堡地方法院受理了對德國造船集團FSG-Nobiskrug Holding啟動破產程序的申請，集團旗下位於弗倫斯堡的Flensburger Schiffbau Gesellschaft（FSG）船廠、位於倫茨堡的Nobiskrug Yachts船廠以及設計公司FSG-Nobiskrug Design均宣告破產。 當地法院已經任命兩位德國知名律師Christoph Morgen和Hendrik Gittermann擔任臨時破產管理人，負責監督FSG-Nobiskrug集團的營運。這兩位律師在重組案件中享有盛名，其中Christoph Morgen曾在2020年主導了FSG船廠的重組，在2022年負責雲頂香港德國MV Werften造船集團的清算和出售。預計集團的破產聽證會將在2025年2月舉行。 據瞭解，FSG船廠成立於1872年，自1875年交付首艘船舶至今已經設計建造了超過750艘船。2019年，投資人Lars Windhorst通過其控股企業Tennor Holding（當時名為Sapinda Holding）接管了FSG船廠，這項投資是FSG船廠重組方案的一部分，旨在延續船廠業務營運。