企業在美股上市時，需遵循美國公認會計原則（US GAAP）編制財務報表，而中國企業日常採用《企業會計準則》（CAS）。兩者在核心準則、計量方法和揭露要求上存在系統性差異，以下從十個關鍵領域展開分析。一、會計準則體係與制定機制制定主體：US GAAP由獨立的財務會計準則委員會（FASB）制定，強調規則導向；CAS由中國財政部主導，更側重原則導向並與國際財務報告準則（IFRS）趨同。更新頻率：US GAAP更新速度快，例如2025年新增數字資產分類規則；CAS修訂周期較長，近年來主要在租賃、收入確認等領域與國際接軌。適用範圍：US GAAP主要針對上市公司，而CAS則涵蓋所有企業，包括非上市主體。二、收入確認的核心差異確認時點：US GAAP（ASC 606）與CAS均採用「控制權轉移」模型，但US GAAP允許運輸成本作為履約成本處理，而CAS要求計入當期損益。非現金對價：US GAAP明確非現金對價以合約開始日公允價值計量，而CAS未強制規定計量時點。知識產權許可：US GAAP區分「功能性」與「象徵性」許可，前者在某一時點確認收入；CAS則按「接觸權」或「使用權」判斷，可能在時段內確認。三、資產減值的判斷邏輯減值測試標準：US GAAP要求先比較帳面價值與未折現現金流，若有減值再依折現現金流計量損失；CAS直接比較帳面價值與可收回金額（公允價值減處置費用與現值較高者） 。減損損失轉回：US GAAP禁止固定資產、無形資產減值轉回，而CAS允許流動資產（如存貨）在條件滿足時轉回。金融資產減值：US GAAP採用“當前預期信用損失模型”（CECL），需考慮全生命周期風險；CAS使用“三階段模型”，根據信用風險變化計提準備。四、租賃會計的計量差異承租人處理：兩者均要求確認使用權資產和租賃負債，但US GAAP對低價值租賃（2025年標準為$5,500）允許豁免，CAS未明確量化標準。融資租賃判斷：US GAAP設定「租期佔資產壽命75%以上」等五項量化指標，CAS更強調「控制實質」但未設具體比例。出租人分類：US GAAP區分“銷售型租賃”與“直接融資租賃”，CAS僅分為融資租賃和經營租賃。五、研發費用的資本化規則資本化條件：CAS允許開發階段支出在滿足技術可行性、經濟利益流入等五項條件時資本化；US GAAP原則上全部費用化，但軟件產業（ASC 985-20）和製藥業例外。合併報表處理：US GAAP在企業合併中需將可辨識研發支出單獨確認為無形資產，CAS要求合併日已資本化的研發支出計入商譽。六、政府補助的會計處理分類標準：CAS將政府補助分為與資產相關（沖減資產或遞延收益）及與收益相關（直接計入損益）；US GAAP參考IAS 20，通常作為遞延收入或沖減資產成本。揭露要求：US GAAP未強制區分日常與非日常活動，而CAS要求與日常活動相關的補助計入「其他收益」並單獨列報。七、VIE架構的合併報表規則控制權判斷：CAS基於協議控制強制合併VIE實體；US GAAP需評估風險敞口，僅當承擔超過80%虧損風險且無實質性權利反對時才合併。實務影響：中國企業美股上市時，可能因US GAAP對VIE合併範圍的限制導致財務報表差異，需額外調整揭露。八、金融工具的分類與計量分類系統：US GAAP保留四分類（FVPL、AFS、持有至到期、貸款與應收款），而CAS則採用三分類（攤餘成本、FVOCI、FVPL）。數字資產處理：US GAAP自2023年起要求加密資產以公允價值計量並單獨揭露；CAS尚未明確相關規則。套期會計：US GAAP允許更多類型的套期關係，CAS對現金流量套期的運用限制較嚴格。九、外幣折算與每股盈餘外幣折算方法：US GAAP允許根據功能貨幣選擇時態法或現行匯率法；CAS統一採用現行匯率法。每股盈餘計算：US GAAP在稀釋EPS中使用「反向庫存股法」處理期權，CAS則以「庫藏股法」計算，可能導致結果差異。十、揭露要求與合規成本揭露深度：US GAAP要求更詳細的管理討論與分析（MD&A）、關聯方交易揭露及或有事項量化資訊；CAS揭露要求相對簡潔。審計複雜度：美股上市需符合薩班斯法案（SOX）對內部控制的嚴苛要求，而中國監管側重財務報表真實性，合規成本顯著更高。總結：企業應對策略1.雙重帳簿系統：同時維護CAS及US GAAP兩套帳務，重點關注收入確認時點、資產減值測試等易調整項。2.提前合規規劃：在VIE架構設計、研發投入分配等環節內嵌US GAAP考量，避免後期重大調適。3.加強揭露管理：針對US GAAP對MD&A、關聯交易的要求，建立專項揭露稽核機制。4.動態追蹤準則更新：密切關注FASB關於數字資產、氣候相關揭露等新規則，及時調整會計政策。中美會計準則差異不僅體現在技術層面，更涉及監管環境和市場預期的深層差異。企業需結合自身業務模式，在專業機構支援下制定係統性轉換方案，以確保財務資訊的合規性與投資者決策相關性。 （才說資本）

🟢 整體概覽這張圖表展示了2025年美國主要上市公司按淨利潤率（Net Profit Margin）排名的情況。淨利潤率越高，意味著企業在收入中保留下的純利潤越多，是衡量盈利能力的關鍵指標。🚀 領先企業與淨利潤率• NVIDIA：48%，穩居第一，展現了AI晶片巨頭強大的盈利能力。• 微軟（MSFT）：34%，繼續在雲端運算和辦公軟體領域保持高利潤水平。• Meta：29%，社交媒體廣告和虛擬現實佈局支撐盈利。• 蘋果（AAPL）：26%，硬體銷售與服務收入雙輪驅動。• Google母公司Alphabet（GOOG）：24%，廣告與雲業務持續增長。• 其他知名公司：JPM摩根大通22%、波克夏21%、網飛16%、埃克森美孚14%等。💡 核心洞察• 科技公司整體利潤率領先，尤其是AI、雲端運算、晶片等高壁壘領域。• 傳統能源與銀行業雖然淨利潤率相對較低，但依然保持穩定現金流。• NVIDIA的48%淨利潤率不僅遠超同行，更像征著AI產業的爆發力和市場需求。🔥 投資啟示面對高利潤率的科技龍頭，投資者可關注其持續的創新能力與行業成長性。不過，高利潤率也可能意味著估值溢價，需要結合長期成長空間和風險綜合判斷。 (圖表看看世界)

在美國上市環節中，秘密提交（Confidential Submission）和公開遞交（Public Filing）是兩種主要的註冊聲明提交方式，適用於不同類型的企業和市場環境。以下是兩者的詳細介紹：一、秘密提交（Confidential Submission）1. 定義與適用範圍秘密提交允許企業在向美國證券交易委員會（SEC）提交註冊聲明草案（Draft Registration Statement, DRS）時，保持材料的保密性，直到企業決定公開或滿足特定條件。適用對象：新興成長型公司（EGC）：根據2012年《JOBS法案》，年收入低於12.35億美元的EGC可享受秘密提交的權利。所有發行人：自2017年起，SEC將秘密提交擴大至所有企業，包括首次公開發行（IPO）、債券發行及12個月內的再融資。核心優勢：保護商業機密：避免敏感資訊（如技術細節、客戶名單）在稽核階段過早暴露，降低競爭對手模仿或市場波動風險。靈活選擇上市窗口：企業可根據SEC反饋意見完善材料，待準備充分後再公開，減少市場壓力。降低嘗試成本：無需在秘密階段支付全額註冊費用，且可省略部分歷史財務資料，減輕審計負擔。2. 流程與關鍵節點（1）秘密稽核階段：①提交DRS：企業向SEC非公開遞交註冊聲明草案，SEC進行秘密稽核並反饋意見。②多輪溝通：企業與SEC通過非公開管道反覆修改材料，期間所有問詢和回覆均不公開。③預路演（可選）：企業可在保密協議下與合格投資者溝通，收集意向並調整發行策略。（2）公開註冊階段：① 主動申請公開：企業完成內部準備後，向SEC提交正式註冊聲明（Registration Statement），材料隨即公開。②強制公開時點：若企業計畫路演，需至少在路演前15天公開DRS及修訂稿；註冊生效後20天內，SEC問詢及回覆也需公開。③後續流程：與常規IPO一致，包括路演、定價、掛牌上市。3. 典型案例禾賽科技：2021年秘密遞表，兩年後成功登陸納斯達克，避免了技術細節過早曝光。嗶哩嗶哩：2021年以保密形式遞表申請香港第二上市，減少對現有股價的衝擊。二、公開遞交（Public Filing）1. 定義與適用場景公開遞交是指企業直接向SEC提交註冊聲明，材料立即對公眾開放。適用對象：非EGC企業：不符合EGC標準或選擇不使用秘密提交的企業。需快速上市的企業：希望縮短稽核周期或提高透明度以吸引投資者。核心特點：高透明度：所有材料和稽核過程公開，便於投資者評估，但也可能引發市場波動。嚴格合規要求：企業需在提交前完成全面資訊披露，包括財務資料、風險因素等。2. 流程與關鍵節點（1）提交與稽核：①正式提交：企業通過EDGAR系統提交註冊聲明，材料立即公開。②SEC稽核：SEC通常在20個工作日內發出問詢函，企業需公開回覆並修改材料，可能經歷多輪反饋。（2）靜默期與路演：①靜默期限制：提交後至註冊生效前，企業需遵守靜默期規定，不得公開宣傳或披露未公開資訊。②路演與定價：稽核通過後，企業啟動路演，確定發行價並完成掛牌。3. 時間與成本稽核周期：通常為6-9個月，但若需多次修改，可能延長至一年以上。成本：需承擔全額審計、法律及註冊費用，且資訊公開後可能面臨更高的市場監督成本。三、兩者對比與選擇建議選擇建議優先秘密提交：企業屬於EGC或需保護核心技術、客戶資訊。希望減少市場關注，靈活選擇上市時機。優先公開遞交：企業需快速上市或依賴透明度吸引投資者。業務模式簡單，無需保密敏感資訊。四、法規與最新動態JOBS法案修訂：2012年《JOBS法案》為EGC提供秘密提交權利，2017年SEC將其擴展至所有企業。靜默期規定：秘密提交企業在公開後仍需遵守靜默期，禁止超出招股書內容的宣傳。中國企業實踐：近年來，中概股如每日優鮮、叮咚買菜等普遍採用秘密提交，以應對監管不確定性和市場波動。總之，秘密提交和公開遞交是美國上市的兩種核心方式，各有其適用場景和優劣勢。秘密提交通過保密機制降低風險，適合技術敏感型企業；公開遞交則以透明度吸引投資者，適合傳統行業或需快速上市的企業。企業需根據自身需求、市場環境及法規要求綜合選擇，同時借助專業機構（投行、律師、會計師）的支援，確保流程合規高效。 (境外上市指南)

美國上市公司比特幣儲備量連續三季度超過比特幣ETF，6月當季的持有量增加約18%，達13.1萬枚。美國上市公司正在迅速建立比特幣儲備，購買的比特幣數量已經連續第三個季度超過了美國交易所交易基金（ETF）。根據Bitcoin Treasures的資料，在截至6月30日的三個月裡，美國企業的比特幣持有量增加了約18%，增加了約13.1萬枚比特幣。比特幣ETF持有量增長了8%，約為11.1萬枚比特幣。比特幣ETF的比特幣購買量上一次超過上市公司還是在2024年第三季度，當時美國總統唐納德·川普還未贏得總統大選。這一趨勢表明，公司對比特幣的配置策略正在發生轉變。Ecoinmetrics的研究主管Nick Marie認為，與通過ETF獲得比特幣敞口的機構買家不同，上市公司購買比特幣的行為主要是為了積累比特幣儲備，並提升股東價值。”今年4月，儘管川普的關稅聲明引發了市場波動，但上市公司仍將比特幣持有量擴大了4%，超過了比特幣ETF 2%的增幅。Marie還補充道，“這些公司並不真正關心比特幣的價格是高是低，他們關心的是增加他們的比特幣儲備，這樣他們看起來對代理買家更有吸引力。這種購買模式不受宏觀趨勢或者市場情緒驅動，而是基於不同的商業邏輯，為比特幣價格提供了新的推動機制。”不過，比特幣ETF仍然持有單個實體中最大的比特幣儲備。比特幣ETF於2024年1月在美國集體推出，是歷史上最成功的ETF之一，目前持有超過140萬枚比特幣，佔比特幣2100萬枚上限供應量的6.8%左右。相比之下，上市公司持有約85.5萬枚硬幣，佔比約為4%。1接連入局這一波勢反映出，在川普政府的領導下，加密行業普遍受益於監管的放鬆。今年3月，川普簽署了一項關於美國比特幣儲備的行政命令，這是一個強烈的型號。目前，Strategy公司仍然是比特幣國庫遊戲中的主要巨頭，該公司持有約59.7萬比特幣，開創了全球140多家上市公司正在效仿的戰略；緊隨其後的是比特幣礦商Mara Holdings，該公司擁有近5萬枚比特幣。近期入局幣圈的企業也不少。今年第二季度，GameStop在3月份董事會批准將比特幣作為儲備資產後，開始購買比特幣；醫療保健公司KindlyMD宣佈與比特幣投資公司中本聰（Nakamoto）合併；投資人Anthony Pompliano的ProCap啟動了自己的比特幣購買計畫，並將通過一家特殊目的收購公司（SPAC）上市。 (財聯社矽谷NEWS)

引言：監管鬆綁與資本化野心據金融時報報導，知情人士透露稱，孫宇晨的 Tron 或即將在美國上市，此前市場監管機構同意暫停對其幾家公司的欺詐調查。Tron 將通過與納斯達克上市公司 SRM Entertainment 的反向合併上市，該交易由與川普家族有關的投資銀行 Dominari Securities 策劃。其中一位人士表示，新成立的公司將購買並持有 Tron 代幣（TRX），模仿 Strategy（前身為 MicroStrategy）的策略。該人士還透露，埃裡克·川普預計將在新公司中擔任職務，公司將命名為 Tron Inc。交易中，Tron 預計將向新公司注入高達 2.1 億美元的代幣資產。一、美國調查暫停：監管轉向與政治博弈1. 指控背景與和解契機自2023年SEC起訴孫宇晨涉嫌操縱TRX價格、欺詐性銷售代幣以來，案件進展幾經波折。2025年2月，SEC與孫宇晨達成聯合動議，請求暫停訴訟60天以探索和解方案。這一轉向與川普政府的政策鬆綁密切相關。川普上任後簽署行政命令推動“戰略比特幣儲備”，削弱了SEC對加密行業的執法力度，為波場等企業提供了喘息空間。2. 政治資本的運作孫宇晨曾向川普家族支援的World Liberty Financial（WLFI）投資7500萬美元，並通過收購格瑞那達外交身份強化國際政治資源。這些動作不僅為其爭取了監管談判的籌碼，也凸顯加密行業與傳統政治力量的深度繫結。3. 司法風險的餘波儘管調查暫停，但波場仍面臨潛在風險。區塊鏈研究機構TRM Labs指出，2024年波場網路涉及超260億美元的非法加密貨幣活動，而幣安創始人趙長鵬的認罪協議可能提供關鍵證據。此外，紐約法院尚未完全駁回投資者對波場的證券欺詐訴訟，未來仍需警惕集體訴訟的連鎖反應。二、反向合併上市：合規化與資本擴張的核心路徑1. 反向併購的邏輯與優勢反向合併（Reverse Merger）是非上市公司通過收購上市殼公司實現快速上市的經典策略。對於波場而言，其核心優勢在於：①規避IPO審查：傳統IPO需經歷漫長稽核，而反向合併可繞過SEC對加密資產合規性的嚴苛評估。②資本流動性提升：上市後可通過增發股票（Secondary Offering）或私募融資（PIPE）快速募集資金，支援生態擴張。③品牌價值強化：上市身份有助於提升機構投資者信任，尤其在波場穩定幣（USDT）發行量突破777億美元、佔據全球三分之一份額的背景下。2. 波場的上市戰略佈局①殼資源篩選：需選擇股權結構簡單、無債務糾紛的“淨殼”，例如納斯達克小型科技公司。②資產注入與合規包裝：將波場鏈上資產（如TRX、穩定幣業務）證券化，並突出其技術合規性（如與BitGo合作的託管方案）。③市場敘事重構：孫宇晨此前登上《福布斯》封面，強調波場作為“全球支付清算網路”的定位，試圖淡化投機屬性，強化金融基建形象。3. 與TRX ETF的協同效應2025年4月，Canary Capital向SEC提交TRX ETF申請，若獲批將為反向合併提供價格錨定與流動性支援。ETF的質押收益設計（Staking）可吸引傳統投資者，而上市公司的股票則成為連結加密資產與主流資本的橋樑。三、市場需求與行業熱點的深度契合1. 穩定幣監管紅利全球穩定幣監管框架加速落地。美國《GENIUS法案》要求發行商納入銀行監管體系，香港《穩定幣條例草案》強調儲備資產抵押，而波場憑藉USDT發行量優勢（佔全球50.2%），已佔據合規化先機。其與WLFI合作發行的USD1穩定幣，進一步拓展了跨境支付場景。2. 傳統金融機構入場渣打銀行預測，穩定幣市場規模將在4年內達2兆美元，高盛、摩根大通等機構加速佈局加密託管與衍生品。波場若成功上市，可借助傳統投行管道擴大機構客戶覆蓋。3. 新興市場增長引擎波場在拉美、東南亞等地的使用者突破3億，其低手續費、高吞吐量的鏈上特性契合新興市場的支付需求。與阿根廷電商平台Kripton的合作，展示了“穩定幣+本地經濟”的落地潛力。四、潛在挑戰與風險預警1. 監管不確定性SEC對加密資產的定性仍存變數。若TRX被最終判定為證券，反向合併可能觸發退市風險。此外，美國司法部對非法資金流動的調查可能影響投資者信心。2. 市場波動與競爭壓力儘管波場USDT發行量領先，但以太坊、Solana等公鏈在DeFi和NFT生態上更具創新勢能。若市場轉向技術迭代賽道，波場的“支付基建”敘事可能面臨挑戰。3. 治理與透明度爭議波場多次被指控中心化操控（如Poloniex平台資產挪用），而孫宇晨個人對生態的強控制可能引發公司治理質疑，影響機構投資評估。五、未來展望：加密金融化的範式革命波場的反向合併若成功，將開創三大先例：1. 首個華人主導的加密上市企業，推動東方資本參與全球金融規則重塑；2. 穩定幣與傳統金融的深度融合，為法幣與加密資產的兌換提供標準化介面；3. 監管套利與合規創新的平衡樣本，考驗各國對“去中心化”與“可控性”的容忍度。孫宇晨曾言：“加密行業需要有人把‘野蠻生長’變成‘有序發展’。”波場的上市嘗試，正是這一野心的具象化。無論成敗，其路徑都將為加密行業融入主流經濟提供關鍵參考。 (W3C DAO)

5 月27 日，在納斯達克的交易大廳裡，一隻名不見經傳的小股票掀起了巨浪。SharpLink Gaming（SBET），市值僅1,000 萬美元的小型博彩公司，宣佈通過4.25 億美元的私募股權投資，買下約163,000 枚以太坊（ETH）。消息一出，SharpLink 的股價火箭衝天，漲幅一度超過500%。買幣，可能正在成為美股上市公司拉股價的新財富密碼。故事的源頭自然是 MicroStrategy（微策略，現已更名為Strategy，股票程式碼MSTR），這家率先點燃戰火的公司，早在2020 年就大膽押注位元幣。五年間，它從一家普通的科技公司搖身一變成為「位元幣投資先鋒」。 2020 年，MicroStrategy 的股價僅10 多美元；到2025 年，這檔股票已飆升至370 美元，市值突破1,000 億美元。買幣，不僅讓MicroStrategy 的資產負債表膨脹，更讓它成為資本市場的寵兒。2025 年，這場熱潮愈演愈烈。從科技公司到零售巨頭，再到小型博彩企業，美股上市公司正用加密貨幣點燃估值的新引擎。靠買幣做大市值的財富密碼裡，到底有什麼門道？MicroStrategy，幣股融合玩法教科書一切始於MicroStrategy。2020 年這家企業軟體公司率先開啟了美股買幣熱潮，CEO Michael Saylor 曾表示，位元幣是「比美元更可靠的保值資產」；充值信仰很精彩，但真正讓這家公司脫穎而出的，是它在資本市場的玩法。MicroStrategy 的玩法可以用「可轉換債券+位元幣」的組合來概括：首先，公司透過發行低利率可轉換債券籌集資金。2020 年起，MicroStrategy 多次發行此類債券，利率低至0%，遠低於市場平均值。例如，2024 年11 月，它發行了26 億美元的可轉換債券，融資成本幾乎為零。這些債券允許投資者在未來以固定價格轉換為公司股票，相當於給投資者一個看漲期權，同時讓公司以極低的成本獲得現金。其次，MicroStrategy 將籌集的資金全部投入位元幣。通過多輪融資持續加倉位元幣，讓位元幣成為公司資產負債表的核心組成部分。最後，MicroStrategy 利用位元幣價格上漲帶來的溢價效應，啟動了一套「飛輪效應」。當位元幣價格從2020 年的1 萬美元漲到2025 年的10 萬美元時，公司資產價值大幅提升，吸引了更多投資者買入股票。股票價格的上漲，又讓MicroStrategy 能夠以更高的估值再次發行債券或股票，籌集更多資金，繼續購入位元幣，從而形成一個自我強化的資本循環。這一模式的核心在於低成本融資和高回報資產的結合。透過可轉換債券以近乎零成本借錢，買入波動性強但長期看漲的位元幣，再利用市場對加密貨幣的熱情放大估值。這種玩法不僅改變了MicroStrategy 的資產結構，也為其他美股公司提供了教科書式的範本。SharpLink，借殼之意不在酒SharpLink Gaming（SBET）把上述玩法最佳化了一下，用的資產是以太坊（ETH）而非位元幣。但這背後，還有幣圈力量與資本市場的巧妙結合。它的玩法也可以用「借殼」來概括，核心在於利用上市公司的「殼」和加密敘事，快速放大估值泡沫。SharpLink 原本是一家掙紮在納斯達克退市邊緣的小公司，股價一度低於1 美元，股東權益不到250 萬美元，合規壓力巨大。但它有一個殺手鐧——納斯達克的上市身份。這個「殼」吸引了幣圈巨頭的目光：以太坊聯合創始人Joe Lubin 領導的ConsenSys。2025 年5 月，ConsenSys 聯合多家加密領域創投公司（如ParaFi Capital、Pantera Capital），透過一筆4.25 億美元的PIPE（私募股權融資），主導了對SharpLink 的收購。他們發行了6,910 萬股新股（每股6.15 美元），迅速拿下SharpLink 超過90% 的控制權，省去了IPO 或SPAC 的繁瑣流程。 Joe Lubin 被任命為董事會主席，ConsenSys 明確表示將與SharpLink 合作，探索「以太坊金庫策略」。有人說這是ETH 版本的微策略，但實際上玩法更精妙。這筆交易的真正目的並非改善SharpLink 這家公司的博彩業務，而是它成為幣圈進入資本市場的橋頭堡。ConsenSys 計畫用這4.25 億美元購入約163,000 枚ETH，包裝成“以太坊版MicroStrategy”，並宣稱ETH 是“數字儲備資產”。資本市場是講「故事溢價」的，這一敘事不僅吸引了投機資金，還為無法直接持有ETH 的機構投資者提供了一個「公開ETH 代理」。買幣只是第一步，SharpLink 真正的「魔法」在於飛輪效應。它的操作可以拆解為三步驟循環：第一步，低成本籌資。SharpLink 通過PIPE 以每股6.15 美元的價格籌集4.25 億美元，相比IPO 或SPAC，這種方式無需繁瑣的路演和監管流程，成本更低。第二步，市場熱情推高股價。投資者被「以太坊版MicroStrategy」的故事點燃，股價迅速飆升。市場對SharpLink 股票的熱情遠超其資產價值，投資者願意支付遠高於其ETH 持倉淨值的價格，這種「心理溢價」讓SharpLink 的市值迅速膨脹。SharpLink 還計畫將這些ETH 代幣質押，鎖定在以太坊網路中，還能賺取3%-5% 的年化收益。第三步，循環再融資。以更高的股價再次發行股票，SharpLink 理論上可以籌集更多資金，買入更多ETH，循環往復，估值像滾雪球般越滾越大。這個「資本魔法」背後，藏著泡沫的影子。SharpLink 的核心業務——博彩行銷——幾乎無人問津，4.25 億美元的ETH 投資計畫與其基本面完全脫節。它的股價暴漲，更多是投機資金和加密敘事的推動。真相是，幣圈資本也可以透過「借殼+買幣」的模式，利用一些中小型上市公司的殼快速吹大估值泡沫。醉翁之意不在酒，上市公司本身的業務有關聯自然好，沒關聯其實也不重要。模仿，並非百試百靈買幣策略看似是美股上市公司的“財富密碼”，但並非百試百靈。模仿的路上，擠滿了後來者。5 月28 日，GameStop，這家曾因散戶抱團大戰華爾街而名噪一時的遊戲零售巨頭，宣佈用5.126 億美元購入4,710 枚位元幣，試圖複製MicroStrategy 的成功。但市場反應冷淡：公告發佈後，GameStop 股價下跌10.9%，投資人並不買單。5 月15 日，Addentax Group Corp（股票程式碼ATXG，中文名盈喜集團），一家中國紡織服裝公司，宣佈計畫擬通過發行普通股的方式，購入8,000 枚位元幣和川普的$TRUMP 幣。只算當前位元幣價格108,000 美元，這項購買成本也將高達8 億美元以上。但作為對照，該公司的股票總市值僅為450 萬美元左右，也就是說其理論購幣成本是公司市值的100 倍以上。幾乎在同一時間，另一家中國美股上市公司Jiuzi Holdings（股票程式碼JZXN，中文名九紫控股）也加入了這場買幣熱潮。該公司宣佈計畫在未來一年內購入1,000 枚位元幣，成本為1 億美元以上。公開資料顯示，九紫控股是一家專注於新能源汽車零售的中國公司，成立於2019 年。該公司的零售店主要分佈在中國的三線和四線城市。而這家公司在納斯達克的股票總市值，僅5,000 萬美元左右。股價確實在漲，但公司市值與買幣成本的匹配度是關鍵。對更多後來者而言，若位元幣價格下跌，如果真的買入，那麼其資產負債表將面臨巨大壓力。買幣策略，並非通用的財富密碼。缺乏基本面支援、過度槓桿的買幣豪賭，可能只是通往泡沫破裂的冒險。另一種出圈儘管風險重重，買幣熱潮仍有成為新常態的可能。2025 年，全球通膨壓力和美元貶值預期仍在持續，越來越多企業開始將位元幣和以太坊視為「抗通膨資產」。日本的Metaplanet 公司已透過位元幣財庫策略提升市值，而更多的美國上市公司在效仿微策略的路上也越走越快。在大趨勢下，加密貨幣越來越多的在全球政治和經濟領域拋頭露面。這是不是幣圈人常掛在嘴邊的一種「出圈」？綜合觀察當前的趨勢，加密貨幣出圈到主流的路徑主要有兩條：穩定幣的崛起和公司資產負債表中的加密儲備。表面上看，穩定幣為加密市場提供了支付、儲蓄和匯款的穩定媒介，降低了波動性，推動了加密貨幣的廣泛應用。但其本質卻是美元霸權的延伸。以USDC 為例，其發行方Circle 與美國政府關係密切，持有大量美債作為儲備資產，這不僅強化了美元的全球儲備貨幣地位，還通過穩定幣的流通，將美國金融體系的影響力進一步滲透到全球加密市場。另一條出圈路徑，即是上文所述的上市公司買幣。買幣公司透過加密敘事吸引投機資金，推高股價，但除了幾個領頭羊公司，後來的模仿者們除了能做大市場估值，主營業務的基本面能有多大改善，仍是一個迷。無論是穩定幣，或是加密資產進上市公司資產負債表，加密資產看起來更像工具，用以延續或強化先前的金融格局。對韭當割還是金融創新，這更像是看一枚硬幣的兩面，取決於你坐在牌桌的那一頭。 （深潮TechFlow）