美東時間 3 月 10 日周二，美股投資者經歷了一場由“地緣政治煙霧彈”引發的情緒過山車。全天市場走勢與油價呈現出極度敏感的負相關性：隨著一則關於中東局勢的傳聞起伏，標普 500 指數在盤中沖高後最終收跌 0.2%，道指微跌不足 0.1%，納指在科技巨頭的護盤下勉強平收。一場被刪除的帖文與油價“深V”今天市場的核心擾動來自美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）在社交媒體上發佈的帖子。賴特表示美國海軍成功護送油輪通過荷姆茲海峽，暗示能源供應線安全無憂。消息一出，油價迅速洩壓，WTI原油一度暴跌近16%。然而，這一樂觀情緒很快被打破。賴特的帖文被迅速刪除，伊朗方面隨即強烈反駁，表示護航說法“純屬謊言”。緊接著，白宮新聞秘書否認了護航一事，加上國際能源署（IEA）會議未發佈釋放戰略石油儲備的聲明，油價隨後迅速反彈，從76美元附近回升至86美元。此外，美國情報部門還發現，伊朗可能在荷姆茲海峽部署水雷，這進一步加劇了市場對能源供應安全的擔憂。油價的劇烈波動直接導致股市尾盤跳水，早盤的漲幅被迅速吞噬。科技巨頭逆勢護盤在指數震盪背後，市場結構表現出明顯的分化。“科技七巨頭”成為今日的護盤主力，其表現顯著優於標普 500 的其他 493 隻成分股。正是得益於大盤科技股的集體走強，納指才得以在油價反彈的衝擊下守住跌幅。相比之下，上周剛有反彈跡象的軟體與半導體類股今日重回頹勢。市場資金在避險情緒下顯得極為謹慎，對於高估值成長股的持有信心依然脆弱。債市抽水與通膨資料前瞻除了地緣政治的紛紛擾擾，金融市場的流動性也面臨壓力。今日債市表現不佳，580 億美元的 3 年期美債拍賣需求疲軟，加上亞馬遜、Salesforce 等大型企業密集發行巨額債募集資金，對二級市場產生了明顯的“抽水”效應。受此影響，美債收益率整體走高，基準 10 年期美債收益率上行 6 個基點。華爾街目前的焦慮點在於：儘管市場預計周三公佈的 CPI 資料中，核心通膨（剔除食品與能源）可能僅微增 0.2%，但在當前能源價格劇烈波動的背景下，傳統通膨指標的參考價值正受到挑戰。美股投資網分析認為，當前的市場邏輯已高度簡化為“能源價格 = 市場壓力”。在荷姆茲海峽局勢明朗化之前，這種高波動性預計將持續。明天關注08:30 ET： 美國 2 月 CPI 資料發佈。重點觀察能源分項對整體通膨預期的擾動。地緣局勢： 關注白宮與伊朗方面是否有進一步實質性動作，而非僅僅是社交媒體上的“口水戰”。光通訊類股繼續大漲今天，美股光通訊概念股再次表現出色，核心標的普遍大幅上漲。其中AAOI漲近9%，GLW漲8%，COHR漲超3%，LITE漲近5%，FN漲近3%。值得注意的是，我們 美股投資網 早在該賽道的質變初期就已敏銳捕捉到了光通訊產業的長期投資機會，並且反覆提醒投資者要重點關注這一賽道的核心公司。就在上周，我們發佈了深度長文系統梳理了 AI 資料中心從“銅”到“光” 的路徑切換，強調隨著 AI 工作負載的快速增長，傳統的銅纜互聯技術已無法滿足需求，光互連成為未來資料中心的核心技術。這一行業變革不僅推動了光通訊產品的需求暴增，也使得包括 AAOI、GLW、COHR、LITE 和 FN 在內的五家公司，成為行業內的核心受益標的。復盤被我們列為“2026 必買股”之一的 GLW，調研時價格僅 85 美元，而如今已上漲至 139.36 美元，漲幅高達 64%。我們VIP社群也在125美元入場了，目前浮盈12%此前我們提示的 LITE（當時 548 美元）和 COHR（當時 216 美元），目前分別報收於 674.5 美元和 272.2 美元，漲幅分別為 23% 和 26%。此外我們還在1月底，提示VIP社群81美元買入MRVL，財報後暴漲22%，全群賺麻了！我們認為，Marvell 在光互連技術 和 定製化晶片 方面的技術領先地位正在逐步被市場認可，公司在與 AI 和 巨量資料處理 相關領域的持續擴展使其前景更加樂觀。截止今天，MRVL 的股價已經上漲至 94.07美元，漲幅超 16%，這一表現驗證了我們對其未來成長性和市場預期的精準判斷。今天光通訊類股情緒的爆發點在於即將到來的行業頂級盛會。下周，備受矚目的輝達 GTC 大會與全球光通訊領域最高規格的美國光纖通訊展覽會及研討會 (OFC) 將同步開啟，光互連技術（Optical Interconnects）已提前鎖定市場焦點。物理瓶頸的終結：從“銅”到“光”的跨越 隨著 AI 算力叢集規模呈幾何倍數增長，傳統銅導體在高頻率、長距離傳輸中的訊號衰減與功耗問題已逼近物理極限。光互連技術憑藉其高頻寬、低損耗及極低延遲的特性，成為連線萬顆 GPU 協同工作的唯一解。巨頭入局：CPO 技術或迎“奇點時刻” 美銀在最新研報中拋出重磅觀點：到 2030 年，光互連市場規模有望增長四倍，達到 730 億美元。美銀分析師 Vivek Arya 指出，輝達作為算力霸主，極有可能在本次 GTC 大會上引領變革，成為首家將傳統銅基伺服器背板更換為共封裝光學（CPO）技術的整合系統供應商。一旦輝達在 GB300 等下一代架構中大規模引入 CPO 或光連接方案，將徹底改寫資料中心的硬體生態，為光模組及元件廠商打開數量級的增長空間。高盛與摩根大通最新預警儘管川普釋放了關於中東局勢緩和的訊號，短暫提振了市場的風險情緒，但高盛和摩根大通的最新交易台預警顯示，市場深層次的結構性問題仍未解決。系統性拋售壓力和倉位未完全出清的核心矛盾，正在將市場推向新一輪的高波動區間，投資者應謹慎對待當前的市場環境。CTA策略基金成為市場賣方，拋售壓力加劇高盛的最新報告指出，近期市場劇烈波動已經迫使CTA（商品交易顧問）策略基金啟動了風險控制機制。CTA基金的一個顯著特點是，它們依賴演算法策略，根據市場走勢進行自動化交易。這意味著，未來一段時間內，CTA將成為股.票市場的淨賣方，無論市場是上漲還是下跌，都將持續進行賣出操作。高盛特別強調，預計未來一周內，CTA基金的拋售規模可能創下歷史新高。具體而言，若標普500指數跌破關鍵的技術支撐位，CTA基金將立即啟動更為猛烈的拋售潮。高盛指出，這一機制將使得市場面臨巨大的系統性賣壓，對股市產生較大衝擊。演算法交易基金的操作，可能成為未來一段時間內市場失血的主要源頭，投資者需要警惕市場因演算法基金的拋售而產生的劇烈波動。做市商和負Gamma環境加劇市場波動另一個值得關注的問題是做市商的Gamma敞口。根據高盛的分析，做市商的Gamma敞口已經降至今年以來最負的水平，這意味著市場的波動性將大大加劇。做市商通常會通過避險操作來平衡市場波動，但在當前的負Gamma環境下，他們的避險行為將放大價格波動，無論是市場上漲還是下跌，做市商的操作都可能加劇市場的波動性。高盛特別指出，這種負Gamma環境可能會導致股市的上漲或下跌變得更加劇烈，從而加劇市場的不穩定性。流動性枯竭和恐慌情緒上升流動性問題也是當前市場的另一大隱患。高盛指出，E-mini期貨合約的盤口深度已接近歷史低點，這表明市場的流動性已經接近枯竭。同時，波動率恐慌指數（VIX）已經接近歷史極值，這意味著市場的風險偏好已經降至低點，投資者普遍缺乏方向性判斷。隨著流動性枯竭和投資者情緒低迷，市場的反彈力將大大受到限制，未來市場可能會更加容易受到外部衝擊和不確定因素的影響。摩根大通：倉位未出清，反彈空間有限摩根大通指出，儘管市場經歷了劇烈震盪，但投資者的倉位並未完全出清。摩根大通的分析團隊表示，儘管過去四周的倉位已經有所下降，但整體倉位依然處於中性水平，遠未達到市場的“清洗點”。這一點與市場自中東局勢爆發以來的走勢相吻合，表明市場的去槓桿化處理程序仍然不夠徹底。摩根大通進一步表示，當前市場的反彈主要是由空頭回補和情緒修復驅動的，而並非基於新一輪配置周期的開啟。由於市場的倉位未完全出清，投資者在短期內並未完全放下心理負擔，這使得市場反彈的空間受到限制。因此，摩根大通認為，當前的反彈並不意味著市場已經走出了困境，未來仍然面臨巨大的下行壓力。資金流向和去槓桿的脆弱性摩根大通還指出，從資金流向來看，去槓桿規模有限。儘管市場出現了一些反彈訊號，但資料顯示避險基金的換手率保持在正常水平，沒有出現明顯的資金流入。尤其是美國市場的避險基金換手率和ETF避險需求的上漲都沒有持續性。這表明市場缺乏徹底去槓桿後的反彈動能，反彈的持續性和力度依然存疑。歐洲市場的分化：賣壓最強與美國市場相對平穩的情況不同，歐洲市場出現了顯著的區域分化。摩根大通資料顯示，過去一周，歐洲的避險基金換手率飆升至+2.4個標準差，遠高於美國和亞太地區。這表明，歐洲市場的賣壓更為嚴重，且其波動率指數V2X相對VIX的溢價處於近五年來的95%分位水平，這意味著歐洲市場的風險溢價異常高，市場的不穩定性更為突出。綜合高盛與摩根大通的分析，當前市場的核心矛盾在於地緣政治局勢的潛在緩和與技術面和倉位面的結構性壓力並存。美股投資網認為在CTA全面轉向做空、Gamma環境持續為負、流動性枯竭的多重壓力下，市場的反彈空間有限，未來的波動性可能進一步加大。投資者需要警惕市場可能出現的二次探底壓力，並對短期內的高波動保持高度警覺。 (美股投資網)

由於擔憂全球能源供應鏈長期中斷，原油價格一度飆升，帶動全球風險資產暴跌。但隨著G7財長會議表示或將採取措施平抑油價，以及川普暗示戰爭“基本完成”且進度超前，市場的恐慌情緒消散，空頭回補與逢低買盤共同推動了風險資產在尾盤大舉反攻，原油較日高大幅下挫。周一美國三大股指全線收高，標普自去年4月以來的首次盤中跌1.5%後轉漲、最終收漲0.8%。小盤股羅素2000指數盤中一度跌2.4%，尾盤同樣強勁拉升收漲1.12%。（美股基準股指日內走勢）華爾街見聞提及，過去24小時內僅有一艘與伊朗相關的散貨船駛出波斯灣。隨著荷姆茲海峽航運陷入停滯，WTI原油價格一度飆升近30%、逼近120美元。通膨失控和經濟衰退的擔憂，導致美股開盤即下挫。然而日內拋售潮在美股午盤迎來了轉折。七國集團（G7）召開緊急視訊會議後發表聯合聲明，表示“隨時準備”採取必要措施支援全球能源供應來平抑價格。隨後據央視新聞，美國總統川普在電話採訪中說：我覺得這場戰爭已基本結束了，差不多了。他們已經沒有海軍，沒有通訊系統，也沒有空軍了。川普還說，這比他最初預計的4到5周的時間框架“進展快得多”。原油價格隨後加速下落，美油從日高點跳水逾31%、較上周五尾盤下跌7%，布倫特原油跌4.67%。（G7財長暗示動用儲備石油後油價快速下挫，川普表態“戰爭結束”後加速下跌）油價的退潮立刻解除了壓在風險資產頭頂的通膨警報，美股主要股指在最後一個小時內強勁上漲，其中納指領漲、基本收復了自伊朗衝突以來的全部失地。（上周一以來美股基準股指的走勢）盈透證券的Steve Sosnick表示：我們再次看到熟悉的模式出現。美國股指期貨在隔夜交易中急劇跳水；等到本土交易員揉著惺忪睡眼醒來，摸索著在螢幕上按下‘買入’鍵時，指數會有所回升；開盤後經過片刻的忐忑不安，那些永遠滿懷希望的‘逢低買入者’便會入場抄底。這種極致的波動背後，不僅有散戶資金對“逢低買入”的路徑依賴，更深受期權市場結構的推波助瀾。分析認為，目前美股正處於典型的“負伽馬”狀態，做市商在下跌時被迫拋售，而在大盤走穩反彈時又不得不迅速追高買入以對衝風險。這種機械性的交易，極大地放大了市場的日內振幅。BMO私人財富的Carol Schleif表示：隨著本周衝突局勢的演變，我們預計市場將繼續保持高度關注短期動態，波動加劇，且極易受新聞頭條的驅動。摩根大通公司的Andrew Tyler表示，由於戰爭的影響，標普500指數可能會從峰值下跌多達10%，交易員們對此毫無準備，他已轉為“戰術性看跌”。Yardeni Research創始人則將今年剩餘時間內股市崩盤的機率從20%上調至 35%。他還將股市暴漲的機率從20%大幅下調至5%。所謂的“暴漲”，是指主要由投資者熱情而非基本面驅動的上漲行情。再通膨擔憂消退下，10年期美債收益率終結了連續五日的升勢，日內下行2.7個基點。美元指數一度沖高近0.8%、逼近去年11月28日高點，隨後回吐日內全部漲幅，較日高下挫1%。（10年期美債收益率與原油價格走勢對比圖）現貨黃金價格同樣在早盤的拋售潮中承壓，但隨著美元從高位回落，金價反彈、仍較上周五尾盤下跌0.7%。現貨白銀則扭轉日內頹勢、漲超3%。（現貨黃金價格）周一美股三大指數全線收高，標普500指數上漲0.8%，納指漲超1.3%。半導體ETF收漲超3.6%，領跑美股行業ETF，標普能源類股收跌超0.4%。Hims&Hers股價飆升超40%，諾和諾德撤銷了此前針對Hims&Hers提起的專利侵權訴訟。羅素2000指數收漲1.12%，報2553.67點。恐慌指數VIX收跌13.53%，報25.50。美股行業ETF：半導體ETF收漲3.63%，生物科技指數ETF漲2.23%，全球科技股指數ETF漲2.17%，科技行業ETF、全球航空業ETF至少漲1.66%。（3月9日 美股各行業類股ETF）美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數漲1.34%，報194.97點，大部分時間處於下跌狀態，台北時間03:19隨著美國總統川普的講話而快速上漲。成分股輝達收漲2.72%，GoogleA漲2.70%，蘋果、特斯拉、Meta、微軟至少漲0.11%。歐洲股市創年內收盤新低，較歷史峰值回撤超6.1%。法國股市收跌將近1%，挪威股市漲0.3%。（3月9日 歐美主要股指表現）10年期美債收益率跌超3.8個基點，兩年期實際收益率一度跌穿0.34%。英國兩年期國債收益率漲幅縮小至12個基點。美債：紐約尾盤，美國10年期基準國債收益率跌3.86個基點，報4.0996%，日內交投於4.2140%-4.0919%區間。兩年期美債收益率跌1.43個基點，報3.5462%，日內交投於3.6330%-3.54%區間。（美國主要期限國債收益率）歐債：歐市尾盤，德國10年期國債收益率跌0.1個基點，報2.859%，日內交投於2.928%-2.853%區間。兩年期德債收益率漲0.6個基點，報2.318%。英國10年期國債收益率漲2.0個基點，報4.647%。兩年期英債收益率漲12.0個基點，報3.990%，過半交易時間持穩於4.100%上方，也從21:00開始回吐漲幅。法國、義大利、西班牙和希臘等四國10年期國債收益率高開低走，至多跌1.1個基點。美元指數一度沖高近0.8%、逼近去年11月28日高點，隨後回吐日內全部漲幅，較日高下挫1%。加密貨幣反彈，收復雙休日跌幅，比特幣日內漲2.63%。WTI原油一度飆升近30%、逼近120美元。在G7國家釋放可能動用戰略石油儲備的訊號，同時川普暗示戰爭即將結束後，原油價格暴跌，美油從日高重挫逾31%、較上周五尾盤下跌7%，布倫特原油跌4.67%。（WTI原油期貨）WTI 4月原油期貨收漲3.87美元，漲幅4.26%，報94.77美元/桶。布倫特5月原油期貨收報98.96美元/桶。NYMEX 4月天然氣期貨收報3.12美元/百萬英熱單位。現貨黃金價格在早盤的拋售潮中一度承壓，但隨著美元從高位回落，金價反彈，較上周五尾盤下跌0.7%。現貨白銀則扭轉日內頹勢、漲超3%。貴金屬中現貨鈀金表現優異，一度漲超4%。（現貨黃金）紐約尾盤，現貨黃金跌0.67%，報5137.24美元/盎司。COMEX黃金期貨跌0.26%，報5145.50美元/盎司。現貨白銀日內漲幅達3.0%，報86.9美元/盎司。COMEX白銀期貨漲3.07%，報86.885美元/盎司，日內交投於79.640-87.185美元區間。 (華爾街見聞)

當地時間3月9日，美國總統川普在接受CBS News電話採訪時表示，對伊朗的軍事行動“已經基本結束”，並稱戰事推進速度明顯快於他此前預估的4至5周。川普在採訪中稱，“我認為這場戰爭已經基本結束，差不多了。他們沒有海軍，沒有通訊系統，也沒有空軍。”這一最新表態，迅速改變了市場對中東衝突將長期化的預期。受此影響，美股周一尾盤明顯拉升，三大股指集體由早盤重挫轉為收漲。根據收盤資料，標普500指數收漲56.22點，漲幅0.83%，報6796.24點；納斯達克綜合指數收漲309.13點，漲幅1.38%，報22696.81點；道瓊斯工業平均指數收漲240.91點，漲幅0.51%，報47742.46點。路透社指出，這輪反彈出現在川普暗示對伊衝突可能接近尾聲之後。從盤中走勢看，市場情緒經歷了一次典型的“風險擠兌—快速修復”切換。路透社報導稱，在油價盤中飆升引發通膨擔憂後，三大股指早盤一度全線承壓；而Investopedia援引當日盤中表現稱，道指在川普講話前一度深跌近900點，隨後在最後一個小時強勢反抽，標普500、納指和道指盤中一度分別上漲約0.7%、1.2%和0.5%。這意味著，市場交易主線已從“戰爭升級”迅速切換為“衝突或接近見頂”。油市的反應更為劇烈。受荷姆茲海峽運輸風險與中東供應擔憂推動，WTI原油期貨周一盤中一度沖上119美元/桶上方；但在川普釋放“戰爭快結束”訊號後，油價迅速回吐漲幅。路透社收盤資料顯示，WTI原油報88.07美元/桶，日內下跌3.11%；布倫特原油報92.41美元/桶，跌0.30%。CBS同日直播報導也顯示，油價此前因戰事升級顯著飆升，而白宮表態緩和了市場對能源供應衝擊的最壞預期。避險資產則同步降溫。路透社轉引的市場資料稱，黃金期貨當日下跌9.91美元，跌幅0.19%。與此同時，風險偏好改善推動加密資產回暖，Investing彙總的市場資料顯示，比特幣最新報68993美元，單日上漲1917美元，漲幅2.86%，盤中高點觸及69397美元。資金“撤離避險、回流風險資產”的路徑，在尾盤交易中表現得相當清晰。從資產定價邏輯看，周一市場並不是在交易“和平已經到來”，而是在交易“戰爭風險溢價開始快速消退”。此前，油價沖高曾令投資者擔憂中東局勢推升全球通膨，並進一步擾動聯準會政策路徑；而隨著川普明確釋放“戰事已很完整、接近結束”的訊號，市場開始重新押注：如果衝突不會拖入持久戰，那麼此前被迅速抬高的能源、通膨與避險溢價，就有可能繼續回吐。不過，市場並未完全解除警報。CBS的直播更新顯示，川普在談及伊朗新任最高領袖穆吉塔巴·哈米尼時態度冷淡，並稱自己“心中已有接替哈米尼的人選”，但未說明細節。就市場而言，這意味著即便短期軍事打擊接近尾聲，伊朗內部權力重組、地區安全格局變化以及荷姆茲海峽後續風險，仍可能成為下一階段影響油價與全球風險資產的關鍵變數。整體來看，3月9日這場行情的核心資訊已經非常明確：川普一句“戰爭基本結束”，直接觸發了美股尾盤反攻、油價高位跳水、黃金回落和比特幣反彈。對投資者來說，接下來真正需要盯住的，不只是白宮口風，而是中東局勢是否真的從“軍事升級”切換到“政治收尾”。一旦這一判斷被進一步確認，過去一周被迅速抬升的戰爭風險溢價，仍有繼續回吐的空間。 (美股財經社)

由於中東地區敵對行動升級，石油運輸和基礎設施面臨越來越大的壓力，全球投資者對未來市場動盪感到擔憂，周一，原油期貨價格上漲超過每桶100美元、原油現貨價格突破110美元，美國股指期貨下跌。受美元走強和通膨風險的壓力，金價在一個多月來首次出現單周下跌後，在早盤交易中跌至每盎司5120美元附近。美元指數上漲0.4%。WTI原油價格上周上漲約19%，至每桶108美元左右，此前一周該價格已創下36%的漲幅紀錄。隨著伊朗衝突進入第二周，石油市場本周面臨進一步動盪的風險，主要產油國削減產量，儲油中心接近飽和，荷姆茲海峽的交通實際上已經中斷。周一，美國股指期貨下跌1.5%，亞洲股市也似乎將走低。美元兌所有十國集團(G10)貨幣走強。受油價上漲推高通膨預期影響，澳大利亞3年期國債收益率飆升至2011年7月以來的最高水平。Roundhill Financial首席執行長Dave Mazza表示：“這不再僅僅是霍爾木茲港實際上關閉的問題，而是供應鏈中斷蔓延到該地區更深處的問題。這種轉變可能會促使原本就感到不安的投資者進一步降低風險敞口。”上周，地緣政治局勢的惡化給本已因人工智慧顛覆和信貸市場潛在裂痕擔憂而承壓的市場帶來了新的壓力，拋售潮席捲了各個地區和各類資產。不斷升級的危機令投資者左右為難：一方面是油價高企引發新一輪通膨的風險，另一方面是美國勞動力市場降溫的跡象，這可能強化貨幣寬鬆政策的必要性。周日，伊朗加大了對中東鄰國的攻擊力度，而以色列則襲擊了德黑蘭的燃料庫，並威脅到伊朗的電網。美國總統川普警告稱，美國將考慮對此前未曾列入攻擊目標的地區發動襲擊。他在社交媒體上發文稱，襲擊將持續到“他們投降，或者更有可能的是，徹底崩潰!”芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)是衡量標普500指數隱含價格波動的指標，上周五飆升至接近30，推動現貨價格高於其三個月期貨價格，這是近一年來最大的價格倒掛。JonesTrading首席市場策略師Michael O’Rourke表示：“股市反應最糟糕的時期尚未到來。在獲得一些切實利多消息之前，我預計市場避險情緒會更加濃厚。”與此同時，美國上周五公佈的資料顯示，上月非農就業人數減少9.2萬人，這是自疫情爆發以來最大的降幅之一。雖然部分降幅在預期之內，例如醫護人員罷工造成的暫時性影響以及惡劣天氣可能帶來的衝擊，但各行各業都出現了裁員。失業率上升至4.4%。 (invest wallstreet)

中東戰火重燃引發油價上漲，川普「不會與伊朗達成任何協議」的言論，疊加美國非農數據遇冷等，令隔夜美股延續跌勢。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收跌1.33%、1.59%和0.95%。全周計，標指累跌2.02%，跌幅為去年10月13日以來單周最大；納指累跌1.24%，為近三周最差表現；道指跌3.01%，創去年4月7日以來單周最大跌幅。華爾街分析師指，中東動盪日益加劇，對美股而言，阻力最小的路徑就是下跌，市場很可能迎來真正的恐慌時刻。分析稱，美伊衝突已對美股帶來衝擊，避險情緒的陡然升溫，進一步加劇市場波動，儘管科技股仍是今年的一大投資主題，但短線建議關注國防軍工、能源、網絡安全等防禦性類股。華爾街分析師形容，市場很可能迎來真正的恐慌時刻。路透社地緣衝突背景下，美股不同類股走勢各異，能源、國防等類股領跑，航空類股承壓，科技股走勢分化。有軍火裝備消耗預期的股份Lockheed Martin（洛克希德馬丁）和RTX（雷神技術）股價上周累漲2.62%、3.52%，兩隻股票均曾升見歷史新高，而美軍方主要軟件供應商Palantir Technologies的股價上周也錄得14.56%的漲幅。美航空公司股價跌逾一成值得一提的是，由於擔憂美伊衝突將推高燃油成本並擾亂飛機航班，上周AAL（美國航空）、UAL（聯合航空）、DAL（達美航空）股價分別累跌14.46%、13.39%和10.18%。此外，美股科技七巨頭指數（Mag7）周跌0.64%；其中，微軟、亞馬遜、輝達股價上周分別累升4.13%、1.53%和0.36%，谷歌A、蘋果、特斯拉、Meta股價全周分別累跌4.25%、2.54%、1.44%和0.51%。撤出高估值成長股 轉向防禦類股內地經濟學家宋清輝表示，中東緊張局勢升溫推動國際油價上漲，引發通膨預期重燃，而避險情緒的陡升，亦推高全球風險溢價，迫使資金流向避險資產。回溯歷史，地緣衝突事件發生時，能源、軍工等類股往往走升，高成本的消費、航空等行業通常承壓。他說，美伊衝突短期若進一步升級，美股波動料續上升，資金將從高估值成長股撤出，轉而流向防禦類股。中長期看，美股走勢有賴於美國的經濟基本面和政策環境，此次衝突最終若未影響到全球能源供應的核心通道，恐慌情緒將逐漸平復，美股大概率呈現「短期震盪、長期回歸基本面」的格局。美股上周表現備受美伊衝突拖累。彭博社美股連續四個月處於震盪走勢美股連續四個月處於區間震盪走勢。招銀研究院資本市場研究所所長劉東亮留意到，當前美股市場內部結構嚴重分化，軟件類股因「AI顛覆」擔憂出現大幅回調。另一方面，美伊衝突短期對美股有利淡影響，地緣局勢的緊張迅速推升市場避險情緒，引致美股波動加劇，且風險偏好顯著下降。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊提醒，AI領域巨大的資本支出，對美國經濟增長帶來積極推動作用，但市場對相關支出增速過快問題的擔憂也日益升溫。與此同時，圍繞關鍵資源和技術主導權的競爭日趨白熱化，各國在AI領域力爭領先的投入，並非完全基於清晰的回報預期。此外，AI技術對既有商業模式有顛覆性威脅，並正在對軟件、IT服務、保險、旅遊等行業公司股價構成壓力。美銀美林：市場回調終點信號浮現美銀美林發布研究報告稱，市場回調終點的信號正在浮現，美股調整雖未完全到位，但「超賣資產觸底、超買資產出售」這兩大條件已經滿足。策略方面，劉東亮提醒，美伊衝突對全球油氣供應鏈構成威脅，並將推升能源價格和通膨預期，進而引發市場對高利率環境的持續憂慮，美股類股預計顯著分化。具體看，國防軍工、網絡安全、能源等類股或相對受益，科技股在市場避險情緒和高利率預期下將受壓制，旅遊、航空等可選消費類股恐會面臨成本抬升與需求下降的雙重壓力。專家：適度配置黃金相關資產避險內地經濟學家宋清輝指出，油價上漲利多能源類公司，而全球軍費的攀升也有益於軍工企業，地緣衝突背景下，具有防禦屬性的能源、軍工，以及部分大宗資源公司股票有望獲益。他並建議，通過三大配置思路避險風險，包括配置能源和防務類股，適度配置黃金或黃金ETF等避險資產，以及降低高估值科技股倉位，增加現金或短期債券比例等。瑞銀CIO團隊坦言，繼續看好美股投資機會，但在市場劇烈波動環境中，投資者需對投資組合進行系統性再平衡，以分散化和避險操作應對市場不確定性。具體看，除繼續關注美國科技股外，不妨關注包括醫療保健、公共事業、工業、金融、非必需消費品等其他方向，以尋求更廣泛的多元配置。摩根士丹利首席分析師Mike Wilson的研報指，中東局勢緊張短期雖觸發全球避險情緒，但此類地緣衝突通常難以將美股拖入持續的下跌行情。回顧歷史，標指在地緣風險事件發生後的1個月、半年、一年內，平均分別上漲約2%、6%和8%。他並指，只要國際油價未現同比75%至100%的大幅上漲，美股牛市邏輯便仍在，「維持年末標指升見7,800點目標位的判斷不變」。大摩料亞太市場引領下一輪增長分散風險方面，瑞銀的策略報告，看好歐洲的IT、工業等行業領軍企業；亞太市場中，中國、日本、印度、澳大利亞等市場有望引領下一輪增長。當前市況下，優質債券、黃金、到期本金贖回策略等工具，均可在不確定的市場環境中有效管理風險，構建更具韌性的投資組合。滯脹風險上升 美本月減息恐無望美國勞工統計局（BLS）最新發布的數據稱，2月美國非農就業人口淨減少9.2萬人，而前值為淨增13萬人。當月，美國失業率按月走升0.1個百分點至4.4%，略高於市場預期。非農數據的遇冷引發市場對美國經濟前景的憂慮。分析稱，美伊衝突爆發後，市場擔心油價上漲會影響中下游行業盈利表現，推高全球滯漲預期，並弱化聯準會的降息空間。考慮到最新非農和就業數據不及預期，聯準會3月議息會議恐難繼續降息。美國2月非農數據的大幅放緩，與極端天氣、人工智能技術引發的行業變革，及罷工活動等有關。同時，BLS在企業birth-and-death模型中加入當期樣本信息、降低平滑性，亦使得數據波動性放大。上述數據發布後，市場對經濟基本面的滯漲預期有所升溫。油價飆升擾亂全球「去通膨」內地經濟學家宋清輝指出，美國勞動力市場出現邊際降溫，最新非農和失業率數據對聯準會政策走向具有重要意義。事實上，「強勁就業」素來是美國聯邦儲備體系維持高利率的重要理由，就業指標的降溫預示美國經濟增長動能可能放緩。美國就業仍延續去年以來的「低招聘、低裁員」階段。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉重申，美國就業主要仍由對資產市場周期不敏感的行業驅動。關稅衝擊、移民驅逐，是短期就業端面臨的負面風險，「今年美國就業市場整體或維持『低增長平衡』」。此外，國際地緣政治衝突或會加劇原油價格的波動，擾亂全球「去通膨」進程及「軟着陸」預期。宋清輝補充說，就業數據短期走弱，或加劇投資者對美國經濟放緩乃至衰退的擔憂，但也會強化未來貨幣寬鬆政策的預期。他認為，非農數據轉冷並非完全利淡的信號，一定程度指向美國經濟從「過熱」向「正常區間」回落的過程，「建議關注未來數月就業數據的變化情況」。聯準會對降息有分歧 料先觀望值得一提的是，面對美國就業的走軟，以及國際油價上漲帶來的潛在通膨風險，聯準會內部在降息問題上存在明顯分歧。舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）上周五指出，BLS的最新數據削弱了「美國就業市場正在走穩」的判斷，聯儲很難在勞動力市場不穩時進行加息，而在油價上漲和通膨仍高背景下，也不宜急於降息。「中東局勢尚未改變降息判斷，油價上漲雖推高整體通膨，但影響往往是一次性的。」聯準會理事米蘭（Stephen Miran）公開表示，勞動力市場需要貨幣政策提供更多支持，希望3月17日和18日舉行的議息會議能投票決定「降息」，「如果不這麼做，我會在會議上投出反對票」。「今年美國貨幣政策大概率呈現『先觀望、後漸進寬鬆』的路徑。」宋清輝留意到，當前市場普遍押注聯準會本月將「維持利率不變」，並持續觀察未來美國就業和通膨數據的變化。目前，市場核心問題是美國通膨能否穩定回落至政策目標附近水平，以及勞動力市場的降溫是否會持續。他相信，未來就業數據若續走軟，疊加通膨回落趨勢的進一步明確，聯準會便可能在年中重啟降息進程。不過，若地緣衝突推高能源價格，並引發新的通膨壓力，美國降息節奏或被推遲。初步估計，聯準會今年仍有望降息2至3次，節奏上仍取決於美國經濟的實際表現。 (香港文匯報)

過去兩周，Anthropic幾乎成了美股SaaS類股波動的核心變數。每當這家矽谷AI公司釋放產品進展，軟體股便先跌為敬。市場一度形成明顯的防禦姿態——先降低風險敞口，再判斷影響程度。iShares軟體業ETF（IGV）年初至今一度回撤接近26%，不少法律、金融資訊服務商被視為“潛在受害者”。從“替代風險”到“增值工具”這次反彈的核心在於市場敘事的切換。此前的擔憂是：AI自動化工具可能直接削弱法律資料庫、金融終端、CRM系統的使用價值，從而壓縮傳統SaaS公司的訂閱收入。但Anthropic宣佈與FactSet（FDS）、LSEG（倫敦證交所集團）、Salesforce（CRM）以及湯森路透（TRI）展開深度合作，Claude將作為外掛直接嵌入這些平台的工作流。這意味著商業模式並非被取代，而是被增強。市場的理解迅速從“AI削弱客戶粘性”轉向“AI提升客戶單價和使用頻率”。空頭回補與避險退潮從盤面結構來看，這輪上漲帶有明顯的倉位驅動特徵。高盛統計的“做空最集中”股票組合今天上漲近4%，創下今年第二大空頭擠壓幅度。這說明此前市場的風險避險已經積累到較高水平。過去兩周，由於擔憂AI對SaaS行業形成結構性衝擊，機構投資者大量配置看跌期權保護。期權隱含波動率處於高位，避險成本顯著上升。當發佈會並未釋放實質性利空，反而明確合作框架後，風險溢價開始迅速回落。隱含波動率下降、時間價值衰減，迫使部分機構回補現貨頭寸。避險倉位的集中平倉，進一步放大了反彈幅度。香櫞做空SNDK背後的真正邏輯周二，老牌空頭機構香櫞在社交媒體發帖稱，市場對閃迪（SNDK）的定價邏輯存在根本性錯誤，所謂儲存晶片供應緊張只是“海市蜃樓”，周期頂部已經不遠。帖子發出後，SNDK股價周二早盤隨即跳水，跌幅一度擴大至5.7%，午盤之初曾短線轉漲，後跌幅再度擴大、曾達到8%，最終收跌4.2%。香櫞發佈做空聲明前，SNDK過去一個月漲近40%，2026年以來漲約175%，過去12個月累計漲幅超過1200%。在標普500和納指整體震盪的背景下，這種走勢本身就帶有強烈的情緒色彩。香櫞選擇在這個位置出手，顯然是衝著“超級周期”敘事來的。香櫞為何看空SNDK?香櫞的邏輯並不複雜，歸納下來其實就三個問題。1、三星會不會重新主導定價權？儲存行業的老投資者都知道，三星在這個行業裡的打法一向很強硬。過去三十年，三星多次在高景氣階段通過擴產搶份額，把利潤優先讓給規模優勢。香櫞認為，這一輪的風險在於，三星不僅有產能，還有技術升級。它正在把更先進的製程匯入高端SSD市場，同時公開表示不會以低於50%的毛利率出售產品。換句話說，不是單純壓價，而是用更新的技術結構去爭奪高端客戶。如果三星真在SNDK的核心利潤區發力，毛利率會不會被擠壓？這是空頭最核心的擔心。2、西部資料的減持意味著什麼？SNDK的長期投資者Western Digital（WDC）近期出售了大量SNDK股份，成交價比當前市價低約25%，資金主要用於償還債務。這件事被香櫞解讀為一個訊號：產業資本在高位兌現。當然，也可以理解為正常的資產負債表管理。但問題在於——為什麼是在這個階段？為什麼願意在折價位置賣出？周期股裡，產業資本的動作通常比情緒更值得參考。3、現在的供需緊張是真實的，還是階段性的？香櫞把當前的供應緊張形容為“海市蜃樓”。它的判斷是，三星另一條產品線的良率瓶頸造成階段性供給收縮，而這一瓶頸是有期限的。一旦良率修復，疊加此前擴產的潛在產能，供給釋放的速度可能會非常快。歷史上，儲存行業最典型的特徵就是——價格上漲很慢，價格下跌很快。為什麼市場願意給它高估值？過去一年，AI基礎設施擴張帶動高端儲存需求爆發，很多投資者開始用“輝達邏輯”看待儲存公司。但兩者的本質並不一樣。輝達有架構壁壘和生態系統，產品升級可以帶來結構性溢價；而儲存晶片，長期來看仍然是高度標準化產品，價格最終取決於供需。當供給受限時，利潤會非常好看；當供給釋放時，利潤也會迅速回落。這就是為什麼儲存行業歷史上多次出現盈利大起大落。SNDK這一輪上漲，實際上是市場在押注：這次周期不同。但“不同”到底是需求結構改變，還是供給節奏延後？現在還沒有定論。市場分歧正在擴大在散戶平台上，SNDK的情緒已經轉入偏空區間，但討論量並不高。部分投資者認為香櫞可能判斷方向沒錯，但時點偏早。確實，目前AI伺服器和資料中心對高端儲存的需求還在擴張。部分大客戶簽訂了中長期採購協議，這讓供需關係看起來並不脆弱。問題在於，儲存行業真正的變數從來不是需求，而是供給釋放的速度。只要供給邊際改善，估值模型就會被重新計算。對投資者來說，真正要看什麼？SNDK過去12個月上漲超過1200%，市場已經把它從“復甦邏輯”推到了“超級周期邏輯”。當一家公司被定價為超級周期，任何邊際變化都會被放大。現在的關鍵不是香櫞對不對，而是兩個問題：供給什麼時候釋放？利潤高點是否已經被市場提前透支？周期股最容易讓人產生安全感的時刻，往往是盈利最好的階段。而盈利最好，並不等於股價還在底部。對於已經漲幅巨大的標的，風險和機會通常是對稱放大的。SNDK現在站在的，是估值博弈的中段，而不是故事的起點。 (美股投資網)