在政策驅動下，中國衛星網際網路建設進入快車道，GW、千帆等巨型星座計畫持續推進。未來幾年，火箭發射、衛星製造及應用全產業鏈均存在重大發展機遇。自2025年11月下旬中國國家航天局發佈商業航天高品質安全發展行動計畫以來，衛星網際網路類股一躍成為市場最炙手可熱的焦點。從上述檔案發佈至2026年1月5日，衛星網際網路指數大漲33.9%，中國衛星、航天環宇等多隻個股股價實現翻倍。在這場資本盛宴的背後，是“十五五”規劃與系列政策對航天強國建設的有力支撐，以及GW星座、千帆星座等超萬顆低軌衛星組網計畫帶來的巨大想像空間。受益於政策利多推動衛星網際網路概念股在2025年四季度再度走強，與11月25日國家航天局發佈的《國家航天局推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年）》（以下簡稱《計畫》）有關。《計畫》指出，到2027年，商業航天產業生態高效協同，科研生產安全有序，產業規模顯著壯大，創新創造活力顯著增強，資源能力實現統籌建設和高效利用，行業治理能力顯著提升，基本實現商業航天高品質發展。重點內容包括：競爭性開放國家科研項目、推動國家技術成果商業化應用、推動民商航天標準體系融合發展、推進產業結構最佳化、引導培育耐心資本、推動產業鏈供應鏈開放協同等。在10月份發佈的“十五五”規劃建議中，“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”部分也提出，“加快建設製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網路強國”。在《計畫》發佈前的11月24日，衛星網際網路指數（8841289.WI）一改前期日線四連陰表現，當日指數漲5.06%，個股中航天環宇、雷科防務、天箭科技漲停。也自此之後，衛星網際網路指數加速上漲，2025年11月25日至2026年1月5日，衛星網際網路指數上漲了33.9%，而同期上證指數僅上漲了4.86%。衛星網際網路並不是剛剛興起的產物，早在20世紀90年代，就已經湧現出提供通訊和網路服務的衛星星座，如美國銥星(Iridium)、全球星(Globalstar)等。目前國外有四大星座，分別是Oneweb、星鏈、Kuiper和AST，衛星規劃數量多達上萬顆。以星鏈為例，其正在為全球七大洲超過920萬客戶提供高速網際網路服務，包括陸地、空中和海上的使用者。中國則是在2020年將衛星網際網路正式納入國家“新基建”範疇，標誌著這一產業從戰略規劃進入實質性建設階段。在2025年11月召開的2025中國5G+工業網際網路大會上，工業和資訊化部宣佈正式啟動衛星物聯網業務商用試驗。據瞭解，此次商用試驗期為兩年，目標是通過開展衛星物聯網業務商用試驗，豐富衛星通訊市場供給，激發市場主體活力，提升行業服務能力，建立安全監管體系，形成可複製可推廣的經驗和模式。根據中商產業研究院資料，2024年中國衛星網際網路行業市場規模達到353.3億元，預計2025年將突破376億元，2021-2025年複合增長率達11.2%。到2030年，中國計畫建成超過1.3萬顆低軌衛星的巨型星座，實現毫秒級時延、百Gbps級容量的天地一體化網路，直接帶動的產業鏈規模有望突破1.2兆元。公開資訊顯示，以中國星網的GW星座和上海垣信主導的“千帆星座”為代表的兩大國家級低軌星座體系正在快速推進。其中，GW星座計畫部署12992顆衛星，按計畫將在 2029 年底前發射約1300顆衛星，2035年完成整體部署目標；“千帆星座”計畫部署超1.2萬顆衛星，最終規模可能達1.4萬多顆，計畫2030年完成全部組網。截至2025年底，GW星座已累計發射136顆衛星；上海垣信千帆星座完成6組發射，部署108顆衛星。從資料上看，兩個星座實際已發射的衛星數量還不到規劃總量的1%，距離上萬顆衛星目標還有較大差距。這意味著，為彌合與目標之間的差距，中國未來幾年必然會加快部署節奏。事實上，2025年以來，中國低軌衛星的發射頻次已經明顯增加，尤其在衛星網際網路方向，已經形成了高密度、批次化的發射節奏。據國家航天局資料，2025年，中國航天全年發射次數達到92次，創歷史新高。此外，近期中國可回收火箭的發射，對於商業航天意義重大，標誌著未來衛星發射成本的大幅降低、商業航天的快速增長。“隨著中國星網的GW星座及上海垣信的千帆星座的突破，組網密集期已經到來，火箭發射、衛星製造及下游應用迎來加速拐點。”方正證券表示，2028年GW星座預計將達成“百箭千星”計畫，2035年將完成全年近2500顆衛星的發射，對火箭發射的需求將大幅增加。“我們看好2026年中國衛星網際網路產業鏈投資機會。”東興證券在研報中指出，“十五五”時期，商業航天將成為國內推動新質生產力和科技高品質發展的重要引擎。為了搶佔寶貴的軌道和頻譜資源，2026年中國星座衛星發射數量有望進一步加速增長；民營商業火箭公司有望深入參與，成為國家隊的有效補充，共同支撐起高頻發射需求。星座核心供應商股價表現出色航天環宇、中國衛星、雷科防務、航天電子、中國衛通、天銀機電、北斗星通是這一輪衛星網際網路概念股上漲行情中表現最強勢公司，其中，航天環宇、中國衛星、雷科防務、航天電子2025年11月25日至2026年1月5日階段漲幅分別達到108.9%、136.11%、116.8%、99.54%。公開資訊顯示，航天環宇（688523.SH）是GW星座（中國星網主導）核心供應商，專注於宇航產品、衛星通訊及測控測試裝置、航空產品、航空航天工藝裝備，主要為航空航天領域科研院所和總體單位的科研生產任務提供技術方案解決和產品製造的配套服務。公司佈局空間段、地面段產品，打造星載天線、地面信關站天伺饋、衛星通訊等規模化能力。作為衛星網際網路產業鏈的關鍵一環，公司提供衛星精密結構件及天線元件，參與多顆試驗星研製，衛星通訊產品有望隨衛星網際網路建設加深而逐步放量。對於近期股價的異常表現，公司多次發佈股票交易異常波動公告。公司明確表示，“經公司自查，公司未發現對公司股票交易價格可能產生重大影響的媒體報導及市場傳聞，未發現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件，未發現公司及有關人員洩露未公開重大資訊的情況。”然而，與近期股價的出色表現相比，航天環宇2024年以來的業績表現相對平淡。財報顯示，2025年前三季度，公司實現營收同比增長10.44%，歸母淨利潤同比增長0.56%；2024年，營收同比增長11.36%，歸母淨利潤同比下滑24.42%。值得一提的是，航天環宇還具有低空經濟、大飛機概念，其控股子公司湖南飛宇航空裝備有限公司專業從事各型飛機和民機復材零部件成型工藝裝備的研製，形成多項獨有的自主智慧財產權，已經完成了C909、C919、C929及各型飛機的機身、機翼、平尾、垂尾的工藝裝備的交付，實現關鍵工藝裝備的進口替代。中國衛星(600118.SH)、航天電子(600879.SH)同樣是GW星座（中國星網主導）核心供應商。其中，中國衛星是中國衛星研製總體單位航天五院旗下的上市公司，依託“小衛星及其應用國家工程研究中心”和“空間資訊體系與融合應用全國重點實驗室”兩個國家級平台，在關鍵核心技術攻關、衛星及衛星應用裝備製造等方面擁有較為雄厚的研究開發實力，開發了覆蓋完整序列的小衛星/微小衛星公用平台型譜，產品涉及光學遙感、電磁與微波遙感、通訊、科學與技術試驗等領域，具備複雜星座系統設計、全鏈路模擬、自主任務規劃、星上智能處理、AIT一體化管控、組批生產等核心技術能力。航天電子是航天科技集團下屬公司，長期配套長征系列、神舟系列重點任務，技術積累和工程經驗豐富。除傳統航天外，公司還積極參與商業航天衛星和火箭配套：配套雷射通訊、測控等產品，其中星間鏈路雷射通訊模組的單星價值量及壁壘高，公司的星間鏈路雷射通訊技術國內領先。財報顯示，中國衛星2024年營收同比下滑25.06%，歸母淨利潤下滑82.28%；2025年前三季度營收同比增長85.28%，歸母淨利潤同比增長200.48%。對於2025年前三季度基本面的明顯改觀，中國衛星在三季報中表示，“公司宇航製造及衛星應用業務大部分是根據項目的履約進度節點按照時段法確認收入，項目集中度及履約進度在季度間存在波動，影響季度間收入的確認。本報告期部分衛星系統研製項目完成合同履約進度節點驗收確認收入；同時，公司宇航部元件產品、地面系統整合項目等業務訂單同比增長，本報告期及年初至報告期末的營業收入同比增幅較大，相應年初至報告期末的利潤總額虧損數有所減少，歸屬於上市公司股東的淨利潤、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤等由上年同期的虧損轉為盈利。”航天電子2024年營收同比下滑23.75%，歸母淨利潤同比增長4.42%；2025年前三季度營收同比下滑4.32%，歸母淨利潤同比下滑62.77%。對於業績下滑原因，公司在三季報中稱，“主要原因：上年同期權益包含了處置航天電工股權的收益2.08億元，導致本報告期投資收益較上年同期減少；本報告期公司主營產品毛利率較上年同期有所減少。”事實上，除了政策因素外，近期一則公告也是加速航天電子股價上漲的重要原因之一。2025年12月16日，航天電子發佈公告稱，“擬以現金方式對控股子公司航天長征火箭技術有限公司（以下簡稱“航天火箭公司”）增資72750萬元。”資料顯示，航天火箭公司主要在測控系統、空間網路資訊系統等領域提供地面測控裝置、資料鏈、雷射終端等多種核心產品，也是配套低軌衛星雷射通訊的核心供應商。本次增資不僅有利於提升航天電子產能，更好滿足“十五五”航天產業旺盛需求，同時也有利於子公司持續開展大規模星間鏈路與彈性組網技術、空間動態叢集組網資料鏈技術、高性能晶片設計等核心技術攻關，繼續保持行業技術領先地位。在近期強勢上漲公司中，天銀機電（300342.SZ）是千帆星座的核心供應商。資料顯示，天銀機電的主營業務包括“冰箱壓縮機零部件”和“雷達與航天電子”兩大塊，其中，“雷達與航天電子”類股主要包括雷達模擬及測試業務、超寬頻訊號應用、人造衛星姿態控制系統及相關配件業務。而人造衛星姿態控制系統及相關配件業務的實施主體是天銀星際，其生產的恆星敏感器已經成功在軌營運超過550台/套，並應用於低軌衛星網際網路“千帆星座”。恆星敏感器作為航天器、航空器導航系統的重要組成部分，伴隨著以“千帆星座”等為代表的巨型星座發射組網節奏的加快，下游需求有望同步增長，進而帶來天銀星際收入的持續增長。據天銀機電2025年中報披露，天銀星際報告期內實現營業收入1395.8萬元，較上年同期上升83.78%；實現淨利潤483.39萬元，較上年同期上升167.82%，主要系本期訂單增長、銷售規模擴大所致。相比上述公司，雷科防務(002413.SZ)為多星座提供星載智能處理平台、SAR成像晶片、電源管理晶片。公司作為國內商業航天核心元器件供應商，已形成從晶片級到系統級的全鏈條技術佈局。雷科防務在2025年中報中透露：公司衛星應用業務聚焦國防軍工及國民經濟相關領域，深度參與國家空間基礎設施建設，建構了覆蓋遙感資料“星-地-應用”全鏈條的解決方案服務能力。報告期內，公司在多項核心技術上取得重大突破，推動軍、民、商多領域協同發展。2025年上半年，公司衛星應用業務群實現營業收入11334.93萬元。此外，GW星座（中國星網主導）核心供應商還有*ST鋮昌、震有科技、航天智裝等，而千帆星座的核心供應商則包括上海瀚訊、超捷股份、立昂微等。在這一輪衛星網際網路行情中，這些公司同樣有一定表現。機構關注度升溫不過，相較近期衛星網際網路概念股的股價表現出色，超過半數的衛星網際網路2024年以來的基本面表現欠佳。據Wind資料，衛星網際網路類股32家公司2024年實現業績增長公司僅有10家，佔比31%，業績同比下滑公司多達22家，佔比69%。此外，虧損公司也有10家，佔比31%。進入2025年後，在政策支援下，衛星網際網路基本面雖有所改善，但2025年三季報顯示，前三季度，實現業績增長的衛星網際網路概念公司只有14家，佔比44%，業績出現下滑公司佔比56%。此外，虧損的公司有10家。據Wind資料，在衛星網際網路類股32家公司中，航天智裝、天箭科技、海格通訊、司南導航等公司前三季度歸母淨利潤下滑幅度均過100%，其中航天智裝、天箭科技業績下滑幅度分別達到674.05%和454.07%。值得一提的是，雖然多數衛星網際網路概念股基本面不佳，但機構關注度卻有一定提升，多數公司被以基金為代表的機構持倉。在基金持倉上，2025年三季度末，基金持倉28家衛星網際網路公司，而在2024年同期，基金持倉個股僅有22家。在2025年三季度末持倉中，基金持倉佔比超過10%的公司有菲利華、航天電器、航天電子、振芯科技，持倉比例分別為11.91%、11.44%、11.42%、10.56%。值得一提的是，相比2024年三季度持倉比例，有19家衛星網際網路概念公司在2025年三季度末獲得了基金增倉，其中增倉比例最大的是航天電子，基金持倉比例提升了6.85個百分點。而近期表現出色的航天環宇、中國衛星、中國衛通，基金持倉也分別提升了0.83個百分點、1.08個百分點、0.76個百分點。隨著衛星網際網路概念在2025年11月以來持續走強，機構和其他投資人也積極展開調研。據Wind資料，2025年11月以來，有15家衛星網際網路概念股獲得投資人調研，其中機構參與調研的公司有8家，電科數字、和而泰、菲利華的調研次數居前，分別有5次、3次、2次。近期表現出色的航天環宇、中國衛星、航天電子、中國衛通均獲得1次其他投資人的調研。 （證券市場周刊）
