太空不等人美國德州，馬斯克旗下星艦基地。數千名工程師，正在墨西哥灣畔，如衝鋒般日夜趕工。而就在馬斯克領銜的這支艦隊一路狂飆之際：中國，終於放大招了。2025年歲末，國際電信聯盟（ITU）官網一則消息，引爆全球：中國一次性提交了約20.3萬顆低軌/中軌衛星的頻率與軌道資源申請！這件事到底有多炸裂呢？先看一組資料：截至2026年初，全球在軌衛星數量大約1.4萬顆，這其中六成以上、近9400顆，屬於馬斯克旗下星鏈計畫。按計畫，星鏈發射總數約為4.2萬顆。換句話說，中國一次申請數量就相當於星鏈計畫的5倍，更是目前全球在軌衛星總數的15倍。雖然這只是申請，申請不一定得到批准，批准也不一定如數實際部署，但這一消息還是迅速引發全球震動，甚至刺激了諸如美國的太空行動。美國聯邦通訊委員會（FCC）在中國申請消息公佈後，火速批准了SpaceX額外部署7500顆星鏈衛星。與此同時，馬斯克宣佈：將4400顆星鏈衛星從550公里軌道降至480公里！馬斯克給出的理由是，降低碰撞風險。但外界普遍解讀為，這是一種軌道擠壓策略。國際媒體的關注，也空前高漲。路透社、BBC等多家媒體在報導時，使用了創紀錄、史無前例這樣的詞彙，並認為這是太空資源爭奪戰的升級。而在英國《經濟學人》看來：這場20萬顆衛星的申報，表面是技術競賽，實質是21世紀制天權的開局落子。事實上，中國的申報既是國家戰略級的佈局，也是形勢所迫。近地軌道衛星容量的天花板，是冰冷的6萬顆。這是地球引力與無線電頻譜干擾閾值共同劃定的物理紅線，沒有任何討價還價的餘地。而負責統籌這一全球事務的國際電信聯盟（ITU）遵循“先到先得”原則，來確定各國衛星的實際佔有。也就是說，中低軌道和無線電頻譜是全球稀缺資源，佔滿即止，不搶就沒了。目前的競爭現狀是：500-600公里的黃金軌道，訊號時延可低至20毫秒，是衛星通訊的最優解，如今被美國星鏈佔去70%以上。L、S、C等民用通訊的優質頻譜資源，也早被歐美先發國家瓜分殆盡，新申請者進入門檻極高。中國若不加速佈局，未來可能連6G發展都將面臨無頻可用的困境。一次性申報20萬顆衛星，看似有些誇張，但如果你知道，連盧安達這種非洲窮國，都在法國操控下申請了32.7萬顆衛星，也就明白，這場全球太空爭霸戰的激烈。更緊迫的是，ITU從2019年引入里程碑機制：凡申報的衛星，必須7年內發射首星，14年內全量入軌，超時即自動註銷。這，不是柔性建議，是過時不候的淘汰機制。太空不等人，時間窗口不會重啟，錯過這一次，未來6G的命脈乃至兆級空天經濟的主導權，都將徹底旁落。更何況，對手，根本不給我們慢慢來的機會。2026年1月15日，中國申報20萬顆衛星不久，馬斯克在回覆網友時，提出一個驚人的計畫：大約三年後，星艦每小時會發射超過一次！剛剛過去的2025年，SpaceX全年發射165次，是中國航天全年發射次數的近2倍，這些任務部署了超過3000顆衛星。最高峰時，SpaceX實現單月16次發射的瘋狂紀錄，甚至在同一天，從加州和佛羅里達州兩地發射。卡納維拉爾角發射場的同一工位，最短周轉時間只有45個小時。按照馬斯克三年後每小時發射超過一次的設想，其全年發射次數將達到恐怖的近1萬次。這背後，是常人難以想像的艱辛和奮戰。美國德州星艦基地，這裡已有數千名工程師和技術人員。跟我們國內很多人想的不一樣，這裡工作節奏極度緊張，被廣泛形容為高強度、高壓力、長工時的環境。德州南部高溫、蚊蟲、沙塵，廠房噪音大、銲接火花四濺，許多工作是重體力加精密操作的雙重壓力。碰到發射高峰期和關鍵節點，比如飛行測試前、爆炸後修復，工程師們經常每天連續工作16個小時以上，甚至幾天只睡幾小時。有人形容像打仗一樣，管理層則常說火星不等人。馬斯克的口頭禪則是：極致速度、失敗是學習。這種快速失敗、快速迭代的文化，讓SpaceX在極短時間內，實現了對行業的飽和式進攻和壟斷式卡位：目前星鏈在軌衛星近萬顆，佔全球活躍衛星超六成。更可怕的是，星鏈的成本優勢。僅僅十年前，我們還抱著觀望的心理，目睹SpaceX在不鏽鋼艦體、可回收等技術上的不斷失敗和嘗試。而今天，它不但實現這些目標，還將其商業化，並煉成全球獨一份的極致成本效率。以獵鷹9號為例，通過可重複使用，其每公斤發射成本已降至1400−3000美元，內部成本更低。規劃中的星艦一旦成熟落地，成本更將低至每公斤100−200美元。相比之下，中國商業航天的發射成本還在每公斤1萬美元關口徘徊，即便一些民營火箭公司正快速追趕，目前也依然顯著高於SpaceX。馬斯克還只是中國商業航天要面對的其中一個對手。除了SpaceX，亞馬遜的柯伊伯計畫也在冉冉升起。此外，歐盟砸下百億歐元推進IRIS²星座，日本、印度等國也在加速。近地軌道就像即將滿員的列車，所有人都在爭搶座位，別人多一顆衛星入軌，我們就少一分機會。贏了，搶佔軌道高地，為掌握6G等標準制定權提供支撐；輸了，未來十年科技主權可能又在關鍵處被卡脖子——沒有中間道路。沒有退路，就只能向前。申報20萬顆衛星之前，中國就已按下搶灘太空的加速鍵。海南文昌，原本一片迎風搖曳的椰林和沿海荒地，如今已是熱火朝天的國際商業航天發射場建設大工地。▲來源：新華社參與建設的人們在這裡24小時三班倒。活動板房裡，大家常常討論方案到半夜，困了就找個角落睡下，餓了就啃幾口面包。每個人都憋著一股勁兒。從一片荒蕪到一期的首發成功，他們僅用了878天，創造了全球商業發射場建設的最快紀錄。如今，二期工程正全速推進，計畫2026年底前具備發射能力，屆時整個發射場的年發射能力將突破60發。“每多建一個工位，我們就多一分勝算。”一位年輕的建設者如此感嘆。除了海南，全國還有山東煙台、甘肅酒泉、山西太原、四川西昌等眾多發射場。與此同時，在國家政策的引導與支援下，一批民營商業航天公司快速崛起，從火箭製造到發射服務再到衛星營運，全產業鏈一起向前奔跑。2025年11月，更迎來標誌性事件，中國國家航天局專門成立了專職商業航天的：商業航天司。這是全球首個國家級商業航天專職監管部門。它的成立，遠非一次簡單的部門調整，而是一道明確的總動員令，標誌著：中國商業航天，邁入規模化、產業化與市場化的新階段，成為太空競賽的生力軍。2025年12月，即商業航天司成立僅一個月後，中國商業航天就迎來史上第一次密集發射期。航天科技集團旗下長征十二號甲和藍箭航天旗下朱雀三號，分別代表國家隊和民營力量，向可重複使用火箭發起了衝擊。火箭可重複使用攸關發射成本的降低，是衛星發射放量的關鍵。雖然這兩次發射均未實現可回收任務圓滿，但諸多關鍵技術已突破，並為成功積累了寶貴資料和經驗。進入2026年，更多的可重複使用火箭也已在飛天的路上，成功只是時間問題，而且不會太久。包括馬斯克，也都在朱雀三號首飛衝刺階段，連發兩條推文，直言：“他們（朱雀三號）把星艦的一些元素，比如不鏽鋼結構和液氧甲烷推進劑，加入到類似獵鷹9號的架構中，這將使其能夠擊敗獵鷹9號。”比申報超過20萬顆衛星，更值得參考的是，中國對衛星星座的已有規劃。按照規劃，未來中國將形成國網星座、千帆星座、鴻鵠星座三大主力星座的格局，合計超3.8萬顆。具體時間節點是：2027年前完成全球覆蓋關鍵節點，2030年前實現核心組網，2035年全量完成。這意味著，從現在起，我們需要平均每天發射10顆衛星，才能任務圓滿。這不只是商業與產業的競爭，也是關乎國運的奮戰。從兩彈一星打破核壟斷，到載人航天實現飛天夢，再到今天太空搶灘……戈壁灘上的算盤，算的是民族的生存權。今天，太空軌道上的衛星，爭的是民族的發展權。時不我待。10年，3650天，平均每天10顆衛星——這是中國航天的KPI，更是對民族未來的競逐。某種程度說，我們的火箭打多高，我們就能在未來世界站多高。 (華商韜略)

全場進入“歡樂海洋”，繼續逼空。上周五，我在復盤時觀點給的比較清晰，經過周末的牛市發酵後，還會有增量資金入場，直播時提到有五大增量資金，都會跑步入場。今天大盤繼續放量，成交額直接衝破了3.6兆， 刷新了2024年10月的歷史紀錄。指數也走得非常紮實：上證指數連續第17天收漲，深成指、創業板漲幅都接近2%， 超過4100隻票在漲。現在大家也別去猜那裡是頂，沒意義。盯著成交額就行，只要不大幅縮量，就繼續看多做多。唯一要留個心眼的是“大幅高開”，小高開日內能消化，大高開容易把子彈打光，那天可能就要轉為防守。01AI應用，正式“轉正”（研究案例，非投資建議）AI應用今天驗證了我上周五的“接棒”判斷。類股集體漲停，漲幅排名前幾的題材，全都是AI應用相關，從之前的輔助支線走成了主線。龍頭利歐股份大單一字封死，是一個訊號槍。這是符合我們的預期的，發酵熱，就要有對應的強度。這兩天提的其他標的，今天全部漲停（1個10cm，3個20cm）。藍色游標最超預期，那怕有異動監管也主動往裡沖。接下來的節奏，個人判斷明天大機率會分化，前排繼續加速，後排沖高兌現，具體的策略就要大家自行把控了。既然主線地位確認，大家可以錨定藍標的反饋，如果它不倒，AI應用這波行情，我看到春節後！02商業航天，體力不支（研究案例，非投資建議）相比AI的火爆，商業航天今天雖然也在漲，但露出了一絲疲態。通宇通訊周五控住異動，今天直接給了大單一字的獎勵，金風科技5連板，中國衛星反包，類股繼續爆發，再次大陽線。但今天的走勢，是我昨晚說的第二種情況，集體進異動：航天發展為首的8個個股進了異動。同時，有兩個值得關注的訊號：一是大盤增量了5000億，可商業航天只增量了不到200億。這意味著新進場的增量資金， 並沒選航天。二是盤尾出現了分歧的訊號。乾照光電衝擊20cm三連板的時候，從漲停附近跳水到4個點，類股開始分歧。最近大家還在討論關於“20萬顆衛星申請”的事情，這更多是國家戰略中長期的“表態”，短期內情緒意義遠大於實際業績。而且從今天盤面來看，對於商業航天，我開始偏謹慎的態度，個別個股進監管，挑戰異動打開高度是好事。但現在一批個股進異動，總有不少混子股，這些後排容易在監管內走弱，會拖累整體的情緒。或許等大的分歧出現後，再看核心股的機會，會更合適。03趨勢類股，觀察潛伏（研究案例，非投資建議）除了最火的這兩個，還有幾個方向值得關注：國產鏈的科創50繼續強勢，半導體和晶片的小趨勢走得很漂亮。AI硬體（CPO）的易中天開盤下殺，盤中V起來，其中中際旭創和天孚通訊都拉紅了。等商業航天休整的時候，資金大機率會回流到這些有業績支撐的硬科技。業績線的儲存晶片和6F都止跌了。一月底之前，業績好的票有反彈預期。資料中心今天也挺強，提過的核心，潤澤科技20cm。其他的題材還是看作支線輪動，包括可控核聚變，機器人，腦機等等，這些方向只能看類股核心的個股。04股市向上，三大因素接下來的思路：關注大盤量能，不大幅縮量，走勢健康就繼續看多做多。題材端繼續看主線AI應用的分歧機會，出現分歧往往就是聚焦核心的機會。趨勢端關注國產鏈的走強，AI硬體和業績線的反彈。很多人問，股市這波為什麼漲得這麼瘋狂？主要因素有三個：季節性紅利：1-3月是業績真空期，公司不會發佈業績，也就是“講故事”最香的時候，只要故事好，資金就敢拉。政策共振：2026年是“十五五”規劃的關鍵年，產業升級是死命令。市場重塑：現在的資金不是亂炒，而是集中火力打AI、航天、半導體這些代表未來的方向。一句話建議：市場雖好，但別浪！抓住AI應用和國產鏈的主線，出現分歧時找核心股。 (金百臨財富通)

根據 國際電信聯盟（ITU） 最新披露資料，中國通過相關科研機構再次申報了名為 CTC-1 及 CTC-2 的超大規模衛星星座計畫，申報總數接近 20萬顆，這一舉動標誌著中國在太空資源博弈中，已從單純的‘技術追隨’轉向‘規模反制’。該大規模申請由中國科學院微小衛星創新研究院（通常被稱為“無線電創新院”或簡稱“微小衛星創新院”）主導。註：GW星座12992顆，千帆星座1.5萬顆，這次申請規模接近兩者總和的10倍。下圖為國際電信聯盟 CTC-1與CTC-2申請的官方截圖。CTC-1程式碼編號：CHN2025-79441，96714顆。CTC-2程式碼編號：CHN2025-79398，96714顆。與此同時，廣州同時推動兩大火箭總裝基地的建設：中科宇航火箭總裝基地，位於廣州南沙區；星河動力火箭總裝基地，位於黃埔區。杭州早一天推動箭元科技火箭總裝基地的建設，基地位於杭州錢塘區。“空天一體，基建先行”，這種‘天地協同’的建設模式，將直接驅動產業鏈核心環節的景氣度上行。為此，我們深度梳理了在技術壁壘、訂單確定性以及市場份額方面最具行業代表性的10家領軍企業。一、 衛星製造：載荷與核心系統1. 中國衛星國內小衛星研製龍頭， 作為航天五院旗下的核心上市平台，其在500kg以下衛星研製市場佔有率超過60%，它是中國星網最直接的整星總裝與製造承包商。2.上海瀚訊千帆星座載荷供應商，深度參與“千帆星座”與“GW星座”，主要提供基帶處理和衛星載荷的核心通訊模組，隨著衛星從單星通訊向寬頻組網跨越，其彈性極高。3. 鋮昌科技現名ST鋮昌，相控陣T/R晶片隱形冠軍，衛星網際網路衛星大多採用相控陣天線，而T/R晶片佔天線成本比例極高，公司是國內少數能批次供應星載航天級射頻晶片的民營企業，技術壁壘極深。4.長光華芯雷射通訊晶片批次供應商，衛星之間通過雷射“連網”是低軌星座的關鍵，公司在國產低軌衛星星間雷射通訊雷射器晶片市場佔有率超過60%，是實現衛星間高速鏈路的“咽喉”。二、 衛星配套：關鍵零部件與材料5. 航天電器高端連接器巨頭， 衛星和火箭系統需要數以萬計的航天級連接器和繼電器，公司在軍工航天連接器領域份額領先，直接受衛星發射數量指數級增長的拉動。6.臻鐳科技終端射頻及電源管理晶片， 專注於高性能射頻、時鐘、電源管理晶片，其產品廣泛應用於星載數字陣列雷達和衛星載荷，具備極強的抗輻照和航天級可靠性。三、 火箭發射：低成本入軌的關鍵7. 斯瑞新材液體火箭引擎內壁核心供應商，“萬星”計畫需要火箭能重複使用以降低成本，公司生產的推力室內壁材料是可回收火箭發動機的關鍵部件，已深度進入國內主流商業火箭公司的供應鏈。8. 超捷股份火箭結構件與整流罩， 公司通過設立航天公司切入商業航天賽道，提供火箭殼段、整流罩等大尺寸結構件，目前已具備年產10發火箭結構件的產能。四、 地面站與應用：商業閉環的出口9. 海格通訊終端裝置與地面站龍頭，中國星網的建設離不開地面信關站和使用者終端，公司在北斗導航及衛星通訊領域深耕多年，是國內首家實現“北斗+衛星網際網路”綜合應用落地領跑者。10. 航天宏圖衛星應用與時空巨量資料服務商，衛星發上去是為了“用”，公司作為國內領先的衛星應用服務商，正從單純的軟體服務商轉型為擁有資料服務商，直接享受星網資料紅利。 (唐大後院)

在政策驅動下，中國衛星網際網路建設進入快車道，GW、千帆等巨型星座計畫持續推進。未來幾年，火箭發射、衛星製造及應用全產業鏈均存在重大發展機遇。自2025年11月下旬中國國家航天局發佈商業航天高品質安全發展行動計畫以來，衛星網際網路類股一躍成為市場最炙手可熱的焦點。從上述檔案發佈至2026年1月5日，衛星網際網路指數大漲33.9%，中國衛星、航天環宇等多隻個股股價實現翻倍。在這場資本盛宴的背後，是“十五五”規劃與系列政策對航天強國建設的有力支撐，以及GW星座、千帆星座等超萬顆低軌衛星組網計畫帶來的巨大想像空間。受益於政策利多推動衛星網際網路概念股在2025年四季度再度走強，與11月25日國家航天局發佈的《國家航天局推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年）》（以下簡稱《計畫》）有關。《計畫》指出，到2027年，商業航天產業生態高效協同，科研生產安全有序，產業規模顯著壯大，創新創造活力顯著增強，資源能力實現統籌建設和高效利用，行業治理能力顯著提升，基本實現商業航天高品質發展。重點內容包括：競爭性開放國家科研項目、推動國家技術成果商業化應用、推動民商航天標準體系融合發展、推進產業結構最佳化、引導培育耐心資本、推動產業鏈供應鏈開放協同等。在10月份發佈的“十五五”規劃建議中，“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”部分也提出，“加快建設製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網路強國”。在《計畫》發佈前的11月24日，衛星網際網路指數（8841289.WI）一改前期日線四連陰表現，當日指數漲5.06%，個股中航天環宇、雷科防務、天箭科技漲停。也自此之後，衛星網際網路指數加速上漲，2025年11月25日至2026年1月5日，衛星網際網路指數上漲了33.9%，而同期上證指數僅上漲了4.86%。衛星網際網路並不是剛剛興起的產物，早在20世紀90年代，就已經湧現出提供通訊和網路服務的衛星星座，如美國銥星(Iridium)、全球星(Globalstar)等。目前國外有四大星座，分別是Oneweb、星鏈、Kuiper和AST，衛星規劃數量多達上萬顆。以星鏈為例，其正在為全球七大洲超過920萬客戶提供高速網際網路服務，包括陸地、空中和海上的使用者。中國則是在2020年將衛星網際網路正式納入國家“新基建”範疇，標誌著這一產業從戰略規劃進入實質性建設階段。在2025年11月召開的2025中國5G+工業網際網路大會上，工業和資訊化部宣佈正式啟動衛星物聯網業務商用試驗。據瞭解，此次商用試驗期為兩年，目標是通過開展衛星物聯網業務商用試驗，豐富衛星通訊市場供給，激發市場主體活力，提升行業服務能力，建立安全監管體系，形成可複製可推廣的經驗和模式。根據中商產業研究院資料，2024年中國衛星網際網路行業市場規模達到353.3億元，預計2025年將突破376億元，2021-2025年複合增長率達11.2%。到2030年，中國計畫建成超過1.3萬顆低軌衛星的巨型星座，實現毫秒級時延、百Gbps級容量的天地一體化網路，直接帶動的產業鏈規模有望突破1.2兆元。公開資訊顯示，以中國星網的GW星座和上海垣信主導的“千帆星座”為代表的兩大國家級低軌星座體系正在快速推進。其中，GW星座計畫部署12992顆衛星，按計畫將在 2029 年底前發射約1300顆衛星，2035年完成整體部署目標；“千帆星座”計畫部署超1.2萬顆衛星，最終規模可能達1.4萬多顆，計畫2030年完成全部組網。截至2025年底，GW星座已累計發射136顆衛星；上海垣信千帆星座完成6組發射，部署108顆衛星。從資料上看，兩個星座實際已發射的衛星數量還不到規劃總量的1%，距離上萬顆衛星目標還有較大差距。這意味著，為彌合與目標之間的差距，中國未來幾年必然會加快部署節奏。事實上，2025年以來，中國低軌衛星的發射頻次已經明顯增加，尤其在衛星網際網路方向，已經形成了高密度、批次化的發射節奏。據國家航天局資料，2025年，中國航天全年發射次數達到92次，創歷史新高。此外，近期中國可回收火箭的發射，對於商業航天意義重大，標誌著未來衛星發射成本的大幅降低、商業航天的快速增長。“隨著中國星網的GW星座及上海垣信的千帆星座的突破，組網密集期已經到來，火箭發射、衛星製造及下游應用迎來加速拐點。”方正證券表示，2028年GW星座預計將達成“百箭千星”計畫，2035年將完成全年近2500顆衛星的發射，對火箭發射的需求將大幅增加。“我們看好2026年中國衛星網際網路產業鏈投資機會。”東興證券在研報中指出，“十五五”時期，商業航天將成為國內推動新質生產力和科技高品質發展的重要引擎。為了搶佔寶貴的軌道和頻譜資源，2026年中國星座衛星發射數量有望進一步加速增長；民營商業火箭公司有望深入參與，成為國家隊的有效補充，共同支撐起高頻發射需求。星座核心供應商股價表現出色航天環宇、中國衛星、雷科防務、航天電子、中國衛通、天銀機電、北斗星通是這一輪衛星網際網路概念股上漲行情中表現最強勢公司，其中，航天環宇、中國衛星、雷科防務、航天電子2025年11月25日至2026年1月5日階段漲幅分別達到108.9%、136.11%、116.8%、99.54%。公開資訊顯示，航天環宇（688523.SH）是GW星座（中國星網主導）核心供應商，專注於宇航產品、衛星通訊及測控測試裝置、航空產品、航空航天工藝裝備，主要為航空航天領域科研院所和總體單位的科研生產任務提供技術方案解決和產品製造的配套服務。公司佈局空間段、地面段產品，打造星載天線、地面信關站天伺饋、衛星通訊等規模化能力。作為衛星網際網路產業鏈的關鍵一環，公司提供衛星精密結構件及天線元件，參與多顆試驗星研製，衛星通訊產品有望隨衛星網際網路建設加深而逐步放量。對於近期股價的異常表現，公司多次發佈股票交易異常波動公告。公司明確表示，“經公司自查，公司未發現對公司股票交易價格可能產生重大影響的媒體報導及市場傳聞，未發現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件，未發現公司及有關人員洩露未公開重大資訊的情況。”然而，與近期股價的出色表現相比，航天環宇2024年以來的業績表現相對平淡。財報顯示，2025年前三季度，公司實現營收同比增長10.44%，歸母淨利潤同比增長0.56%；2024年，營收同比增長11.36%，歸母淨利潤同比下滑24.42%。值得一提的是，航天環宇還具有低空經濟、大飛機概念，其控股子公司湖南飛宇航空裝備有限公司專業從事各型飛機和民機復材零部件成型工藝裝備的研製，形成多項獨有的自主智慧財產權，已經完成了C909、C919、C929及各型飛機的機身、機翼、平尾、垂尾的工藝裝備的交付，實現關鍵工藝裝備的進口替代。中國衛星(600118.SH)、航天電子(600879.SH)同樣是GW星座（中國星網主導）核心供應商。其中，中國衛星是中國衛星研製總體單位航天五院旗下的上市公司，依託“小衛星及其應用國家工程研究中心”和“空間資訊體系與融合應用全國重點實驗室”兩個國家級平台，在關鍵核心技術攻關、衛星及衛星應用裝備製造等方面擁有較為雄厚的研究開發實力，開發了覆蓋完整序列的小衛星/微小衛星公用平台型譜，產品涉及光學遙感、電磁與微波遙感、通訊、科學與技術試驗等領域，具備複雜星座系統設計、全鏈路模擬、自主任務規劃、星上智能處理、AIT一體化管控、組批生產等核心技術能力。航天電子是航天科技集團下屬公司，長期配套長征系列、神舟系列重點任務，技術積累和工程經驗豐富。除傳統航天外，公司還積極參與商業航天衛星和火箭配套：配套雷射通訊、測控等產品，其中星間鏈路雷射通訊模組的單星價值量及壁壘高，公司的星間鏈路雷射通訊技術國內領先。財報顯示，中國衛星2024年營收同比下滑25.06%，歸母淨利潤下滑82.28%；2025年前三季度營收同比增長85.28%，歸母淨利潤同比增長200.48%。對於2025年前三季度基本面的明顯改觀，中國衛星在三季報中表示，“公司宇航製造及衛星應用業務大部分是根據項目的履約進度節點按照時段法確認收入，項目集中度及履約進度在季度間存在波動，影響季度間收入的確認。本報告期部分衛星系統研製項目完成合同履約進度節點驗收確認收入；同時，公司宇航部元件產品、地面系統整合項目等業務訂單同比增長，本報告期及年初至報告期末的營業收入同比增幅較大，相應年初至報告期末的利潤總額虧損數有所減少，歸屬於上市公司股東的淨利潤、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤等由上年同期的虧損轉為盈利。”航天電子2024年營收同比下滑23.75%，歸母淨利潤同比增長4.42%；2025年前三季度營收同比下滑4.32%，歸母淨利潤同比下滑62.77%。對於業績下滑原因，公司在三季報中稱，“主要原因：上年同期權益包含了處置航天電工股權的收益2.08億元，導致本報告期投資收益較上年同期減少；本報告期公司主營產品毛利率較上年同期有所減少。”事實上，除了政策因素外，近期一則公告也是加速航天電子股價上漲的重要原因之一。2025年12月16日，航天電子發佈公告稱，“擬以現金方式對控股子公司航天長征火箭技術有限公司（以下簡稱“航天火箭公司”）增資72750萬元。”資料顯示，航天火箭公司主要在測控系統、空間網路資訊系統等領域提供地面測控裝置、資料鏈、雷射終端等多種核心產品，也是配套低軌衛星雷射通訊的核心供應商。本次增資不僅有利於提升航天電子產能，更好滿足“十五五”航天產業旺盛需求，同時也有利於子公司持續開展大規模星間鏈路與彈性組網技術、空間動態叢集組網資料鏈技術、高性能晶片設計等核心技術攻關，繼續保持行業技術領先地位。在近期強勢上漲公司中，天銀機電（300342.SZ）是千帆星座的核心供應商。資料顯示，天銀機電的主營業務包括“冰箱壓縮機零部件”和“雷達與航天電子”兩大塊，其中，“雷達與航天電子”類股主要包括雷達模擬及測試業務、超寬頻訊號應用、人造衛星姿態控制系統及相關配件業務。而人造衛星姿態控制系統及相關配件業務的實施主體是天銀星際，其生產的恆星敏感器已經成功在軌營運超過550台/套，並應用於低軌衛星網際網路“千帆星座”。恆星敏感器作為航天器、航空器導航系統的重要組成部分，伴隨著以“千帆星座”等為代表的巨型星座發射組網節奏的加快，下游需求有望同步增長，進而帶來天銀星際收入的持續增長。據天銀機電2025年中報披露，天銀星際報告期內實現營業收入1395.8萬元，較上年同期上升83.78%；實現淨利潤483.39萬元，較上年同期上升167.82%，主要系本期訂單增長、銷售規模擴大所致。相比上述公司，雷科防務(002413.SZ)為多星座提供星載智能處理平台、SAR成像晶片、電源管理晶片。公司作為國內商業航天核心元器件供應商，已形成從晶片級到系統級的全鏈條技術佈局。雷科防務在2025年中報中透露：公司衛星應用業務聚焦國防軍工及國民經濟相關領域，深度參與國家空間基礎設施建設，建構了覆蓋遙感資料“星-地-應用”全鏈條的解決方案服務能力。報告期內，公司在多項核心技術上取得重大突破，推動軍、民、商多領域協同發展。2025年上半年，公司衛星應用業務群實現營業收入11334.93萬元。此外，GW星座（中國星網主導）核心供應商還有*ST鋮昌、震有科技、航天智裝等，而千帆星座的核心供應商則包括上海瀚訊、超捷股份、立昂微等。在這一輪衛星網際網路行情中，這些公司同樣有一定表現。機構關注度升溫不過，相較近期衛星網際網路概念股的股價表現出色，超過半數的衛星網際網路2024年以來的基本面表現欠佳。據Wind資料，衛星網際網路類股32家公司2024年實現業績增長公司僅有10家，佔比31%，業績同比下滑公司多達22家，佔比69%。此外，虧損公司也有10家，佔比31%。進入2025年後，在政策支援下，衛星網際網路基本面雖有所改善，但2025年三季報顯示，前三季度，實現業績增長的衛星網際網路概念公司只有14家，佔比44%，業績出現下滑公司佔比56%。此外，虧損的公司有10家。據Wind資料，在衛星網際網路類股32家公司中，航天智裝、天箭科技、海格通訊、司南導航等公司前三季度歸母淨利潤下滑幅度均過100%，其中航天智裝、天箭科技業績下滑幅度分別達到674.05%和454.07%。值得一提的是，雖然多數衛星網際網路概念股基本面不佳，但機構關注度卻有一定提升，多數公司被以基金為代表的機構持倉。在基金持倉上，2025年三季度末，基金持倉28家衛星網際網路公司，而在2024年同期，基金持倉個股僅有22家。在2025年三季度末持倉中，基金持倉佔比超過10%的公司有菲利華、航天電器、航天電子、振芯科技，持倉比例分別為11.91%、11.44%、11.42%、10.56%。值得一提的是，相比2024年三季度持倉比例，有19家衛星網際網路概念公司在2025年三季度末獲得了基金增倉，其中增倉比例最大的是航天電子，基金持倉比例提升了6.85個百分點。而近期表現出色的航天環宇、中國衛星、中國衛通，基金持倉也分別提升了0.83個百分點、1.08個百分點、0.76個百分點。隨著衛星網際網路概念在2025年11月以來持續走強，機構和其他投資人也積極展開調研。據Wind資料，2025年11月以來，有15家衛星網際網路概念股獲得投資人調研，其中機構參與調研的公司有8家，電科數字、和而泰、菲利華的調研次數居前，分別有5次、3次、2次。近期表現出色的航天環宇、中國衛星、航天電子、中國衛通均獲得1次其他投資人的調研。 （證券市場周刊）

12月26日，上海證券交易所正式發佈《上海證券交易所發行上市稽核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，支援正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板，這意味著科創板“1+6”改革舉措又一項成果落地。火箭發射方面，12月26日，長征八號甲運載火箭在海南商業航天發射場點火起飛，隨後將衛星網際網路低軌17組衛星送入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。12月以來中國火箭密集升空今年下半年，中國火箭發射高度密集，尤其是12月份以來（截至12月26日），月內火箭發射已有10餘次，創下今年以來單月最高水平。另外，天兵科技研製的天龍三號可回收火箭，近期也將實施首飛任務，該箭全長超70米，近地軌道運力達17噸，相較於朱雀三號（回收狀態近地運力8噸）、長征十二號甲（回收狀態近地運力6噸）實現顯著突破，天龍三號17噸近地軌道運力接近國際主流水平（SpaceX獵鷹9號運力約23噸）。受諸多利多因素影響，中國衛星、中國衛通於12月26日雙雙漲停。中國衛星是中國航天科技集團公司第五研究院控股的上市公司，專業從事小衛星及微小衛星研製、衛星地面應用系統及裝置製造和衛星營運服務。自12月24日以來，中國衛星連續3日漲停，最新前復權收盤價已達到80元/股，逼近歷史最高值。中國衛通是中國航天科技集團有限公司從事衛星營運服務業的核心專業子公司，其最新前復權收盤價超過28元/股，月內漲幅超過35%。中證衛星產業指數12月以來累計漲幅32.45%，大幅跑贏上證指數，月漲幅有望創年內最高水平。事實上，12月以來，整個商業航天類股都表現極為強勢，已成為跨年最強主線之一。根據萬得熱門概念，截至12月26日，漲幅居前的概念包括幾乎均被商業航天產業鏈包攬，航天裝備精選指數月內漲幅接近75%，航天科技係指數同期漲幅超過45%，萬得商業航天主題指數漲幅接近31%。衛星產業呈現強勁發展動能目前國內衛星網際網路工程以國家隊主導，以民營企業為補充，形成中國星網（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）以及藍箭鴻擎科技（鴻鵠-3星座）等星座體系。根據東興證券研報，自2024年12月起，中國星網開啟常態化發射組網衛星。自2024年初至2025年12月10日，中國星網累計發射21組衛星，合計130顆。“千帆星座”，是中國在建的第二個衛星網際網路星座。截至2025年11月底，千帆星座累計發射6組衛星，合計108顆。消息面上，上海市人民政府辦公廳近日印發《關於支援長三角G60科創走廊策源地建設的若干措施》的通知提出，加速航空航天產業發展，圍繞衛星製造與商業營運等產業鏈關鍵環節，引育上下游重點項目，按照規定分階段給予不超過總投入15%、最高5000萬元的經費支援。中原證券表示，中國商業航天與衛星網際網路領域呈現強勁發展動能，從衛星研製、發射、地面裝置製造、營運及服務等全產業鏈的市場化供給能力顯著躍升，成為驅動新一輪科技革命與經濟增長的重要引擎。開源證券表示，低軌衛星星座已成為大國太空博弈的新賽道，在頻軌資源爭奪下，衛星產業市場空間劍指兆。95家衛星產業鏈公司出爐在政策的扶持下，A股上市公司積極佈局衛星上下游產業鏈、積極參與投資衛星產業鏈，與國內火箭公司積極開展合作。根據投資者關係互動平台不完全梳理，今年11月以來，主動披露與衛星產業鏈存在關聯的公司有95家。從市場表現來看，截至12月26日，這95家公司年內平均漲幅超過60%，超八成公司年內漲幅超過10%，20余家公司年內漲幅超過100%，包括順灝股份、航天發展、新光光電等。順灝股份年內漲幅超過420%，其參股公司軌道辰光主要業務是通過將算力衛星發射至晨昏軌道，組建太空資料中心，為客戶提供算力服務，其經營範圍包括微小衛星生產製造、微小衛星科研試驗、網際網路資訊服務等。航天發展年內漲幅超過285%，公司下屬孫公司航天天目主要從事商業低軌衛星營運及資料應用服務。新光光電年內漲幅超過250%，公司作為哈工大基因的高新技術企業，在雷射領域佈局多年，雷射業務發展以來，與航天科工等相關單位緊密合作並獲得良好效果，在雷射ATP系統方面擁有很深厚的技術底蘊，可以解決星間鏈路雷射通訊技術問題。20隻機構扎堆調研個股獲融資客大幅加倉上述95家公司年內獲融資客大幅加倉，截至12月25日，這些公司整體融資餘額690.55億元，較去年末增幅超過45%，近30家公司融資餘額增幅超過100%，包括航天環宇、順灝股份、國機精工等。進一步來看，這95家公司中，12月25日融資餘額較去年末增加超過50%，且年內（截至12月26日）獲得50家以上機構調研的公司有20家，按照機構調研來看，調研機構數居前的有華豐科技、索辰科技、科德數控等。華豐科技年內獲得350余家機構調研，12月25日融資餘額較去年末增加超過195%，今年上半年，公司開發了軍用112G高速連接器和衛星用56G高速線纜連接元件。索辰科技年內獲得330余家機構調研，12月25日融資餘額較去年末增加超過280%，其子公司昆宇藍程主要提供衛星目標檢測及態勢感知、航天工程維運及安全等相關服務。科德數控年內獲得290余家機構調研，融資餘額增幅超過95%，其產品已在航天科工、航天科技集團項下數十家使用者單位獲得廣泛應用，參與了運載火箭、衛星等各類航天器及其配套系統的製造。從市場表現來看，這20家公司中，有9家年內漲幅低於60%，4家公司年內漲幅低於20%，分別是福光股份、科德數控、亞信安全及中航光電，其中中航光電年內股價跌幅超過9.5%，公司在衛星通訊及6G業務均有產品佈局，可以提供空天地海一體化的光、電、高速連接器及線纜元件、光電模組等全鏈路互連技術解決方案，可以滿足艙內、艙外不同衛星通訊場景需求。(資料寶)

12月24日，A股三大指數震盪走高，截至收盤，滬指漲0.53%，錄得六連陽；深成指漲0.88%，創業板指漲0.77%。盤面上，商業航天概念股再度爆發，福建本地股反覆活躍，太陽能、鋰電池、算力硬體、AI手機、智能駕駛、化纖題材走強。具體來看，商業航天概念集體爆發，中國衛星、航天動力、永鼎股份等近30股漲停。PCB概念午後快速拉升，生益科技漲停創歷史新高，有研粉材、兆馳股份、天通股份等多股漲停。滬深兩市成交額1.88兆，較上一個交易日縮量196億。市場逾4100股上漲。資金流向主力資金全天淨流入電子、半導體、航天航空等類股，淨流出有色金屬、銀行、食品飲料等類股。具體到個股來看，中國衛星、工業富聯、德明利獲淨流入10.78億元、10.05億元、9.08億元。淨流出方面，新易盛、中科曙光、摩爾線程-U遭拋售9.20億元、6.57億元、6.17億元。機構觀點東方證券：市場有望重啟震盪上行，未來投資機會在中等風險特徵股票，沉寂已久的中盤藍籌與強主題方向值得積極佈局。光大證券：連續反彈之後，場內資金存在一定的分歧，需要震盪消化獲利盤，接下來指數或將震盪上行。東莞證券：A股跨年配置行情有望提前啟動，為春季躁動行情奠定基礎。歲末年初，機構再配置需求釋放與資金回流將改善市場流動性，提振交易活躍度。 (第一財經)

12月24日，市場震盪拉升，滬指高開高走，深成指、創業板指均漲近1%。滬深兩市成交額1.88兆，較上一個交易日縮量196億。盤面上，市場熱點輪動較快，全市場超4100隻個股上漲。從類股來看，商業航天概念持續爆發，20餘隻成分股漲停，神劍股份5連板，國機精工4天3板，上海港灣、九鼎新材、再升科技漲停。算力硬體概念拉升，環旭電子6天3板，英唐智控20CM漲停。福建類股走強，安記食品7天4板，合興包裝3連板。PCB概念快速拉升，生益科技漲停創歷史新高。下跌方面，貴金屬、保險、乳業等類股跌幅居前。其中乳業概念集體調整，莊園牧場跌停。截至收盤，滬指漲0.53%，深成指漲0.88%，創業板指漲0.77%。10兆超級賽道爆發，超20股集體漲停截至收盤，衛星網際網路概念指數漲幅超5%。中國衛星、航天動力、新勁剛、超捷股份、新雷能、有研粉材等多股20CM漲停；九鼎新材、天通股份、中超控股等20余股漲停，天銀機電漲幅超17%。值得注意的是，該類股自11月24日以來的累計漲幅已超過20%。從個股表現來看，神劍股份強勢錄得5連板，國機精工、航天工程實現4天3板，創元科技斬獲3連板。據財聯社，有資料顯示，中國商業航天市場規模從2015年的約0.38兆元增長至2024年的2.3兆元，年均複合增長率約22%，預計到2030年有望達到7兆元至10兆元。今日場內多隻商品LOF產品漲停12月24日，國際黃金、白銀價格接連創下新高。今日，場內多隻商品LOF產品漲停，包括黃金主題LOF、嘉實黃金LOF、黃金LOF、有色LOF、有色金屬LOF、國投白銀LOF等諸多產品。此外，國投瑞銀基金旗下的國投資源LOF、國投瑞泰LOF、國投瑞盈LOF、國投新絲路LOF等多隻LOF產品也集體漲停。【詳見】國投瑞銀基金12月24日發佈公告稱，國投白銀LOF的場內申購進一步限額，該基金A份額的申購限額仍為500元，C份額的申購限額由500元降至100元。 (21世紀經濟報導)

我看了東吳電腦王紫敏團隊發佈的「一代衛星全集價值折分表」，這張圖表其實揭露了一個很核心的問題——中國衛星產業的成本構成，以及我們在那些環節最容易被卡脖子。核心成本怎麼分佈的？總價值3050萬元，聽起來不便宜，但問題不在總價，而在這筆錢怎麼花的。資料是最好的見證，我們一個一個來看。Payload（核心載荷系統）佔了60%，也就是1750萬元。這很能說明問題：一顆衛星最值錢的，就是它能幹什麼。再往下細看：射頻科技獨佔28%（約850萬元），Ka頻段控制天線就要350-450萬，這一家公司的產品就能讓你的衛星成本翻倍。問題來了——這不就是明擺著被人卡嗎？如果Ka頻段控制天線只有幾家公司能做，那國產衛星最核心的通訊部件就掌握在人家手裡。城國電子、國慰電子、復星微電子，還有各種射頻器件......這個產業鏈裡充滿了名字我們都知道的國產企業。但這還不夠。為什麼？因為部分晶片、高端器件的源頭技術還不完全在手上。星敏弱由/處理（15%，約450萬元）也很關鍵。星路由晶片、雷射通訊元件，這些都是當前的卡脖子點。GW衛星用S波段後天線"大腦"，這就是國產衛星為什麼那麼貴的原因——核心器件沒有替代品。星間雷射通訊（11%，約350萬元），雷射這塊兒是最有潛力但也最脆弱的。高功率雷射模組、體制內的雷射晶片，目前供應鏈很集中。這是未來競爭的高地，美國在這塊兒已經花了十多年的功夫了。我想說的是看完這張表，你就明白了——中國衛星的成本其實是被產業鏈綁架了。不是技術本身有多貴，而是每個環節都被卡脖子：1. 整合設計層面雖然我們有紅旗軟體、航天工業集團，但高端晶片設計工具鏈（比如模擬軟體）還得靠進口。2. 器件環節從Ka頻段天線到雷射器，一旦有制裁，整條產業鏈都得停。3. 底層晶片無論是RF晶片還是雷射晶片的驅動電路，源頭還是美國的工藝和IP。相比之下，看看Platform系統（衛星平台）只佔40%、工程成本只佔11.5%，你就懂了——真正的技術壁壘不在結構和工程，而在電子器件。這給中國的啟示是建立獨立的寬頻射頻晶片產業鏈，從Ka頻段一體化整合到雷射器驅動晶片，這才是衛星產業自主可控的關鍵。不能總是等別人供貨，關鍵時刻就卡脖子。現在我們能造衛星平台、能做系統整合，但每一個核心器件都要花高價錢，這不是真正的獨立。要我說，下一個五年，國家應該重點扶持寬頻射頻晶片和雷射晶片的自主研發，這才是衛星產業升級的真正瓶頸。三大核心成本深度解讀：第一部分：核心載荷系統（Payload）—— 1750萬元（佔60%）這是衛星的"靈魂"在那兒射頻通訊載荷是這部分最貴的——850萬元佔了Payload的接近一半。這不是偶然，而是暴露了最核心的產業鏈問題。Ka頻段控制天線350-450萬元，這一單個器件就接近標準器件成本的一半。我得坦白說，這不是天線本身有多複雜，而是在中國只有這麼幾家能做。為什麼？因為：1. 設計工具鏈被壟斷高端天線設計需要HFSS（電磁場模擬軟體），這是安捷倫的私產。國產替代品（如CST、COMSOL）要麼價格奇貴，要麼性能達不到。一個許可證一年幾十萬美金，這成本最後轉嫁給國產衛星。2. 工藝工程能力集中Ka頻段天線不僅要設計得好，還要加工精度達到毫米級。這需要特定的高精度加工裝置和幾十年的工程經驗。國內能做的公司屈指可數，供應商壟斷導致報價虛高。3. 可靠性認證門檻高天線一旦失效，整顆衛星就廢了。所以需要嚴格的太空級認證。這認證過程通常要1-2年，參加認證的企業數量就這麼多，新企業進入極其困難。星敏弱由/處理晶片（450萬元）——這是另一個被卡得死死的環節。星敏晶片是衛星的"眼睛"，負責確定衛星在太空中的姿態。目前國內能做這個晶片的更少——基本就是幾家軍工企業和某些高校聯合體。為什麼貴？1. 製造工藝被限制星敏晶片需要特殊的加固工藝，能抗太空輻射。這種工藝只有幾家國企能做，而且產能就那麼多。2. 關鍵指標的IP被卡高可靠性下的低噪聲放大器、模數轉換器的關鍵IP還是進口。整合這些IP設計高可靠性版本，成本就上去了。星間雷射通訊（350萬元）——這是最"高大上"但也最脆弱的部分。雷射通訊是未來星座的必需品。為什麼這麼貴？因為全世界能做空間雷射通訊終端的企業都能數出來。美國的Lincoln Labs、歐洲的Thales Alenia Space、中國的幾個航天所......就這麼多。每做一個就是定製化工程，自然成本奇高。關鍵問題是：高功率雷射模組的關鍵晶片依然被卡。半導體雷射器的某些指標、驅動電路的某些晶片，源頭IP還在國外。我們只是整合組裝。啟示核心載荷系統為什麼這麼貴？不是因為衛星有多複雜，而是因為每一個關鍵器件都被單點供應商壟斷了。要想降低成本，光靠設計最佳化不行——必須打破這些供應鏈壟斷。第二部分：衛星平台系統（Platform）—— 1300萬元（佔40%）這是衛星的"軀殼"和"支撐系統"這部分的成本相比Payload低很多——佔比只有40%，而且費用分散在五個子系統。這其實反映了一個重要的事實：我們的衛星平台技術其實還可以，問題不在這兒。結構與熱控（500萬元）是這部分最貴的。包括鋁合金結構件、隔熱屏、散熱裝置。為什麼它的成本佔比反而不如Payload器件高？原因很簡單——衛星結構是相對成熟的技術。航天工業集團、五院、八院都能做，有競爭，就不會被卡。一塊鋁板、一層隔熱膜，雖然要求嚴格，但技術不神秘，不會被單點供應商壟斷定價。姿軌控系統（380萬元）——這涉及反應輪、磁力矩器、陀螺儀。這裡面其實也有卡脖子的地方。比如高精度陀螺儀（ring laser gyro），國內依然依賴進口或合作生產。但為什麼成本反而不高？因為有替代方案——可以用光纖陀螺儀替代，雖然性能差一些，但能降成本。這種有替代方案的領域，國產化就快。能源系統（200萬元）——太陽能電池板、儲能電池。這是一個典型的有國產替代、但質量不如進口的領域。國產太陽能電池效率、輻射抗性都差一些，所以需要用更多的面積或更重的電池。成本反而更高。但至少我們能做，不會被完全卡。綜合電子（140萬元）——PCDU（電源管理單元）、指控電腦。這是我想重點說的。PCDU的核心其實就是電源管理晶片和模數轉換晶片。這些晶片裡面，高可靠性版本的關鍵IP還是進口。我們能設計，但底層的電晶體工藝、模擬電路設計的某些IP，源頭還是國外。基礎連接（80萬元）——線纜、連接器。這是最"廉價"的部分，也最能反映現實——我們在基礎工業上已經追上來了。連接器這種東西，雖然規格多，但技術門檻低，國產化最充分。啟示衛星平台為什麼便宜？因為這部分技術相對成熟，競爭充分，卡脖子的地方少。而且某些領域（結構、連接器）已經完全國產化。這其實說明：只要我們下決心、投入足夠的研發資源，電子器件領域的卡脖子是可以突破的。第三部分：工程、服務與隱性成本 —— 1150萬元（佔37.7%）這是被"隱形"的成本這部分很有意思——1150萬元佔總成本的37.7%，但很多人做衛星項目的時候總被低估。不信你問問那些衛星創業公司，有幾個真的預留了這麼多工程成本？AIT（總整合測試）——500萬元，這是單個項目裡的最大頭。AIT包括什麼？環境試驗（震動、溫度、真空、輻射）、人工費、測量與測試。光一次全尺寸的thermal vacuum test（熱真空試驗），你就要花100多萬，還要佔用試驗場幾個月。國內為什麼貴？原因扎心：1. 試驗裝置集中在幾家國企手裡五院、八院、各大航天所各有一套試驗裝置。民營企業想用，不僅要預約（排隊可能排半年），還要付"特殊使用費"。這其實就是壟斷定價。2. 人工成本被虛高AIT需要大量專業技術人員現場駐守，這些人的工資是按照航天系統的標準來的——北京的航天科技集團員工工資+項目外包加成，自然貴。3. 試驗標準過嚴某些商業衛星其實不需要軍標等級的試驗，但國內項目經理寧願保守也不敢簡化，最後試驗成本被無限拉高。發射保障——250萬元。這筆錢包括：火箭配合、射場使用費、工作人員駐場費、應急保障。其中大頭是什麼？射場場地費和人工費。國內火箭發射場主要就那麼幾個（酒泉、太原、西昌、海南），場地資源稀缺。長征系列火箭的發射費本身已經包含基本的場地和人工，但如果你有特殊需求（比如需要特殊的對接工裝、需要提前進場預演），就得額外付錢。這250萬怎麼花的？至少一半在於"進場權"和"場地資源爭奪"。早期維運（LEOP）——120萬元。LEOP是Launch and Early Orbit Phase的縮寫，就是衛星發射後的前兩周。這段時間要驗證衛星各系統是否正常工作、軌道是否精準、通訊是否建立。成本主要是：地面測控站的使用費、技術人員駐守費、突發應急的各種費用。如果衛星出現了姿態異常需要緊急調整，可能要啟動應急測控資源，費用就倍增。這120萬看起來不多，但如果出現問題（比如衛星入軌後通訊中斷3小時），額外成本可能輕鬆追加幾倍。試費與利用——280萬元。這是最"虛"的一部分。包括資料應用服務費、衛星資源租賃費、地面站維運費。這筆錢反映了一個現實：衛星造出來了，還得人去用它、維護它、營運它。如果是對標美國商業衛星的低成本模式，這部分成本會遠低於280萬。但按照國內項目管理標準，這280萬其實還算保守。啟示這1150萬元其實代表的是中國衛星產業的體製成本。不是技術成本，而是因為產業鏈不市場化、試驗資源壟斷、工程管理保守導致的溢價。如果真的想降低衛星成本，開放試驗資源、引入商業競爭、簡化工程標準，這三個改革可能比技術突破還重要。總成本結構的啟示看完這三個部分，最明顯的結論是：1. 核心問題不在總設計，而在供應鏈60%的成本在器件，我們的結構設計、工程能力其實還可以，問題就是每個關鍵器件都被卡。2. 卡脖子的地方兩類一類是沒有替代方案的（比如高可靠雷射晶片），一類是有替代但被壟斷（比如射頻天線、試驗資源）。前者需要研發突破，後者需要體制改革。3. 降成本的最快路徑不是硬體技術創新（那太慢），而是打破供應鏈壟斷。開放試驗裝置、鼓勵國產化晶片、放開火箭發射市場競爭——這些改革可能比投入100億研發預算還見效。現在問題來了——中國衛星產業的下一步該怎麼走？衛星產業的四條明路我得坦白說，這不是一個簡單的技術問題，而是一個產業鏈重組問題。看完成本表，我覺得國家在接下來五年應該重點做以下幾件事：第一步：集中突破高可靠寬頻射頻晶片這是最無法繞過的卡脖子。每顆衛星的Ka頻段天線控制晶片、高功率驅動晶片，這些都只有國外企業能做，且海外禁運清單裡明確包含這些。我的建議是：國家應該拿出50-100億的研發預算，建立一個專項突破小組，目標很明確——三年內實現高可靠寬頻射頻晶片的工程化生產。不是追求最先進，而是追求可靠性足夠、指標滿足。為什麼強調這一點？因為：1. 這塊不怕掉隊當前國際先進水平是毫米波5G整合晶片，但衛星用的其實還是Ka/Ku頻段的相對"古老"的工藝。技術難度低，只是沒人投錢做。2. 一旦突破，立刻能用不像雷射晶片還需要5-10年的工程化，射頻晶片工業化周期相對快。3. 成本立刻下來現在每顆衛星光這一塊就要850萬，國產化後成本能降50%以上。這筆錢應該投向誰？我的看法是：不能只投國企，也要投有實力的民營晶片企業。比如某些做模擬晶片的企業、做射頻前端的企業，給他們專項資金，鼓勵他們橫向拓展。這樣能打破航天系統的壟斷設計思維。第二步：開放試驗資源，引入競爭機制看第三部分的工程成本，最諷刺的是什麼？我們擁有全世界最多的試驗裝置，卻沒有充分利用。五院、八院、各大航天所的試驗場，很多時間其實是閒置的。我建議：建立國家級的衛星試驗資源開放平台，把這些試驗裝置的閒置產能向商業衛星企業開放，按照市場化價格收費。這不是說便宜賣，而是說按成本+合理利潤定價，而不是現在的壟斷高價。一旦這麼做會發生什麼？兩件事：1. 成本立刻透明現在試驗費用300萬、500萬，沒人知道成本在那。一旦市場化，國企的試驗成本也得降。2. 技術進步加速商業衛星企業會倒逼國企試驗機構改進效率、最佳化流程。現在的試驗周期那麼長，就是因為壟斷沒有壓力。這個改革阻力會很大——國企試驗機構會反對。但這是必要的。其實這不是貶低國企，而是讓他們在競爭中提高。最後受益的還是國家的衛星產業。第三步：鼓勵國產晶片替代，允許商業衛星降低可靠性指標這是一個很敏感但很關鍵的問題：軍用衛星要求軍標等級的可靠性，但商業衛星真的需要嗎？我查了美國的商業衛星成本，他們的星敏晶片、電源管理晶片用的是商業級或高可靠級晶片，而不是軍規級。這樣成本立刻下來30%。我的建議：國家應該分類指導——商業衛星可以允許使用商業級或高可靠級國產晶片，不強制要求軍規。這樣一來，國產晶片企業立刻有了市場。具體怎麼做？我覺得可以：發改委、工信部聯合制定"商業衛星晶片應用指南"，明確那些晶片在那些位置可以用商業級。對使用國產替代晶片的衛星項目，給予稅收優惠或資金補貼（按比例），鼓勵企業用國產。建立快速認證通道，國產晶片一旦通過某個商業衛星的在軌驗證，就可以快速認證用在其他衛星上。這樣，國產晶片企業就有了從"無市場"到"有市場"的機會。而且這個市場的體量很大——如果未來每年要發射100多顆商業衛星，每顆需要幾十顆晶片，這就是每年數億元的市場。第四步：放開火箭發射市場，降低發射成本這個我之前沒重點說，但現在想起來了——發射保障費用250萬，這也是一個被隱形壟斷的領域。國內商業火箭現在有這麼幾家：藍箭、零壹、星河等。但他們的產能還遠遠不夠，而且價格還是被長征系列"錨定"。我的建議：國家應該鼓勵更多民營火箭企業進入，甚至可以考慮補貼他們的前期產能投入。一旦民營火箭企業產能充足，競爭充分，發射費用自然就下來了。這看起來跟衛星沒關係，但其實關係大著呢。火箭發射成本從500萬降到300萬，一顆衛星就能省幾百萬。這對商業衛星的經濟性改善很大。第五步：建立晶片國產化路線圖，設定明確的時間節點最後這一步很重要——沒有時間表的計畫就不是計畫。我建議國家制定一張"衛星用關鍵晶片國產化路線圖"，明確：2026年底前，實現高可靠射頻晶片的工程樣品驗證2027年底前，完成首顆國產射頻晶片的在軌驗證（搭載某個商業衛星）2028年底前，國產射頻晶片成本降低20%、性能達到國際先進水平、產能達到每年10萬片2029年底前，國產雷射驅動晶片完成在軌驗證這不是憑空想像，而是基於當前國內晶片企業的技術水平做的保守估計。而且每個時間節點都要跟資金、資源投入掛鉤。最關鍵的是：每個時間節點都要有第三方評估機制。不能是自己評自己。可以委託行業協會或獨立的技術評估機構來做。這樣才能確保路線圖不會變成一張紙。為什麼現在特別關鍵你問我為什麼我這麼看重這個問題？因為時間窗口正在關閉。現在國際形勢很清楚——美國在拉長衛星晶片的禁運清單。如果我們現在不動手，五年後當禁運範圍擴大到某個中頻段晶片時，我們的商業衛星可能就無法發射了。而且從產業競爭來看，我們現在其實還有機會。Starlink的成功已經證明了商業衛星的價值。全球衛星企業都在加速發展，但中國的商業衛星還沒有真正起勢。為什麼？不是因為我們設計水平差，也不是因為我們火箭能力不足，就是因為成本太高。一旦我們通過晶片國產化、試驗資源開放、政策支援把成本降下來，我們的商業衛星企業立刻就能跟國際競爭。因為我們有很多優勢——工程師紅利、產業鏈完整、政策支援。現在的問題很簡單：國家願不願意投這筆錢、敢不敢做這些改革？我的看法是：這不是要不要的問題，而是非做不可。因為這已經成了產業安全問題。衛星產業不僅關係到通訊、遙感、導航，還關係到未來太空經濟的話語權。如果現在不做，五年後我們可能就沒有話語權了。 (行業報告研究院)