近日，一則消息如同米蘭冬奧賽場上的旋風，橫掃社交媒體：中國自由式滑雪奧運冠軍谷愛凌，竟然要“跨界”加盟矽谷風投機構Benchmark。左手滑雪獎牌，右手風投合同？谷愛凌的這次“跨界”把人看懵了。2月13日，社交平台X（原Twitter）上突然有人爆料，谷愛凌將在米蘭冬奧會後，正式轉型入職矽谷頂級風投Benchmark。消息稱，谷愛凌將以senior associate（資深投資經理）的身份，深度參與這家曾捕獲過Twitter、Uber、Instagram等巨頭的風投旗艦。配圖更是直接把話題度拉滿——谷愛凌胸前掛著剛拿到的銀牌，背景赫然印著Benchmark的Logo。一位剛從雪場下來的奧運冠軍，轉身就要踏入矽谷沙丘路搞投資，這跨屆看的大家一臉懵，評論區直接炸了。有人驚嘆於“天才少女”的無限邊界，22歲的年紀，左腳還在滑雪台上，右腳已經邁向了資本市場的風口。滑雪拿奧運金牌，學習進史丹佛，身材逆天當模特，現在直接變身矽谷大佬，究竟她還有什麼不會？也有人開始認真分析：如果這是真的，Benchmark圖什麼呢？就在討論陷入膠著之際，一個意想不到的“認證”出現了。Benchmark的合夥人、矽谷風投教父Bill Gurley，居然在帖子下面用中文回了一句：“我不相信你竟然發現了這件事，我們本來想把它保密。”這話一出，在網民眼中無異於官方蓋章。一個頂級風投的合夥人，用中文在一個爆料帖下“認領”，這還能有假？順著“如果為真”的假設，市場開始認真推演這樁“跨界聯姻”的邏輯。有人分析，Benchmark這是在下一盤大棋。這家VC以“小而精”著稱，合夥人數量屈指可數，資深投資經理絕非掛名頭銜，而是需要實打實去選項目、看材料、談判搶獨角獸。最近他們接連投了HeyGen和Manus，都是華人背景的AI項目。谷愛凌若真入職，無疑是現成的“橋樑”——一頭連接中國的工程能力，一頭對接美國的商業市場；更是一把“鑰匙”，幫助矽谷VC在複雜環境下，觸達中國最頂尖的創業者群體。她的身份、語言、文化理解，更是無法複製的稀缺資源。谷愛凌的入局，被解讀為Benchmark在“Bet on China”戰略上的一次大手筆押注。結果，反轉來得比想像中更快。2月14日凌晨，仍在米蘭備戰的谷愛凌親自下場“打假”，在社交平台回了五個字：這不是真的。隨後，早前“蓋章認證”的Bill Gurley也改口了：“Sorry, I was kidding, Fake news.（對不起，我開個玩笑，這是假新聞）”這場震驚圈內的跨界加盟，最終證實是一場由AI技術助推、圈內大佬玩梗、自媒體過度解讀聯手炮製的烏龍。回頭看看那張圖，漏洞其實挺明顯的——獎牌上的五環扭曲變形，絲帶上的字母根本不成詞，整體構圖也透著股生硬感。不過話說回來，雖然“入職”是假，但討論本身卻是真。首先，谷愛凌的成長背景，本就與風險投資並不遙遠。她的母親谷燕早年畢業於北京大學，後赴史丹佛大學深造。20世紀90年代初進入華爾街，從事風險投資，並嘗試將風投理念引入中國市場，是國內最早一批VC從業者之一。其次，作為橫跨體育與商業的多維符號，谷愛凌的商業價值早就擺在那裡——每年代言費超2000萬美元，合作的都是頭部品牌。即便不進VC，她本身就是個優質“投資標的”。從賽場到校園，她走過的每一步都在拓展“運動員”這個身份的邊界。而這次烏龍事件，某種程度上反而印證了外界對她的想像空間——當一個22歲的年輕人在一個領域做到極致，人們會自然地期待她“下一個戰場”會在那裡。眼下，谷愛凌仍在米蘭冬奧會的賽場上繼續她的征程。本屆她是中國代表團唯一的兼項運動員，和北京冬奧一樣仍是“三線作戰”（自由式滑雪U型場地、大跳台和坡面障礙技巧）。目前，她已經在坡面障礙技巧和大跳台拿下兩枚銀牌，手握五枚冬奧獎牌，創造了自由式滑雪項目的歷史。“這五次奪牌，一次比一次難，而每一次之後別人對我的期待就會變得更高。”谷愛凌在接受採訪時表示，自己已經放下了那些壓力，“我只能做到最好，讓更多女性敢於去嘗試。”在16日的賽後發佈會上，有外國記者拋出尖銳問題：“你會不會遺憾錯過兩枚金牌？”谷愛凌面帶笑容回擊：“這觀點太荒謬了！我是歷史上獲得獎牌最多的女子自由式滑雪運動員，這本身就是最好的回答。”賽場上的她，依然是那個在空中旋轉、落地、穩穩站住的“青蛙公主”。資本市場的喧囂，終究只是場外的背景音。讓滑雪的歸滑雪，讓投資的歸投資。至於這次烏龍——就當看個熱鬧吧。屬於谷愛凌的故事還長，誰也不知道下一章會寫什麼。 (留學生日報)

上市公司跨界半導體潮湧，監管稽核也趨嚴。自12月初披露購買虧損半導體標的股權後，園林股份（605303.SH）遭到上交所問詢。12月15日晚間，園林股份回覆問詢坦言，標的資產評估增值率為265.23%，評估增值率較高，敬請廣大投資者注意投資風險。2025年以來，受人工智慧等概念拉動，半導體行業備受追捧，上市公司併購資產的積極性也隨之大漲，掀起半導體併購潮，吸引了一批“跨界玩家”。臨近年末，跨界併購趨勢不減，戶外裝備巨頭探路者（300005.SZ）和園林股份相繼披露收購半導體標的。據時代周報記者不完全統計，自2024年9月“併購六條”落地以來，超20家A股上市公司籌劃跨界併購半導體資產，包括*ST雙成（002693.SZ）、友阿股份（002277.SZ）、向日葵（300111.SZ）、萬通發展（600246.SH）、開普雲（688228.SH）、時空科技（605178.SH）等。△圖源：圖蟲這些跨界玩家的主營業務可謂“五花八門”，有做醫藥的、有做包裝的、有做加油站業務的、有賣火腿的，還有做房地產的，多數面臨主營業務增長乏力，需尋求新的增長點。不少上市公司披露跨界半導體後，股價迎來暴漲，*ST雙成一度成為“10倍妖股”。跨界半導體並非易事，年內已有多家上市公司宣告跨界半導體失敗。*ST雙成在宣告併購終止後，股價一路暴跌；有的上市公司披露重組計畫僅3天就告吹，還有不少公司遭到監管問詢。一名專注硬科技的投資人對時代周報記者表示，半導體標的股東背景往往比較複雜（多輪VC/PE），退出訴求不一，各方難以平衡利益，要實現併購難度不小；若上市公司的主營業務與科技完全不相關，跨界併購面臨的整合難題更大，應理性看待上市公司跨界半導體。跨界半導體潮湧進入12月，探路者和園林股份也加入跨界併購半導體陣營。12月1日晚，探路者公告，公司擬以自有資金3.21億元收購深圳貝特萊電子科技股份有限公司（下稱“貝特萊”）51%的股權；擬以自有資金3.57億元收購上海通途半導體科技有限公司（下稱“上海通途”）51%的股權。探路者本是典型的消費品牌公司，自2021年李明入主以來，加碼跨界半導體行業。探路者在公告中表示，此次收購意在與公司現有的晶片業務類股形成深度互補與全面強化。只不過，這一次跨界，市場似乎並不看好。次日，探路者股價跌超12%，跌出百億元市值陣營。園林股份宣佈跨界後，股價同樣大跌。12月1日晚間，園林股份公告，擬以1.12億元收購杭州華瀾微電子股份有限公司（下稱“華瀾微”）6.4969%的股權。收購完成後，園林股份將成為華瀾微第一大股東。華瀾微主營單盤儲存、陣列儲存等資料儲存領域部件產品，該公司曾於2022年12月申報科創板IPO，2024年5月撤回申報。作為一家傳統的園林綠化工程企業，園林股份近年來業績持續承壓，今年前三季度虧損超1億元。收購公告一經發佈，上交所火速下發問詢函。探路者與園林股份，是上市公司這輪跨界併購半導體潮下的一個側影。2024年9月24日，證監會發佈“併購六條”，提出支援運作規範的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業併購，加快向新質生產力轉型步伐。同年9月，*ST雙成宣佈跨界收購半導體公司奧拉股份100%的股權。這兩家企業均是海南富豪王成棟父子控制的企業，市場一度認為這筆併購已成定局。*ST雙成的股價一路暴漲，成為“10倍妖股”。在跨界玩家中，甚至出現了房地產企業。今年8月10日，老牌房企萬通發展（600246.SH）公告，擬8.54億元收購北京數渡資訊科技有限公司62.98%的股權，這是一家高速互連晶片設計企業。股價隨即暴漲，年內股價漲超60%。10月21日，主營文旅地產的盈新發展（000620.SZ）擬現金收購儲存晶片封測企業廣東長興半導體科技有限公司81.81%的股權。公司股價在41個交易日中走出了15個漲停。盈新發展11月26日回覆投資者稱，公司推進本次半導體收購事項，是經過審慎研究和戰略考量後作出的決策，絕非“忽悠式重組”。跨界玩家涉及多個行業，還有金字火腿、和順石油、百傲化學、向日葵等超20家上市公司。多數公司的市值在30億～50億元區間。這些上市公司的業績普遍面臨下滑壓力，甚至有的處於虧損狀態，欲尋找新的增長曲線。而不少被併購標的曾衝刺IPO折戟。上述投資人對時代周報記者表示，A股IPO收緊之後，監管鼓勵資本市場併購重組，併購成為投資人退出的主要途徑；而半導體今年備受二級市場追捧，加上半導體公司估值有所下調，上市公司想往新質生產力方向轉型，併購半導體資產也是一個好時機。△A股跨界半導體上市公司（圖源：時代周報記者繪製）多項併購告吹，監管趨嚴上市公司跨界併購半導體資產，並非易事，有的已經宣告失敗。最新一單終止跨界併購是在12月11日，藍盾光電公告，公司擬終止購買上海星思半導體股份有限公司部分股權。這項歷時一年半的跨界併購由此告吹。在今年終止併購的案例中，*ST雙成曾引起市場爭議。在*ST雙成停牌前的18個交易日內，公司股票成交量連續放大，股價也隨之大漲。其中，趙惠敏、應淑英兩名自然人在短時間內大舉買入，成為公司前十大流通股股東。股價暴漲期間，兩人又迅速減持套現，獲利離場。*ST雙成籌劃收購奧拉股份近7個月後，由於“公司與部分交易對方仍未能就交易對價等商業條款達成一致意見”，於今年3月宣告終止。此後股價暴跌。這引起市場質疑，*ST雙成在投資者說明會上稱，公司重組不存在欺詐行為。在目前半導體跨界失敗的案例中，主要是由於交易雙方對價沒有談攏，有幾家上市公司宣告跨界後不久，便又終止併購。世茂能源宣佈跨界半導體當天收到監管工作函，3日便告吹，而其在宣佈收購前股價提前大漲，引起市場質疑。昔日“鞋王”奧康國際、貴州煙標龍頭永吉股份在籌劃併購停牌公告後的15天和14天，也宣告終止交易。北京市社會科學院副研究員王鵬對時代周報記者分析：“半導體企業融資輪次多、投資人背景複雜，交易雙方在估值邏輯、支付方式（現金/股份）上易產生分歧，從而導致談判破裂。”值得注意的是，上交所去年11月初發佈《併購重組典型案例彙編》，其中專門選取了“蹭熱點式重組炒作股價”“盲目跨界標的失控”等多種負面類型對應的案例。上交所表示，對於跨界併購，監管將結合上市公司規範運作情況，實事求是區分交易性質、交易目的等，判斷交易風險，嚴把注入資產質量關，謹防屯殼炒殼、盲目跨界、“忽悠式”重組。跨界半導體，多家上市公司年內遭到監管問詢。△圖源：圖蟲園林股份宣佈跨界半導體後，遭到上交所火速問詢，對公司交易目的的合理性、交易估值額合理性、是否有內幕消息流出等方面進行了問詢。資深投行人士王驥躍向時代周報記者分析：“問詢主要關注的是信披（尤其是風險提示）充分性、定價合理性，以及未來的上市公司治理問題。如果併購標的實力很強，想借助資本市場發展，那監管是支援的；如果動機不純，那未來風險也會很大，監管就會審慎稽核。”從過往案例來看，上市公司跨界半導體，監管稽核趨嚴，有的周期也較長。友阿股份於2024年12月11日公告，公司擬以發行股份及支付現金的方式購買深圳尚陽通科技股份有限公司（下稱“尚陽通”）100%的股權。友阿股份主要從事區域性百貨零售業務，擬通過收購切入功率半導體領域，打造第二增長曲線。今年7月，深交所下發問詢函。11月27日，有阿股份回覆問詢；11月28日，深交所同意恢復對公司重組的稽核。時代周報記者注意到，交易所主要就尚陽通的銷售模式與經營業績情況、技術水平、估值合理性等12大類問題進行問詢，而有阿股份的回覆超300頁。友阿股份證券部工作人員近日在接受時代周報記者採訪時表示：“目前重組事項在交易所重新稽核階段，公司也在積極推進。”王鵬對時代周報記者分析，上市公司跨界併購半導體資產，監管層面所關注的焦點，往往在收購標的估值的合理性以及上市公司信披的合規性等方面。財經人士屈放12月6日向時代周報記者分析：“監管首先會關注併購項目是否具備必要性，不能為了併購而併購；其次是合理性，即併購是否有利於企業未來發展；再次是否存在關聯交易，併購價格是否公允；最後則是防止通過併購來炒作股價的行為。”高溢價併購，打造新增長曲線考驗重重上市公司在業績承壓下跨界半導體，往往不惜高溢價併購，而不少併購標的本身經營情況就不好，能否真正打造成新增長曲線，存在諸多不確定性。探路者擬收購貝特萊51%的股權、上海通途51%的股權，均為高溢價收購，增值率分別為363.26%和2119.65%。跨界溢價併購半導體，並非個案。有的上市公司本身處於虧損中，還高溢價併購虧損的半導體資產。園林股份擬收購華瀾微股權的增值率高達265.23%，且標的近年業績持續虧損。萬通發展擬收購數渡科技，增值率為1869.01%，同樣持續虧損。這兩家公司跨界併購的估值合理性，均遭到交易所問詢。萬通發展方面在回覆問詢中表示，此次估值具有合理性，同時因估值溢價率較高，故本次交易設定了業績承諾的安排。△圖源：圖蟲設定業績承諾，是上市公司跨界併購半導體資產的一個普遍條件。探路者，萬通發展等多家上市公司在跨界併購中均設定了業績承諾。高溢價併購，若後續併購標的業績不達標，上市公司將面臨商譽減值風險。探路者坦言，收購完成後公司將確認較大金額的商譽，若標的公司未來經營狀況未達預期，則標的資產所形成的商譽將存在減值風險，從而對公司經營業績產生不利影響。實際上，探路者曾出現商譽減值情況。2021年9月，探路者收購北京芯能時共產生2.51億元商譽。此後，因業績不達標，2022—2024年陸續計提商譽減值895.8萬、8538.37萬、4899.04萬元。半導體行業是典型的技術、資金密集型行業，具有研發風險大、資金投入高的特點，而傳統行業上市公司跨界併購，面臨整合風險較大。園林股份在回覆問詢時表示，根據公司經營現狀及轉型需求，並結合公司目前的資金儲備情況及本次投資金額，公司認為本次購買華瀾微股權資產具備商業合理性。截至目前，公司在儲存、半導體晶片相關領域的專業技術人員配備不足，公司未來業務能否順利轉型尚存在不確定性。深度科技研究院院長張孝榮向時代周報記者分析，跨界半導體的企業普遍面臨“三重斷層”：一是認知斷層，缺乏專業團隊識別技術價值，盡調流於表面；二是管理斷層，工程師文化與科層制衝突，激勵體系難以相容；三是資源斷層，半導體CAPEX（資本性支出）巨大，主業現金流易被掏空，陷入“雙殺”困局。 (時代周刊)

9月以來，在滬深兩市持續向好走勢下，前期的熱點類股創新藥再度走強。Wind資訊資料顯示，在三季度尚未結束時，創新藥指數的季度漲幅接近30%。從這一類股個股的年內二級市場表現看，最新在81家公司中僅有4家年內股價還在下跌。在大多數個股股價已經實現可觀漲幅背景下，新佈局這一賽道篩選標的的邏輯需要考量的因素或許更多。Wind資訊顯示，截至9月15日收盤，在其創新藥分類名下的81家內地公司中，以舒泰神、廣生堂為首的15家公司已經實現了年內漲幅翻番，僅有2家公司股價下跌超過10%。僅就三季度的表現看，賣方多數認為，類股經歷了七月大漲和八月休整後，有望在九月開啟下一輪上攻行情，這背後的行業層面原因大體在於創新藥審批加速、不斷有臨床或大單品突破消息出爐、業績層面回暖等等。“在產業潮湧背景下，四季度投資者篩選創新藥公司需要拓寬視野，畢竟嚴格意義上的創新藥公司大多已經有過充分表現，即便短期回呼也已不再便宜，姑且擱置中長期趨勢，短期的性價比不如幾個月前了。但大產業鏈中創新藥的虹吸效應已經顯現，部分佈局創新藥的中藥公司和為創新藥服務的醫療服務公司也值得考慮。”一位私募基金經理表示。書面回覆時，博時基金經理陳西銘表示：“我們仍然看好創新藥類股行情，認為行情已從所有創新藥公司普遍重估的第一階段進入考驗實際兌現的第二階段，真正能談成好的BD合作、產品放量超預期的公司仍有望表現突出。此外，小部分遺珠也有待進一步發掘。我們也看好業績表現突出的類股，如骨科、創新藥上游，部分業績有望改善的類股如醫療裝置。此外，我們認為AI、腦機介面等新技術將改變醫療體系運行方式，但由於醫療機構的預算約束，短期相關上市公司報表變化不大，但我們相信，隨著時間推移，這一變化將改變行業。”9月產業邏輯繼續催化創新藥類股業績上漲支撐賽道擴容標的走強產業邏輯層面，創新藥類股繼續奮力前行，最新本月初舉行的世界肺癌大會也成為中國創新藥企展示的舞台，例如百利天恆自主研發的全球首創iza-bren（EGFR×HER3雙抗ADC）兩項重要研究成果入選了世界肺癌大會官方新聞發佈計畫，並進行了口頭報告。迪哲醫藥報告了其自主研發的新型肺癌靶向藥舒沃替尼片（商品名：舒沃哲）和高選擇性JAK1抑製劑戈利昔替尼膠囊（商品名：高睿哲）在非小細胞肺癌領域的11項最新研究。此外，恆瑞、百濟等大約20家中國創新藥企也在大會上發佈了在研重磅新藥的進展。在書面回覆時，北京某頭部公募醫藥基金經理指出：“中國創新藥經過過去10年來的發展，終於具備了國際競爭力，在國際市場上獲得了不錯的市場份額，這是今年中國創新藥最核心的邏輯。今年有兩個非常重要的標誌性事件，一個是三生製藥以14億美元的首付，賣給輝瑞一個非常創新性的分子，另外一個是信達生物在全球腫瘤學術會議上發表了一個中國全球創新分子的優異資料。”其進一步強調，“未來10年，中國創新藥的邏輯就變成了邁向全球市場，怎樣在全球市場中搶佔巨大的市場份額；今年常說的創新藥BD核心就是我們由對外授權方式進入到全球市場。而未來這10年，也是由BD所驅動的全球市場競爭來帶動的行情。”僅就9月來看，來自賽道內非龍頭上市公司也在不斷產業突破，魯抗醫藥全球首個反式烏頭酸綠色生物製造項目投產，推動微生物發酵技術向合成生物技術轉型，形成“一平台、五支撐、四方向、十產品”體系。 ‌辰欣藥業投資近4億元研發創新藥和高端製劑，與30余家科研機構合作，產能佈局全國前列，計畫每年1-2個1類新藥進入臨床階段。‌萬邦德創新藥研發獲突破：WP107、WP103獲FDA臨床試驗許可，石杉鹼甲口服溶液國內臨床獲批，孤兒藥資格認定拓展治療領域。上述例子表明創新藥開始百花齊放，隨著創新藥成為醫藥生物產業鏈中的焦點，其外延的拓展也成為必然。從產業鏈來看，醫療器械、CXO、中藥等多領域與創新藥有交集的公司也逐漸成為關注的焦點，特別是在這些公司業績表現不錯的前提下。中報來看，在內地的中藥上市公司中，四家上市公司的淨利潤同比增長率已經超過了200%，這其中至少特一藥業和步長製藥在創新藥的佈局上已經有所建樹。同時，特一藥業的淨利潤同比增長大約1313%。因為中報橫跨一季度和二季度兩個階段，存在部分公司在一季度相對淡季業績一般，但二季度業績已經出現明顯起色的情況。從二季度來看，例如在醫療服務公司中，今年最新漲幅大約81%的普蕊斯，單季營收淨利雙增，歸母淨利同比增45.17%。艾媒諮詢首席分析師張毅強調：“業績因素對創新藥的股價能否持續表現是至關重要的，隨著上市公司核心單品開始釋放業績，其對推動股價和推動市場起到了非常關鍵的作用，某種程度也反映出企業產品適銷對路，從而對研究和技術團隊的臨床再研究是一種很好的激勵。”中藥上市公司紛紛佈局創新藥特一藥業成為大潮流中典型標的從整體醫藥生物上市公司中報來看，淨利潤增幅排在最前列的三家公司同比增幅分別為1820.97%、1504.30%、1313.23%，其中排在第三的特一藥業去年同期實現淨利潤約為268.94萬元，而今年中報這一數字則達到了3800.77萬元，漲幅約為13倍。究其業績大幅增長的原因，華鑫證券在近期發佈的研報中指出：“行銷改革逐步釋放止咳寶片的市場潛力。”其進一步給出解釋：“公司自2024年初開啟核心品種止咳寶片的銷售改革，在藥店管道逐步由經銷商模式調整為自營+經銷商的混合模式。銷售改革導致2024年止咳寶片發貨下滑，利潤受拖累。目前自營團隊已形成初步規模並高效運轉，同時銷售費用投入增加，有效提升了特一品牌的知名度與影響力。2025年上半年止咳寶片的銷量實現3.31億片，恢復至2023年同期的61.29%，行銷改革的效果顯現。”光大證券也持相似的觀點：“2025上半年公司深化行銷組織變革取得積極成效。銷售模式堅定重塑，OTC系列產品已調整為自營+推廣服務商的混合模式。組織架構合理調整，分為自行銷售部、線上行銷部、第三終端銷售部、品牌市場部及市場督導部等部門。自營團隊規模穩步擴大，覆蓋區域進一步拓展。止咳寶片實施分規格、分管道銷售管理，線下積極拓展連鎖藥店合作網路，線上深化與主流電商平台的合作，依託止咳寶片使特一品牌直接觸達消費者。”引人注意的是，特一藥業在創新藥上也有著自己的規劃。7月底公司在“互動易”平台回答投資者“公司有沒有在研的創新藥”時，特一藥業方公開答覆，其中提到積極抓住中藥產業發展的機遇，加強與相關院所合作，開發中藥創新藥。從舉措上看，公司在積極探索創新發展路徑，通過加大研發投入、引進專業人才等方式，努力提升自身在創新藥領域的競爭力。而特一藥業也是諸多積極力求在創新藥領域有所建樹的中藥企業中的一例，同期包括麗珠集團、步長製藥等都已經示範了這種成功跨界的思路，從而也激勵了行業內的後來者。以步長製藥的創新藥產品來看，例如其全球首個國產長效EPO（促紅細胞生成素）藥物，用於治療腎性貧血及化療後貧血，2024年9月提交上市申請，填補國產長效EPO空白‌。對此，一位不願具名的產業人士指出：“中藥與創新藥的逐漸融合是順應時代潮流的，傳統的中醫模式也在悄然改變，最好的佐證就是很多中醫醫院現在都變成中西醫結合醫院了。”當然這樣的趨勢也是在政策的支援下所悄然發生的。首先，這就離不開結合兩者的一個名詞“中藥創新藥”。根據百度百科給出的解釋，中藥創新藥指未在國家藥品標準及《古代經典名方目錄》收錄、具有臨床價值且未在境外上市的中藥新處方製劑。根據2020年發佈的註冊分類標準劃分為三個子類：1.1類（複方製劑）基於臨床經驗開發的創新複方，如2025年獲批的小兒黃金止咳顆粒。1.2類（提取物製劑）單一藥材提取物製劑，例如2022年上市的廣金錢草總黃酮膠囊。1.3類（新藥材製劑）以新發現藥用部位或新炮製方法製備的製劑。“作為最高等級的中藥創新藥，1.1類中藥創新藥在醫保目錄調整中受到優先關注，一方面體現為‌政策傾斜‌，國家醫保局對具有突破性臨床價值的1.1類中藥創新藥實施快速准入機制，80%以上的創新藥能在上市後2年內進入醫保目錄‌。另一方面體現為評審優勢‌，醫保評審時，1.1類新藥因屬於全球新或突破性療法類別，在安全性、有效性、創新性等維度評分中更具優勢‌。”前述不願具名產業人士表示。二季度醫療服務業績逐漸復甦科創板公司普蕊斯從輔助角度切入創新藥除去從產品角度存交集的中藥外，從服務角度存交集的就是包括CRO等在內的醫療服務類公司。這其中藥明康德、康龍化成、美迪西、凱萊英等龍頭型公司早已被充分挖掘投資價值，近期逐漸開始走強的主要是創業板和科創板中一些相對體量不大的公司。例如科創板上市公司普蕊斯，作為一家SMO公司，其主營業務為提供臨床試驗現場管理服務。最新該股的總市值僅為39億元，不過同一時間段年內的漲幅約為81%，在醫療服務類上市公司中排在前列。分析股價表現不錯的背後原因，首要的一點還是和業績層面有關。雖然從上市公司中報來看，上半年公司的歸母淨利潤為0.54億元，同比下降1.40%。但若單看第二季度，第二季度營業收入達2.14億元，同比增長1.82%，歸母淨利潤為0.47億元，同比增長45.17%。從整體上半年訂單的情況看，上半年新簽訂單金額為6億元，同比增長40.12%，在手訂單為19.98億元，同比增長9.45%。對此，券商長城國瑞的研報點評稱其“業績邊際向好，新簽訂單快速增長”。其進一步分析表示，今年上半年，公司營業收入及歸母淨利潤同比略有下滑，但單季度來看，第二季度業績呈現出同比向好、顯著環比改善。“今年上半年行業和客戶需求呈現復甦的跡象，公司詢單數量同比實現較快增長，訂單增加主要由於國內外製藥企業的新藥臨床試驗對SMO服務的需求增加，SMO在醫藥臨床研發中的滲透率進一步提升所致。”研報對此深入分析原因。同樣，公司在業務的拓展上也與火熱的創新藥領域產生互動。在“互動易”平台回答投資者提問時，有投資者提問“今年創新藥類股很亮眼，公司有沒有新的突破口，或者與國外大藥企簽新訂單協議？”對此普蕊斯方面表示：“公司自創立初期便致力於承接具有創新性及高臨床價值新藥的SMO項目，在前沿研發領域如TCR-T、治療用核藥、CGT、ADC、雙抗、多抗、GLP-1等研發管線上均有業務佈局，服務可覆蓋諸多腫瘤領域。公司主要客戶為國際藥企或國內知名創新藥企，與2024年全球前十大藥企均有合作。”同樣公司承認“創新藥出海進入黃金期”對業務有推動作用。本月接受高毅資產等機構調研時，公司表示：“海外BD交易日趨活躍對公司業務的促進①帶動公司新項目數量與合同金額增長的每一個成功BD交易，背後可能意味著1個或多個新的臨床試驗項目啟動，預計會為公司業務帶來增量。②項目經驗與單項目收益提升通過BD交易的項目，通常是前沿領域（如DC、雙抗、CGT等）、瞄準大適應症或稀缺靶點的“明星資產”。這類項目技術複雜、標準嚴格、時效性強，對SMO供應商的服務能力要求更高，利多頭部SMO企業。部分藥企為搶佔市場先機，往往願為高品質、高效率的臨床執行服務支付溢價。③增強客戶黏性。開展BD交易的企業通常具備充足資金，公司與國內BD交易金額較高的藥企基本都有合作。”從中報十大流通股股東看，由明星公募醫藥基金經理管理的天弘醫療健康和融通健康產業持續出現在前十的榜單之中。(紅刊財經)

又一家造車新勢力，可能要倒下了，被員工拉橫幅討要上億元「血汗錢」。而這一切的背後，是華南500億地產富豪的造車局。 跨界造車的坑太深了，一個又一個地產富豪全都跌進去了。 1. 員工討要上億元血汗錢 綜合多家媒體報導，近日有多名員工，向合創汽車討要「血汗錢」。員工在現場拉著白底黑字橫幅維權，動作整齊劃一。