一、選舉背景：民生與席位爭奪成政策核心驅動力2026年中期選舉僅剩不到一年時間，選民關切與國會席位競爭直接主導政策走向：核心民生關切：生活成本連續成為選民最關注的議題，29% 的選民將其列為首要關注點，較 2024 年總統大選前的 25% 進一步上升，成為共和黨推動政策調整的核心抓手。席位競爭格局：預測市場顯示，民主黨贏得眾議院多數席位的機率更高，而共和黨在參議院的多數席位相對穩固，這種格局可能促使共和黨通過政策落地扭轉選民情緒。政策核心方向：為回應民生關切並爭取選票，川普政府及國會共和黨大機率聚焦關稅、財政補貼、住房等領域，其中關稅調整因最高法院裁決窗口成為最易落地的政策。中期選舉眾議院控制權預測機率，“民主黨贏得眾議院多數席位機率更高”二、關稅政策：大機率下調，2026年末有效稅率較2025年初高9.5個百分點關稅政策是 2026 年最可能調整的領域，最高法院裁決與貿易談判將共同推動稅率下行：核心觸發因素：最高法院大機率在 2026 年初裁定川普政府依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的關稅非法，這類關稅佔 2025 年有效稅率增幅（11.4 個百分點）的 7.5 個百分點，為政策調整打開窗口。調整路徑與幅度：政府可能通過《貿易法》第 122 條臨時替代關稅（上限 15%，最長 150 天），後續啟動 301 調查落地長期關稅，但整體稅率仍將下行 —— 部分貿易夥伴當前 IEEPA 關稅高於 15%（如印度 50%），替換後將直接降低有效稅率。最終預期：疊加貿易協定落地與豁免政策生效，2026 年末美國有效關稅稅率將較當前下降約 2 個百分點，較 2025 年初仍高 9.5 個百分點；2025 年 IEEPA 關稅預計帶來 1500 億美元財政收入，其中已徵收 1300 億美元，後續每月新增約 20 億美元直至法院裁決。中美貿易關係：中美已達成協議，美國將對華 IEEPA 關稅從 20% 降至 10%，政策暫停至 2026 年 11 月中旬（中期選舉後），期間兩國元首可能舉行多達四次會晤，不排除進一步下調關稅的可能。關稅政策對有效稅率影響，“2026年末有效稅率較當前降2個百分點”主要貿易夥伴IEEPA關稅稅率，“印度50%、中國20%等稅率超15%上限，替換後將下調”2025年關稅收入估算圖，“IEEPA關稅預計創收1500億美元”三、財政政策：刺激意願強烈，但落地門檻高共和黨雖有意通過財政刺激爭取選票，但多重約束導致二次財政套餐落地機率較低：核心提案與阻礙：關稅退稅計畫：川普提議每人最高 2000 美元退稅（全額規模超 6000 億美元，佔 GDP 2%），但因關稅合法性存疑、共和黨議員擔憂財政赤字及反對關稅本身，落地可能性極低，預測市場僅給予 “人均至少 1000 美元退稅” 50% 的發生機率；醫保補貼延期：即將到期的醫保保費補貼每年涉及 200-300 億美元聯邦稅收抵免，共和黨內部共識不足，需兩黨妥協，大機率以短期延期形式落地，長期方案難以達成；國防開支加碼：政府提議通過預算協調程序追加國防開支，但需規避與民主黨就非國防開支的談判，落地難度較大。財政脈衝影響：2025 年 7 月通過的財政套餐對經濟的提振將在 2026 年二季度達到峰值，其中 2-4 月退稅規模預計增加近 1000 億美元，成為短期經濟支撐。政府停擺風險：截至目前，12 項年度支出法案僅 3 項生效，1 月 30 日為資金到期截止日，雖存在停擺可能，但國會傾向於通過臨時支出法案或部分法案組合避免停擺，預測機率低於 40%。新財政法案對經濟增長的脈衝影響，“2026年二季度增長提振達峰值”四、住房與審批改革：行政動作可期，立法效果有限住房政策與審批改革將同步推進，但難以根本解決供給約束，更多呈現增量調整特徵：住房政策核心方向：政府大機率圍繞房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）採取行政行動，可能包括調整貸款定價、推出 50 年期抵押貸款產品、擴大資產負債表持有更多抵押貸款支援證券（MBS）等，但房利美和房地美的部分 IPO 計畫可能限制政策力度，避免影響其盈利能力。審批改革進展：醞釀多年的《國家環境政策法》（NEPA）改革大機率落地，將簡化交通、能源、寬頻等重大基礎設施項目的聯邦審批流程；此外，旨在放鬆地方政策、擴大預製房融資的跨黨派住房法案可能重新提交國會，有望成為立法亮點。政策侷限性：無論是行政還是立法動作，均難以徹底解決美國住房供給短缺的核心矛盾，更多起到邊際改善作用，對市場的提振相對溫和。配圖建議總結：政策重心偏民生，關稅下調確定性最高2026 年中期選舉前，美國政策核心圍繞 “爭取選票、回應民生” 展開，核心結論可概括為三點：關稅政策：下調確定性最高，受最高法院裁決驅動，2026 年末有效稅率較 2025 年初高 9.5 個百分點，中美關稅臨時下調為貿易關係降溫；財政政策：刺激意願強烈但落地難度大，醫保補貼短期延期機率較高，大額退稅與國防開支加碼難以落地，政府停擺風險可控；其他政策：住房政策以行政調整為主，審批改革聚焦基礎設施項目，均為邊際改善，難以形成強刺激。對市場而言，關稅下調有望緩解通膨壓力、利多進口依賴型行業，而財政刺激的有限性則意味著經濟增長更多依賴內生動力，需重點關注最高法院關稅裁決時間與兩黨在醫保補貼上的妥協進展。 (資訊量有點大)

據西班牙每日新聞網站12月10日報導，美國總統川普在選舉中再次受挫。民主黨人艾琳·希金斯9日擊敗美國總統川普公開支援的共和黨候選人，贏得邁阿密市長選舉。憑藉這場勝利，希金斯結束了民主黨近三十年的連敗紀錄，並延續了該黨的良好選舉勢頭。民主黨11月在紐約市以及紐澤西州和弗吉尼亞州勝選，為2026年11月的中期選舉拉開序幕。報導稱，在以西班牙裔為主的邁阿密市，61歲的希金斯圍繞川普的移民政策展開競選，最終擊敗了川普支援的候選人、前市政官員埃米利奧·岡薩雷斯。希金斯表示：“我從沒有如此為自己是民主黨人而自豪。我們生活在佛羅里達州，這裡有人為我們的鄰居建造牢房，而不是為他們建造廉價住房。”報導稱，這場勝利為民主黨的中期選舉帶來了一定推動力。共和黨試圖在中期選舉中保持對佛羅里達州的控制。近年來，該地區日益向右翼傾斜，甚至有可能成為川普總統圖書館的所在地。最新的選舉結果被解讀為民眾對物價上漲和川普政府針對移民的強硬政策感到擔憂的體現。希金斯也將成為邁阿密市首位女性市長。她的競選綱領包括利用市政土地建造廉價住房以及削減不必要的開支。 (譯通社)

雖然美國總統川普的名字並未出現在明年11月的中期選舉選票上，但他正積極投入其中，因為這關係到他的總統任期。據九位參與制定選舉策略的共和黨人士透露，他正在致電候選人、提前表態支援、制定競選策略並大力宣傳經濟議題，力圖保住共和黨在國會的控制權。圖 路透/Aaron Schwartz據一位白宮官員、一位川普高級顧問和一位黨內人士透露，早在今年夏天距離2026年大選日還有18個月的時候，川普就敦促那些考慮競選參議員或州長的共和黨國會議員轉而爭取連任，以避免黨內初選爭鬥。一位總統如此早且親力親為地參與中期選舉在現代政治中是前所未有的。“通常情況下，總統要到競選季後期才會被推向前台，”曾擔任前民主黨總統克林頓白宮高級顧問的Bill Galston說，“這種情況極其罕見。”**川普提前投入選戰**11月4日州和地方選舉結束後，出口民調顯示選民因生活成本上漲而懲罰了共和黨人，川普的緊迫感也隨之急劇上升。一位白宮官員匿名對路透表示，在投票結束後召開的多次會議上，川普曾憤怒地告訴助手，共和黨人應該掌握經濟承受能力(affordability)這一議題。川普提醒幕僚，他在重返白宮時曾承諾要解決通膨問題。這位瞭解會議情況的官員表示，共和黨人不應在這個問題上向民主黨人讓步，而應強調川普政府在降低物價方面取得的成功。這位白宮官員表示，川普“已經非常明確地表示，經濟承受能力是我們經濟議程的核心”。美國物價持續上漲，部分原因是川普對進口商品廣泛徵收關稅。為了降低牛肉、咖啡、水果和其他食品雜貨的價格，川普本月取消了一些關稅。“他肯定會向政府施加更大的壓力，要求更快地提供政策解決方案，”川普的高級顧問表示。上述白宮官員稱，川普的參與包括頻繁與高級顧問溝通、密集致電政治盟友，以及定期讓助手們匯報民調資料、籌款進度和選民情緒分析。**民調支援率下滑**近幾周川普的支援率下滑，部分原因是選民對他處理經濟問題的方式感到不滿。根據路透/益普索11月18日公佈的民調顯示，他的支援率已跌至38%，為今年以來最低水平。共和黨策略師、川普批評人士Doug Heye表示，“現實情況是，當一位總統不受歡迎時，他所在的政黨會失去席次。”川普低迷的支援率引發不確定性：如果選民對通膨和生活成本的不滿情緒持續下去，他能否在即將到來的中期選舉中保持共和黨的團結。白宮發言人Kush Desai在給路透的一份聲明中強調川普的政績，“僅本月，川普總統就達成了一項新的藥品定價協議、五項新的貿易協議、與沙烏地阿拉伯達成了破紀錄的商業和投資協議、股市創新高，並行布了一份重磅就業報告。”六名共和黨工作人員告訴路透，川普希望黨內候選人將他的減稅方案作為競選核心議題。該方案已於7月由共和黨控制的國會通過。其目的是讓選民相信，他們在明年4月提交報稅表後將從美國國稅局獲得更多退稅，從而增加他們的收入，並緩解對物價上漲的擔憂。弗吉尼亞大學政治中心無黨派選舉分析師Kyle Kondik表示，減稅未必是共和黨人的致勝議題。”減稅並不一定意味著物價會下降。人們對經濟形勢非常悲觀。”**建立防彈劾防線**另一位白宮助手表示，對川普來說，確保共和黨在明年11月繼續掌控國會也關乎自身政治前景。共和黨在眾議院和參議院都只佔微弱優勢，若失去任何一個議院的控制權，民主黨都有可能在川普任期的最後兩年阻撓其多數施政議程。若失去對眾議院的控制權，還將使民主黨人擁有第三次彈劾川普的權力。一位專注於參議院選舉的共和黨人士表示：“這不僅關乎他本人，也關乎共和黨的未來。參議院是阻止推進針對總統的彈劾行動的最後一道防線。”川普曾公開表示，他認為本月選舉中共和黨表現不佳的一個原因是他自己沒有出現在選票上。因此，川普將在中期選舉中居於核心位置，親赴各地宣傳他的減稅政策。民主黨人則樂見川普更多地出現在公眾視野，稱這將有助於提高本黨成員的投票率。民主黨全國委員會發言人Kendall Witmer告訴路透， “他的中期競選巡迴演講的每一站都會提醒民眾，他是如何讓普通美國人的生活變得更加艱難的。” (路透財經早報)