劉遠舉：大部分階級滑落的中產，能夠維持一般窮人的生活水平和翻盤，變成流浪漢的才是少數，真正一無所有的是那些移民，非法移民。最近斬殺線這個詞很火。這原本是一個遊戲詞彙，指玩家角色生命值過低時，可能會被一擊終結。現在這個詞被用來形容很多美國中產，因為一個突發事件，如失業、一場大病或重大變故，陷入連鎖反應，流離失所，墜入深淵。一、Alice人群到底是什麼樣的？美國一組織的確提出過一個類似的概念，ALICE。即Asset Limited, Income Constrained, Employed（資產有限，收入低微，但是有工作）。這個標準，就被當作了“斬殺線”。廣告根據這個組織的自我介紹，ALICE衡量標準提供了全面、公正的財務困難情況，其研究表明41%的美國家庭無法維持收支平衡。這項研究最初是一項旨在瞭解紐澤西州某個縣家庭困境的研究，後來逐漸揭示了ALICE這個隱藏人群，發現了他們低薪工作與生存成本之間的不匹配情況。經過十年的努力，最初的研究已經發展成為一場草根ALICE運動，覆蓋美國超過三分之二的州，確定和傳達ALICE 家庭需求，以促進地方、州和國家各級的金融穩定。ALICE家庭的生活標準如下：住房，租金位於當地租金的40%分位或者中位數。育兒，有能力支付學齡前兒童的幼兒園成本，以及學齡兒童的課後託管班的成本。飲食，根據按照USDA設定的最低飲食標準，一個四口之家一個月835.57美元。交通，有一輛私家車，並且支付相關的油錢養車錢和保險。醫療，能夠支付職工醫保的保費。雜項，10%的收入用於應對突發情況。不難看出，ALICE線指的是維持一個體面中產生活的下限，而不是維持基本生活所需的下限。實事求是地說，美國中產生活的下限，仍然是比較高的。小紅書上有美國中產說電費負擔很重，但他是負擔的200平方米的房子的全屋取暖，放在中國也是一個月3000以上。這個ALICE人群，大致對應中國的五等份收入分組的中間偏下組。全國居民五等份收入分組是將所有調查戶按人均可支配收入從低到高排序，平均分為低收入組、中間偏下收入組、中間收入組、中間偏上收入組和高收入組，各佔20%。國家統計局採用該方法反映收入分配差異。2024年資料，低收入組達9542元，中間偏下組21608元，中間組33925元，中間偏上組53359元，高收入組98809元。高收入組收入為低收入組的10.36倍。也就是說，如果要大致對等，ALICE人群相當於中國的中間偏下收入組。當然，這種對等很難完全進行比較。美國家庭的絕對收入肯定更高，作為工業品的基本食物價格和中國差不多，但生活服務價格很高。人均收入的意思，不是工資收入，調查是以戶為單位的，可以簡單地理解為算上老人、孩子的家庭人均收入。那麼，按三口之家計算，一年的收入就是65000元，一個月5400元。一個三口之家，一個月收入5400元，這5400元要覆蓋房貸、生活費、教育費等等開支。二、美國中產的緊平衡美國是消費大國，中產階級的支出很多，美國家庭常見的帳單除了水電煤外，還有住房貸款、房產稅、助學貸款、車貸、醫療保險、個人所得稅等。剛性支出多，再加上美國家庭儲蓄率很低，就大大降低了中產階級的容錯率。這些中產，的確處於一個緊平衡狀態。當下，美國社會的貧富分化很嚴重。一般來說，基尼係數0.4是收入分配的警戒線。歐洲主要發達國家的基尼係數在0.2至0.35之間。瑞典為0.23、丹麥為0.28、挪威為0.25。亞洲發達國家，日本為0.28，韓國為0.329。一般來說，開發中國家和貧困國家，基尼係數較大，南非和奈米比亞分別高達0.65和0.707。中國的基尼係數為0.462。美國的基尼係數為0.47，早已經超過了警戒線，在發達國家裡屬於最高的，可見其貧富差距之大。與此同時，美國正在進入一個M型的社會結構。所謂M型社會結構，指收入發生兩極分化，收入階層中人們會往底層階層和上層階層上下兩極移動，中產階級崩潰，社會變成，左右兩端高峰，中間低谷的“M型社會”。2006年，日本學者大前研一，也得出結論，日本也在進入“M型社會”。實際資料也支援這個結論。在最近50年中，低收入美國人比例從27%上升到了30%；而高收入美國人從11%上升到了19%。所以，某種程度上，這種低容錯率的斬殺線是存在的。不過，在自媒體的流傳中，情況也被誇大了。美國人失業之後可以申領州失業救濟金，每個州金額不同，也會有最高限制。最長可領取的時間達到26周。根據統計，美國平均的失業時間為11周。另外，全美大概12個州實行的是“無追索權房貸”。購房者斷供，銀行把房子收走拍賣，拍賣的金額不足以償還購房者欠款，銀行也不能繼續向購房者追索。這對於購房者顯然是有利的，而不是持續地斬殺。另一個引發連鎖反應的是，工作需要填地址，據傳一旦失業，就無法填住址，就找不到好工作。不過也有人澄清，可以填親朋好友的地址。如果連個朋友都沒有，可以找一戶人家，花100-150美元，租用地址用一年，代收郵件，完全合法。實際上，在中國也有類似的事情，我也遇到過。一個知名高校的理工科博士，收入標準的上中產，就找我幫忙，做一個租賃合同，他好辦居住證。所以，大部分階級滑落的中產，能夠維持一般窮人的生活水平和翻盤，變成流浪漢的才是少數，因為吸毒酗酒，連庇護所都進不去，橫死街頭的更是極少數。其實，一個再怎麼跌落的中產，總是一個本國人、本地人，總有人際關係網。真正一無所有的是那些移民，非法移民，這些一窮二白的人仍然想去。美國人講個體自由，優勝劣汰。當年歐巴馬搞全民強制醫療保險，很多美國人就反對。這對中國人來說，是難以理解的。三、不同的城市規劃即便這些救濟網，可能也會都不兜不住一些人。美國現在有77萬流浪漢，佔全美人口的0.2%。不過，這些流浪漢多集中在市區，就更容易被看到。多年前，有一個人住在熱力井中，引發社會熱議。這個叫王秀青的人說：“救助我一個，一家人沒吃喝。”我當時是這樣寫的：流浪者在繁華的市區有自己的生存之道。不管是撿幾個易拉罐，還是在地鐵乞討，對於他們都是一份收入。在報導中，不管是全姓老太在三里屯撿廢品，還是王秀青擦車，都離不開繁華的市區。如果收容所在郊區，每天往返既需路費，也費時間。於是，他們選擇遠離救助機構。對於他們而言，就近在立交下，涵洞中、井下尋得一個避風擋雨的棲身之所，反而是一種更好的選擇。但如果這樣的人多了，其實中國城市居民是不接受的。這種現象，再放大，就是貧民窟。貧民窟似乎是一個完全的負面現象。但事實上，它對於不同群體有不同的影響。負面影響是，降低某個社區的環境、治安水平，是城市原居民眼中的噩夢之地。不過，對於進入城市的農民，貧民窟卻是正面的，是夢想開始的地方——雖然在“貧民窟”裡的生活條件要比普通城市居民差，但在這裡生活，卻能獲得比其在農村更好的生活條件與收入，以及更好的前景。四、重要的是我們自己斬殺線之所以能引發熱議，不光是因為美國，而是因為它精準擊中了兩國人民的情緒。12月22日，央行發佈通知，實施一次性信用修復政策，支援信用受損但積極還款的個人高效便捷重塑信用。2020年1月1日至2025年12月31日期間，單筆逾期金額不超過1萬元，在2026年3月31日前足額還清的實施一次性信用修復。所謂斬殺線，它其實是指一種不斷加強的連鎖反應。央行的這種信用修復機制，就是阻止發生連鎖反應，是一種善政。 (FT中文網)

美國不能放任其小盟友——無論是在歐洲還是在亞洲——採取將美國拖入地區衝突的行動。第一次世界大戰是歷史上人均傷亡最慘重的戰爭，其根源完全在於一些小國妄圖脅迫大國服從。這場戰爭堪稱弱小國家主導強盛國家走向毀滅性道路的典型案例。當時是巴爾幹半島。今天，如果西方列強不妥善處理局勢，烏克蘭可能就會成為下一個目標。而明天，遠東地區很可能也會成為下一個目標。當小盟友將大國推向戰爭這些小國擔心被鄰國瓜分，而鄰國似乎對這些小國的生活方式抱有敵意，這是可以理解的。然而，這些小國被其鄰國壓制（或面臨壓制）的真正原因，與意識形態關係不大，無論它們的意識形態對對手來說多麼令人反感。真正的原因在於實際的安全考量。這些小國正讓自己成為美國向對手“後院”投射力量的管道。因此，這些小國被對手視為嚴重的安全威脅。自冷戰以來，美國的戰略一直高度依賴代理人和夥伴。華盛頓武裝並訓練代理人的軍隊。美國軍方與這些國家共享情報、後勤和制裁支援。與此同時，這些代理人承受著與鄰國衝突的衝擊，而美國則避免了另一場大國戰爭。這似乎是一種相當巧妙的“魚與熊掌兼得”的策略。但事實並非如此。美國的代理人戰略是一個戰略陷阱一些小國出於自身的民族主義目標，可能會將危機推向超出華盛頓風險承受能力的程度。局勢升級的決策往往掌握在代理人手中，而華盛頓則承擔著戰略成本。更重要的是，代理人的訴求與超級大國的承受能力之間的差距，正是大國戰爭的根源所在。烏克蘭戰爭初期，美國的立場是幫助烏克蘭自衛，同時避免北約與俄羅斯直接開戰。然而，隨著時間的推移，這一立場發生了轉變，任務範圍也逐漸擴大。美國及其盟友向烏克蘭派遣了遠端導彈以及日益先進的無人機和火炮——他們認為俄羅斯不會做出任何回應。如今，烏克蘭已利用這些美國武器系統深入俄羅斯境內，打擊了包括能源設施、機場和石油設施在內的目標。華盛頓面臨的問題是，對手將使用北約製造的系統和北約情報支援對其領土發動的襲擊視為北約的介入。烏克蘭的襲擊越有效，或者這些襲擊在俄羅斯國內造成的混亂越深，俄羅斯政治領導層就越感到壓力，從而可能直接升級對美國和北約的軍事行動。烏克蘭的生存邏輯是加大力度、深入打擊，永不停歇。基輔之所以如此行事，是因為它知道自己有美國的支援——而且，如果它對俄羅斯內部發動足夠猛烈的打擊，莫斯科的攻擊目標將不是烏克蘭，而是北約，從而引發北約的全面干預。如此一來，北約雖然可以拯救烏克蘭，但自身也將付出難以想像的代價。這對北約而言是一次糟糕的戰略舉措，但對烏克蘭來說卻是一次絕妙的行動。地方民族主義，全球後果這種模式在其他地方也屢見不鮮。在波羅的海國家，一旦與俄羅斯的衝突爆發，便沒有回頭路。該地區的人民歷史上飽受俄羅斯的創傷。因此，他們將任何與俄羅斯的妥協都視為1938年臭名昭著的慕尼黑協定的重演。當時，英國為了換取希特勒虛假的和平承諾，將捷克斯洛伐克的部分領土割讓給了納粹德國。這些國家還在向烏克蘭提供武器、志願者、情報，並施加政治壓力，以期烏克蘭取得全面勝利。在他們看來，俄羅斯的威脅是生死攸關的。也許是這樣。但這並非華盛頓的觀點——或者至少，華盛頓不應該這樣認為。這些盟友所展現出的極端主義傾向，可能會將北約拖入與俄羅斯的直接對抗，並破壞和平解決這些衝突的任何希望。如果俄羅斯因這些國家在烏克蘭的所作所為而對其進行報復，那麼《北約》第五條將為北約與俄羅斯之間的直接戰爭打開大門。最終，華盛頓將面臨這樣的局面：一方面，當地鷹派勢力採取行動；另一方面，為了維護聯盟的團結，華盛頓要麼必須隨波逐流，要麼就只能踩下剎車，被其地區夥伴視為背叛者。通往第三次世界大戰的道路與美國的夥伴國息息相關放眼東亞，日本的國防預算正迅速翻番。東京已購置能夠打擊對手基地的遠端導彈，同時與美國在周邊的作戰計畫日益緊密地融合在一起。日本如今已成為爭端前沿國家。因此，東京深感被拋棄的恐懼。日本首相高市早苗在國會明確表態後，又決定在與那國島部署防空導彈系統。此舉無疑為東京在危機中自行決定是否進行先發制人或報復性打擊敞開了大門，並使其期望美國軍方能夠提供援助。然而，由於美日之間存在共同防禦條約，華盛頓將受到掣肘，其選擇餘地也將大大減少。但以如此惡劣的方式挑釁是完全沒有必要的。日本政府之所以這樣做，僅僅是因為他們相信美國會永遠支援他們。這在戰略層面上是一種道德風險，因為最終為此付出最沉重代價的將是美國。在歐洲和亞洲，美國的代理人已經失控。他們左右著局勢，將美國拖入根本無法取勝的軍事困境——這極有可能引發第三次世界大戰，最終給華盛頓和美國主導的國際秩序帶來災難性的後果。美國必須縮減其在西半球的軍事投入，將歐亞大陸和中東地區交由其自行解決。否則，美國那些行動失控的代理人必將引發一場最終由美國人民承擔後果的戰爭——一場可能以核災難告終的戰爭。 (閒談陸海空)

週年慶不是「掃貨節」，而是檢驗你需求的時刻。把「需不需要、使用頻率、價位」當成篩選基準，變衝動為計畫，能讓你在促銷中真正省下錢而不是囤積垃圾。本文教你如何製作週年慶購物清單、逐月篩減欲望，並用實際案例示範如何以理性消費化被動花錢為主動理財。聰明「規劃族」勝過盲目「亂買族」掌握「需不需要、使用頻率、價位」三大判準，讓週年慶真正變成省錢而非囤垃圾的戰場。年節優惠銷售商品，有多少是你想要的?目錄前言：消費真的是理財的敵人嗎？兩種消費族群：亂買族 vs 規劃族規劃族的三大檢視問題實例：曉馥買筆電的思考過程如何做出週年慶購物清單（步驟）實戰小撇步：別讓「便宜」綁架你結論：從亂買族變成規劃族的行動建議前言：消費真的是理財的敵人嗎？消費本身不是理財的敵人，真正的敵人是「不認識自己」。很多人買回一堆看起來划算的東西，卻因為不會用、或根本不需要，最後淪為閒置、贈送或賠售的二手貨。週年慶、特賣會常把人推向衝動購物，關鍵在於你是被「折扣」驅動，還是由「需求」支配。兩種消費族群：亂買族 vs 規劃族亂買族見到便宜就買，購買判準以「價格」為先，事後才發現用不到或重覆購買，會形成大量閒置物品與金錢浪費。規劃族先確認「需不需要」，評估「使用頻率」，最後才看「價位」。規劃族會提前列清單、分期考慮，確定仍有需求再下手，避免被短期優惠牽著走。規劃族的三大檢視問題需不需要？這件物品是否解決真實需求？使用頻率？年用次數或每週使用情況能證明它的價值嗎？價位合理？即使是優惠價，若最終用不到，仍然等於浪費。提醒：折扣只是降低價格，不會改變「物品是否必要」的事實。實例：曉馥買筆電的思考過程月薪K小資女曉馥需要一台能打報告、應付碩士在職課業與工作報表的裝置。她把「筆電、平板、手機」放在比較表上評估：平板：便宜但文書處理吃力。手機：更不適合長文書輸入。筆電：滿足打字、檔案管理與軟體需求，使用頻率高。曉馥經過近一年觀察、鎖定型號並留意促銷，終於在促銷競標活動中以合適價格標到心儀筆電。這是典型的「需求 + 等待好價」策略。如何做出週年慶購物清單（步驟）步驟 1 — 列出「想買清單」先把所有想要的項目都放進清單，不用立即刪除，給自己充分想像空間。步驟 2 — 每月回顧並刪減每月檢查清單：把真正常想、實際需要的留下，其他慢慢刪減。通常從 20 項到 5 項是一個常見的過程。步驟 3 — 釐清「使用頻率」與「替代方案」如果一年只用一、兩次，就要慎重考慮；能否租借、共享或借用是替代方案時，購買優先度下降。步驟 4 — 設定預算與入手時機為列入清單的每項物品設定最高可接受價格與預計購買季節（例如週年慶），遇到價格在範圍內就下手，否則放過。實戰小撇步：別讓「便宜」綁架你訂規矩：只買清單上的東西，清單外商品不碰。假設檢驗：買之前問自己「如果今天不是促銷，我會買嗎？」折扣陷阱：低價但品質差、無售後或高耗材成本的商品通常不是划算長期投資。預留空間：購買前想好退換或二手處理方式，避免購買後難以處理。範例判斷：若遇到一支原價 15,000 元的手機促銷到以 6,000 元得標，先問三問題：我需要手機嗎？我會常用嗎？即使得標，這 6,000 元是否可能變成無用支出？答案決定是否出手。結論：從亂買族變成規劃族的行動建議把週年慶視為「執行已驗證需求的購買機會」，而非「掃貨時刻」。開始做購物清單、每月回顧、設定價格底線，並嚴格只買清單上的項目。當你改變判斷優先順序，從「只看價格」轉為「先看需求」，就能真正把促銷變成理財的一部分，而不是消費的陷阱。馬上行動：現在就拿出一張紙或電子表格，列出你未來六個月可能需要的三到五項大件，並為每項設定「必要性、預估使用頻率、可接受最高價」，下次促銷時直接比對，迅速做出理性的判斷。文章構想來源：《活用小資薪水，5年滾出100萬 》26頁-聰明「規劃族」勝過盲目「亂買族」延伸閱讀小資理財7大秘訣，輕鬆滾出一百萬,財務自由不是夢《活用小資薪水，5年滾出100萬》全紀錄30K小資族理財意志力培養指南聰明「規劃族」勝過盲目「亂買族」──掌握週年慶的三大法則文章來源：《活用小資薪水，5年滾出100萬 》26頁-聰明「規劃族」勝過盲目「亂買族」【網路遊戲】提供線上遊戲資訊文章，內容涵蓋多樣化的遊戲選擇，如老虎機、捕魚機、街機遊戲及麻將線上遊戲，並針對在線遊戲及合乎台灣法律規範的網路遊戲，進行深入分析。遊戲平台介紹，包括即時遊戲與競技遊戲，並提供大獎賽、互動遊戲等特色內容。讓玩家即時了解遊戲開發與更新資訊、反作弊系統、以及遊戲點數金幣支付與會員制度等服務，幫助玩家提升遊戲體驗。介紹真人娛樂與遊戲獎勵制度，為玩家提供更多娛樂選擇，並分享相關的遊戲技巧攻略資訊。▶彈珠遊戲，10大致勝攻略，彈珠賭博下注風險與合法性分析▶瘋狂球「彈珠賽車」新潮流，6款超炫彈珠線上遊戲介紹▶10款線上麻將遊戲推薦！玩法攻略及致勝技巧▶13款麻將遊戲推薦，玩法攻略全整理.▶星城Online麻將技巧vs.線上麻將13款攻略！ ▶錢街麻將遊戲攻略vs.線上麻將13款玩法！▶包你發麻將遊戲攻略vs.線上麻將13技巧！▶金寶寶麻將遊戲技巧vs.免費麻將13款推薦!▶老子有錢-線上麻將玩法攻略▶宅神爺-線上麻將玩法攻略▶大福Online-線上麻將玩法攻略▶滿貫大亨-線上麻將玩法攻略▶鬥雀-線上麻將玩法攻略▶明星三缺一-線上麻將玩法攻略▶神來也麻將線上遊戲攻略：玩法、技巧與其他線上遊戲推薦▶雀魂-線上麻將玩法攻略▶金爸爸麻將遊戲攻略：玩法、策略與13款線上麻將推薦▶彈珠遊戲，10大致勝攻略，彈珠賭博下注風險與合法性分析▶老虎機app 遊戲下載，中大獎迷思，老虎機玩法9大風險分析▶老虎機遊戲9大技巧！免費的最貴，注意下注風險▶線上老虎機遊戲技巧1 遊戲RTP▶線上老虎機遊戲技巧2 機率波動性▶線上老虎機遊戲技巧3 遊戲主題▶線上老虎機遊戲技巧4 老虎機 下注控管▶線上老虎機遊戲技巧5 最大化利益風險▶線上老虎機遊戲技巧6 免費老虎機遊戲練習▶線上老虎機遊戲技巧7 累積勝率的技巧▶線上老虎機遊戲技巧8 老虎機特別符號▶線上老虎機遊戲技巧9 勝者見好就收▶捕魚機遊戲下注風險▶線上捕魚機 6大玩技巧分析▶捕魚機遊戲 技巧1:血量價值辨識▶捕魚機遊戲 技巧2:炮台倍率運用▶捕魚機遊戲 技巧3:射擊時機▶捕魚機遊戲 技巧4:特殊武器▶捕魚機遊戲 技巧5:最佳得分時段▶捕魚機遊戲 技巧6: 遊戲籌碼分配策略【按摩器】提供按摩器具正確使用資訊，內容涵蓋便攜式、手持式、充電式等多功能設計，介紹肩頸放鬆，適合旅行攜帶的小型按摩器。 產品具備多種按摩功能、力度調整及靜音設計，提升自我保健體驗。例如 CONCERN康生健康科技，便攜式電動旅行按摩器，採用仿真人按摩手法設計，適合家庭和旅行使用。 CONCERN肩頸揉捏按摩器、背部按摩器，則具備多面向深層按摩功能，提供消費者購買資訊參考。▶【618 按摩器推薦 TOP5】高CP值按摩神器大公開▶睡不好、肩頸卡卡？夏季舒壓保養從風池穴開始，搭配按摩機效果更好!!▶頭部按摩機有用嗎?效果、材質、對象..全整理，頭部按摩器採購指南▶禮物10大挑選技巧，母親節送禮，如何送到媽媽心坎裡? ▶母親節禮物，買按摩枕送給媽媽，要注意哪些事?▶母親節禮物， 媽媽最愛 TOP10「帶著走的按摩椅」▶母親節禮物，媽媽最愛21款禮盒！包裝免煩惱▶小腿按摩｜按摩手法4大技巧，搭配工具效果更好!!▶泡腳桶+按摩機，春季按摩養生5大祕訣▶泡腳桶一堆功能，要買哪一種?多少錢?▶眼部按摩，14款眼部按摩器真心推薦▶足浴機好用嗎?2025年足浴桶科技介紹▶肩頸按摩7大技巧，肩頸按摩器使用技法大公開▶足浴機-保溫加熱泡腳桶，足浴桶的按摩新科技▶手持按摩器│按摩棒能緩解肌肉疲勞嗎?怎麼用?▶肩頸按摩7大技巧，肩頸按摩器使用技法大公開▶筋膜槍好用嗎?能有效放鬆肌肉、減輕酸痛嗎？▶按摩棒好用嗎?能緩解肌肉緊張嗎?怎麼用?▶5款移動式按摩椅推薦，你一定要知道的按摩墊改造技巧!!▶按摩器價格:按摩枕選購指南，看這篇就對了!!▶飛輪|健身車 運動塑身6大模式▶台灣人最愛！按摩器嚴選登台▶7種穴位按摩頭可更換的按摩棒，如何使用?▶有刮痧功能的按摩棒，有用嗎?▶按摩棒噪音都很大嗎?有超靜音按摩棒嗎?▶熱敷的按摩棒效果如何?【家居生活】提供以下歐洲進口家具資訊文章，內容專注於高級家居、現代設計與奢華家具，滿足不同消費者需求。介紹歐洲頂級家居品牌，提供多樣化的進口家飾與家居用品。精選室內裝潢與家居設計元素，為消費者帶來高品質的歐洲家具選擇。無論是豪華客廳設置或是簡約風格，文章叫介紹歐洲進口家具，如何完美融入現代家居，提升居住環境品質，打造獨特的家居空間。▶歐洲進口家具，17款頂級家具品牌推薦▶GIORGETTI 義大利頂級精品家具▶DIMENSIONE CHI WING 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▋為什麼這本書值得你讀？在股市裡，每當市場熱到不行時，你是不是也曾心癢難耐想「上車」？當市場暴跌時，又懊悔自己為什麼跟著買了？這就是大多數投資者會掉入的「順勢陷阱」。《投資最重要的事》這本由橡樹資本創辦人霍華德・馬克斯所寫的經典，就是要告訴你：「投資不能盲目跟風，更不能只靠運氣。」▋本篇三大重點整理：▍重點一：順勢而為，可能是你最大的風險霍華德早在2005年就退出了看似一片榮景的美國房市市場。為什麼？因為他認為「當所有人都覺得沒有風險的時候，就是最大風險的開端」。當2008年金融危機爆發，許多人損失慘重時，霍華德卻因提前撤出與低價布局不良資產，反而大賺一筆。這就是「逆向投資」的威力。▍重點二：別做只看內在價值的牙醫投資人書中提到「漂亮50」的歷史教訓：就算是大家耳熟能詳的大公司（如IBM、可口可樂、柯達），如果買進價格太高，最終還是可能賠錢收場。很多人自以為做的是價值投資，但忽略了價格這個要素，其實就是「用高價買夢想」，不是在投資，是在冒險。▍重點三：真正的高手，懂得在風險來臨前佈局霍華德把自己定位為「賭局中的牙醫」──懂市場週期，也懂得審慎評估資產價格。在別人極度樂觀時保持警覺，在別人極度恐懼時冷靜進場。他不只一次在市場崩潰時低價買入，並在市場回暖時賺進可觀利潤。他的投資哲學，不是追求短期暴利，而是靠時間證明價值。▋結語：逆向，不是反指標，而是冷靜判斷巴菲特說過：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」霍華德更進一步告訴我們，能不能賺錢不是看膽子大小，而是看你是否有獨立判斷與逆向思考的能力。📌 延伸閱讀下一篇：第二篇將深入分享「怎麼判斷一位投資經理是否靠得住？」以及「如何避免被『好績效』騙了眼？」📚 更多讀書心得與投資觀點👉 94rich.com.tw

「成長」是每個人、每家公司追求的目標，但這本書提醒我們：成長得太快，未必是件好事。星巴克曾在每年新開 2500 家門市的速度下，掉入「成長陷阱」：顧客體驗下滑、內部混亂，最後大舉關店裁員。作者引用自然界的例子——長太快的小魚，反而活得比較短，因為沒有時間修復體質。他也提到，許多美好事物之所以珍貴，是因為它們都靠「耐心」和「稀缺」累積出來。這些觀點或許適合提醒我們：不要因為別人衝太快而焦慮，真正值得追求的東西，本來就需要時間慢慢長大。📖 一如既往：不變的人性法則與致富心態✍️ 本系列由快樂營業員整理，每天一篇讀書筆記，觀察市場背後的人性規律。

二戰後至今，韓國是全世界所有國家中極少數成功跨過中等收入陷阱而進入高收入水平的國家。在七八十年代韓國人均GDP只有1000多美元，還屬於低收入國家，但在內外部的有利條件下韓國經濟開始起飛。九十年代韓國人均GDP超過10000美元，初步摸到了高收入國家的門檻，但是1997年亞洲金融危機使得韓國經濟一度出現大幅倒退，似乎韓國也要陷入中等收入陷阱。但是韓國很快就擺脫了亞洲金融危機的影響，韓國經濟從1999年開始恢復增長。韓國的人均GDP在2006年超過20000美元，在2017年超過30000美元，韓國成功進入高收入國家群體。2023年韓國的人均GDP達到3.5萬美元，超過了歐洲老牌發達國家義大利、西班牙等國。韓國是如何跨過中等收入陷阱成為高收入國家的？一、韓國人均GDP的增長過程圖1：1980年韓國和發達國家人均GDP對比1980年，雖然韓國經濟已經高速增長了十幾年時間，但由於起點太低韓國人均GDP仍然只有1715億美元。此時韓國的人均GDP與發達國家相比微不足道：只相當於美國的13.7%，日本的17.8%，德國的15.4%。義大利是七國集團中經濟實力最弱的國家，但此時義大利的人均GDP是韓國的5倍。西班牙被稱為發達國家守門員，即西班牙的經濟發展指標是發達國家中最低的，但此時西班牙的人均GDP也是韓國的3.6倍。這些對比都說明了一點：1980年時，韓國經濟與發達國家還有巨大的差距！圖2：2000年韓國和發達國家人均GDP對比經過20年的高速增長，雖然在此期間經歷了亞洲金融風暴的衝擊，到2000年韓國的人均GDP仍然增長到12263美元。此時韓國的人均GDP與發達國家相比不再微不足道：相當於美國的33.8%，日本的31.3%，德國的51.3%。經過二十年的追趕，韓國人均GDP已經達到義大利的60.8%，基本接近發達國家守門員西班牙的水平。1997年亞洲金融危機對韓國的衝擊極大，但是並未影響到韓國經濟的整體增長趨勢，韓國在2000年時基本摸到了發達國家的門檻。圖3：2023年韓國和發達國家人均GDP對比2023年韓國的人均GDP進一步增長至34767美元：此時韓國的人均GDP已經超過義大利和西班牙，與日本基本持平。2023年韓國的人均GDP相當於美國的44.3%，德國的70.3%，即使在發達國家群體中的排名都已經相對靠前。以人均GDP指標來衡量，韓國已經妥妥的屬於發達國家了。圖4：韓國人均GDP增長過程為什麼韓國能夠成功從貧窮落後的國家變為發達國家，秘訣就在於韓國的經濟一直在發展。不要小看“一直在發展”這個條件，全世界將近200個國家能夠做到連續幾十年持續發展的屈指可數。要做到一直髮展，這並不是一件容易的事。圖5：韓國和發達國家人均GDP對比在全世界大部分國家裡，韓國人均GDP的持續增長是例外！在七國集團中，日本的人均GDP在1995年以後基本停滯，2023年日本的人均GDP甚至低於1995年的水平；歐洲發達國家中的英國、法國、義大利、西班牙，這些國家的人均GDP在2008年金融危機後基本上沒有增長，很多國家甚至還沒有恢復到2008年前的水平。韓國的人均GDP從六七十年代至今一直保持了增長，即使是1997年的亞洲金融危機和2008年的美國次貸危機都沒有改變韓國經濟的增長趨勢。韓國的這種發展趨勢是例外！圖6：韓國和開發中國家人均GDP對比韓國經濟的持續增長不僅在發達國家中是例外，在開發中國家同樣是例外。巴西、墨西哥、馬來西亞等國家的人均GDP在2008年金融危機後基本上沒有增長，部分國家的人均GDP甚至都未能恢復至2008年前的水平。開發中國家的經濟發展水平遠遠低於發達國家，為什麼這些開發中國家的人均GDP也長時間未能增長？持續的發展是成為高收入國家的關鍵，但為什麼只有韓國等極少數國家成功而其它國家要麼處於中等收入陷阱，要麼一直都深陷在低收入的泥潭中無法自拔。持續的發展是提高收入水平成為發達國家的關鍵，那麼要如何才能保持持續的發展呢？二、韓國經濟持續增長的秘訣是什麼？韓國經濟持續增長的秘訣是發展製造業，發展具有國際競爭力的產業。圖7：2023年主要國家製造業增加值對比2023年韓國製造業增加值是4164億美元，在全球排名第五，僅次於中國、美國、日本和德國。韓國製造業的規模已經超過了英國、法國、義大利等歐洲老牌發達國家，同樣超過巴西、墨西哥等人口規模上億的國家。韓國的國土面積和人口規模都不如英法兩國，這意味著韓國在人均水平上更是遠勝於這兩個歐洲老牌發達國家。圖8：韓國和發達國家製造業增加值對比從2000年到2023年，韓國製造業的增長速度超過七國集團的所有國家：韓國2023年的製造業增加值相比2000年增加了173.2%，增長幅度超過七國集團的所有國家。從2000年到2023年，德國製造業增加值以111.1%的增長幅度在七國集團中位居第一，而美國則以80.7%的增長幅度位居七國集團第二。同期英法兩國的增長幅度在30%~50%之間，而日本更是減少了23.0%，是七國集團中唯一製造業規模出現下降的國家。考慮到製造業的規模，美國製造業增加值增長的絕對數值超過除中國以外的所有國家。從2000年到2023年，美國製造業增加值增加了1.25兆美元，同期德國增加了4447億美元，而韓國增加了2640億美元。英國、法國和加拿大三國在此期間的製造業增加值都增長了不到1000億美元，義大利的增長幅度也只有1500億美元左右。即使以製造業增加值的絕對數值來看，韓國與七國集團相比也僅次於美國和德國，超過其它5個國家。圖9：韓國和開發中國家製造業增加值對比與開發中國家相比，韓國不論在增長的絕對數值還是在增長速度上都遠超其它開發中國家。在1997年，韓國和巴西、墨西哥的製造業規模基本還處在同一水平，都只有1000多億美元的規模。經過二十多年的發展，韓國製造業的規模已經大幅超過巴西和墨西哥，考慮到巴西和墨西哥的人口規模就更加體現出韓國製造業發展的難度。墨西哥的人口規模超過1億，巴西的人口規模更是超過2億，而韓國只有5000多萬的人口，韓國製造業規模能夠在總量上超過巴西和墨西哥並不容易。圖10：韓國和發達國家鋼產量對比製造業是一個籠統的概念，韓國在製造業規模上的優勢是必然會體現在實際的產業中：韓國的鋼鐵工業、造船工業、汽車工業、電子產業等在國際上都有顯著的優勢。2020年韓國的粗鋼產量達到6700萬噸，在發達國家中僅次於日本和美國排在第三位，即使加上中國和印度在全世界也能排在第五位。韓國的粗鋼產量已經大幅領先歐洲的德國、法國和英國：德國2020年的粗鋼產量只有3570萬噸，法國只有1000多萬噸，英國更是連1000萬噸都不到。雖然現代鋼鐵生產技術都是英國首先發明的，但英國很快連一座高爐都不會剩下了。圖11：韓國和其它開發中國家鋼產量對比在和其它開發中國家的對比中，韓國鋼鐵工業的領先優勢則更加突出！巴西鋼鐵工業的發展遠遠早於韓國，而且巴西擁有全世界數一數二的鐵礦石資源，但是1990年韓國的粗鋼產量就超過了巴西。此後韓國進一步拉大了與巴西的差距，到2020年韓國的粗鋼產量更是巴西的兩倍左右，要直到巴西的人口規模是韓國的4倍，國土面積更大！至於像墨西哥、馬來西亞等開發中國家，這些國家的粗鋼產量從1990年到2020年這三十年基本沒有太大的增長。即使是鋼鐵工業這樣的傳統產業，即使擁有資源優勢，也不是所有國家都能夠把鋼鐵工業發展起來的，巴西就是典型的代表。要建立一個具有國際競爭力的現代產業，需要一個國家有目標、有計畫、有組織，而全世界大部分開發中國家都不是現代國家，都不具備這個能力。圖12：韓國儲存晶片企業市場份額韓國不僅成功發展鋼鐵工業、造船工業等傳統產業，在高技術的半導體產業上同樣取得了巨大的成功。根據美國半導體行業統計的資料，2022年韓國企業在半導體產業的市場份額達到19%，僅次於美國位居第二。歐盟國家和日本在全球半導體市場的份額都只有9%，中國在全球半導體市場的份額也只有15%（其中台灣省8%）。韓國半導體產業最有競爭力的產品是儲存晶片，三星和海力士是全球儲存市場份額最大的兩家企業。2024年三星和海力士儲存晶片的市場份額分別是39.5%和27.6%，兩家企業在儲存晶片合計的市場份額超過60%。韓國不僅發展了鋼鐵、造船這樣的傳統產業，在資金要求、技術要求、人才要求都最高的半導體產業同樣獲得了巨大的發展成就。正是有了鋼鐵、晶片這些基礎產業的突破，韓國的造船、汽車、機械工業，韓國的家電、智慧型手機等產業才能在全球市場擁有重要的一席之地。韓國不僅在傳統產業上持續追趕上了日本和英法德意，而且在晶片、液晶面板等新產業的競爭中成功戰勝了這些國家。韓國的鋼鐵工業、造船工業、汽車工業等傳統產業在2000年後基本上趕上了日本和英法德意。在液晶面板、智慧型手機、晶片、鋰電池等產業上，韓國都有企業如三星、LG、海力士發展成為全球主要企業佔據了相當的市場份額，而日本和歐洲國家則基本上退出了這些產業的競爭。這是韓國人均GDP能夠持續增長而日本和英法德意等國陷於停滯的根源。圖13：韓國和發達國家商品出口金額對比製造業的發展支撐了韓國商品出口金額的持續增長：韓國的商品出口金額在八十年代末期就已經超過了發達國家守門員西班牙，到2010年更是超過了義大利。義大利是歐盟成員國，歐盟國家內部之間的貿易十分頻繁，因此歐盟國家的商品出口金額往往十分龐大。但即使如此，韓國在商品出口金額上也能夠超過義大利，這更加突出了韓國在商品出口上的競爭力。2020年後，韓國的商品出口金額甚至接近了日本的商品出口金額，而韓國的人口規模不到日本的一半，GDP總量也遠遠不如日本。圖14：韓國和開發中國家商品出口額在商品出口規模上，韓國更是遠超除了中國以外的所有開發中國家，即使是這些開發中國家的國土面積和人口遠大於韓國。在八十年代，韓國的商品出口金額和巴西、墨西哥等國家相差不多；到2023年韓國的商品出口金額超過墨西哥，更是巴西的兩倍。為什麼韓國的商品出口金額能夠超過國土和人口都超過他的巴西和墨西哥，根源還是在製造業的競爭力。商品出口金額是能夠反映一個國家經濟競爭力的重要指標——一個國家能夠出口什麼產品，能夠出口多少產品！如果一個國家只能出口農產品，那麼他的商品出口金額必定很少，大部分非洲國家的商品出口額只有百億美元的規模。如果一個國家只能出口資源產品，那麼沙烏地阿拉伯就是這些國家的天花板：在石油價格最高的時候，沙烏地阿拉伯的商品出口金額也才超過4000億美元，大部分時間都只有3000億美元左右。只有一個國家的製造業發展起來了，國家的商品出口金額才能增長起來。韓國的商品出口金額能夠達到接近7000億美元的規模，大幅超過沙烏地阿拉伯、印尼等資源出口國，也超過英國、法國、義大利等歐洲發達國家，根源就是製造業的競爭優勢。三、如何跨過中等收入陷阱成為發達國家？如何跨過中等收入陷阱成為發達國家？韓國已經給我們做了很好的示範：發展製造業，建立具有國際競爭優勢的產業，唯有如此才能實現經濟的持續增長。中國經濟的發展走的正是這樣一條道路：中國的製造業規模已經全球第一，中國不僅在鋼鐵、水泥、汽車、造船等傳統產業上做到了全球第一，而且在通訊裝置、智慧型手機、新能源汽車、無人機、人工智慧等新興產業上也做到了全球領先乃至第一。我們相信中國未來的經濟必定能夠更上一個台階。中國的發展與韓國有那些異同？中國和韓國的相同之處是都建立起了具有國際競爭力的產業，如鋼鐵，造船，家電等產業。中國和韓國是全球最大的造船國家，在日本企業退出之後液晶面板產業也只剩中國和韓國兩個國家，在動力電池上主要的企業都來自中國和韓國。中國和韓國的發展有很多相似之處，這些相似也導致了兩者的競爭。中國和韓國的發展有那些不同之處？1、首先就是規模上的不同，中國是14億人口，韓國人口只有5000多萬。中國的發展更偉大，讓更多的人擺脫了貧困，過上了更好的生活。2、其次是中國在產業發展上是全面的。從鋼鐵水泥到汽車造船再到航空航天，基本上所有產業中國都要發展，這也是中國的體量決定的。韓國由於國內市場規模，因此只能選擇少數產業，從韓國財富500強榜單上就可以看到韓國的優勢產業就是晶片、汽車、造船、鋼鐵等少數產業。3、中國模式發展的韌性更強。依託國內龐大的人口規模和巨大的市場，中國產業的發展更有韌性。在液晶面板產業的競爭中，中國後來居上，韓國企業基本退出了LCD生產只剩下OLED。未來在汽車產業的發展中也同樣如此，中國汽車品牌發展起來之後首先就是讓韓國汽車失去中國市場。中國的競爭潛力比韓國要大得多，這是基本國情決定的。圖15：AI對比日本則是發展的反面教材，日本產業發展的失敗導致人均GDP不升反降。日本為何會有失去的三十年，為何日本的人均GDP幾十年都沒有增長甚至出現下降？除了匯率變化的因素之外，日本產業競爭的失敗是根本原因。日本的液晶面板產業、家電產業、晶片產業、造船工業都未能競爭過韓國和中國。在新產業發展上，日本從PC時代開始就跟不上新產業發展的步伐：日本在個人電腦、網際網路時代基本沒有什麼收穫；在移動通訊時代，日本沒有能夠發展起智能移動終端產業，這是日本經濟停滯不前的根源。產業競爭失敗不僅影響到增長，更是會影響到存量：新能源汽車正在迅猛發展，如果日本汽車工業再度落後，那麼日本的人均GDP還會進一步減少！歐洲老牌國家英國、法國、德國等國家的經濟之所以會停滯不前，原因也是相同的：這些國家在新產業的發展過程中落後了，或者說是在新產業的競爭中失敗了，導致他們的人均GDP沒能進一步發展。對中國而言不存在所謂的“中等收入陷阱”，中國不僅完成了鋼鐵水泥電力化工等傳統產業的補課，在新能源汽車、無人機、人工智慧等新產業上甚至都處於領先。產業是經濟的根基，中國的人均GDP和收入必然會持續增長，我們將會有更美好的未來。 (郭滿天)

近期在讀埃斯瓦爾·S.普拉薩德的《美元陷阱》，其中的序言是由黃益平先生寫的，感覺比較簡單客觀地說明了為何在可預見的時間內美元不可取代，不僅人民幣取代不了，別的貨幣也不行。黃益平先生是北京大學國家發展研究院副院長、中國人民銀行貨幣政策委員會前委員。本文只做分享，不摻雜個人觀點，有興趣的朋友可以反覆讀讀原著。原文如下：2007-2008年，美國次債危機爆發，美元國際地位的可持續性成為國際經濟界的一個熱門話題。2009年年初，時任中國人民銀行行長周小川發文提出國別貨幣擔當國際貨幣角色的內在邏輯矛盾，更是將國際貨幣體系改革問題的討論推向了新的高潮。同時，聯合國秘書長任命一個以諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學經濟學教授斯蒂格利茨為主席的國際專家委員會，探討國際貨幣體系的未來。中國社會科學院院士余永定也是這個委員會的委員。最早系統性地對美元國際地位的可持續性提出疑問的是耶魯大學經濟學教授羅伯特·特裡芬，他的結論可以簡單地概括為：美元價值要穩定，就很難長期承擔國際貨幣的責任。但如果美元要承擔國際貨幣的責任，美元的價值就無法穩定。這就是所謂的“特裡芬兩難”。用通俗的語言來說，既然美元要發揮世界貨幣的功能，就需要向全世界不停地釋放流動性，而最為易行的方法就是通過經常項目逆差，即進口遠遠超過出口。但這同時也意味著美國對外的負債將不斷增加。而隨著世界經濟不斷增長，對美元流動性的需求越來越大，美國只能通過越來越大的經常項目逆差來提供流動性。一旦美國經濟負債達到相當的高度，國際市場就會對美元價值的可持續性產生懷疑。後來的很多學者對“特裡芬兩難”做了修正，經常項目逆差並非美國向國際經濟提供流動性的唯一管道，海外援助、投資、貸款等同樣可以達到這個效果。即便這個問題可以得到解決，另一個問題更難解決：負責制定美元貨幣政策的聯準會只關注美國經濟狀況，只向美國國會負責。但聯準會制定的政策卻會實實在在地廣泛影響到世界經濟，也就是說，聯準會決策的外部溢出效應非常明顯。這就是我們通常說的“美國感冒，大家跟著吃藥”。前一段時間，聯準會實施量化寬鬆政策，現在開始退出，它做“實施”與“退出”決定的時候考慮的就是美國的經濟狀況，這已經成為當今世界經濟最大的不確定因素之一，有些國家的經濟甚至已經被嚇出了毛病。因此，由國別貨幣承擔國際貨幣功能的這種制度安排，有很多內在的缺陷。國際貨幣體系必須改革，這一點在學界、業界及政界達成了一定的共識。現在的問題是:雖然美元體制有問題，但沒有更好的選擇。康奈爾大學經濟學教授埃斯瓦爾·S.普拉薩德在其新著《美元陷阱》中就為大家指出了這樣一個嚴酷的事實。作者的主要觀點是：在可預見的將來，美元還將繼續保持國際儲備貨幣的地位，世界經濟被卡在這個“美元陷阱”裡了。次債危機期間以及之後的經歷也清楚地驗證了普拉薩德的觀點。每當全球金融風險提高，國際金融市場對“安全資產”的需求增加，美元作為全球儲備貨幣的地位就被進一步增強，即便在美國次債危機加重時也是如此。道理很簡單，這個世界上還沒有出現比美國國債更安全的金融資產。正如普拉薩德所指出的，很多國家不喜歡美元繼續統治國際金融市場，但他們干預外匯市場、積累外匯儲備，最後卻進一步支援了美元的國際地位。在很多新興市場經濟中，確實有人擔心央行持有過多的外匯儲備，主要就是美國國債，這些資產未來能否保值是個問題。過去十幾年，很多央行開始分散投資，但最後都得不償失。不是風險太高，比如歐元區資產，就是流動性太差，比如新興市場國債。最後發現還真是沒有比美元更安全、流動性更充裕的市場。假如世界經濟放棄美元作為國際貨幣，用什麼呢?周小川和斯蒂格利茨都建議強化國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR),這個建議有一定的革命性，但實施起來難度也很大。目前的SDR只是幾個主要貨幣匯率的加權平均，其實並沒有獨立的匯率。更重要的是，目前沒有任何以SDR 計價的資產。如果要把SDR改造成國際儲備貨幣，那至少得有一個全球央行，無論是新建一個機構還是改造國際貨幣基金組織，都不是一件容易的事情，起碼從政治上看短期內毫無可能性。那麼另一種選擇是走向多元國際儲備貨幣，比如將來由美元、歐元和人民幣共同承擔主要國際儲備的責任。應該說，這個可能性要大於另外建立一個超國別的貨幣。不過，現在的問題是歐元已經自身難保，雖然目前還不至於垮台，但起碼短期內很難發揮更大的國際作用。那人民幣能否承擔這個歷史責任呢?短期內恐怕也無這個可能。我曾和普拉薩德同時作為研究人員參與亞洲開發銀行研究院關於人民幣國際化的課題，我們在這點上的看法完全一致。國內外有不少專家覺得美元已經日薄西山，下一個就該輪到人民幣了。特別是目前中國已經是世界第二大經濟體，很快將超過美國成為世界最大的經濟體，人民幣的國際地位上升幾乎是指日可待了。殊不知，經濟規模只是國際金融體系的眾多變數之一，有時候甚至還不是最重要的變數。二十世紀初，美國的經濟規模已經超過了世界第二、三、四大經濟體(即英國、德國和法國)之和，但美元並非最重要的國際貨幣。美元地位的崛起，得益於1913年成立的聯準會促進了金融問題的解決，還得益於第一次世界大戰，美國向交戰雙方提供融資，終於讓美元走向了世界。曾任國際貨幣基金組織研究員的經濟學家王戴黎、中國經濟體制改革研究會副會長樊綱和我曾經做過一個數量分析，測算人民幣在今天的國際儲備貨幣體系中能佔多少份額?我們首先用其他儲備貨幣國家的資料做了一組回歸，然後代入中國的資料來做測算。假如經濟規模是唯一決定因素，那麼人民幣在國際儲備體系中的比重也許可以達到12%，但如果決定因素包含了金融市場的規模、深度、匯率的靈活度、資本項目的開放度以及經濟自由度等，所測的人民幣佔比就會不斷下降。如果把所有因素都放入模型，今天人民幣在國際儲備體系中的比重大概是2%。橫向比較，這可能是一個比較合理的數字。而如何從2%升到12%，這將是一個十分艱巨的任務。我們需要保持經濟增長，提高開放度，促進金融市場化，甚至政治改革。即便所有這些都做了，人民幣是否就能取代美元成為主要的國際儲備貨幣，也很難說。普拉薩德的新著指出了一個很多人不願承認的事實：美元還將主宰世界經濟。當然，普拉薩德並非只是那個指出皇帝沒穿新衣的小孩，曾作為國際貨幣基金組織的高官、全球最著名的國際金融問題專家之一，他對這個問題的思考、分析都富有深意。特別值得指出的是，普拉薩德也是一個中國經濟專家，曾經在國際貨幣基金組織擔任中國處處長多年，對中國經濟有十分豐富的觀察，更有相當獨到的見解。這樣一本兼具理論、市場與政策的新著，值得大家仔細閱讀、體會。 ( Freeman大白話 )