聯準會再次降息25個點，貿易順差淺而易見！美國再也不是以前的經濟大國，也成為了過街老鼠，昨天特總帶著媳婦去了英國，不僅沒有紅地毯迎接，還在螢幕上面滾動播出特總與愛潑斯坦那些事…當中國貿易順差的數字一次次刷新紀錄，全球都在注視著這個製造大國的“吞金”能力——六七年前4000多億美元的順差已足夠亮眼。去年近1兆美元的規模讓西方驚嘆，而今年，1.25兆美元的預期更是直接將“中國貿易實力”推上風口浪尖。但比數字更讓西方國家焦慮的，是貿易天平背後的“失衡困境”：曾經能向中國穩穩輸出高價值商品的領域，正在被中國製造逐一突破，僅剩奢侈品還在艱難守局。回溯十年前，歐美對中國的出口清單堪稱“高端陣營”：美國的波音飛機、德國的汽車、瑞士的精密儀器、歐洲的醫藥與醫療裝置，這些技術密集型產品，憑藉壟斷性優勢佔據中國市場，既是西方的“利潤高地”，也是平衡貿易的關鍵。那時的中國製造，更多聚焦在中低端產業鏈，雙方在貿易中還能維持“互補”的默契。可如今，這份清單正在快速“縮水”。中國商飛C919已完成商業首飛，打破波音、空客的雙寡頭壟斷，未來國產大飛機將逐步替代進口；新能源汽車領域，中國不僅實現自給自足，還以性價比優勢反向進軍歐美市場，讓曾經佔據中國市場的歐美車企倍感壓力；精密儀器領域，國產晶片裝置、檢測儀器正在攻克技術難關，逐步替代進口產品；醫藥行業，國產創新藥出海提速，從“進口依賴”轉向“全球競爭”。曾經支撐西方對華出口的“支柱產業”，一個個被中國製造“摘下皇冠”。唯一還能穩住陣腳的，只剩奢侈品——路易威登、香奈兒等品牌憑藉百年品牌溢價，仍能吸引中國消費者，但這背後，是西方在高端製造領域僅剩的“非功能性”優勢，一旦中國在設計、品牌營運上持續發力，這份“最後的陣地”能否守住，仍是未知數。更讓西方無奈的是，除了高價值商品，他們能向中國出口的“底牌”越來越少。大宗原料？中國自身資源儲備雖不算頂尖，但通過全球佈局，已建立穩定的供應鏈，西方在資源出口上並無絕對優勢；農產品？中國糧食自給率穩定在95%以上，僅少數高端農產品依賴進口，難以支撐大規模貿易平衡。有人說，中國貿易順差的飆升，是“中國製造太強”的必然結果。從“世界工廠”到“全球產業鏈核心”，中國用十年時間完成了產業鏈的升級，從低端加工到高端製造，從進口依賴到自主創新，每一步都在重塑全球貿易格局。但這並非“中國把所有製造業都做完了”的“零和博弈”，而是全球產業分工的自然演進。中國製造的突破，本質是技術進步與產業升級的成果，它不僅為中國創造了貿易優勢，也為全球提供了更具性價比的產品。西方真正的焦慮，或許不是“中國製造太強”，而是自身在技術創新上的“減速”——當中國在新能源、人工智慧、高端製造等領域持續投入時，部分西方國家仍在固守舊有優勢，未能及時跟上產業變革的節奏。1.25兆美元的貿易順差，不是終點，而是中國製造升級的“里程碑”。未來，隨著中國在更多高端領域實現突破，西方對華貿易的“困境”可能還會加劇。但全球貿易的本質不是“你輸我贏”，而是在競爭中尋找新的互補點——西方若能放下對“技術壟斷”的執念，與中國在綠色能源、數字經濟等領域展開合作，或許能找到新的貿易平衡點；而中國，也將在持續的創新中，為全球貿易注入更多活力。畢竟，在全球化的今天，沒有永遠的“壟斷”，只有永恆的“進步”。 (洞察3C前沿)

日本2024年度對美國的貿易順差達到9萬48億日元，川普政府將此視為問題。如果要消除這一巨額貿易順差的話，日本一年進口的美國車需要增至現在的72倍，約96.5萬輛。這相當於日本市場新車銷量的四分之一。換做大米或玉米是什麼情況呢？圍繞日美關稅談判，兩國政府即將舉行第三次部長級磋商。估計美國總統川普會將日本每年9兆日元的對美貿易順差視為問題。日本準備拿出擴大從美國進口農產品等談判籌碼來推進談判。如果要消除日本對美的巨額貿易順差的話，日本方面需要怎麼做？這又會對日本經濟產生那些影響？日本經濟新聞對相關影響進行了探討。據日本財務省2024年度的貿易統計，日本對美國的出口額為21萬6483億日元，從美國的進口額為12萬6434億日元。日本方面的貿易收支（出口額減去進口額）為9萬48億日元的順差。在日美關稅談判中，川普被認為對美國造汽車在日本的銷量很少表達了不滿。川普的政府成員也對擴大美國產大米出口顯示出興趣。作為談判籌碼，日本正在商討增加進口美國產玉米的方案。那麼，日本如果要通過擴大汽車、大米或玉米的進口來消除對美貿易順差的話，需要多大的進口量呢？按照日本的貿易統計，美國汽車的進口價格平均為每輛933萬日元。如果進口額要達到9兆日元，則需要進口約96.5萬輛。這相當於將2024年度實際僅為約1.3萬輛(僅乘用車、包括二手車)的美國車進口增加至72倍。日本汽車行業團體的資料顯示，2024年度日本國內新車銷量(僅乘用車、包括輕型汽車)為386萬輛。假設進口近100萬輛新車，替代日本車，那麼日本市場銷售的每4輛車中將有1輛是美國車。目前，美國汽車在日本新車銷售中所佔的比例不到1%。雖然日本對美國進口汽車不徵收關稅，但銷量依然不佳。即使日本調整川普批評為“非關稅壁壘”的汽車的安全標準，要將美國汽車進口量增加至72倍似乎也存在很高的難度。再來看大米。日本目前從美國進口的大米為34萬噸，但如果要進口足以消除貿易順差的數量的話，流入日本市場的美國產大米將達到現在的近190倍，也就是6402萬噸。日本農林水產省的糧食供需表顯示，日本國內2023年度的大米生產量為791萬噸。用於食用和加工的消費量總計超過820萬噸。也就是說，除非進口相當於在日本國內生產和消費的約8年的量，才能消除貿易順差。原本，美國的大米生產量也僅為700萬噸左右，估計很難生產出這麼多的大米。如果要用玉米來抵消順差，日本需要從美國購買近2億3000萬噸。2024年的實際進口量為1280萬噸，因此需要到達這一進口量的18倍。這相當於美國玉米產量的60%、美國消費量的70%。這也達到日本含飼料在內的15年的消費量。貿易順差也可以通過減少出口來消除。據野村綜合研究所估算，如果美國政府維持對汽車和鋼鐵的加征關稅，並啟動24%的對等關稅，日本對美出口預計減少4萬3000億日元，貿易順差也將減少至約一半。這也將把日本國內生產總值(GDP)拉低0.7%。 (日經中文網)

日本2024年度的旅遊收支為順差6.6864兆日元，連續2年創新高。旅遊收支順差首次超過專利使用費相關的收支順差。日本靠訪日遊客消費來賺錢的格局愈發明顯……到訪熊本城的法國遊客（4月下旬，熊本市）日本靠訪日外國遊客消費來賺錢的格局愈發明顯。2024年度日本的旅遊收支順差比上年度增長58％，首次超過專利使用費相關的收支順差。但日本的旅遊業存在人手短缺等制約因素，面臨的課題是能否保持增長速度。日本財務省5月12日發佈的2024年度國際收支統計資料（速報值）顯示，經常項目收支（反映與海外的交易情況）為順差30.3771兆日元。順差額增長16％，連續兩年創歷史新高。其中，旅遊收支為順差6.6864兆日元，同樣連續兩年達到最大值。在日元貶值的助推下，訪日遊客消費額增長43％。日本人在海外消費的金額僅增長10％。與其他領域相比，旅遊收支順差處於較高水平。工業產權等使用費收支（反映與海外的專利使用費等交易情況）為順差4.9345兆日元。順差額減少4％，低於旅遊收支順差。這是有可比較資料的1996年度以來二者首次發生逆轉。日本的旅遊收支順差擴大到了可以抵消因使用海外雲服務等支出增加而產生的“數字逆差”的規模。2024年度日本數字相關服務收支為逆差6.9651兆日元。儘管數字逆差比旅遊收支順差高出2700億日元左右，但二者的差距比2023年度的約2兆日元大幅縮小。未來的旅遊收支順差能否以同樣的速度擴大仍不明朗。從目前的匯率來看，日元略有升值，訪日旅遊的實惠感正在減弱。此外，日本國內的住宿業面臨嚴重的人手短缺問題，遊客接納能力的增長空間可能會縮小。交通擁堵和破壞環境等過度旅遊問題也日益嚴峻，需要採取應對措施。旅遊收支的順差擴大，部分原因是日本人海外旅遊消費增長乏力、支出減少。旅遊需求容易受自然災害和傳染病影響，過度依賴它作為收益來源是有風險的。除了訪日旅遊外，日本還需要培育能夠盈利的服務。雖然已經被旅遊收支超越，但專利使用費相關收支仍是一個有潛力的領域。日本國內廠商的海外子公司在當地進行生產和銷售時，母公司獲得的授權費收入相當可觀，按行業來看汽車相關和藥品佔大部分。不光出口產品，靠出口技術盈利的模式也越來越重要。黃金周期間人潮如織的大阪世博會會場（5月4日，大阪市此花區）另一方面，專利使用費的順差額卻顯現出停滯感。日本企業在研究開發上的資金投入不足，可能無法創造出革新性的產品和技術。因此，在提升研發能力的同時，還要擴展行業範圍。2024年度日本的經常項目收支順差創出歷史最高，這得益於第一次所得收支（顯示海外投資帶來的利息和股息收支）的順差。第一次所得收支的順差額達到41.7114兆日元，連續4年創出歷史新高。在服務收支方面，除了數字逆差外，日本支付給海外再保險公司的款項等增加，整體上出現了2.5767兆日元的逆差。貿易收支則出現了4.048兆日元的逆差，連續4年出現逆差。 (日經GO)

通過以低成本進口大量零部件並高價出口飛機的商業模式，對美國實現巨額貿易順差做出了貢獻。波音已連續11個季度出最終赤字，如果關稅導致零部件進口成本上升，將進一步影響收益……波音的很多零部件需要從各國進口（Reuters）5月9日，美國川普政府宣佈，已針對進口的飛機及零部件啟動調查，考慮對其加征關稅。為了強化競爭力，以波音為代表的美國飛機行業建構了國際分工體系。通過以低成本進口大量零部件並高價出口飛機的商業模式，對美國實現巨額貿易順差做出了貢獻。飛機關稅將對本國產業造成打擊。美國商務部根據《貿易擴展法》第232條，自5月1日起啟動了調查。此次調查不僅涵蓋商用飛機和飛機發動機，還包括零部件，對進口依賴程度等實際情況進行調查。調查內容還包括供應是否依賴於特定的海外企業，以及外國政府是否提供補貼等。如果認定對美國國家安全有影響，將考慮加征關稅以及限制進口數量。調查期限依據法律確定為270天。繼汽車、鋼鐵和鋁製品等之後，可能會引入會對日本企業產生影響的新行業關稅。不過，汽車和飛機的產業結構不同。在汽車領域，豐田等日本汽車廠商實力強勁，而在飛機領域，波音擁有壓倒性的市場份額。在民用飛機市場，目前是波音與歐洲空客雙雄並立的格局。2024年，美國飛機類進口額為621億美元，出口額為1236億美元，遠遠超過進口額。波音向全球供應的飛機有8成從美國出口。很多零部件和材料則依賴進口，飛機關稅將動搖為美國巨額貿易順差做出貢獻的本國產業。波音因航空事故和質量問題等原因陷入了困境，已連續11個季度出最終赤字。如果關稅導致零部件進口成本上升，將進一步影響收益。波音首席執行官凱利·奧爾特伯格（Kelly Ortberg）表示：“我們是在（進口）交付後，出口（飛機）產品。正在考慮是否有辦法獲得關稅的退還”。飛機關稅還會影響穩定供應。全球的飛機產業已經在日本和歐洲等地建立了國際分工體制。日本的飛機製造幾乎全是為波音服務，生產分擔率也逐漸提高，中型機“767”的分擔率為15%，大型機“777”為21%。主打產品中型機“787”的日本廠商分擔率為35%，三菱重工負責主翼，川崎重工則負責機身前部。日本廠商的技術實力在全球首屈一指，以川崎重工為例，利用與機身幾乎相同大小的巨大專用窯，將碳纖維複合材料一次性燒製成型。均勻燒製需要高度的專業知識，從質量和安全認證的角度來看，以關稅為理由立即換成美國企業是很難的。由於質量問題，波音一直處於無法進行滿負荷生產的狀態。影響還波及到三菱重工及川崎重工生產的機體零部件，面向787的月均交付量到3月為止僅為5架左右，僅為新冠疫情前的三分之一。波音的民用飛機未交貨訂單積壓了5648架，“要用6到7年才能消化”，美國花旗集團指出。波音正在努力提升生產，但如果零部件供應出現滯後，將對全球的飛機生產造成重大影響。 (日經中文網)

繼歐元、日元對美元大漲後，近期更多亞洲貨幣大幅飆升。5月5日，新台幣盤中暴拉，單日對美元的最大漲幅逼近10%。港元近期則對美元升值至強方保證，導致香港金管局連續幾日出手拋售港元，以維持聯絡匯率制。早在川普當選美國總統後，“海湖莊園協議”就不脛而走，其核心之一就是美元貶值以振興美國製造業。“協議”的概念可追溯至現任白宮經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran）去年11月發佈的報告《重組全球貿易體系的使用者指南》。儘管“協議”是否被執行無從考證，但這似乎在驅動近期市場的交易邏輯。美元指數從年初高點至今最大跌幅逼近10%。國泰君安國際首席經濟學家周浩對第一財經表示，市場既需要基本面，同時也需要一個故事。“海湖莊園協議”、貿易談判可能就是這個故事，就基本面而言，新台幣本身就容易升值，因為台灣保險公司的保單需要用新台幣支付（配置美元資產等高息資產），導致其在避險時遠期買入新台幣，台灣出口商也需要買新台幣，因此遠期衍生品市場始終顯示新台幣升值；港元升值的驅動因素則在於南向資金買入港股、高才等人員流入增加港元需求。新台幣暴漲導致險資、出口商承壓“五一”假期期間，新台幣對美元躥升，引發全球交易員關注。5月2日，美元/新台幣開盤報32.128，而到了5日，美元/新台幣最低一度觸及26.93，留下一根長長的下影線，貶值幅度高達16%，收盤報29.115。面對新台幣暴漲，台灣地區貨幣政策主管部門緊急召開新聞發佈會，表示美國財政部並未要求台灣地區貨幣升值。對美貿易順差擴大主要歸因於台灣地區科技產品需求上升，而非外匯因素。並呼籲企業停止考慮不切實際的市場分析，避免非理性拋售美元，以免自損。當媒體詢問是否會加強外匯市場管理時，該部門表示，由於強烈的升值預期，市場力量（主要是出口商和股票資金流入）過於強勁，當前市場波動“過度”，但其也提到“不會逆轉市場趨勢”，而會對投機行為發出警告。高盛交易員提及，新聞發佈會後，美元/新台幣無本金交割遠期又下跌3%，跌至28.3附近，原因是未釋放出採取更強有力措施抑制歷史性升值的訊號。不過，6日，新台幣對美元有所回落。截至當日16:50，美元/新台幣報32.054。但在5月短短幾日內，新台幣仍對美元升值接近3%，而過去一年的累計升值幅度也超過7%。周浩對記者分析稱，近期新台幣的暴漲導致部分台灣保險公司承受一定壓力，可能加劇了新台幣的升值。他提及，一方面，台灣地區存在很大的貿易順差（例如大量半導體出口），出口商需要賣出美元外匯收入來支付新台幣工資；另一方面，台灣壽險公司賣出的保單利率都頗高，以此來吸引客戶，這要求這些公司大量配置海外資產（收益相對更高），尤其是美元資產，這也要求其必須進行外匯避險，形式就是在遠期買入新台幣（保單收益最終以新台幣支付），從而造成衍生品市場顯示新台幣遠期始終為升值的狀態。這兩大因素決定了新台幣是結構性容易升值的貨幣。新台幣NDF（無本金交割遠期合約）價格飆升有外資投行交易員和策略師對記者稱，除了上述基本面因素，疊加近期各界對美元資產信用減弱，同時又猜想亞洲國家和地區可能會通過本幣對美元升值來換得貿易協議的達成，這類“故事”短期加劇了亞洲貨幣的漲勢，催生了投機盤。國泰人壽、富邦人壽和南山人壽三大台灣人壽保險公司表示，即使新台幣對美元匯率升至30以上，其淨值比率和風險資本（RBC）比率仍將維持在法定標準內。根據台灣地區現行規定，保險公司的RBC必須保持在200%以上，淨值比率必須保持在3%以上。目前沒有出現退保潮的跡象，流動性也無需擔憂。然而，有當地金融機構人士對記者表示，新台幣升值的強烈預期使得新台幣無本金交割遠期合約成本極高，難以大幅增加外匯避險。同時，台灣外貿企業也承受壓力。某台灣紡織品出口企業負責人對記者表示，一直以來，新台幣升值都是有控制的，升值2%~3%可能要花兩年。目前這樣的飆升可能導致出口企業面臨巨大壓力，導致結匯的收入縮水。香港金管局連日出手維穩港元港元近日亦對美元大漲，持續觸及7.75的強方保證。投資者對港股越發追捧、港元升值預期升溫以及“五一”赴港遊客攀升都是催化劑。根據香港自1983年起開始實施的聯絡匯率制度，港元對美元存在正常浮動區間：7.75（強方兌換保證）至7.85（弱方兌換保證）。香港金管局提供兌換保證，承諾在7.75的強方兌換保證水平，按銀行要求賣出港元，並在7.85的弱方兌換保證水平，按銀行要求買入港元。5月6日，香港金管局總裁余偉文表示，港元匯率在過去數天三度觸碰7.75的強方兌換保證，金管局累計共注入1166.14億港元，預測港元需求將在未來2至3個月進一步增加。首次是在3日紐約交易時段，香港金管局注入465.39億港元；第二次是5日亞洲交易時段，注入95.32億港元；第三次為6日紐約交易時段，注入605.43億港元。建銀國際首席港股策略師趙文利對第一財經稱，此次港元觸及強方兌換保證由多重因素導致。顯著增加的美國政策不確定性令新興市場資金紛紛撤出美元資產，亞洲貨幣（包括人民幣）普遍對美元走強，港元的強勢也是在這個大背景下被進一步激發的。同時，去年四季度以來，香港資本市場交易暢旺、新股融資活動持續活躍，顯著增加了對港元的需求。此外，恰逢“五一”假期，訪港人次顯著增加，消費及財富管理等需求短期加劇了對港元的需求。“值得注意的是，這次與以往不同，息差其實並不支援港元匯率持續強勢，暗示套息交易並非推動港元匯率走強的主要因素，如果息差與匯率持續背離，未來港元強勢將會收斂。”趙文利表示。市場聚焦聯準會會議亞洲貨幣的異動能否持續，不但取決於貿易談判，也取決於美國貨幣政策走向。本周的聯準會議息會議或將主導市場。目前，市場對貿易談判的樂觀期待疊加美股科技股財報和經濟資料共同幫助美股連續兩周反彈，標普500指數連續9天上揚，這也是20年來最長的連漲紀錄，目前已經收復了4月2日“對等關稅”出爐以來的所有跌幅，今年的累計跌幅縮小至3.7%。美元指數也回升到100附近，此前一度跌破98。嘉盛集團資深分析師陳傑瑞（Jerry Chen）對記者表示，儘管面對川普強大的壓力，但聯準會主席鮑爾還是在最近的講話中一再重申“不會立即降息”。由於整體經濟資料（尤其是上周五的非農資料）好於預期，因此本周將大機率保持利率不變，但降息前景才是市場關注的焦點，如果是鷹派決議，或將考驗美股反彈走勢。在他看來，美國4月新增17.7萬非農就業，低於前值但好於預期，失業率持平於4.2%。非農報告顯示在貿易戰如火如荼的情況下，就業市場暫時保持穩定。但值得注意的是，前兩個月的數值均有所下修，且關稅影響可能體現在未來幾個月的資料上。貿易政策最糟糕的階段或許已經過去，但經濟前景面臨的挑戰才剛剛開始。此次議息會議聲明和新聞發佈會中對未來降息路徑的措辭將至關重要。若繼續保持鷹派立場（不急於降息）有望幫助美元指數保持止跌反彈勢頭。利率市場目前預計今年有3次降息空間，首次降息時間點可能推遲至7月。 (第一財經資訊)

美國“對等關稅”大棒之下，在出口中扮演著重要角色的越南成了最大的受害者之一。據新華社報導，美國對越南徵收的“對等關稅”將在4月9日正式生效。就在一周前，美國總統川普在白宮簽署兩項關於所謂“對等關稅”的行政令，宣佈美國對貿易夥伴設立10%的“最低基準關稅”，並對某些貿易夥伴徵收更高關稅。川普的“對等關稅”牌將對越南徵收46%的關稅。關稅雖未落地，但恐慌情緒早已傳遞至越南股市。這明顯超出了市場預期，關稅公佈後，全球股市連續大跌，越南股市直接血崩。之後幾天越南股市依舊“跌跌不休”。4月8日，越南股市一度下挫5.6%，跌至去年1月以來的最低位，截至收盤跌幅進一步擴大，收跌6.43%，報1132.79點。越南股市遭受如此猛烈的衝擊，源於越南出口對美國的嚴重依賴。據瞭解，美國一直是越南最大的出口市場，2024年，越南對美國的出口額為1420億美元，佔越南GDP的30%。由此，越南在對美貿易中產生巨額的貿易順差，這也被川普政府視為“極大的貿易不公平”。然而，“對等關稅”的重錘不僅痛擊越南，還殃及阿迪、彪馬等其他依賴越南製造業的美國跨國企業，導致這些公司的股價大跌。市場分析普遍認為，隨著美國“對等關稅”即將實施，這些美國服裝品牌將被迫提價，對於那些不得不面臨生活成本大增的美國家庭來說，這無疑是雪上加霜。跨國美企成就“越南製造”細心的美國消費者可能會發現，他們現在穿著的耐克、阿迪達斯球鞋，大部分都帶有“越南製造”字樣的編織標籤。“越南製造”從寂寂無聞到如今為大多數人所熟知，很大程度上是得益於其早年承接了國際產能的轉移。在新冠疫情暴發的背景下，以美國為首的發達國家尋求重塑全球生產鏈，並在2020年提出了“友岸製造”的說法。正因如此，擁有勞動力成本優勢的越南成為了美國“友岸製造”的試驗田，承接了眾多紡織品、鞋類、服裝等勞動密集型產業的轉移。之後，越南的紡織服裝業和皮革製鞋業迅速發展，成為該國兩大重點出口產業。據越南皮革鞋類手袋協會資料，預計越南鞋類和箱包產品2024年出口額為260億至270億美元，比2023年增加30億美元，成為全球第二大鞋類出口國和第三大鞋類生產國。另外，據越南紡織服裝集團的資料，預計越南紡織業2024年出口額近440億美元，年增長率超10%，成為全球第二大紡織服裝出口國。在越南出口訂單不斷躍升的背後，美國是其最重要的出口市場。就在越南加速趕製來自美國的訂單時，來自美國的服裝、鞋類品牌也抓緊在越南佈局產品代工廠。據瞭解，運動品牌耐克2019年開始押注越南，其在越南的產能佔比從12%激增至51%。耐克在最新年度報告中表示，越南工廠生產了其一半的鞋子和四分之一以上的服裝。其競爭對手阿迪達斯，則有39%的鞋類和18%的服裝依賴越南工廠。此外，越南還是UGG和Hoka母公司美國服飾集團Deckers Brands的第二大供應國，該公司在越南擁有68家供應鏈合作夥伴。The North Face、Timberland和Vans所屬的美國的跨國服飾公司威富集團也嚴重依賴越南製造，目前該公司有17%的供應商在越南。在美國宣佈對越南實施“對等關稅”前，越南和美國在供應鏈合作確實有過一段“蜜月期”。中國現代國際關係研究院東南亞和大洋洲研究所副研究員李建鋼向21世紀經濟報導記者表示，美國和越南在供應鏈合作上曾是互惠互利的關係，越南成為美國替代生產基地，越南獲得大量美國投資，拉動了越南國內產業升級，促進了其國內就業，美國也獲得了相對穩定的供應鏈。然而，也有分析認為，越美在紡織鞋類領域的合作凸顯了越南對美國市場的過度依賴。對外經濟貿易大學國家對外開放研究院教授藍慶新向21世紀經濟報導記者表示，越南和美國在短期內通過產業轉移實現利益共享，但越南對美國市場的過度依賴、地緣政治壓力及自身產業的短板，比如越南基礎設施薄弱包括物流成本高、電力供應不足和勞動力素質不足等，都制約其長期競爭力，使得這種合作關係充滿不確定性。被反噬的美國企業福兮禍之所伏。如今美國施加的高額“對等關稅”卻讓越南行業組織和企業集體陷入焦慮。4月2日，美國宣佈對所有國家徵收10%的“基準關稅”，對美國貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高“對等關稅”，其中對越南進口產品徵收高達46%的“對等關稅”，遠高於其他大多數國家。“對等關稅”公佈後，越南股市直接崩盤，越南股指VN指數在2日當天大跌6.7%，創下自2001年以來最大單日跌幅。避險情緒下，越南股市跌幅持續擴大，從4月2日收盤至8日收盤，累跌超14%。“在越南的出口型工廠，很多都有‘砍訂單’的動作，有些工廠還面臨採購商退訂單的情況。”中越產業聯盟秘書長高震東向21世紀經濟報導記者表示，本來這部分企業的利潤就不高，若46%的“對等關稅”落地，對這部分企業來說必然會很難受。天價稅單一出，留給這類外資服裝、鞋類代工廠的是無奈與猶豫，它們首先要考慮的問題是，下一步是要進行產能轉移，還是繼續留在越南？據高震東的觀察，目前不少越南紡織、鞋類產業企業都對此保持觀望狀態，不過，少部分在越外資加工企業已經找到了新的市場“窪地”，在考慮把工廠遷往北非和中東地區。近年來，越南政府出台了一系列優惠政策吸引外資。除了政策環境，跨國品牌更為看重的可能是其勞動力資源優勢。廣西民族大學東盟學院副研究員陽陽向21世紀經濟報導記者表示，越南紡織品服裝鞋履行業出口實現增長，與越南承接低端製造業轉移有關，而其推動力主要是成本價格優勢。然而，隨著美國“對等關稅”即將實施，由此帶來的生產成本提升，或使美國服裝品牌陷入被迫提價的窘境。據估算，美國消費者購買耐克 Air Jordan 1 High 運動鞋的價格可能因此上漲至少18美元。若維持原價銷售，這些品牌的利潤率必然會大幅降低，承受巨大的壓力。有分析師指出，這場供應鏈危機也暴露了快時尚行業“過度追求成本最佳化”的戰略缺陷。外界預測，美國本土市場很快就會被這股關稅衝擊波擊中。據美國鞋類經銷商與零售商協會（FDRA）資料，2023年美國近三分之一的鞋類進口來自越南。據統計，目前美國只有2.5%的服裝和1%的鞋類為本土製造，越南等亞洲國家則是美國服裝鞋帽的主要進口來源地。面對成本上漲，這些企業將難以避免將額外的成本壓力轉嫁到消費者身上，承受加價苦果的最終將會是美國消費者。但與此同時，當前美國正面臨著通膨挑戰和消費信心不足的雙重打擊。美國商務部公佈的資料顯示，2月美國個人消費支出（PCE）價格指數環比上漲0.3%，同比增長2.5%；剔除食品和能源價格後的核心PCE價格指數環比增長0.4%，同比漲幅為2.8%。美國國內通膨遲遲未得到控制，另一邊，美國消費信心指數也呈逐月下降。美國世界大型企業研究會最新資料顯示，美國3月消費者信心指數為92.9，低於市場預期的94.2和2月的98.3，連續第四個月下降。反映短期收入前景、商業和就業市場環境的消費者預期指數降至65.2，為12年來最低水平，消費者預期指數降至80之下通常是經濟將出現衰退的訊號。可以預見的是，美國最新一輪關稅將侵蝕家庭消費力，加重美國家庭負擔。藍慶新也表示，美國“對等關稅”對美國企業和消費者所帶來的負面影響將是顯著的，“對企業而言，首先，美國從越南等亞洲國家進口大量服裝鞋帽，加征關稅使進口成本大幅增加，在越美企需要支付更高的關稅費用，這直接增加了採購成本；其次，在越美企可能面臨供應鏈受阻，亞洲國家是美國服裝鞋帽的主要進口來源地，加征關稅可能導致貿易摩擦加劇，影響這部分企業供應鏈的穩定性；第三，成本上升和供應鏈問題會進一步壓縮投資越南的美國企業的利潤空間。”對消費者來說，藍慶新認為，他們不僅要蒙受額外的成本損失，購買選擇可能也會減少。對於低收入家庭來說，成本上漲對他們的負面影響更為明顯。李建鋼也向記者分析，對美國消費者來說，漲價必然抑制消費，長期而言將可能導致美國國內出現滯脹的情況。 (21世紀經濟報導)

日本，終於明牌了。此前，坊間一直流傳著“日本在海外再造了一個日本”的說法，但這個海外日本到底有多強大，則鮮為人知。根據日本財務省公佈的最新資料，2024年日本國際收支盈餘（黑字）高達29兆日元（約合1.5兆元人民幣），刷新歷史最高記錄。看來蟄伏已久的海外“日本”，終於藏不住了。01.日本，主打的就是悶聲發大財。資料顯示，2024年日本在海外的投資和貿易順差達到29.26兆日元，比上年大幅增加6.67兆日元，增幅為29.5%，創下自1985年以來的最高水平。令人吃驚的是，日本能交出這份成績單，靠的並非商品貿易和服務貿易，而是海外投資。統計顯示，2024年反映日本海外投資收益的第一次所得收支額連續四年破紀錄，盈餘高達40兆日元（約合人民幣81937.29億元），較前年增長11.3%。投資盈餘漲勢喜人，然而商品貿易和服務貿易這邊卻均為逆差。2024年，日本商品貿易和服務貿易逆差額分別為3.9兆日元和2.6兆日元，受到半導體和汽車出口強勁、訪日遊客增加等因素的影響，逆差規模都有所減少，同比縮小40.0%和10.3%。日本的海外投資究竟是何方神聖？在日元貶值拉大商品進口成本的關口，海外投資盈餘還能刷新記錄。具體而言，日本海外投資逐漸傾向於非製造業，金融與保險業可以說是非製造業的領頭羊，數年來佔比均超過10%。在製造業中，投資額排名靠前的行業則為醫藥生物、食品、運輸裝置等。一筆帳算下來，日本海外投資可以說強勢領跑，托起了去年的整體收支額。想瞭解更多關於日本宏觀經濟資訊解讀、日元資產動向、日本社會最新熱點等，可以下方掃碼加入我們“掘金內部圈子”，及時獲得一手資訊~02.其實早在幾十年前，日本“買遍全球”就已現端倪。20世紀八九十年代，日本和美國展開了曠日持久的談判，貿易摩擦日益激化。此時，日本政府制定了“黑字環流”制度，通過設立全球性的金融機構，將國內資本借給海外。九十年代初，泡沫經濟破滅後，日本的經濟步入長達數年的泥沼。無論日本政府制定了多少經濟刺激計畫，在日元升值、少子老齡化等危機面前，日本企業還是難敵連連收縮的利潤，只能不斷縮減開支。國內發展遇冷，出海就成為了必選項。據環球時報報導，1995年就有超一千家日企在海外紮根。日本內閣府公佈資料顯示，2000年以後，日本企業的海外裝置投資規模迅速增長，和日本國內的裝置投資額差距逐步拉大。這種全球化佈局，有助於進一步分散貿易風險，增強日本經濟的韌性。數年過去了，曾靠貿易立國實現經濟增長的日本，如今正逐漸蛻變為投資立國。最近日本一直沒閒著，世界各地的半導體、生物醫藥、遠洋運輸等領域接連出現日資身影，版圖之廣令人矚目。之所以“買遍全球”，日本的考量也很簡單——增加收益以保持經濟活力，同時通過資產多元化避險地緣風險，還能緩解少子老齡化引發的內需不振。近年來，日本海外投資的規模迅速增加。Recof Data公司公佈的資料顯示，2024年由日企作為買房或賣方的併購交易數量達到4700筆，再次刷新歷史記錄。日本財務省公佈的資料顯示，2023年日本政府、企業和個人投資者持有的海外淨資產額約為471.3兆日元（約合22兆元人民幣），連續五年創歷史新高。日本海外投資越發規模化、成熟化，看來“日本在海外再造了一個日本”的說法並非虛言。03.海外“日本”，也反過來給本土日本帶來了更大的底氣。一般來說，海外淨資產額越高，貨幣也就越安全。在緊急狀況下，通過將海外持有的資產轉換為日元資產，日本經濟基本面和國民的基本生活質量可以得到一定的保障。如果說海外資產之前主要用於兜底日本民眾生活，那麼如今海外投資的反哺能力則更上一層樓。在全球面臨諸多不穩定性的情境下，日本通過擴大海外投資，在經濟波動中展現出強大的韌性。如今日本已邁入穩健的通膨，再加上日元扔處於低位，日本資產因其獨特的穩定性和安全性備受國際資本追捧。近來，國際資本巨頭頻頻加碼日本不動產市場。去年年底，黑石集團斥資4000億日元收購了東京市中心的大樓；今年年初，香港基匯資本也宣佈將收購東京東急廣場，此外美國KKR、新加坡凱德投資、加拿大布魯克菲爾德資產管理公司等也紛紛出手。仲量聯行（JLL）的調查顯示，2024年外資對日本不動產市場的投資額同比狂漲63%，達到9397億日元（約合人民幣454.25億元）。有了海外投資的助力，在“失去的三十年”中，日本仍沒有丟失經濟基本面，甚至如今邁入了經濟溫和復甦的新階段。日本海外投資之路中，蘊含著無數的可能性。從跨國企業到普通民眾，再到海外投資人士，似乎都能在其中尋獲新的發展機遇。都說日本擁有穩定的“核心”，其中肯定少不了海外“日本”的身影。 (智谷趨勢Trend)

在過去的2024年，拉動經濟的“三駕馬車”中，出口的表現最為出色，貿易順差再創新高，而且刷新世界紀錄，就連美國也升為中國第二大出口國，西方“脫鉤斷鏈”計畫走向破產。 1、中國外貿順差近1兆美元 根據海關公佈的資料，2024年中國外貿進出口總額達到43.8兆人民幣，同比增長5%。其中，出口總額達到25.4兆，漲幅超7%，進口總額18.4兆，同比增長2.3%。 所以，去年中國外貿順差突破7兆人民幣，折合9920億美元，達到接近1兆美元的歷史新高。