#貿易順差
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越南，奇恥大辱！

9月20日，越共中央總書記兼國家主席蘇林率團抵達紐約，出席第81屆聯合國大會一般性辯論。 蘇林此行，名義上是參加聯合國大會，實際上是為了在經濟上尋求“破局”，以緩解美國關稅壓力、穩定對美出口。這次的隨行陣容堪稱“頂配”：外交、國防、公安、財政、工貿；越南核心職能部門的“一把手”幾乎全員出動。結果呢？只會見了美國貿易代表格里爾，眾議院議員代表團，美國貿易發展署代理署長哈迪，美國代理海軍部長洪高（高雄），順便還接觸了多家美國企業和金融機構高管。可他們最想見的川普，自始至終連面都沒露。越南此前接受彭博社採訪時曾放風，說元首會面“可能”發生。結果直到9月23日離開紐約，也沒有公開資訊顯示蘇林與川普舉行了正式會面。越南把大半個執政班底搬到了紐約，川普用一張空椅子告訴他們：你們排不上號。 一、蘇林為了會晤做了什麼？ 咱們先從蘇林這個人說起，他從公安系統起家，靠著反腐整頓殺出重圍。蘇林上台之後，摸著中國過河，大規模合併省市、撤並縣區，一下子幾十萬公職人員的崗位、待遇都被攪動。改革必然觸動舊官僚集團勢力的蛋糕，國內反對聲音不小。蘇林急需外部的重大外交成果，用來鞏固自己在黨內、國內的權威。
越南，奇恥大辱！
國際#美越關係#貿易順差#關稅壓力
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大變局！越南超過中國，成為對美貿易順差第一大國

越南在這件事上超過了中國。 2026年上半年，越南對美貿易順差衝至1140億美元。歷史上第一次超越中國，成為美國最大單一貿易逆差來源國。 但弔詭的是，越南自己的整體貿易帳本卻有近170億美元逆差，創近十年新高。其中，對華貿易逆差高達773億美元。 這是怎麼回事？貿易順差越大，窟窿也越深。
國際#越南#對美貿易順差#供應鏈轉移
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出口和新基建挑大樑——4月經濟資料解讀

5月18日，中國統計局發佈了4月國民經濟運行資料。 1 4月經濟金融資料呈現八大特徵 4月經濟資料出爐，地緣衝突等短期擾動雖有影響，但新質生產力向好。出口強，價格漲，高技術產業與AI算力等新基建行業高增，挑大樑。具體有八大特徵： 第一，上游穩、中游強。上游價漲量緩，石油與有色採選PPI分別達28.6%和38.9%，但高成本令生產和投資放緩；中游高端製造在AI與新能源出海周期驅動下，實現投資、出口、生產高增；下游受成本和需求雙重擠壓，生活資料價格同比-1.0%，地產鏈及大宗消費全面收縮。
出口和新基建挑大樑——4月經濟資料解讀
宏觀#經濟資料#出口#CPI
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經濟學人：為什麼中國的出口還將繼續狂飆？

被關稅制裁過的小夥伴都知道，去年2025年，美國對華發起了近一個世紀以來最激進的關稅攻勢，有效關稅率飆升至37%以上，部分領域甚至呈現出“斷鏈式”的懲罰性壁壘。 按照傳統經濟學常識與華盛頓的沙盤推演，高度依賴外部市場的中國製造業將面臨一場血雨腥風。 然而，現實是： 2025年收官，中國不僅沒有被擊垮，反而創下了1.2萬億美元的歷史最高貿易順差，全年出口額逆勢增長5.5%，達到3.77萬億美元。
經濟學人：為什麼中國的出口還將繼續狂飆？
宏觀#中國出口#貿易順差
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澳大利亞，“黃金年代” 落幕！

前言今年年初，澳大利亞政府公佈的資料顯示，該國貿易順差萎縮至2018年以來最低水平。支撐這個國家經濟命脈的鐵礦石、煤炭等核心資源出口明顯放緩，與此同時，中國製造的電動汽車正以前所未有的速度進入澳洲市場。曾經近40%商品出口依賴中國市場的澳大利亞，正處於經濟結構轉型的關鍵十字路口。在雪梨舉行的瑞銀澳大利亞會議上，經濟學家邁克爾·佩蒂斯發出警告：中國無法維持目前的投資水平，必須降低投資額，這將對澳大利亞經濟造成重大衝擊。黃金年代澳大利亞與中國的貿易關係曾經是資源出口國與製造業大國完美配合的典範。2019年，澳大利亞對華出口額達到創紀錄的1039億美元，佔其出口總額的38.2%。中國成為澳大利亞最大的貿易夥伴、第一大出口目的地和第一大進口來源地，雙邊貿易額高達1589.7億美元。中澳貿易的繁榮不僅體現在規模上，更體現在結構上。澳大利亞的貿易順差在2019年達到驚人的488.3億美元，增長51.1%，中國貢獻了澳大利亞超過80%的貿易順差。金屬礦砂為主的礦產品佔澳大利亞對華出口總額的68.7%，鐵礦石、煤炭和液化天然氣成為兩國貿易的“三駕馬車”。貿易失衡這種看似互利的關係，實則隱藏著澳大利亞經濟的結構性風險。澳大利亞經濟高度集中於資源和少數初級產品，缺乏多樣化的出口基礎和創新驅動能力。當中國的房地產行業和基礎設施投資放緩，對澳大利亞資源產品的需求也隨之下降。澳大利亞對華貿易結構極度集中，資源類產品佔絕對主導。這種單一結構的脆弱性在近年來逐步顯現。澳大利亞對華出口結構（2019年）如下表所示：資源類產品佔據對華出口的絕對主導地位。與此同時，澳大利亞自中國進口的產品呈現多樣化特徵。2019年，機電產品、紡織品和家具玩具雜項製品合計佔澳大利亞自中國進口總額的61.2%。這種貿易結構使澳大利亞高度依賴中國對資源的需求，而中國則從澳大利亞獲取製造業所需的原材料。警鐘響起近年來的一系列變化敲響了澳大利亞經濟的警鐘。2020年，中國對澳大利亞的大麥、葡萄酒和煤炭實施了一系列貿易措施，暴露了澳大利亞經濟對中國的過度依賴。大麥對華出口幾乎歸零，葡萄酒和龍蝦等商品的對華出口也幾乎停滯。在農產品貿易領域，澳大利亞對華穀物出口總量從此前的穩居第三位下滑至第六位。儘管2023年澳大利亞對華出口仍創下2190億美元的紀錄，但中國經濟的結構性調整已不可避免地對澳大利亞產生影響。中國經濟增速從2024年第一季度的5.3%降至第二季度的4.7%，國際貨幣基金組織預測這一趨勢將持續。產業衝擊中國企業全球化戰略的推進，正在改變澳大利亞的進口格局。最引人注目的是中國電動汽車製造商在澳大利亞市場的迅速崛起。比亞迪汽車在中國工廠的生產線上，每52秒就能製造一輛供應澳大利亞市場的新車。這種生產效率令人印象深刻，反映了中國製造業的強大競爭力。在澳大利亞電動汽車市場，中國品牌已經佔據重要地位。2025年上半年，特斯拉Model Y銷售10986輛，而比亞迪海獅7僅用幾個月時間就售出5183輛。7月份，海獅甚至超過特斯拉Model Y成為澳大利亞最暢銷的電動汽車。中國電動汽車品牌的成功不僅體現在銷售資料上，更體現在對整個澳大利亞汽車產業的影響上。除了比亞迪外，更多的中國品牌正在持續性進入澳洲市場。同時隨著福特、霍頓和豐田在2016年至2017年間關閉在澳製造工廠，澳大利亞本土汽車產業基本終結。如今，中國電動汽車的湧入進一步擠壓了澳大利亞本土製造業的復甦空間。中國投資中國的對外投資策略也在發生變化，這對依賴中國資本的澳大利亞經濟構成新挑戰。2025年，中國對外直接投資達到1922億美元，創下新紀錄。然而，這些投資正從發達國家轉向亞洲、非洲和中東地區，特別是“一帶一路”沿線國家。在亞洲，中國對外直接投資存量的70.2%集中在香港、新加坡、印度尼西亞和泰國等地。在拉丁美洲，投資主要集中在英屬維京群島和開曼群島等離岸金融中心。這種投資轉向意味著，曾經湧入澳大利亞房地產和資源領域的中國資本可能會減少，進一步影響澳大利亞的資產價格和經濟活動。戰略調整面對這些變化，澳大利亞政策制定者和商界領袖正在探索新的經濟路徑。農業部門試圖通過技術創新來適應市場變化，澳大利亞開始加速推進轉基因油菜、小麥、玉米和大麥的研發和田間試驗。而在製造業領域，一些專家建議澳大利亞應利用自身豐富的關鍵礦產資源，吸引中國電動汽車製造商在澳設立組裝廠。澳大利亞製造業就業佔總就業比例已從1985年的16%降至2025年5月的5.89%，創歷史新低。重建製造業，特別是電動汽車製造業，被認為是創造高價值就業機會和促進經濟多元化的重要途徑。2023年成立的150億澳元國家重建基金旨在投資包括交通在內的七個優先領域，但這可能不足以支撐一個資本密集型的電動汽車製造業。結語澳大利亞鐵礦石仍源源不斷地運往中國港口，但碼頭上等待裝船的煤炭船越來越少。雪梨街頭的中國品牌電動汽車正以每月上千輛的速度增加，而南澳的葡萄園裡，部分釀酒葡萄正被改種用於生物燃料的作物。而在墨爾本的智庫研討會上，經濟學家佩蒂斯警告澳大利亞不要寄希望於“印度將填補中國需求空白”的幻想。這種對單一市場過度依賴的風險，在全球經濟格局加速調整的當下變得尤為突出。澳洲真的可以擺脫掉這“荷蘭病”嗎？ (澳洲財經見聞)
澳大利亞，“黃金年代” 落幕！
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高盛：2026亞太經濟十大核心問答——增長、政策與市場新方向

2026年亞太地區經濟將呈現 “增長分化、通膨溫和、政策分歧” 的核心特徵，中國出口與貿易順差持續強勁，日本政策轉向漸進，印度有望獲得關稅減免，台灣與紐西蘭增長或超預期。報告通過十大關鍵問答，拆解區域經濟趨勢與市場機會，為投資者提供清晰指引。一、問答1：中國 2026 年 GDP 增長能否超共識預期？能。高盛預測2026 年中國實際 GDP 增速 4.8%，高於當前 4.5%-4.6% 的市場共識（彭博 / 共識經濟學資料）。核心驅動來自出口與財政政策寬鬆，預計出口量增長 5%-6%，中國商品將持續在海外市場搶佔份額。補充說明需注意官方GDP 資料可能存在一定程度的增長誇大，高盛已建構替代指標監測真實經濟表現，但目前暫無完美衡量方式。二、問答2：中國房地產市場將觸底反彈？不會全面觸底。房地產開工量較2020 年峰值已下跌約 80%，建築活動較峰值下滑 60%，房價持續大幅下跌。儘管一線城市因基本面較好可能在年末走穩，但預計 2026 年底多數地區房價仍將呈淨下跌態勢。關鍵資料中國房價自2021 年 Q3 峰值以來持續下行，當前跌幅已接近美國 2006 年、日本 1991 年房地產泡沫破裂後的調整幅度。三、問答3：中國貿易順差將進一步擴大？會。2025年中國貿易順差已達近 1.2 兆美元，創全球各國歷史最高紀錄，2026 年將繼續攀升。中國製造業全球競爭力突出，“十五五” 規劃（2026-2030 年）持續強調製造業、技術與出口，疊加稀土出口管製成功抵禦美國關稅升級壓力。進口端趨勢政策推動“自給自足”，電力領域加速電氣化，拓展煤炭、核電、風光等本土能源供給，減少石油進口依賴，進一步支撐貿易順差。四、問答4：那些亞太經濟體最可能獲得美國關稅減免？印度。印度當前面臨亞太地區最高的美國關稅稅率（50%），美印雙方持續談判以降低雙向貿易壁壘。若美國最高法院駁回川普政府部分 “互惠” 關稅，印度將成為短期最大受益者，因其替代關稅授權（如301 條款需長期調查、122 條款稅率上限 15% 且期限不超 150 天）限制更少。其他潛在受益經濟體中國可能推動美國進一步降低“芬太尼” 關稅（2025 年 10 月已從 20% 降至 10%），或在川普春季訪華期間達成相關共識；台灣已簽署協議，通過承諾在美國投資至少2500 億美元建設先進半導體、能源及 AI 產能，將美國 “互惠” 關稅降至 15%。五、問答5：財政擔憂會推動日本債券收益率大幅上升？不會。日本首相高市早苗宣佈2 月 8 日提前大選，若自民黨需聯合更多反對黨才能獲得多數席位，2026 財年預算可能上調，赤字擴大；但若執政聯盟大勝，預算將按原計畫通過，短期財政支出風險可控。約束因素自民黨及高市早苗政府將受市場壓力與執政聯盟內部保守派制約，短期內不會大幅擴張財政，長期財政風險可能在大選後顯現。六、問答6：日元將持續貶值？不會。當前美元兌日元接近160（撰寫時為 158.1），已觸及日美政策制定者的舒適區間上限。高盛預計 2026 年聯準會將進一步降息，利率差對日元的壓制將緩解，年末日元將溫和升值。匯率驅動邏輯利率差並非日元匯率的唯一決定因素，2025年美元兌日元走勢已與利差出現背離，日本持續的經常帳戶盈餘與漸進加息周期，將共同支撐日元走強。七、問答7：那些經濟體增長最可能超共識預期？台灣與紐西蘭。高盛對兩地的增長預測均超共識預期0.5 個百分點以上：台灣受益於美國超大規模企業 30%+ 的資本開支增長，AI 相關晶片需求將持續帶動 tech 出口；紐西蘭經濟從長期疲軟中復甦，金融環境寬鬆，12 月大選前財政政策有寬鬆風險，將進一步支撐增長。其他增長亮點中國與印度同樣保持較高增長預期，但與市場共識的差距小於台灣和紐西蘭。八、問答8：通膨壓力會推動亞太央行政策轉向？可能性低。亞太地區CPI 通膨已回落至新冠疫情前水平，多數經濟體通膨處於或低於政策目標。發達市場中，日本、澳大利亞、紐西蘭通膨略高於目標，但整體呈溫和態勢；新興市場中，印度食品價格通縮結束將推升 CPI，但全年仍處於目標區間下半段。例外情況中國（整體通膨及核心CPI 同比均低於 1%）與泰國（已連續 9 個月 CPI 通縮）可能持續漸進寬鬆貨幣政策，中國已推出 “反內卷” 政策限制過度價格競爭。九、問答9：那些亞太央行最可能兌現市場加息預期？日本、台灣與紐西蘭。當前固定收益市場預期多個亞太經濟體將加息，但高盛僅看好這三個經濟體落地：日本央行政策方向明確，預計7 月重啟半年一次的加息，2027 年終端利率至少 1.5%；台灣受 AI 晶片需求支撐，2025 年增長強勁，2026 年加息機率高於降息；紐西蘭實際政策利率為負，經濟加速復甦將促使央行年末前加息。其他經濟體政策預判韓國、印度、馬來西亞、澳大利亞等市場預期加息的經濟體，高盛認為均不會落地，韓國甚至可能進一步降息。十、問答10：亞洲貨幣 2026 年能跑贏美元？能。2025年亞洲貨幣表現分化（日元及印度盧比、印尼盾等新興市場高息貨幣跑輸美元），但 2026 年多數亞洲貨幣將升值：人民幣估值深度低估，基本面強勁，政策層允許其在通縮環境下適度名義升值；日元當前雖弱，但日本經常帳戶盈餘、漸進加息周期及政策層意願，將推動其走強。2025年問答回顧與驗證日本再通膨持續：正確，2025年核心及新核心 CPI 通膨均達 3% 左右，日本央行對通膨向目標靠攏的信心增強；中國房地產未觸底：正確，銷售短暫復甦後再度走弱，開工、施工、房價均創出新低；印度增長復甦：正確，2025年實際 GDP 增速升至 7.6%，較 2024 年提升近 1 個百分點；亞洲貨幣表現：部分錯誤，印度盧比上半年表現強勁，但下半年大幅跑輸美元。 (資訊量有點大)
高盛：2026亞太經濟十大核心問答——增長、政策與市場新方向
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Fortune雜誌─兆順差的危險訊號

兩個月前，一位歐洲記者寫下的一個標題在西方社交媒體上引發熱議：“中國正讓貿易變得不可能（China is making trade impossible）”。文中的一句話被經濟學家、產業分析師、中國專家反覆引用：“中國已經不想進口任何東西，不論什麼，它都相信自己能造得更好、更便宜。”這個論斷在本周得到了資料呼應。中國政府周三發佈的資料顯示，儘管面對高關稅和其它種種貿易壁壘，2025年，中國貿易順差依然同比增長20%至1.19兆美元。這相當於，去年的每一天，中國都能從進出口貿易中多賺30億美元。中國自1993年以來就沒有出現過貿易逆差。但即使考慮到通膨因素，2025年中國的貿易順差也遠遠超過以往的任何世界紀錄。例如，日本的貿易順差在1993年達到峰值的960億美元，按照美元購買力平價調整，相當於今天的2140億美元，不到中國去年貿易順差的五分之一。德國的貿易順差在2017年達到頂峰，其規模相當於今天的3640億美元，僅為中國去年順差的三分之一。圖片來源：視覺中國去年中國出口同比增長5.5%，製造業是絕對主力。機電產品佔貨物出口的比重首次超過六成，其中“新三樣”——太陽能、鋰電池、電動汽車——正在大規模“卷”出海外，出口躍升近30%。中國在清潔能源、通訊裝置等領域的全產業鏈優勢，是多年技術積累和市場培育的結果，而非單純的價格競爭。但中國順差令人咂舌的逆勢猛增背後，並不是世界忽然愛上“中國製造”，而是因為過去一年中國出口持續擴張，而進口基本原地踏步，僅微增0.5%。中國政府表示，進口停滯的一大原因，是一些國家的對華出口限制。海關總署副署長王軍周三在新聞發佈會上說：“一些國家將經貿問題政治化，以各種理由限制高技術產品對華出口，否則我們會進口更多。”這顯然是在批評美國及其西方盟友在先進製程晶片、高性能GPU、光刻機等高精尖領域的對華封鎖。但也有分析指出，中國政府出於安全和“自主可控”的考慮，自身也在對高端技術產品的進口設定越來越多的軟性障礙。有國際媒體在去年11月報導稱，在美國放寬部分高階晶片出口限制之後，中國政府就要求所有接受國家資金的新建資料中心項目必須使用國產AI晶片。最新順差資料加劇了國際社會對中國商品“海嘯般”巨量湧入的不安。在歐洲，政治話語已經變得非常尖銳。法國總統馬克宏在上月接受一家法國媒體採訪時，直言對華貿易失衡“難以忍受”，這是“歐洲工業生死攸關的問題”。他表示，若北京不調整，歐盟將在數月內採取關稅等更強硬措施。事實上，中國對貿易順差過大也已有所警覺，自2024年以來已降低了逾千種商品的出口退稅。上周，中國政府宣佈將於今年4月全面取消太陽能產品的出口退稅。行業分析師預測，此舉將讓太陽能元件出口下降5%-10％。而且，在半導體、軟體、商業航空器等領域，中國依然是全球最大買家，在一些“卡脖子”領域更是“求進口而不得”。不過，正如那位歐洲記者在文中所說，中國就好比一位勤奮的“實習醫生”，遲早會在各個領域“出師”——研發、製造並最終出口所有這些產品。殷鑑不遠：當一個大國的商品“只出不進”這幾年，中國在許多製造業門類的進口依賴幾乎已經消失殆盡。以德國為例。中國曾大量從德國進口高端機械裝置和汽車，但短短幾年間，德國在中國的燃油車和部分高端車型市場份額從約四成跌落到一成，在電動車與智能座艙等賽道全面失守。德國工程機械與高端裝備在中國項目中被“國產替代”，已經成為業界的日常感受。一位德國車企高管則用近乎絕望的語氣說：“China is lost（中國已經丟了）”。但歷史反覆告訴我們，當一個大國持續海量對外輸出產品，而進口幾乎停滯甚至被政策主動壓制時，往往不會走向溫和的結局。19世紀前期，中國同樣一度“什麼也不想買”。當時的大清源源不斷向歐洲輸出大量茶葉、生絲、瓷器，只進口少量毛呢、鴉片等奢侈品，拒絕工業品。貿易不平衡在1830年代達到頂點，西方白銀大量淨流入中國。清政府的極度單邊順差在英國眼中成為一場難以承受的失衡，最終祭出了鴉片，以及堅船利炮。19世紀後半葉，德意志的工業品和後來的美國農工業品，也曾在英國和其他老牌強國眼中構成“不可持續的競爭”。貿易衝突、關稅戰、乃至殖民地爭奪，在相似的邏輯下反覆上演。1970年代末後，日本對美貿易順差激增，汽車、電子產品大量湧入美國市場，激起美國社會對“日本製造攻佔美國”的恐慌。美國聯合幾個西方國家迫使日本於1985年簽署《廣場協議》，令日元升值50%，日本出口競爭力被大幅削弱。在這裡，貿易不平衡沒有引發軍事衝突，但通過金融與貨幣安排“吞噬”了一個國家的增長勢頭，日本從此走入“失去的30年”。今天的中國與技術落後的清朝不可同日而語，已擁有全球最完整的產業鏈、巨量資本積累和軍事實力。與《廣場協議》前的日本相比，中國經濟體量更大、金融體系也相對封閉，讓外界通過匯率與資本市場“糾偏”的難度更高。歷史不會簡單重演，但它提供了警示：當失衡積累到一定程度，外部壓力會以更激烈的方式倒逼調整，屆時付出的代價往往遠超主動作為的成本。中美貿易困局：關稅為何失靈？最近一輪美國對華高關稅，為何沒有像很多西方人預期的那樣，衝擊到2025年的中國出口？分析師們給出了幾個主要原因。首先，中國出口展現出極強的“繞行能力”。雖然對美直接出口下滑20%，但對非洲出口激增26%，對東南亞出口增長13%，對歐洲出口增長8.4%。許多在中國完成零部件生產或組裝的產品，通過第三國再出口美國，從而在統計上衝淡了關稅效果。其次，美國及其盟友在先進製程晶片、關鍵製造裝置領域的對華出口設限，雖然削弱了中國部分產業的短期能力，但也客觀壓低了中國的進口總量。放在中長期看，這類措施甚至加快了中國公司的“國產替代”步伐。經濟學家金刻羽最近就指出，遏制政策往往產生反噬效應：被列入美國實體清單的中國企業研發支出平均增加18%，兩年後國內專利申請增長17.6%，它們的創新成果彌補了高科技產品的進口缺口，提高了這些企業在中國的本土市場份額。某種意義上，中美雙方都在出於戰略安全而“凍結”貿易，結果是，兩國之間的貨物貿易在總量上雖未崩塌，但結構正在迅速改變——更多中低端、附加值較低的產品持續流入美國市場，高端技術產品和裝置的雙向流動卻不斷收縮。對美國而言，這種局面並不意味著“勝利”。關稅為川普總統提供了強硬敘事，卻沒有真正改變中國作為世界工廠的地位，也沒有把製造業大規模拉回美國本土。而對中國而言，貿易順差節節攀升的同時，外部環境也在日益惡化。如果說20年前，歐美尚能勉強接受第一輪“中國衝擊（China Shock）”——2001年中國加入WTO後，大量廉價勞動密集型產品湧入歐美，導致後者製造業崗位大量流失——那麼眼下，面對以高端製造和清潔能源為標誌的“第二輪中國衝擊”，歐美的焦慮和敵意正變得越來越明顯。這種敵意已經威脅到中國的技術追趕，而受衝擊最嚴重的恰是其中的“排頭兵”。比如，光刻機的進口受阻，確實會直接延緩中國在先進晶片、AI硬體、高端計算裝置等關鍵領域的技術處理程序。而美國資本市場對中國AI創業者的徹底關閉，意味著中國AI企業失去了全球最重要的一條融資管道和生態資源。阿里巴巴通義千問（Qwen）技術負責人林俊暘最近在談到中美AI大模型公司的資金實力對比時，就將其比喻為“富人和窮人的遊戲”——OpenAI等公司的算力比中國公司大1-2個數量級，而中國公司“手裡的卡捉襟見肘，絕大部分算力光是應付業務就已經亮紅燈了”。“革命吞噬自己的孩子”Beatrix Keim是德國汽車行業首屈一指的中國問題專家。她在大眾、寶馬和捷豹路虎工作超過30年，其中近20年在中國度過。在德國媒體最近對她的一次訪談中，她坦承歐洲企業在產品創新、數位化、供應鏈搭建上已落後於中國，也低估了中國政府與產業的戰略遠見。但她認為，德國造車企業完全有可能捲土重來，因為中國汽車市場已經走向過度競爭，太多廠商陷入殘酷的價格戰，根本無法盈利。電動汽車是一場革命，但“革命正在吞噬自己的孩子，”她說。而這種“優勢導致過剩、過剩反噬優勢”的情形並不只存在於汽車市場。中國的太陽能、鋰電池、消費電子以及大量中低端製造領域，都在高投資、高產能、低價格、薄利潤的邏輯下運轉。中國公司的利潤率被普遍壓縮，導致工資增速放緩甚至倒退，這又進一步壓抑了內需。於是高順差與內需疲弱互為因果：國內消費提不起來，企業只好壓價格去海外搶市場；而進口停滯又進一步削弱了國內消費者的選擇與福利。歷史殷鑑不遠：當一個國家長期維持巨額貿易順差時，通常意味著它在國內分配、創新與消費體系中存在著結構性問題。對中國而言，更深遠的代價體現在外部環境上。一方面，房地產市場開始萎縮之後，製造業出口成為緩衝經濟震盪的關鍵支柱。但在一些貿易夥伴看來，這是以對外失衡換取內部穩定，是把矛盾從國內轉移到國際，是中國向外“輸出內卷”。另一方面，當歐洲政界討論對中國商品實施更大範圍的懲罰性關稅、當美國兩黨在對華強硬問題上高度一致時，中國的長期營商環境與技術獲取空間都在被系統性壓縮。20世紀初，諾曼·安吉爾在《大幻覺》一書中曾說：“有生意往來的國家不會打仗。”很快，接連爆發的兩次世界大戰證明了他的過度樂觀。但到今天，當戰爭陰霾再度在世界多個角落聚集，貿易卻成為難得的緩衝器——與其築牆對峙，不如努力讓生意繼續做下去，讓和平維繫得更持久一些。 (財富Fortune)
Fortune雜誌─兆順差的危險訊號
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對美出口連降9個月，中國貿易順差卻破1.2兆，歐美急了？

對美出口連降9個月，12月單月暴跌30%，中國貿易順差卻飆到1.2兆美元紀錄？美國新聞台CNBC最新報導的一組資料，徹底顛覆了外界對中國外貿的認知。資料顯示，中國對美出口全年下降20%，其中12月份同比暴跌30%，這已經是連續第九個月下滑。與此同時，中國從美國的進口也降了29%，中美貿易往來明顯降溫。可誰都沒想到，在對美出口疲軟的情況下，中國年度貿易順差居然創下1.2兆美元的歷史新高。中國海關1月14日剛發佈的權威資料也印證了這一趨勢，2025年中國貨物貿易進出口總值45.47兆元，連續9年保持增長，出口規模更是達到26.99兆元，同比增長6.1%。這種反差背後，核心就是中國出口的“朋友圈”換了賽道。中國出口商把重心徹底轉向了美國以外的市場。CNBC的資料顯示，去年12月中國對歐盟出口增長12%，對東盟出口增長11%，兩大市場成了出口增長的核心引擎。這不是偶然，而是長期佈局的結果。受美國持續加征關稅影響，中國商家早就開始拓展新興市場，2025年美國在中國全球出口中的佔比已經降到11.3%，較三年前的16.3%大幅下滑。歐洲市場的承接作用尤其明顯。美國取消小額包裹免稅政策後，原本流向美國的大量跨境包裹迅速轉向歐洲，2025年前9個月中國對歐盟低值電商出口同比增長超14%，提前超越上一年全年總量。與此同時，中國也在主動平衡貿易關係，去年12月從歐洲國家的進口增長了18%，用實際行動回應歐盟的擔憂。東盟市場的增長則離不開RCEP紅利的支撐。中國在RCEP框架下主動提速降稅承諾，擴大“零關稅”覆蓋範圍，加快實現東盟中間品“零關稅”全覆蓋。這些政策讓中企與東盟企業的合作更緊密，雖然12月從東南亞國家的進口下降5%，但出口的穩定增長仍體現了區域產業鏈的互補性。中國外貿的韌性，也讓國際機構紛紛上調預期。世界銀行最新報告把2026年中國經濟增長預期上調至4.4%，比去年6月的預測高出0.4個百分點。他們給出的理由很明確，預計中國會出台更多財政刺激措施，出口將持續保持韌性，投資情緒也會好於先前。專家普遍認為，中國至少在第一季度會維持宏觀經濟政策不變。一方面是強勁的出口增長能緩解國內需求疲軟的壓力，另一方面中美貿易緊張局勢有所緩和，給了政策穩定的空間。2025年中央經濟工作會議也明確，2026年將繼續實施積極的財政政策，通過提振消費、擴大投資支撐經濟增長。不過這波出口轉型也引發了新的關注，歐盟等主要貿易夥伴開始擔憂日益擴大的貿易逆差。對此，中國官員去年12月已經承諾擴大進口，努力平衡貿易逆差。事實上，中國進口規模在2025年也創下18.48兆元的歷史新高，連續17年成為全球第二大進口市場，展現了開放市場的誠意。要知道，中國外貿的轉型不是被動應對，而是主動的結構性升級。除了歐盟和東盟，拉美等新興市場也在崛起，2025年1-8月中國對拉美出口同比增長約6.9%，拉丁美洲已躍居中國賣家意向市場的第二位。這種多元化的佈局，讓中國外貿不再依賴單一市場，抗風險能力大幅提升。現在來看，美國的關稅壁壘沒能擋住中國出口的增長，反而倒逼中國完成了貿易結構的最佳化。隨著財政刺激措施的落地和新興市場的持續發力，中國外貿的韌性還會繼續顯現。你覺得中國出口的“新朋友圈”還能帶來那些增長驚喜？歐盟會不會因為貿易逆差調整對華貿易政策？ (洞悉天下)
對美出口連降9個月，中國貿易順差卻破1.2兆，歐美急了？
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