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香港投資推廣署:致力於打造全球最友好的 Web3 監管環境與產業生態
本次吳說專訪香港投資推廣署金融服務及科技、可持續發展環球總裁梁瀚璟,內容圍繞香港投資推廣署在 Web3 與加密貨幣行業的招商引資策略展開深入交流。梁瀚璟詳細解析了香港作為“引進來、走出去”金融跳板的獨特優勢,探討了共識大會的國際影響力及 Web3 行業在監管逐步明晰背景下,邁向更可持續、規範化發展的趨勢 。針對企業落地的開戶、牌照等“卡點”,港府通過合規路徑清晰化及政策放開予以回應。此外,訪談深入拆解了 RWA(現實世界資產代幣化)的法律與監管邏輯、穩定幣在跨境支付與 AI 結算中的應用前景,並提出了針對不同階段企業的“四階段落地路線圖” 。通過“Hong Kong Inc”的聯動機制,香港正持續完善監管制度與產業配套,致力於打造全球最友好的監管環境與產業生態 。嘉賓發言不代表吳說觀點,不構成任何投資建議,請嚴格遵循當地法律法規。音訊轉錄由 GPT 完成,可能存在錯誤,請在小宇宙、YT 等收聽完整的播客。從共識大會看香港的“金融底色”與 Web3 全球連接能力貓弟:有些讀者可能對您跟投資推廣署還不太瞭解,能不能先給我們簡單介紹一下?梁瀚璟:其實我們是香港特區政府的一個部門,我們主要負責的範圍包括招商引資,同時間我們也非常的努力幫助內地企業出海,所以簡單說,“引進來、走出去”都是我們的負責範圍。那同時間,因為其實推廣署的功能也包括跟很多的業界去交流,幫助業界解決在香港做生意的一些問題,或者是對接資源去解決。所以我們對於市場的脈搏比較瞭解,因為有這個功能和背景,所以其實我們跟政策局或者是一些監管機構有密切合作,我們的功能就是在市場收集一些市場實況的資訊。貓弟:其實我們去年也採訪過一次了,當時也是在共識大會期間。從你們的視角來看,相比傳統金融的峰會,我們的共識大會有那些特點或者說優勢?然後你們覺得這個會議辦得怎麼樣?成功嗎?梁瀚璟:這個肯定是成功的。回顧去年的情況,參與人數大約在一萬人左右,但更值得關注的並不僅是規模本身,而是大會首次舉辦就取得了非常好的國際反響。據我記得,去年的參與者比例中超過 70% 不是香港本地人,而是來自世界各地,從美國到歐洲、新加坡等等,當然也包括一些內地背景的人士參加。這一點充分體現了活動鮮明的國際化特徵。與此同時,大會也吸引了不少來自美國、在 DeFi 等不同前沿領域具有高度創新能力的企業負責人和行業領袖參與交流。從促進跨區域對話和行業交流的角度來看,這是一個非常積極、也非常重要的訊號。至於今年的情況,目前官方資料尚未正式公佈,畢竟今天只是大會的第三天。但從現場的參與度和交流氛圍來看,我們對本屆大會的整體表現仍然持非常正面的看法。應該之後我們估計他們公佈的數字會比去年更大,因為我們看到比如在主論壇以外,他們還有大概 300 到 400 個 Side Event(分論壇及配套活動),所以整體活動密度和覆蓋面都相當可觀。從更宏觀的角度來看,這類國際性行業活動對於香港經濟同樣具有積極意義,不僅帶動了會議、酒店等相關產業,也對餐飲、零售及文娛等行業產生了明顯的溢出效應,為城市整體活力注入了重要動力。貓弟:那香港政府以及你們投資推廣署將如何持續吸引更多的這種國際活動,以及一些頂尖的開發者和全球機構去落戶或者在香港擴張?梁瀚璟:這個問題也很容易理解。說到底,香港的品牌一方面是我們的金融中心,但大部分行業的發展最終都需要資金。我們發現不同的活動或者不同的行業,都會因為香港作為一個金融中心而過來。我舉個例子,比如一些很大的基建,所謂的新基建、新能源,像風電、太陽能、電池等等。雖然香港本身的人口規模不是太大,只有 700 多萬,但為什麼這類機構和相關活動也會到香港呢?因為這一類的基建項目需要出海。當然,比如內地的那些企業要出海,也需要一個發力點。所以香港推出了一個新的平台叫“出海專班”,主要是利用香港這個橋樑,幫助內地企業在香港適應國際市場的規則。同時間在香港融資,比如在港交所上市融資,之後再通過我們的一些資源,比如投資推廣署在全世界有 35 個辦公室,當地有當地的資源。所以經過我們這個跳板能幫助他們走出去。所以我想說,很多這類企業是因為香港金融中心的屬性,選擇到香港做生意,利用香港這個跳板再走出去。當行業轉向長線博弈,香港的監管政策正加速存量優質項目“回航”貓弟:相比我們去年上次做採訪,你覺得過去一年就你自己觀察到的,來香港進行諮詢或者落地的項目,它的類型有沒有一些變化?那些賽道在增加?那些賽道在降溫?你覺得如果產生變化,背後的驅動原因是什麼?梁瀚璟:那這個也是非常多行內專家關注的課題。在過去兩三天的活動中,我也跟很多人交流,如果需要總結的話,我看到有三個點值得大家去理解。首先,因為香港作為國際金融中心,其實很多在交易層面的所謂 Broker(經紀商)、Market Maker(做市商)都在進入並佈局虛擬資產相關業務。大家可以怎麼理解呢?就是傳統金融原有的功能,其背後的角色現在也在虛擬資產領域出現了,這些機構最終都來到了香港。為什麼呢?因為大家看到的第一點是,儘管是虛擬資產,比如比特幣、以太坊,現在已經公認為是一種另類資產。而且在香港和西方市場都已經有了 ETF,這等於讓資產合法化了。所以,在資產配置方面也需要提供相應的服務。由於傳統銀行在合規或內部安排上,這類服務目前尚未完全覆蓋,這也為新一代專業機構帶來了發展空間 — — 功能邏輯仍然是金融本質,只是資產形態發生了變化。第二點,我們發現以前有很多所謂“有趣、可愛”、以概念為主、缺乏清晰商業模式的項目數量明顯減少。這一趨勢與整體市場環境趨於理性密切相關。我們在與投資人交流時也注意到,當前大家更加關注的是是否具備可持續商業模式、真實應用場景以及現金流能力,而不僅僅停留在概念或敘事層面。從產業發展的角度來看,這種變化有助於行業回歸長期價值創造的軌道。時間會逐步檢驗項目的真實能力,最終能夠留下來的,往往是那些具備實際商業價值和長期發展潛力的機構。第三點,其實很多不同地方的領袖和老闆,在過去三年、五年時間裡跑遍了全世界,去過一些島國或者中東地區,繞了一圈後,最後又回到了香港。我們也非常興奮看到這麼多優秀的企業最終回到香港。原因很簡單,大家發現數字貨幣行業比較新,說到底還是需要信心。第一要靠譜、有規格、有監管;第二要不容易被“割韭菜”。所以你需要一個監管比較嚴格的市場,才能給投資者和使用者信心。比如在某些島國拿牌照可能比較容易,但相較之下,香港在監管清晰度、制度穩定性以及國際金融體系對接方面具備明顯優勢。這也是為什麼很多機構最終選擇回到香港的原因,這個趨勢非常明顯。回應 Web3 企業落戶卡點,標準不降但合規路徑更清晰貓弟:過去一年,這些企業在落地香港的時候,有沒有向你們反饋過有那些卡點?比如他們在那些地方處理起來不那麼容易?像是開戶、託管、審計披露、拿牌照或者是行銷邊界等問題。這些問題在過去一年,從你的感受上有沒有一些改變或改善的地方?梁瀚璟:如果需要簡單總結的話,我想有三四個比較普遍的卡點。第一,是你剛才提到的開戶問題。如果機構在登記開戶時說“我們做 Crypto”,但描述得不夠細緻,這就比較難了,銀行需要他們更清楚地講明商業邏輯。目前香港已經有一批銀行 — — 雖然數量不是太多,但已經做出商業決定要服務好這類機構。所以銀行資源是有的,但最重要的是這類企業的背景是否合規。如果機構已經拿到證監會的牌照,這類機構開立銀行帳戶應該是沒有問題的,因為這代表其合規性比較靠譜。第二是拿牌照。拿牌照需要一定的時間,看你是那一類牌照,1 號牌、9 號牌或者是 VASP 等等,時間從幾個月到超過 12 個月不等。如果申請機構拿香港與一些小島國的速度相比,那是很難比的,因為香港是國際金融中心。我們的標準肯定需要堅守,因為這是香港金融中心幾代人、幾十年積累下來的招牌。所以審批時間會比一些小市場長一點。但如果你問行業內的學者,他們會告訴你,過去一年證監會有很多新舉措在加速這類發展,並有很明確的藍圖,這些大家是看得到的。我們一方面會加快進度,但不等於會降低標準。最後,大家也擔心在香港容不容易賺錢。如果你有關注昨天共識大會,證監會的 CEO 也公佈了一些新產品的放開,並有一個很明確的規則路線圖。我們跟行內人交談,他們非常歡迎這類開放,這主要為市場參與者提供了更多具有盈利模式的產品方向。簡單總結一下,在特區政府內部,從政策制定機構、監管機構到我們投資推廣署,其實非常瞭解市場的需求。但我們同時間也需要很謹慎地一步步放開。我們清楚企業的訴求,也在同步改善環境,讓市場更容易實現盈利。拆解 RWA 落地邏輯,法律理順比技術實現更關鍵貓弟:其實在過去一年有一個方向很火,就是 RWA(現實世界資產代幣化)。在“內地資產+香港發行營運 RWA”這條路徑上,你們覺得目前合規和執行的難點在那一環?是在審批備案、跨境資金與外匯,還是資料網路安全、資訊披露,或者是託管這些問題上?第二個問題是,你們通常會如何建議企業去拆解實現合規的路徑,並降低風險?梁瀚璟:這是一個非常熱門的課題。我簡單講清楚,首先大家對 RWA 非常期待,這確實是個創新。但為了方便理解,監管機構及證監會的同事也經常在公開場合談到 Tokenization(代幣化),其實它就像一個 Technology Wrapper(技術包裝),只是用科技手段包住裡面的資產,用一個更有效率的方法去做交易,簡單來說就是這樣。所以為什麼我們的監管機構經常強調,香港的監管框架是原則性的,他們常說“相同業務、相同風險、相同規則”。按照這個邏輯去想,不管那一類業務或資產,如果原本就能在香港合法合規地跑通融資,那你外面加一個 RWA 的殼也是可行的,因為本質上沒有區別,只是 Wrapper(容器/包裝)有分別而已。所以從證監會的層面看,本質一樣就用統一的方法和規則去監管。唯一的區別在於現在多了一層科技包裝,那麼這層科技包裝是否安全,比如網路安全等方面是否達標,如果能滿足監管需求,它就和普通的資產項目是一樣的。第二點,如果你看過去幾年,香港已經有一些持牌機構(比如 1 號牌機構)在一些項目上做出了嘗試,推向市場後反饋還不錯。雖然規模不是太大,但已經有媒體報導過相關案例。比如有一家在香港持牌的機構,幫助一家內地背景的大型機構處理香港充電樁業務。因為充電業務有收益,他們就用 RWA 的方式把收益打包,最後回饋給投資者一定的回報。這件事聽起來簡單,但我們也跟他們的行政總裁談過,其實背後做的工作中,科技層面不是最重要的,最重要的是在法律上能夠理順。要確保項目與我們現有的法律框架相銜接,這個過程耗時最長。好處是一旦跑通之後,他們就能加速這類項目的上線,因為法律路徑和案例已經清晰了。在這個過程中,他們與監管機構保持了非常緊密的溝通。所以只要有一個案例跑通,後面同類模式的複製就會比較快。目前我們看到香港在這方面的項目落地已經越來越活躍了。尊重國家大格局,發揮香港金融“沙盒”功能貓弟:其實前兩天大陸中央政府也發了一個關於 RWA 的新政策公告,包括中國人民銀行和其他部門一起發佈的。那在內地發佈了境內資產代幣化相關政策之後,你們現在準備如何向這些企業解釋香港的開放空間,以及必須遵守的紅線邊界?你們有沒有一套對外溝通的常用判斷標準,比如那些對香港來說是可以的,那些又是明令禁止的?梁瀚璟:好,這個問題大家也非常關注。一方面,我們非常尊重國家對於風險控制的整體考量,這背後一定有更宏觀、系統性的判斷,我們對此是完全理解的。同時間,香港作為國際金融中心,本身承擔著一個非常清晰的功能定位 — — 服務國家發展大局,協助內地企業在合規前提下,通過香港連接國際市場、實現“走出去”。所以從這個方向,我們在對外溝通時,一直強調兩點:一是必須遵守國家的相關規則與政策導向;二是香港自身的監管制度和法律框架,同樣是所有項目必須遵循的基礎。比如,如果有一些資金已經在香港了,而香港銀行業在資金來源審查方面本身就非常嚴格,只要資金來源合規,並且整個項目在香港的商業和監管層面也是合規的,那從香港的角度來看,這類項目一般是可以正常推進的。如果用一個更容易理解的例子來說明,香港是一個自由港,資金能夠依法自由進出;同時間,內地有其他的風險考量。所以你會看到,香港金融市場擁有期權、權證(Warrants)、避險基金等,Long-Short 等這類商業行為在香港非常普遍,但在內地出於風險考量可能就未必適合全面開展。這並不是說那一方“更開放”或“更保守”,而是制度分工和功能定位的不同。我們把香港看作是一個“沙盒”:在香港這個環境下,說到底只要合法合規、錢的來源合規,我們看到大部分項目都是可以很正常操作的。通過政企溝通機制推進政策落地貓弟:那從你們投資推廣署的市場情報視角,過去一年你們把那些最關鍵的行業反饋帶到了香港的政府體系?以及這些反饋裡面有沒有那一條已經轉化為明確的制度安排或者執行機制?梁瀚璟:這也是個好問題。行內人非常關注特區政府的高級官員或者是監管機構能否理解民間的需求。其實在過去三、四年時間裡,我們也參與了很多建議和討論,應該舉行了幾百場閉門會議,讓政府官員與業界進行深度溝通。大家的一些關注點我們是很理解的。如果你看一兩年前大家給我們的意見是什麼?首先是希望能有更多產品的放開,不然機構很難生存。這一點政府非常理解,也是為什麼剛才提到,昨天證監會公佈了三個不同方向的放開政策,這就是為了給市場營運機構提供更多業務空間。所以這是第一個,我們不停地在行動上做出回應。第二點,比如過去有機構反映,香港還沒有託管(Custody)框架,或者 OTC(場外交易)的監管框架。其實在過去一年時間裡,這些都已經進入立法或制定流程了,整個市場也已經知道了我們的進展,大家對此非常期待。所以其實大家發出的聲音我們是有聽進去的,並且在一步步執行。可能有人會覺得,為什麼政府沒有很明顯的回應?其實我們在很多閉門會議中已經做出了回應,而大家能看到的,就是過去幾年我們持續推出的各種舉措和行動,這就是我們在行動上的回應。穩定幣未來兩大藍圖,跨境支付與 AI 微服務結算貓弟:我們再來聊一個熱點話題,就是關於穩定幣。因為我看共識會議期間,港府的工作人員提到 2026 年 Q2 可能會發一些牌照。關於穩定幣,過去一年行業的關注點從最開始的概念和場景,轉移到了現在的牌照以及真實使用場景。你認為香港最可能先跑出來的兩個規模化穩定幣場景是什麼?是跨境 B2B、供應鏈結算,還是機構資金管理?梁瀚璟:這個也是業界討論很多的。我做一個簡單的總結。首先最明顯的肯定是跨境支付,這毋庸置疑。因為我們國家跟 180 多個甚至更多國家有貿易往來,貿易背後需要結算、計價和支付,這本身就是一個非常現實、且體量巨大的需求場景。比如一些拉美國家、非洲國家,中國應該是他們最大或第二大的商業夥伴。所以,利用穩定幣解決跨境支付的難題是一個非常清晰的方案。我可以分享一個我們在中東交流時聽到的實際案例,幫助大家更直觀地理解這一點。我們在跟當地機構交流時,他們把中東定位為連接非洲的重要窗口,例如通過阿聯作為一個窗口,跟香港做生意、做結算。他們提到,以前在非洲如果需要匯款買中國的商品,平均需要經過 5 家銀行轉帳,成本大概在 10% 到 15%,非常高。很多中小企業的毛利都沒有這麼高,15% 的手續費太誇張了,盈利壓力很大。所以穩定幣在這裡有非常明顯的解決問題的價值。另外一個備受關注且討論很多的,是人工智慧(AI)與 Web3 的交匯點。這是過去三個月到半年時間裡很多人開始研究的方向,雖然現在還不是特別成熟。但如果按照大家期待的方向發展,這將是一個巨大的市場。因為人工智慧在不同應用場景發展,背後離不開算力支援,而算力的使用本身需要一種高頻、低成本的結算方式,正正可用 Token(代幣)去做。如果未來一到三年內,有很多應用場景是以 AI Agent(人工智慧代理)的形式出現,也就是有很多機器人代勞工作,它們完成工作後需要付費或收費。如果你需要加速,因為很多是所謂的 Micro Services(微服務),是非常微小的工作。比如用 AI 幫你打電話訂餐廳,或者申請個人證件,這些完全可以用 AI 解決。但是這類費用的交易成本必須壓得特別低才能做大。從這個層面想,AI 結算本質上也是一種 Token 化的行為。雖然還不清楚穩定幣最終會以什麼形象出現,但作為 AI 相關服務的交付支付工具,這肯定是一個巨大的應用場景。走出 AI 敘事陰影:區塊鏈正在金融底層完成一場“靜默革命”貓弟:既然你提到了人工智慧 AI 這個話題,我們也追問一下。過去一年,從我們加密貨幣行業的感受來看,AI 似乎比我們要火得多,無論是社會的關注度還是資金的去向,AI 好像都超過了加密行業。不知道從投資推廣署的角度有沒有這樣的感受?你們過去一年對接的企業,AI 行業是不是已經超過了加密行業?梁瀚璟:其實關於這個看法,我只能代表個人觀察到的一些市場情況,而不能代表整個政府的立場。總體來看,無論是人工智慧還是虛擬資產,本身都存在周期性的關注度變化。從長期投資的角度來看,很多成功的投資者,包括巴菲特,或者是達利歐這類行業大咖,如果他們長期持有某種資產,通常不會過度受短期波動所影響。其實從一個城市或經濟體的層面來看也是類似的邏輯,我們不能因為這半年什麼項目火就推一個政策,下半年另一個火了又改推另一個,不能這樣做。我們要看長遠一點,保持長期視角和政策的連續性。對於虛擬資產,說實話,我們看的不是比特幣或者以太坊的價格,我們看的是“鏈” — — 即區塊鏈能夠幫助整個金融行業升級的潛力。這種潛力會在半年之後完全消失嗎?應該不會,因為整個金融行業都需要升級。而在升級的過程中,肯定會誕生很多不同的商機和產品需求,我們看重的是這個層面,而不是單純看幣價的高低。另一方面,雖然現在人工智慧非常火,但從投資層面來看,大家也不會盲目高位去追。我們也看到人工智慧將來會改變很多生活需求。所以政府領導層的看法是,我們如何做好這個生態?投資推廣署的工作就是全世界去跑,尋找那些在人工智慧或 Web3 領域非常優秀的企業。如果他們的技術或應用場景是香港目前缺失或者還不夠完善的,我會邀請他們來香港做生意,把我們的生態圈做大。我們是從“生態”這個層面去思考,而不是追逐短期的熱度。Web3 與科技企業落戶香港的四階段路線圖貓弟:您剛才提到了邀請企業來香港,如果落腳到落地層面,現在有一家合規的、非 ICO 導向(即不是為了發個幣就走)的企業,它可能是 Web3 企業或金融科技企業,如果它要來香港,您能不能給出一個可執行的落地路線圖?比如前 3 個月、3 到 6 個月、以及 6 到 12 個月分別要做什麼?其中有那些關鍵點或風險點?梁瀚璟:這是一個非常好的問題。首先,我們要把企業分為兩類:一類是不需要拿牌照的科技企業,另一類是需要持牌經營的,兩者的路線圖會有所不同。我先講第一類,不需要拿牌照的業務。第一階段(0–3 個月):打基礎與建團隊。企業首先需要招聘。我們會介紹很多行內的商會或獵頭機構,幫助企業在香港市場快速找到領軍的“靈魂人物”。同時,我們會提供落地建議,因為在今天的商業速度下,很難靠一家機構單打獨鬥,所以我們會對接潛在的合作夥伴,讓他們更快融入香港的生態圈。至於辦公地點,我們會介紹科技園、數位港或者主要的商業區域,這些都比較簡單。第二階段(3–6 個月):開發與客戶對接。基礎打好後,企業要考慮開發和業務落地。如果是內地企業,通常會在香港招聘,同時保留在內地的開發團隊。我們會幫助企業對接客戶。雖然企業有技術能力,但可能不完全理解香港客戶的需求(比如香港與內地或其他國家的需求差異),這需要時間去磨合,我們可以提供客戶資源方面的對接。第三階段(6–12 個月):融資與擴張。當企業成功拿下了幾個客戶後,通常會考慮融資。雖然進來時自帶了一批資金,但要做大,比如從香港擴張到東南亞或中東,就需要更多資本。我們會對接 VC(風投機構)。如果規模更大,比如我負責的可持續發展和新能源機構,他們甚至會有上市計畫,我們也會介紹與上市相關的資源。第四階段:以此為跳板走出去。在資金和基礎都穩固後,企業會考慮進一步擴張。利用我們提到的海外資源,幫助他們決定優先進入那個海外市場,並協助他們在當地落地。如果是需要拿牌照的第二類企業,步驟與上面這四個階段差不多,但需要增加一個早期環節:在最開始,他們必須深入瞭解香港法規的標準。在這個層面,我們會介紹專業的律師事務所或顧問公司,幫助他們專業地解讀政策。如果決定申領牌照,他們會通過合適的律師事務所遞交申請表,開始走正式的監管程序。這就是我們建議的四個步驟,希望能給有意向的企業提供參考。香港對項目的兩大支援:精準對接與專業孵化:解構貓弟:您剛才提到了企業落地的整個路徑,也提到了投資推廣署能提供的幫助。那麼在推動這些項目對接傳統金融、國際資本以及新市場方面,除了剛才提到的資源介紹、經驗指導和政府部門對接,你們還有那些獨特的支援嗎?梁瀚璟:簡單回答你的問題,我們會把支援的對象分為兩類機構:第一類是本身已經在其他市場非常成功,想在香港把生意做大的機構;第二類是比較早期的初創企業。這兩類企業的心態和需求是完全不同的。首先說那些比較成熟、有實力的機構。說實話,他們有的是資源,錢不是問題,對他們來說時間才是最寶貴的。雖然我剛才提到的資源他們自己肯定也能找到,但問題是他們是願意花一年、兩年、甚至三年去慢慢找對人,還是由我們直接幫他們找對人?這中間存在巨大的時間差。所以,這類成功機構非常看重我們能幫助他們盡快對接正確的資源,這對他們來說是非常寶貴的。對於另一類機構,比如初創企業,他們往往更需要資金、幫助、建議,或者需要導師(Mentor)和投資者給出專業的路線指導。針對這類機構,我們會把他們介紹給香港數位港或香港科技園,因為這些園區有專門的孵化計畫,提供一定的補貼和資源幫助他們成長。另外,我們也能介紹一些早期的 VC(風投)、天使投資人,幫助他們盡快定好發展路線。整合 Hong Kong Inc. 打造最友好的 Web3 監管環境貓弟:聽您講下來,推廣署能幫助企業的地方非常多。但我從官網瞭解到,你們的人員似乎並不是特別多。香港是一個極其國際化的城市,不僅是內地企業,全球各地的城市和國家可能都會考慮來香港發展。在人數不多的情況下,面對這麼多的需求,會不會感到力不從心?企業需要等待的時間會不會比較長?梁瀚璟:壓力肯定是有一些的。過去兩三年時間,香港整體的發展氛圍確實越來越好,這一點大家都有所感受。無論是資本市場的活躍度,還是國際資金和機構對香港的關注度,都在明顯提升。在這樣的大環境下,我們的工作節奏確實比較緊湊。我們解決人手與效率問題主要依靠三個方面的支撐。首先,提供幫助的不單純是我們推廣署,我們只是整個拼圖裡的一塊。我們叫“Hong Kong Inc”,是一個整體。我們有其他的兄弟姐妹機構,比如剛才提到的數位港、科技園。同時間,監管機構也極力配合市場需求。我舉個例子,我在海外出差時,幾乎到每一個國家都會問那些業務全球化的機構:你們在五個不同市場都有需要持牌的業務,你覺得香港的監管機構 — — 金管局也好,證監會也好,與其他監管機構相比怎麼樣?十個裡有九個都會說,香港的監管機構是全球最友好的,或者是其中之一。他們非常願意與需要拿牌照的機構溝通。這正是香港的優勢:標準是全球認可的,但同時監管機構也非常願意與市場主體溝通,幫助他們理解規則、走好合規路徑。這正是香港的重要優勢之一,也是“Hong Kong Inc”協同運作的體現。第二,我們會打造一些平台型工具。大家可以把它想像成一個網上的社交媒體平台,幫助大家更容易地進行資源配對。我們在早期已經進行過測試,今年會通過更多活動進行宣傳,讓更多機構用好這個平台,自主對接所需資源。最後,我們也發現,其實很多在香港居住的朋友,無論是內地背景還是海外背景,他們都非常喜歡在香港生活,有一種情懷。很多在香港工作過一段時間的人非常愛香港。所以當我們需要幫手時,有時會請業界的行業領袖幫忙。比如有一家瑞士機構非常想瞭解歐洲企業如何來港做生意,我們會找一些已經在香港發展的、來自瑞士附近歐洲國家的商人,請他們去談一談。大家都是非常願意幫忙的。所以從整體來看,投資推廣署並不是“單打獨鬥”。是整個香港的產業、機構和專業人士一起協作,共同為企業提供支援,也共同維護和建設香港的營商環境。 (吳說Real)
香港Web3告別野蠻生長!新監管時代誰能站穩腳跟??
當Web3行業還在野蠻生長的混沌中摸索方向,香港已然率先劃定了清晰的航向。2025年12月,香港財政事務及庫務局(FSTB)與證券及期貨事務監察委員會(SFC)聯合出台《虛擬資產相關牌照監管框架的諮詢結論及立法建議》,這場監管升級徹底扭轉了香港對虛擬資產的態度——從糾結“要不要引入”,轉向聚焦“如何規範管理”;從被動“防風險”,升級為主動“建體系”。這不僅是對行業發展的精準校準,更直接為Web3的未來鋪就了合規跑道。那些想在監管空白裡投機逐利的玩家該清醒了,一個更成熟、更講規矩的虛擬資產金融新紀元,已悄然到來。過去幾年,香港對虛擬資產的監管核心始終圍著“防風險”轉,重點落在投資者保護、反洗錢與跨境資金流動、系統性金融風險這三大類股,核心困惑一直是“該不該讓這個行業存在”。但這次新政策釋放的訊號格外強烈:監管不再猶豫觀望,行業發展正式進入“定型期”。這場監管轉向絕非偶然,背後藏著三層核心邏輯的深度升級。一、監管邏輯大轉向:從“防風險”到“納體系”香港SFC高層曾用“彈鋼琴”形容監管哲學——不追求一步到位,更看重穩健均衡,這次政策修訂正是這一理念的落地實踐,讓監管維度實現了三重關鍵躍遷。監管對象從“盯平台”延伸到“管全活動”:不再只盯著虛擬資產交易平台(VASP/VATP)這類核心載體,而是穿透到虛擬資產價值鏈的每一個具體業務環節。不管是交易分銷、資產託管,還是顧問資管,不同業務對應不同的風險等級,監管力度也隨之差異化適配。這一點與SFC此前發佈的託管業務最低標準形成呼應,明確要求持牌機構必須實打實落實客戶資產隔離、持續風控等核心義務,絕非簡單提交幾份檔案就能矇混過關。合規要求從“形式合規”邁向“實質合規”:SFC在牌照審批中早已發現,不少機構的制度流程“紙面上無懈可擊”,落到實際營運中卻漏洞百出、嚴重脫節。為此,新框架把核查重心放在了客戶資產隔離是否真實、風控能力是否可持續、是否主動配合動態監管等實質問題上,徹底摒棄了“檔案合規即合格”的寬鬆模式。正如SFC中介機構部執行董事葉志衡所言,監管必須守住“99.5%的傳統金融安全底線”,虛擬資產不能成為合規的“法外之地”。虛擬資產正式納入傳統金融監管體系:它不再是游離於金融體系之外的“特殊存在”,而是被要求以傳統金融能理解、能評估、能管控的方式營運。這一轉變與香港此前推出的虛擬資產監管沙盒、穩定幣沙盒試點形成閉環,推動行業從早期的“摸著石頭過河”,逐步走向規範化、制度化的治理階段。二、三層監管框架:誰能留下,誰將被淘汰?這次新框架絕非“一刀切”式收緊,而是通過三層分級管理,實現“風險與監管強度精準匹配”。這種精細化治理思路,既守住了金融安全的底線,又為合規創新留足了空間,同時也將加速行業的分化洗牌,讓良幣驅逐劣幣的處理程序提速。第一層:核心金融活動(交易撮合、資產發行分銷、客戶資產託管)。這一環節直接觸碰客戶資產,是資金流動的核心樞紐,因此牌照門檻最高、監管也最為嚴苛,合規成本自然不低。結合SFC最新通函要求,這類機構必須嚴格落實託管業務良好作業規範,客戶資產安全保障能力更是核心考核指標。目前已有中手游等機構率先與穩定幣沙盒試點發行人牽手,探索核心業務合規落地的可行路徑。第二層:准金融服務(虛擬資產及RWA結構設計、投資顧問、合規風控框架搭建)。這類業務雖不直接經手客戶資產,但對最終金融結果有著實實在在的影響,此次也被納入了明確的監管邊界內。這一調整恰好為RWA(真實世界資產代幣化)掃清了部分合規障礙,讓相關服務有了清晰的操作指引。第三層:技術與基礎設施服務(區塊鏈技術支援、合規科技RegTech、風控資料系統服務)。這類業務雖不直接“碰錢”,卻是整個行業運轉的基石,缺一不可。監管重點主要落在資訊披露是否充分、系統安全是否達標、責任劃分是否清晰上,既保障了行業基礎設施的穩定運行,也為技術創新保留了足夠的靈活空間。在這樣的框架下,行業分化會越來越明顯。更有可能站穩腳跟的機構,往往自帶傳統金融或合規基因,把虛擬資產當作正經金融工具而非投機炒作的標的,也願意為長期合規投入足夠的成本和精力。而那些靠市場情緒炒作謀生、資金路徑模糊不清、無法保障客戶資產安全,或是對監管核心問詢避而不答的玩家,只會慢慢被市場邊緣化。這一趨勢在SFC的牌照審批中已顯露無遺——監管層寧願放慢審批節奏,也絕不因追求效率而放寬合規標準,本質上是在為優質機構篩選出更乾淨的賽道。三、RWA:新框架下的“隱形主角”本次監管框架修訂中,RWA(真實世界資產代幣化)堪稱貫穿始終的核心線索,被監管層視作鏈上技術融入傳統金融秩序的重要介面。它之所以能脫穎而出,核心就在於天生契合監管的三大偏好:底層資產清晰可溯、現金流或收益來源可驗證、法律權利結構可落地執行。隨著發行、分銷、託管等環節的監管邊界逐漸清晰,合規RWA項目的不確定性大幅降低,也更容易獲得機構層面的認可與參與。這與香港此前推動的資產通證化探索一脈相承——儘管目前通證化處理程序仍顯緩慢,但監管層始終堅持“市場驅動創新”的原則,RWA的規範化發展有望成為行業突破的關鍵切口。與此同時,香港穩定幣沙盒試點的穩步推進,也為RWA落地提供了支付場景支撐,進一步築牢了其合規發展的基礎。說到底,RWA並非要挑戰監管,而是以技術為載體,主動回歸監管體系之內,隨著框架愈發完善,其行業價值也將持續釋放。四、從業門檻升級:從“激進創新”到“結構能力”新監管時代,香港Web3行業的競爭邏輯已經徹底改寫,從業門檻也被重新定義,過去的玩法再也行不通了。首先,“結構能力”取代“激進創新”成為核心競爭力。能不能吃透金融結構、摸準合規邏輯、讀懂監管語言,直接決定了機構能走多遠,那些只追求模式新奇、無視合規底線的玩法,終將被市場淘汰。其次,複合型人才成了行業“香餑餑”。既懂金融、通合規,又熟悉鏈上技術的跨界人才,既能銜接傳統金融體系,又能適配Web3技術特性,在新階段會更有立足之地。最後,長期主義壓倒短期套利。靠概念敘事、短期炒作的生存空間越來越窄,而那些具備可持續、可複製合規業務模式的機構,將獲得更多發展確定性。五、告別野蠻生長:確定性比熱鬧更重要香港這次虛擬資產監管升級,不是給行業“踩剎車”,而是為其裝上了精準的“導航系統”。短期來看,市場難免要經歷洗牌的陣痛,部分不合規玩家會被清退出局;但從長期來看,這一框架將為行業帶來三大核心變革:一是市場秩序重構,高風險、不透明的業務逐步退出,合規機構將獲得更多資源與市場信任;二是機構資金加速入場,清晰的規則打消了參與顧慮,有望吸引更多傳統金融機構佈局;三是技術價值回歸本質,區塊鏈、RegTech等底層技術將擺脫炒作標籤,真正服務於金融核心需求。對深耕行業的從業者來說,這絕不是壞消息,反而是“可以沉下心認真做事”的明確訊號。當監管紅線清晰劃定,行業告別無序競爭,那些願意在合規建設上發力、深耕業務結構的玩家,終將迎來屬於自己的黃金時代。——香港虛擬資產監管的這次升級,為全球Web3行業發展立起了一面鏡子:剝離虛浮敘事、築牢業務結構,才是成熟市場的必然方向。未來,香港Web3領域的“熱鬧勁兒”或許會淡一些,但留下來的,都是具備專業能力、堅守合規底線的優質玩家,行業也將更貼近傳統金融市場的成熟生態。當野蠻生長的潮水褪去,唯有紮實的合規能力與堅定的長期主義,才能成為立足行業潮頭的真正底氣。 (RWA現實世界資產研究院)
Web3 Harbour的香港Web3藍圖
問1:Web3 Harbour制定的香港藍圖在戰略願景方面有何內容?答:Web3 Harbour(總部位於香港的行業協會,旨在發展去中心化網際網路和數位資產經濟發展)制定的《香港Web3藍圖》呼籲公私部門開展合作。這是一項綜合性舉措,旨在為行業諮詢提供一個焦點,促進與政府政策的協調一致,並指導香港Web3賦能金融未來的可持續發展和推進——其以本地能力為基礎,與全球機遇相契合,並由開放、去中心化的系統提供動力。該藍圖是通過深入研究以及與50多位行業領袖、創新者和利益相關者的圓桌會議等富有成效的協作努力和討論制定而成,是一份具有前瞻性和可行性的路線圖,助力香港借助Web3能力打造自己的金融未來。FinStep Asia創始人兼董事總經理、香港Web3藍圖聯合負責人Musheer Ahmed就Web3 Harbour制定的香港Web3藍圖,接受了Blockwind新聞總編輯Tsering Namgyal的採訪。問2:為制定該藍圖所做的研究,揭示了香港成為全球Web3中心的目標有那些資訊?答:Web3技術正在重新定義我們在數字經濟中的互動、交易和建立信任的方式,並有望帶來一個透明、安全且使用者自主的未來,這些價值觀與香港對促進創新和合規採用區塊鏈技術的承諾相契合。隨著數位資產領域的快速發展,我們藍圖中的路線圖確定了與香港政策目標相符的可操作策略和用例,並且我們主張,香港要成為下一代Web3和數字金融超級中心,就必須迅速採取行動。該藍圖強調,將靈活的監管環境、積極的市場改革與私營部門的創新活力相結合,是釋放香港作為全球金融中心全部潛力的關鍵。問3:香港將如何努力超越新加坡、迪拜等其他Web3中心?答:憑藉堅實的監管基礎、人工智慧應用的加速以及去中心化技術的成熟,香港的機遇之窗從未像現在這樣廣闊。香港的可信聲譽、全球連通性和龐大的資產基礎,再加上Web3技術的優勢,使我們能夠將創新直接融入金融行業的架構之中。通過在開放金融、代幣化資本市場、碳市場、國際貿易與供應鏈金融以及數字財富管理等領域推動創新,香港有機會樹立全球標準,並擁抱開放、去中心化的系統,打造一個更易獲取、更高效且更具包容性的金融服務行業,進而成為全球首屈一指的Web3金融中心。我們吸引合適的資本、流動性和人才前來此地進行建設、交易和投資的能力,能夠進一步提升我們在整個Web3生態系統中的領先地位。問4:能否簡要介紹一下藍圖中概述的Web3六大基石?答:雖然虛擬資產是新金融經濟的重要組成部分,但該藍圖從更廣泛的視角闡述了這項技術如何提升金融市場及整體經濟的其他領域。具體而言,區塊鏈驅動的網路相較於中心化系統具有顯著優勢。我們將這些優勢稱為“Web3超級能力”,包括:1.使用者所有權、控制權和治理權:經濟價值的使用者和創造者能夠真正擁有自己的資料、數位資產和身份,無需中介即可進行轉移和管理。區塊鏈還能讓個人或實體更有效地行使其財產權,通過在同一網路上實現資產的借貸、質押或授權,並高效追蹤第三方的使用情況。2.兼具透明度和可審計性的不可篡改性:防篡改記錄可防止欺詐和未經授權的資料篡改。公共區塊鏈允許任何人驗證交易,提高了問責性和信任度。3.隱私增強和數字身份主權:先進的加密技術(如零知識證明)允許有選擇地披露資料,同時不損害隱私。使用者管理自主身份,減少了對可能被攻破的第三方提供商和單點登錄系統的依賴。4.深度自動化和人工智慧整合:自動執行的協議減少了對中介的依賴,降低了成本和延遲。去中介化降低了交易、內容分發和金融服務的費用。區塊鏈為人工智慧代理之間的交易提供了合適的經濟系統。5.關鍵基礎設施安全性、韌性和可靠性的增強:分佈式基礎設施確保不存在單點故障,提高了執行階段間和穩健性。分佈式網路減少了中心化系統中常見的被駭客攻擊和資料洩露的漏洞。6.應用的互操作性以及資料、帳本和儲存庫的可組合性:開放標準使各平台、區塊鏈和應用之間能夠無縫互動。無需許可的訪問允許不受地理或社會經濟障礙限制的參與。問5:香港政府在推動Web3方面已經十分積極。該藍圖是否揭示了政府還需要在那些方面加大力度?答:香港政府一直在積極發展Web3.0生態系統,包括近期出台關於穩定幣的法規以及針對場外交易和託管服務的監管諮詢。這以政府《數位資產政策聲明2.0》中最近宣佈的LEAP框架以及香港證監會的ASPIRE路線圖為支撐。Web3 Harbour的目的是通過倡導將Web3技術納入香港國際金融中心架構的益處,進一步支援這些舉措。我們的藍圖表明,儘管本地區固有的數字能力強勁,但創新的速度和競爭的態勢要求我們立即採取行動。香港需要政府、企業和行業齊心協力,果斷採取行動,解決人才短缺、市場基礎設施缺口、融資管道問題,確立全球標準,並且通過實施審慎且協調一致的監管框架,香港有機會在全球範圍內引領數字金融和Web3的應用。為推進藍圖的行動計畫,Web3 Harbour已在開展第二階段工作,我們將成立五個行業級工作組,根據藍圖的建議制定並實施戰術行動,涉及以下方面:資金:應對全球流動性挑戰。穩定幣:在近期通過的穩定幣法案基礎上進一步推進。虛擬資產交易平台(VATP):應對證監會即將出台的第二版監管指南。法律與合規:強化行業標準。託管/場外交易:在2025年夏末諮詢結束時提供見解。 (Blockwind)
香港Web3盛典:RWA與穩定幣如何重塑全球金融格局?
一、東方之珠正以區塊鏈為筆,書寫金融新篇章2025年7月1日,香港回歸祖國28周年之際,一場聚焦金融科技未來的思想盛宴在雲端開啟。由Web 3 Labs、Techub News與金色財經聯合主辦的「東方之珠·數鏈未來:香港Web3新維度賦能全球金融」Space活動成功舉辦。產業領袖齊聚,共同探討現實世界資產(RWA)上煉與穩定幣如何推動金融變革。二、東西方鏈上金融策略大解析VDX交易平台首席策略長Paolo犀利指出全球兩大模式差異:美國:推行「鏈上數位殖民」策略。透過穩定幣繫結美債,強化美元霸權體系,形成資金聚集的馬太效應。香港:打造「鏈上通商口岸」。依託“一國兩制”,建構非美元清結算網路,推動人民幣國際化處理程序。「穩定幣與RWA是鏈上資金與資產的『雙輪驅動』,香港的獨特定位將重塑全球金融創新格局。」Paolo強調。三、法律破局:RWA合規路徑全透視木蘭投資管理法律總監Gilbert Ng(吳律師)揭示三大合規關鍵:1.機構偏好:傳統金融機構傾向私有鏈確保合規可控。2.託管要求:必須符合證監會(SFC)的嚴格託管標準。3.記錄規範:交易記錄需符合金融業「黃金標準」。房地產RWA因產權登記限製麵臨挑戰,但租金基金化可巧妙破局;債券與基金因標準化程度高更易獲批。吳律師特別指出:“合規性取決於底層資產屬性,非證券類資產(如現貨黃金)門檻更低。”四、誰在搶灘RWA兆市?RWA Group CEO Tony Fu描繪兩類核心投資人畫像:加密原生派:幣圈獲利者透過RWA將收益轉入傳統資產,保留加密形式來規避稅務複雜度。傳統高淨值人士:配置千萬級資金試水RWA,在傳統投資低迷期尋求高報酬可能。「香港的穩定幣與錢包體系,將成為傳統投資者進入RWA的首選通道。」Tony Fu點明關鍵。五、穩定幣監管引爆產業變局Uweb校長於佳寧解讀重大政策:2025年8月1日實施的《穩定幣監管條例》-全球首個法幣穩定幣監管框架定位穩定幣為支付工具,但美元穩定幣因流動性更受青睞。RWA發展三階段論:1. 貨幣代幣化(穩定幣)2. 債券/商品代幣化3. 股票代幣化「港股代幣化受制於港交所專營權,美國已透過美股永續合約(如Robinhood)搶佔先機。」於佳寧警示。六、穩定幣:RWA的加速引擎KOL錢錢錢小魚剖析監理要點:發行方需持HKMA牌照+設立本地實體2.儲備資產限高流動性債券/現金3.由持牌信託機構託管保障安全「秒級結算+跨鏈保值」 使穩定幣成為RWA最佳基礎設施,小魚強調:「資產品質與合規性才是穩定幣的核心競爭力」。七、圓桌共識:香港的挑戰與未來嘉賓一致認為:✅ 穩定幣+RWA雙軌驅動傳統金融進化。✅ 助力人民幣國際化與全球資金流動。⚠️但需突破三大瓶頸:高合規成本| 跨國監管複雜度| 市場培育周期香港正站在歷史轉折點:加速立法創新、完善數位基建、拓展多元場景,方能在Web3浪潮中從“追風者”蛻變為“造風者”,以東方之珠的璀璨光芒,照亮全球金融數位化新征程。當現實資產在鏈上重生,香港的金融基因正在區塊鏈中演化出全新序列。【原文來源:Techub News】以下是活動中探討的部分核心問題實錄:1.問:香港作為全球金融中心,如何透過區塊鏈技術與監管框架結合,推動RWA上鏈,解決傳統金融資產流動性和透明度問題,促進兆級資產數位轉型?VDX 交易平台首席策略長Paolo從宏觀視角分析,指出美國和香港的穩定幣法案落地引發傳統金融和中資券商佈局虛擬資產熱潮,反映虛擬資產合規化、機構化趨勢。他將美國戰略定位為“鏈上數位殖民”,透過穩定幣和美債分銷強化美元霸權,吸引全球資金形成馬太效應;香港則定位為“鏈上通商口岸”,利用一國兩制優勢,作為大陸資產吸引外資的窗口,探索非美元化清結算方案。 Paolo強調,穩定幣和RWA分別代錶鏈上資金端和資產端的對應,香港透過RWA 推動人民幣國際化與自主清結算網路建設,在全球金融創新中佔據獨特地位。2.問:從法律視角看,香港RWA產業發展中那些領域可行,那些受限,有那些機會及法律挑戰?木蘭投資管理法律總監Gilbert Ng(吳律師)指出,香港對虛擬資產的態度自2017年起從「洗錢」誤解轉向監管支援。 RWA發展的三大法律關注點包括:a) 傳統金融機構偏好私有鏈以確保合規性;b) 託管需明確方案,滿足證監會(SFC)要求;c) 交易記錄需符合傳統金融的鏈下「黃金標準」。房地產RWA因鏈下登記要求面臨挑戰,但透過租金收入基金化可規避限制;債券和基金因標準化更易獲批。吳律師強調,RWA合規性取決於底層資產是否受《證券及期貨條例》監管,例如現貨黃金等非證券資產不是證券及期貨條例監管底下的資產,合規門檻較可能比較低。香港二級市場潛力大,但基礎建設不足,若香港穩定幣推出後能支援人民幣國際化更能擴大市場。3.問:優質資產代幣化後,RWA的主要使用者群是誰?RWA Group CEO Tony Fu 認為,RWA成功需買盤支撐,其使用者群分為兩類:a) Crypto Native 投資者,曾在幣圈獲利,面對高幣價難以翻倍,傾向透過RWA將收益配置到傳統資產,保留加密形式以規避稅務和監管複雜性;b) 傳統金融高淨值人士,可支配資金超千萬港幣,受經濟低迷影響對傳統投資謹慎,願配置小比例資金到RWA以分散風險,追求潛在高回報。這類使用者可能首次接觸加密貨幣,透過香港的穩定幣和錢包參與RWA投資。 Tony Fu強調,香港RWA市場可連結加密與傳統金融,推動優質資產代幣化,吸引全球資金。4.問:香港穩定幣的機會在那裡,其對RWA發展的作用,以及港股是否可能傚法美股代幣化。Uweb校長於佳寧指出,2025年8月1日實施的《穩定幣監管條例》標誌全球首個法幣穩定幣監管框架,定位穩定幣為支付結算工具,引發市場熱議。香港可發行美元或港元穩定幣,但美元穩定幣因流動性強更具吸引力,儘管美國監管成熟使其牌照更具競爭力。穩定幣提供RWA高效率跨國支付支援,RWA發展分三階段:貨幣代幣化(穩定幣)、債券/商品代幣化、股票代幣化。美國透過美股代幣化(如Robinhood 永續合約)領先,港股代幣化受港交所專營權限制難以實現。於佳寧認為,香港需加速創新。5.問:香港《穩定幣監管條例》對RWA資產上煉及合規發行的意義,怎麼理解穩定幣類型?KOL錢錢錢小魚認為香港穩定幣條例從監管和合規層面推動RWA發展。監管上,發行方需獲HKMA牌照並設立本地實體,儲備資產需高流動性(如債券、港幣)並交由持牌信託託管,確保透明度和安全性。合規上,穩定幣將RWA結算周期縮短至秒級,跨鏈交易免受價值波動風險,資產可驗證、可追蹤,符合央行標準,便於審計和稅務計算。小魚強調,穩定幣為RWA提供高效、透明的交易環境,促進數位資產發行和流通。她未明確偏好美元或港元穩定幣,但強調資產品質和合規性是關鍵。嘉賓們一致認為,穩定幣與RWA相輔相成,為傳統金融注入高效率、透明的鏈上生態,協助人民幣國際化與全球資金流動。然而,高合規成本、跨境監管複雜性及市場培育周期仍需突破。香港若能加速立法創新、完善基礎設施並拓展多元化應用場景,將在Web 3浪潮中從“追風者”轉型為“造風者”,以東方之珠的璀璨光芒,引領全球金融數位化轉型新篇章,書寫數鏈未來的壯麗藍圖。(貝拉德牛)
香港Web3大動作?首張加密貨幣全服務券商牌照落地!穩定幣不再“唯港元”?
香港的Web3發展處理程序正以令人矚目的速度按下“快進鍵”。就在市場翹首期盼即將於8月1日生效的《穩定幣條例》之際,一則來自傳統金融界的重磅消息,率先為這座城市的數位資產雄心,注入了一劑強心針。中資券商巨頭國泰君安國際(Guotai Junan International)宣佈,已正式獲得香港證監會(SFC)批准,升級其現有牌照,成為香港首家能夠提供全方位虛擬資產相關交易服務的中資券商。消息一出,其股價在開盤後一度狂飆超過70%,資本市場用最直接的方式,表達了對“合規”與“加密”結合的樂觀預期。這不僅僅是一次牌照的升級,更是一個標誌性的里程碑,象徵著傳統金融力量正在加速、深度地融入香港的Web3生態。與此同時,根據深度與港府合作的人士透露,香港穩定幣監管框架背後有一個遠超市場預期的宏大格局,香港的目標可能從來就不只是港元穩定幣。首家“全服務”持牌券商國泰君安國際此次獲批的牌照升級,使其成為市場上極少數能夠提供一站式虛擬資產服務的金融機構。所謂“全服務”,意味著該公司已打通了虛擬資產領域的四大核心環節:交易服務:客戶可直接在其平台上交易加密貨幣(如比特幣、以太幣等)、穩定幣(如泰達幣等)等虛擬資產。發行和分銷:具備發行和分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。投資建議:可為客戶就虛擬資產提供專業的投資意見。資產管理:涵蓋虛擬資產ETF、期貨經紀及場外衍生品等業務。從2024年佈局虛擬資產ETF經紀業務,到如今取得完整的交易與建議牌照,國泰君安國際的合規佈局已然成型。此舉被視為對香港證監會推動國際虛擬資產中心政策的積極響應,也意味著投資者未來將能通過一家受嚴格監管的傳統券商,安全、合規地參與到Web3的世界中。這次牌照的落地,無疑為傳統金融與Web3之間架起了一座堅實的橋樑。穩定幣“三大核心門檻”在券商業務取得突破的同時,香港穩定幣監管的另一隻靴子也即將落地。《穩定幣條例》將於8月1日正式生效,香港金融管理局(HKMA)已為有意在港發行穩定幣的機構,劃定了清晰的“入場券”標準。香港金管局總裁余偉文近日強調,穩定幣的本質是提升支付效率,而非投機工具。因此,申請牌照的機構必須滿足三大核心門檻:1:1法幣儲備與透明贖回:發行商必須為其發行的穩定幣,持有百分之百的等值、高品質且高流動性的法定貨幣儲備,並確保使用者可以隨時按面值贖回,以建立使用者信心和保障資產安全。充足資本與合規體系:申請者需證明擁有至少2500萬港元的自有資本(若申請者為銀行等“認可機構”則可豁免),並建立完善的資產保管、風險管理及反洗錢(AML)流程。具體且可持續的應用場景:申請者必須提交具體可行的商業計畫,並展示其穩定幣的實際應用場景。據悉,首階段將重點關注跨境貿易和Web3相關應用。值得注意的是,金管局明確表示,初期將採取審慎策略,僅會發出“少量”牌照,以確保金融體系的穩定。目前,已有超過40家機構參與了穩定幣監管沙盒計畫,其中包括京東幣鏈科技、螞蟻集團、渣打銀行、Animoca Brands及香港電訊等重量級玩家。穩定幣不再“唯港元”正當市場普遍認為香港穩定幣新規將主要圍繞“港元穩定幣”展開時,香港持牌交易所HashKey Group董事長肖風在接受採訪時,拋出了一個顛覆性的觀點,揭示了香港監管框架更廣闊的視野。肖風明確指出,香港的穩定幣牌照“並不僅限於港元穩定幣”。獲批的發行商,將可以選擇多種法幣幣種作為其穩定幣的錨定對象。這一點至關重要。這意味著香港的目標,並非僅僅是打造一個區域性的港元穩定幣生態,而是要成為一個全球性、多幣種的穩定幣發行中心。未來,大家或許將看到在香港合規發行的、錨定離岸人民幣(CNH)、日元(JPY)、歐元(EUR)甚至更多其他國家貨幣的穩定幣。此外,肖風還透露了另一個體現香港監管開放性的細節:發行商可以自由選擇部署其穩定幣的區塊鏈網路。無論是以太坊、Solana這樣的公有鏈,還是發行商自家的聯盟鏈或私有鏈,監管對底層技術保持了中立和靈活的態度。這種“多幣種支援”和“技術中立”的雙重開放姿態,其開放幅度遠超市場此前的普遍預期,無疑將為香港的數位資產市場注入前所未有的活力,吸引全球的發行商、開發者和資本匯聚於此。“防火牆”與“試驗田”香港在Web3領域的種種大動作,離不開其在“一國兩制”下的獨特戰略定位。香港財政司司長陳茂波對此有著精闢的闡述,他將香港的角色總結為“防火牆”和“試驗田”。防火牆:金融創新,尤其是加密資產領域的風險,可以在香港得到有效的隔離和管理,確保其不會傳導至內地金融體系,發揮保護作用。試驗田:各種與Web3相關的新模式、新政策,可以在香港這片國際化的土壤上進行先行先試。一旦試驗成功,其經驗和模式便可以為內地未來的發展提供寶貴的參考和借鑑。穩定幣的發展正是這一雙重角色的完美體現。通過在香港建立一個開放且受監管的穩定幣生態,特別是為離岸人民幣穩定幣的探索提供了可能性,香港正為人民幣國際化開闢一條全新的數位化路徑,同時鞏固其全球離岸人民幣業務樞紐的地位。結語從首張全服務券商牌照的落地,到即將實施的、支援多幣種的穩定幣法規,香港正在以堅定而務實的步伐,向全球宣告其打造“國際虛擬資產中心”的決心。這不再是零散的佈局,而是一套環環相扣、層層遞進的組合拳。香港的雄心顯然不止於成為另一個加密貨幣交易中心,而是要利用其成熟的金融體系、健全的法治環境和“一國兩制”的獨特優勢,成為連接傳統金融與數字經濟、東方與西方的關鍵樞紐。這次由香港主導的Web3大戲,才剛剛拉開帷幕。 (鏈科天下)
香港Web3破局時刻:合規交易所如何重塑虛擬資產生態?
6月的香港,虛擬資產監管正經歷關鍵轉折。立法會議員邱達根在公開演講中疾呼“政府、立法與產業三方合力”,推動Web3進入2.0時代;證監會梁鳳儀則宣佈將借助區塊鏈與AI建構合規、風險可控的虛擬資產生態。而在監管浪潮中,持牌交易所HashKey的實踐,成為觀察行業進化的絕佳樣本。一、OTC監管:灰色地帶的生死局當散戶仍依賴線下兌換店買賣加密貨幣時,香港監管正悄然劃清紅線:· 持牌交易所的OTC(如HashKey)採用“背靠背主理人模式”,受證監會全程監控;· 獨立OTC團隊卻陷於監管真空——既未被納入海關金錢服務牌照(MSO)體系,也不在證監會管轄範圍。*註:MSO(Money Service Operator)全稱金錢服務經營者牌照,由香港海關頒發,監管範圍涵蓋貨幣兌換、跨境匯款、電子支付三大核心業務。“這類灰色OTC就像定時炸彈”, HashKey交易所 OPT*負責人Emma Shi直言。她親歷多起百萬級現金詐騙案:使用者攜帶巨資到無牌店舖兌換USDT,最終錢幣兩失。“現金交割≠安全,反而是最高危的方式”。*註:OTC(Over-the-Counter Trading)為加密貨幣場外交易業務。二、合規利器:牌照背後的三重防線作為香港首批持牌交易所,HashKey的合規架構正成為行業範本:1. 牌照組合拳1) 證監會VATP牌照(虛擬資產交易)2) 海關AML牌照(反洗錢)3) 通過VA uplift流程完成牌照升級(擴展原有牌照以涵蓋虛擬資產服務)2. 風險防火牆1) 銀行級AML稽核,追溯資金來源2) 鏈上KYT系統,即時監控地址風險)3) Travel Rule強制驗證,保證跨平台身份一致性*注1:鏈上KYT(Know Your Transaction)‌是指通過監控和跟蹤區塊鏈上的交易活動,識別潛在的欺詐或可疑行為的過程。KYT的主要目的是幫助金融機構識別每筆交易的來源和去向,評估交易風險,並採取相應的措施,同時向監管部門報告可疑交易‌*注2: Travel Rule要求在進行跨境轉帳時,傳送方和接收方都需要提供額外的資訊,包括交易雙方的名稱、地址和國家等資訊。這些資訊有助於監管機構追蹤資金的流向,防止金融犯罪3. 清算黑科技1) 閃兌API處理小額交易(磨損率<0.1%)2) 自動化中台支撐百萬級大宗交易3) 即將推出“透明定價引擎”打破資訊差三、暗流湧動:散戶看不見的三大雷區非合規交易的隱藏成本:· 對手方風險:無牌機構捲款跑路率超15%;· 價格黑洞:線下USDT兌換價差高達2%-5%(合規平台<0.5%);· 稅務誤判:香港個人虛擬資產收益免徵所得稅(企業需諮詢會計)。四、未來戰場:合規生態的全球卡位面對香港牌照擴容帶來的競爭,HashKey選擇雙軌突圍:· 橫向拓版圖o 中東:獲迪拜VARA牌照啟動大宗交易o 歐洲:愛爾蘭牌照打通歐元區o 亞洲:新加坡DPT牌照、日本交易商牌照· 縱向深挖需求o 新增英鎊、澳元等12種法幣通道o 為跨境貿易企業定製穩定幣結算方案o 研發“線下OTC賦能系統”(含KYC/AML全流程模組)“當傳統券商需要虛擬資產服務時,合規交易所是唯一選項”,HashKey交易所OPT*負責人指出行業趨勢。渣打、眾安等銀行已向合規平台開放資金通道,部分數字銀行甚至內嵌交易功能。五、香港試驗田的終極使命儘管內地合作仍存政策紅線,但HashKey始終指向更宏大的願景。真正要為線下店賦能,未來需要的是一個完整的、一站式行業解決方案。等到針對線下店、線下BA(Business Agent,商務代理)、OTC的監管閉環逐步建立起來,HashKey會是最有可能率先推出這套行業打包解決方案的機構。 (貝拉德牛)