在全球各國瘋狂購金的大牛市中，突然出現了一件極其反常的事。11月20日，俄羅斯中央銀行向俄羅斯國際文傳電訊社確認，該行已開始出售儲備的實物黃金，以彌補國家預算所需資金。這是俄羅斯歷史上首次公開將黃金儲備用於財政支出。賣了多少？據俄羅斯財政部的資料：從2022年俄烏衝突前~2025年11月1日，國家財富基金的黃金儲備從405.7噸驟減至173.1噸，累計拋售232.6噸，拋售比例高達57%。這與俄羅斯過去的黃金操作有本質區別：以前主要是政府與央行之間的帳面調整，黃金仍留在國家金庫，屬於是“帳面調整”；而這次是實物交易，是“實質性減持”。這是貨真價實的“搬金條出庫”，標誌著俄羅斯財政政策的重大轉向。至於原因，顯而易見：補貼俄烏衝突支出。但這必然不是全部。一、百萬之師，日費浩繁從資料上看，俄羅斯的財政壓力已經爆表：2025年上半年財政赤字高達3.69兆盧布，是2024年同期的5倍以上。最大負擔是軍費。2025年俄羅斯聯邦政府的財政支出規劃為41.469兆盧布，其中13.5兆盧布為國防開支預算，佔比高達32.55%，比2024年還要增長25%。而這還不是全部。2024年，4.1兆盧布的經濟部門支出中，還有3.05兆被列為軍事工業補貼支出。2025年，若經濟部門的補貼不變，仍為3.05兆（大機率不止）。那麼整個2025年，俄羅斯的戰爭投入資金，至少也是16.55兆盧布，平均每天超過453億盧布。為什麼會這麼多？而且是越來越多？我們之前算過幾筆帳。第一，軍餉。2025年，俄羅斯軍隊總規模擴大至239萬人。其中，合同兵98萬，軍官23萬。2024年，前線軍官的月薪為22萬盧布/月，前線合同兵的月薪為26萬盧布/月；後方人員收入較低，分別按12萬盧布/月、10萬盧布/月計算。假設有4萬軍官和30萬合同兵上前線（實際上應該不止），以10%的平均通膨率粗略計算：合同兵2025年的總薪資（300000×260000+680000×100000）×1.1×12=19272億盧布。軍官2025年的總薪資（40000×220000+190000×120000）×1.1×12=4171.2億盧布。剩餘118萬義務兵和文職人員，即便按照最低標準10萬盧布/月，總薪資也高達1180000×100000×1.1×12=15576億盧布。……加起來是39019億盧布，近4兆。這還沒算數以萬計的外國僱傭兵支出；以及當局為了穩住士氣，很有可能給士兵加薪。第二，軍火。從2023年開始，俄羅斯的武器出口總額，就從過去多年140億~150億美元的穩定水平，驟然下降至10億美元以下，幾乎等於沒有。與此同時，進口額則在不斷上升。2021~2025年，俄羅斯對外採購軍事裝備數額，從1800億盧布飆升至4400億盧布，預計漲幅超過140%。以俄羅斯的軍工業能力，如果可以，一定是選擇自己生產。但現在這種情況，只能說明其國內的軍工業即便超負荷運轉，也無法承擔戰爭的消耗。第三，撫卹金。據俄羅斯國內的獨立媒體“Mediazona”聯合BBC俄語頻道，對士兵的遺囑認證處、以及對士兵家屬的追蹤調查：2024年11月7日，確定的訃告數量為77143；到2025年8月初，達到121507份。士兵從戰死到家屬發出訃告，往往需要很長一段時間，訃告數並不能完全反映陣亡數。以20%的延遲率算，兩組資料的真實陣亡人數可能分別為9萬人和15萬人以上。也就是說，10個月內增加了6萬人。按照平均值算，2025年全年的陣亡數，至少是0.6萬×12=7.2萬人。陣亡者的家人，將獲得總統一次性賠償金（500萬盧布）、國家保險金死亡賠償金額（344萬盧布）、國家一次性補償金（516萬盧布）和地方補償金（100萬~300萬盧布）。平均下來約1450萬盧布。不算其他獎金和保險支出，2025年的撫卹金至少為1450萬×7.2萬=10440億盧布。只看以上三筆帳，2025年的支出就將近5.5兆盧布。再加上陣地的修繕、物資運輸……等等，全都是天文數字。更關鍵的是，在支出大幅增加的同時，收入卻銳減。二、捉襟見肘戰爭最初一段時間，得益於全球能源暴漲，俄羅斯確實是“越制裁越有錢”。但這種好日子並沒有持續多久。最關鍵的，是財政支柱——能源收入銳減。從2022年6月開始，石油價格便一路下跌至今。加上歐盟第18輪制裁方案的影響，導致俄油價格跌得更慘。2025年5月，烏拉爾原油均價跌至每桶53美元，遠低於財政平衡所需的每桶75美元。為此，俄羅斯財政部在5月份被迫將2025年平均出口油價預期從69.7美元下調至56美元，收入預期減少24%。現實甚至比預期更差。根據俄羅斯財政部的資料，2025年1~10月油氣稅收收入累計僅7.5兆盧布，同比減少超過2兆盧布，降幅超過21%。10月份單月油氣稅收入8886億盧布，同比下滑27%據KSE研究所預測，在當前價格上限和制裁狀態下，2025年俄羅斯石油收入預計只有1580億美元，2026年降至1310億美元。其次，外匯儲備被大量凍結，導致流動性危機。俄羅斯共有約3000億美元外匯儲備被凍結，這些資產原本是用來穩定經濟、應對國際貿易的儲備金，這幾年卻成了看得見卻用不了的數字。導致俄羅斯國家財富基金的整體流動資產（包括黃金和人民幣）已經下降55%，僅剩516億美元。怎麼辦？找藉口印錢。比如，2022年12月，俄羅斯財政部以2.4兆盧布的價格，把1218.52億日元、27.7億英鎊、285.17億歐元的被凍結海外資產，打包賣給央行。問題是，這些資產並不在俄羅斯政府手上，所以整個交易過程都是虛擬的。相當於這2.4兆貨幣，是憑空增發的。……過去幾年，通過類似的操作，俄羅斯的流通貨幣量迎來史無前例的增長，平均增長率約為2009~2022年的兩倍。但這種操作，無疑加大了通膨風險和匯率壓力。貨幣氾濫的直接結果，是一度穩住的盧布，在2023~2024年又連續大幅貶值。為了延緩貨幣貶值的速度，在全球降息的大背景下，俄羅斯央行被迫選擇了相反的方向。截至2025年10月27日，俄羅斯央行的基準利率為16.5%，2025年基準利率均值預計為 18.8%~19.6%。這種高利率環境理論上有助於抑制通膨，但現實是即便這麼高的利率，通膨依然止不住。根據俄羅斯央行的資料，2025年10月的年通膨率為7.7%，雖然較3月份10.3%的高點有所回落，但仍遠高於4%的目標水平。這從側面說明，目前明面上的盧布匯率，是嚴重注水的結果。真實的情況，遠比紙面上糟糕。路邊社的資料是，在黑市，盧布換美元早就跌到了250:1。甚至，在莫斯科和聖彼得堡的許多高端場所，都禁止顧客用盧布結帳。在以上種種背景下，作為流動性最後的堡壘，黃金儲備遲早被盯上。眼下正是那個時候。通過拋售黃金獲取現金，不僅可以緩解財政壓力，還可以通過減少貨幣流通量來避險通膨風險。俄羅斯央行通過“貨幣鏡像操作”，在財政部動用國家福利基金時，通過拋售黃金來避險流動性注入，從而穩定貨幣供應量。這種手法，至少可以解燃眉之急。對市場的影響，又有多大？三、能抗多久？中短期看，幾乎沒有影響。復盤過去幾天的金價走勢，僅11月20日消息公佈後，金價急挫0.5%，但很快就被買盤承接走穩。最近幾日甚至還在回升。市場如此平靜，無非兩個原因。第一，232.6噸的拋售量聽起來驚人，但國際黃金市場日均成交量超過千億美元，根本無法撼動整個市場的供需平衡。而且這種趨勢是長期的。根據世界黃金協會的年度調查報告：73%的受訪央行預計未來五年美元儲備佔比將持平或進一步下降，而95%的央行預計全球官方黃金儲備將在未來12個月內繼續增長。第二，由於受到制裁，俄羅斯黃金根本無法進入倫敦、紐約等國際主流市場，只能在國內市場或向亞洲市場銷售。先說國內市場。正如上文所說，民間對盧布的信任大幅縮水。俄羅斯每天可兌換的外彙總額，也被控制在10億美元以內，遠低於戰前的30億。這種情況下，怎麼保住自己的財富？買黃金是最穩妥的方式之一。過去四年，俄羅斯民眾累計購買約282噸黃金；2025年前三季度，個人買家佔了國內黃金成交量的30%。顯然，俄羅斯民間對黃金的吸納能力極為強勁。再說亞洲市場。2022年之前，歐洲還佔俄羅斯黃金出口的41%，但在制裁實施後，這一比例直接跌到9%；與此同時，亞洲市場佔比從原來的不足30%飆升到68%。最大的客戶當然是中國，通過香港作為中轉樞紐，2025年上半年中國從俄羅斯進口的貴金屬達到10億美元。俄羅斯每年能開採300多噸黃金，未來這些黃金只會持續流向亞洲。這種“定向銷售”的模式也避免了對國際金價的直接衝擊。也就是說，即便接下來兩年，俄羅斯繼續以200噸左右的規模拋售黃金，通過國內市場和亞洲市場消化，依然不會對市場的整體行情產生很大影響。但這種情況，明顯無法長期維持。此時此刻，黃金不僅僅是財富，更是一個國家長期經濟韌性的保障，戰略價值遠超貨幣。更重要的是，按照目前的拋售速度和財政消耗水平，俄羅斯的黃金儲備雖然總量可觀，但如果戰爭還不盡快結束，財政壓力繼續加大，黃金儲備的消耗速度必然進一步加快。根據俄羅斯財政部的預測，2025年全年赤字將突破6兆盧布大關，創歷史最高紀錄。232.6噸黃金價值雖然超過330億美元，也僅相當於4個月的戰爭開支。這意味著，如果沒有其他財政收入來源的改善，俄羅斯的黃金儲備3~5年內就耗盡。屆時又該如何？ (虎嗅APP)

據美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）報導，高盛的一項調查發現，36%的受訪投資者客戶認為黃金將在2026年底達到5000美元/盎司。高盛在其Marquee平台上對900多名機構投資者客戶進行的一項調查顯示，佔比最大（36%）的一組受訪者預計黃金將保持漲勢，並在2026年年底前突破每盎司5000美元。另有33%的受訪者預計，黃金價格將升至每盎司4500美元至5000美元之間。(圖/東方ic）高盛表示，超過70%的機構投資者認為2026年黃金價格會上漲。相比之下，在受訪者中，只有略高於5%的人認為，未來12個月黃金價格將回落至每盎司3500美元至4000美元之間。今年以來，黃金價格已上漲58.6%，並於10月8日首次突破每盎司4000美元。近期受聯準會降息預期提振，11月28日黃金價格升至兩周高位，現貨黃金價格上漲0.45%，至每盎司4175.50美元。黃金期貨價格上漲0.53%，至每盎司4187.40美元。在高盛的調查中，38%的受訪者認為，各國央行購買黃金是推動其價格上漲的主要因素。從散戶投資者到避險基金，各類投資者今年紛紛轉向被視為避險資產的商品，將其作為抵禦通膨風險、美元貶值的一種保護性避險手段。全球各國央行也紛紛湧入黃金市場，它們被黃金的高流動性、無違約風險以及作為儲備資產大致中立的地位所吸引。Blue Line Futures首席市場策略師Phil Streible表示，黃金的行情可能會持續至2026年以後。Phil Streible在CNBC的節目中表示：“全球經濟前景繼續支撐著黃金價格。”渾水資本（Muddy Waters Capital）創始人Carson Block公開發表了對加拿大一家初級礦業公司Snowline Gold的長期看好觀點。他認為該公司是在一個整合趨勢加劇的行業中頗具吸引力的收購目標。 (總財)

這幾天在觀察黃金市場變化時，譚主注意到一個現象。具體怎麼講呢？可以從一組資料著眼：美元在各國央行儲備中的佔比，出現了下滑趨勢。與此同時，黃金卻被越來越多國家重新配置。根據最新統計，自1996年以來，黃金首次在各國央行儲備中的佔比超過了美債。美元資產似乎已經不是各國央行的穩健配置。如果從價格角度看，也能看到類似的傾向。儘管短期波動較多，但從年初到現在，金價整體是上漲的：從每克614元上漲到900元以上，漲幅近50%。如果把時間軸再拉長，如今的金價已相較十年前上漲約300%。為什麼在這個時點，黃金又被各國央行看重？為什麼每當談起黃金，總會自然與美元關聯？譚主嘗試從幾個現象中，找找這個問題的線索。「 各國央行對黃金需求在上漲」今年黃金價格大幅上漲是多種因素推動的結果，各種風險事件疊加，避險情緒上升，加上聯準會降息，投機情緒上漲。但在這些短期波動之外，還有一層原因——黃金的需求結構正在發生變化。黃金的總供給通常波動不大。在供給穩定的前提下，價格波動的原因之一在於央行的儲備需求。黃金價格開始出現明顯變化是在2022年末。那一年，全球地緣政治風險指數飆升至近20年來最高點。美國利用其美元優勢，不斷升級金融制裁，被制裁的國家和企業數量創下1990年來新高。也正是在那時，各國央行開始集中增持黃金。2022年第四季度，全球央行購金量達417噸，創下2011年來新高。此後，央行依然保持購金勢頭。以2022年為分界點，此前三年間黃金價格的漲幅大約只是18%，此後三年間，金價高出一倍多。央行大規模集中購金，金價水漲船高。如今，金價基本是歷史最高水平。儘管如此，在接受世界黃金協會調查的央行中，仍有高達95%的央行認為，未來一年全球央行的黃金儲備將會增加。這個比例為近六年之最。那麼各國央行為何要做這筆買賣？東方金誠研究發展部的瞿瑞告訴譚主，關鍵在於全球儲備安全的共識被打破了。2022年，烏克蘭危機升級，美國聯合部分國家，對其他國家實施全方位、高強度的金融與經濟制裁。比方說美國財政部外國資產控制辦公室，就始終保持著高壓制裁態勢。這場行動讓全球央行真切意識到，美元儲備也可能被“武器化”，徹底打破了美元作為國際儲備資產“安全性”的默認共識。黃金作為非主權、無對手方風險的實物資產，成為降低美元儲備風險的必然選擇。如果外匯儲備結構太過依賴美元，那就註定只能圍繞美元運轉。這樣的結構甚至會進一步影響到本國經濟政策的選擇。當一國的政策選擇被另一國政策高度牽制時，是非常不利的。換句話說，那怕用高成本換黃金，也要在當下調整外匯儲備結構。這也讓黃金價格不斷上升。「 新興經濟體是購入黃金的主力軍」金價上漲的原因，其實也不只是各國央行出於規避貨幣風險的考慮。譚主想分享另一個趨勢：新興經濟體的央行已經成為購金的主要力量。自從2008年金融危機後，新興經濟體購金意願顯著提升。中國社科院世經政所的楊子榮與譚主分享，儲備資產選擇的分化，反映出背後的政治邏輯。大西洋理事會就給出了一個判斷，與美國政治距離越遠的國家，購金意願往往越強。原因也很清晰。與美國關係緊張的國家，對美元主導的金融體系信任度較低，尤其在美國頻繁動用金融制裁手段後，美元資產所承載的“地緣政治風險”在上升。在這種背景下，出於地緣政治考慮，黃金就成了更可依賴的儲備選項。從增量來看，按各國與美國政治距離程度進行分組，除個別國家外，其他國家自2008年以來都增加了黃金儲備。2025年第二季度，全球央行黃金儲備總值，首次超過其持有的美債規模。黃金正在替代美債，成為各國眼中的優勢避險資產。這帶來的好處，不只是避免金融風險那麼簡單。當美元比重下降，非美元貨幣比重上升，各國在國際金融體系中的參與度、影響力也會隨之上升。更關鍵的是，增持黃金是各國尋找政治自主性、拓展戰略迴旋空間的一種現實路徑。所以，當越來越多國家減少美元資產在外匯儲備中的比重，增持黃金與其他貨幣儲備，實質上是在增加主動權。「 美元正在進入信任調整期」如果再與其他資產對比會發現，今年以來，黃金成為了主要資產中漲幅最大的資產類別，甚至超過美股。這在過去是較為罕見的情況。美元資產吸引力下降，避險偏好的資金開始向黃金轉移。這基本是今年全球資本的流向邏輯。2月，美國政府開始對全球濫施關稅，全球避險情緒升溫。資金開始尋找新的避風港。除此之外，美國的債務水平也不斷突破歷史高點。美國橋水基金創始人達利歐就判斷，美國已進入長期債務周期的“尾聲”。美國債務增速遠快於經濟增長，政府只能依靠貨幣擴張維持運轉。在這種情況下，通膨上升，美元資產價值被不斷稀釋。多層原因疊加，避險資金開始不再流向美元。歸根結底，這種流向其實是資金對美元信任的轉移。過去，避險是買美元，現在，避險是買其他資產。配置黃金，其實是在重新配置信心。譚主最後想說，黃金價格與黃金地位並不能混為一談。由於各種因素的交織，黃金的價格難免跌宕起伏，投資者會因為情緒波動進行選擇，各國央行也會繼續最佳化自己的資產配置。但這種短期價格波動背後也會有一個長期趨勢，只要源自美國的不確定性還在加劇，很多國家從安全和增長的角度出發，調整儲備貨幣的趨勢還會繼續。可以說，以美元為中心的國際貨幣體系正在進入一個調整期。而在下一個主導貨幣還未出現之前，黃金或許將繼續被更多國家選作儲備。 (玉淵譚天)

國際金價如烈火烹調油，一路狂飆，不斷刷新著歷史的高峰。在沖上每克1000人民幣的歷史新高後，展開調整，但依舊在900多元震盪。在這場席捲全球的財富盛宴中，我們不妨用一把最直觀的標尺來測量各國得失：若以每克1000元人民幣計，一噸黃金便價值10億元。當黃金的價值被如此清晰地量化，一幅殘酷而又真實的全球金融實力版圖，便豁然展開。01 美國，坐擁8兆的“黃金帝國”在這場黃金牛市中，誰是無可爭議的最大贏家？非常抱歉，也不願意接受，但答案只有一個：美國。美國手握超過8000噸的官方黃金儲備，依照「一噸十億」的標尺，其價值高達驚人的8兆人民幣。這筆財富不僅是天文數字，更是美元霸權的「壓艙石」。美國就像一個擁有頂級莊園的世襲貴族，什麼都不用做，僅憑地底下的寶藏，就能在全球經濟的牌桌上穩坐C位。這輪多頭市場對其而言，不過是一次酣暢淋漓的資產增值，是一次「躺贏」的完美演繹。 8兆的帳面收益，讓美國成為了這場黃金狂飆中的「黃金帝國」。不過，相對於38兆的美債，這點黃金儲備似乎遠遠不夠。02 德國，低調的巨人，3350噸黃金背後的定力如果說美國是張揚的霸主，那麼德國就是低調而堅實的巨人。以超過3300噸的黃金儲備（價值3.3兆人民幣），德國穩坐全球第二的寶座。德國的黃金策略，是一部充滿智慧與遠見的「守財奴」教科書。二戰後，德國深刻瞭解硬通貨對於國家獨立與經濟穩定的重要性，將黃金視為國家復興的終極基石。如今，這筆巨額儲備不僅讓德國在歐盟內部擁有無可比擬的金融底氣，更使其在全球經濟風浪中擁有了超然的穩定性。德國坐擁巨額黃金儲備，不是投機性的勝利，而是戰略定力的勝利。它用半個多世紀的積累，換來了今天的從容與安全，成為僅次於美國的第二大黃金受益者。03 清醒的追趕者：中國，2300噸儲備遠遠不夠現在，讓我們把目光轉向中國。官方資料顯示，中國黃金儲備超過2,300噸，價值2.3兆元。這個數字固然可觀，也展現了中國近年來推動儲備多元化的決心。然而，當我們將其置於全球坐標系中，一個嚴峻的現實便無法迴避：中國的黃金儲備，與其世界第二大經濟體的地位，嚴重不匹配。讓我們做一道簡單的數學題：中國的黃金儲備，不足美國的四分之一，僅為德國的六成左右。這種巨大的差距，絕非短期內可以彌補。這意味著，在以黃金為終極信用的國際金融博弈中，我們仍然是一個「追趕者」。我們增持黃金，更多是出於一種防禦性的戰略考量，是在為人民幣國際化之路“補課”，是在為國家金融安全購買一份昂貴的“保險”。金價上漲為我們帶來的帳面收益，固然可喜，但這筆收益的戰略意義，遠不及我們與黃金強國之間那道巨大的鴻溝所帶來的警示。04 鏡子裡的現實，追趕之路任重而道遠黃金的暴漲，是一面最誠實的鏡子。它清楚地照出了美國「黃金帝國」的絕對統治力，照出了德國作為「歐洲守財奴」的深厚底蘊，也毫不留情地照出了中國在邁向金融強國路上的現實差距。承認這種差距，是為了更清醒地前進。在這場沒有硝煙的貨幣戰爭中，美國和德國早已手握重兵，我們才剛完成初步的集結。標題最後的省略號，正是我們當前最真實的寫照──追趕之路，道阻且長，唯有清醒與堅定，方能行穩致遠。 （資管網）

歷史性的分水嶺！歷史，正在加速變軌！按照統計，9月，黃金在各大央行儲備的佔比超過了美國國債，這是1996年以來首次。很明顯，大家對於美債的信仰，正在產生很嚴重的狐疑。原本，美債是被視為“無風險資產”。現在，大家兜兜轉轉，感覺黃金才是真正意義上的“無風險資產”。這當然不是說大家完全拋棄美債，而是在形勢極為不明朗的當下，先來一波風險的分散。然而，請注意，這個做法，照樣讓華爾街賺錢賺到手抽筋。大家回憶一下，今年年初，川普2.0剛剛啟動，A森曾經提示過大家一點：川普和貝森特要攜手讓金價暴漲，讓美國黃金儲備的市值增加起碼1兆美元，以便他們可以通過各種金融手段，來化債。時至今日，按照當前的金價水平來看，差不多真的讓美國黃金儲備市值增加了9000多億美元了。所以，如果後續貝森特聯合華爾街，進行美債化債，現實基礎已經有了。況且，這種化債，是不以真的出售美國黃金儲備為前提的，就是一種單純的金融操弄。你不得不配合，作為全球唯一的金融帝國，手中無數的工具，要玩收割，真的太容易。這不是“好手段”，而是壟斷的力量。不過，這種迂迴的方式，對比以前各國央行直接買美債，自然是摩擦成本巨大，也充滿不確定性。就像穩定幣拿來洗債，也是有類似的問題一樣。這些成本和風險，最終還是會攤給美國國債，這是沒有辦法的事情。只能說，經濟學就是成本學，在“無法化債”和“債務膨脹”之間，肯定拋棄後者，先守住前者。從全域來看，當前更多國家選擇的是“黃金做加法，美債做減法”的組合拳。本質上，就是各國央行的資產負債表的結構，開始不斷調整。眼見歐洲隨時要沒收俄羅斯的外儲，大家這麼幹，也是情理之中。這也是拜登拱火俄烏衝突的一個重要的後遺症，且具有長期影響力。這裡面，國家儲備、國家債務、國家信譽，三者之間，是極為糾纏的，卻有是理解全域的關鍵切入點。就像幾年前的立陶宛，為何突然找我們麻煩？無非是因為，當初他們這麼小的國家，就積累了千億美元等級的外債，債主是以美國和西歐國家為主。當初的立陶宛是希望用投名狀的方式，來完成國內的化債。就這麼一個小例子，大家已經可以看出，上述三者運作起來的強大衝擊力度。其實，美國人很早就知道需要化債了。他們這麼多年跟我們死磕，除了霸業，更主要的也是為了化債。眼下，日本的所謂女首相，別看嘴硬，馬上就遇到大麻煩。她竟然提出，在不拚命增加貨幣寬鬆的前提下，要大規模執行財政刺激。據說，方法是增稅等方式。這麼強的一個經濟體，上來的人，也是如此不靠譜，足見這個局是真的險惡。大家也看得出，現在大部分的發達國家都是這個微操。因此，各大央行除了更多押寶黃金，還能如何保住自己來之不易的財富呢？！如果連這個都保不住，那還有做國際貿易的必要性嗎？出口賺錢，轉頭，金融端就被人家抽水全部抽走了。恐慌，也就可以理解了！當然，這一塊，中國做的是更加有前瞻性和系統性。近期，中國除了強化黃金儲備的漸進式增持外，還對一大進口商品進行暴擊。中國直接暫停了來自於澳洲的鐵礦石，這讓澳洲很不爽。這主要是因為幾個原因：中國與澳洲，現在是提新合約澳洲的鐵礦石品質大幅下降，中國要更多折價，澳洲不肯澳洲要年度計價；可鐵礦石價格波動很大，中國要按季度或者按月度計價澳洲要美元結算，中國要人民幣結算中國的鋼鐵庫存非常龐大，無法消化掉中國在非洲也找到不少鐵礦石很明顯，我們不僅是在玩黃金，還在玩人民幣體系的全球重構。再來看看，中國給肯尼亞的貸款，現在也是從美元債切換成人民幣債，已經成了非洲的典範。匈牙利和哈薩克正發行人民幣債券，斯里蘭卡也於上月宣佈將獲得一筆等值5億美元的人民幣貸款，用於高速公路項目。中國還在香港玩起了黃金託管業務，這明顯是強化人民幣與黃金的繫結。這些佈局，看上去是林林種種，實則是每一步有著精妙的算計。過去，中國就是單純出口商品，只能錨定美元。現在，中國輸出產能、資本和技術，就可以要求其它國家繫結人民幣結算體系；然後，我們再用黃金跟人民幣深度繫結。這樣，一個人民幣的國際運作體系，漸漸有了雛形。這也提示我們，中國的黃金儲備戰略，根本不是像其它大多數國家的央行那樣單純為了規避風險。事實上，我們是真的要系統性的跟美元體系進行長期的脫鉤斷鏈，在謀全域。換個角度來看，就是我們根本誰也不信，我們就只能信自己。全球大亂，近在咫尺！其實，美國的權貴財團們，何嘗不明白？！恰恰是因為明白，所以，人家也在做佈局。大家看到了，現在的小以，在中東往死裡干。其實，小以，就是美國猶太財團及其盟友財團的“三千死士”。要理解這個邏輯，就要明白，封建制市場經濟體的玩法了。封建制市場經濟體中的重要財團，如果在海外有強大的飛地，那就可以更好的在本土進行博弈，甚至可以干很多本土做不了的事情。所以，這個飛地還不能是完全愛好和平，否則它的價值度就會大幅下降。如此，進可攻退可守。真的當美國本土的金融體系有個三長兩短，這些大財團在海外的飛地，就可以保住他們的基本利益，這可比黃金還要靠譜。當年，古羅馬開始各大財團內部相互廝殺的時候，很多羅馬的大財主就躲去威尼斯，把這個威尼斯變成了自己的飛地。既可以操控羅馬，又可以在這裡有一個容身之所，還能夠想辦法保住自己的基本盤利益，邏輯是一樣的。能夠明白上面的頂級智慧，對於未來的很多大事，才會真正看懂。請記住，混到那個位置的，沒有一個是傻的。那怕你覺得他在天天犯傻，也不過是，常人根本沒有看懂罷了。對於我們而言，如果未來人民幣國際化體系能夠真正成功佈局完成、運作起來，這將極大的提振中國企業對外的利潤率，也會真正讓我們在跟美元體系的博弈中搶得先機，這就是國運之機。 (A視野)

央行資料顯示，中國9月末黃金儲備報7406萬盎司（約2303.523噸），環比增加4萬盎司（約1.24噸），為連續第11個月增持黃金。8月末黃金儲備報7402萬盎司。國家外匯管理局統計資料顯示，截至2025年9月末，中國外匯儲備規模為33387億美元，較8月末上升165億美元，升幅為0.5%。2025年9月，受主要經濟體宏觀經濟資料、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數小幅震盪，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。中國經濟保持總體平穩、穩中有進，高品質發展取得新成效，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。(財聯社)

6月12日，據歐洲央行發佈的最新報告，在全球購金潮與金價飆升的雙重驅動下，黃金已正式超越歐元，成為全球央行第二大儲備資產。報告顯示，2024年黃金佔全球官方儲備的比例達到20%，首次超過歐元的16%，僅次於美元的46%。儘管美元仍以46%的佔比保持絕對優勢，但其份額較2020年下降4個百分點，而歐元儲備佔比在過去五年累計縮水8個百分點。歐洲央行表示，各國央行繼續以創紀錄的速度增持黃金。2024年全球央行黃金淨購買量連續第三年突破1000噸，相當於全球年礦產量的五分之一，較2010年代年均水平翻倍。世界黃金協會資料顯示，中國、印度、土耳其和波蘭成為最大買家，其中中國央行全年增持規模達289噸，創下自2015年以來的最高紀錄。根據歐洲央行的資料，1965年全球央行黃金儲備曾達到3.8萬噸的歷史峰值，而2024年這一數字已回升至3.6萬噸，接近60年前的水平。歐洲央行在報告中強調：“黃金的儲備地位幾乎恢復到1965年的水平，反映出各國對非主權信用資產的戰略需求。”世界黃金協會資料顯示，新興市場央行增持的黃金中，約60%用於替代美債持倉，這一比例較2020年提升22個百分點。這種轉變在資產配置中體現得尤為明顯。2024年全球黃金ETF持倉量大幅增長，而同期發達國家國債遭遇2008年以來最大規模拋售。世界黃金協會指出，投資者已將黃金從單純的抗通膨工具轉變為地緣政治風險的核心避險手段。這種認知轉變使得黃金在聯準會加息周期中仍能維持吸引力，2024年全球黃金ETF資金流入量同比增長25%，創四年新高。而金價的飆升進一步放大了黃金的儲備價值。2024年國際金價累計上漲30%，2025年上半年再度攀升27%，一度突破3500美元/盎司的歷史高位。儘管黃金不產生利息且儲存成本較高，但其獨特的避險屬性使其成為危機時期的  “終極貨幣”。歐洲央行測算顯示，全球央行持有黃金的年均儲存成本高達87億美元，且黃金不產生利息的特性使其機會成本隨著利率上升而增加。不過，歐洲央行在報告中警告：“黃金流動性僅相當於全球外匯市場的1.2%，其儲備功能擴大可能加劇市場波動。” (介面新聞)