4月，英特爾、Sandisk和希捷等AI概念股領漲標普500指數，而特許通訊、Nike等股票則墊底。4月美股強勢反彈，納斯達克綜合指數和標普500指數分別大漲15%和10%，均創下2020年以來最佳單月表現。科技股領漲4月行情，尤其是AI熱潮背後的晶片及硬體供應商表現突出。看看本月標普500指數中表現最好與最差的個股，更能印證這一趨勢。領漲股英特爾：4月大漲114%，成為4月標普500大盤成分股中的頭號大牛股。投資者押注CPU（中央處理器）的增長前景，該部件已成為下一波AI浪潮不可或缺的關鍵。英特爾先後與SpaceX、特斯拉簽署協議，並深化了與Google的戰略合作。上周公司強勁的財報驗證了市場預期，推動股價創下歷史新高。英特爾此前也被Barron's納入推薦選股名單。AMD：作為CPU市場中英特爾最直接的競爭對手，4月大漲74%。儘管英特爾當月表現更佳，但華爾街分析師對AMD的CPU業務更為樂觀。AMD股價自3月31日起連續13個交易日上漲，並在英特爾財報公佈後再漲14%。AMD將於下周二公佈業績。閃迪（SanDisk）：4月大漲73%，但這僅是其自去年2月從西部資料分拆以來表現第三好的月份。這家快閃記憶體供應商自分拆後股價累計上漲近3000%。Sandisk股票在4月被納入納斯達克100指數，使其進入了一系列指數基金和交易型開放式指數基金（ETF）的配置範圍。公司將於周四盤後發佈季度財報。希捷科技：作為資料儲存公司，4月大漲72%。AI既需要更多資料，也會產生更多資料，對希捷儲存解決方案的需求持續供不應求。公司周三發佈超預期季報並給出強勁季度業績指引後，股價僅在單日就大漲 20%。森特納（Centene）：是前五名中唯一的非科技股，4月上漲64%。這家醫療管理機構一季度每股收益達3.37美元，遠高於華爾街預期的2.23美元。公司與多個州政府簽約負責醫療補助計畫的營運管理，美國銀行證券（BofA Securities）認為，隨著風險保障池趨於穩定，該項業務未來數年將持續改善。落後股特許通訊（Charter Communications）：4月下跌24%，成為標普 500 當月跌幅最大成分股。該股在 4 月 24 日單日暴跌，此後持續遭拋售。下跌導火線是公司披露一季度網際網路使用者流失規模超出預期，市場開始擔憂固定無線寬頻、光纖寬頻業務帶來的激烈競爭衝擊。農機用品零售商Tractor Supply：4月下跌22%。這家銷售牲畜飼料、割草機等產品的公司上周公佈的第一季度盈利不及預期，並維持全年業績指引不變，股價隨之下滑。4月21日該股收跌12%，成為標普500指數當日表現最差的股票。醫療器械企業Insulet：因旗下Omnipod 5胰島素輸注系統召回範圍持續擴大，4月股價下跌18%。4月10日，Insulet擴大了其3月份關於Omnipod 5的安全警報。發現某些批次產品存在內部管路撕裂，可能導致患者胰島素輸注不足。監管機構周三正式將其列為一級召回，已有476起嚴重傷害可能與該缺陷相關。Nike：4月下跌16%。公司月初股價大幅下跌，此後這家運動服飾零售商預測到年底銷售額將出現低個位數百分比的下滑，股價繼續走低。管理層提到中國需求疲軟，並表示公司轉型舉措的進展慢於預期。埃帕姆系統（EPAM Systems）：同樣下跌16%，位列跌幅前五。這只軟體股因業內對AI顛覆的普遍擔憂而受到打擊，也是IT服務類股整體拋售潮的受害者。同行如HCL Technologies本月發佈了謹慎的業績指引，理由是宏觀經濟波動和可自由支配支出減少。 (Barrons巴倫)

從伊朗遭襲後的3月2日至6日的主要資產的漲跌幅度來看，漲幅最大的是原油。亞洲股市下跌嚴重，尤其是日韓股，韓國綜合股指一周內下跌11%，日經平均股指一周下跌5%。另一方面，被視為相對安全的資產的黃金與美元出現分化……美國和以色列攻擊伊朗已過去一周，以股票為中心,幾乎所有主要金融資產都出現下跌。特別是在人工智慧（AI）概念股的帶動下、年初以來漲勢明顯的日本和韓國股市明顯出現了調倉拋售。另一方面，美元則吸引了“有事狀況”下的避險資金的流入。原油價格的漲勢加劇，市場投資者已開始意識到經濟放緩和通貨膨脹。從伊朗遭襲後的3月2日至6日的主要資產的漲跌幅度來看，漲幅最大的是原油。3月9日，在美國紐約商品交易所（NYMEX）的交易中，日本時間9日早間，國際原油指標WTI（西德克薩斯中質原油）一度突破每桶110美元，創下3年8個月以來的新高。截至6日的一周裡的上漲率也達到36%，創歷史最高紀錄。原油的供應隱憂加強。伊朗伊斯蘭革命衛隊3月2日宣佈封鎖荷姆茲海峽。全球約20%的石油消費量需要經過該海峽運輸。有報導稱，卡達能源部長薩阿德·卡比預測稱，中東軍事衝突將導致“海灣國家的能源出口商在未來幾天內停止生產，原油價格將升至150美元”。美國總統川普在社交媒體上發文稱：“除非無條件投降，否則不會與伊朗達成任何協議”。對伊朗攻擊之後一度出現的衝突很快會結束的預期正在消退。地緣政治風險的加劇將通過經濟活動的萎縮等，導致企業業績惡化和經濟減速。投資者意識到這一點後，股票紛紛遭到拋售。亞洲股市下跌嚴重，尤其是韓國綜合股價指數（KOSPI）一周內下跌11%。創出2020年3月以來的最大跌幅。日經平均股價指數一周下跌5%，創出自美國宣佈對等關稅導致暴跌的2025年4月（9%）以來的最大跌幅。特別是3月2～4日的跌幅達到4604點，抵消了日本自民黨在眾議院選舉中大勝之後的上漲。日韓兩國股市下跌有兩個共同原因。一是原油對中東的依賴度高。日本從沙烏地阿拉伯、阿聯等中東地區進口的比例超過9成。韓國也達到7成。越來越多觀點認為，軍事衝突將長期化，原油價格的進一步上漲將不可避免。認為兩國經濟和企業將因能源漲價而遭受巨大衝擊的預期引發拋售。與本國能生產原油的美國的道瓊斯工業平均指數（下跌3%）明顯不同。另一個原因是AI概念股主導的從年初開始的急劇上漲。從2025年末開始的2個月裡，韓國綜合股指上漲48%，日經平均股指上漲17%。從韓國綜合股指來看，半導體巨頭三星電子和SK海力士佔成分股的總市值合計的40%。隨著AI半導體需求的增長被看好，兩家公司的總市值在2月出現了首次超過中國騰訊控股和阿里巴巴集團合計的局面。從日經平均股指來看，除了藤倉和愛德萬等主要股票之外，資金也集中於住友金屬礦山和三井金屬等一部分概念股。從顯示股價達到每股收益多少倍的預期PER（市盈率、以12個月後為基準）來看，可以看出短期內的過熱跡象。從日經平均股指的成分股來看，2月末達到近21倍，接近美國標普500指數（21.7倍）。由於此前上漲預期加強，避險的影響也很大。在野村證券負責日本股票交易執行的常務董事佐野敬表示：“由於前景不明朗，廣泛的投資者之間出現了減少日本股票持倉的動向”。如果原油價格持續上漲，有可能引發低增長和高通膨同時出現的“滯脹”。液化天然氣（LNG）價格也將大幅上漲。由於認為能源價格走高將打擊經濟，MSCI歐洲指數也在一周內下跌7%。東海東京Intelligence Lab的首席股票市場分析師仙石誠指出：“今年最大的風險是通貨膨脹”，他在此基礎上表示：“如果各國不能按計畫地推進降息，經濟受到的打擊將會很大”。全球股市上漲的基調可能會發生變化。另一方面，“亂世買美元”的現象依然存在。美國班諾克本資本市場的馬克·錢德勒表示：“爭端正在持續擾亂世界資本市場”，在這種情況下，美元成為投資資金的避風港。顯示美元對主要貨幣整體強弱的美元指數在一周內上漲1.4%，一度觸及三個月以來的高點。美國擁有世界最大軍事力量並掌握基軸貨幣，其貨幣向心力在地緣政治風險提高時就會增強。日元、英鎊和瑞士法郎對美元在同一期間貶值1%左右，歐元貶值近2%，形成鮮明對比。被視為相對安全的資產的黃金與美元出現分化。國際價格下跌2%。從黃金來看，應對戰爭、金融和經濟混亂等緊急事態是利多因素。當這種風險事件發生後，為了彌補行情驟變導致的股票等發生的損失，會暫時造成拋售。與黃金一樣被期待具有保值功能、被稱為“數字黃金”的加密資產（虛擬貨幣）比特幣上漲。出現了年初以來暴跌的反彈。 (日經中文網)

2月20日午後，港股維持弱勢震盪，恆生指數收跌1.1%，恆生科技指數跌2.91%。AI應用股大漲午後港股AI應用股繼續走強，智譜收盤大漲近43%，報725港元，總市值突破3200億港元，該股2月以來累計大漲超200%。MINIMAX漲近15%，市值突破3000億港元。消息面上，曙光SothisAI近日昇級，實現智譜GLM-5、阿里Qwen3.5大模型全面接入，並進一步簡化和最佳化企業AI平台建構與營運流程。中國銀河證券近日發佈的研報認為，2025年四季度國內AIDC招標開始回暖並呈現上行趨勢，2026年國內網際網路大廠將加緊資料中心佈局，且節奏或將快於2025年，若伴隨H200恢復供應將推動大模型訓練效率，進一步加速AI應用端落地與國產算力晶片在推理端需求，國產算力有望進入新一輪周期。黃金白銀拉升海外市場方面，日經225指數收跌1.1%，韓國首爾綜指收漲2.3%。國際金銀雙雙拉升，截至發稿，現貨黃金再度逼近5030美元/盎司，漲超0.5%；現貨白銀漲逾2%。消息面上，據央視新聞報導，據美國方面消息，儘管美國總統川普尚未作出是否對伊朗發動軍事行動的最終決定，但美國軍方已做好最早在本周末對伊朗發動打擊的準備。 (e公司)

2月10日，延續昨日強勢，港股市場AI概念股今日再度集體走強，其中，“全球大模型第一股”智譜（02513）在昨日收漲36%後，今日盤中再度飆升超20%，報333港元，股價再創上市新高，市值逼近1500億港元。消息面上，智譜近期在大模型領域動作頻繁。2月4日，智譜宣佈旗下混合思考模型GLM-4.7-Flash發佈兩周，在Hugging Face的下載量突破100萬。GLM-OCR也在日前登頂Hugging Face Trending榜單。而就在近日，一款匿名國產模型Pony Alpha的歸屬也引發了市場的猜想。2月6日，全球模型服務平台OpenRouter悄然上線一款代號為"Pony Alpha"的匿名模型，因其較強的編碼能力、超長上下文窗口及針對智能體工作流的深度最佳化，迅速引發開發者社區關注，在海外社區熱度迅速攀升。OpenRouter官方將Pony Alpha描述為“前沿基礎模型”，在程式設計、智能體工作流、推理及角色扮演方面表現強勁，特別強調其“極高的工具呼叫精準率”。這一特性使其在AI Agent（智能體）應用場景中展現出顯著優勢，開發者可通過Claude Code等工具呼叫該模型，實現長達數小時的複雜項目開發。Pony Alpha的亮相恰逢AI Agent應用爆發前夜。與傳統聊天機器人不同，Agentic工作流需要模型進行多輪工具呼叫、長上下文記憶與複雜任務規劃，這將導致單次互動的token消耗量呈指數級增長。社區實測案例顯示，有開發者使用Pony Alpha配合Claude Code運行MineCraft項目，歷時約2小時生成170KB純Java程式碼，輸出質量被評價為“超預期”。另有測試指出，該模型在SVG生成等細節任務上展現出“Claude Opus 4.5等級的品味”。據多位知名科技博主及矽谷科技企業家預測，這款模型或為DeepSeek-V4、或為智譜GLM新模型、甚至亦有可能是Grok4.2或Claude5。而出於“Pony”與馬年的關係，這款模型出自中國企業的機率無疑更大。另據OpenRouter合作方Kilo Code在其部落格中留下了一個隱晦的線索，稱Pony Alpha是“某個全球實驗室最受歡迎的開源模型的專項進化版”。這意味著，Pony Alpha更有可能是DeepSeek-V4或者智譜即將發佈的新一代模型GLM-5。對此證券時報記者向智譜求證，截至發稿未獲有效回應。不過據記者瞭解，智譜確有相關保密項目在推進中。 (e公司)

受益於近日市場多重利多，港股AI概念股表現活躍，其中MiniMax盤中一度漲超20%。截至發稿，MINIMAX-WP(00100.HK)漲15.98%、微盟集團(02013.HK)漲7.02%、智譜(02513.HK)漲6.40%。此輪行情由MiniMax重磅技術發佈直接催化，併疊加國產大模型商業化處理程序加速的行業共識，市場對垂直場景落地能力的關注度顯著提升。MiniMax今日正式推出Music 2.5音樂生成模型，在“段落級精準控制”與“物理級高保真還原”兩大維度實現關鍵突破。該模型支援Intro、Bridge、Hook等14類音樂結構標籤的全流程定製，創作者可預先設定情緒曲線、高潮節點與樂器編排邏輯，大幅降低試錯成本。音質層面，通過人聲合成演算法最佳化，實現轉音細膩度、顫音自然度及胸腔/頭腔共鳴的靈活切換；在男女對唱場景中，聲部協同與和聲層次顯著增強。模型深度適配華語音樂生態，覆蓋慢歌、說唱、中英混搭等多元風格，並擴充至百余種樂器音色庫，結合智能聲場分離技術，有效解決AI音樂常見的聲部混疊問題。目前，該模型已對接影視配樂、遊戲動態音效、品牌聲效等專業工作流，官方宣稱可滿足錄音室級成品交付標準，為B端內容生產提供工業化解決方案。在更早些時間，1月20日，智譜AI開源輕量級大語言模型GLM-4.7-Flash，強化企業端部署靈活性；同日，MiniMax推出AI原生工作台Agent 2.0，以Desktop App與Expert Agents雙模組建構任務自動化閉環。值得關注的是，海外開發者Peter Steinberger主導的AI助手ClawdBot引發全球技術社區熱議，其公開表示項目近乎全程由AI生成，並特別指出MiniMax 2.1為當前最具“Agentic”能力的國產大模型，目前已在Mac Studio實現穩定本地部署，側面印證國產模型在複雜智能體應用中的工程化實力。機構稱AI應用有望於影視、遊戲等行業實現B端規模化變現廣發證券研報深度指出，隨著AI輔助工具在研發提效、資料分析及業務流程自動化等場景的商業價值被廣泛驗證，企業付費意願正進入實質性提升通道。以MiniMax Music 2.5為代表的垂直領域模型，憑藉專業場景適配能力與交付標準，有望率先在影視、遊戲、廣告等行業實現B端規模化變現。券商進一步強調，國產大模型競爭已從參數規模轉向“技術-場景-商業”三位一體的落地能力比拚，具備垂直深耕與工程化優勢的企業將加速收穫商業化紅利，行業估值邏輯正由概念驅動向業績兌現過渡。微盟集團等SaaS服務商的聯動上漲，反映市場對“AI+企業服務”融合前景的積極預期。 (財聯社AI daily)

剛剛過去的2025年，曾飽受質疑的“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）以一場漂亮的翻身仗宣告回歸，其管理的ARKK近一年漲幅達35.5%，漲幅幾乎是標普500指數的兩倍。就在市場驚嘆其業績時，她沒有絲毫停歇，新年伊始便展開了例行的積極調倉。她一如既往地貫徹著“賣出階段性成果，買入未來種子”的策略，獲利了結的同時，將彈藥迅速轉向她心目中更具成長性的明日之星，繼續保持其標誌性的All in風格。本輪調倉最顯著的特徵是大規模、成體系地增持基因編輯與基因組學公司，從基因療法、測序工具到合成DNA，ARKK幾乎佈局了該前沿領域的整個產業鏈。當然，人工智慧仍是她的核心持倉，只是增持方向從泛AI概念轉向更具體的資料層應用平台和下一代計算平台，投資邏輯更加重視AI的商業化。2026年初的動作清晰地傳遞出，她將繼續押注那些可能重塑未來健康、生活和工業範式的科技公司，保持了其追求高增長潛力的鮮明風格。這種極致激進、不控回撤、甚至有時顯得與整個市場為敵的風格，也讓木頭姐被人戲稱為“大號韭菜”。但考慮到當下A股與美股共同展現出的這種科技驅動、成長領漲的極致結構化行情，尤其是在A股未來科技型行業行情持續火爆的情況下，只會有越來越多的人採用同樣甚至更加激進的策略。狂想特斯拉無疑是木頭姐的第一大重倉股，去年6月木頭姐公開表示增持公司股票時，直接稱特斯拉為“地球上最大的人工智慧項目”。回到她開始投資特斯拉的2016年，那時市場對電動車的接受度遠不如今天，傳統汽車製造商還在觀望，而木頭姐已經想得很明白了——特斯拉不僅是家汽車公司，更是電動汽車革命的領導者，將徹底顛覆傳統汽車行業。作為當時唯一一家上市的純電動車獨立製造商，特斯拉代表著未來出行方向的前進方向。特斯拉股價表現（自2016年2月至今）2020年，特斯拉股價經歷了驚人飆升，開年2個月的漲幅就超過了70%，全年的漲幅更是達到了驚人的743%。可以說，那一年是特斯拉的重要轉折點，也是對木頭姐投資策略的一次關鍵檢驗。當時隨著上海超級工廠的正式投產，特斯拉的電動車全年交付量接近50萬輛，並首次實現了全年盈利（淨利潤7.21億美元），讓市場的投資信心顯著增強，對電動車未來滲透率的預期也大幅提升。在2020年12月21日，特斯拉正式被納入標普500指，這件事對特斯拉自身的發展、市場地位，以及當時的資本市場都產生了顯著影響。當時特斯拉以 1.69% 的初始權重位列指數成分股第五位，標誌著特斯拉從高波動明星股、概念股轉變為美國經濟核心的藍籌股之一，但也引發了利多出盡的估值爭議，並在後續造成了一定的回呼壓力。木頭姐就很明智的選擇在2021年股價高位時多次減持特斯拉，進行波段操作。她對特斯拉的評價也發生了微妙變化，稱其為“具現化的人工智慧項目”，對其投資邏輯從汽車銷售向未來出行服務延伸。2025年6月，木頭姐在採訪中又詳細闡述了她對特斯拉的新看法——到2030年，自動駕駛計程車網路將佔據特斯拉估值的90%，股價可能達到2600美元。此時再回顧2020年被納入標普500這件事，其帶來的穩定的機構資金，實際上為特斯拉向“未來出行服務”這個更宏大、更需要長期燒錢的轉型目標邁進，提供了至關重要的資本基礎。馬斯克的商業版圖遠不止特斯拉和電動汽車。從商業航天到人形機器人，從腦機介面到新能源儲存，這些都是相當具有顛覆未來社會潛力的領域。如今這些項目都在持續推進中，其中Neuralink計畫在今年啟動腦機介面裝置大規模生產；Optimus機器人預計於今年3月後啟動產能爬坡，全年交付量預計達到6萬-8萬台。馬斯克預測未來特斯拉80%的市值將由Optimus貢獻。可以說，在SpaceX上市之前，特斯拉就是投資者接觸馬斯克這一系列顛覆性創新理念的最直接標的，是機器人、能源儲存和AI的投資交匯點——這也是木頭姐一直重倉特斯拉的重要原因。顛覆不同於馬斯克這種說著“要死在火星”的科技狂人，木頭姐更像是一個只想順應時代發展趨勢，並從中獲得財富增值的“普通”投資者。在去年的一次投資展望中，木頭姐明確表示，她對未來五年的所有投資決策，都基於一個關於世界如何運轉的宏大框架。她認為，人類正站在歷史上最大規模技術顛覆浪潮的起點。這股浪潮由五個相互關聯、彼此增強的顛覆性創新平台共同驅動，即人工智慧、機器人技術、能源儲存、區塊鏈技術和多組學測序。木頭姐認為，如今這些領域正在融合爆發，其影響力可能比上世紀初電話、電力、內燃機同時出現時更為迅猛，甚至有望將全球實際GDP增長率推升至7%的歷史性高位。人工智慧是其中毋庸置疑的核心與大腦，最終會形成一個贏家通吃的市場，萊特定律一定會比摩爾定律更具普適性。機器人技術則是AI的實體化身，它將智能從虛擬世界延伸至物理世界，直接替代或增強人類勞動。木頭姐更是斷言，人形機器人將是“所有具身AI機會中最大的一環”，到2030-2040年可能形成26兆美元的龐大市場。能源儲存是這場革命的動力基石，從鈉離子電池到壓縮空氣儲能，這些技術突破旨在建構安全、高效的新型電力系統，為全天候運行的AI和機器人網路提供穩定的能源支援。區塊鏈技術負責在建構數字時代的信任基座，它通過分佈式、不可篡改的特性，為安全的資料流通、公平的協作生態和高頻微額支付提供了全新的解決方案，是數字經濟賴以運行的底層規則。多組學測序是攻克生命科學難題的精密探測器，能以前所未有的精度解析疾病與衰老的奧秘，結合AI後有望將新藥研發周期縮短一半。如果這五大顛覆社會的領域都獲得了成功，那麼必然會有一些過去時代的贏家也被一起顛覆。木頭姐指出，蘋果在AI戰略上缺乏清晰方向，錯失了定義下一代移動裝置的機會。這種判斷，已經在蘋果近兩年的股價漲幅上得到了部分驗證。作為一位極度樂觀的科技信徒，木頭姐相信距離社會範式被顛覆的時刻已經越來越近了，這裡面蘊藏著大量的財富機會。但她也坦言，“我擔心的是，會有人被這些新技術淘汰出局，並且出於種種原因，不願意去適應。”“如果你站錯了變革的方向，後果將是災難性的。但如果你能站在正確的一邊，投資和工作的機會將是巨大的。”相信A股投資者在經歷了如今這輪牛市之後，對木頭姐這句話已經有了更深刻的體會。暴漲A股市場對這輪牛市什麼時候應該開始漲消費股、白馬股的爭論似乎從來沒有停止過，但現實總是在給所謂的價值投資者們不斷潑冷水。到了2026年的第一個交易周，無論美股還是A股市場上，以商業航天、下一代人工智慧、腦機介面為代表的“未來產業”類股，都在無視估值與盈利的限制，持續上演著令人瞠目的暴漲。行業的核心敘事已經完全脫離了傳統的投資規則，演變成為科幻一樣的未來定價，行情以令人目眩的速度，從估值修復切換至對遠期可能性的瘋狂下注。這種瘋狂的開始就是摩爾線程上市，一家尚在虧損的AI晶片公司登陸科創板，首日便暴漲468%，五天後累計漲幅高達723%，市值突破4400億元。它是一枚投入乾柴的火種，徹底點燃了一二級市場對“硬核科技”的無限遐想。這股熱火在2026年年初持續燃燒——航天宏圖、上海瀚訊等商業航天股無視短期業績猛漲；智譜AI、MiniMax 等AI大模型公司接連IPO，並持續大漲，市值不破千億都不配叫科技公司。未來型科技股的估值體系，已經完全脫離傳統的收入與盈利框架，只需要基於其定義未來產業規則的可能性，即可對標相關或類似領域最大企業的估值。大量的資金或主動或被動加入到這種狂熱之中，市場共識高度聚焦於“AI+”與“自主可控”兩條投資主線。在這場典型的結構性牛市中，重倉科技股的投資者盈利機率顯著高於其他類股。資產50萬以上的投資者，也就是券商口中的富高客戶、有資格開通科創板的客戶，帳戶盈利機率持續、穩定地高於資產只有幾萬、十幾萬的散戶。有資料顯示，2025年9月至今，資產規模50萬元以下的中小帳戶，錄得正收益的比例不足35%。這意味著多數普通投資者，在狂歡的科技股盛宴中並未分得羹肴，反而成為構築市場波動收益的墊腳石。為什麼這輪牛市不像2014年的那次，讓市場上的大多數人帳戶翻紅？一個關鍵變數在於，AI在徹底改變社會生產力之前，已率先顛覆了股市的遊戲規則。 程序化交易與量化策略的盛行，將市場波動切割成以毫秒計的微觀戰場。市場對“故事”的反應速度與定價彈性被極致放大，基本面因子在短期甚至中期內大幅失效，“看對方向卻虧了錢”成為常態。機構分析師們普遍預期今年會出現的“風格均衡”與“高低切換”，在開年的市場狂熱面前顯得相當可笑。這或許揭示了一個更深層的邏輯，即在技術奇點臨近的宏大敘事下，發展新生產力成為絕對的政治經濟主線時，資本的選擇空前堅定一致。它們不再滿足於對存量世界的利潤分割，而是all in一個尚未被定義的增量未來。甚至，包括馬斯克在內的大量市場人士，都在預測普通商品的價值會越來越低。裹挾之下，越來越多的普通人只能同樣選擇和木頭姐一樣，all in馬斯克們所描繪的那種硬核未來，並用真金白銀的為這個未來買單，只有這樣才有可能避免對踏空牛市的恐懼。 (巨潮WAVE)

人工智慧（AI）正以前所未有的速度重塑全球經濟與金融圖景。隨著資本市場對AI相關公司的熱情持續高漲，一個不可避免的問題浮出水面：我們是否正在見證一場類似上世紀90年代末網際網路泡沫的投機狂潮？2025年，聯準會副主席菲利普·N·傑斐遜在克利夫蘭聯準會金融穩定會議上，系統闡述了他對當前AI熱潮與網際網路泡沫時代的比較分析，並提出了判斷AI是否存在泡沫的四個關鍵指標。這一講話不僅反映了全球最重要央行對新興技術的審慎觀察，也為市場參與者提供了理性評估AI熱潮的清晰框架。一、聯準會的觀察基點：雙重使命與金融穩定聯準會的一切政策與觀察均圍繞其法定“雙重使命”——最大化就業與價格穩定展開。傑斐遜明確指出，評估人工智慧的影響必須從這一根本任務出發。這意味著，聯準會關注AI不僅在於其技術突破或市場表現，更在於它如何影響整體就業水平、勞動生產率、經濟增長潛力以及通貨膨脹走勢。從就業角度看，AI展現出雙重效應。一方面，它通過提升工作效率、創造新崗位（如AI研發、部署與維護）促進就業；另一方面，其自動化替代效應可能導致部分職業萎縮，尤其對年輕、經驗較少的勞動者衝擊可能更大。傑斐遜指出，若AI僅替代現有勞動力而未能同步創造新崗位，可能引發短期經濟放緩。這種“替代與補充”的動態平衡，是判斷AI對勞動力市場結構性影響的核心。從價格穩定視角，AI提高生產率有助於降低生產成本，對物價構成下行壓力。高效資源配置、供應鏈最佳化、決策輔助等應用都可能抑制通膨。但同時，AI基礎設施（如資料中心）建設推高土地、能源等投入品價格，AI人才薪資上漲也可能帶來成本推動型通膨。這種雙向影響使AI對通膨的淨效應充滿不確定性，需持續監測。為實現雙重使命，穩健且有韌性的金融體系至關重要。聯準會通過半年度的《金融穩定報告》（FSR）持續監測系統性風險。最新調查顯示，30%的市場聯絡人將“對AI的態度轉變”視為金融體系顯著風險，較春季的9%大幅上升。這似乎警示，若市場對AI的樂觀預期突然逆轉，可能引發金融條件收緊與經濟下行。因此，聯準會將AI納入金融穩定監測框架，正是為了防範技術熱潮可能滋生的資產泡沫與金融脆弱性。二、監測框架：FSR與市場情緒跟蹤聯準會對AI的監測並非孤立進行，而是嵌入其整體金融穩定評估體系中。FSR不僅關注傳統風險如槓桿率、資產估值、融資風險等，也將新興技術帶來的結構性變化納入視野。傑斐遜強調，政策制定者必須區分“周期性波動”與“結構性變化”，而AI很可能屬於後者。這意味著，AI帶來的生產率提升可能改變就業與通膨間的關係，進而影響貨幣政策傳導機制。市場情緒是FSR關注的重點之一。調查顯示，近三分之一的市場參與者已意識到AI情緒逆轉的潛在風險。這種共識本身可能成為“自我實現的預言”——一旦樂觀敘事轉向，資本快速撤離可能導致資產價格劇烈調整。相比網際網路泡沫時期，今天的資訊傳播速度與演算法交易普及可能放大市場波動。因此，聯準會對情緒指標的跟蹤，實質是對潛在系統性風險的早期預警。此外，AI在金融業自身的應用也帶來新的監測挑戰。高頻交易、智能投顧、風險模型等AI工具在提升效率的同時，也可能引發新的同質化風險與順周期性。聯準會正通過擴展分析工具包（包括利用AI技術自身）來加強對這些新興風險的識別與評估。三、四個核心指標：判斷AI泡沫的試金石傑斐遜通過對比當前AI熱潮與1990年代末網際網路泡沫，提煉出四個關鍵差異點，這些差異可以成為判斷當前AI領域是否存在嚴重泡沫的核心指標。（一）盈利基礎：從“故事驅動”到“盈利支撐”網際網路泡沫時期，大量公司僅憑“．com”概念上市，缺乏可持續的盈利模式，收入微薄甚至為零，依賴外部融資與市場狂熱維持營運。相比之下，當前AI領域的領頭企業（如部分科技巨頭）普遍擁有堅實且多元的盈利管道。它們不僅通過AI服務直接創收，更將AI深度嵌入現有產品體系，提升核心業務競爭力。這種“盈利支撐”的發展模式，使AI投資更具基本面依據，降低了純投機炒作的空間。然而，傑斐遜也指出，私募市場的活躍可能部分掩蓋了早期AI公司的盈利困境。大量風險資本湧入AI初創企業，這些公司雖未上市，但估值高企，若未來無法實現盈利，仍可能成為風險源。因此，盈利指標的觀察需兼顧公開與私募市場。（二）估值水平：市盈率相對克制網際網路泡沫巔峰期，網際網路公司市盈率常達數百甚至上千倍，反映出市場對遠期增長的非理性樂觀。當前，儘管AI概念公司股價大幅上漲，但其市盈率仍遠低於歷史峰值。這一定程度上表明，投資者在追捧AI的同時，仍在一定程度上錨定企業實際盈利與現金流。當然，估值合理性需結合行業特點與增長階段綜合判斷。AI作為通用目的技術，其長期價值創造潛力巨大，適度溢價有其合理性。但若估值脫離基本面過快上漲，仍可能滋生泡沫。聯準會關注估值指標，正是為了辨別市場熱情中的理性成分與過熱訊號。（三）上市公司數量：投機廣度有限1999-2000年，超過1000家網際網路公司上市，形成“遍地開花”的投機盛況，甚至更名加入“．com”即能推高股價。當前，被明確歸類為“AI核心企業”的上市公司約50家左右（依據特定指標），數量遠少於網際網路泡沫時期。這表明市場投機行為相對集中，尚未蔓延至整個市場。但傑斐遜也提醒，私募市場可能隱藏著大量AI初創公司，它們雖未公開交易，但融資活動活躍。若這些公司未來批次上市或融資環境突變，可能成為新的不穩定因素。因此，“公司數量”指標需動態觀察，涵蓋公募與私募領域。（四）金融槓桿：債務依賴程度較低網際網路泡沫時期，許多公司依賴股權融資，債務槓桿有限，這某種程度上減少了泡沫破裂對金融體系的直接衝擊。當前，AI公司同樣較少依賴債務融資，這有利於限制風險傳導。然而，近期趨勢顯示，為支撐AI基礎設施（如資料中心、算力叢集）的巨額投資，部分企業開始增加債券發行與信貸融資。傑斐遜特別指出，隨著AI從軟體層面向硬體基礎設施擴展，資本投入需求急劇上升，可能導致槓桿率逐步攀升。若AI情緒逆轉，高槓桿公司將面臨更大償債壓力，進而通過信貸管道將風險擴散至更廣經濟領域。因此，槓桿指標需密切關注其演變趨勢。四、對市場從業者的啟示傑斐遜的論述不僅為政策制定者提供分析框架，也為投資者、企業及研究人員帶來重要啟示：第一，觀察問題需從觀察者的根本任務出發。 投資者應超越短期市場情緒，深入分析AI技術對企業基本面（盈利能力、成本結構、競爭壁壘）的實質影響。企業則需聚焦AI如何提升自身生產率與長期競爭力，而非盲目追逐概念。第二，辨別周期性波動與結構性變化。 AI代表的是可能持續數十年的技術革命，其影響是結構性的。市場波動中應區分長期趨勢與短期噪音，避免將結構性機會誤判為周期性泡沫，或反之。第三，關注整體市場反應與系統性風險。 單個公司或類股的上漲未必構成泡沫，需評估市場整體估值水平、資金集中度、槓桿情況與情緒一致性。尤其需警惕AI敘事從“盈利支撐”轉向“故事驅動”的跡象。第四，善用分析工具，包括AI本身。 AI技術可被用於更精準地評估市場風險、企業價值與經濟影響。從業者應積極利用資料分析、機器學習等工具提升決策質量，同時警惕模型同質化可能帶來的新風險。五、以理性與熱情持續、多維、動態參與傑斐遜最終結論相對審慎樂觀：基於盈利基礎、估值水平、公司數量與金融槓桿四個維度的比較，當前AI熱潮與網際網路泡沫存在顯著區別，重演1990年代末劇烈崩盤的可能性較低。AI發展根植於一批盈利穩健的成熟企業，且整體金融體系韌性較強。然而，不確定性依然存在。AI對就業、通膨、生產率的長遠影響仍需時間驗證；市場情緒可能逆轉；私募市場活躍度可能掩蓋風險；基礎設施投資推高槓桿的可能性值得警惕。因此，聯準會將持續監測AI發展，確保其在一個穩定、有韌性的金融環境中展開，最終服務於最大化就業與價格穩定的根本目標。對市場而言，傑斐遜的分析提供了理性評估AI投資的工具箱。在技術革命與資本熱情的浪潮中，保持清醒、區分本質與表象、聚焦長期價值，或許是避免泡沫、擁抱變革的最佳姿態。AI是否為泡沫？答案不在簡單的是與否，而在持續、多維、動態的觀察與判斷之中。 (數字新財報)

AI 賽道代幣在11 月遭遇重挫，跌幅接近 30%。但就在AI 板塊低迷之際，一枚名為Maxi Doge (MAXI)的新 Meme 幣正在證明：12 月的主角也許不屬於人工智慧（AI），而是屬於更“爆裂”的敘事。Maxi Doge 精准踩中了真正的加密原住民——那些深度浸泡在互聯網文化裡的人——最想要的東西：一枚打破常規邏輯、直連加密圈熱愛的狂野無濾鏡梗文化的 Meme 幣。畢竟，如果一張“斜眼柴犬JPG”都能沖到300 億美元市值，那一隻肌肉拉滿、像力量舉大神 Larry Wheels 一樣的狗子，會值多少？這就是Maxi Doge 所詮釋的“AI” 真正含義：“梭哈”。對信念全押——這股力量當年把 Dogecoin（DOGE）推上神壇。Maxi Doge 正在點燃同樣的情緒，只是火力直接拉到 1000 倍。項目預售目前已募資 425 萬美元，而距離下一輪漲價只剩 38 小時，想在當前價位上車MAXI的窗口正在迅速關閉。訪問 Maxi Doge TokenAI 崩盤，但新的“梭哈 Alpha”正在接管市場過去幾周，大量資金流入 AI 賽道——包括某新 AI 對沖基金募資 3000 萬美元，以及“普羅米修士計畫”拿下驚人的 62 億美元融資；該人工智慧初創公司由傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）擔任聯合 CEO。正常情況下，這種級別的資本注入足以點燃市場信心，帶動 AI 與加密板塊共振走強。但現實是：即便有巨額資金加持，AI 概念幣依然集體跳水。該板塊總市值已回落至 203.1 億美元，11 月到12 月期間市值縮水 33.28%，跌勢相當慘烈。來源: https://coinmarketcap.com/view/ai-big-data/AI 概念幣本月能否借助大盤反彈預期實現突破？也許有可能——但從歷史來看，加密市場兩個最強的月份 10 月和11 月已經雙雙“失約”，沒有帶來應有的行情。與此同時，另一種類型的挑戰者正在上位，而且他不打算等 AI 敘事自我修復。Maxi Doge正在把自己擺到一個位置上：要把整個 Meme 幣戰場重新拽回到去年的熱度高點。而且沒錯，他確實有那副“巨背”來扛起這一切。對散戶來說，沒有什麼比一枚建立在“蠻力 + 梗力”之上的 Meme 幣更能點燃情緒。帶著更張狂、更大膽的承諾，以及“AI=全押/梭哈”的旗號，Maxi Doge 已經全面進入戰鬥狀態，蓄勢待發。馬斯克當年愛的“黑馬精神”，在 Maxi Doge 身上延續當年Elon Musk 力挺Dogecoin（DOGE）時，它還是加密圈的“洛奇”（Rocky）——一個草根黑馬，敢去挑戰重量級冠軍比特幣，並用出乎意料的方式贏走市場注意力。隨著 Musk 不斷放大它的梗文化與荒誕感，DOGE 最終爆發成今天的文化級巨頭。Musk 一向偏愛“局外人/反叛者”的能量：特斯拉對傳統車企，SpaceX 對NASA 承包商和波音（Boeing），X（Twitter）對主流社交平臺，Starlink 對既有電信巨頭……當年 “DOGE vs 嚴肅加密” 的對立，也完美契合這種敘事模式。但如今的DOGE 已經有了ETF 光環，並逐漸向更“機構化/企業化”轉向，它不再擁有曾經那種叛逆火花。讓它充滿磁性的“草根逆襲”氣質正在褪色，而市場正渴望能重新點燃那種原初野火的東西。這正是Maxi Doge 的入場位——以“永不服輸的黑馬魅力”和“有東西要證明”的姿態強勢承接情緒。它喚起的，是機構尚未入場前，早期散戶被 DOGE 吸引的那股原生熱血。https://twitter.com/MaxiDoge_/status/1994828854196642235如果投資者在尋找下一枚帶著早期草根衝勁的 Meme 幣——那種像 DOGE 野蠻生長初期一樣、充滿原始火花的專案——那麼 Maxi Doge 目前可以說是最接近這種氣質的選擇。而能最早識別到這一點的人，就像當年的 DOGE 早期信徒一樣，也最有機會在敘事發酵前佔據位置，從中獲得最大潛在收益。如何購買 MAXI想在早期鎖定MAXI 份額，可以前往 Maxi Doge Token 的預售官網，通過 Best Wallet 連接購買。Best Wallet 被廣泛認為是當前市場上最優秀的加密錢包之一。你可以用ETH、BNB、USDT 或 USDC 進行兌換，也可以直接使用銀行卡（bank card）支付。Best Wallet 免費使用，並可在Google Play與Apple App Store下載。新買入的MAXI 代幣可以通過專案原生協議立即質押，當前提供動態年化收益（APY）約72%。為增強投資者信心，Maxi Doge 的智慧合約也已通過 Coinsult 與 SOLIDProof 的全面審計。想參與社區討論與獲取最新動態，可關注專案的X（推特）與Telegram官方帳號。訪問 Maxi Doge Token免責聲明：本內容為通訊社發佈的新聞稿，僅供參考。我們未對其中的資訊進行獨立驗證，亦不對其準確性或所述服務承擔任何責任。本內容不構成投資建議或推薦，亦不應被視為此類建議。我們強烈建議您在參與任何金融活動或投資決策前，諮詢合格且受監管的專業財務顧問，以確保自身權益。