誰也不曾預料到，科技類股的回呼能來得這麼快這麼決絕。 上半年最受追捧的AI概念股在進入7月後迎來史無前例的集體暴跌。格隆匯資料顯示，截至8月3日，短短一個月時間，以AI科技為代表的高景氣指數就已回吐漲幅，年內甚至跑輸紅利指數。 AI類股的迅速遇冷讓大部分投資者都措手不及。 8月3日，高盛全球策略分析師Peter Oppenheimer團隊發佈最新研報稱，在經歷這波熱門類股的大幅回呼修正以及熱門個股的拋售潮之後，反而為全球投資者創造出了絕佳的佈局機會。

①高盛認為近期AI股波動並非更廣泛市場崩盤開端，市場基本面比價格走勢反映的更健康；②該行認為，AI交易可能會繼續經歷劇烈的輪動和波動。但除非盈利開始惡化，否則整體牛市仍將建立在企業利潤增長的基礎上，而不僅僅是投機。 高盛研究部美國首席股票策略師Ben Snider發表最新觀點稱，投資者不應將近期人工智慧（AI）股票的波動誤認為是更廣泛市場崩盤的開始。 他認為，儘管受市場動能驅動的科技股經歷了劇烈的波動，但企業盈利依然異常強勁，盈利預期不斷上調，而且越來越多的證據表明，大規模的人工智慧投資開始產生回報。高盛認為，對投資者而言，關鍵問題已從人工智慧支出是否過高轉變為盈利能否繼續支撐這些支出。 高盛表示，近期人工智慧相關股票的拋售遵循著一種出人意料但又熟悉的模式。Snider在最新報告中寫道，雖然回調來得較突然，但這種劇烈的波動類似於以往動量投資過度集中時的情形。從歷史經驗來看，這種時期之後往往會出現一段盤整期，然後市場才會恢復其長期趨勢。

SK海力士交出創紀錄業績後股價回落，分析師David Riedel認為其盈利增長或已見頂，回調系AI過熱泡沫擠出及估值回歸。不過公司長期邏輯依然穩固：傳統記憶體業務具價值、長期協議防禦價格波動，且管理層傾向限制擴產以維持供需偏緊，並擴大股東回報。 SK海力士交出一份創紀錄的業績報告，但市場的反應卻並非單純歡呼。分析師在肯定其基本面價值的同時，也直接點出一個核心問題：這或許就是業績的頂點。 針對SK海力士創歷史紀錄的盈利表現，Riedel Research分析師David Riedel給出了一個罕見而直白的判斷——"我認為，這真的已經好得不能再好了。"他表示，六倍增長的盈利能力固然令人印象深刻，但近期股價的部分回落，不過是AI市場過熱泡沫的正常修正。與此同時，他強調SK海力士的長期邏輯並未動搖，並認為該股仍有較長的上行空間。 從市場背景看，晶片股近期承壓來自多個方向：AI公司之間循環借貸問題引發美國投資者憂慮，疊加具競爭力晶片產品所帶來的衝擊。David Riedel認為，這些因素共同促成了股價的階段性退潮，而SK海力士此前短短數月內高達120%的漲幅，本身就已積累了過多的情緒溢價。

①摩根大通認為，近期晶片股下跌並非長期下跌的開端，而是下一輪上漲的蓄力；②摩通指出，晶片股的股價與基本面已經出現越來越大的背離，同時技術指標也顯示「超賣」，建議夏季增持；③該行預計，AI驅動下DRAM供需緊張將延續至2028年，Q2業績期將會是下一輪上漲的催化劑。 近期，全球AI概念股——尤其是晶片股都經歷了一段艱難的回調：韓國KOSPI指數因記憶體晶片股大跌而較近期高點下跌25%，而費城半導體指數（SOX）則下跌20%。 單從個股來看，三星、SK海力士及美光等內存晶片巨頭及其他與AI相關的企業股價均較高點下跌了20%至50%。 儘管市場出現大幅回調，但摩根大通策略師並不認為這標誌著長期下跌的開始——相反，他們認為這可能會是晶片股下一段反彈前的蓄力。

親愛的藏金洞友們： 資本市場最近出現了一個非常有意思的畫面。 兩年前，所有人害怕錯過AI。 一年以前，所有人瘋狂追逐輝達。

6月24日凌晨，美股三大指數全線收跌，道指跌0.09%，納指跌2.21%，日內跌近580點，標普500指數跌1.44%。科技股集中度更高的納斯達克100指數重挫3.3%。AI相關概念股——半導體、光通訊等類股大跌，費城半導體指數暴跌超7%。 晶片股成為拋售重災區，費城半導體指數重挫近8%，閃迪、美光科技跌超13%，ARM跌10%，高通、西部資料跌8%，台積電、英特爾跌超6%，AMD、希捷科技跌超5%。（詳情） 過去三年，AI產業一直沿著一條簡單而有力的邏輯線狂奔：算力越稀缺，資本開支越合理；資本開支越大，估值越高；估值越高，融資越容易。這個循環自我強化，幾乎無人質疑。 但進入2026年仲夏，這條邏輯鏈上的每一個環節都在承受壓力測試：算力租賃價格從高點回落，科技巨頭集體收緊AI預算，電力與工程交付暴露物理極限，資本市場開始用ROI來審視每一家AI企業。

美股AI交易遭遇重挫。 今晚，美股開盤後，AI相關概念股——半導體、光通訊等類股全線大跌，費城半導體指數一度暴跌超7%，三倍做多半導體ETF-Direxion一度暴跌超22%。有分析人士指出，AI（人工智慧）相關個股的高估值開始令投資者感到擔憂。同時，市場開始質疑Google等超大規模雲端運算公司是否能夠證明其龐大AI投資的合理性。高盛警告稱，一旦任何一家主要科技巨頭率先削減AI支出，整個AI類股的估值邏輯將面臨全面重構。 另外，市場對聯準會的加息預期升溫，也加劇了科技股的回呼。美國銀行證券在最新發佈的報告中表示，預計聯準會將於2026年9月至12月累計加息75個基點。這一轉變標誌著該機構由預期降息轉為預期加息。 美股晶片股重挫

4月，英特爾、Sandisk和希捷等AI概念股領漲標普500指數，而特許通訊、Nike等股票則墊底。4月美股強勢反彈，納斯達克綜合指數和標普500指數分別大漲15%和10%，均創下2020年以來最佳單月表現。科技股領漲4月行情，尤其是AI熱潮背後的晶片及硬體供應商表現突出。看看本月標普500指數中表現最好與最差的個股，更能印證這一趨勢。領漲股英特爾：4月大漲114%，成為4月標普500大盤成分股中的頭號大牛股。投資者押注CPU（中央處理器）的增長前景，該部件已成為下一波AI浪潮不可或缺的關鍵。英特爾先後與SpaceX、特斯拉簽署協議，並深化了與Google的戰略合作。上周公司強勁的財報驗證了市場預期，推動股價創下歷史新高。英特爾此前也被Barron's納入推薦選股名單。AMD：作為CPU市場中英特爾最直接的競爭對手，4月大漲74%。儘管英特爾當月表現更佳，但華爾街分析師對AMD的CPU業務更為樂觀。AMD股價自3月31日起連續13個交易日上漲，並在英特爾財報公佈後再漲14%。AMD將於下周二公佈業績。閃迪（SanDisk）：4月大漲73%，但這僅是其自去年2月從西部資料分拆以來表現第三好的月份。這家快閃記憶體供應商自分拆後股價累計上漲近3000%。Sandisk股票在4月被納入納斯達克100指數，使其進入了一系列指數基金和交易型開放式指數基金（ETF）的配置範圍。公司將於周四盤後發佈季度財報。希捷科技：作為資料儲存公司，4月大漲72%。AI既需要更多資料，也會產生更多資料，對希捷儲存解決方案的需求持續供不應求。公司周三發佈超預期季報並給出強勁季度業績指引後，股價僅在單日就大漲 20%。森特納（Centene）：是前五名中唯一的非科技股，4月上漲64%。這家醫療管理機構一季度每股收益達3.37美元，遠高於華爾街預期的2.23美元。公司與多個州政府簽約負責醫療補助計畫的營運管理，美國銀行證券（BofA Securities）認為，隨著風險保障池趨於穩定，該項業務未來數年將持續改善。落後股特許通訊（Charter Communications）：4月下跌24%，成為標普 500 當月跌幅最大成分股。該股在 4 月 24 日單日暴跌，此後持續遭拋售。下跌導火線是公司披露一季度網際網路使用者流失規模超出預期，市場開始擔憂固定無線寬頻、光纖寬頻業務帶來的激烈競爭衝擊。農機用品零售商Tractor Supply：4月下跌22%。這家銷售牲畜飼料、割草機等產品的公司上周公佈的第一季度盈利不及預期，並維持全年業績指引不變，股價隨之下滑。4月21日該股收跌12%，成為標普500指數當日表現最差的股票。醫療器械企業Insulet：因旗下Omnipod 5胰島素輸注系統召回範圍持續擴大，4月股價下跌18%。4月10日，Insulet擴大了其3月份關於Omnipod 5的安全警報。發現某些批次產品存在內部管路撕裂，可能導致患者胰島素輸注不足。監管機構周三正式將其列為一級召回，已有476起嚴重傷害可能與該缺陷相關。Nike：4月下跌16%。公司月初股價大幅下跌，此後這家運動服飾零售商預測到年底銷售額將出現低個位數百分比的下滑，股價繼續走低。管理層提到中國需求疲軟，並表示公司轉型舉措的進展慢於預期。埃帕姆系統（EPAM Systems）：同樣下跌16%，位列跌幅前五。這只軟體股因業內對AI顛覆的普遍擔憂而受到打擊，也是IT服務類股整體拋售潮的受害者。同行如HCL Technologies本月發佈了謹慎的業績指引，理由是宏觀經濟波動和可自由支配支出減少。 (Barrons巴倫)