[股市開盤評論] 3日的日本股市開盤後賣盤先行，隨後市場走勢或將圍繞半導體股的堅挺程度展開。7月31日美國市場，紐約道指上漲276點，納斯達克指數上漲251點。亞馬遜因業績表現優異股價飆升逾15%，推動了紐約道指上揚。儘管原油價格上漲，且聯準會鷹派言論一度構成壓力，但繼前一日之後，半導體及AI相關股票再度出現買盤迴流。芝加哥日經225指數期貨較大阪收盤價下跌450日元，報63270日元。日元兌美元匯率維持在1美元兌157日元80日分附近。 日經平均股價可能因向芝加哥期貨價格靠攏而以賣盤先行開局。日經225指數期貨在夜間盤中一度漲至64310日元，但在美國市場開盤後走軟，盤中一度跌至62630日元。此外，鎧俠控股（股票代碼：285A）在31日收盤後公佈了業績，並在場外交易系統（PTS）中遭到拋售，可能導致部分半導體及AI相關股票出現獲利了結佔優的局面。 不過，鎧俠控股已宣佈實施股票回購和拆股，預計在賣壓釋放後，市場逢低買入意願將較爲強勁。若開盤後迅速展開反彈，或將帶動資金轉向其他半導體及AI相關股票。此外，據媒體報導，美國前總統川普在其社交媒體上發文稱已同意停止對伊朗的攻擊，這可能促使市場關注原油價格回落風險，進而提振風險偏好情緒。

昨夜的美股，堪稱一部史詩級的金融大片。 市場上演了極致的「崩塌與狂歡」：一面是AI投資神話轟然倒塌，另一面則是科技巨頭用業績重新點燃AI交易。 一方面，被矽谷和華爾街視為AI投資標桿的Situational Awareness基金，在AI股票劇烈下跌後，被迫將大部分公開股票組合出售給Citadel，近乎以「清盤式」方式退出此前的核心交易。 據悉，Citadel以大幅折價接盤SA約160億美元的全部公開股票持倉——包括多頭和空頭。這是華爾街歷史上規模最大的緊急股票交易之一。

2026 年 7 月的華爾街，一場沒有硝煙的圍獵落下帷幕。年僅 25 歲、被整個買方圈捧為 "AI 時代新巴菲特" 的利奧波德・阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner），和他管理的 450 億美元規模 "態勢感知（Situational Awareness）" 基金，在短短一個月內從神壇跌落，在多空雙殺和槓桿反噬下走到強平邊緣。更耐人尋味的是，隨著他的爆倉消息落地，此前跌跌不休的 AI 科技股集體暴力反彈 —— 這場席捲全球的科技股大跌，本質上或許不是 AI 產業邏輯的破裂，而是一場針對高槓桿明星多頭的精準獵殺。 一、造神：25 歲天才的 400% 收益神話 利奧博德的封神之路，本身就是 AI 牛市最極致的註腳。 19 歲以哥大數學系、經濟系雙料第一畢業，2023 年加入 OpenAI 超級對齊團隊，僅一年後就因 "洩露內部規劃檔案" 被解僱。離開 OpenAI 後，他靠一篇名為《態勢感知：未來十年》的萬字長文爆火科技圈，激進預判未來十年美國將傾全國之力投入 AI 算力建設，電力、記憶體、晶片、資料中心將迎來兆級需求爆發。

因激進AI投資成名的Leopold Aschenbrenner旗下避險基金Situational Awareness今年上半年回報率439%，管理資產一度達200億美元。據報導，因AI投資巨虧，該基金本周三緊急與多家大型機構展開談判，希望出售部分資產或募集新資金，Millennium等大型多策略基金曾參與競購，其與Citadel在24小時內達成交易。 前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner因2024年發佈165頁長文《Situational Awareness》而被矽谷奉為「AI預言家」，如今，他可能遭遇了職業生涯最慘烈的一次滑鐵盧。 美東時間30日周四，CNBC援引知情者消息稱，由於此前大量使用槓桿押注AI產業鏈，Aschenbrenner創立的AI主題避險基金Situational Awareness在本輪AI股暴跌中遭遇巨額虧損，並因按金壓力不得不大規模平倉。 Aschenbrenner此前憑藉激進AI投資一戰成名，今年管理資產一度超過200億美元。以上消息意味著，這位明星基金經理短短數日內便從「AI投資傳奇」跌落神壇。

①周四的最新消息顯示，年僅25歲的「AI股神」阿申布倫納 (Leopold Aschenbrenner) 旗下「態勢感知」基金因槓桿押注AI股票遭遇暴跌，被迫拋售大量倉位；②該基金今年7月初的資管規模高達450億美元；③隨著華爾街老牌資本接手其頭寸，閃迪、SK海力士等此前暴跌的AI熱門股出現反彈。 財聯社7月31日訊（編輯 史正丞）作為近兩年「AI交易」浪潮中冉冉升起的明星基金經理，年僅25歲的利奧波德·阿申布倫納成為科技股「黑色7月」最新的註腳。 據多家當地媒體報導，7月初資管規模還高達450億美元的 「態勢感知」（ Situational Awareness）基金遭遇巨額虧損，在槓桿強平的壓力下，被迫出售基金持有的大部分二級市場股票。截至今年6月底，該基金今年以來的淨回報率曾高達439%，遠超華爾街平均水平。 隨著該基金被迫出售資產的消息傳出，周四美股市場開盤後，其投資組合中的大部分持倉集體暴漲。

輝達長期以來被視為人工智慧（AI）計算領域股票的行業標竿。自2023年以來，其表現令人矚目，為股東帶來了強勁且壓倒性的市場回報。然而，2026年的情況卻並非如此。 輝達的股價今年上漲了約12%，這是一個不錯的回報，但它只是跑贏了標準普爾500指數，而Sandisk在2026年迄今為止已經擊敗了輝達和整個市場。 2026年，美光科技股價上漲了228%，而閃迪的漲幅接近600%。這些是輝達投資者只能夢寐以求的回報，但這樣的增長能否持續到2026年呢？讓我們一起來看看。 Micron和Sandisk都很火

蘇銘恆：如何有效監管AI在不同領域的使用、資訊披露的要求，以及加強投資者教育及對AI的全面認識，仍然是保護散戶的重要措施。踏入新一年，傳媒都喜歡盤點過去一年得失，然後展望一下新一年的變化。筆者最近讀到一篇有關投資界的相關報導，提到美股的散戶2025年大舉入市，並且獲得豐厚回報，表現好過不少專業的華爾街交易員。報導引述的摩根大通分析員整合的資料發現，去年散戶投入美股的資金比對上一年增長超過五成，散戶的交易量佔整體交易量達到20%至25%，而去年四月份時散戶的佔比更加達到35%。摩通的分析亦發現，這些散戶主要靠在去年上半年美股的三次調整（一月的Deepseek發佈令AI科技股重新被估值、三月的強勢股回吐、以及四月川普宣佈向各國徵收關稅的“解放日”）中使用了趁低吸納（buy-the-dip）策略，在這幾次調整中大舉入貨建倉，最終這些散戶去年的回報率超過兩成，跑贏同期標普500指數的表現。報導還引述多名投資界人士認為，去年散戶的成績正好說明散戶平均來說越來越成熟，不再是大家口中的傻錢（dumb money），又認為目前是散戶投資的黃金年代，因為散戶可以擁有更多資訊、有更多投資工具參與市場、以及更先進的交易平台。過往投資界有一種說法：“散戶很容易變成大戶點心”，但從上述的報導看來，是否代表散戶已經可以變成聰明錢，不用再怕大戶呢？全球散戶參與度持續上升世界經濟論壇（World Economic Forum）去年發佈有關全球散戶投資者的調查發現，隨著股票交易app的興起，散戶投資者對全球市場的參與程度確實越來越高，估計從2016年至2025年間股票交易app使用者人數的復合年增長率(CAGR)為20%。而且年輕一代比他們的上一輩更夠膽入市，以及在更年輕時就開始投資，有36%被稱為Gen Z的受訪者（18至27歲）未踏入職場已經開始參與投資，比Millennial（28至43歲）的17%以及Gen X（44至59歲）的10%都要高得多年輕一代對於不同投資產品包括結構複雜的新興投資產品的接受程度也更高，有71%的Gen Z受訪者指他們的投資組合中有最少三分之一是加密資產。他們對自己的財經知識亦較有信心，有四成受訪的Gen Z以及Millennial都表示對自己理解金融市場的能力以及作出明智的投資決定有信心，但只有27%的Gen X會有這種信心，而Gen X較看重分散風險，他們的資產組合多樣化程度，較年輕一代為高。這班對參與資本市場較擁抱的年輕一代還有一個特色，就是比較相信及依賴科技包括AI對投資的幫助，有逾四成的Gen Z以及Millennial都表示願意讓AI機械人來管理自己的投資組合。AI能否拉近資訊差距？筆者覺得新一代對自己的知識有信心是好事，樂於擁抱科技也是無可厚非。不過參考過往經驗，散戶很容易變成大戶點心這個傳統提醒仍然是重要的。長久以來，大家相信散戶比大戶在資本市場上弱勢，除了心理上散戶容易出現羊群心理，受賺未敢賺盡而又未能嚴守止蝕等情緒影響，未能完全理性作投資之外，另一個主要問題是散戶很多時比大戶擁有的資訊較少或較慢，即是所謂出現資訊不對等（information asymmetry）的情況。學術界對於AI是否能夠縮小散戶與機構投資者的資訊差距仍未有確切的結論。兩項分別來自印度及巴基斯坦學者的研究都發現，加設了AI的投資平台及工具，令散戶較以往更容易接觸到不同的投資工具，更低成本地執行不同的投資策略，也更容易獲得投資建議，以及取得自動化工具幫助減低風險。不過，也有學者警告，AI可以進一步拉大散戶以及機構投資者等大戶的資訊不對等情況，因為大機構往往有更多資本可以獲取更新型的AI模型，以及取得更多更優質的市場資料及交易資料供AI自家模型使用，更不排除有機構可以透過較先進的AI程式在市場上製造雜訊（noise），令依賴較廉價AI的散戶更易上當，降低了投資回報。世界經濟論壇以及學界較一致的共識是，大家不能只寄望科技的出現，自然就會為金融市場帶來更公平的局面，自動會幫助散戶投資獲利。如何有效監管AI在不同領域的使用、資訊披露的要求，以及加強投資者教育及對AI的全面認識，仍然是保護散戶的重要措施。 (FT中文網)

華倫·巴菲特的波克夏公司在第三季度買入了Google母公司Alphabet的股票。截至第三季度，華倫•巴菲特（Warren Buffett）的波克夏公司（Berkshire Hathaway）在41隻美國股票上投資了約2,670億美元。這些投資總額與上一季度相比變化不大，但巴菲特（和他的投資經理同事）做了一些值得探索的交易：波克夏出售了4170萬股蘋果股票，它仍然是最大的持倉，佔投資組合的21%，但巴菲特在兩年內將該頭寸削減了74%。波克夏購買了1780萬股Alphabet股票，這是一個相對較小的頭寸，只佔投資組合的2%，但仍然值得注意，因為巴菲特傳統上避開科技股。自2004年首次公開募股以來，Alphabet的股價已經上漲了12180%，其3.7兆美元的市值使其成為全球第三大公司。波克夏最近才開始持倉，這給我們上了寶貴的一課：購買你最初忽視的股票是可以的，即使它的股價已經大幅上漲。1. 蘋果蘋果在9月當季公佈了令人鼓舞的財務業績，營收和營收均超出預期。受iPhone、Mac和服務部門銷售強勁增長的推動，總收入增長了8%，達到1020億美元。由於營業利潤率適度增長和持續的股票回購，非gaap淨利潤增長13%，至攤薄後每股1.85美元。蘋果的投資論點集中在其在智慧型手機領域的主導地位，以及在其他垂直消費電子產品領域的強大影響力。硬體和軟體領域的設計專長幫助該公司建立了願意支付高價的忠誠消費者基礎。9月當季，iphone佔智慧型手機銷量的43%，蘋果手機的安裝基數超過23.5億部。這麼多人擁有蘋果裝置，意味著該公司處於從消費者採用人工智慧（AI）中獲利的理想位置。去年，蘋果為新裝置推出了一套生成式人工智慧功能（稱為Apple Intelligence）。據彭博社報導，它們目前是免費的，但該公司計畫在未來幾年內引入付費的人工智慧功能。然而，蘋果的估值存在問題。華爾街預計，未來三年該公司的收益將以每年10%的速度增長，這使得目前36倍市盈率的估值顯得非常昂貴。根據這些估值，市盈率（PEG）為3.6，高於2通常被認為估值過高。我認為蘋果是一家偉大的公司，但是股票不值現在的價格。2. AlphabetAlphabet公佈了穩健的第三季度財務業績，營收和營收均超出預期。營收增長16%，至1,020億美元，高於去年同期15%的增速。GAAP收益增長35%，至攤薄後每股2.87美元。首席財務官Anat Ashkenazi指出，對人工智慧基礎設施的需求強勁，特別強調了定製晶片和Gemini模型的採用。Alphabet的投資理念集中在數字廣告領域的主導地位，該公司希望通過人工智慧來鞏固這一地位。自從Alphabet在今年早些時候為搜尋活動引入AI Max以來，轉化率有所提高（即更多的點選），而且自從它在Google搜尋中加入了生成式AI功能以來，查詢量也有所增加。與此同時，行業分析師將Google雲評為大型語言模型、人工智慧應用開發工具和會話人工智慧工具的領導者。Google還開發了名為張量處理單元（tpu）的定製AI晶片，該晶片已被蘋果和Anthropic等知名客戶採用。據The Information報導，Meta平台可能會在2027年在自己的資料中心部署tpu。最後，Alphabet的自動駕駛子公司Waymo最終可能會成為該公司的主要收入來源。該公司已經在鳳凰城、洛杉磯、舊金山、奧斯汀、亞特蘭大和邁阿密六個美國城市提供商用機器人計程車服務。未來幾周，Waymo將在德克薩斯州和佛羅里達州的四個新城市推出。該公司正在另外十幾個城市測試其車輛。華爾街預計，Alphabet未來三年的收益將以每年16%的速度增長。這使得目前30倍市盈率的估值顯得合理。這些數值得出的市盈率為1.9，遠比蘋果的3.6更具吸引力。投資者今天應該考慮買入少量Alphabet股票。 (北美財經)