招銀國際、ZA Bank、富途控股——港版“三國殺”7月上演。7月的金融圈熱浪翻湧，截至當月中旬，已有11家虛擬資產交易平台獲證監會正式批牌；《穩定幣條例》也於2025年獲立法會通過，預計將在年內生效，港版MiCA（歐盟加密資產監管框架）輪廓愈發清晰。在這個政策加速釋放的時間窗口，一場關於誰能掌握未來數字金融話語權的實戰演練悄然上演。先來看陣容。一邊是穩字當頭的“正規軍”招銀國際。這家招商銀行全資子公司於7月14日官宣獲批香港證監會虛擬資產牌照，是首家取得該牌照的銀行系中資券商。它手握Type 1+4雙牌照——SFC第1類（證券交易）和第4類（提供證券投資意見）——既能合法引導客戶參與虛擬資產，又靠深厚的合規體系和母行背書，在客戶基礎和資金實力上佔據天然優勢，站穩機構客戶和高淨值投資者圈層。從合規角度看，招銀國際強調與香港監管方向同步。招銀國際公開表示，此次獲批是對政策方向的積極響應，其股票業務與虛擬資產業務的協同創新將為香港打造安全合規的加密生態。可見，在監管紅利期下，招銀國際更像是貫徹監管意圖的傳統巨頭，穩紮穩打、合規起步、以銀行信譽和投資者信任為資本。而在技術上，它依託招行系統已有的成熟IT與交易平台，結合自身Type1+4牌照，可快速推出加密貨幣等交易服務，力圖在合規前提下為高端投資者提供無縫銜接的銀行券商一體化體驗。再看一方，與招銀國際模式不同，ZA Bank（眾安銀行）則是火力全開的本地先行者，其作為香港首家獲金融管理局批出的虛擬銀行，一直走在傳統銀行與數字金融融合的前沿。這家香港本地虛擬銀行動作極快，2024年上半年就攜手HashKey、OSL在監管沙盒中試水加密零售交易。2024年11月，ZA Bank宣佈向零售客戶提供加密貨幣交易服務，使用者可在銀行App內直接買賣比特幣、以太坊等主流幣種。這一創新之舉降低了散戶入場門檻，也體現了香港監管鼓勵銀行探索Web3業務的導向。80萬客戶、117億港元存款、53億貸款，看似強勁，但其尚未持有券商牌照，平台雖快，閉環未成，距離真正自營交易還有“最後一公里”。而第三股勢力手握技術流、打出組合拳的富途控股，更是難以低調。早在2014年，富途就已進入香港市場，一直以自研交易平台聞名。它既擁有傳統券商Type 1牌照，又在2024年斥資4.4億港元入股天星銀行44.11%股權以取得銀行連接埠，建構了券商、銀行、平台的閉環架構，客戶可以在同一生態內實現銀行的資金存管與券商平台的股票、加密等多資產交易，體驗真正的多元資產管理。外界一度難窺其發展路徑，但7月17日，巴克萊銀行的一份研報點破玄機：富途是亞洲版的Robinhood+Coinbase+嘉信理財。可以理解為Robinhood的使用者規模、Coinbase的加密服務、嘉信理財的財富管理能力，三者在富途體系內正逐步融合，它不僅是一家線上交易平台，更融入了網際網路券商吸引散戶的特質及財富管理功能。這句話不是玩笑。研報資料顯示，截至目前，富途擁有270萬付費使用者，管理資產規模超1000億美元，年增速達20%–25%。2024年收入同比增長136%至136億港元，淨利潤高達58億港元，毛利率高達82%。僅靠0.1%佔比的加密交易，就貢獻了遠超傳統業務的高毛利，且在Q3–Q4期間日均交易量從2000萬港元增至3500萬港元以上。更妙的是，富途還將這種打法複製至馬來西亞、日本等新興市場，而不自限於香港本地局。這顯然不是單一戰術打法，更像是一種戰略升級。巴克萊的判斷很清晰，富途並不是單一業務出挑，而是憑藉前端聚客–中端撮合–後端結算的全鏈路能力，試圖成為亞洲數字金融生態的大玩家。富途更像是在建構一個抗周期的增長引擎。一邊擁抱政策紅利，一邊穩住盈利模型，且在政策、使用者、平台、牌照多個維度上步步為營。當然，真正實現商業閉環也非易事。比如，富途參股的天星銀行自2019年成立以來仍在持續補血中，尚未全面盈利；平台技術整合、KYC/AML系統打通都還需時間。但話說回來，ZA Bank也需取得券商牌照才能完善閉環，招銀國際則面臨使用者端數位化轉型和交易效率提升的挑戰。三家，各有短板和優勢。從表面看，三者路徑殊途同歸：招銀國際靠的是合規底座與幕後資源；ZA Bank依仗的是速度與產品創新；富途下注於閉環整合與平台化思維。在合規方面，三者都深諳合規為先——無論是招銀國際的嚴格風控、眾安銀行的銀行級信披，還是富途的牌照完整，都力求與香港監管思路保持一致。展望未來，香港虛擬資產市場中這三股勢力的較量將更加激烈，也各有機遇與挑戰。富途控股憑藉閉環生態和高使用者黏性，具備快速抓取加密與海外市場機遇的優勢，但同時需要兌現其平台擴張與產品創新的持續力；招銀國際背靠招行集團，擁有豐富的資源與傳統信任度，或在機構客戶和高淨值人群中搶得先機，但如何將傳統交易業務與新興資產無縫對接是挑戰；眾安銀行的零售切入路徑最直接，能觸達更廣泛的普通投資者，然而其對合規邊界的把握和同業合作依賴度需要控制好，以免錯失自身可持續發展動力。正因如此，香港眼下這場虛擬資產業務三國殺才有看頭。此役並非簡單比拚持牌速度，更是對組織能力、技術整合、戰略清晰度的全方位考驗。未來幾個月或將是勝負分水嶺——香港監管紅利窗口逐步關閉，技術融合難度上升，市場競爭將由跑馬圈地進入深耕細作階段。誰能在合規軌道內實現爆發式增長，誰就能成為下一個數字金融標竿。答案，也許就在下一張牌照、下一個客戶、下一筆交易裡，逐步揭曉。 (Meta財經)

日本銀行業突爆巨雷。 當地時間6月18日，日本第五大銀行Norinchukin Bank農林中央金庫突然宣佈，將在截至2025年3月的一年內出售規模超過10兆日元（約合人民幣4600億元）的美國國債和歐洲債券，以彌補巨額未實現損失。該銀行預計，隨著債券出售，截至2025年3月財年的淨虧損將升至1.5兆日元（約合人民幣700億元）。 目前，Norinchukin Bank的資產管理規模高達8400億美元（約合人民幣61000億元）。因此，市場對Norinchukin Bank拋售美債的動作高度關注，有分析認為，該銀行的大規模拋售可能會對美債市場產生相當大的影響。 日本作為美債“最大債主”，該銀行的最新動作會否引發一場美債“拋售潮”？

此前，巴菲特透過New Bank這家數位銀行，間接投資了比特幣和加密貨幣，這無疑提升了波克夏的財務狀況。而New Bank的成功也表明，傳統金融和加密貨幣可以找到共同點。 隨著比特幣上漲，New Bank 股價去年漲幅也超過了200%，New Bank的市場表現優於巴菲特投資組合中的其他重量級股票，包括亞馬遜、蘋果、可口可樂、美國銀行和卡夫亨氏等巨頭。 近日，Nubank（New Bank 母公司）創辦人兼執行長David 表示： 「我們到2023 年將實現超過80 億美元的收入和10 億美元的淨利潤。隨著我們努力在2024 年超越1 億客戶的里程碑，我們正在大力投資新的成長途徑，不斷將潛力轉化為利潤。”

在美國歷史上第三大銀行倒閉案爆發後的那個星期一的早上，紐約州的州長凱茜·霍楚爾主持了一場新聞發布會，試圖安撫整個國家的緊張情緒。轟然倒塌的簽名銀行（Signature Bank）擁有紐約州經營牌照，但決定接管這家銀行，並將其移交給美國聯邦存款保險公司（FDIC），從而為自2008年以來最動蕩的金融週末劃上句號的，並不是州長本人。在做了簡短的開場白後，霍楚爾將講台讓給了此次行動的策劃者：紐約州金融服務管理局（New York Department of Financial Services）的局長阿德里安娜·哈里斯。 哈里斯站在講台上，以風輕雲淡的口吻描述了她的團隊如何與聯邦政府合作，避免了災難的發生。“各大銀行今天早上正常營業。”她帶著一絲微笑說道。 紐約州金融服務管理局是一家非同尋常的強勢監管機構，不僅僅是因為它身處世界金融之都，還因為其監管範圍非常廣泛，從銀行到保險，再到學生貸款提供商，不一而足。但近年來，紐約州金融服務管理局對猶如雲霄飛車的加密行業的監管舉措，已經將這家機構置於熾熱的聚光燈和放大鏡之下，其一舉一動甚至比美國證券交易委員會（US Securities and Exchange Commission）等聯邦監管機構更受關注。 不同於在華盛頓特區的同行，紐約州金融服務管理局還有一個額外的目標：其明確職責不止是監管，還要促進經濟增長。對於擁有令人信服的政府和企業工作經驗的哈里斯來說，雙重任務意味著既要維繫紐約州在培育加密行業方面的全美領先舉措，還要確保該州不會向下一個薩姆·班克曼-弗里德（目前已經破產的加密貨幣交易所FTX的創始人——編者註）敞開大門。

本週以來，美國地區銀行風波再起。 在第一共和銀行股價在4月26-27日連續大跌約80%後，華爾街再度擔憂美國地區銀行擠兌風波或捲土重來。 26日深夜，美股開盤不久，第一共和銀行盤中跌幅一度擴大至超過40%，經歷至少五次停牌，股價再刷新歷史新低，市值一度跌破10億美元。 27日晚間美股開盤，第一共和銀行一度股價拉漲超10%，截至發稿，股價呈過山車走勢。

香港最大的虛擬銀行衆安銀行（ZA Bank）聲稱將推加密貨幣兌換法定貨幣服務，並為本港數字資產行業提供賬戶服務。 官方回應︰已提供線上開戶  解決行業痛點 眾安銀行回應本網查詢指，該行銳意成為 Web3 生態圈的首選銀行夥伴，承認該行已準備就緒協助持牌虛擬資產交易平台（VATP）及時處理和結算交易，近日亦開始向來自Web3社群的本地中小企或初創企業，提供線上開戶服務，為此生態圈解決一個切身的痛點。 眾安銀行指，在大部分傳統銀行對提供相關服務有所保留的情況下，該行旨在提供精簡和有效率的開戶流程，讓 Web3 公司更容易獲得基本的銀行服務，並希望能鼓勵其他金融機構仿效，為Web3公司提供貼身的銀行服務。

過去短短幾週，由美國矽谷銀行倒閉開始，歐美銀行業出現一系列動盪事件，銀行股大幅波動，市場恐慌情緒發酵。從直接原因看，這是銀行自身資產負債表期限錯配，以及美聯儲貨幣政策所致；從根源上看，它凸顯歐美銀行業存在的一系列深層次問題，如何解決這些問題將影響行業乃至經濟的未來走向。 首先，從銀行自身情況來講，根據旨在加強銀行業監管的巴塞爾協議Ⅲ的要求，商業銀行總資本充足率須不低於8%，一級資本充足率不低於6%，普通股一級資本充足率不低於4.5%。在實踐中，各國監管部門往往對本國銀行提出高於最低標準的要求，並針對重要銀行進行壓力測試。 近年來，為了保證核心資本的充足率，越來越多歐美銀行通過發行額外一級資本債券作為核心資本的補充來源。當銀行核心資本充足率下降到危險水平時，這類債券自動轉換為股權。這種自動吸收損失的設計，原本是銀行自救的一種方式，目的是避免危機時政府動用納稅人的錢來應對。但在這次動盪中，瑞士監管當局決定將處於困境的瑞士信貸約合172.4億美元的額外一級資本債券全部減記為零，這立刻引發債券市場的恐慌，一些市場甚至短期凍結了此類債券的發行。由於該類債券是銀行核心資本的重要組成部分，其風險等級的變化已引發對銀行抗壓能力的擔憂。 其次，就金融監管而言，矽谷銀行倒閉引發了對美國《多德—弗蘭克法案》及其修訂的反思。該法案是國際金融危機的產物，旨在對美國銀行業進行更為嚴格的監管。然而美國立法機構在各方遊說下，於2018年對該法案進行了重大修訂。其中一項就是重新分類“大而不倒”的銀行標準，大幅放鬆監管門檻，這使得包括矽谷銀行在內的中型銀行避開了壓力測試等嚴格監管的約束。此外，現有的監管框架還缺乏對銀行高管的責任追溯，實際上變相鼓勵了不負責任的經營。

本週二，美國簽名銀行（Signature Bank）美股盤前復牌跌超99%，股價一夜歸零！從宣布破產到股價幾乎歸零，短短兩週時間，這家資產超千億的銀行究竟發生了什麼？繼矽谷銀行倒閉、瑞信危機、黑石爆雷等之後，歐美銀行業危機未來會如何演變？對中國有何影響？ 近期我們發布了一系列歐美銀行危機的報告，詳細闡明了危機形成的原因、影響與我們的判斷，詳見《矽谷銀行倒閉：原因、影響及展望》《美聯儲為矽谷銀行買單：能否防止金融危機？》《瑞信危機：原因、影響及展望》《黑石暴雷：原因、影響和展望》《德意志銀行股價暴跌：原因、影響及展望》。 1 、原因：簽名銀行被擠兌倒閉，其核心資產被紐約社區銀行收購 美聯儲大幅度加息暴露潛在金融風險，矽谷銀行暴雷，引發擠兌風險。在美聯儲超級加息週期下，美國銀行面臨資產端縮水、負債端儲蓄流出，陷入流動性緊張，遭受巨額虧損和大幅擠兌的矽谷銀行於3月11日宣布破產。但並不代表SVB將是一個特例，美國銀行系統面臨信任危機和傳染效應。由於SVB的商業模式有其特殊性，其客戶的相對集中化，加速了存款的擠兌，簽名銀行、第一共和銀行等其他經營方式和客戶構成較為類似的銀行或也將面臨相似的窘境。