中國PE機構對國際消費品牌的併購正不斷掀起高潮。近日，Wind消息稱，瑞幸咖啡最大股東大鉦資本在評估是否競購英國咖啡連鎖品牌Costa咖啡，相關討論尚處於早期階段，不清楚大鉦資本是自行投標還是通過瑞幸競購。一位知情人士告訴21世紀經濟報導，大鉦資本確實在跟進Costa咖啡收購案。Costa咖啡在全球市場有成熟的供應鏈和國際門店，如果大鉦資本順利拿下Costa咖啡，無疑將與正在佈局出海業務的瑞幸咖啡形成協同效應，這將對全球咖啡市場競爭格局帶來重要影響。頭圖來源｜中企圖庫大鉦資本競購Costa並非個案。此前有消息稱，紅杉中國有意收購義大利奢侈運動鞋品牌Golden Goose，目前，這筆交易也進入了深度談判階段。同時記者注意到，近日，多起中國PE機構對國際消費品牌中國業務的併購已經落地實現，並且在市場中引起較大轟動：11月10日，中國資產管理機構CPE源峰宣佈與漢堡王品牌達成戰略合作，雙方將成立合資企業“漢堡王中國”，CPE源峰將持有漢堡王中國約83%的股權；一周之前，星巴克宣佈與博裕投資達成戰略合作，雙方成立合資企業，共同營運星巴克在中國市場的零售業務。博裕投資將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%股權。無論是整體收購國際消費品牌還是拿下其中國業務的控制權，可以看出，中國頂尖PE正在更加熟練地駕馭併購投資的高階玩法，一個中國PE身影活躍的消費產業整合新周期正在開啟。01. 瑞幸背後關鍵先生抄底Costa咖啡大鉦資本由前華平投資集團亞太區總裁黎輝創辦，目前的管理資產規模約70億美元，專注於中國醫療健康、硬科技、消費升級和企業服務領域內的投資機會。大鉦資本在消費領域最讓人熟知的是對瑞幸咖啡的投資，機構從2018年開始投資瑞幸咖啡。2020年，瑞幸咖啡曝出財務造假危機後，大鉦資本主導了瑞幸的破產重組和管理層換血，成為讓瑞幸咖啡起死回生的關鍵角色。目前，瑞幸咖啡已經成為中國規模最大的咖啡連鎖品牌。資料顯示，瑞幸全球門店總數已達到2.62萬家（截至第二季度末），其中國內市場2.61萬家（含16903家自營門店、9214家合作門店）。而大鉦資本仍然是瑞幸咖啡的最大股東，持有瑞幸咖啡31.3%的股份和53.6%的投票權，大鉦資本董事長黎輝還於今年4月正式出任瑞幸董事長一職。在對瑞幸咖啡的投資中，大鉦資本形成了傲人戰績，這也讓其更加確信咖啡市場的長期增長潛力。今年7月，在星巴克中國業務出售過程中，曾有消息稱大鉦資本有意參與，但博裕資本成為最終的買家。與星巴克出售中國業務不同的是，此次出售的Costa咖啡，核心優勢在於國際業務方面。資料顯示，Costa咖啡的全球總店量達4000家，其中大多數位於英國。窄門資料顯示，Costa咖啡在中國的門店約有341家。如果大鉦資本順利拿下Costa咖啡，將與瑞幸咖啡形成協同效應。一方面，瑞幸咖啡在數位化等多方面積累的優勢和經驗，有助於Costa咖啡提升營運效率、降低成本。另一方面，Costa咖啡的國際市場資源和品牌影響力，有助於瑞幸咖啡打開國際市場。“對大鉦資本來說，同時控股Costa咖啡、瑞幸咖啡，將形成1+1>2的效應。同時，Costa咖啡的估值確實處於相對低谷，有望實現不錯的財務回報。”一位消費投資業內人士對21世紀經濟報導分析稱。據市場消息，此次的潛在報價可能使Costa咖啡的估值約為10億英鎊（約93.48億元人民幣）。而在2018年，可口可樂公司以39億英鎊的價格收購了Costa咖啡。雖然說近幾年由於市場激烈競爭、營運管理等多方因素的影響，Costa咖啡的業績處於下滑階段，但10億英鎊的估值可以說是極具性價比。02. 消費併購窗口期來臨近年來，受宏觀經濟環境等因素的影響，企業的增長和資本市場的退出均面臨新挑戰。面對不確定性加劇的現狀，投資機構、創業公司不斷調整預期和實現回報的方式。這促使大家開始認真看待和理解，併購對企業增長及股權投資的重要意義。從買方視角來看，消費資產被PE機構看好的原因在於，消費是眾多行業中穩健性強、確定性高的一條賽道。縱觀全球，消費百年品牌比比皆是，資產適合長期持有和發展。同時，不少消費品牌現金流好、長期盈利，分紅預期可期。就同業競爭來說，消費資產在品牌價值、供應鏈等方面也有著明確的競爭壁壘。以上種種特性，讓消費資產成為買方眼中的香餑餑。尤其值得注意的是，國際消費品牌出售中國業務，成為今年市場關注的熱點。據21世紀經濟報導記者瞭解，除了已經靴子落地的星巴克中國、漢堡王中國收購交易，還有迪卡儂、哈根達斯等國際品牌也在謀劃出售中國業務。大鉦資本董事總經理陳偉豪此前在一場公開論壇上曾指出，國際品牌出售中國業務很重要的原因在於，首先，中國品牌發展帶來競爭壓力。比如，中國品牌通過數位化和精細化管理，可以帶來成本的大量節省。對體量較大的國際品牌來說，可能數位化變革的步伐並沒有那麼快。第二，中國本土成長起來的管理者在不斷進階，已經成為能夠管理全球化企業的人。在這樣的背景下，一些全球化的品牌出售整個中國業務，或者成為中國業務的小股東，都是比較好的選擇。從買家角度來說，這些消費者心中家喻戶曉的國際品牌，是具有核心價值的，這也是參與交易的主要動力。但整個併購交易的完成並不是件容易的事，需要買家不僅僅是純財務投資人，而是深度參與到業務經營中。“2023年的時候，很多觀點認為，國際品牌剝離中國資產還是‘雷聲大、雨點小’。到今年，我們確實看到很多企業開始行動起來。雖然很多還沒有看到最後的結果，但可以說是雷聲越來越響，已經開始下起小雨，這已是一個明顯的趨勢。”安宏資本董事總經理、大中華區主管李晰安曾分析指出。有些國際品牌在中國經營業務時，存在決策鏈條長、組織架構複雜與成本控制等問題。對中國市場的一級投資人來說，將資產收購過來，加強本地化經營，將是很好的機會。“但整個併購完成是富有挑戰的，投資人要保持冷靜和理性，尋找適合自身資源賦能的資產，而不是盲目去參與資產的併購。”李晰安說。 (中國企業家雜誌)

高盛於上周四晉升638名員工為董事總經理(Managing Director，簡稱MD)，其中年輕的成員只有29歲。29歲的Paulo Costa常駐倫敦，負責高盛EMEA地區(歐洲、中東和非洲)合成產品組的股利交易業務。上周四早些時候，高盛倫敦辦公室裡已經連續數小時不斷傳來慶祝新晉MD的歡呼聲。Paulo Costa聽到坐在他對面的那位姓氏以X開頭的交易員接到了他一直期待的電話。他推測電話會按字母順序撥出，於是心想：「哦，等一下，這開始感覺有點不對勁了。」他回憶道。最終，電話來了：他被任命為董事總經理——而且以29歲的年齡成為今年最年輕的MD。Costa是EMEA地區(歐洲、中東和非洲)的執行董事，他表示，晉升對他來說是個人與職業生涯非凡一年的巔峰時刻。他的晉升正值高盛股票部門表現強勁之際。今年第三季該部門營收較去年同期成長7%。當電話打來時，離Costa幾排之外坐著他的妻子——她是高盛的主經紀商。他倆於2018年在公司相識，並於今年結婚。Costa在高盛的股票部門負責股息交易，幫助大型投資者(如避險基金)透過與股價同步變動的金融合約押注股票，而無需真正買入股票。他的團隊負責管理這些交易中的股利部分，確保當公司向股東配息時，這些收益能準確反映在交易的價值和現金流中。Costa出生並成長於葡萄牙的醫生家庭，他的父母原本希望他跟隨他們的腳步從醫。但他本周獲得的MD頭銜同樣令他滿意。他說，選擇金融而非醫學對父母來說“有點震驚”，但“我覺得他們很高興我這麼做了。”「11、12歲時，我開始對金融市場如何崩潰產生興趣。我開始閱讀相關內容，當時還做了一些很小的交易。」他回憶道。Costa，業於華威大學、獲得會計與金融學士學位，他於2016年以暑期分析師身份加入高盛，並迅速晉升，因其在股票和股息交易領域的專業能力而聞名。他建議那些想走類似道路的人找到自己的興趣。 「只有當你能在某件事上長期努力、精進自己的技能，你才會真正變得非常出色。」他說。現在，Costa將走上領導職位，將帶來新的責任與期待。 29歲擔此重任，他是否感到焦慮？他回答：沒有。 “我不認為自己現在必須比一周前更強勢地展現領導力。”但他也不否認這個頭銜帶來的「份量感」。他承認：「對年輕人來說，這個頭銜確實有幫助。」他回想起自己21歲剛開始在銀行工作的樣子。“當時，我已經對能在這裡工作感到無比自豪。”他說，“我從沒想過，在我29歲的時候，會走到職業生涯的這一階段。” （北美商業見聞）

星巴克的老對手也要賣了。消息傳來，英國天空新聞（Sky News）獨家揭露：可口可樂公司正與投資銀行Lazard合作，評估販售Costa咖啡。目前已與私募股權投資機構進行初步接觸。追溯起來，Costa由兩兄弟早年創辦於英國倫敦，後來兩度易主。直到7年前，可口可樂以39億英鎊（約347億人民幣）買下Costa，而知情人士稱今年出售標價僅20億英鎊（約194億人民幣）。這意味著，這個老牌連鎖咖啡要打對折賣了。另一邊，星巴克中國的出售談判正如火如荼。無獨有偶，就在今天，皮爺咖啡的母公司也傳出將被收購的消息，一場全球咖啡市場的大變局開啟。等待抄底的人正在摩拳擦掌。星巴克勁敵兩兄弟，開出4000家咖啡店故事開始於1971年的英國倫敦。來自義大利的兩兄弟布魯諾·科斯塔（Bruno Costa）和塞爾吉奧·科斯塔（Sergio Costa）來到英國後，發現很難找到一杯像樣的、符合意大利傳統風味的高品質咖啡，於是在倫敦波特街建立了一個咖啡豆烘焙工場。身為咖啡愛好者，他們認為其中蘊藏一個巨大機會。為此，兄弟倆進行了多達112次的嘗試，對不同咖啡豆的配比和烘焙方式進行盲測，最終成功調配出獨特的混合咖啡——後來聞名於世的摩卡意大利（Mocha Italia）。這款拼配咖啡口感順滑、焦糖香氣濃鬱，帶有獨特的堅果和巧克力風味，至今仍是Costa咖啡的靈魂基礎，其配方被嚴密保管，全球知曉者寥寥無幾。最初，科斯塔兄弟主要將自家烘焙的咖啡豆供應給當地餐飲機構與義式咖啡專營店，贏得了口碑。隨著市場對優質咖啡需求的不斷提升，他們決定從幕後走到台前。1978年，科斯塔兄弟在倫敦的沃克斯豪爾橋路開設第一家Costa咖啡門市。這裡不只是一個販售咖啡的地方，更是一個義式咖啡文化的體驗空間，除了核心的咖啡，還提供義大利糕點、三明治等輕食。這種「優質產品+舒適第三空間」的模式迅速獲得成功，為Costa日後與星巴克的競爭奠定了基調。此後的幾十年裡，Costa咖啡走上穩健的擴張之路，在英國本土穩步開店，品牌影響力日勝一日。 1995年，Costa被英國跨國飯店、咖啡店及餐廳公司惠特貝瑞（Whitbread）以1,900萬英鎊收購。這筆收購為Costa提供強大的資本和後端支援（如供應鏈、房地產），不僅在英國遍地開花，也開始走向國際市場。 1999年，Costa在杜拜的航空俱樂部開設第一家國際門市，隨後門市遍布歐洲、中東、亞洲和非洲，在全球咖啡市場的份額不斷擴大。進入中國是在2006年。當時，Costa與江蘇悅達集團成立合資公司，以上海為起點進入中國市場，並於同年底在上海南京東路步行街開出中國首家門市。更重磅的是可口可樂的收購。 2018年，可口可樂公司宣布以52億美元收購Costa咖啡，開啟了新篇章。根據可口可樂公司發布的最新官方數據，截至2023年底，Costa在英國和愛爾蘭擁有2700多家門市，在全球其他市場擁有1300多家門市，此外還在全球擁有約10,000個即飲咖啡系統與自助咖啡亭，業務覆蓋50多個國家。 2023年Costa的收入為12.2億英鎊（約128億人民幣）。直到這次，可口可樂公司打算賣掉Costa了。為何甩賣？咖啡江湖太捲了最新消息，可口可樂已經與包括私募股權公司在內的少數潛在競標者進行了初步談判，指示性報價將於初秋發布。這將會是一場折扣出售——2018年從惠特貝瑞手中買下Costa時，可口可樂花費了39億英鎊，但根據英國天空新聞援引知情人士的報導，Costa在目前的出售過程中標價可能僅為20億英鎊，直接砍掉了一半。為何不惜損失也要賣掉？首先是業績的下滑。 2018年Costa營收13億英鎊，但後來卻難以追趕，面臨「經濟環境與通膨壓力」。當年買Costa時，可口可樂董事會主席兼CEO詹鯤傑（James Quincey）雄心勃勃，他們判斷熱飲是為數不多的一個尚未有全球品牌的賽道，咖啡是世界上增長最快的飲料類別之一，認為這筆收購將為可口可樂帶來遍布歐洲、亞太、中東和非洲的強大咖啡業務平台。當年看中了未來成長潛力，但顯然，今天的可口可樂對Costa的投資並未達到預期。其次，Costa的利潤率和對公司整體收入的貢獻率已經無法與可口可樂的核心汽水和即飲飲料業務相提並論。剝離一項利潤率較低、成長較慢的資產，是向市場傳遞「聚焦主業」的清晰信號，正如天空新聞報導：「旨在減少對含糖軟性飲料的依賴」。此外，自2018年收購以來，全球咖啡市場的競爭已變得異常激烈，老對頭星巴克依然強大，麥當勞（McCafé）、Tim Hortons等快餐連鎖的咖啡業務，靠著性價比侵蝕了大量市場。而在中國——這個咖啡品牌的“必爭之地”，Costa的發展之路也並不平坦。中國是Costa在全球的第二大市場，Costa的咖啡門市僅有兩個國家的業務進行直營，一個是總部所在的英國，另一個是中國市場。在中國，Costa除了咖啡門店，也透過中糧可口可樂、太古可口可樂兩大裝瓶商的助力，填補了可口可樂在即飲咖啡的空白。但正如可口可樂高層所說： “我們永遠無法擺脫的一個事實是，中國咖啡行業競爭已經非常激烈。”如果出售已成定局，尚不知誰會成為下一個接盤的人。唯一不變的是，世界上永遠有人需要一杯咖啡。周期洗牌有人離場，有人抄底當可口可樂意圖賣掉Costa離場，星巴克中國正引來投資機構的圍獵。今年6月，高瓴參與了星巴克中國區的反向管理層路演，表達了對收購星巴克中國業務的興趣。投資界從知情人士獲悉，此次路演也吸引了凱雷投資、信宸資本、春華資本等參與。隨後，瑞幸大股中國鈸資本也參與競購，此外還有騰訊、京東的身影。毫無疑問，這將是今年最受矚目的交易之一。進入中國26年，坐擁超7700家門市，星巴克中國這幾年在瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌的激烈競爭下，決定出售中國業務股權。能夠為此出售寫下注腳的是，路透社引用Euromonitor分析數據指，星巴克中國市佔率由2019年的34%大跌至2024年的14%。儘管如此，星巴克中國的估值仍依舊水漲船高——從最初的50至60億美元，到如今外媒引述投標者指「將達100億美元」。據悉，星巴克已要求入圍競標者在兩周內提交非約束性標書，目前潛在買家包括凱雷、高瓴、春華、貝恩、KKR、騰訊等，預計9-10月進入「首選買家」階段，四季完成股權購買協議（SPA）談判。這是全球咖啡市場的大變局。同樣在今天，另一家連鎖咖啡店——皮爺咖啡母公司JDE Peet's也傳來或被收購的消息。根據彭博報導，美國知名飲料公司Keurig Dr Pepper計劃以180億美元（約1290億人民幣）收購JDE Peet's，合併後的公司計劃隨後將其飲料業務和咖啡業務分拆。而在中國，不久前皮爺咖啡剛關閉了華南首店。無論如何，隨著星巴克中國、Costa、皮爺等出售的消息紛至沓來，傳奇消費品牌們正紛紛翻開新一頁。這是全球宏觀經濟變化的縮影。斷尾求生，對於許多面臨激烈競爭的跨國公司來說是不得不做出的策略調整，同樣也是在周期低谷，選擇從「重資產」到「輕資產」的應對之舉。另一邊，對買方來說，抄底的好時機到來了。今年以來，消費併購盛況驚人。正如年初，紅杉中國以11億歐元的估值收購Marshall馬歇爾的多數股權；德弘資本以約130億港元的價格從阿里那裡買下大潤發母公司高鑫零售；博裕資本則收購高端百貨商場SKP；還有KKR買下國民汽水不令人印象深刻。舊時代落幕，新周期開啟。我們正目睹消費大洗牌，下一個big deal很快就會到來。(投資界)

據知情人士稱，可口可樂已聘請投行協助評估出售旗下英國咖啡連鎖店Costa Coffee（咖世家）的可能性，方式可能為「全部或部分出售」。這家總部位於亞特蘭大的軟性飲料巨頭已要求投行Lazard評估選項並評估對其2018年以39億英鎊（53億美元）收購的這項業務的興趣。消息還稱，可口可樂已與包括PE公司在內的少數潛在競標者進行了初步接洽。據Sky News報導，“指示性報價將在初秋（ early autumn）出爐”，若流程順利，2026年一季度可進入排他性談判，二季度完成交割。不過，也有消息人士稱，目前不能確保達成交易，可口可樂最終仍可能決定不出售。CostaCoffee咖啡品牌創立於1978年，創辦人是義大利裔的Costa兄弟，當時主打慢烘阿拉比卡豆。創業早期，他們主要為倫敦西區義式餐廳供應咖啡豆，年銷售量不到10噸。1981年，Costa兄弟在倫敦開了第一家咖啡專賣店。其後在家庭和朋友協助下，Costa咖啡專賣店以每年開兩家新店的成長率擴展。1995 年，英國飯店餐飲集團 Whitbread 敏銳捕捉 Costa 的發展潛力，以資助收購了 Costa 。此次收購為 Costa 注入了強大的資金與資源支持，開啟了品牌全球擴張的新篇章。在 Whitbread 的推動下，Costa 不僅在英國國內加速佈局，門市覆蓋範圍進一步擴大，還將目光投向國際市場。2006 年，Costa 透過與本土企業成立合資公司的創新模式，成功進入中國市場，在上海開設首家店。對Costa而言，最重要的里程碑是被可口可樂收購。2018 年，可口可樂公司以 51 億美元的高價收購 Costa，這項重磅收購案在全球飲品產業引發軒然大波。彼時，Whitbread的核心業務Premier Inn 在 2018 年佔據英國經濟型飯店市場 30% 的份額。為進一步鞏固此優勢，Whitbread 需要集中資源因應本土市場競爭及德國市場擴張。這意味著，Whitbread需要補充大量的資金。而出售Costa 獲得的 39 億英鎊（約 51 億美元）資金中，約 38 億英鎊用於償還債務、補充養老金及向股東配息，顯著改善了集團資產負債表—— 淨現金從出售前的負數躍升至 25.83 億英鎊，為 Premier Inn 的規模化擴張提供了財務支撐。另一個重要原因是Costa 成長乏力。儘管Costa 在 2018 財年仍實現 13 億英鎊營收（約 17 億美元）和 2.38 億英鎊 EBITDA（利潤率 18.3%），但其增速已從 2015 年的 10% 降至 2018 年的 4%。Whitbread 在 2015 年曾設定目標，計畫 2020 年將 Costa 全球營收提升至 25 億英鎊，但截至 2018 年僅完成 52%。更關鍵的是，Costa 的門市擴張依賴高資本投入（單店成本約 25 萬英鎊），而 Whitbread 的飯店業務 ROIC（資本回報率）為 13.4%，顯著高於 Costa 的 46%（雖高但成長停滯），資源分配效率問題倒逼策略調整。一個不為人知的故事是，Whitbread的投資者之一Elliott Management 早在 2017 年就施壓 Whitbread 剝離非核心資產，該投資者認為 Costa 的獨立估值可達 45 億英鎊，遠高於當時市場預期。最終可口可樂的51 億美元報價較 Whitbread 最初計劃的分拆上市方案溢價約 6%，實現了股東價值最大化。這項交易被 Whitbread CEO Alison Brittain 稱為「將 Costa 品牌的策略價值轉化為現金的最佳路徑」。而如今，曾高價買下Costa的可口可樂又要賣掉這項資產？原因或許很簡單：Costa的表現不達預期。市場傳聞稱，Costa的估值約在20億-25億英鎊（約193億-242億元）之間，價格僅為可口可樂當年收購價的51%～64%。可口可樂 2018 年以 51 億美元收購 Costa 時，曾計畫將其打造成覆蓋門市、即飲（RTD）、自助機的全通路咖啡平台，填補熱飲市場空白。然而七年後，Costa 的門市業務成長停滯 ——2023 年全球營收 12.2 億英鎊，低於 2018 年的 13 億英鎊，門市數僅從 4,000 家增至 4,200 家，遠低於瑞幸的 21,343 家。更關鍵的是，Costa 的即飲業務雖成長至 12 億元（中國市場），但與可口可樂自身的飲料業務高度重疊，導致資源分散。可口可樂 CEO 詹鯤傑在 2025 年業績會上坦言，「從最初的投資假設來看，Costa 的成長承諾尚未兌現」。不過，可口可樂並不缺錢。2025 年財報顯示其淨利潤年增 58%，現金流充裕。之所以出售Costa與近年來可口可樂近年來持續推動資產剝離策略有關。此時出售 Costa 可實現雙重目標：一是透過 20 億英鎊估值（較收購價折價近 50%）優化資產負債表，二是回籠資金投入高成長領域（如零糖飲料、植物性產品）。對市值 3,018 億美元的可口可樂而言，這筆交易更多是策略聚焦而非財務停損。誰會是接盤者？英國天空新聞稱，可口可樂已與私募基金接觸，潛在收購價約 20 億英鎊（較收購價折價 49%）。分析認為，私募基金可能分拆 Costa 業務：保留即飲咖啡（年增速 28%）與自助機網路（2,200 台設備），剝離虧損門市，透過供應鏈優化（如集中採購咖啡豆）提升利潤率。口可樂出售 Costa 的決策，本質是傳統快消巨頭在咖啡賽道「效率戰爭」中的戰略撤退。Costa 的困境折射出一個殘酷現實：在消費分級與通路重構的浪潮下，單一品類品牌若無法依附生態或建立獨特壁壘，終將淪為資本博弈的犧牲品。對中國市場而言，Costa 的退出可能加速高端咖啡市場的「兩極化」—— 星巴克繼續鞏固高端地位，而本土品牌透過「科技+ 性價比」搶佔中端市場，留給國際二線品牌的生存空間將愈發狹窄。未來12 個月，Costa 的出售進程與接盤方策略，將成為觀察全球咖啡產業變局的重要窗口。(路邊消息社)

中國在全球咖啡市場中的重要地位日益凸顯。研究機構「世界咖啡門戶」（World Coffee Portal）發布的報告顯示，中國已超越美國成為全球最大的品牌咖啡店市場。 2023年，中國的咖啡店數量增加了58%，達到49,691家。而同期，美國的咖啡店僅成長了4%，目前為40062家。這是自1999年該機構開始進行這項研究以來，美國首次被超越。 隨著生活水準的提高和國際化程度的加深，中國消費者對於咖啡的消費習慣也逐漸改變，而咖啡已經從一種時尚飲品轉變為日常生活的一部分。接受「世界咖啡門戶」調查的4,000名中國消費者中，超90%的人每週喝一次熱咖啡，64%的人每週至少喝一次冰咖啡。89%的受訪者每週至少光顧咖啡店或點外賣一次，其中1/5的人每天都會購買咖啡。超過85%的受訪者在過去12個月內選擇過咖啡外送服務，其中57%的人喜歡外送而不是去咖啡店。 報告預測，中國連鎖咖啡市場也將持續擴張，不過成長放緩，2024年的漲幅為24%，2028年將放緩至6%。根據分析公司GlobalData的數據，從2022年到2027年，中國的咖啡銷售量將以8.7%的年複合成長率（CAGR）成長。