大盤量縮回測整數大關，兩大指數雙雙跌破月線，短線估值備受壓抑，當法人核心持股鬆動、資金悄悄轉進防禦型族群避險時，這場選擇權保衛戰該如何應對？在多空因子交錯的當下，唯有先精簡持股、嚴守風險紀律，待市場技術性修正落底，才是再次逢低佈局、實踐小賠大賺的絕佳時機！ 〈量縮回測四萬點，台股進入換股觀察期〉 今日期權結算，台股加權指數成交量縮至約9789億元，指數向下回測40000點整數關卡，櫃買市場成交量也縮到2426億元，兩大指數目前都還沒有站回月線，短線盤勢仍處在整理階段，根據盤中買賣盤結構觀察，市場廣度還沒有明顯打開，尤其主動式ETF主要核心持股出現走跌，代表法人端可能正在進行換股操作，智霖老師再次提醒，現在不是全面轉弱，而是資金正在重新選擇更安全、更有支撐的方向。 〈防禦型族群接棒，基本面健康但估值受壓〉

本次調研提及相關公司包括Lumentum、Coherent、博通、聯發科、Marvell、Google、台積電、旭創、新易盛、武漢捷普、立訊、輝達。有一些隱藏資訊量，看看大家能不能發現。以下為正文。 未來三到五年，博通做訓練、聯發科做推理的格局相對穩定，2028年TPU中推理和訓練大致六四開。 在科技圈，Google的TPU生態、OCS光電路交換、以及ASIC設計分工，一直是大家關注的焦點。近日，與業內專家進行了深度交流，獲取了關於OCS MEMS晶片價值量、博通與聯發科的設計分工、LPU潛在增量、以及AOC滲透放緩等關鍵資訊。以下是核心要點提煉。 一、ASIC設計分工：博通與聯發科格局穩定，Marvell的LPU是獨立增量

當前，全球AI晶片市場正在經歷一場深刻的範式轉移。 長期以來，GPU一直被視為AI訓練的默認選項。然而大概自2025年起，一場圍繞ASIC的產業變革開始劇烈發酵。 ASIC，一個產業拐點的訊號與資料 2026年Q1，GoogleTPU在其AI伺服器出貨佔比飆升至78%，遠超GPU份額；OpenAI宣佈將在2026下半年至2027年部署博通定製ASIC建構10吉瓦算力叢集，單算力成本降低約35%。

大家都知道，首次覆蓋一般會詳細和全面一些。大家可以仔細看看裡面對勝宏和輝達技術繫結、護城河以及未來的格局等內容。Q：野村首次覆蓋勝宏科技的核心邏輯是什麼？A： 野村明確認為，勝宏科技作為全球AI PCB（人工智慧印刷電路板）市場的領導者，正處於一個絕佳的增長位置。其核心邏輯是，公司將從全球AI客戶的基礎設施投資浪潮和加速的產品升級週期中顯著受益。野村特別強調，勝宏科技並非僅僅受益於單一客戶，而是同時抓住了輝達的技術路線升級和全球及中國雲端運算巨頭自研晶片（ASIC）需求爆發這兩大關鍵趨勢。Q：野村是如何分析輝達（NVIDIA）的技術路線圖對勝宏科技的具體影響的？A： 野村明確指出，輝達激進的硬體路線圖是勝宏科技最核心的驅動力之一。野村詳細拆解了從Blackwell到Rubin、Rubin Ultra的升級路徑，強調每一次迭代都意味著PCB的 “內容價值” 大幅提升。例如，在Rubin平台中，為了支援無電纜設計（cableless design），會新增中板（mid-plane） 和背板（backplane）。這些新板層的層數極高（如Rubin中板採用44層以上HLC，Rubin Ultra背板採用三層26層PCB壓合而成的78層PCB），並且需要使用更高端的CCL材料（如M9、M9Q等級）。野村強調，這直接導致單個GPU的PCB價值從Blackwell的400美元，躍升至Rubin Ultra的1000美元以上。野村估計，勝宏科技在輝達整個供應鏈中佔據50%-55% 的份額，預計輝達將貢獻其FY26-28年總銷售額的38-40%，是絕對的營收支柱。Q：除了輝達，勝宏科技還有哪些重要的增長來源？野村是如何分析的？A： 野村認為，全球及中國雲端運算巨頭（CSP）的自研AI晶片（ASIC） 是勝宏科技的長期增長引擎。點出了幾家關鍵客戶及其技術細節：Google的第八代TPU（v8t/v8i）將開始採用36-40層以上的PCB和高階HDI；AWS的Trainium3晶片將大規模出貨，並使用高多層PCB；Meta的Athena和Iris晶片組也對高端PCB有強勁需求。報告分析，這些ASIC晶片對高多層板（HLC）和高密度互連板（HDI） 的需求非常旺盛，為勝宏科技提供了除輝達之外的廣闊市場。野村特別強調，來自非輝達客戶的AI PCB收入增長勢頭迅猛，預計在FY26-28年的復合年增長率將達到71%。這說明勝宏科技的技術能力已被全球頂尖的AI玩家認可，市場正在快速多元化。Q：在競爭激烈的PCB市場，野村認為勝宏科技的核心護城河是什麼？A： 勝宏科技擁有兩大核心護城河：領先的技術實力和有效的供應鏈管理。技術領先報告指出，勝宏科技在高堆積HDI（已商業化6+12+6結構的24層HDI，並研發14+8+14結構的36層HDI）和高多層MLPCB（已量產70層以上，具備100層以上技術能力）方面取得突破。此外，公司積極佈局下一代M10級CCL材料和CoWoP（晶圓級封裝整合） 工藝，這構成了極高的技術壁壘，使得新進入者難以在短期內追趕。供應鏈管理野村強調，當前全球高端PCB產能緊張，關鍵裝置（如雷射鑽孔機）和材料（如高端覆銅板、玻璃纖維）供應短缺。勝宏科技憑藉其行業地位和IPO募資，提前鎖定了大量關鍵裝置訂單，並與主要材料供應商建立了長期穩定的合作關係。這種對供應鏈上游的掌控力，是其競爭對手難以複製的，也是實現大規模擴產和保證良率的基礎。Q：野村對勝宏科技的財務狀況和未來增長有什麼具體的預測？A： 野村證券給出了相當樂觀的財務預測。預計公司FY26-28年的收入和淨利潤復合年增長率分別高達54%和61%。各項數字太大，我就放下資本支出，其他內容大家看下原文。資本支出公司計畫在FY26年投入150億元用於產能擴張，尤其是在HDI領域，預計產能將從FY25年的56萬平方米暴增近5倍，至FY28年的297萬平方米。Q：這份報告是否提到了任何風險？A： 是的，野村證券也明確指出了幾個下行風險：地緣風險這是首要風險。野村認為，如果科技脫鉤趨勢加劇，作為全球AI價值鏈關鍵一環的勝宏科技，可能面臨丟失其主要AI客戶份額的風險，這些客戶預計將貢獻其近40%的營收。

市場情緒衝上高點時，常讓人忽略暴風雨前的寧靜。今日早盤樂觀急衝卻急速變臉，正是典型的震撼教育。但重點是你能否看懂：這一跌是行情告終，還是高檔洗盤、重新篩選強勢股的契機?〈歷史天量出現，台股創高後高檔震盪風險〉今天台股盤中大漲逾千點，但隨後獲利了結賣壓快速出籠，指數由紅翻黑，終場收在37714點，下跌164.32點，成交值則爆出1.4兆元，改寫歷史新天量。櫃買指數盤中跌幅更一度深達5%，成交量放大至4100億元，代表中小型股的籌碼鬆動得更明顯，市場恐慌情緒也在盤中快速蔓延。但今天這個走勢，智霖老師早在週二節目就提前預告，只要早盤開紅且預估爆出天量、正乖離過大，就極容易出現主力出貨的現象。加上近期美股的漲勢，明顯集中在AI與少數科技股，市場廣度本來就不健康。今日賣壓數據，更是創下近月高點，這就不是正常震盪而已，而是高檔籌碼開始大幅交換。〈急殺不代表轉空，10日均線上仍是多方整理〉盤中雖然震盪劇烈，但現階段還不需要把行情看空。真正重要的，從來不是今天跌得多兇，而是跌完之後，整體結構有沒有被破壞。以目前來看，指數急殺後仍穩守10日均線之上，代表這裡比較像是高檔過熱後的強力洗盤，而不是空頭正式接手。換句話說，今天這種走勢，更多是在清洗短線追價、信心不足的浮額籌碼。也因此，面對這種爆量震盪盤，操作的重點從來不是跟著市場情緒追高殺低，而是看懂節奏、分清強弱。真正有紀律的操作，是在市場最熱的時候先做好風險控管，在市場最亂的時候反而冷靜找機會。〈免費下載【陳智霖分析師APP】，掌握第一手盤勢資訊與信用籌碼名單〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，每週都會提供最新「信用籌碼疑慮名單」，邀請您點選連結下載【陳智霖分析師APP】：https://lihi.cc/zwrii〈亂世見真金，下一波領頭羊正從恐慌中浮現〉今天盤面雖然像無差別下殺，但仔細觀察前幾日強勢的ASIC指標股世芯-KY(3661-TW)，以及散熱、電源指標雙鴻(3324-TW)、AES-KY(6781-TW)等，在盤勢大好時它們的表現勝過大盤，今日面臨崩跌時卻展現出極強的抗跌韌性，代表著盤中的劇烈震盪，單純只是沒信心的浮額籌碼在盲目殺出，主力根本沒有鬆動。若大盤如我們預期接下來繼續走多，這些籌碼安定的好股票絕對有極大機會續強，成為帶領多頭的領頭羊。除此之外，今天在恐慌中被錯殺的特用化學、PCB以及軍工等族群，同樣值得留意。當市場今天殺到一片哀嚎，很多人已經慌到不知道該怎麼辦，甚至不計代價亂砍股票時，我們反而還是照著原本的節奏，優雅地在盤中看機會、撿鑽石。因為今天這種集體下挫，表面上看起來很可怕，實際上卻也錯殺出不少「五路財神」優質標的，往往就是下一波行情再攻時，最有機會率先表態的領頭羊，邀請投資人下載【陳智霖分析師 APP】，即時資訊都會在 APP 內第一時間分享，每週也會更新信用籌碼疑慮名單，幫你避開風險、鎖定機會!最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/QNibBtwrNRA〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉忠實粉絲請先完成填表申請，體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新。跟著我們卡位「五路財神」，面對震盪行情，理性分析與數據判斷是關鍵，立即填表跟上專業：https://lihi.cc/RFzlE錢進熱線02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧