編者按：著名經濟學家、澤平宏觀創始人任澤平在其新作《穩定幣：新一輪貨幣革命》中，嘗試對穩定幣進行系統性科普與深度解析。當前，穩定幣正在悄然重塑全球商業與貨幣的格局。它已不再只是加密世界的專屬議題，其背後更是一場關乎未來社會交易價值流動方式與資產定義邏輯的深刻變革。穩定幣的核心意義，在於它正成為爭奪下一代全球金融“鑄幣權”的關鍵賽道，吸引了眾多行業巨頭加速入場。從發行穩定幣的科技平台，到借助穩定幣啟動海量沉澱資產的實體產業，再到積極探索新增長曲線的持牌金融機構；從面臨顛覆壓力的傳統支付巨頭，到佈局未來的大型零售與科技企業——各方參與者應如何破局？在這場由穩定幣引領的全球價值體系重構中，企業又能否把握那些前所未有的戰略機遇？*文章摘自《穩定幣：新一輪貨幣革命》一書，作者為任澤平、曹志楠、王一淥。一、發行方爭奪下一代金融的“鑄幣權”在穩定幣所引發的金融變革中，如果說使用和交易穩定幣是參與變革，那麼發行穩定幣則是直接爭奪這場變革的核心主導權。發行方不僅能開闢全新的業務模式，更能從根本上掌握未來價值網路的“鑄幣權”，成為新一代金融基礎設施的重要參與方。美元穩定幣經過多年演變，已清晰形成幾股核心力量，這些力量分別代表了市場先行、合規發展和生態賦能的不同發展模式。模式一：以USDT為代表，由市場需求驅動，有先發優勢。作為穩定幣市場的開創者，USDT以近70%的佔比穩居總市值榜首，形成絕對優勢地位。其成功緣於對市場需求的敏銳捕捉——在行業發展早期，便迅速成為全球加密貨幣交易所公認的“硬通貨”和事實上的計價標準。日均鏈上交易量通常是其市值的5~8倍，展現出極高的換手率，這證明了其作為交易媒介的核心屬性。其護城河在於流動性與網路效應，且已經形成使用者習慣壁壘。模式二：Circle（USDC）為代表，以合規和透明度為核心。Circle堪稱“反泰達模式”的典型——其戰略核心在於擁抱監管、服務主流。該平台每月發佈儲備金報告，其中超95%的儲備資產為高流動性短期美國國債和現金。目前，USDC佔據約27%的市場份額，而這種高透明度使其成為華爾街機構、大型企業及DeFi協議進入數位資產領域的首選穩定幣。在鏈上原生金融應用中，如去中心化借貸平台Aave，使用者存入的主流資產多為USDC，借出資產也以USDC為主；在去中心化交易所Uniswap中，交易量最大的交易對幾乎均以USDC為基準貨幣（如以太坊/USDC交易對）。模式三：以PayPal（PYUSD）為代表，將穩定幣作為工具，賦能其既有商業生態。PayPal的PYUSD目前市場份額雖不足1%，但依託PayPal與Venmo全球超4億的活躍帳戶基礎，未來增長潛力顯著。其核心戰略是通過提供無縫兌換體驗及高達4%左右的持有返利等激勵措施，將海量存量使用者轉化為穩定幣使用者，實現生態內價值的流轉與沉澱。USDT和USDC已充分驗證了穩定幣的巨大成功和龐大市場需求。當前，香港的穩定幣市場正處於牌照發放前夕的關鍵時期。隨著香港在2025年年中正式通過並實施其《穩定幣條例》，為穩定幣的合規發行提供了清晰的法律框架，香港金融管理局已開放“穩定幣發行人（SVI）”牌照申請通道。監管機構將對申請者開展嚴格的盡職審查，涵蓋資本實力、儲備金管理能力、風控體系和技術架構等維度的全面評估。市場上的准玩家梯隊已逐漸清晰，未來潛在發行方主要分為以下幾類。一是大型本地銀行及傳統金融巨頭財團等：如以渣打銀行（香港）為牽頭方，聯合香港電訊等本地財團組成的主體，或是匯豐銀行、中銀香港等本地銀行的數位資產團隊等，均有可能獲得穩定幣發行牌照。二是大型科技公司：如京東科技、螞蟻數科等。其中，京東此前的穩定幣項目已進入監管沙盒測試階段；螞蟻國際及螞蟻區塊鏈也已正式宣佈，將在香港提交穩定幣發行申請。三是專注於金融科技的創新企業：部分擁有創新商業模式的金融科技公司（如圓幣創新科技有限公司），已深度參與香港金融管理局的監管沙盒，其產品與營運模式正處於檢驗階段。各方之所以高度重視穩定幣的發行權，是因為它不僅是一項新業務，更關乎未來十年金融格局的戰略制高點。一是在監管框架內，掌握鏈上支付網路的“鑄幣權”與“記帳權”。成為主流穩定幣的發行方，意味著躋身未來經濟活動的底層結算與流通標準體系，更多交易將圍繞該穩定幣展開。二是建構具有強大網路效應的商業生態。當使用者與企業習慣於使用某種穩定幣進行儲蓄、支付和結算時，資金和金融活動將被深度鎖定在該穩定幣生態內，進而提升使用者黏性與轉換成本。三是捕獲最底層的金融資料價值。作為發行方，能夠以最直接的方式掌握網路內的即時資本流動和經濟活動資料——在資料已成為核心生產要素的當下，這種資料的戰略價值不言而喻。二、實體企業資產數位化穩定幣的發展將推動更多實體企業實現資產與金融的融合，企業“資產上鏈”時代已然到來。根據香港《穩定幣條例》，穩定幣被定義為：以計算單位或經濟價值儲存形式呈現的加密貨幣，需滿足可作為公眾認可的交易媒介，用於支付、償債或投資；可通過電子方式轉移、儲存或交易；採用分佈式分類帳或類似技術；幣值與單一資產或一籃子資產掛鉤。穩定幣的核心價值在於，為鏈上世界提供了可靠的價值尺度與支付工具。其幣值錨定現實世界的法定貨幣，這使得房地產、債券、藝術品等各類現實資產能夠通過“代幣化”的方式轉化為可在區塊鏈上高效流轉的數字憑證。一旦這些實體資產上鏈成為鏈上RWA，便需要一種同樣存在於鏈上且幣值穩定的貨幣來完成計價、交易與結算。穩定幣恰好完美扮演了這一角色，堪稱交易場景中的“數字港元”或“數字美元”。從美國的實踐來看，穩定幣已深度參與RWA的代幣化融資處理程序。以去中心化穩定幣DAI的發行方MakerDAO與資產代幣化平台Centrifuge的合作為例。第一步，將商業地產抵押貸款、供應鏈發票等具有穩定現金流的現實資產，通過Centrifuge平台進行打包並代幣化，生成代表該資產池所有權的鏈上憑證DROP代幣。第二步，MakerDAO協議接受此類代幣（即RWA資產持有憑證）作為合格抵押品，進而鑄造與美元掛鉤的穩定幣DAI。截至2025年第一季度，MakerDAO協議中由RWA支援的資產規模已超30億美元，佔其總抵押資產的比重近40%。其中，通過與Centrifuge等平台合作，已成功將超5億美元的商業地產貸款、貿易應收帳款等資產引入鏈上。美元穩定幣作為RWA資產的計價和交易媒介，為現實資產的融資及流動性供給搭建了高效的鏈上金融橋樑。推動的實踐來看，其正以清晰的監管框架與產業路線圖推動未來兆等級的現實資產實現鏈上化。2025年6月，香港特別行政區政府發佈《香港數位資產發展政策宣言2.0》，核心是打造數位資產創新生態，尤其聚焦RWA的代幣化。2025年3月完成的“巡鷹出行換電項目”便是實體資產代幣化的典型案例，也是全球首個新能源換電類實體資產的通證化融資項目。該項目以中國內地的換電櫃及鋰電池等實體資產為底層資產，將資產的即時營運資料、未來收益現金流等關鍵資訊打包，在鏈上生成標準化、可追溯且不可篡改的數字通證。這一過程實現了傳統重資產的數位化與類證券化，通過該模式成功完成數千萬港元融資。在架構上，項目由螞蟻數科、Conflux鏈及VDX提供技術支援，體現了傳統持牌金融機構與新興科技公司的協同效應。未來，企業需高度關注RWA代幣化，這是啟動傳統資產、推動其融入新一代金融基礎設施的核心路徑。資產的數位化、流動性、可記錄性與可程式設計性，已成為衡量企業核心競爭力的關鍵維度，具體體現在以下三方面。一是開拓新型融資管道，提升資本效率。尤其對於新能源等重資產行業，其普遍面臨投資規模大、資本周期長的痛點。通過將換電設施、太陽能電站、物流園區等實體資產通證化，企業可以有效盤活存量資產，顯著加速資金回籠，提升整體營運效率。二是增強資產流動性與透明度，吸引多元化投資。將實體資產轉化為標準化數字通證，可降低資產分割與流轉門檻，從而吸引更廣泛的投資者參與。同時，資產營運資料上鏈可提升底層資產的透明度，有效解決資訊不對稱問題。三是建構對接國際資本的合規新路徑。上鏈項目通過納入香港金融管理局的監管沙盒框架，可有效為跨地區的實體資產對接全球資本市場，形成一套合規且高效的創新範式。三、金融機構開展穩定幣交易當前，穩定幣應用正向更廣泛的金融服務領域滲透，深刻影響傳統金融企業的業務模式與戰略走向。持牌金融機構正在合規框架下開展穩定幣相關新業務。2025年6月，國泰君安國際的香港子公司國泰君安證券香港獲得了香港證監會的批准，將其現有的1號牌證券交易進行升級。此次升級使其成為首批獲准在香港提供虛擬資產交易服務的中資券商。國泰君安香港早期就對此領域有一些佈局，比如2024年就已在香港市場率先推出基於虛擬資產現貨ETF的結構性產品。除國泰君安國際外，此前已有40家機構完成1號牌升級，即通過綜合帳戶安排提供虛擬資產交易服務，涵蓋券商、銀行、網際網路公司等類型，包括天風證券旗下的天風國際、東方財富旗下的哈富證券、富途證券國際（香港）、盈透證券、中國中期證券、眾安銀行等本次牌照升級後，這些機構將推出全面的虛擬資產相關服務，包括一是交易服務：客戶可在持牌券商平台直接交易包括比特幣、以太幣、穩定幣（如USDT）在內的主要數字貨幣；二是諮詢與產品分銷：覆蓋交易過程中的意見提供，以及虛擬資產相關產品（包括場外衍生品）的發行和分銷。金融機構的核心機遇在於，利用其既有金融牌照、客戶基礎與品牌信譽，將穩定幣作為工具，穩步拓展資產代幣化證券、提供合規的代幣證券交易服務。這是全新的業務增量，能使其成為連接實體資產、實體資本與數位資產的受監管核心樞紐。穩定幣的發展，正在模糊數字貨幣和傳統金融市場的邊界。過去，市場一側是數位資產領域，包括以比特幣、以太坊等為代表的去中心化數字貨幣及其直接交易體系，也包括以幣安、Bybit為代表的中心化數字貨幣交易所；另一側則是以香港交易所、紐約證券交易所為代表的證券發行機制，以及由大量券商組成的傳統證券交易服務體系。然而，穩定幣作為既能錨定現實世界價值又能在鏈上高效流轉的工具，正在強力推動二者邊界的消融。未來或將催生全新模式：既可以交易數字貨幣、發行以穩定幣為計價標的的新增資產，又可以利用數字貨幣交易已經發行的存量證券資產。基於穩定幣的數位資產與傳統證券資產之間的界限將越發模糊，兩者有望實現價值的無縫流轉與深度融合。這一演變路徑仍處於初期探索階段。從國際來看，類似Robinhood這樣同時持有證券業務牌照和加密貨幣業務牌照的“跨界經營主體”已展現出一定的競爭優勢。截至2024年底，Robinhood的認證交易帳戶已超2300萬個，其中近60%的帳戶同時持有加密貨幣與傳統股票。其財報資料顯示，通過引導加密貨幣交易使用者嘗試期權和股票交易，客戶終身價值（LTV）提升了約35%，這證明了其一站式商業模式的優越性。未來這類券商的優勢在於，或許能在監管合規框架下，合法聯結兩個資產世界，使得“虛擬貨幣”和“實體股票”的資產邊界逐漸模糊，並為使用者提供一站式的資產購買與兌換服務。這種獨特的跨界能力是純粹的加密貨幣交易所或傳統券商在短期內難以複製的。四、交易清算機構格局或重塑穩定幣的誕生，最初是為瞭解決加密資產與法定貨幣兌換交易中的價格劇烈波動問題。然而，如今其現實應用場景已遠遠超出加密世界的範疇。穩定幣的應用滲透到實體經濟中，開始從根本上挑戰並重構以Visa、Mastercard等卡組織為核心的傳統支付與金融生態。穩定幣不再僅僅是加密資產交易的橋樑，更成為推動效率提升、成本降低、壁壘打破的支付技術革命力量。傳統卡組織之所以面臨顛覆性挑戰，其根源在於其長期以來建構的、以交換費為核心的高昂收費體系與商戶之間不可調和的矛盾。在以Visa、Mastercard為主導的支付網路中，商戶每完成一筆交易，一般需要支付一筆佔交易額1.5%~3.5%的綜合費率。這筆費用雖由發卡行、收單行和卡組織共同分配，但最終成本幾乎全部由商戶和消費者承擔。在全球數幾十兆美元的零售交易額中，這筆費用意味著每年數千億美元的巨額支出。高額的管道費用，史上曾多次引發公開的商業對抗。2021—2022年，亞馬遜因不滿Visa在英國脫歐後提高信用卡手續費，一度宣佈全面停止接受英國發行的Visa信用卡，並在澳大利亞和新加坡等市場對Visa卡交易加收附加費，向Visa施壓。再比如Costco（開市客）與AmericanExpress（美國運通）的分手：此前Costco在美國長期與AmericanExpress保持獨家合作關係，但在2016年，為了尋求更低的支付成本，Costco毅然轉向Visa，並與其發行了新的聯名卡。這些案例表明，市場一直在尋求一個更公平、更具成本效益的替代支付方案。穩定幣的出現為這場博弈提供了全新的可能性。從資料規模上看，這種新支付網路的衝擊力已不容小覷：根據各公司2024年財年報告，Visa、Mastercard與AmericanExpress處理的總支付交易量合計約為26兆美元，由此產生的刷卡費用近2000億美元。作為對比，截至2025年6月中旬，穩定幣發行市場規模超2500億美元。據鏈上資料分析平台Nansen對穩定幣鏈上流轉價值（On-ChainSettlementValue）的統計，主要合規穩定幣的鏈上結算總額已突破25兆美元。根據中關村網際網路金融研究院發佈的資料，2024年穩定幣交易額或已突破37兆美元。這意味著，穩定幣網路的年度結算規模，在體量上已經達到可與全球兩大卡組織支付體量相提並論的水平，一個全新的、更具成本效益的價值清算體系已然形成。穩定幣的出現，徹底打破了過去由傳統銀行和卡組織主導的、穩定但封閉的支付格局，一個群雄並起、模式各異的“支付戰國時代”已然到來。在這場爭奪下一代全球價值網路主導權的競賽中，各方勢力憑藉自身優勢，選擇了不同切入路徑，分別佔據了下一代支付體系中的不同生態位。參與方一：Visa和PayPal，各家都在力爭定義未來支付。Visa作為過去全球支付網路的名片，整個商業帝國建立在聯結全球銀行和商戶的支付授權與清算網路之上。Visa面向未來的策略是通過戰略投資（如投資BVNK）和廣泛合作（如Worldpay等），將新興的Web3（第三代網際網路）基礎設施與自身龐大的傳統支付網路進行整合。Visa的未來策略並非自己從頭搭建一套體系，而是目標成為一個“網路之網”，利用VisaDirect等自有產品，為不同體系間的價值流轉提供橋樑。作為支付應用，PayPal以往的核心是面向C端（使用者端）和B端（企業端）的支付錢包與收款工具，直接服務於終端使用者的支付行為。PayPal和Venmo過去累積了龐大使用者群體，據PayPal資料顯示，其使用者達4.29億，而Venmo使用者達6830萬。PayPal的策略是依託其龐大的現有使用者基礎，推廣和使用自身穩定幣PYUSD。PYUSD由美元存款、短期美國國債及類似現金等價物提供100%儲蓄支援，可1∶1兌換美元。PYUSD及其儲備資產受紐約金融服務部監管。根據PYUSD獎勵計畫，美國使用者在PayPal或Venmo錢包中持有PYUSD，可獲得3.7%年化收益率，獎勵按日累計，每月以PYUSD形式自動存入加密貨幣中心。PayPal通過深度整合客群，進一步增強使用者黏性和網路效應。參與方二：Circle和Ripple等公司，重塑支付底層、跨境支付網路。Circle的核心業務並非直接處理支付，而是發行和管理新的結算資產USDC，並建構其網路。它的角色更像一個“數位資產世界的中央銀行”或“核心清算所”，旨在為未來支付體系提供底層高效的貨幣基礎。Circle的策略是創造自有核心資產——美元穩定幣，並圍繞它建立一個全球支付網路——CirclePaymentNetwork。它與Coinbase合作，通過向全球各類金融機構提供服務，致力於讓USDC成為未來網際網路經濟的底層結算標準。截至2025年5月，USDC的發行值約610億美元，是全球第二大穩定幣。Ripple的核心業務是為銀行等金融機構提供全新的跨境支付協議RippleNet及配套結算工具，擁有底層的XRP區塊鏈，其發行的穩定幣為RLUSD。它的目標是升級乃至替代銀行間類似SWIFT的傳統通訊和結算體系，專注於B2B的底層協議層。參與方三：Stripe等公司，整合技術工具賦能。Stripe的定位更接近穩定幣時代的技術服務商。其業務重心在B2B領域，不直接營運龐大的C端使用者網路，而是將複雜的穩定幣支付、出入金等能力，封裝成強大的API（應用程式介面）工具，賦能給如Shopify等其他企業，讓這些企業可以輕鬆擁有並整合穩定幣支付能力。Stripe收購了Bridge和Privy等技術公司，以獲取穩定幣基礎設施能力。五、零售巨頭借穩定幣強化自身生態當前，全球以亞馬遜為代表的電商及零售巨頭，正處於積極探索並逐步接納穩定幣的關鍵階段。零售巨頭和大型科技企業等參與穩定幣的方式基本分為以下兩種模式。模式一：接受現有穩定幣。平台企業只需在支付選項中加入對USDC等主流穩定幣的支援。這樣做最大的好處是能直接規避高昂的信用卡手續費，對於兆等級流水的亞馬遜等平台而言，每年可節省的成本高達數百億美元。為鼓勵消費者使用，亞馬遜甚至可以將節省的部分成本以折扣形式返還給使用者（如提供購物折扣），形成正向激勵循環。這種模式已在Shopify平台率先落地，為平台商家提供了可行的解決方案。模式二：拿到特許牌照，發行自有品牌穩定幣。未來，亞馬遜等平台或可發行與美元1∶1錨定的自有品牌穩定幣，這要求其必須擁有以等額的真實美元資產（現金或短期美債）作為儲備金。在此模式下，商家可以建構一個龐大的閉環金融生態：使用者充值“亞馬遜幣”進行零成本、高激勵的消費，而亞馬遜則可以進一步將該幣種應用於其生態內的第三方商家、廣告商乃至AWS結算，從而深度繫結使用者與業務，掌握支付環節的終極控制權。亞馬遜和沃爾瑪正積極探索，但其處理程序受限於監管明確性，目前仍處於戰略評估階段。 (IPP評論)

引言隨著2025年穩定幣支付生態的逐步成熟，穩定幣已經不再僅限於加密貨幣領域的應用，而是正在成為全球金融體系中的重要支付工具。其在跨境電商、供應鏈管理、去中心化金融（DeFi）等行業的應用需求不斷增長，穩步推動著支付方式的革命。根據最新資料顯示，全球穩定幣市場市值已突破2500億美元，年度交易量超過27兆美元，今後的市場規模會非常可觀！穩定幣作為一種與法定貨幣或其他資產掛鉤的加密貨幣，以其價值穩定性、交易效率和低成本的優勢，逐步滲透到全球支付、金融服務及跨境貿易等多個領域。從最初的Tether（USDT）到如今的USDC、PYUSD等，穩定幣的出現極大推動了區塊鏈技術與傳統金融體系的結合。各大企業、金融機構以及政府部門正紛紛採用穩定幣支付工具，推動全球支付系統的革新。本文將全面分析穩定幣支付在不同行業中的應用現狀，市場前景，技術方案及其面臨的挑戰，並提出相應的解決路徑和未來發展建議。通過深度探討這一新興市場，旨在為相關企業和投資者提供前瞻性的行業洞察與戰略指導。一、穩定幣支付行業市場現狀1.1 穩定幣支付市場規模為了更好地理解穩定幣支付市場的規模和未來發展潛力，以下將通過市場流通量、跨境支付的滲透率、行業應用等維度，進一步分析其市場規模的結構性資料。1.1.1 全球市場流通量截至2025年，穩定幣的流通量已達到2500億美元。其中，主流的穩定幣如USDT和USDC佔據了市場的主要份額。根據麥肯錫的最新資料，2025年穩定幣的總流通量預計將持續增長，並在2030年突破5000億美元。USDT（Tether）：目前市場佔有率最大，約佔穩定幣總流通量的60%-65%。Tether的廣泛應用使其成為全球支付和交易中的重要工具，尤其是在跨境支付和去中心化金融（DeFi）中。USDC（USD Coin）：由Circle和Coinbase共同推出的USDC是另一種廣泛應用的穩定幣，主要用於企業級支付和合規性較強的金融應用。USDC的市場佔有率約為20%-25%。PYUSD（PayPal USD）：作為PayPal推出的穩定幣，雖然較新，但其快速增長的趨勢令人關注。預計PYUSD將在未來幾年內佔據穩定幣市場的重要份額，特別是在跨境支付和消費支付領域。從流通量的資料來看，穩定幣的市場將從2025年約2500億美元增長到2030年預計的5000億美元，年均增長率超過15%。這一增長主要受到區塊鏈技術、監管政策逐步完善、以及企業和消費者接受度提升的推動。1.1.2 跨境支付的滲透率根據麥肯錫的預測，穩定幣在全球支付中的滲透率將顯著提高，特別是在跨境支付領域。到2025年，跨境支付預計佔穩定幣市場的30%-40%，這一比例將持續增加，預計到2030年，跨境支付領域的穩定幣應用將佔全球支付總量的50%。跨境支付市場規模：根據全球支付閘道器的估算，2025年全球跨境支付市場的規模接近3兆美元，其中穩定幣的市場份額將接近9000億美元。這一部分市場的增長主要由開發中國家和地區（如拉丁美洲、東南亞、非洲等）的高需求所推動，特別是移民工人匯款和國際電商交易。低成本、高效率的支付優勢：穩定幣的最大優勢之一是其能夠在幾分鐘內完成跨境支付，相比傳統的銀行轉帳和國際支付系統（如SWIFT）顯著降低了成本和時間延遲。預計穩定幣將把跨境支付的成本壓縮到0.5%-1%之間，且完成時間縮短至幾分鐘，相比傳統跨境支付方式節省了**80%-90%**的費用和時間。1.1.3 行業應用與市場份額穩定幣支付不僅在跨境支付中取得了顯著的市場份額，還在其他多個行業和應用場景中展現了巨大的潛力。以下是幾大行業的市場應用分析：1. DeFi（去中心化金融）：市場規模：截至2025年，DeFi市場的總價值已經達到6700億美元，穩定幣在DeFi中的應用佔據重要地位，主要用於去中心化交易、借貸和流動性池等場景。穩定幣在DeFi市場的交易量預計在未來幾年將繼續增長，特別是通過USDC等穩定幣進行的貸款和借貸活動，預計2025年每月的穩定幣借貸總額將達到517億美元。發展速度：DeFi的增長主要依靠以太坊、Solana等區塊鏈平台的支援，而穩定幣作為DeFi應用的核心資產，正在推動借貸和流動性提供市場的爆發。預計到2030年，DeFi市場的規模將超過3兆美元，其中穩定幣在其中的市場份額將佔據40%-50%。2. 企業支付與跨境電商：市場規模：2025年，B2B支付市場的年交易量將達到10兆美元，其中穩定幣支付的滲透率正在迅速提升。穩定幣在B2B跨境支付中的應用預計將超過3兆美元，主要用於降低中小企業的支付成本和提高支付效率。跨境電商：根據FXC Intelligence的資料，到2025年，跨境電商穩定幣支付的市場規模將達到5000億美元，並在未來幾年實現快速增長。穩定幣能夠實現即時結算、低成本的跨境支付，特別是在東南亞、拉美和非洲等市場，預計將在2030年佔據全球跨境電商市場的25%-30%。3. SaaS與訂閱經濟：市場規模：全球SaaS市場的年收入在2025年預計將達到5000億美元，而穩定幣在SaaS行業中的應用正迅速增加，尤其是在全球化訂閱服務和跨境支付中。穩定幣能夠幫助SaaS企業簡化跨境支付流程，降低匯率波動帶來的成本。預計到2030年，穩定幣將在全球SaaS行業支付中佔有**20%-30%**的市場份額。訂閱經濟：隨著網際網路服務的普及，訂閱經濟也在全球範圍內快速增長。穩定幣作為低成本、高效率的支付工具，將幫助全球的訂閱平台簡化跨境結算，並降低交易費用。4.遊戲與數字內容：市場規模：根據Axie Infinity和Decentraland等平台的市場資料，2025年全球遊戲市場規模將達到2500億美元，其中穩定幣支付在Web3遊戲和數字內容創作中的應用正在爆發。穩定幣將成為微支付的首選工具，預計2025年穩定幣在遊戲支付市場的佔比將達到15%，並且隨著遊戲虛擬物品和NFT的交易，穩定幣市場份額將不斷擴大。1.1.4 市場前景與未來發展穩定幣支付市場的前景廣闊，特別是在以下幾個領域將會實現突破性增長：跨境支付：隨著穩定幣支付在跨境支付中的滲透率不斷增加，預計到2030年，跨境支付市場將突破2兆美元，其中穩定幣的市場份額有望達到40%-50%。去中心化金融：DeFi的高速發展將推動穩定幣市場的進一步擴張，預計到2030年，DeFi市場的總值將達到5兆美元，其中穩定幣的佔比將高達50%。企業支付和SaaS支付：穩定幣支付將逐漸成為B2B和SaaS行業的主流支付方式，預計到2028年，全球B2B支付中有**10%-20%**的交易將通過穩定幣進行。總結穩定幣支付市場在過去幾年中已經取得了顯著的增長，並且隨著區塊鏈技術、跨境支付需求和監管政策的不斷完善，預計到2030年，全球市場規模將達到50兆美元。跨境支付、DeFi、企業支付、遊戲和SaaS行業將成為穩定幣支付的主要應用場景，推動市場的快速發展。二、穩定幣支付的技術架構穩定幣支付的核心依賴於區塊鏈技術，區塊鏈提供了安全、透明和去中心化的支付環境，使得穩定幣能夠在全球範圍內進行快速、低成本且高度安全的交易。為了更好地理解穩定幣支付的技術架構，我們將從區塊鏈平台的選擇、智能合約的應用、跨鏈技術、支付閘道器的設計、以及安全性等方面展開詳細說明。2.1 區塊鏈平台的選擇穩定幣的支付基礎架構大多數建立在公鏈平台之上。選擇區塊鏈平台時，通常需要綜合考慮交易速度、手續費、網路穩定性、生態支援等因素。目前，主流區塊鏈平台包括以太坊（Ethereum）、波場（Tron）和Solana，它們在穩定幣支付中扮演著至關重要的角色。1. 以太坊（Ethereum）優勢：以太坊是最早支援智能合約的區塊鏈平台，擁有強大的開發者生態和較高的去中心化水平。以太坊支援廣泛的穩定幣發行，如USDC、Tether（USDT）等。劣勢：以太坊的交易費用較高，特別在網路繁忙時，Gas費用可能達到幾美元，且交易速度較慢，通常需要10至30秒。技術特點：以太坊通過ERC-20標準發行穩定幣，使用智能合約管理交易和資產轉移。儘管其費用較高，但其網路的去中心化和安全性，仍使其成為高價值交易的首選平台。2. 波場（Tron）優勢：波場是一個注重高吞吐量的區塊鏈平台，具有秒級確認時間和低費用（每筆交易費用低於0.01美元）。其高效的交易處理能力使其成為穩定幣支付的一個熱門平台。劣勢：儘管波場在速度和成本上具有優勢，但其去中心化程度相對較低，中心化的治理結構可能導致其面臨一些監管和安全風險。技術特點：波場支援TRC-20標準的穩定幣，如USDT，在交易速度和處理費用方面表現出色，適用於跨境支付、微支付和高頻交易場景。3. Solana優勢：Solana提供超高吞吐量（每秒超過65,000筆交易）和極低的交易費用（低於0.0001美元）。其網路能夠處理大規模的交易量，並且交易確認時間非常短，通常在1至3秒之間。劣勢：Solana在去中心化程度和網路安全性上尚未與以太坊相提並論，儘管其網路速度快，但在一些情況下，安全性可能成為問題。技術特點：Solana使用SPL Token標準，提供高效的穩定幣支付支援。Solana的技術架構基於Proof of History (PoH)，能夠以非常高的速度處理交易，適合大規模、高頻的支付場景。2.2 智能合約的應用智能合約是穩定幣支付技術架構中的關鍵組成部分，它們使得穩定幣能夠實現自動化、去信任的交易流程。智能合約基於預定的規則執行，而無需中介干預，極大地提高了支付過程的效率和透明度。支付自動化：通過智能合約，交易雙方可以在沒有第三方參與的情況下達成協議。例如，當某項交易的條件被滿足時，智能合約會自動將支付款項從買方轉移到賣方，從而減少了傳統支付方式中的延遲和成本。資金管理：在穩定幣支付系統中，智能合約可以被用來管理資金的流動，確保資金按照合同條款自動轉移。比如，在跨境支付中，智能合約能夠在驗證對方帳戶資訊無誤後，立即完成支付，消除中介和等待時間。可程式設計貨幣：穩定幣的核心特性之一就是其可程式設計性，智能合約允許開發者為穩定幣支付建立特定的功能，如定期支付、條件支付等。企業可以將其穩定幣支付系統與現有的財務系統對接，進行自動化帳務管理。2.3 跨鏈技術跨鏈技術是解決不同區塊鏈之間互操作性問題的重要技術。由於穩定幣常常在多個區塊鏈平台上流通（例如，USDT在以太坊、波場、Solana等鏈上都有發行），因此如何在這些平台之間實現資產流轉是建構穩定幣支付系統的一個挑戰。跨鏈橋（Cross-chain Bridges）：跨鏈橋是一種實現不同區塊鏈之間資產轉移的技術，它允許使用者將某一鏈上的穩定幣轉移到另一鏈上。例如，使用者可以將以太坊上的USDC通過跨鏈橋轉移到Solana或波場上，從而享受更低的費用和更快的交易速度。跨鏈協議：一些新興的協議（如Polkadot、Cosmos）提供跨鏈交易功能，使得不同區塊鏈能夠實現資產的無縫流動。在穩定幣支付中，跨鏈協議能夠促進不同平台上的穩定幣在全球範圍內流通，提升支付系統的互聯互通性。2.4 支付閘道器的設計支付閘道器是連接傳統金融系統與區塊鏈支付系統之間的橋樑，它能夠為企業和消費者提供一站式的支付解決方案，支援法幣和穩定幣之間的轉換。穩定幣支付閘道器：支付閘道器允許商戶接受穩定幣支付，並自動將其轉換為法幣或其他數位資產。例如，Circle的USDC支付閘道器可以幫助商戶接受USDC作為支付手段，並將其轉換為法幣，避免了幣種轉換的麻煩。法幣與穩定幣之間的橋接：支付閘道器還支援傳統支付方式（如信用卡、銀行轉帳等）與穩定幣支付之間的無縫連接。這使得沒有加密貨幣經驗的消費者和商家也能通過穩定幣支付系統享受低成本、高效率的支付體驗。多支付管道整合：許多穩定幣支付閘道器還支援與Apple Pay、Google Pay、Stripe等現有支付系統的整合。通過與傳統支付方式的相容，穩定幣支付可以突破傳統支付系統的侷限，拓寬市場和應用場景。2.5 安全性與隱私保護穩定幣支付的安全性和隱私保護是其技術架構中的關鍵問題。雖然區塊鏈本身具有高度的安全性，但如何確保交易雙方的資料隱私和避免惡意攻擊仍然是必須考慮的因素。加密技術：在穩定幣支付中，所有交易資料通過加密技術確保其不可篡改和匿名。常用的加密技術包括公私鑰加密和零知識證明（ZKP），前者用於加密交易內容，後者可以在不洩露交易內容的情況下驗證交易的有效性。多簽名技術：為了增強安全性，部分穩定幣支付系統採用多簽名機制，要求多個私鑰來批准一筆交易。這不僅增加了資金管理的安全性，還能減少單點故障或攻擊的風險。監管合規性：隨著全球監管環境的逐步明確，穩定幣支付平台需要確保其遵守KYC/AML（瞭解你的客戶和反洗錢）規定。為了配合合規要求，部分平台在技術架構中整合了身份驗證和交易監控工具。總結穩定幣支付的技術架構通過區塊鏈、智能合約、跨鏈技術和支付閘道器的有機結合，提供了一個高效、安全、低成本的全球支付解決方案。隨著以太坊、波場、Solana等區塊鏈平台的不斷最佳化，穩定幣支付將在跨境支付、供應鏈支付、SaaS支付等領域發揮越來越重要的作用。然而，穩定幣支付系統的普及還需要解決合規性、使用者教育、隱私保護等問題。隨著技術的不斷發展和監管環境的逐步明朗，穩定幣支付的應用場景將進一步擴展，未來有望成為全球支付體系的重要組成部分。三. 技術解決方案與行業發展路徑3.1 基礎設施建設穩定幣支付的成功推廣需要堅實的基礎設施支撐。以下是幾項關鍵技術領域的詳細解讀：3.1.1 支付閘道器與跨鏈橋穩定幣支付的基礎設施包括支付閘道器、跨鏈橋和錢包服務。這些基礎設施使得穩定幣支付能夠連接傳統銀行系統和去中心化網路，促進了跨境支付和B2B支付的即時結算。支付閘道器： 支付閘道器的功能是連接不同的區塊鏈與傳統支付系統，支援穩定幣與法定貨幣的即時兌換。例如，Visa 與 Circle 合作推出的 Visa穩定幣支付解決方案，可以使商戶通過Visa網路接受穩定幣支付，並實現即時結算。跨鏈橋： 為了實現不同區塊鏈之間的互通性，跨鏈橋（如 Polkadot 或 Cosmos）至關重要。這些技術解決方案能夠實現穩定幣的跨鏈轉移，確保支付過程不會受到區塊鏈平台選擇的限制。比如，Partior 作為一個跨鏈支付解決方案，通過多個區塊鏈之間的整合，減少了支付中的中介和手續費。案例分析：Visa與Circle的合作： 該合作方案使得商家能夠通過Visa支付網路直接接受穩定幣，且該支付方式已在美國、歐洲和東南亞部分地區得到了應用。使用者可以用 USDC 進行支付，並且即時結算，消除了傳統支付方式中的結算延遲和高昂的手續費。跨鏈支付解決方案：Partior 和 Chainlink 等平台的跨鏈橋，使得不同區塊鏈上的穩定幣（如 USDT、USDC）能夠無縫轉移，從而加速了跨境支付流程。跨鏈支付架構正在被多個金融機構和數字貨幣交易改採用，以實現無縫支付。技術挑戰與解決方案：技術挑戰： 跨鏈橋的安全性和可靠性仍是最大挑戰，若跨鏈協議出現漏洞，可能導致資金損失。解決方案： 採用 多簽名（multi-signature）技術和 零知識證明（ZKP）來增強跨鏈橋的安全性，確保所有交易經過多方驗證。3.1.2 智能合約與自動化智能合約是區塊鏈技術的核心應用之一，它通過自動化執行協議條款，能夠在沒有中介的情況下完成交易。穩定幣支付場景中，智能合約的使用場景非常廣泛，尤其是在跨境支付、供應鏈融資、DeFi借貸等領域。跨境支付： 通過智能合約，商戶和消費者之間的交易可以自動執行。智能合約可以根據條件（如貨物到達、服務完成等）自動釋放付款，從而確保交易的透明度與高效性。去中心化金融（DeFi）應用： 在DeFi中，智能合約自動化了借貸、流動性提供和收益分配等操作，進一步提升了穩定幣的應用效率。例如，Aave、Compound 等去中心化借貸平台依賴智能合約來管理貸款、還款和抵押品的自動調整。案例分析：Aave平台的自動化借貸： Aave是一個基於穩定幣的去中心化借貸平台，它使用智能合約來管理貸款、借款人、利息、保證金等自動化工作。借款人可以通過抵押穩定幣（如 USDC、DAI）獲得其他穩定幣貸款，整個過程無需人工干預。技術挑戰與解決方案：技術挑戰： 智能合約程式碼中的漏洞或程式設計錯誤可能導致資金喪失，智能合約一旦部署便無法更改。解決方案： 對智能合約進行嚴密的安全審計，並採用 形式化驗證 技術來確保合約的邏輯正確性和安全性。3.2 風險管理與合規性合規性是穩定幣支付生態中的一個關鍵因素。隨著監管框架的不斷發展，尤其是GENIUS法案（美國）和MiCA框架（歐盟），合規要求將成為穩定幣發展的關鍵推動力。3.2.1 法規遵循與合規框架隨著穩定幣市場的快速發展，全球各國紛紛加強監管力度。MiCA（歐洲市場的MiCA法案）和GENIUS法案（美國穩定幣法律）是最新的法規，它們要求穩定幣發行商必須具備足夠的資產儲備，以支援其代幣價值，並保證合規性。合規框架： 企業應與 KYC（瞭解你的客戶）和 AML（反洗錢）合規框架緊密結合，確保其穩定幣產品符合國際標準。監管合作： 企業與政府監管機構、央行等部門的合作對於穩定幣的發展至關重要。例如，美國監管機構要求穩定幣發行商必須持有與其發行的代幣等值的美元儲備，這意味著企業必須定期進行透明的審計報告。案例分析：Circle與USDC的合規： Circle作為 USDC 的主要發行商之一，定期發佈其儲備資產的報告，確保每一枚USDC代幣背後都有一美元儲備。Circle的透明性和合規性使其在穩定幣市場中獲得了監管機構和使用者的信任。技術挑戰與解決方案：技術挑戰： 隨著穩定幣的全球化發展，各地區監管法規的差異性使得合規性成為企業面臨的複雜挑戰。解決方案： 採用智能合約和區塊鏈的透明性來簡化審計過程，並與專業第三方審計公司合作，確保合規性。3.2.2 隱私保護與資料安全隨著穩定幣支付的普及，使用者隱私和交易資料的安全性成為了一個重要問題。穩定幣支付的透明性固然優於傳統支付，但這也使得交易資料容易被追蹤。隱私保護技術：零知識證明（ZKP） 和 同態加密（Homomorphic Encryption）等隱私保護技術被廣泛應用於確保交易資料在鏈上可驗證但無法暴露細節。資料加密： 對使用者的敏感資料（如身份資訊、帳戶餘額等）進行加密處理，防止資料洩露。案例分析：ZCash的隱私保護： ZCash是一種使用零知識證明技術的加密貨幣，它可以確保交易資料的隱私性不被暴露。雖然ZCash並非穩定幣，但其隱私技術被廣泛應用於穩定幣生態中，以保護使用者隱私。四. 穩定幣支付行業的風險與對策穩定幣支付雖然提供了眾多的優勢，但在實際推廣過程中，仍然面臨許多挑戰和潛在的風險。以下是穩定幣支付行業的主要風險評估。4.1 市場風險4.1.1 監管不確定性穩定幣市場的最大風險之一是全球範圍內的監管不確定性。雖然MiCA法案和GENIUS法案等法規已經為穩定幣的合規性提供了框架，但不同國家和地區對穩定幣的監管態度不同。例如，某些國家（如中國）對穩定幣的使用仍然保持高度警惕，而其他國家則積極推動其作為支付工具的普及。風險影響： 不同國家和地區的監管政策差異可能導致穩定幣在全球市場的使用受限，限制了其跨境支付的潛力。解決方案： 穩定幣支付平台需要與各國監管機構密切合作，確保合規性，並保持靈活性，適應不同市場的法規要求。4.1.2 匯率波動雖然穩定幣的設計目的是保持與法定貨幣的掛鉤，但市場情緒、政策變化、資本流動等因素可能會影響其價格穩定性。風險影響： 穩定幣在極端市場條件下可能會出現價值波動，這會影響消費者和商戶的信心。解決方案： 強化穩定幣的透明審計機制，確保每個穩定幣都能夠兌現，並採用多重資產背書來增強其穩定性。4.2 技術風險4.2.1 安全漏洞穩定幣支付依賴於區塊鏈技術和智能合約，這使得其易受到駭客攻擊、合約漏洞等技術風險的影響。例如，DAO攻擊就證明了智能合約在未經過嚴格審計時可能導致嚴重的安全問題。風險影響： 智能合約或跨鏈橋的安全漏洞可能導致使用者資金喪失，嚴重時會導致整個支付系統的崩潰。解決方案： 採用嚴密的安全審計，定期檢查合約程式碼，並利用去中心化身份認證（DID）等技術提高安全性。4.2.2 可擴展性隨著穩定幣支付的普及，區塊鏈網路的可擴展性成為另一個重要挑戰。目前，部分區塊鏈（如以太坊）在交易高峰期可能會面臨擁堵，導致交易費用激增。風險影響： 高昂的交易費用和慢速結算可能削弱穩定幣支付的競爭力。解決方案： 採用Layer-2擴容方案（如 Optimism 或 Arbitrum）來提高交易處理能力，並降低交易成本。穩定幣支付的技術解決方案和風險管理策略正在不斷完善。從基礎設施到監管合規，從智能合約到跨鏈支付，技術的創新和生態的擴展將推動穩定幣支付在未來幾年內進一步普及。然而，市場的不確定性、技術的複雜性以及監管的差異仍然是企業面臨的重要挑戰。通過合規性保障、安全審計和技術最佳化，穩定幣支付將最終實現其全球支付基礎設施的潛力。五、穩定幣支付的運用場景分析在穩定幣支付的應用場景中，B2B、B2C、跨境支付、DeFi借貸、P2P匯款等各個場景都有其獨特的優勢和挑戰。為了對未來的市場前景進行全面分析，我們可以按照各個場景的 發展潛力、市場規模、技術可行性、以及風險評估來嘗試進行詳細的分析和排序。1. B2B支付場景：最具前景市場潛力：B2B支付無疑是目前穩定幣應用中最具潛力的場景之一。根據麥肯錫的報告，B2B支付市場在全球經濟中佔據著主導地位，每年交易量極為龐大。穩定幣在B2B支付中的優勢體現在：即時結算、跨境支付效率、降低結算成本和減少支付風險。例如，傳統跨境支付可能需要3-5天才能完成，但通過穩定幣支付，這一過程可以在幾秒鐘內完成，極大提高資金周轉速度。技術可行性：API整合、智能合約和支付閘道器等技術解決方案已經成熟，許多大型企業已經開始部署穩定幣支付解決方案來最佳化其供應鏈管理和財務操作。例如，Circle的USDC Pay和Tether的USDT支付解決方案為企業提供了穩定幣支付的基礎設施。企業支付的高效性要求交易具備安全、合規、透明的特點，這正是穩定幣技術能夠提供的優勢。風險評估：監管不確定性是B2B支付場景最大的風險，尤其是在不同地區的法規差異上。企業需要確保與監管框架的相容性，否則可能面臨合規問題和法律風險。然而，隨著 MiCA法案（歐盟）和GENIUS法案（美國）等監管框架的出台，穩定幣的B2B支付將逐步走向正規化，這也為其市場規模的擴展提供了保障。前景總結：B2B支付場景憑藉其龐大的市場需求、成熟的技術解決方案和監管政策的逐步明確，是穩定幣支付最具前景的應用場景。預計到2028年，B2B穩定幣支付市場的規模可能達到2兆美元，成為穩定幣生態系統的核心支柱。2. 跨境支付（P2B和P2C）市場潛力：跨境支付是另一個重要的穩定幣應用場景，尤其是在新興市場。例如，拉美、亞洲等地區的跨境支付需求量大且市場尚未完全飽和，這使得跨境支付成為穩定幣市場的重要組成部分。根據Artemis的報告，跨境支付已經成為穩定幣最常見的應用場景之一，主要集中在國際匯款和跨境電商支付中。穩定幣支付不僅提高了結算效率，還降低了傳統支付管道的高昂費用。技術可行性：跨鏈橋技術已經為跨境支付提供了便利，使得不同區塊鏈上的穩定幣（如USDT、USDC）能夠無縫流動。此外，支付閘道器與傳統金融系統的整合，使得跨境支付變得更加順暢。例如，Partior和Visa的跨境支付平台，利用穩定幣實現低成本、快速結算的跨境支付，已在多個市場取得了顯著成果。風險評估：外匯管制、國家間政策差異和合規風險仍然是跨境支付面臨的挑戰，尤其是在沒有統一監管框架的情況下，跨境支付可能面臨較大的法律風險。儘管如此，隨著全球穩定幣監管政策逐步統一，跨境支付的風險將逐漸降低。前景總結：跨境支付市場前景廣闊，尤其在開發中國家和新興市場，隨著各國政策逐步支援，預計到2030年穩定幣跨境支付市場的規模可達1兆美元。穩定幣通過消除中介機構和降低交易成本，為跨境支付提供了革命性的新路徑，具有極高的市場潛力。3. DeFi借貸與流動性提供市場潛力：去中心化金融（DeFi）是近年來金融技術領域最熱門的創新之一，穩定幣在DeFi中的應用如借貸、流動性提供和收益農業等，都有著非常廣闊的市場空間。根據Visa的報告，DeFi中的穩定幣借貸總額已達到6700億美元，並且預計未來幾年這一市場將繼續增長。技術可行性：智能合約、自動化做市商（AMM）和去中心化交易所（DEX）技術的發展，使得穩定幣在DeFi中得以高效應用。平台如Compound、Aave、MakerDAO等已經實現了去中心化借貸和存款管理，使用者可以使用穩定幣作為借貸資產，獲得利息收入。風險評估：智能合約漏洞和流動性風險是DeFi應用中的關鍵挑戰，去中心化平台往往缺乏傳統金融機構的監管和審計機制，這可能導致平台出現漏洞和駭客攻擊。監管不確定性也對DeFi的發展構成威脅，雖然目前全球主要國家對DeFi的態度較為寬鬆，但一旦監管政策嚴格執行，可能會影響其市場規模。前景總結：DeFi借貸和流動性提供場景是穩定幣未來的一個重要發展方向，預計到2025年，DeFi市場將佔據穩定幣交易量的35%左右。隨著技術的成熟和平台的最佳化，DeFi市場將吸引更多機構參與，預計到2030年DeFi借貸市場的規模可達1-2兆美元。4. B2C商戶支付市場潛力：B2C支付指的是消費者向商家支付款項，穩定幣在此場景中的應用使得消費者可以用穩定幣支付商品或服務，商家可以實現即刻結算，並減少支付手續費。這一場景的市場規模相對較小，但隨著穩定幣的普及，越來越多的商戶開始接受穩定幣支付。例如，Shopify和BigCommerce等電商平台已經開始支援穩定幣支付。技術可行性：目前，支付閘道器（如 Visa、PayPal）和穩定幣錢包（如MetaMask）已經能夠支援商戶支付的穩定幣整合。微支付和 NFT支付的興起為商戶支付提供了更多創新機會，尤其是在數字商品、遊戲內物品、數字內容等領域。風險評估：波動性仍然是B2C商戶支付的主要問題，尤其是穩定幣本身的價值可能會受到市場波動的影響。然而，隨著技術的不斷發展，商戶和消費者可以通過穩定幣的錨定機制（如 USDC 或 USDT）來消除大部分波動性問題。前景總結：B2C商戶支付場景的市場規模將逐步擴大，尤其是在電子商務、數字內容和遊戲行業等領域。預計到2030年，B2C支付市場將佔穩定幣支付市場的15%，成為穩定幣支付生態中的重要組成部分。5. P2P匯款市場潛力：P2P匯款是穩定幣支付的另一個重要應用場景，尤其是在跨境匯款中，穩定幣能夠顯著降低傳統銀行匯款的費用和時間延遲。據Artemis的報告，P2P匯款在全球支付中佔據著一定份額，但其市場規模遠不如B2B和跨境支付。技術可行性：P2P支付的技術方案相對簡單，利用現有的穩定幣錢包和支付平台，使用者可以通過智慧型手機實現即時匯款。例如，Venmo和PayPal已支援使用穩定幣進行P2P支付。風險評估：監管合規是P2P匯款面臨的最大問題。不同國家的反洗錢（AML）和瞭解你的客戶（KYC）規定可能導致P2P支付受限。前景總結：P2P匯款是穩定幣支付的一個增長點，但由於受監管制約，預計其市場規模將相對較小。6. SaaS（軟體即服務）支付場景市場潛力：SaaS支付是穩定幣應用的一個快速增長的場景，尤其是在跨國企業和全球化業務中。隨著越來越多的企業選擇訂閱制軟體，穩定幣可以作為一種理想的支付方式，解決傳統支付系統中面臨的高費用、支付延遲和匯率波動等問題。SaaS公司通常面向全球市場，跨境支付的需求很大。通過使用穩定幣，SaaS平台能夠提供更具競爭力的支付選項，並吸引更多國際客戶。市場上的大部分SaaS公司，如Zoom、Slack、Shopify等，已經意識到全球支付需求，穩定幣能夠使其輕鬆實現全球結算，尤其是對於那些服務於高風險國家或市場的SaaS公司。技術可行性：API整合：許多SaaS平台已經開始提供穩定幣支付整合方案，支援例如USDC或Tether等主流穩定幣支付。比如，Circle和Tether都提供API，企業可以將穩定幣支付無縫整合到現有的計費系統和平台中。智能合約：借助智能合約，SaaS公司可以自動化處理帳單、續費和退款，減少手動操作並提高效率。風險評估：跨境支付問題：儘管SaaS企業可以通過穩定幣解決跨境支付的很多問題，但不同國家的監管要求和合規問題可能會影響其採納速度。波動性和匯率風險：儘管穩定幣的波動性較低，但仍然可能受到市場波動的影響。平台需要設法避免這種風險，確保穩定幣支付方式對使用者和公司都是有利的。前景總結：SaaS支付場景具有巨大的市場潛力，尤其在全球化的大環境下，隨著更多SaaS公司進入國際市場，穩定幣支付將成為跨境支付的常見解決方案。預計到2028年，SaaS行業的穩定幣支付將佔據穩定幣支付市場的約10%-15%。7. 遊戲行業支付場景市場潛力：遊戲行業，尤其是Web3遊戲和NFT遊戲的興起，使得穩定幣支付成為了一個迅速發展的領域。玩家購買虛擬物品、進行微支付和購買遊戲內資產時，穩定幣具有非常顯著的優勢。區塊鏈遊戲的使用者基礎逐年擴大，玩家對虛擬物品的購買需求不斷增加，穩定幣能提供快速、低成本的支付體驗。根據Axie Infinity等遊戲平台的成功案例，穩定幣支付在遊戲行業的市場規模已經達到了數十億美元。技術可行性：錢包整合和支付閘道器：許多遊戲平台已經整合了穩定幣支付，如MetaMask、Fortnite等。通過智能合約，遊戲玩家可以直接使用穩定幣購買遊戲內物品或進行虛擬資產交易。微支付：遊戲行業的特點是小額支付和頻繁交易，穩定幣支付能夠極大降低支付的手續費，尤其是針對那些跨國玩家，穩定幣能夠避免高昂的外匯轉換費和支付處理費。風險評估：市場接受度：雖然穩定幣在遊戲行業中的應用逐漸普及，但仍需克服一部分玩家的認知障礙和對加密貨幣的誤解。需要通過教育和推廣讓更多的玩家認識到穩定幣的優勢。平颱風險：一些遊戲可能會面臨平台監管和合規性的問題，尤其是在不同國家之間跨境支付時，需要確保符合當地的法律法規。前景總結：遊戲支付是穩定幣應用最具前景的場景之一，隨著Web3遊戲和NFT的興起，預計到2025年遊戲行業將成為穩定幣支付的重要市場，預計市場規模將達到500億美元以上。8. 電商和零售支付場景市場潛力：跨境電商一直是穩定幣支付的一個重要應用場景，尤其是在拉美、東南亞和非洲等發展中地區。隨著國際電商平台（如Amazon、Alibaba等）支援更多支付方式，穩定幣支付提供了一個高效、低成本的選擇。穩定幣能夠使得電商平台的全球客戶享受即時結算，避免貨幣兌換帶來的額外成本，並減少支付處理的時間和費用。技術可行性：外掛和支付閘道器：隨著Tazapay等平台的推出，電商商戶能夠輕鬆整合穩定幣支付，提升交易效率。此類支付系統能夠支援多幣種交易，並降低跨境交易的費用。智能合約和自動化結算：商戶和消費者可以通過智能合約實現自動化結算和即時支付。風險評估：市場接受度：儘管穩定幣支付可以幫助降低成本和提高支付速度，但由於許多消費者尚不熟悉加密貨幣支付，因此可能需要更多的推廣和教育。合規性和監管：全球各地的監管政策差異，尤其是KYC/AML合規性，可能對跨境電商穩定幣支付的普及造成一定的限制。前景總結：電商行業的穩定幣支付市場正在快速增長，預計到2030年，跨境電商和全球零售行業將成為穩定幣支付的重要應用領域，市場規模可能超過1兆美元。9. 微支付和內容創作支付場景市場潛力：隨著內容創作平台（如YouTube、Twitch、Patreon等）和NFT平台的興起，微支付和版稅支付成為了穩定幣的重要應用領域。內容創作者和平台可以通過穩定幣直接進行微支付，降低交易費用並實現即時結算。例如，創作者可以通過穩定幣獲得粉絲的捐贈，或者通過NFT技術將自己的作品出售給全球觀眾。穩定幣能夠為這些平台提供低成本、高效率的支付選項。技術可行性：穩定幣錢包：大部分內容創作平台支援使用穩定幣錢包，創作者和粉絲之間的微支付可以通過平台直接完成。NFT整合：穩定幣也與NFT市場緊密結合，作為版權交易和數字內容分發的支付方式。風險評估：平台集中化：許多內容創作平台仍然依賴於中心化支付系統，這可能使穩定幣支付在短期內無法完全取代現有支付方式。使用者教育：穩定幣支付在內容創作中的普及需要進一步的推廣和使用者教育，尤其是傳統內容創作者的接受度較低。前景總結：內容創作和微支付行業是穩定幣支付未來的重要市場，尤其在Web3和NFT的背景下，預計到2025年這一市場的規模將達到300億美元。總結：B2B支付：最具前景，市場潛力龐大，技術成熟，風險可控。跨境支付：特別是在新興市場和開發中國家，穩定幣支付具有巨大潛力。DeFi借貸：去中心化金融的崛起為穩定幣支付提供了新機會，但面臨技術和監管挑戰。SaaS支付：隨著全球化和跨境支付需求的增加，穩定幣支付將在SaaS領域大有作為。遊戲支付：Web3遊戲和NFT市場的快速發展為穩定幣支付開闢了新天地。電商支付：跨境電商市場的增長使穩定幣支付成為未來的一個重要方向。內容創作微支付：隨著創作者經濟的發展，穩定幣支付將在這一領域逐步普及。結語： 穩定幣支付的未來前景廣闊，不僅能夠提升跨境支付效率，降低成本，還能為去中心化金融（DeFi）和其他行業帶來新的變革機遇。隨著技術的不斷最佳化、監管環境的逐步明朗以及全球市場的不斷發展，穩定幣支付將在全球支付體系中佔據越來越重要的地位。然而，行業也面臨著一系列的挑戰，包括合規性風險、技術安全性和市場教育問題。企業應根據自身的業務需求和發展路徑，積極佈局穩定幣支付生態，抓住這股潮流帶來的機遇。 (雲上RWA)

後浪總在推前浪。當年，PayPal 以“顛覆者”之姿登上舞台，聚齊馬斯克、彼得・蒂爾等一眾創新標兵，懷揣著顛覆傳統金融的雄心壯志，開創了線上支付時代。就像沒有人能永遠成功，但總有人接力。時隔多年，PayPal 從顛覆者成了被顛覆者。PayPal 的支付市場正被 Block、Apple Pay、Google Pay 等層出不窮的競爭對手圍剿，面臨市佔率流失、交易活躍度與付款筆數下降的困境。雪上加霜的是，隨著穩定幣向支付環節滲透，Shopify 與 Coinbase 合作，為旗下線上商家提供鏈上支付服務。而電商正是PayPal的核心場景，其大本營正面臨穩定幣的顛覆威脅。既有近憂，也有遠患的 PayPal，望著如今眾星捧月的穩定幣，眼裡滿是自己曾經的影子。/ 01 / 被支付對手圍剿乍看業績和股價，有些投資人可能認為paypal被錯殺了。從業績看，PayPal 收入增長雖不迅猛，但也算穩健。以 “口罩紅利” 結束為起點，2022 年至 2024 年，其營收從 275.2 億美元增長至 318 億美元，營收增速分別為 8.4%、8%、7%。這樣的增長雖無法帶動股價爆發，但在美股長期牛市的行情下，也很難出現大幅下跌。可 PayPal 卻是個例外。與2021年的高點相比，其當前市值僅為峰值的 1/5。業績與股價背離，要從paypal的業務結構說起。按業務類型劃分，paypal的業務可以分成支付服務（以paypal、Venmo等支付、轉帳為代表 ）和技術業務（以Braintree等支付閘道器產品為代表）。在業務流程上，paypal等支付產品為使用者/商戶提供具體的支付、轉帳等金融服務。Braintree更像是技術後台，幫助商家在其網站、APP中提供支付解決方案。因為支付業務能連結到使用者，利潤率和戰略價值都要比服務業務高。但過去幾年，PayPal 的交易額（GTV）增長，實則更依賴 Braintree 這類偏技術類的業務。根據瑞銀測算，2021 年至 2025 年，以 Braintree 為代表的支付解決方案業務，其 GTV 佔比將從 33% 提升至 44%。至於利潤更高，更有價值的支付業務，paypal則因為競爭加劇導致市場份額流失。根據瑞銀資料，2024年PayPal線上支付增速4%，低於美國電商行業增速（6%-7%）。而在2020年-2023年，paypal支付市佔率已從54.8%下降到40.29%。市場份額流失也使paypal的使用者增長出現瓶頸，2024年PayPal活躍使用者數量較2022年減少100萬。進入2025年後，paypal交易頻次也出現下降，二季度交易筆數同比下降5%。激烈競爭下，paypal只能一邊降take rate（近兩年take rate下降0.14個百分點），一邊加大投入（24年行銷費用同比增長10%）。費率降低與投入增加，直接影響了盈利表現。2022年，PayPal淨利潤一度同比下降4成，之後，paypal通過成本控制（如裁員、最佳化營運）雖實現利潤反彈，但年利潤停滯在40億美元上下。接下來的發展，paypal也難言樂觀，與競對相比，paypal沒有差異化優勢。在亞馬遜、蘋果、Google等流量巨頭持續拓展支付業務，以及Wise、Payoneer、Stripe等低費率的價格戰競爭下，paypal的地盤大機率還會萎縮。/ 02 / 被穩定幣的偷家威脅美國支付戰爭白熱化時，paypal線上支付大本營正面臨穩定幣的偷家威脅。與國內電子支付的高滲透率不同，北美因為在信用卡普及更早，線下刷卡支付一直是主流，電子支付滲透率相對低。根據海豚投研資料，2022年美國線下移動支付滲透率剛超過10%。因此，美國支付戰爭的競爭邏輯是得線上者得天下。paypal能做到行業老大，除了先發優勢，另一個重要原因就是抓住了線上場景，尤其是電商支付的機會。paypal在北美和歐洲電商支付中佔比超50%。相比之下，其它競對更多是從電商場景之外找差異化機會。例如，主要競對Square的兩大業務主線，一是抓住線下商戶收款場景，美國中小商家提供線下收款服務。二是，以Cash App電子錢包為核心，主打個人轉帳、線下付款等服務。Apple Pay的NFC支付更適合美國人的刷卡習慣，其線下支付支付份額要比自身的線上支付份額高10個百分點。但時易世變，原本paypal抓住電商是優勢，但穩定幣出現後，電商成了最容易被衝擊的場景。以USDC為代表的穩定幣正野心勃勃的向支付領域拓展，而電商具備規模化、高頻化特徵，是最適合支付的場景。電商也有意和穩定幣合作，畢竟使用穩定幣支付可以繞開傳統金融2.5%-3%的交易費率，商家也自然願意推廣。電商與穩定幣的合作也正紛至沓來，亞馬遜已經公告將與Circle合作，全面接受USDC穩定幣支付。在獨立站場景中，Shopify也和Coinbase 合作，計畫上線USDC支付。在電商的穩定幣支付場景中，paypal等傳統支付工具有被繞開的趨勢，其交易量業績也多少會受到影響。從商業競爭的角度看，在穩定幣面前，paypal也並無優勢。PayPal的商業模式是交易驅動型，其收入只能依靠對資金的“移動”收費。相當於傳統零售中賺商品加價率的錢，在加上PayPal的支付業務仍需要依託銀行等傳統金融進行，因此其在交易流程中，必須要收取2.29%-3.49%不等的費率。而穩定幣的核心商業模式是“資產驅動型”，它可以不收交易費，靠使用者沉澱下來的資產進行美債變現。相當於網際網路生意中的羊毛出在豬身上。這意味著，一旦穩定幣普及，其明顯的費率優勢將大幅蠶食PayPal的電商支付份額。不過，美國監管規定穩定幣不給使用者付息，大部分消費者仍然更傾向於法幣消費，這給了paypal很長的緩衝期。/ 03 / PYUSD難成亮點部分投資人認為，真正強大的支付結算體系，應是建立法幣與加密貨幣無縫銜接的平台，而非單純的加密幣結算平台。因此，在加密貨幣交易所被熱炒的背景下，PayPal 顯然被市場忽視了。這一觀點雖有宏大敘事支撐，但結合實際業務來看，邏輯存在一定瑕疵。即便 PayPal 成為連結穩定幣與法幣的首選支付平台，它依然無法改變 “支付通道” 的角色定位，能否延伸出新的業務場景仍有待觀察；更何況，僅靠這一角色，也難以改變電商場景中 “穩定幣與電商平台直接合作、吞噬 PayPal 支付份額”的現狀。因此，相比整合穩定幣的支付功能，PayPal在鏈上金融時代更大的機遇，其實是自家發行的穩定幣 PYUSD。一旦從 “支付通道” 轉型為 “鑄幣者”，其商業想像空間與價值都將大幅提升。但 PYUSD 的發展並未達預期。儘管早在 2023 年 8 月便已推出，但目前 PYUSD 與 USDC、USDT 等主流穩定幣仍存在明顯差距，市佔率不足0.5%。PYUSD 發展不及預期的原因不難理解：當前穩定幣的支付場景仍在開拓階段，在大部分貨幣主權穩定的國家，穩定幣的核心交易場景仍是加密貨幣交易。具體來說，在穩定幣出現之前，法幣與比特幣的轉換必須通過銀行，不僅流程緩慢（動輒需要兩三天），還會產生幣值波動、交易風險等問題。而穩定幣恰好解決了這一痛點 —— 它無需經過銀行，與比特幣一樣依託區塊鏈技術，可實現與比特幣的快速撮合；同時，穩定幣還像一道 “防火牆”，能阻斷交易者敏感資訊的關聯。在當前穩定幣交易主要集中於幣市的背景下，依託 Coinbase 等加密貨幣交易所的 USDC，勢必將長期佔據主導地位。即便日後穩定幣支付逐漸普及，PYUSD 又能有多大勝算呢？與部分人的預期相反，PayPal 的支付生態並不能為 PYUSD 提供太多助力，反而 PYUSD 可能成為 PayPal 的 “價值分水嶺”。在 PYUSD 成為主流穩定幣之前，PayPal 大機率是穩定幣衝擊下的 “受害者”。 (讀懂財經)

PayPal的增長態勢穩健且循序漸進，同時存在一個極具潛力的核心推動因素。這家金融科技公司正以加密貨幣為核心（憑藉其領先的穩定幣），並通過拓展全球數字錢包網路，逐步向動態商業平台轉型。在股價接近年內低點且公司大規模回購股票的當下，PayPal顯得很誘人。來源：Finviz核心推動因素PayPal憑藉其已投入使用的穩定幣PYUSD走在市場前列，儘管目前該穩定幣的流通量僅為12億美元。PYUSD雖位列全球第七大穩定幣，但規模相對較小，若後續執行不力，其排名很容易被超越。來源：CoinMarketCap在2025年第二季度財報電話會議上，首席執行官Alex Chriss就PayPal在拓展穩定幣業務方面取得的快速進展表示：“依託PayPal商業網路的優勢，PYUSD在主流消費者與商戶應用場景中佔據有利地位。本季度，我們新增了使用者在PayPal和Venmo平台上通過持有穩定幣獲取獎勵的功能，並宣佈將PYUSD的適用範圍拓展至恆星鏈（Stellar）和 Arbitrum 區塊鏈。我們正與整個生態系統展開合作——包括Coinbase、富達國民資訊服務公司（Fiserv）和萬事達卡（Mastercard）等交易所、託管機構及其他支付合作夥伴——以推動PYUSD成為‘商業優先’的穩定幣。正如我此前提及的，PYUSD也將成為PayPal全球平台（PayPal World）的重要支撐。”隨著《天才法案》的通過，PayPal已開始為穩定幣持有者提供4%的獎勵。憑藉數百萬使用者基礎，已投入使用的PYUSD有望實現快速的市場擴張。來源：PayPal當前穩定幣市場空間廣闊，部分預測顯示，到2030年該市場規模將達到3兆至4兆美元，較目前規模增長10倍。目前，全球第三大穩定幣的市值僅為120億美元，因此在泰達幣（Tether）和由Circle與Coinbase聯合發行的USDC之後，穩定幣市場仍存在巨大的空白。此外，PayPal近期推出了“加密貨幣支付”（Pay with Crypto）產品，幫助商戶降低跨境交易成本。該金融科技公司對使用穩定幣或其他加密貨幣進行的交易僅收取0.99%的費率，相較於國際信用卡處理費用，成本大幅降低。PayPal World則為公司提供了另一條增長路徑：該平台整合了全球五大數字錢包——PayPal、Venmo、Mercado Pago（拉美電商平台Mercado Libre旗下錢包）、騰訊全球付和印度統一支付介面（UPI），建構起無縫銜接的全球生態。這些相互連通的數字錢包，將商戶可觸達的全球使用者基數從PayPal和Venmo直接覆蓋的4億人，提升至如今的20億人。業績驗證在穩定幣和全球數字錢包業務成為增長驅動力之前，PayPal的發展已具備良好基礎。該公司公佈的2025年第二季度銷售額同比增長5.1%，較分析師預期高出2.4億美元；每股收益達1.40美元，同樣超出預期0.10美元。繼第二季度財報發佈後，PayPal將2025年每股收益目標上調至5.23美元，目前該股估值相對偏低。以2026年每股收益預期5.74美元計算，當前股價的市盈率僅為12倍，而市場普遍預期其收益增長率將達到10%。顯然，最大的機遇在於穩定幣業務推動增長率提升，進而帶動估值倍數擴張——也就是說，在公司盈利增長的同時，市場將為其盈利賦予更高的估值倍數。一個極有可能出現的結果是：投資者既能享受10%的銷售額增長，又能借助大規模股票回購獲得更高的盈利增幅。PayPal計畫今年斥資60億美元回購股票，以當前650億美元的市值計算，此舉最多可使流通股數量減少10%。2025年第二季度，PayPal回購了價值15億美元的股票，過去四個季度的股票回購總額已達60億美元。以當前650億美元的市值計算，其淨配息收益率（含股息與回購）約為9%。來源：YCharts截至本季度末，PayPal的現金餘額為137億美元，淨現金頭寸（現金及現金等價物減去債務）為22億美元。得益於5%的營收增長、利潤率提升以及流通股數量減少7%（降至9.77億股），該公司本季度每股收益增長18%。目前，這些核心推動因素尚未為PayPal帶來實際收益——這些因素本可助力公司進一步轉型為數字錢包與加密貨幣投資平台，並將相關工具應用於傳統支付業務。上一季度，PayPal的總支付交易額僅增長6%，而上述推動因素有望推動該指標實現更快增長。在這一情景下，若PayPal實現10%的銷售額增長，疊加股票回購的影響，每股收益增長率將達到15%。2026年，該公司每股收益可能接近6美元，若按20倍市盈率計算，股價將升至120美元。當然，當前支付與加密貨幣領域競爭異常激烈。過去幾年，由於點對點支付（P2P）領域湧現出眾多新的支付選擇，PayPal的業務增長面臨挑戰，且目前無法保證其增長率將提升至足以支撐股價估值倍數擴張的水平。總結PayPal目前依託Venmo等平台在消費信貸/信用卡業務上的強勁發力，已實現穩健的支付交易額增長；而更大的機遇在於，通過加密貨幣業務和數字錢包業務提升增長率，從而帶動業績增長與估值倍數擴張。 (美港股觀察社)

移動支付網消息：隨著全球對穩定幣的關注度日益提升，Visa正依託其在該領域的領先地位，支援更多穩定幣和區塊鏈，為發卡機構與收單機構的結算交易提供便利。Visa的結算平台將新增對兩種美元支援的穩定幣、兩條區塊鏈以及歐元支援的EURC穩定幣的支援。更多穩定幣：通過與Paxos達成的新合作，Visa將能夠支援另外兩種美元支援的穩定幣——Global Dollar (USDG)和PayPal USD (PYUSD)，為合作夥伴帶來這兩種受信任穩定幣的變革性力量；更多區塊鏈：除已支援的Ethereum和Solana外，Visa新增了對Stellar和Avalanche這兩條區塊鏈的支援；更多貨幣類型：Visa已整合Circle發行的歐元支援穩定幣EURC。Visa在多年的真實世界試點和穩定幣結算實際應用基礎上持續拓展。通過這些新增支援，Visa網路現已能夠支援四種穩定幣和四條獨立的區塊鏈。 (移動支付網)

回顧2017年比特幣的狂潮，2021年DeFi的爆發，數位資產的全球化正在不斷影響全球金融系統。上一篇文章有提到，推動下一輪全球金融範式轉移的關鍵變數，很可能是穩定幣（Stablecoin），而對於普通投資者而言，數字貨幣依然是一個相對陌生的領域。本著客觀的態度，本文嘗試拋開穩定幣本身的價值和意義，嘗試從數字貨幣產業的角度出發，簡要分析一下數字貨幣的推進如何影響美股市場，供讀者參考。★推薦閱讀：不是炒幣，而是革命：穩定幣如何重塑全球金融信任不同於普通加密貨幣通過價格波動吸引眼球，穩定幣通過錨定某一資產確定價值，可以簡單理解為一種具備便捷跨境支付能力的數字版美元，有可能在未來幾年裡，成為跨境支付的默認協議、新興市場的避險資產，甚至在全球金融系統中，取代一部分主權貨幣的角色。而這一趨勢，已經在悄悄醞釀美股市場中一批“被低估的受益者”。這一次，機會可能藏在被我們所忽略的支付龍頭、B2B金融服務公司、甚至部分Web3概念股中。穩定幣全球化進行時：從鏈上交易，到數字金融基礎設施穩定幣之所以迅速擴張，最根本的原因是：它把美元變成了一個可以即時轉帳、全球可達、幾乎零成本的網際網路資產。當前，全球流通的主流穩定幣市值超過1600億美元，其中USDT與USDC合計佔據90%以上市場份額。根據Visa與Circle等機構的資料，穩定幣每月鏈上轉帳規模高達數兆美元，遠超大多數國家的GDP。更重要的是，它正在脫離“幣圈”的侷限，進入現實世界的金融生態：PayPal 推出自己的穩定幣 PYUSD，並嵌入其支付網路；Visa、Mastercard 正在測試用USDC進行B2B跨境清算；阿根廷、奈及利亞等高通膨國家，居民用USDT替代本幣儲蓄；多國央行正在研究或鼓勵“合規穩定幣”作為CBDC的技術補充。穩定幣，已不再是極客實驗，而是“網際網路美元”的現實版本。權益市場：穩定幣與算力類股關聯有多大？穩定幣的發展和算力類股之間沒有直接的強關聯性，但在特定場景下，兩者可能存在一定的間接聯絡或耦合邏輯，具體可以從以下幾個角度來理解：兩者的基本屬性對比兩者本質上分別屬於“鏈上金融工具”與“基礎設施資源”，邏輯上不屬於同一賽道。“幣”與算力可能的間接關聯點1. 區塊鏈生態整體繁榮時的“流量共振”穩定幣（如USDT、USDC）大量被用於鏈上交易、DeFi、GameFi、NFT等應用；算力需求隨之增長（例如Solana或Eigenlayer等新鏈興起，鏈上驗證和節點運行需要高算力）。關聯點：如果是同一條公鏈（如TON、Sui等）吸引了資金與算力，則可能帶來共振行情。2. 挖礦收益結算使用穩定幣在一些 PoW 挖礦項目（如Kaspa、Ergo）中，礦工會選擇用USDT結算而非直接持幣；同理，在Web3項目中用USDC/USDT向算力服務商結算AI訓練費用也越來越常見。關聯點： 算力經濟的金融化推動穩定幣使用場景。3. 資料中心+Web3結合趨勢一些AI和算力項目（如Render、Golem）引入鏈上支付系統，穩定幣作為主流支付方式；這可能促使穩定幣與GPU算力、雲算力平台的融合。投資視角下的“弱相關性”邏輯雖然穩定幣和算力類股在產業鏈中是兩條主線，但在加密市場情緒升溫期或新公鏈/新Layer 1熱點期，資金可能同時配置：算力：佈局晶片公司（如算力ETF、Canaan、芯動科技）；穩定幣：關注USDC市佔率提升、Circle等項目的IPO進展、鏈上TVL增長。這會導致二級市場出現類股同步炒作的假象，但本質上是“情緒同步”而非產業繫結，相關的炒作風險也應當識別和規避。投資者視角：穩定幣的核心是數字貨幣支付基礎設施如果說比特幣是一種數字黃金，那麼穩定幣更像是“數字美元的信用副本”。它和聯準會無直接關係，卻正在全球範圍內形成事實標準。這意味著：每一個用穩定幣完成的支付，都是對傳統清算系統的邊緣化；每一個接受穩定幣的企業，都在“美元化”全球市場；每一個開發鏈上支付介面的公司，都可能成為Web3版Stripe或PayPal。圖中以Tether的USDT為例，簡單展示了一枚穩定幣在資金流通過程中從發行到銷毀的五步流程，對於投資者而言，穩定幣是對金融基礎設施的一次再定義，誰能率先融入這一新生態，誰就有機會具備先發紅利。穩定幣推動下，美股這幾個類股值得重估支付科技公司：合規與規模化的基礎PayPal（PYPL）已正式推出穩定幣PYUSD，雖然目前規模不大，但戰略意義重大。它將穩定幣支付嵌入傳統電商與App內支付，為數百萬商戶提供無縫體驗。Block（SQ）通過Cash App及旗下的比特幣服務基礎設施（Spiral），已在探索鏈上支付場景，一旦引入穩定幣功能，將成為中低收入人群的跨境支付首選。Visa（V）、Mastercard（MA）雖然不是典型“加密公司”，但正加速測試用USDC進行跨境清算。Visa 已支援通過Solana、Ethereum等鏈上網路完成穩定幣轉帳，目標是打造新的金融Rails（基礎設施管道）。關鍵詞：合規接入、API介面、支付網路整合加密平台與基礎設施提供商：穩定幣作為交易媒介Coinbase（COIN）是USDC聯合發行方，每一個USDC的流轉都可能帶來手續費收益。隨著穩定幣成為DeFi、NFT、鏈游的主流支付方式，Coinbase可能成為“加密時代的清算所”。Robinhood（HOOD）作為零佣金平台，正在加速佈局加密資產，穩定幣的普及有望啟動其使用者增長與交易頻率，尤其是在年輕投資者群體中。此外，Anchorage、Fireblocks 等未上市合規託管平台也在這一趨勢中崛起，為機構提供穩定幣的存管、交易及清算基礎設施。關鍵詞：鏈上手續費收入、交易活躍度提升、合規增長企業級B2B SaaS與財務服務：支援穩定幣結算 = 搶佔未來帳本標準企業向企業付款（B2B Payment）是傳統銀行最慢的環節之一。穩定幣結算讓B2B帳款秒到、跨國低成本。Bill.com（BILL）、Intuit（INTU）等中小企業財務服務平台，若能搶先支援穩定幣收付，將獲得巨大使用者粘性。Square（SQ）也在建構“加密原生”的商戶結算網路，未來將整合穩定幣進POS系統。關鍵詞：鏈上應收帳款、數字對帳、智能合約自動支付新興市場電商/匯款公司：從被美元化，到主動支援穩定幣在阿根廷、土耳其、東南亞等地區，穩定幣正在逐漸取代本幣成為儲值資產與交易媒介。MercadoLibre（MELI）作為拉美最大電商平台，其金融子公司Mercado Pago支援USDT支付，是穩定幣本地化的先行者。Sea Group（SE）旗下Shopee若開放鏈上結算，或接入穩定幣支付，將顯著提升使用者支付效率與成本優勢。Remitly（RELY）、Western Union（WU）等傳統匯款公司，若不轉型支援鏈上結算，將被快速替代。關鍵詞：金融普惠、匯款革命、支付去美元化反向滲透穩定幣普及下的潛在催化劑與風險提示潛在催化劑：Circle IPO落地：USDC母公司Circle計畫赴美IPO，是市場關注焦點；美國監管立法通過：如《穩定幣支付法案》明確合規邊界；Visa/Mastercard擴大清算試點：將USDC納入全球支付標準；聯準會觀望但不阻撓：暗中鼓勵市場化美元數位化路徑。風險提示：監管不確定性：特別是在美國兩黨博弈下，或拖延合規落地；技術與安全漏洞：跨鏈橋、託管合規等方面仍存挑戰；主權貨幣衝突：部分國家可能限制穩定幣流通以保護本幣。寫在最後：作為金融變革的“水電煤”，現在可能剛剛開始相比比特幣的價格波動，穩定幣看起來很“無趣”。但正如基礎設施投資常常被忽視，它正是決定未來金融體系結構的根基。在穩定幣全球普及的道路上，美股市場中已有一批玩家開始“卡位”：有的在技術上領先；有的在合規上領先；有的在支付場景上佔據先發優勢。 這是一場金融生態系統的再建構，穩定幣可能成為美元的下一種形態。如果嘗試去推演未來三到五年穩定幣將走進主流金融世界，那麼，現在可能就是去關注那些“被穩定幣改變的公司”的最佳時機。 (Z.WANG財富筆記)