SK海力士有關赴美融資的路演材料，將市場視線從GPU重新拉回到AI系統的另一處關鍵瓶頸——高頻寬記憶體器HBM。GPU提供強大的平行計算能力，但計算單元能否持續運轉，取決於資料是否能以足夠快的速度被送達。AI時代真正稀缺的並不只是計算晶片，還是讓算力不被“餓死”的高性能記憶體能力。據相關市場報導，SK海力士擬通過ADR/ADS結構面向美國市場融資，規模約為280億美元，資金可能投向HBM擴產、EUV裝置及先進製造能力。具體發行數量、定價、交易安排和募資用途，仍需以公司正式公告及監管檔案為準。但路演材料傳遞的訊號已經十分清楚：SK海力士希望被重新定義為AI基礎設施核心供應商，而不只是受周期影響的傳統記憶體廠商。（附路演PPT） 從記憶體製造商到AI基礎設施核心節點01 在這套敘事中，SK海力士處在由GPU廠商、雲服務商、晶片設計公司、晶圓代工廠與先進封裝企業共同構成的AI網路之中。輝達等計算平台需要高頻寬記憶體支撐，定製ASIC的增加也在提高系統對頻寬、功耗與封裝協同的要求。SK海力士的價值，不只在於生產DRAM、NAND和HBM，更在於是否能穩定地把這些產品嵌入客戶下一代系統。公司在HBM、高端DRAM和NAND等市場擁有重要位置。若HBM領先能夠持續轉換為更高的平均售價、更深的客戶繫結和更穩的利潤率，記憶體企業就可能擺脫單純依賴消費電子庫存和價格波動的估值框架。資本市場需要驗證的正是這種從“周期修復”到“結構性成長”的轉換是否真實發生。 AI應用方式改變，資料搬運正在成為新瓶頸02

SK海力士即將於7月28日美股盤後發佈納斯達克上市以來首份業績，在前期快速上漲後，SK海力士股價近期經歷大幅回調 即將於7月28日美股盤後發佈納斯達克上市以來首份業績的$SK海力士 (SKHY.US)$，其股價在業績公佈後的反應正成為投資者關注的焦點。華爾街普遍預期，公司二季度營收將達84.12萬億韓元(約合576億美元)，GAAP口徑下每股收益(EPS)為80,145.08韓元，Non-GAAP EPS為70,975.39韓元，摺合GAAP每股收益約4.87美元。 AI驅動的新一輪存儲上行週期持續演繹，作為高帶寬內存(HBM)的領軍製造商，SK海力士正迎來其史上最賺錢的季度之一。然而，在前期快速上漲後，SK海力士股價近期經歷大幅回調，過去一個月跌幅超30%，市場正密切關注此次業績能否重振信心。 「最賺錢季度之一」前夕遇上大幅回撤

①韓國金融服務委員會主席Lee Eog-weon週二表示，如果最新限制措施未能達到預期效果，韓國將準備採取更多措施來抑制投資者對槓桿ETF的需求，包括對個人投資者設定投資限額；②受「存儲雙雄」拖累，韓國股市週二再度跌至熔斷。截至發稿，跌超10%。 據報道，韓國最高金融監管機構週二表示，如有必要，當局將考慮進一步限制散戶投資單一股票槓桿型交易所交易基金（ETF）。 韓國金融服務委員會主席Lee Eog-weon在首爾與本土券商及資產管理公司舉行會談時表示，他將評估一項新政策的影響。該政策規定，從本週五起，投資個股槓桿ETF 所需的最低現金存款將提高至3000萬韓元（約合20400美元） Lee Eog-weon表示，如果最新限制措施未能達到預期效果，韓國將準備採取更多措施來抑制投資者對槓桿ETF的需求，包括對個人投資者設定投資限額。

“晶片拋售潮”蔓延至日韓股市。 7月28日早間，韓國股市開盤後，儲存晶片巨頭SK海力士、三星電子雙雙大跌，拖累韓國KOSPI指數大跌超8%，觸發熔斷機制，交易暫停20分鐘。韓國交易所啟動SIDECAR機制，暫停KOSPI程序化賣盤。日本股市亦全線大跌，日經225指數暴跌超2700點。隔夜美股晶片股亦集體大跌，費城半導體指數一度大跌近5%。 目前，市場正高度關注美聯儲即將召開的議息會議，利率期貨顯示，交易員預計美聯儲週三加息25個基點的機率約為40%，政策不確定性為市場增添額外變數。 日韓股市開盤大跌

只有經歷下一輪記憶體價格下跌，市場才能更清楚地判斷，長鑫究竟是一家被週期托起的公司，還是一家借助週期完成躍遷的全球晶片企業。 7月27日，長鑫科技在上海證券交易所科創板掛牌。發行價為每股8.66元，開盤報49.50元，收盤報49元，首日上漲465.82%，按收盤價計算，公司總市值約3.28萬億元，超過工商銀行，成為A股市值最高的上市公司。全天成交額超過1400億元，換手率超過60%。 這是近年來中國資本市場最受矚目的新股首秀之一。長鑫此次發行募集資金約579億元；若15%的超額配售選擇權全部行使，募資規模最高可達約666億元。無論按哪個口徑計算，這都是科創板開板以來規模最大的IPO。 上市當天，長鑫創始人朱一明的個人財富隨之大幅上升。與此同時，他此前作出的一項承諾也重新受到關注，將自己持有的員工持股平台份額中的50%，對應約7.68億股，在公司上市滿36個月後的十個自然年度內，分配給長鑫及並表子公司的在職員工。按上市首日收盤價靜態計算，這部分股份對應的市值超過370億元。

據韓國媒體《Herald Corp》報導，SK海力士計畫於2026年下半年正式啟動其下一代低功耗移動DRAM產品LPDDR6的量產及客戶交付。該產品已於今年3月完成內部開發認證，首批出貨對象為中國智慧型手機製造商小米，應用於其下一代旗艦移動終端。 此次產品投放預計將進一步激化三星電子、SK海力士與美光科技三大儲存原廠在SOCAMM（基於LPDDR架構、面向AI伺服器最佳化的低功耗儲存模組）細分市場的競爭格局。SOCAMM作為新興的AI伺服器儲存解決方案，正逐步成為後HBM時代的重要增長賽道。 據知情人士透露，SK海力士將於下半年進入LPDDR6的全面量產階段，小米作為首發客戶，其新一代旗艦機型將率先搭載該款儲存器。該產品基於SK海力士第六代10納米級（1c）製程工藝，相較於前代LPDDR5X，在資料傳輸頻寬與單位功耗能效比方面均有可量化提升。 今年3月，SK海力士宣佈完成其號稱全球首款LPDDR6產品的認證工作，並公開表示：“計畫於上半年完成量產準備，下半年啟動供貨。”但對於涉及小米的具體交易細節，公司方面以商業保密為由，表示不予置評。

7月28日亞太股市迎來半導體重磅殺跌，行情極度慘烈。 韓國綜合指數KOSPI盤中暴跌近9.6%，觸發交易所熔斷機制，市場暫停交易20分鐘，韓國兩大儲存龍頭——SK海力士、三星電子，前者盤中暴跌超11%，後者大跌超9%。 更慘的是2倍做多SK海力士、三星電子的相關ETF，早盤在港股上市的2倍做多SK海力士ETF一度跌超26%。 本輪調整力度十分驚人，短短一兩個月，SK海力士自高點最大回撤逼近40%，市值蒸發超4700億美元。

韓國金融服務委員會主席，資料來源：Reuters 7月28日韓國金融服務委員會主席表示如果最新限制措施未能達到預期效果，韓國將準備採取更多措施來抑制投資者對槓桿ETF的需求，包括對個人投資者設定投資限額。 金融服務委員會在一份聲明中表示，如果這些自7月31日起生效的措施未能充分抑制需求，監管機構將考慮進一步收緊投資要求。 金融服務委員會還表示，正在商討加快此前計畫的提高最低交易單位數量的處理程序。周二會見了投資業管理人士，討論槓桿ETF問題。