亞太市場集體走高！4月7日早間，亞太市場主要股指集體走高。其中，韓國KOSPI指數、澳大利亞標普200指數漲超2%，三星電子大漲近5%，日經225指數漲超0.80%。歐洲股指期貨也集體上漲。截至發稿，歐元斯托克50指數期貨上漲0.75%，德國DAX指數期貨上漲0.81%，英國富時指數期貨上漲0.53%。伊朗局勢最新動態方面，據央視新聞報導，伊朗議會國家安全委員會開始審議荷姆茲海峽的管控方案。伊朗議會國家安全委員會發言人表示，確保荷姆茲海峽和波斯灣安全的戰略行動方案被列入議程。英國海事分析公司6日表示，荷姆茲海峽通行轉變為“雙通道系統”，分別是伊朗伊斯蘭革命衛隊控制的北部通道和沿阿曼海岸的南部新通道。另據新華社報導，伊朗議長顧問邁赫迪·穆罕默迪7日在社交媒體上說，伊朗顯然已經贏得了戰爭，只接受這樣一種終戰局面：鞏固戰果，並在地區建立新的安全體系。美國總統川普現在大約只有20個小時的時間，要麼向伊朗屈服，要麼他的盟友就將退回到石器時代。“我們絕不會退縮！”日本、韓國股市集體拉升4月7日早間，亞太市場高開高走，截至發稿，韓國KOSPI指數漲2.59%，澳大利亞標普200指數漲2.03%，日經225指數漲0.89%。個股方面，三星電子漲近5%，韓美半導體、SK海力士漲超3%。三星電子周二發佈的未經審計的初步資料顯示，其第一季度營業利潤達到創紀錄的57.2兆韓元（約合380億美元），同比增長755%，遠超市場預期。這是三星電子季度營業利潤首次超過50兆韓元，主要受人工智慧行業對高端儲存晶片的強勁需求推動。此外，有消息稱，三星電子在今年一季度將DRAM合約價上漲了100%之後，二季度的DRAM合約價將再度環比上漲30%。三星電子已確認於3月底與主要客戶完成價格談判，並簽署了供應合同。30%的DRAM合約價漲幅囊括了AI晶片所需的HBM、PC和智慧型手機所需的通用DRAM。隔夜，美股三大指數集體收漲，道指漲0.36%，納指漲0.54%，標普500指數漲0.44%。晶片股走高，美光科技漲超3%，德州儀器、微芯科技、邁威爾科技等漲超2%。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，“市場看到‘胡蘿蔔’，也看到‘大棒’，一方面是停火談判，另一方面是繼續轟炸。”Sosnick稱，除川普講話初期短暫波動外，美國股市和油市整體反應平淡，投資者顯然仍希望敵對行動不會迅速升級。投資者還消化了弱於預期的經濟資料。美國服務業3月擴張步伐放緩，就業指標降幅為2023年以來最大，投入成本明顯加快上漲。22V Research的Kevin Brocks表示，伊朗戰爭拖累企業信心並不令人意外，“對聯準會而言，這裡幾乎沒有新的資訊”。摩根士丹利認為，美股可能在觸底，建議開始增持，尤其是周期性類股和高品質成長股。與此同時，荷姆茲海峽也傳來新消息。據央視新聞報導，伊朗議會國家安全委員會發言人易卜拉欣·禮薩伊當地時間6日表示，該委員會已開始審議一項旨在行使伊朗主權、並為荷姆茲海峽制定新安排及法律框架的方案。發言人表示，在此次會議上，確保荷姆茲海峽和波斯灣安全的戰略行動方案被列入議程，其中部分內容已完成審議並獲得批准。待國家安全委員會完成全部審議後，該方案將提交至伊朗議會全體會議審議。總部位於英國的海事分析公司溫沃德6日說，荷姆茲海峽通行轉變為“雙通道系統”，分別是伊朗伊斯蘭革命衛隊控制的北部通道和沿阿曼海岸的南部新通道。該公司分析報告顯示，4月5日，共有11艘船舶穿越荷姆茲海峽，包括3艘駛入和8艘駛出。駛入船舶全部為油輪，駛出船舶包括油輪和貨船。駛出流量分佈在兩條航線上：其中5艘船舶通過北部通道，3艘船舶選擇南部通道。報告說，北部通道仍以伊朗伊斯蘭革命衛隊在拉臘克島附近的管控為核心。與此同時，沿阿曼海岸形成南部通道，使船舶能夠在原管控區之外通行。報告認為，近來海峽通行模式演變，顯示出軍事管控與新興的外交協調機制平行。高盛和摩根大通發出警告隨著美國與以色列聯合對伊朗採取的軍事行動持續，關鍵航道荷姆茲海峽已陷入事實上的封鎖狀態，多國很快面臨石油枯竭已成為現實可能。高盛策略師Daan Struyven在最新報告中寫道：“隨著戰爭爆發前最後一批穿越荷姆茲海峽的油輪陸續抵達目的地，人們對潛在石油短缺的擔憂不斷加劇。”Struyven補充道：“我們的三方分析顯示，亞洲地區的石化原料、石腦油和液化石油氣供應已處於嚴重低位，多個亞洲國家在4月份將面臨跨產品短缺。荷姆茲海峽剩餘的少量石油運輸、替代進口管道、出口管制措施以及各國國內石油儲備，或能緩解海峽封鎖對汽油、柴油供應的衝擊，但燃料油與石腦油短缺的風險依然極高，亞洲地區尤為突出。”過去兩周，油價經歷了極端的起伏，近期已飆升至自二月底軍事行動開始以來的最高水平。本周一，摩根大通首席執行長傑米·戴蒙警告稱，伊朗戰爭可能引發石油及大宗商品價格衝擊，從而導致通膨維持高位並推升利率至高於市場當前預期的水平。戴蒙的這一警告發佈在其年度致股東信中。此前一天，美國總統川普加大對伊朗施壓，威脅稱如果伊朗不重新開放關鍵水道荷姆茲海峽，將於周二對其發電廠和橋樑發動打擊。“我們所有人都面臨的挑戰是巨大的。”戴蒙補充道。他列舉了俄烏衝突、中東更廣泛的敵對行動等風險。他說，“現在，由於伊朗戰爭，我們還面臨著持續的石油和大宗商品價格可能大幅震盪的潛在風險，以及全球供應鏈的重塑，這可能導致通膨更具黏性，並最終使利率高於市場目前的預期。”戴蒙表示，時間將證明伊朗戰爭能否實現美國的目標，並補充稱，核擴散仍是伊朗帶來的最大危險。對戰爭驅動的通膨的擔憂已導致市場在很大程度上排除了今年降息的可能性。而去年的貨幣寬鬆政策曾推動美國股市創下歷史性高位。本周一，聯準會官員、克利夫蘭聯準會行長貝絲·哈馬克表示，如果通膨率持續高於聯準會2%的目標，那麼加息或許是適宜之舉。哈馬克表示，她更希望官員將利率維持“相當一段時間”不變。哈馬克今年就貨幣政策擁有投票權，她在1月和3月支援了維持利率不變的決定。 (券商中國)

“黑色星期四”啊兄弟姐妹們啊，終於收盤止跌了，滬指險守4000點，再次弱弱問一句：你們，還好嗎？一起分析一下今天亞太市場“黑色星期四”的原因吧。亞太市場“黑色星期四”3月19日，亞太市場遭遇“黑色星期四”：日本股市暴跌1800點，韓國股市暴跌近3%。原因很簡單，中東戰局繼續壓制市場的表現。中東關鍵能源基礎設施遇襲，推動油價上漲，投資者擔心戰爭升級會進一步加大通膨壓力。MSCI全球股指下跌0.6%，亞洲基準股指重挫2.8%，顯示投資者正在降低風險敞口。交易員還警惕日元兌美元是否會跌破160這一關鍵關口。歐洲斯托克50指數期貨下跌1.8%，美國股指期貨也小幅走低。布倫特原油價格暴漲5%。伊朗與以色列圍繞關鍵能源設施的打擊行動——其中還導致卡達全球最大液化天然氣出口工廠遭受嚴重破壞——引發市場對這場衝突造成更長期影響的擔憂。油價飆升已經讓全球央行對通膨壓力感到憂慮。日本央行周四維持利率不變，此前聯準會周三也按兵不動，兩家央行都暗示，中東衝突讓政策前景變得更加複雜。分析師表示：“再次推動跨資產資金流動的，是能源市場的變化。毫無疑問，更高的油價已經開始產生更廣泛的影響，在波動性上升的背景下，headline risk（消息面風險）始終存在。”伊朗襲擊了卡達的液化天然氣設施，這是其在伊朗最大南帕爾斯氣田遭襲後誓言打擊的多處能源資產之一。美國總統川普表示，美國並未參與此次襲擊，並稱以色列將避免繼續打擊該氣田。不過，他也警告，如果伊朗繼續攻擊卡達LNG設施，美國將“把整個南帕爾斯氣田徹底炸燬”。摩根士丹利策略師Jonathan Garner和Kristal Ji等人在報告中寫道：“亞洲比其他地區更容易受到石油、LNG以及其他投入品供應中斷的影響。”分析師還指出，伊朗的戰爭行動關乎生存。德黑蘭並不需要贏得戰爭，它只需要讓對手付出足夠的代價，迫使他們退縮。自衝突爆發以來，伊朗的無人機和導彈發射次數下降了88%，但襲擊目標卻越來越多地指向具有重要經濟意義的目標。這表明伊朗的戰略正在發生轉變——德黑蘭希望在擾亂全球市場的同時，也能有效控制其導彈和無人機庫存。此外，黃金白銀也直線跳水。卡達液化天然氣工廠受損後，歐洲天然氣價格飆升26%。A股險守4000點3月19日，滬指盤中失守4000點關口。截至收盤，滬指跌1.39%，深成指跌2.02%，創業板指跌1.11%。兩市共505隻個股上漲，4955隻個股下跌，14隻個股跌停。油氣股逆市走強，天壕能源、洪通燃氣、國新能源漲停，中國海油、中國石油漲超5%。煤炭類股拉升，陝西黑貓漲停。綠電概念股反覆活躍，東方新能、華電遼能、粵電力A等漲停。算力租賃概念股延續強勢，銅牛資訊、美利雲漲停。下跌方面，有色類股下挫，宏橋控股跌停。儲存晶片類股調整，深科達、恆爍股份跌超10%。(中國基金報)

3月9日，亞太金融市場迎來“黑色星期一”。受中東緊張局勢急劇升溫、國際油價飆升影響，日本、韓國股市開盤後大幅下挫，當天，亞太主要股指全線下跌。圖片來源：視覺中國截至介面新聞發稿，日經225指數報52728.72點，下跌了5.2%；KOSPI韓國綜指報5251.87點，下跌了5.96%。A股方面，早盤滬深兩市一度出現較大幅度下跌，但隨後在場外資金入場帶動下強勁反彈，跌幅縮小。截至當天收盤，上證綜指跌0.67%，報4096.6點；深證成指跌0.74%，報14067.5點；創業板指跌0.64%，報3208.58點。當天，日本日經225指數一度下跌近7%，報51740.46點。韓國綜合股價指數（KOSPI）開盤不久即跌超8%，觸發市場熔斷機制。“此次亞太股市直接導火線是荷姆茲海峽被封鎖，中東局勢持續緊張導致原油價格暴漲，國際油價時隔四年首次突破每桶100美元，布倫特原油一度沖高至113.9美元/桶，日內漲幅超過18%。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴介面新聞記者。他表示，此次油價上漲並非短期恐慌所致，可能持續較長時間。荷姆茲海峽承擔著全球20%的海運石油貿易，屬於咽喉要道。美伊衝突何時結束尚存較大不確定性，儘管川普表示可能在適當時機宣佈結束戰爭，但資本市場面對的不確定性已然高企，進一步推高了原油價格。原油價格上漲將提升工業企業成本，對全球經濟復甦帶來不利影響。地緣政治緊張局勢對全球資本市場的衝擊仍在持續發酵。日本和韓國作為對荷姆茲海峽能源運輸依存度最高的兩個經濟體，承受了猛烈的拋售壓力。資料顯示，日本高達95.1%的石油進口依賴中東，且絕大部分需經由如今已事實關閉的荷姆茲海峽。韓國的情況同樣嚴峻，其約70%的原油和近30%的天然氣來自中東，能源進口依賴度極高。摩根士丹利報告指出，由於石油和天然氣貿易逆差較大，在亞洲範圍內，韓國、泰國和印度是對油價上漲風險敞口相對更大的經濟體。高盛集團也在報告中寫道，能源供應衝擊可能會溢出到通膨預期中，市場關注的焦點是軍事衝突對能源市場的影響，其中嚴重程度和預期持續時間是關鍵因素。針對亞太股市大幅度波動對A股的影響，楊德龍表示，這對A股有短期情緒衝擊，但A股表現出相對韌性，中長期走勢仍取決於國內基本面和政策，而非外部地緣風險。 (介面新聞)

核心結論：經歷三年強勢上漲後，2026 年亞太股市將從 “卓越表現” 回歸 “平均水平”，估值處於歷史高位（動態市淨率 2.0 倍，處於 83% 分位；前瞻市盈率 15.2 倍，處於 80% 分位），但上漲趨勢未改。盈利增長將成為核心驅動力，MSCI亞太指數有望實現高個位數回報，科技硬體/半導體、電商、汽車、材料類股領漲，公用事業和交通運輸類股滯後。國別配置上，看多日本、中國、韓國、印尼，看空澳大利亞、馬來西亞、泰國、菲律賓，中性看待印度、台灣、新加坡。一、市場格局：估值高位震盪，盈利接棒驅動2025 年亞太股市表現亮眼，25 個 GICS 行業組中有 20 個實現年度正收益，三年年化回報在 10 月觸及歷史 95% 分位。但歷史資料顯示，此類強勢表現後往往伴隨震盪整理，2026 年市場將在消化高位持倉與預期校準中間歇性波動，整體維持上行趨勢。盈利增長將取代估值擴張成為核心驅動力。市場一致預期 2026 年亞太企業盈利同比增長 15%，受益於關稅不確定性消退、央行寬鬆周期開啟及全球增長上行周期延續。當前估值已反映大量利多，2026 年市盈率或從歷史高位溫和回落，但盈利高增長將支撐指數整體上行。分類股來看，科技硬體/半導體、電商、汽車、材料行業盈利增速領先，公用事業和交通運輸行業增速相對滯後。MSCI 亞太指數三年滾動年化回報分位亞太股市動態市淨率與前瞻市盈率歷史分位二、宏觀驅動：寬鬆、增長與AI共振，風險暗藏1. 核心利多：政策寬鬆+增長上行+AI紅利全球 90% 的央行處於寬鬆周期，通膨可控且 GDP 預期持續上修。歷史資料顯示，聯準會開啟降息後 12 個月，亞太（除日本）股市平均上漲 19%，非衰退周期中漲幅可達 31%。當前美國有效關稅已從年初的 30% 以上降至 15% 左右，貿易不確定性顯著緩解；2026 年一季度至二季度，美國非住宅投資有望加速增長，將支撐亞太出口復甦。全球央行寬鬆比例與全球製造業PMIAI 驅動的生產力革命正逐步顯現，不僅提振美國經濟與企業盈利，也為亞太科技出口、行業盈利及股市表現提供強勁動力。但需警惕 AI 相關類股集中度風險，建議分散配置至估值合理、盈利穩健且與美國科技周期相關性較低的領域。亞太主要市場與MSCI全球AI指數相關性及AI相關類股權重2. 關鍵風險：聯準會政策不確定性+槓桿攀升最大短期波動來源仍是聯準會政策，儘管通膨回落且寬鬆路徑明確，但降息時點與幅度的不確定性可能持續擾動市場。另一潛在風險是市場槓桿率飆升，紐約證券交易所保證金債務在過去兩年大幅增長，若股市回呼可能引發自我強化的下行循環。此外，AI 普及帶來的長期勞動力市場錯位風險需持續關注：企業當前通過 AI 提升效率、增厚利潤，但未來可能因家庭收入削弱導致需求萎縮，形成長期需求阻力。債券波動率與全球股市走勢紐約證券交易所保證金債務佔GDP比例3. 2026 年關鍵催化劑聯準會 12 月議息會議（12月9-10日）：市場預期降息，聯準會內部因資料真空與經濟降溫趨勢存在分歧；日本央行 12 月會議（12月19日）：可能確認緊縮立場，美銀預測將加息；IEEPA 關稅最高法院裁決（2025年末-2026年初）：關乎美國關稅水平走向，若裁決不利，有效關稅或降至10%以下；中國 “兩會”（2026年3月）：設定年度經濟目標與政策規劃，是 “十五五” 規劃開局關鍵會議；川普訪華（2026年4月）：可能就關稅、出口管制等達成共識，改善中美關係；美國中期選舉（2026年11月）：將影響後續財政與貿易政策走向。美國有效關稅演變三、國別配置：精準佈局，分化中尋機會1. 看多市場：日本、中國、韓國、印尼日本：結構性政策轉型支撐上漲，內閣支援率高且人口結構提供助力。估值雖不便宜，但名義增長增強與 ROE 提升有望突破通縮時代估值區間。2026 年看好 AI 硬體、國防、核電、新能源等主題及通膨受益類股（建築、房地產），後續或轉向機械、汽車、零售等非 AI 領域。中國：2024 年末築牢底部，2026 年受益於創新驅動的結構性增長。前瞻市盈率 12.7 倍（處於 2003 年以來 77% 分位），情緒偏樂觀。3月“兩會” 與 4月川普訪華是關鍵催化劑，美銀預測 GDP 增長 4.7%。建議採取 “槓鈴策略”：防禦性高股息國企與內需導向成長股搭配。韓國：年初估值處於金融危機以來低位，隨後因親增長與股東友好政策重估。當前估值相對自身歷史偏高，但較全球同行仍具吸引力，市場一致預期未來 12 個月盈利增長 37%。2026 年 GDP 增長預計從 1.0% 升至 1.9%，政策持續寬鬆，除科技外，國防、電力裝置、動力電池產業鏈、造船等領域提供多元機會。印尼：因政治風險、財政赤字等擔憂遭遇估值下修，當前具逆向投資價值。12 個月前瞻市盈率 12 倍（處於歷史最低五分之一分位），股息率 5%，ROE 為區域最高。新政府推出政策重設以推動增長超 6%，分析師看多比例達 85%（區域最高），貨幣政策仍有寬鬆空間。2. 看空市場：澳大利亞、馬來西亞、泰國、菲律賓澳大利亞：2026 年 GDP 增長預計從 1.8% 升至 2.2%，但估值處於區域最高（歷史 91% 分位），盈利增速低於區域平均。市場依賴養老金資金流入支撐估值，但整體吸引力不足，分析師 “買入” 評級佔比僅 28%（遠低於區域 60% 的平均水平）。馬來西亞：GDP 增長預計從 4.9% 放緩至 4.2%，市場結構單一（以金融、能源、種植園、公用事業為主），盈利增速乏力（2026-2027 年預計約 7%）。估值看似便宜（市淨率 1.5 倍，處於 14% 分位），但缺乏催化劑，或為價值陷阱。泰國：結構性問題凸顯，GDP 增長持續低於潛在水平（2025 年預計 1.7%），股市近 10 年持續低迷。盈利表現不佳導致估值缺乏吸引力，政策偏緊， household debt 高企，外資年內已流出約 34 億美元，缺乏明確反轉催化劑。菲律賓：國內需求佔比超 80%，但基建支出醜聞拖累增長，2025-2026 年 GDP 預計約 5%（低於潛在增速 5.5%-6%）。是亞太年內表現最差市場，政治不確定性、貨幣走弱、外資流出（6.83 億美元）壓製表現，估值雖低但信心脆弱。3. 中性市場：印度、台灣、新加坡印度：2024 年 9 月見頂後回呼，後續將逐步回升。通膨低迷、貿易不確定性仍存，央行有望大幅寬鬆。估值仍高但 ROE 優勢支撐部分溢價，外資回流，IPO 熱潮分流二級市場流動性，當前焦點重回二級。市場與 AI 類股相關性低，可作為組合避險資產。台灣：半導體周期核心受益方，過去三年回報達 100%（遠超亞太 43%），但估值已處高位（市淨率 3.9 倍，超 TMT 泡沫時期水平）。2026 年 GDP 增長預計從 7% 放緩至 4.5%，盈利預期強勁但政策支撐減弱，地緣風險需警惕，建議中性配置以控制科技類股集中度風險。新加坡：依賴外需（佔比近三分之二），2026 年 GDP 增長預計從 4% 放緩至 2.2%。年內默默領跑，銀行類股帶動，2026-2027 年盈利預計年增 10%。估值已偏貴（市淨率 2 倍，處於 90% 分位；前瞻市盈率 15.8 倍，處於 72% 分位），政策支援與高股息提供支撐，但上行空間受限。四、2026 投資策略：聚焦主線，靈活應對1. 核心配置邏輯優先選擇盈利增長確定性高的市場與類股，如亞太科技硬體 / 半導體、電商、汽車、材料；國別層面聚焦政策支援、估值合理且有催化劑的市場（日本、中國、韓國、印尼）；分散配置以降低 AI 類股集中度風險，關注與美國科技周期相關性低的領域；警惕估值過高、盈利乏力或缺乏催化劑的市場（澳大利亞、馬來西亞、泰國、菲律賓）。2. 風險應對密切跟蹤聯準會政策動向，若降息延遲需降低成長股倉位；監控市場槓桿水平，若保證金債務持續攀升且股市回呼，及時收縮風險敞口；地緣政治與貿易政策變動下，靈活調整區域與類股配置。 (資訊量有點大)亞太國別配置建議亞太各類股表現與盈利預測

亞太市場的國債和外匯皆出現重大波動！台北時間12月1日午後，印度盧比兌美元跌至紀錄新低88.49。歐元、英鎊、澳元、瑞郎、韓元、印尼盧比等全線殺跌。更值得注意的是，今天印度、越南、韓國、馬來西亞、新加坡和日本的國債市場全線走低。一時間，山雨欲來風滿樓。比特幣跌破8.6萬美元，24小時跌幅近6%。美股期貨跌幅逐步擴大，納斯達克100指數期貨跌近0.9%，標普500股指期貨跌近0.7%，道瓊斯指數期貨跌0.45%。那麼，究竟發生了什麼？大風暴12月1日，殺跌不止日本國債和股市，亞太其它地方的市場亦受到了較大波及。印度各期限國債亦是多數殺跌，越南各期限國債全線殺跌，馬來西亞短期（3周、3個月和7個月）國債收益率暴漲，對應的也是國債暴跌。韓國國債多數出現了1%以上的跌幅。外匯市場亦是波動很大，三位交易員稱，印度央行周一可能出手支援陷入困境的盧比，此前盧比跌至歷史新低，並有跌穿90關口的風險。印度盧比兌美元跌至89.7575紀錄低位。一位交易員形容央行的干預“目前力度不大”。泰國央行表示，將採取措施應對泰銖波動，以減輕影響。將密切監控泰銖匯率。要求金融機構加強對與黃金相關的外匯交易的管控。建議要求主要黃金交易商報告交易資料。韓國金融市場監督機構負責人周一表示，在韓元持續疲軟的情況下，當局將審查針對散戶投資者的外匯風險保護措施。”從保護消費者的角度出發，我們將審查金融公司是否充分說明了與海外投資外匯風險避險有關的事項。”日本可能仍是風險源今天，日本國債再度全線殺跌，這導致亞太股市普遍殺跌，日經指數收盤殺跌1.89%，而日本20年期國債收益率創1999年以來新高，30年期國債收益率創歷史新高，達到3.395%水位。日元今天也是大幅升值。日本央行今天透露出來的風向是偏鷹。該行行長植田和男表示，希望在我們將利率提高至0.75%後，再進一步闡述未來加息路徑。很難說離中性利率還有多遠。政府刺激方案中包含的物價抑制措施將有助於推動整體CPI下降。政府方案中的其他措施可能會推動經濟增長，並在理論上推高基礎通膨，但目前難以判斷幅度。日本央行並未踩剎車，而是通過調整踩油門的力度來調整貨幣寬鬆力度。政策調整過晚可能導致非常高的通膨風險。從邏輯上看，有分析人士認為，日本債市風暴和日元升值的風險主要表現在兩個方面：一是日本是全球最大的債權國之一，如果日本拋售美債等資產來償還日元，則會對相關資產帶來衝擊；二是歷史上，日元套息規模比較大，2024年日元大幅升值就引發了全球市場巨大波動，如果這一趨勢逆轉，全球市場也可能面臨資本流出的壓力。 (券商中國)

兄弟姐妹們啊，趁著A股放假，外圍市場“偷襲”暴漲，一起看看發生了什麼事情。A股放假，外圍暴漲10月2日，亞太市場全線暴漲。港股今日開盤，低開高走，截至發稿，恆生指數大漲近2%，恆生科技指數暴漲近4%。個股方面，中芯國際暴漲超11%，阿里巴巴漲超4%，騰訊漲超2%。韓國股市暴漲近3%，突破了3500點。台股大漲超1.6%。歐洲股市開盤，集體高開。背後發生了什麼？按照慣例，泰勒在景區依舊為大家找到了今天外圍市場大漲的原因。首先是OpenAI的原因。受OpenAI與韓國晶片企業達成合作、強化人工智慧熱度的提振，亞洲股市走高。晶片相關個股領漲。三星電子上漲4.3%，SK海力士在獲OpenAI點名合作後大漲 10%，推動韓國股市創下歷史新高。OpenAI首席執行官薩姆·阿爾特曼周三簽署意向書，邀請上述兩家韓國公司參與其全球資料中心建設計畫——這一計畫涵蓋從輝達到甲骨文在內的行業巨頭。OpenAI還以5000億美元的創紀錄估值完成了股份出售，使這家ChatGPT 開發商躍升為全球估值最高的初創公司。KB證券管理董事金彼得表示，“科技股仍在上演‘違背地心引力’的行情。我看不到亞洲科技類股面臨的顯著逆風，這種勢頭可能延續到明年。”第二，降息的預期。ADP研究所周三的報告顯示，美國企業9月就業人數意外下降，這與過去一個月表明勞動力市場放緩的其他資料一致，促使交易員進一步押注年內再降息兩次。第三，摩根大通將阿里巴巴的目標價上調近45%。摩根大通將阿里巴巴集團在港股的目標價上調近45%，成為分析師中給出最高目標價的機構。新的目標價為到2026年底每股240港元（約合31美元），以該行對阿里巴巴2028財年盈利預估計算，對應估值約為12倍。報告稱，雲業務收入前景改善，以及其AI與電商業務之間日益增強的協同，令股價“仍有顯著上行空間”。阿里巴巴港股股價在9月上漲了53%，為恆生指數成份股中表現最佳。公司宣佈將把AI投入提高到超過最初逾530億美元的目標，並與輝達達成新的合作後，投資者情緒顯著升溫。研報指出，在生成式AI領域，阿里幾乎參與所有環節，算力、平台與應用——並能直接改善商家經營效率。 (中國基金報)

漲勢如虹！今早，亞太市場全線爆發。韓國首爾綜指漲幅擴大至3%，日經指數一度漲超1%。港股方面，恆指大漲超1%，恆生科技指數漲超2%，A50直線拉升大漲近1%。快手大漲超6%，中芯國際、百度、阿里巴巴、蔚來漲逾3%。兩隻鋰業股贛鋒鋰業大漲超7%，天齊鋰業大漲超11%。分析人士認為，一是聯準會降息預期再度增強，刺激全球市場走強；二是AI技術再度突破，引發相關類股聯動。不過，此刻分歧也在醞釀當中。有不少資深投資人和機構表達了一些擔憂。全線爆發10月2日早盤，韓國綜合指數漲超3%，續刷歷史新高。晶片股大漲，SK海力士漲超11%，刷新歷史新高，三星電子漲超4%。港股市場亦大爆發。恆生科技指數漲幅擴大至2%。快手漲6.6%，蔚來漲4.6%。晶片龍頭中芯國際大漲超4%。科網股百度、阿里、京東、騰訊全線拉升。A50一度直線拉升近1%。美國政府關門利空並未擊潰美股，反而激發了更強烈的降息預期。當地時間10月1日，CME“聯準會觀察”顯示，聯準會10月維持利率不變的機率為3.8%，降息25個基點的機率達96.2%。另外，聯準會12月維持利率不變機率為0.7%，累計降息25個基點的機率為21.9%，累計降息50個基點的機率為77.3%。這可能也是今天亞太市場集體飆升的主要原因。與此同時，產業方向亦再度迎來爆款。OpenAI發佈的Sora 2標誌著視訊生成技術進入新紀元，該技術被定義為“世界模擬器”雛形，其發展路徑類比GPT系列——Sora 1相當於GPT-1（基礎能力驗證），Sora 2已躍升至GPT-3.5水平，預示物理感知AI將重塑人機互動範式。另一方面，昨晚美股儲存晶片再度暴漲，美光科技收盤暴漲近9%，閃迪和西部資料皆大漲。2025年9月，儲存市場的第二輪漲價訊號槍再度打響。9月，閃迪宣佈將面向所有管道和消費者客戶的產品價格上調10%以上。另外，近日，美光科技向管道商發出通知，宣佈其儲存產品價格將上漲20%—30%。市場動態顯示，供應商在未來12個月內可能難以滿足全部需求，從而支撐價格持續走強，DRAM市場正迎來一個從2024年持續至2027年的“前所未有的四年定價上行周期”。分歧逐漸加大全球市場的交易結構較為明顯地偏向了新技術革命（包括人工智慧、新能源汽車、機器人等）。知名國際大行最近發的2025 AI產業研報《Powering the AI Era》顯示，AI是基礎設施革命。AI是繼鐵路、電氣化、網際網路後的重大技術拐點，其發展依賴資本與基礎設施支撐，而不僅僅是程式碼與模型。超大規模企業（如亞馬遜、Google）計畫2027年投入1兆美元用於AI，2024年全球該類企業日資本支出約8億美元。到2030年，全球能源轉型、電力與公用事業、數字基礎設施分別需12兆、3兆、2兆美元資本。但此時分歧也出現了。據報導，東方匯理在中國股市9月反彈後已基本獲利了結，將更多持倉轉向紅利股。該機構通過滬深300紅利指數增配了紅利股。“如果出現回呼，可能是加倉的機會，但從宏觀層面看，關稅問題仍未真正塵埃落定。我們當前的判斷是，宏觀環境對股市的支撐力度會弱一些。”億萬富翁投資老手、歐米茄投顧創辦人庫柏曼(Leon Cooperman)也警告稱，美股已進入牛市後期，市場情緒與估值水準正顯示出類似於網際網路泡沫時期的過熱跡象。目前投資氛圍正呼應巴菲特1999年的警告，當投資人普遍因“不持有股票就是錯誤”的心態進場，而不是基於利率與企業獲利時，市場就進入了危險階段。他直言，人工智慧相關企業的估值已“高得離譜”。 (券商中國)

亞太市場集體走高！9月22日早間，日本、韓國股市紛紛沖高，韓國KOSPI指數盤中漲幅一度超過1%，再創歷史新高；日經225指數漲幅也超過1%。半導體類股走強，三星電子、瑞薩電子漲超3%。韓國KOSPI指數再創新高韓國股市今日早盤大幅沖高，韓國KOSPI指數漲幅一度超過1%，最高觸及3481.96點，再度刷新歷史新高。截至券商中國記者發稿，韓國KOSPI指數上漲0.72%。個股方面，三星電子漲超4%，市值突破490兆韓元。此前，有韓國媒體報導稱，三星電子12層堆疊HBM3E晶片產品通過輝達測試。花旗分析師Peter Lee預計三星電子HBM3e認證結果將於9月末或10月初公佈，該公司將受益於其恢復的HBM競爭力和近期記憶體產品價格的回升。花旗重申對該股的買入評級，目標價11萬韓元。此外，摩根士丹利將三星電子的目標價從86000韓元上調至97000韓元，維持買入評級。韓國政府周一公佈的資料顯示，經工作日差異調整後的9月份前20天的出口金額同比下降10.6%；而經調整的8月全月資料則被修訂為同比增長6%。作為今年韓國出口主引擎的半導體9月前20天增長27%，延續了8月份30%的升幅；汽車出口增長約15%。受關稅和全球需求走弱影響，石化產品出口仍承壓。最新資料表明，在美國上月對韓國商品加征15%的關稅後，韓國出口商面臨更大壓力。智慧型手機和筆記型電腦仍屬豁免範圍，但美國總統川普已警告，可能將關稅擴展至半導體產品。另據韓聯社報導，韓國總統李在明9月22日表示，韓方爭取盡快與美方達成關稅協議，但在韓美未簽貨幣互換協議的情況下，韓方若按照美方要求以現金形式投資3500億美元，將會面臨就像1997年般的金融危機。韓國產業通商資源部通商交涉本部長呂翰九日前訪美與美方進行經貿磋商後續談判，並於19日回國。呂翰九當天在仁川國際機場下機後向媒體記者們介紹說，他在訪美期間會見美國貿易代表和國會主要人士，雙方就經貿事宜、韓國人訪美簽證問題交換意見。韓美雙方7月份就美方將對韓“對等關稅”和汽車關稅稅率從原先的25%降至15%，韓方對美投資3500億美元達成一致。但雙方就細節問題產生意見分歧，美方對韓方持續施壓，導致談判陷入僵局。而作為比較對象的日本在與美達成協議後，同意將大部分投資回報讓給美方，由此換取汽車降稅。與日方不同，韓方認為美方要求過於苛刻，難以接受。呂翰九表示，韓方以各種客觀資料和分析為依據，向美方積極說明韓國情況不同於日本。他在提及汽車關稅問題時表示，“我們也充分認識到問題的嚴重性，為盡快解決該問題竭盡全力。”就大批韓國公民日前在美被拘一事，呂翰九稱，“我認為美方也很清楚問題的嚴重性，我在此行中要求美方儘早解決對韓簽證問題。”日本股市大幅上漲9月22日早間，日本股市高開高走，截至券商中國記者發稿時，日經225指數漲幅接近1.3%。個股方面，LASERTEC半導體大漲近9%，勝高漲近7%，瑞薩電子漲3.85%，任天堂漲超3%，索尼、夏普漲近3%。消息面上，日本執政黨自由民主黨新總裁選戰將於9月22日正式打響。自民黨總裁選舉管理委員會21日發佈的資料顯示，有權參與本屆選舉投票的黨員數量降至約91.56萬，較上屆選舉減少逾14萬。據央視新聞報導，日本首相、自民黨總裁石破茂9月7日宣佈辭職後，自民黨宣佈將於9月22日發佈黨總裁選舉公告，10月4日進行投計票。按日本媒體說法，本屆自民黨總裁選舉5人競爭格局已基本確定，分別為自民黨前幹事長茂木敏充、現任內閣官房長官林芳正、農林水產大臣小泉進次郎以及曾任經濟安全保障擔當大臣的高市早苗和小林鷹之。候選人預計將就遏制高物價、與在野黨合作等熱點話題展開辯論。另外，上周五，日本央行表示，將開始逐步拋售其龐大的交易所交易基金（ETF）持倉，顯示其對經濟前景的信心正在增強，即便仍面臨美國關稅和國內政治不確定性等挑戰。日本央行行長植田和男在記者會上指出，這一數年間實施的大規模購入計畫，曾是實現2%通膨目標的寬鬆政策必要組成部分。但隨著經濟改善、市場運作趨於正常，繼續持有相關資產已無必要。根據日本央行計畫，每年將減持約3300億日元（約合22億美元）的ETF。以這一速度完全退出目前約2510億美元的持倉，可能需要逾百年，凸顯日本央行謹慎以避免市場劇烈波動。 (券商中國)