輝達以129億美元拿下全球最大開源AI平台Hugging Face，1800萬開發者社區一夜易主。從晶片到雲算力、從模型投資到開發者工具，黃仁勳正將硬體霸權系統性轉化為AI全產業鏈的隱性定價權——這這不僅是一筆收購，更是一場"造王者"的權力鎖倉。 輝達以129億美元收購AI開源平台Hugging Face，標誌著這家晶片巨頭正將其硬體優勢系統性地轉化為對整個AI生態的結構性掌控。這不僅是一筆收購，更是一場精心佈局的戰略躍遷。 據The Information周五報導分析，輝達CEO黃仁勳於周四正式確認了這筆交易，距該媒體首次披露消息僅一周。黃仁勳在一篇部落格文章中表示，"Hugging Face將繼續作為整個AI生態系統的開放平台"，試圖打消外界對輝達藉此操控開發者工具鏈的疑慮。 然而，競爭對手並不買帳——一家競爭晶片廠商的高管表示，Hugging Face對硬體設計商而言"百分之百"至關重要，一旦歸屬輝達，其中立性將難以為繼。

2026年8月，全球大型企業併購略顯平淡。收購洛杉磯湖人隊控股權的交易達成體育運動隊有史以來的最高估值。安宏資本與Stripe組成的財團放棄對支付巨頭貝寶的收購計畫。 大型併購 洛杉磯湖人隊轉讓控股權估值125億美元 一個由迪士尼(Disney)前負責人鮑勃·艾格(Bob Iger)和約書亞·庫什納(Joshua Kushner)牽頭的財團已同意收購洛杉磯湖人隊(Los Angeles Lakers)的控股權。該球隊的賣家是馬克·沃爾特(Mark Walter)，這位億萬富豪同時也是洛杉磯道奇隊(Los Angeles Dodgers)的老闆，其金融帝國正受到聯邦調查。庫什納和艾格已同意收購該籃球俱樂部的多數股權，這筆交易對該球隊的估值約為125億美元，創下所有體育運動隊有史以來的最高估值。

伊朗戰爭風險推高煤炭與鋁價，銅利潤空間受擠壓如果伊朗戰爭持續，煤炭和鋁生產商以及大宗商品交易商對高能源價格和市場波動的盈利槓桿最高。天然氣和石油價格上漲將促進“以煤代氣”的轉換，提高煤炭消耗量和礦商利潤率。若衝突長期化，還可能抑制中東地區佔全球約8%至9%的鋁供應，從而支撐價格和生產商收益。價格波動以及區域規格套利機會，可能利多擁有專門行銷業務的交易商，例如嘉能可（Glencore）。通膨與利率推高，相當於對消費者徵稅，從而削弱金屬需求；在供應端缺乏避險的情況下，銅和鋼鐵面臨最強勁的下行壓力。銅生產商將面臨雙重打擊：價格走弱與成本通膨並存，其中硫和電力成本壓力會進一步加劇高成本陰極銅生產環節的利潤擠壓。伊朗戰爭對金屬及金屬生產商的影響資料來源：彭博行業研究中國礦業企業借大宗商品熱潮推動全球併購創紀錄中國礦業公司正加快海外收購步伐，以獲取資源、實現核心金屬之外的多元化佈局，並提升競爭力。在政府推動資源安全以及大宗商品價格創紀錄的背景下，礦企正將重心轉向黃金、銅和鋁，同時逐步擺脫電動汽車熱潮期間對電池金屬的偏重。併購動能持續增強，2026年初的交易規模已超過2025年全年總額，並再創紀錄，其中以紫金礦業的擴張最為突出。按資產類型劃分的海外收購趨勢資料來源：公司檔案、彭博行業研究必和必拓（BHP）Vicuna 合資項目提供戰略性銅增長，但內部收益率緩衝有限必和必拓與倫丁（Lundin）的 Vicuna 項目，更像是出於鎖定稀缺、長周期銅資源增長的戰略考量，而非單純追求回報最大化。在我們設定的長期銅價為每噸1萬美元的情景下，在安第斯山脈這一複雜環境下建設一個生命周期達70年、總投資180億美元 的項目，其內部收益率約為中等偏上的十幾個百分點，但對成本超支或價格走弱的緩衝空間有限。鑑於類似規模的礦區所剩無幾，且必和必拓相當一部分銅業務支出用於避險產量下滑，項目規模顯得尤為關鍵。銅項目的內部收益率與產量潛力資料來源：公司檔案、彭博行業研究Gold Fields 2026年前景領跑主要金礦商，巴瑞克（Barrick）有望2027年佔優根據彭博行業研究（BI）對營運和財務資料的分析，Gold Fields 在2026年的利潤率、股東回報和產量增長均有望超過主要礦業同行；而巴瑞克則有望在2027年隨著礦山營運恢復正常而成為有力競爭者。若金價維持高位，AngloGold 有望繼續保持其現金回報領先地位，而Agnico憑藉低成本基礎，在美伊衝突推動的能源價格衝擊下具備更強的防禦能力。主要黃金生產商產量：2026年及未來兩年資料來源：彭博終端公司財務資料功能MODL<GO>，彭博行業研究Energy Fuels 的資本實力難以匹配其宏大的稀土發展雄心我們測算，Energy Fuels 的資本可能在2028年前耗盡，因此其實現稀土戰略目標很可能需要外部融資。擬收購澳大利亞戰略材料公司（Australian Strategic Materials）將進一步擴大其龐大的增長項目儲備，同時也要求其內部項目更早推進，以確保原材料供應並避免冶煉產能利用不足。與此同時，隨著其核心鈾資源儲備日益接近枯竭，公司還必須在把握增長投資機會與維持核心鈾業務儲備之間取得謹慎平衡。Energy Fuels 投資支出前景資料來源：公司檔案、彭博行業研究(彭博Bloomberg)

日本企業成為買方的併購在1~6月達到歷史最高。金額達到2148億美元，增至上年同期的3.6倍。旨在提高資本效率的集團內重組和赴海外追求增長的動向正在加強……日本企業成為買方的併購在2025年1~6月達到歷史最高。金額達到2148億美元，增至上年同期的3.6倍，按半年資料來看，創出有可比資料的1980年以來的新高。在全球所佔份額自日本泡沫經濟期起的34年半以來再次超過1成。旨在提高資本效率的集團內重組和赴海外追求增長的動向正在加強。英國LSEG統計顯示，1~6月全球併購為1.9792兆美元，增加3成。亞太地區（日本除外）企業進行的併購增加9成，達到3775億美元。美國企業的併購增長9%，至8309億美元，受美國川普政府關稅政策影響，增長率低於全球整體。歐洲為3457億美元，僅增長1%。日本企業的併購額佔全球總額的10%以上，是1990年7~12月以來首次。當時松下電器產業（現為松下控股）宣佈收購美國電影公司MCA等，日本電子企業在海外的大型併購引人注目。以美元計價的併購額至今為止最高的是1999年7~12月，當時宣佈了與現在的瑞穗金融集團和三井住友金融集團有關的重組，屬於三家超大銀行體系的基礎形成時期。此外，以日元計價的併購額也是7年來再次刷新歷史新高。2025年上半年，在日本的傳統大型企業中，通過集團內企業重組來提高資本效率的行動接連不斷。豐田等決定以約4.7兆日元的價格對旗下豐田自動織機進行TOB（公開要約收購），NTT則以2兆日元的規模將上市子公司NTT DATA集團收為完全子公司。上市企業不斷增加的日本市場的新陳代謝出現停滯。大公司控制上市子公司，或為了維持業務往來而在集團內互持股份。積極投資者加強施壓，要求企業改變母子公司都上市的情況和解除互相持股，以有效利用經營資源。參與NTT DATA項目的大和證券的社長荻野明彥指出，“歐美的上市公司數量比峰值減少4成左右。在日本，著眼於企業估值的提高，MBO（管理層參加的收購）等或將增加”。剝離非核心業務和子公司的“股權切離（Carve out）”在日本也在增加。Recof Data的統計顯示，1~6月約為270件，增加3成。這是自2008年起的17年以來，同期資料再次刷新歷史最高。日本菸草產業（JT）為了集中於主業菸草業務，將藥品業務以約1600億日元的價格出售給鹽野義製藥。日本主要企業的手頭資金創出2007財年（截至2008年3月）以來的第三多，投資能力正在提高。三井住友銀行等3家超大銀行為豐田自動織機的私有化提供了約2.8兆日元的貸款，日本國內金融機構成為資金的供給方，這也推動日本企業作為買方提升存在感。在併購的主要市場美國，川普總統就任之初，反壟斷法審查等放寬，曾有期待認為併購會迎來東風。但是，在美國1~3月經濟增長率時隔3年出現負增長的情況下，在提出對等關稅的4月的“解放日”之後，“與美國相關的併購多數被擱置”（美資投行高管）。在併購資金大多依賴基金貸款的美國，在市場前景不明朗的情況下，很難籌措所需的併購資金。 (日經中文網)