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海外期貨部分商品提早休市今日為馬丁路德紀念日，美股休市，海外債暫停交易一天海期

1月14日消息，據日經新聞報導，由於人工智慧（AI）需求爆發，導致AI晶片載板所需的高端電子級玻璃纖維布（glass cloth，簡稱“玻纖布”）供應短缺，就連蘋果公司都被迫與輝達、Google、亞馬遜、微軟等科技巨頭展開爭奪戰。而X平台的爆料顯示，輝達CEO黃仁勳為了穩固其AI晶片所需的高端玻纖布的供應，近日還親自拜訪了高端玻纖布龍頭供應商日東紡（Nittobo）。1月14日消息，據日經新聞報導，由於人工智慧（AI）需求爆發，導致AI晶片載板所需的高端玻璃纖維布（glass cloth，簡稱“玻纖布”）供應短缺，就連蘋果公司都被迫與輝達、Google、亞馬遜、微軟等科技巨頭展開爭奪戰。而X平台使用者@BourseAsieFR 的爆料顯示，輝達CEO黃仁勳為了穩固其AI晶片所需的高端玻纖布的供應，近日還親自拜訪了玻纖布龍頭供應商日東紡（Nittobo）。高端玻纖布為何如此緊缺？日東紡獨佔90%市場資料顯示，電子級玻纖布是IC載板與印刷電路板（PCB）的關鍵零元件，也是打造電子裝置所需的最基礎的材料，這些基板主要承載處理器並負責訊號傳輸。由於玻纖維的製造需在約1,300°C 高溫下進行熔融紡絲，裝置須使用昂貴的鉑金材料，且每一根纖維都必須比頭髮更細、完全圓潤、不得含有氣泡。業界人士指出，玻纖布的穩定性決定了基板品質。當前，AI晶片與高端處理器對於資料傳輸的穩定性與傳輸速度要求極高，就需要用到特殊規格的低膨脹係數（Low CTE）的高端玻纖布（又稱“T-glass”），因為其具有尺寸穩定、剛性高、利於高速訊號傳輸等特性，能支撐AI晶片與高端處理器所需的高頻、高密度設計。比如，目前輝達等廠商的高端AI晶片絕大多數都採用的是台積電的CoWoS封裝，其中用來支撐GPU/TPU/ASIC與高頻寬記憶體（HBM）的載板就需要用到特殊規格的Low CTE的高端玻纖布。目前全球能夠生產Low CTE玻纖布的企業主要有三家：日本的日東紡（Nittobo）、台灣的台灣玻璃、中國大陸的泰山玻璃纖維（Taishan Fiberglass）。此外還有一些小型供應商，比如宏和電子（Grace Fabric Technology，GFT）、建滔積層板（Kingboard Laminates Group）和Unitika。但是，日東紡一家公司佔據了全球超過90%的供應。輝達此前也一直是指定其AI晶片所需Low CTE玻纖布由日本的日東紡獨家供應，因為它是唯一一家符合其最嚴格質量要求的公司。日東紡成立於1923年，由成立於1898的Koriyama Kenshi Boseki Co., Ltd.和成立於1918年Fukushima Seiren Seishi Co., Ltd.合併而來，至今已有100多年的歷史。日東紡自1938年就成為了全球首家以工業規模生產玻璃纖維的企業，隨後也成為了完整掌握玻璃纖維整個生產產業鏈的企業。除了製造、加工和銷售玻璃纖維之外，日東紡也從事化學產品和藥品、紡織品、機械裝置的製造和銷售。在玻璃纖維業務方面，除了生產高端AI晶片所需的Low CTE 玻纖布之外，日東紡也生產AI伺服器當中對於訊號傳輸速率要求較高的晶片所需的低介電常數（Low DK）玻纖布，而在這一市場，日東紡也擁有著高達80%的市場份額，唯一的競爭對手是美國的AGY。但是，對於AI伺服器當中對於傳輸速率要求更高的800G交換機晶片，即使低介電常數玻纖布也難以滿足需求，為此日東紡還開發了更高效的NER玻纖布，目前在這類市場，日東紡的市場份額高達100%。@BourseAsieFR 分享的資料顯示，目前日東紡的 40%產能為面向高速訊號傳輸需求的低介電常數玻纖布；30%產能為面向AI晶片基板的低膨脹係數玻纖布；另外30%產能為標準的玻纖布。隨著全球AI晶片需求持續爆發，日東紡的產能已趕不上AI晶片市場驚人增長速度，導致其高端玻纖布從2025年年初就開始缺貨。因為除了輝達AI晶片的需求之外，AMD、Google、亞馬遜、微軟等眾多企業，都開始在自家AI晶片的載板中使用Low CTE玻纖布。AI伺服器對於Low DK玻纖布和NER玻纖布的需求也在快速增長。這也導致了高端玻纖布供應嚴重短缺，情況與去年下半年以來的DRAM晶片荒極為相似。相關報導顯示，自去年下半年以來，輝達、AMD 和微軟的高管們經常拜訪日東紡，希望取得日東紡的高端玻纖布供應。除了來自AI晶片的需求暴增之外，日東紡的產能擴張速度太慢也是導致缺貨的關鍵原因。日東紡首席執行長Hiroyuki Tada 曾表示，公司將優先考慮質量而非數量，並且由於風險方面的擔憂，不願以與AI市場相同的速度擴張產能。日東紡與南亞科技合作新建的生產線需要等到 2027 年才能投入營運，預計屆時產能可以提升20%。業內人士悲觀預測，供應狀況要到2027 年下半年日東紡新產能上線後，才會有實質性的改善，“即使你向日東紡施壓，沒有新增產能也無濟於事。”這也意味著高端玻纖布的供應短缺需要等到2027年才有可能緩解。台灣玻璃積極打入輝達供應鏈對於輝達來說，日東紡供應瓶頸將會直接導致其AI晶片的生產受限。因此，需要尋找其他供應商來滿足自身的需求。由於中國大陸的泰山玻纖隸屬於國有企業中國建材，為了避免挑動美國政府敏感的神經，輝達並未考慮將泰山玻纖納入其AI晶片所需的載板材料供應鏈。因此，輝達從去年年初就開始找台灣玻璃合作，希望將其納入供應鏈。據《天下》雜誌報導，2025年年初，輝達的高管們每隔幾天就會到訪位台灣玻璃總部，懇求他們加快生產。據台灣玻璃纖維事業部總經理林嘉佑介紹，台灣玻璃的Low CTE玻纖布在2025年初采通過認證，批次生產要到2025年4月份才能開始，但是初期產能也比較有限。除了低熱膨脹係數玻纖布之外，低介電常數（Low DK）玻纖布也同樣重要。林嘉佑解釋稱，“低熱膨脹係數用於基板，而低介電常數材料用於底層印刷電路板（PCB）。兩者對於製造人工智慧伺服器的核心部件都至關重要。”不過，據《日經亞洲》報導，即便台灣玻璃、泰山玻纖等廠商積極進入AI晶片和高端處理器所需Low CTE玻纖布市場，但是沒有那家科技巨頭願意冒險將高端晶片安裝在可能影響最終產品品質的基板上。因為，玻纖布深埋於基板內部，“一旦出問題，根本不可能拆出來重做”。蘋果找上宏和電子過去，玻纖布主要應用於智慧型手機與一般電子產品所需的處理器。不過，蘋果很早就開始將Low CTE玻纖佈導入了iPhone所搭載的A系列處理器的基板，當時Low CTE玻纖布的供應也比較穩定。但隨著輝達引領的AI 熱潮的爆發，不僅輝達的AI晶片對於Low CTE玻纖布的需求暴漲，AMD的AI晶片、Google的TPU、亞馬遜的AISC晶片等都開始大量採用同樣的高端玻纖布來作為晶片基板材料，這也直接造成了對於消費類電子客戶的需求的排擠。為了確保Low CTE玻纖布的供應，蘋果公司採取了罕見的積極行動。據報導，蘋果早在去年秋天便派遣員工進駐日本三菱瓦斯化學（Mitsubishi Gas Chemical，MGC），試圖確保用於BT 基板的材料供應，因為MGC 生產基板同樣需要日東紡的玻璃纖維布。蘋果公司還曾向日本政府官員求助，希望通過官方力量協調日東紡的產能分配，以滿足其2026 年的產品需求，特別是為了應對即將推出的首款折疊iPhone 以及預期的手機市場復甦。為瞭解決供應問題，蘋果公司也在努力尋找替代的供應來源。據兩名熟知內情的消息人士透露，蘋果公司已派員前往中國小型玻纖布製造商宏和電子材料（Grace Fabric Technology，GFT），並要求三菱瓦斯化學協助監督這家中國材料供應商的質量改良情況。除了蘋果之外，另一家手機晶片大廠高通也面臨通用的供應問題。據悉，高通也曾諮詢另一家較小的日本供應商Unitika，希望能緩解玻纖布供應緊張，但該公司的產能規模遠不及日東紡。 (芯智訊)

第一章：圓窗裡的傲慢與潮州茶地點： 香港中環，康樂大廈（現怡和大廈） / 皇后大道中，長江實業辦事處時間： 1978年，悶熱的颱風季前夕如果你站在康樂大廈頂層的圓形舷窗前向外望，你會產生一種錯覺：整個香港都在向你下跪。這座剛剛落成不久的大樓，以其獨特的圓形窗戶和全亞洲最高的高度，傲視著腳下繁忙的維多利亞港。這裡是怡和洋行（Jardine Matheson）與香港置地（Hongkong Land）的心臟。大班（Taipan）亨利·凱瑟克（Henry Keswick）手裡晃著一杯加了冰的威士忌，眼神慵懶地掃過樓下的干諾道。在那兒，像螞蟻一樣的黃色雙層巴士和叮叮車正艱難地在狹窄的街道上挪動。“看那，這些中國人。”凱瑟克輕蔑地笑了笑，對身後的董事們說，“他們像工蜂一樣忙碌，從早到晚，但他每走一步路，每吸一口氣，甚至每買一個面包，最終的錢都會流進我們的口袋。”這並不是誇張。香港置地控制著中環最核心的商業地段。歷山大廈、太子大廈、文華東方酒店……這些名字就像是一串珍珠項鏈，鎖住了香港的咽喉。這串項鏈的締造者，那個幽靈，此刻似乎正漂浮在會議室的雪茄煙霧中——保羅·遮打爵士（Sir Paul Chater）。遮打並不是英國人，他是一個出生在加爾各答的亞美尼亞裔孤兒。一百年前，正是這個有著深邃眼窩和鷹鉤鼻的亞美尼亞人，站在維多利亞港的一塊礁石上，居然幻想出了“填海”這個瘋狂的主意。他和怡和洋行聯手，憑空在海裡造出了中環，創立了香港置地。那個亞美尼亞人留下的規矩很簡單：只租不賣。“只要大英帝國的旗幟還在總督府飄揚，中環就是我們的私家花園。”置地的總經理紐璧堅（David Newbigging）補充道，語氣中透著一種理所當然的優越感，“最近有些華資地產商跳得很歡，什麼長江、新鴻基，在深水埗和觀塘那種鄉下地方蓋了些鴿子籠，就以為自己是大亨了。”會議室裡爆發出一陣紳士般的哄笑。在他們眼裡，那些華資地產商不過是發了點戰爭財的暴發戶，或者是做塑膠花起家的小工匠。他們不懂什麼叫“貴族風範”，不懂什麼叫“長期持有”。“尤其是那個叫李嘉誠的，”凱瑟克皺了皺眉，彷彿提到了某種難聞的氣味，“聽說他最近在大量收購九龍倉的股票？他想吞大象？簡直是妄想。”他們不知道的是，那個“做塑膠花起家的小工匠”，此刻並沒有在觀塘的鴿子籠裡，而是在離他們不到一公里的地方，正盯著一張地鐵規劃圖，目光如炬。皇后大道中，華人行大廈。與康樂大廈的冷氣十足不同，李嘉誠的辦公室裡瀰漫著一股淡淡的工夫茶香。50歲的李嘉誠，身材清瘦，穿著一套剪裁普通、甚至略顯寬鬆的深色西裝。他的手腕上戴著一塊便宜的精工表（Seiko），這是他的標誌——在這個勞力士金表滿天飛的年代，他在時刻提醒自己：時間是用來工作的，不是用來炫耀的。他是潮州人。在香港的生意圈裡，潮州人被稱為“膠己人”（Gigi Nang），以團結、刻苦、凶悍著稱。他們像是在岩石縫裡求生的野草，只要給一點雨水，就能撐破石頭。某種意義上，正在向英資發起挑戰的李嘉誠，與那個奠定英資基業的亞美尼亞人保羅·遮打，在靈魂深處有著驚人的相似。這確實是兩個天生流淌著商賈血液的族群。在西方，亞美尼亞商人的身影貫穿了古絲綢之路與奧斯曼帝國的貿易網。他們是帝國的縫合者：從在那不勒斯與奧斯曼之間長袖善舞的傳奇外交官兼巨商馬努克·貝伊（Manuc Bei），到在巴庫油田中曾與諾貝爾家族分庭抗禮的石油大王亞歷山大·曼塔謝夫（Alexander Mantashev）；從僅憑一支紅筆就參與劃定中東石油版圖的“百分之五先生”古爾本基安（Calouste Gulbenkian），到大洋彼岸此刻正在重塑拉斯維加斯天際線的賭業大亨柯克·克科裡安（Kirk Kerkorian）。流散的歷史讓他們沒有安全感，卻賦予了他們對商業契約最敏銳的嗅覺。而在東方，雖與閩商同氣連枝，卻早已在驚濤駭浪中磨礪出獨立鋒芒的潮汕商幫，同樣在海上絲綢之路上開枝散葉。他們的血管裡流淌著冒險與堅韌的混合血液：既有明代叱咤風雲的海上霸主林道乾，也有在新加坡被稱為“甘蜜大王”的佘有進。在南洋，他們靠著一封封“僑批”編織起龐大的跨國信用網路。早在李嘉誠出生之前，陳慈黌家族便已在泰國建立起壟斷性的碾米帝國，富過了三代；而當李嘉誠還在為塑膠花生意奔波時，謝易初父子的正大集團已開始佈局東南亞的農業版圖，被稱為“南洋金融教父”的陳弼臣，更是早已執掌起連接東南亞各國華商生意的資金大動脈——盤谷銀行。這兩個族群都有著一種透視歷史的冷峻眼光。他們從不把命運盲目押注在某個單一帝國的興衰上——因為他們見過了太多王朝的更迭。對他們而言，國界是可以穿越的，政權是可以交涉的。相比於地圖上變幻莫測的顏色，他們更信奉宗族內部堅不可摧的信用（Credit），以及那種在任何政治夾縫中都能找到生存土壤的頑強生命力。“李生，置地那邊放出話來了。”助手周千和（從匯豐銀行挖來的得力幹將）放下電話，神色凝重，“紐璧堅在午餐會上公開說，華資地產商如果在中環亂來，就是破壞市場秩序。他們甚至暗示銀行收緊對我們的貸款。”李嘉誠沒有抬頭，他正在用鑷子夾起一個小小的茶杯，用滾水淋過。那是潮州工夫茶的“關公巡城”。“秩序？”李嘉誠用帶著濃重潮汕口音的粵語輕聲說道，嘴角掛著一絲溫和卻難以捉摸的微笑，“秩序是強者定的。當你是獅子的時候，你講規矩；當你是狼的時候，你講的是時機。”他站起身，走到窗前。從這裡，他只能看到那些英資洋行高聳入雲的背影。在過去的幾十年裡，華人只能在這些洋行的夾縫中生存，做些紡織、塑膠、玩具的出口生意，賺取微薄的加工費。但時代變了。“千和，你看這張圖。”李嘉誠指著桌上的那張《地下鐵路修正路線圖》。那是香港政府剛剛上馬的超級工程——地鐵（MTR）。為了籌集建設資金，政府決定把地鐵站上蓋的物業發展權拿出來拍賣。“置地的那幫英國大班，眼睛只盯著頭頂上的皇冠，卻看不見腳下的泥土。”李嘉誠的手指重重地按在地圖上的一個點上——中環站，“他們以為中環是靜止的。但地鐵一通，人流就會變，地價就會變，權力的版圖也會變。”“但是李生，中環站和金鐘站的地皮，置地勢在必得。他們把它視為禁臠。如果我們去爭，就是正面開戰。”李嘉誠端起茶杯，一飲而盡。苦澀之後，是悠長的回甘。“我不跟他們爭地。”李嘉誠的眼鏡片後閃過一道精光，“我要買的，不是地皮，而是擁有地皮的公司。”這是一個瘋狂的想法。在這個年代，像置地、怡和、和記黃埔這樣的英資四大洋行，是不可撼動的龐然大物。它們的市值是長江實業的十幾倍。蛇吞象？不，這簡直是螞蟻吞大象。但李嘉誠看到了一樣英國人沒看到的東西：被低估的資產和正在轉移的政治風向。這天下午，李嘉誠並沒有去工地。他坐上那輛黑色的轎車，悄悄駛向了雲咸街。他在那裡約見了一個人。一個能決定這場戰爭勝負的關鍵人物——匯豐銀行（HSBC）的大班，沈弼（Michael Sandberg）。匯豐銀行，這家雖然名字裡帶著“香港和上海”，但骨子裡是蘇格蘭血統的金融巨鱷，一直是英資洋行的奶媽。但沈弼是個異類。這個身材魁梧、性格豪爽的銀行家，敏銳地嗅到了那股來自北方的風。他知道，未來的香港，不能只靠那些傲慢的英國老鄉，他需要扶持一個新的代理人，一個聽話、聰明、且有著巨大潛力的華人代理人。茶樓的包廂裡，沒有刀光劍影。“李，聽說你對九龍倉很感興趣？”沈弼開門見山，他的中文說得很蹩腳，但意思很明確。九龍倉是怡和系的另一塊肥肉，擁有尖沙咀最好的碼頭和地皮。李嘉誠已經在暗中吸納了接近20%的股份，這讓怡和系驚恐萬分。“沈生，我只是做一點財務投資。”李嘉誠謙卑地笑著，像個無害的小學生。“別裝了。”沈弼盯著他的眼睛，“怡和向我求救了。他們想讓你停手。作為交換，他們願意讓出一些不痛不癢的利益。”空氣凝固了幾秒鐘。李嘉誠收起了笑容。他知道，這是他人生中最大的一次博弈。如果他堅持強攻九龍倉，勢必會得罪匯豐，得罪整個英資圈，最後可能落得個兩敗俱傷。但他是潮州人，他懂得“退一步海闊天空”的真諦——退一步，是為了跳得更遠。“我可以放棄九龍倉。”李嘉誠緩緩說道，聲音沉穩，“把那些股份轉讓給包玉剛（船王）。這樣怡和就不用面對我這個‘把門口的野蠻人’了。”沈弼露出了滿意的笑容。李嘉誠很懂事，給了匯豐面子，也解了怡和的圍。“但是，”李嘉誠話鋒一轉，“沈生，作為回報，我需要匯豐幫我做一件事。”“什麼事？”“我要和記黃埔（Hutchison Whampoa）。”沈弼愣住了。和記黃埔，那是比九龍倉更龐大的英資洋行，擁有黃埔船塢巨大的地皮、屈臣氏、貨櫃碼頭。它是全香港最大的地主之一。而此時，由於上一任大班祈德尊的盲目擴張，和黃陷入了財務危機，匯豐銀行正是其最大的債權人，實際上接管了這家公司。“你想買和黃？”沈弼難以置信地看著眼前這個精瘦的華人，“你有那麼多錢嗎？”“我沒有。”李嘉誠坦誠地攤開手，“所以我希望沈生把匯豐持有的和黃股份，賒給我。”賒？向銀行借錢買銀行手裡的資產？這是空手套白狼的最高境界。沈弼沉默了許久，看著窗外繁忙的維多利亞港。他知道，如果他點頭，香港的歷史將被改寫。一個新的時代——華商崛起的時代——將由他親手開啟。而對於自以為穩坐釣魚台的置地和怡和來說，他們剛剛在九龍倉的戰役中鬆了一口氣，以為趕走了一隻狼。卻不知道，這隻狼轉過身，變成了一條龍，正張開大口，準備吞下他們更大的地盤。“李，你的茶泡得不錯。”沈弼最後舉起茶杯，“但我希望你知道，一旦你坐上了和黃主席的位置，置地的那幫人，尤其是紐璧堅，會把你視為眼中釘。中環這塊蛋糕，他們是不允許任何人動的。”李嘉誠微笑著幫沈弼添滿了茶。“沈生，潮州有句老話：未學出拳，先學扎馬。我已經紮了二十年的馬步，現在，是時候出拳了。”在那一刻，中環的夕陽正好照在李嘉誠的眼鏡上，反射出一道刺眼的光芒。那是屬於下一個十年的光芒。而在不遠處的康樂大廈裡，紐璧堅和凱瑟克還在慶祝他們“成功擊退”了李嘉誠對九龍倉的覬覦，根本沒有意識到，那個亞美尼亞人保羅·遮打留下的基業，即將迎來最猛烈的風暴。第二章：大班的黃昏與四十七億的詛咒地點： 香港紅磡，和記黃埔總部 / 中環，香港大會堂時間： 1980年 - 1982年，香港地產泡沫的最癲狂時刻1979年的那個夜晚，當匯豐銀行宣佈將手中22.4%的和記黃埔股份轉讓給長江實業時，整個香港商界都聽到了舊時代碎裂的聲音。李嘉誠並沒有像傳統的勝利者那樣，開著香檳大肆慶祝。相反，他第二天準時出現在了和記黃埔的董事會上。那是一張長長的桃花心木桌子，兩旁坐滿了英國人、蘇格蘭人和澳大利亞人。他們的眼神裡充滿了敵意、懷疑和不安。在他們看來，這個說著帶著濃重潮州口音粵語、身材瘦削的中國人，根本不懂怎麼管理一家擁有百年歷史、業務橫跨港口、零售和地產的英資洋行。“早晨。”李嘉誠走進會議室，步伐輕快，臉上掛著標誌性的招牌微笑。沒有激昂的演說，沒有清洗管理層的威脅。李嘉誠只是打開了他的筆記本，指出了一個讓所有洋大班都啞口無言的資料：“和黃擁有全香港最龐大的土地儲備，但資金周轉率卻是四大洋行裡最低的。”他不需要懂怎麼開船，也不需要懂怎麼經營屈臣氏的藥房。他只需要懂一樣東西：土地的變現。“我們要把黃埔船塢變成黃埔花園。”李嘉誠的手指在地圖上畫了一個圈，“我們要把這些沉睡的資產，變成流動的現金。”在隨後的兩年裡，香港見證了什麼是“李嘉誠速度”。巨大的黃埔船塢被拆除，一棟棟高密度的住宅樓拔地而起。預售樓花的隊伍排到了大街上，現金像洪水一樣湧入和黃的帳目。李嘉誠不僅救活了和記黃埔，更把它變成了一台超級印鈔機。而這台印鈔機的轟鳴聲，震得一海之隔的中環大班們徹夜難眠。中環，置地公司總裁辦公室。戴維·紐璧堅（David Newbigging）正站在巨大的落地窗前，看著窗外維多利亞港的景色。他不僅是怡和的大班，也是置地的主席。在這個殖民地，他本該是權力金字塔頂端的人。他並非平庸之輩。作為怡和系的“家生子”，紐璧堅曾也是中環公認的硬漢，行事果斷，極具英國軍人的威嚴。然而，正是這種刻在骨子裡的英式傲慢與教條，讓他逐漸看不清這片土地的暗流。這與置地的真正締造者截然不同。那怕是百年前，那位從加爾各答漂洋過海來到香港的亞美尼亞孤兒——保羅·遮打爵士，也不敢有絲毫的傲慢。當年的遮打，不過是慳度士丹中國日本滙理銀行（Bank of Hindustan, China and Japan）裡的一名小小職員，卻憑著亞美尼亞人特有的敏銳與極度的勤勉，博得了當時遠東金融霸主——猶太沙遜家族的賞識與信賴。是在猶太資本的推波助瀾下，遮打才得以在維多利亞港的荒灘上，用填海造地的瘋狂構想，澆築出了置地的地基。先輩是靠著在大班們的指縫裡找食吃起家的，充滿了對市場的敬畏；而紐璧堅繼承了遮打的帝國，卻唯獨丟失了那份在這個叢林社會裡賴以生存的機敏與危機感。現在，他感覺自己像是一頭被群狼圍攻的獅子。九龍倉丟了，被船王包玉剛搶走了；和記黃埔丟了，被李嘉誠吞下了。華資地產商們像是聞到了血腥味的鯊魚，正在瘋狂地蠶食著英資洋行的領地。“大班，李嘉誠最近又在和政府勾兌。”置地的執行董事鮑富達（Trevor Bedford）急匆匆地走進來，手裡拿著一份政府公告，“他們看上了中環巴士總站的那塊地。”紐璧堅猛地轉過身，臉色鐵青。中環巴士總站（即後來的交易廣場），位於康樂大廈旁邊，正對著維多利亞港。這是中環僅存的最後一塊、也是最大的一塊黃金寶地。對於置地來說，中環是他們的“私家後花園”。康樂大廈、文華酒店、太子大廈……這是他們的核心資產。如果讓李嘉誠拿下了這塊地，建起一座比康樂大廈還要高的摩天大樓，那就等於是在置地的心臟上插了一把刀。“他想進中環？”紐璧堅冷笑一聲，那是恐懼和憤怒混合的表情，“他以為他在紅磡蓋幾個鴿子籠，就有資格進中環了？”“但是，現在的市況……”鮑富達有些猶豫。那是1982年初，香港的空氣中瀰漫著一種狂熱而詭異的氣氛。樓價在過去三年裡翻了兩倍，所有人都在炒樓。但與此同時，那個敏感的年份——1997——正像烏雲一樣從北方飄來。英國首相撒切爾夫人即將訪華，關於香港前途的談判充滿了不確定性。理智告訴鮑富達，現在應該收縮戰線，保留現金。但紐璧堅已經被逼到了牆角。作為怡和與置地的雙料大班，如果他再丟掉中環的霸權，他在倫敦的董事會面前將無法交代。凱瑟克家族（怡和背後的真正控制者）正對他虎視眈眈，隨時準備換掉他。“我們不能退。”紐璧堅的拳頭重重地砸在桌子上，“這不僅是生意，這是尊嚴。我們要拿下那塊地，我們要建全亞洲最豪華的寫字樓。我們要讓李嘉誠知道，誰才是中環的主人。”長江實業，李嘉誠辦公室。與置地那種“誓死保衛陣地”的悲壯氣氛不同，李嘉誠的辦公室裡安靜得只能聽見時鐘的滴答聲。“李生，置地那邊看起來勢在必得。”助手周千和匯報導，“他們已經聯絡了多家銀行團，準備了巨額的信貸額度。”李嘉誠正站在窗前，用望遠鏡看著遠處的中環巴士總站。那塊地皮在陽光下閃閃發光，像是一塊誘人的肥肉。“千和，你覺得那塊地值多少錢？”李嘉誠放下望遠鏡，問道。“按照現在的市價，35億港幣是合理的。如果考慮到未來的升值，40億也可以接受。”“置地會出多少？”“以紐璧堅現在的急躁心態，他可能會出到45億，甚至更多。”李嘉誠笑了。他摘下眼鏡，用鹿皮布慢慢地擦拭著。“那我們就讓他贏。”周千和愣了一下：“讓他贏？那可是進入中環的絕佳機會啊！”“千和，做生意不是鬥氣。”李嘉誠重新戴上眼鏡，眼裡的光芒變得銳利無比，“現在的樓市太熱了，熱得燙手。撒切爾夫人要去北京了，我有預感，那次會談不會太順利。一旦政治風向變動，樓市會第一個崩盤。”他是經歷過大風大浪的人。他知道，在泡沫破裂前夕，最可怕的不是買不到地，而是買到了全世界最貴的地。“我們去報名，我們去拿標書，我們要表現出志在必得的樣子。”李嘉誠吩咐道，“我們要讓紐璧堅相信，我李嘉誠為了進中環，願意傾家蕩產。”這是一個精心設計的局。李嘉誠深知紐璧堅的心理弱點——傲慢與焦慮。他把自己偽裝成一個魯莽的進攻者，逼迫紐璧堅為了防守而做出非理性的決策。“幫他把價格抬上去。”李嘉誠淡淡地說，“給這頭大象身上，再加最後一根稻草。”1982年2月，香港大會堂。“地王”競投的日子。全香港的記者都擠在現場，閃光燈把大廳照得如同白晝。這是一個特殊的時刻。拍賣官宣佈底價時，現場一片寂靜。所有人的目光都集中在兩撥人身上：一邊是紐璧堅親自領銜的置地團隊，他們穿著深色的英式西裝，表情嚴肅得像是在參加葬禮；另一邊是長江實業的代表，他們看起來輕鬆得多，甚至還在低聲說笑。拍賣開始了。價格一路飆升。30億……35億……38億……每一次叫價，都像是一記重錘敲在紐璧堅的心上。他死死地盯著長江實業的舉牌手。只要對方一動，他就必須跟。他不能輸，中環是置地的命根子。當價格突破40億時，現場發出了一陣驚呼。“45億！”置地的代表喊出了這個數字，聲音有些顫抖。全場屏住呼吸，看向長江實業。李嘉誠並沒有在現場。在遙遠的辦公室裡，他正通過電話聽著現場的直播。“李生，45億了。”電話那頭傳來助手緊張的聲音。“夠了。”李嘉誠對著話筒，平靜地說了一個字。現場，長江實業的代表放下了手中的牌子，微笑著向置地的方向點了點頭，然後靠在了椅背上。紐璧堅愣住了。他贏了？還沒等他反應過來，為了確保萬無一失，也是為了彰顯“地主”的霸氣，置地最終以47.55億港幣的天價，拿下了這塊地王。這不僅打破了香港的土地成交記錄，也震驚了世界。紐璧堅站起來接受記者的採訪，臉上掛著勝利者的笑容：“這證明了我們對香港未來的信心。置地將在這裡建設交易廣場（Exchange Square），它將是置地皇冠上最璀璨的寶石。”但他沒有看到，在人群的背後，那些熟悉李嘉誠的華資大亨們，正如包玉剛、霍英東，都在用一種複雜的眼神看著他。那眼神裡沒有羨慕，只有同情。僅僅六個月後。1982年9月，撒切爾夫人在北京人民大會堂前的台階上摔了一跤。這一跤，摔碎了香港人的信心，也摔崩了香港的樓市。中英談判陷入僵局，港元暴跌，利息飆升至20%。香港樓價在短短幾個月內腰斬。置地公司立刻陷入了深淵。那塊47.55億買來的“地王”，瞬間變成了巨大的債務黑洞。為了支付地價和建築費，置地背上了超過100億港幣的債務。銀行開始逼債，股價一瀉千里。在康樂大廈頂層的辦公室裡，紐璧堅看著那份慘不忍睹的財務報表，手在劇烈地顫抖。他贏了地皮，但他輸了公司。因為背負了過重的債務，置地不僅無力再反擊，甚至連自保都成了問題。那些曾經被他嘲笑的華資“鯊魚”，現在真的游過來了。李嘉誠坐在他位於華人行的辦公室裡，喝著工夫茶，看著窗外正在動工的交易廣場工地。“李生，置地的股價已經跌破支撐位了。”周千和匯報導，語氣中帶著一絲敬畏，“我們要動手收購嗎？”李嘉誠搖了搖頭。“不急。”他放下茶杯，“現在的置地，是一頭受了重傷的大象。如果我們現在撲上去，它還會拚死一搏，而且英國政府不會坐視不管。我們要等的，是它流乾最後一滴血。”他不僅僅盯著置地。他的目光投向了置地身後更龐大的獵物——怡和洋行。以及，置地為了自救而被迫吐出來的另一塊肥肉——香港電燈公司（Hongkong Electric）。“紐璧堅很快就會下台。”李嘉誠斷言道，“凱瑟克家族會回來收拾殘局。那才是我們要面對的真正對手。”1983年，隨著置地財務危機的爆發，紐璧堅被黯然趕下台，西門·凱瑟克（Simon Keswick）從倫敦飛抵香港，接管了搖搖欲墜的家族企業。但此時的攻守之勢，已經徹底逆轉。曾經不可一世的英資霸主，現在不得不變賣資產求生。而那個在四年前還被他們輕視的潮州人，現在手裡握著數十億的現金，正像一個耐心的獵人，等待著最後的獵殺時刻。第三章：熄滅的雪茄與點亮的萬家燈火地點： 香港中環，文華東方酒店 / 皇后大道中，長江實業總部時間： 1984年 - 1985年1月1984年的香港，像一艘在暴風雨中失去羅盤的船。中英聯合聲明剛剛簽署，雖然塵埃落定，但人心的塵埃卻飛揚在半空。街頭巷尾都在談論著“移民”、“護照”和“匯率”。港元兌美元一度跌破9.6的大關，超市裡的白米和衛生紙被搶購一空。在這樣的恐慌中，怡和與置地的新掌門人——西門·凱瑟克（Simon Keswick），做出了一個讓全香港心寒的決定。3月28日，怡和洋行突然宣佈：將公司的註冊遷往百慕達。這一消息如同在已經脆弱不堪的恆生指數上引爆了一枚核彈。作為在此地經營了一百多年的“洋行之首”，怡和的遷冊被解讀為英國資本對香港未來的“不信任票”。股市暴跌，人心惶惶。但在凱瑟克眼裡，這不是背叛，是止損。這位比紐璧堅更年輕、更冷酷、也更務實的蘇格蘭人，此時正坐在文華東方酒店的套房裡，盯著置地公司的資產負債表。他的眉頭緊鎖，手裡的雪茄已經熄滅了很久。“160億港幣的債務。”凱瑟克冷冷地吐出這個數字，“紐璧堅那個蠢貨，為了那個該死的交易廣場，把我們拖進了泥潭。”置地公司快要窒息了。銀行利息像吸血鬼一樣每天吸走巨額現金，而樓市依然在冰點徘徊。為了活下去，凱瑟克必須砍掉一隻手臂。他的目光落在了一個名字上——香港電燈（Hongkong Electric）。這是置地系最優質的資產。它擁有香港島的供電專營權，每年產生穩定的、源源不斷的現金流。它是置地的“現金奶牛”，也是最後的救命稻草。“賣掉它。”凱瑟克對身邊的財務顧問說，語氣中沒有一絲情感，“換現金。我們需要現金來償還銀行團的貸款，保住置地的命。”“賣給誰？誰有能力在現在這種市況下，拿出30億現金？”凱瑟克站起身，望向窗外灰濛蒙的天空。在那片陰霾之下，只有一盞燈依然亮得刺眼。“那個中國人。”凱瑟克咬著牙說出了那個名字，“李嘉誠。”1985年1月21日，深夜。全香港都在沉睡，但在長江實業的會議室裡，燈火通明。李嘉誠穿著一件灰色的羊毛開衫，看起來就像一個深夜還在備課的中學老師。但在他對面坐著的，是匯豐銀行的獲多利（Wardley）融資團隊，以及代表置地的談判專家。這不是一場拉鋸戰，這是一場閃電戰。李嘉誠很清楚，西門·凱瑟克是個什麼樣的人。與紐璧堅那種還要面子的“老派殖民者”不同，凱瑟克是個純粹的生意人。只要價格合適，他連祖宗的畫像都可以賣。“29億港幣。”李嘉誠開出了價碼，“我要置地持有的34.6%香港電燈股權。”“李生，這個價格比市價折讓了太多。”置地的代表試圖掙扎，“港燈擁有北角發電廠龐大的地皮，那是無價之寶。”“那是以後。”李嘉誠打斷了他，聲音溫和但堅決，“現在，你們需要的是能在明天早上九點鐘存入銀行的現金。除了我，香港沒人能在24小時內開出這張支票。”這是事實。在那個信心崩潰的年代，大多數華資大亨都忙著把錢轉去溫哥華或雪梨，只有李嘉誠，敢把全部身家押注在香港的未來上。談判持續了17個小時。李嘉誠甚至沒有要求進行詳細的資產審查（Due Diligence）。他對港燈太熟悉了，他就像一隻盯著獵物三年的鷹，連獵物身上有幾根羽毛都數得清清楚楚。“成交。”當置地代表最終點頭時，李嘉誠並沒有歡呼。他只是摘下眼鏡，揉了揉滿是血絲的眼睛，然後吩咐秘書：“給各位準備點宵夜，要熱的。”這一夜，香港的商業版圖被徹底重寫。置地為了生存，賣掉了它最賺錢的機器。而李嘉誠，僅僅用了29億，就控制了一家市值百億的公用事業巨頭。更重要的是，他完成了從“地產大亨”到“商業皇帝”的蛻變。地產有周期，樓價有漲跌，但電——是每個人每一秒都離不開的。從此，香港島的每一盞燈亮起，都在為李嘉誠的帝國通過電流輸送利潤。第二天，消息公佈。香港嘩然。報紙的頭條不再是“英資撤退”，而是“李超人接管港燈”。在和記黃埔的辦公室裡，李嘉誠站在那幅巨大的香港地圖前。他的版圖已經連成了一片：從黃埔花園的住宅，到葵湧的貨櫃碼頭；從屈臣氏的零售店，到剛剛入袋的香港電燈。一個龐大的、滲透進香港人衣食住行每一個毛孔的商業帝國，雛形已現。“李生，凱瑟克先生發來了賀電。”周千和笑著遞上一張紙條。李嘉誠看了一眼，隨手放在桌上。“他不是在祝賀我，他是在慶幸自己甩掉了一個包袱。”李嘉誠淡淡地說，“在他眼裡，港燈是變現的工具；在我眼裡，港燈是能夠下金蛋的鵝。”他走到窗前，看著遠處的中環。交易廣場的大樓已經封頂，那座耗資47億的“地王”，如今像一座墓碑一樣聳立在海邊，壓得置地喘不過氣來。“千和，你知道為什麼英國人會輸嗎？”李嘉誠突然問道。“因為他們太貪婪？”“不，因為他們總是想著‘退路’。”李嘉誠指著維多利亞港的波濤，“百慕達也好，倫敦也好，他們總覺得這裡只是一個賺錢的驛站，風雨一來就要走。但我們不一樣。”他轉過身，目光如炬。“我們沒有退路。這裡就是家。當一個人沒有退路的時候，他看到的不僅僅是風險，更是千載難逢的機會。”中環，置地廣場。雖然拿到了29億現金，暫時緩解了債務危機，但西門·凱瑟克的臉色依然陰沉。賣掉港燈，意味著置地失去了一半的利潤來源。這家曾經橫跨地產、酒店、牛奶、電力的綜合性洋行，現在被砍得只剩下了幾棟寫字樓。“大班，華資地產商們並沒有停手。”下屬匯報導，“李嘉誠拿下港燈後，雖然承諾短期內不增持，但並沒有說不準別人動。”凱瑟克感到了寒意。牆倒眾人推。置地的虛弱已經暴露無遺。李嘉誠的成功，極大地鼓舞了其他的華資大鱷。包玉剛、郭得勝、李兆基……這些名字像幽靈一樣在置地的股東名冊周圍徘徊。尤其是那個有著“股壇狙擊手”之稱的潮汕人劉鑾雄，以及李嘉誠的盟友們，似乎正在暗中吸納置地和怡和的股份。“他們想幹什麼？想把怡和也吞了嗎？”凱瑟克憤怒地將菸灰缸摔在地上。這是凱瑟克家族絕對不能容忍的底線。怡和洋行，這家從鴉片戰爭時期就存在的公司，是蘇格蘭家族的臉面，是大英帝國在遠東最後的尊嚴。“啟動‘防禦機制’。”凱瑟克下達了最後的指令，眼神中透著一種同歸於盡的瘋狂，“那怕把公司拆得支離破碎，我也絕不能讓它落到中國人手裡。”一場更慘烈的、關於股權結構的終極防禦戰——“互控”（Cross-Shareholding），即將拉開帷幕。這是英資財團最後的堡壘，也是他們為香港股市埋下的一顆超級地雷。而在此時的鴨脷洲發電廠，巨大的煙囪正冒著白煙。李嘉誠戴著黃色的安全帽，視察著這片剛剛屬於他的領地。工人們敬畏地看著他。“李生，要不要改個名字？”電廠廠長問，“比如‘長江電力’？”“不用。”李嘉誠擺擺手，看著那依然掛著的“Hongkong Electric”的牌子，“留著它。我們要讓英國人看看，同樣的牌子，在誰的手裡會更亮。”天黑了。維多利亞港兩岸的燈光亮起，璀璨如銀河。以前，這片燈火是英資洋行的背景板；從今夜起，這片燈火有了新的主人。第四章：連環船的死結與最後的和平條約地點： 香港，新世界中心頂層會所 / 倫敦，凱瑟克家族莊園 / 中環，長江集團中心（建設中）時間： 1987年10月 - 1988年5月1987年的香港，空氣中不僅飄浮著金錢的味道，還瀰漫著一種躁動的火藥味。西門·凱瑟克（Simon Keswick）是個狠人。在經歷了置地的債務危機和港燈被奪的恥辱後，他意識到，單靠傳統的商業邏輯已經無法阻擋那群華資餓狼了。他必須修築一道永遠無法被攻破的城牆。於是，一個名為“互控”（Cross-Shareholding）的怪獸誕生了。在財務顧問的建議下，怡和洋行持有置地公司即近40%的股權，而置地公司反過來持有怡和洋行30%的股權。這就像是“連環船”。兩家公司變成了連體嬰兒，你中有我，我中有你。如果你想收購怡和，你就得買下置地；如果你想買置地，你就得買下怡和。這不僅讓收購成本變成了天文數字，更意味著任何敵意收購者都會陷入一個死循環。“這是毒藥，也是解藥。”凱瑟克在董事會上冷冷地說道，“雖然這鎖死了我們的流動性，讓股價長期低迷，但這能保證只要凱瑟克家族不點頭，上帝也別想買走怡和。”這確實是一座鐵桶江山。直到那個被稱為“華資四大天王”的聯盟在暗中結成。尖沙咀，新世界中心，私密包廂。1987年夏天。這裡是“鯊膽大亨”鄭裕彤的地盤。巨大的落地窗外，維多利亞港依舊璀璨。四個人圍坐在圓桌旁。他們代表了當時香港華資財團的半壁江山： 李嘉誠（長江實業）：軍師與統帥。 李兆基（恆基兆業）：亞洲股神，資金操盤手。鄭裕彤（新世界發展）：膽大包天，負責衝鋒陷陣。 以及雖然缺席但通過電話遙控的——包玉剛（船王）。這是一場復仇者聯盟的集會。他們的目標只有一個：打破怡和系的連環船。“凱瑟克的防線看起來很完美，但有個致命弱點。”李嘉誠指著那個複雜的股權結構圖，“因為互控，他們把大量的資金都用來買自己的股票了，導致手裡的現金流極度枯竭。如果我們四家聯手，在二級市場上瘋狂吸納怡和與置地的股票，把股價推高到他們無法承受的地步……”“那就逼他們不得不高價回購，或者看著我們進入董事會。”李兆基接過話頭，眼睛裡閃爍著算計的光芒。“我有幾十億閒錢，正愁沒地方花。”鄭裕彤摸了摸標誌性的八字鬍，嘿嘿一笑，“那就陪英國人玩一把大的。”代號為“拆卸怡和”的行動悄然開始。在隨後的幾個月裡，怡和系股票交易量異常放大。無數個分散的帳戶在瘋狂買入。凱瑟克很快就發現，這不是散戶在狂歡，這是有組織的圍獵。據估計，華資財團已經秘密控制了怡和與置地各約10%的股份。如果算上外圍的盟友，他們距離發起全面收購（General Offer）的35%觸發線，只剩一步之遙。凱瑟克慌了。他在倫敦拚命打電話給各大銀行，試圖籌集防禦資金。但銀行家們看著那高得離譜的股價，紛紛搖頭。眼看城門即將被攻破，眼看有著150年歷史的怡和洋行就要改姓“李”或者“包”了。然而，歷史總是喜歡在最高潮的時候，開一個殘酷的玩笑。1987年10月19日，黑色星期一。紐約道瓊斯指數單日暴跌22.6%。這股恐慌像海嘯一樣，瞬間橫掃全球。10月20日清晨，香港聯交所主席李福兆做出了一個極具爭議的決定：宣佈停市四天。這原本是為了讓投資者冷靜，結果卻製造了更大的恐慌。當10月26日重新開市時，積壓了整整一周的拋盤像洪水一樣傾瀉而出。恆生指數一天之內暴跌33%。那是地獄般的景象。魚翅撈飯的富豪一夜之間變成了負資產，中環的寫字樓裡充滿了絕望的叫喊。在長江實業的辦公室裡，李嘉誠看著螢幕上那條垂直向下的K線圖，臉色凝重。“李生，我們的融資成本在飆升。”周千和的聲音有些顫抖，“銀行在催保證金。如果我們繼續收購怡和，可能會把長江實業也拖進去。”大火燒到了自家後院。李嘉誠摘下眼鏡，閉上眼睛沉思了良久。這是一場博弈。如果繼續強攻，固然有可能拿下奄奄一息的怡和，但自己也會元氣大傷，甚至可能因為資金鏈斷裂而倒下。而且，在這場股災中，北京和倫敦的態度都變得極為微妙，他們不希望看到香港最大的英資洋行在動盪中崩潰。“收手吧。”李嘉誠睜開眼睛，眼神中沒有不甘，只有冷靜，“時機不對。天不助我。”他拿起了電話，打給了鄭裕彤和李兆基。“留得青山在，不怕沒柴燒。我們撤。”這場本該改變香港歷史的世紀大收購，就這樣被一場全球性的股災硬生生打斷了。1988年5月，中環，交易廣場（置地總部）。雖然躲過了滅頂之災，但西門·凱瑟克並沒有感到勝利的喜悅。股災雖然打斷了華資的進攻，但也讓怡和系傷痕纍纍。為了防止李嘉誠捲土重來，凱瑟克決定“花錢買平安”。一場秘密談判在倫敦和香港之間展開。談判桌的一端是精疲力竭的凱瑟克家族，另一端是雖然未能攻城略地、但手裡握著大把籌碼的華資三大亨。“我們願意回購你們手中持有的所有怡和系股份。”凱瑟克開出了條件，“但是，你們必須簽署一份協議。”這就是著名的“七年互不侵犯條約”。根據協議，華資財團將手中的股份溢價賣回給怡和系，作為交換，李嘉誠等人承諾在未來七年內，不再收購怡和系任何公司的股份。“李先生，這是一個雙贏的結果。”凱瑟克的代表遞上合約。李嘉誠看著那份檔案。他在心裡快速計算了一下：雖然沒能吞下怡和，但這一進一出，僅僅幾個月時間，華資財團就從怡和身上賺走了數十億港幣的差價。“當然。”李嘉誠微笑著簽字，“生意就是生意。”隨著最後一筆簽字落下，長達十年的“華英爭霸戰”畫上了句號。怡和洋行保住了它的招牌和控制權，但為了回購這些股份，它掏空了家底，不僅元氣大傷，而且徹底失去了在香港繼續擴張的能力。為了安全感，凱瑟克家族隨後加速了將資產轉移到倫敦和新加坡的步伐，逐漸退出了香港商業舞台的中心。而李嘉誠，雖然沒能當上怡和的主席，但他拿走了數十億的現金。他用這筆錢，開始了他的全球化征程——加拿大的石油、英國的港口、歐洲的電訊。他不再需要通過征服怡和來證明自己是香港之王。他已經超越了香港。尾聲：維多利亞港的新天際線1990年代末。當最後一任港督彭定康乘坐“不列顛尼亞號”離開維多利亞港時，他回望中環。那裡的天際線已經徹底變了。曾經傲視群雄的康樂大廈（怡和中心），如今被兩座更高的建築夾在中間： 一座是貝聿銘設計的中銀大廈，像一把利劍直插雲霄； 另一座，是剛剛落成的長江集團中心。長江集團中心就在匯豐銀行和中銀大廈之間。李嘉誠特意囑咐設計師：“不要太尖，不要太高，要四四方方，像個盒子。”因為在風水上，這叫“四面穩陣”，既能抵擋中銀的煞氣，又能守住匯豐的財氣。在長江中心70層的辦公室裡，已經70歲的李嘉誠依然每天早上6點準時上班。他站在落地窗前，俯瞰著腳下的香港。他看到了置地的交易廣場，那是紐璧堅的傷心地；他看到了遠處的黃埔花園，那是他和記黃埔的起家地；他看到了港燈的煙囪，那是他現金流的源泉。曾經不可一世的置地大班們，如今大多已經回到了蘇格蘭的鄉下釣魚。而那個當年被他們嘲笑的“塑膠花匠”，此刻正掌握著這座城市的脈搏。周千和早已退休，但新一代的助手依然保持著敬畏。“李生，怡和那邊發來邀請函，慶祝他們成立165周年。”李嘉誠接過邀請函，看了看上面那個著名的薊花標誌。“送個花籃去吧。”李嘉誠淡淡地說，“畢竟，如果沒有他們當年的‘成全’，也沒有今天的長江。”他轉身回到辦公桌前，那裡擺放著一張新的地圖，上面不再是中環，而是倫敦、溫哥華和北京。窗外，維多利亞港的潮水依舊起起落落。 舊的獅子老了，退回了叢林深處；新的獅王站在岩石上，目光已經投向了更遠的大海。至於那段驚心動魄的爭霸史，最終都化作了中環寫字樓裡，那杯工夫茶的一縷餘香。 (發條老張)