截至目前，美國國債已經超過37兆美元，按照美國國債的構成來看，其內部持有超過70%的美債，而海外投資者持有24%左右。根據美財政部9月披露的資本流動報告顯示，海外投資者持有9.15兆美元的美國國債，這裡面包括日本、英國、中國、愛爾蘭、比利時、法國、加拿大等很多國家持有的美債。其中，中國持有7307億美元，在最新的資本報告中，中國減持了257億美元，持倉進一步下滑，而日本仍然是美國的最大債主，持倉1.15兆美元，英國與日本一樣繼續增持，當月大幅增持413億美元。從海外投資者的視角來看，對於美債持倉整體是增持的，今年以來持續增長，日本、英國是增持美債的“主力軍”。尤其是英國，短短幾個月，反超中國成為美國第二大債主，持倉美債升至8993億美元，很快將突破9000億美元。目前來看，中國對於美債整體是減持的，2022年中國持倉美債還處於1兆美元，此後一直在減持，儘管中途還會有增持，但後面減持的力度更大，今年以來3次增持，4次減持，目前持倉降至7307億美元。如果從2013年開始算起，中國持倉美債已經累計拋售5000多億美元，相當於拋售了40%的持倉美債，減持力度很大。但是，從美債的資本流動來看，美債最大的賣家是聯準會，短短3年多時間拋售了1.6兆美元，聯準會目前持有4.2兆美元美債，而在2022年持倉規模達到5.8兆美元。2022年聯準會宣佈加息之後，聯準會隨後緊跟著開始了縮表，就是回收市場流動性，每個月減持950億美元，將之前大放水的貨幣回收，以此達到控制通膨的目的，而減持美債就是賣出手中持有的美債，換回市場中流動的美元。但是，聯準會在2024年9月開啟降息，隨後再降息兩次，但仍然在縮表，回收市場流動性，雖然降息了，但減持美債的動作沒有停止。如今，聯準會於今年9月再次宣佈降息25個基點，但聯準會的縮表還在繼續，這也就意味著聯準會仍然在減持美債，都已經降息了，為什麼還要縮表？什麼時候會結束縮表，開啟擴表？首先，聯準會在降息的情況下仍然堅持縮表，背後反映的正是“十字路口”的艱難選擇，聯準會的兩大目標是：維持就業和控制通膨，但是目前非農就業惡化，再加上懂王的一再施壓，聯準會不得不降息，而降息之後通膨就成為了一大隱患。所以，聯準會9月只降息25個基點，而不是50個基點，原因就在這裡，一方面既可以應付懂王的不斷施壓，緩解非農就業的惡化；另一方面不至於引起通膨的回升，聯準會最怕的就是通膨，鮑爾也不想在卸任之前背上引起大通膨的鍋。因此，聯準會最近內部又出現了分歧，對於10月份是否降息又爭論起來，美國目前通膨並沒有回落到聯準會認為的2%的安全範圍，即便降息也是慎之又慎，於是繼續縮表，回收市場流動性，就怕通膨重新點燃。為什麼全世界都在期盼聯準會降息？因為美國利率很高，大量資金在美國躺賺高利息，只要聯準會降息，就會有資金回流。但是，去年聯準會也降息了，全球經濟沒有好轉，美國經濟也並未好轉，我們也曾經期待，但經濟似乎並未有明顯起色。聯準會什麼時候結束縮表？9月24日，美國銀行業準備金減少210億美元，跌至2.99兆美元，跌破了3兆，連續下滑，金融體系流動性持續流失，銀行準備金是聯準會決定是否繼續縮表的關鍵影響因素。所以，這意味著聯準會接下來要考慮結束縮表了，聯準會也表示考慮在年底前結束縮表，當聯準會結束縮表之後，擴表也就不遠了，降息和擴表同步進行才是真正的“大放水”，那時候大量資金才會真正開始回流。不過，美國的通膨表現仍然是一個定時炸彈，通膨的表現決定了聯準會接下來降息的力度，以及何時結束縮表，何時開啟擴表。同時，還有懂王的關稅舉措，對於美國通膨的影響並未消除，這也是一大風險。話說回來，降息並不是靈丹妙藥，簡單的降息和加息已經無法從根本上解決美國的問題，同樣，這句話適用於大部分國家，連續降息，連續放水，但經濟卻遲遲沒有好轉，這是全世界都存在的問題。 (簡易財經live)
