雙線資本首席執行長、有 “新債王” 之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)表示，新任聯準會主席華許(Kevin Warsh)的語氣比許多投資者預期的更為鷹派，這凸顯了他致力於恢復價格穩定的決心，並暗示他對寬鬆貨幣政策的興趣有所降低。 在聯準會決議公佈後，岡拉克作出了清晰而直接的市場判斷。 第一，華許絕非 "鴿子" 主席。 岡拉克指出，市場此前普遍預期川普親自提名的華許會偏向鴿派 —— 畢竟前任主席鮑爾曾因維持較高利率而遭到川普的猛烈抨擊。然而華許在通膨問題上的措辭遠比投資者和經濟學家預期的更為強硬。華許在新聞發佈會上反覆強調，聯準會致力於將通膨率降至 2% 的水平 —— 這一水平已持續五年半未見，他對此表示遺憾。"我們兌現承諾的決心堅定、一致且明確，" 華許說，"我認為這是我們過去五年一直未能傳達的重要資訊，我們將彌補這一缺憾。"

當全世界都在預測聯準會今年什麼時候降息，會降幾次的時候，有一個人卻直接捅破了市場最大的幻覺：聯準會下一步根本不會降息，反而還要加息！其實這一段時間以來加息的聲音開始越來越多了，大家好像也不是太當回事，但是如果說這話的人名字叫傑佛瑞・岡拉克那就不一樣了，這可是在2007 年精準預判次貸危機、2022 年成功逃頂美股的男人，人稱華爾街 “新債王”傑佛瑞・岡拉克（Jeffrey Gundlach）美國頂級宏觀投資大師，因精準的市場預判和對債券、宏觀經濟的深刻理解，被《巴倫周刊》譽為 **“新債王”**，也是雙線資本（DoubleLine Capital）創始人兼 CEO，管理數百億美元資產，其觀點常年成為華爾街市場風向標。在 3 月 27 日他最新的深度訪談中，他用一套完全顛覆共有認知的邏輯，拉響了全球金融市場的三重紅色警報，甚至說出了“美債是最大的風險”這種顛覆性的觀點。看完這次訪談，我總結了3個反直覺反認知的觀點，絕對炸裂，坐穩扶牢：第一：聯準會根本不是利率的主人，而是傀儡現在全市場最大的執念，或者說大多數人的預期仍然是聯準會今年一定會降息，否則美債違約和經濟衰退的壓力都會無比巨大。因此大多數人仍然在押注降息落地，這樣股市、債市就會再次回暖。但岡拉克直接潑了一盆冷水，說你們也別再猜聯準會什麼時候降息了，你們連聯準會的本質都沒看懂。聯準會從來都不是利率的引領者，而是兩年期國債收益率的 “跟屁蟲”。他總結了過去 30 年的一個規律：那就是只要兩年期國債收益率持續高於聯準會基準利率，聯準會一定會加息；反之，只有當兩年期收益率跌到聯準會基準利率下方，才會開啟降息。而現在，兩年期國債收益率，已經比基準利率上限高出了 25 個基點。更致命的是，油價的高位運行，正在徹底封死降息的可能。岡拉克直言，如果 WTI 原油維持在 95 美元一桶以上貫穿整個夏天，那麼聯準會絕對會加息，這是板上釘釘的事。市場所謂的 “年內降息1-2次”，不過是一廂情願的幻想。這還不是最可怕的。岡拉克直接拋出了一個顛覆所有人認知的結論：我們持續了 40 年的利率下降周期，已經徹底終結了。過去 40 年，你閉著眼買股票、買債券都能賺錢的時代，已經一去不復返了。他這裡指的是從80年代20%的高利率時代開啟的降息大周期。第二： 2008 年的次貸危機正在重演如果說聯準會的政策轉向是明槍，那當下華爾街最火熱的私人信貸市場，就是正在醞釀的暗箭。岡拉克用了全場最嚴厲的措辭：這個市場，和 2006 年的次貸市場，幾乎一模一樣，正在醞釀一場徹頭徹尾的流動性災難。現在的私人信貸市場，規模已經達到 2-3 兆美元，和 2008 年金融危機前的次貸市場規模驚人地相似。而市場給普通人講的故事，和當年如出一轍：低波動、高收益、穩賺不賠。但岡拉克直接撕開了它的偽裝，曝光了一個行業內幕：一家大型保險公司，找了 8 個經理人，他們持有完全相同的頭寸，結果一家按 95 塊估值，另一家居然只按 80 塊估值。同一份資產，估值能差出 15%，因此所謂的定價，不過是不透明的 “黑箱遊戲”而已。更致命的，是它天生的致命錯配：比如沒上市公司的股權、貸款之類的，包裝成高大上的“理財產品”，宣傳說收益高、波動小，賣給那些指望隨時能贖回的投資者。這種模式，只要遇到集中贖回，就會瞬間崩盤。而現在，崩盤的訊號已經出現了。2026 年一季度，黑石、貝萊德等頭部機構的私募信貸基金，只兌付了不到 70% 的贖回申請，有的甚至直接關閉了贖回通道。因此，岡拉克預警，2026 年 6 月，我們會看到一場瘋狂的贖回潮，這個市場必須經歷一次徹底的大洗牌。第三：美債不是無風險資產，反而可能是最大的風險如果說前面兩個警告，還只是針對單一市場，那岡拉克最後的終局推演，則直接撼動了全球金融體系的根基。他直言，美國目前39 兆美元的聯邦債務，已經走到了不可持續的懸崖邊。現在美國每年的國債利息支出，已經突破 1.4 兆美元，超過了全年的國防開支，正朝著 2 兆美元狂奔。每收 1 美元的稅收，就有 20 美分要用來還利息，這個死局，靠常規手段已經解不開了。而市場有個根深蒂固的幻覺，就是經濟衰退，央行就會降息放水來救市。岡拉克再次給出了反共識的判斷：下一次美國經濟衰退，長期國債利率不僅不會跌，反而會暴漲。原因很簡單：一旦衰退來臨，財政赤字會進一步飆升，美國政府要發更多的國債來填窟窿。供給無限放大，需求卻在持續萎縮，利率只會被越推越高。當 10 年期美債收益率漲到 6%，利息支出的炸彈就會被徹底引爆。而他給出的終局推演，更是讓全場震驚：美國國債未來很可能面臨 “軟違約”，也就是債務重組。簡單來說，就是美國政府直接修改規則，把高息國債的票面利率強行降低。比如把 4% 的票息降到 1%，瞬間就能砍掉 75% 的利息支出。你別覺得這是天方夜譚，1881 年，美國就把國債 6% 的票息直接降到了 3%；2008 年，美國也直接修改了次貸合同的規則。因此所謂的 “剛性兌付”，在債務危機面前，完全不堪一擊。為了規避這個風險，岡拉克的團隊已經清倉了所有長期美債，就連必須持有的國債，也只留票息最低的品種，就是為了防止被強制降息而導致本金暴跌。具體操作：清空美股，增持現金基於這一系列判斷，岡拉克把雙線資本的風險敞口，降到了成立 17 年以來的最低水平，也就是投資組合中受美元利率、美債信用、美股估值等核心風險影響的資產規模降至歷史最低，本質是放棄短期收益、徹底規避當前美國市場的系統性風險，他說，我們已經離開了充滿抱負的炒作世界，現在第一要務，不是賺多少錢，而是保住本金。面對市淨率是全球其他市場兩倍多的標普 500，他給出了和主流機構完全相反的配置思路：徹底拋棄美國股票，把 40% 的倉位放在非美市場，尤其是新興市場的本幣資產，如印度、巴西、印尼、墨西哥、越南等這些和美元關聯度很弱的市場；25% 配置短期高評級債券，15% 配置大宗商品和黃金，剩下 20% 持有現金，等待 2026 年資產價格跌到更便宜的絕佳機會。而在他眼裡，黃金早已不是小眾投機品，而是真正的貨幣。全球央行持續的購金潮，也已經給黃金鋪好了長期的底層支撐。訪談的最後，岡拉克預言，美國經濟和制度的大重設，大機率會在 2030 年左右到來。在這場巨變來臨之前，我們最該做的，不是追高那些虛無縹緲的炒作，而是看懂風險，守住本金，耐心等待真正屬於自己的機會。其實這和咱們前幾期節目反覆強調的觀點是一致的，就是——風險極高的環境裡，活下來就是收益率最高的事情。以上都是岡拉克在訪談當中講到的內容。咱們有一說一，既然是預測，那都是基於現有情況去推導的，他說到的這些危機是否最後爆發，還有很多的影響因素，並不是說就真的百分百會發生。變數當然有，比如如果地緣衝突結束，油價回落到100美元以下，通膨掉頭向下，或者比如AI在應用層面有突破性的進展，生產力提升明顯……那聯準會肯定還是更加傾向於降息，那麼他的“加息論”也就不成立了。再比如，私人信貸這個雷，其實之前評論區裡也有朋友提到過，那你想咱們這邊都有很多朋友在擔心這個問題，那麼他們的監管會不會出手？如果監管突然下重手，或者真的有所謂的超級金主出現兜底接盤，那麼也許場面就不會像他說的這麼慘烈，畢竟誰都不希望系統性的危機到來對吧。那對於我們普通人來說，有什麼啟示呢。我覺得還是以下三點，也就是我們之前節目裡反覆跟大家強調的：1.避險美元資產風險。不論是美股、美債這兩天的崩盤，恆生這兩天趨勢也不是太好，其實都說明越來越多的人開始為了避險開始出清美元資產，至少做個避險。2.增加流動性，現金為王。我們之前也反覆提醒大家，越是混亂的時候，越是方向不明朗的階段，越要把流動性放在第一位，多持有現金。3.看好黃金長期的邏輯。其實再早幾天，3月24號的時候岡拉克在CNBC的另一檔節目裡說的非常直接，原話就是：黃金迎來抄底的好時機。最近利空情緒越來越重，甚至有人說金價能降到500能降到300，但是這些聲音目前來看還是以情緒為主，我們並沒有看到支撐這種說法成立的邏輯。所以情緒釋放的越來越多實際上是件好事，等利空出盡，黃金長期上漲的趨勢才能逐漸回來。 (川叔叔Chris)

“新債王”岡拉克表示，黃金和比特幣正在獲勝。經濟衰退的可能性高於50%。減少政府支出將降低經濟增長速度，關稅可能會帶來非常突出的通膨效應，很難預測通膨率將如何穩定在2%。 (財聯社矽谷NEWS)

多位金融大鱷輪番上陣，警告美國經濟存在相當大的衰退風險。全球最大對沖基金橋水創始人達里歐表示，美國已經出現了經濟衰退的典型早期預警信號，並預計未來兩年還將更遭；“新債王”岡拉克希望美聯儲充當“救世主” ，放慢加息的步伐來挽救搖搖欲墜的美國經濟；“華爾街狼王”伊坎也警告稱，美國經濟的“晦暗時刻”在後頭，而美聯儲正是導緻美國通脹久居40年來高位、經濟出現預期“硬著陸”的頭號罪人。 達里歐：美國已出現早期衰退跡象未來兩年將有更多經濟痛苦 全球最大對沖基金橋水創始人達里歐週三表示，美國已經出現了經濟衰退的典型早期預警信號，並預計未來兩年經濟形勢將變得更糟。 達里奧稱，鑑於美聯儲將繼續加息以抑制創紀錄的高通脹，疊加俄烏衝突等其他因素對能源市場的擾亂，美國經濟預計將承受更多痛苦。達里奧說：