#影石
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和大疆打了一整年，影石還好嗎？| 讀財報

過去十年，運動影像市場有一條清晰的分界線：大疆管天，影石管地。大疆主導無人機，影石統治全景相機，兩家各自為王，井水不犯河水。 直到2025年7月。 影石宣佈進軍無人機市場。48小時後，大疆火速官宣首款全景相機Osmo 360。兩家的關係從“井水不犯河水”變成了“貼身肉搏”。 在中國消費電子行業，影石創新（688775.SH）是一個特殊的存在。
和大疆打了一整年，影石還好嗎？| 讀財報
A股#影石創新#大疆#財報分析
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上市後業績變臉，季度轉虧！影石創新一年暴跌70%，股民高呼：還錢

9月3日消息，近期大家都在關注宇樹科技上市即高點，上市11天股價腰斬的故事，富裕了一級市場，收割了二級市場。還有一家明星公司同樣引人關注，那就是曾經年會瘋狂撒錢的相機大牛股影石創新。 影石創新25年6月11日上市，發行價47.27元，上市3個月時間股價爆炒至377元，3個月時間漲幅7倍，最高時市值高達1500億；但是1年時間過去了，該公司股價陰跌不止，已瀕臨跌破百元大關；雖然仍高於發行價，但是用時1年時間，股價跌了71%，市值只剩下437億。 影石創新一直專注於全景相機、運動相機等智能影像裝置的研發、生產和銷售，目前公司主要產品類型包括消費級智能影像裝置、專業級智能影像裝置、配件及其他產品等。 早在2020年10月影石創新的IPO申請就獲得受理，2021年7月23日曾上會但暫緩審議，到2021年9月16日二次上會過關，隨後在2022年1月28日提交註冊。不過，在此之後，該公司經歷了長達三年多的等待期。因此，影石創新有監管背景人士持股，引發深交所注意，影石創新的創始人劉靖康更是為此發過長文。
上市後業績變臉，季度轉虧！影石創新一年暴跌70%，股民高呼：還錢
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淨利潤暴跌94%，影石崩了？

一份財報，兩種心情。 但大疆的進入，也讓下一道題變得更加尖銳。當對手擁有同樣強大的產品能力、供應鏈和全球化能力之後，影石還能不能持續創造下一個爆品？ 一份財報，兩種心情。 忙活了大半年，產品賣爆全球，利潤卻被徹底打沒了。
淨利潤暴跌94%，影石崩了？
A股#影石創新#大疆#淨利潤
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大批賣家逃離深圳！

2025年7月—2026年7月，深圳跨境電商迎來行業史上最大規模洗牌。 依託粗放模式起家的中小賣家批次退場，曾經火爆的鋪貨賽道徹底遇冷，行業兩極分化格局徹底固化，跨境出海正式告別野蠻紅利時代。 01 6.7萬深企退場 Marketplace Pulse資料顯示，過去一年亞馬遜全球活躍賣家從240萬銳減至180萬，淨退場60萬。按地域佔比推算，僅深圳就有6.7萬賣家退出市場。
A股#亞馬遜#大疆#影石
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火遍全球的Insta360全景相機，創始人竟是當年破譯周鴻禕電話號碼的那個大學生？

2025年4月22日凌晨三點，紐約中央車站外面排起了長隊，一直拐過兩個街口，幾百米。天還沒亮，風很冷，這些人是來搶一台相機的。相機叫X5，能拍360度全景，8K畫質，早上九點開賣，沒幾個小時就斷了貨。 做這台相機的公司在深圳，叫影石，英文名Insta360。這些年，全球每賣出三台全景相機，差不多兩台是它的。 公司創始人叫劉靖康。 高中一個小發明，給他的高考加了20分
火遍全球的Insta360全景相機，創始人竟是當年破譯周鴻禕電話號碼的那個大學生？
A股#Insta360#全景相機#影石
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影石終於攻向大疆最後一塊自留地

影石第一款雲台相機能搶下多少市場？ 影石的雲台相機，終於來了。 影石年初就宣佈其第一款雲台相機產品Luna要在上半年發佈，這半年裡，網上各種催促聲不斷，使用者在評論區多次催更。5月底，劉靖康在社交媒體上曾公開道歉“很抱歉由於我臨時加需求，導致Luna相機延遲到6月上市。” 6月10號晚間，影石 Luna Ultra終於定檔，全球同步發售，中國市場售價 3999 元。
影石終於攻向大疆最後一塊自留地
科技#雲台相機#影石#Luna
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線下巷戰，影石把店開到大疆隔壁

一場發生在街頭的影像戰爭：大疆十年線下深耕優勢難以撼動，影石快速擴張勢頭難以忽略。當兩個品牌的門店間距縮短至幾十米，競爭也進入更白熱化階段。大疆和影石在無人機和全景運動相機領域的纏鬥，過去多集中在產品對標、專利、供應鏈、人才爭奪上，如今戰火燒到了線下市場。線下，是消費電子從產品競爭走向品牌競爭的必經之路。大疆有“強管理、廣覆蓋”等先發優勢，影石則以“擴張效率+挖角滲透”展開攻勢，雙方具體競爭點涉及經銷體系、門店卡位、排他性爭議等多個戰線。隨著影石宣稱在全國一、二線城市的全面覆蓋，三、四線或將成下一階段的主戰場。01. 線下戰，是必經之路影石與大疆的全面競爭，蔓延到了線下。大疆線上下擁有十年先發優勢。早在2015年，大疆就開始系統性布局線下，至今已在無人機和手持裝置領域建立完善的零售網路。公開資料顯示，大疆在國內的授權零售店/體驗店已超700家。客觀而言，在影石開始重視和佈局線下之前，這個市場的競爭狀況並不適合用“肉搏戰”這種詞語來形容。但影石對管道市場發起的攻勢，以驚人的速度追趕前者，讓外界不得不提前嗅到一些暗湧和硝煙。具體來看，影石國內專賣店數量在三年時間實現了50倍的增長。2025年財報顯示，影石線下專賣店數量近300家，同期單店銷售額同比提升近五成。專賣店數量幾乎完成了對所有一、二線城市的全覆蓋。影石為什麼愈發注重線上下的佈局？有兩方面的原因。站在行業視角，做過多年智能硬體的朱茜認為，消費電子品牌都會經歷從1.0到2.0的階段轉變。1.0階段更像是打磨產品和營造市場聲量，靠產品驅動，能快速觸達早期使用者。2.0階段屬於靠品牌全面驅動，需要通過線下體驗建立更廣泛的使用者心智，拓寬使用者群體。同時，隨著市場出貨量和零售使用者數量的增長，消費者對親手體驗真實產品質感、獲取更完善服務的訴求日益強烈。換句話說，線下能有效彌補線上行銷難以跨越的近距離體驗障礙。這個論斷是站得住腳的。據尼爾森IQ在2025年發佈的《中國消費管道變革白皮書》披露，2024年國內線上與線下零售交易佔比約為3:7。同時具有參考性的智慧型手機線上線下佔比在4:6左右。線下管道的補充，不僅可以拉平與競爭對手的差距，也是獲得規模增長的動力。2025年年報顯示，影石線下營收同比增長83%，快於線上增速。不過線下拓展的成本也是高昂的，影石在相關方面的成本增速更快。為了加快佈局線下，影石採取了一系列從人員到組織的激進動作。2025年下半年，影石挖來大疆的銷售核心管理人員張博。據雷峰網報導，張博曾在大疆原銷售副總裁袁棟麾下任職，完整經歷過大疆改革代理商體系的全過程。除了張博，公開報導顯示影石還從大疆挖走了多名行銷、管道人員。影石試圖快速搭建一支能打地面戰的團隊。招聘平台上可見，影石及其代理在大量招募零售、管道和市場類崗位，職責描述明確涉及“負責線下門店日常經營管理”“拓展區域內經銷商網路”“組織門店促銷活動”等內容。財務上的投入則更直觀地反映了這場攻勢的烈度。據財報，2025年影石銷售費用達到16.8億元，同比增長103%，遠高於營收增速。銷售費用率為17.2%，同比增長了2.4個百分點。熟悉該領域的人士強調，從投入成本來說，手持裝置、無人機等賽道品牌得自己先捨得投入，線下的店面建設、樣機資源等，都需要品牌配合和提供支援服務，這必然會帶來一些費用上的開支。影石方面此前亦明確表示過，公司明確將部分短期費用視為未來競爭力建設的必要投入。投入背後，影石和大疆在管道堡壘上的競爭會更加白熱化。02. 十年沉澱VS快速擴張隨著影石帶著從大疆學到的經驗加快殺入線下市場，它面臨的首要問題是：如何在一個已經被對手深耕十年的市場中找到自己的生存發展空間？管道模式、店面維度綜合競爭的較量，都考驗著影石的打法和策略。據悉，大疆線上下管道的佈局分為官方直營旗艦店、授權體驗店、授權專區專櫃等。直營店層面，從2015年首家直營旗艦店在深圳開業，到目前大疆在國內至少有6家直營店。影石也正在加快開旗艦店的步伐，3月影石在深圳開設了全球最大的旗艦店，按計畫影石今年還將開設約10家城市旗艦店。這個時間節奏說明，影石很想在大疆已佔據優勢的賽道，打出自己的差異化聲量：城市智能影像體驗名片。並試圖用沉浸式的全景影像體驗建構自己的高端品牌陣地。在授權管道側，影石也在加快滲透。大疆的代理模式歷經打磨，已經非常成熟。在授權經銷體系中，它主要採取與手機行業類似的批發代理模式，其中授權體驗店在一些區域採取大區代理制（如西南部分地區的授權體驗店由雲南九機公司統一代理），而非體驗店的授權零售商則在各省市都設有相應的省級代理客戶。雖然影石在官網開通了加盟申請通道，但沒有披露具體申請成為經銷商的條件。對影石來說，挖來大疆負責管道層面的高管之後，摸著大疆的石頭過河顯然能成為一條備選方案，但兩家的授權管道經銷體系能否完全復用則是另外一回事。有接近大疆經銷商的人士表示，在他看來，大疆在消費級無人機領域是絕對龍頭，具有品牌、流量、利潤空間優勢，多年來對經銷商的資源投入和扶持力度巨大，同樣對體驗店等不同店面都有考核。在此背景下，如果大疆銷量比重不低，出於商業利益平衡的考慮，有的商家在選擇大疆後，便不一定會再選擇影石，影石在個別城市拓展經銷商方面就得另尋他法了。無獨有偶，影石除了在開店數量、速度上持續加碼，甚至在部分城市與大疆門店的安全邊界也被打破。一方面，雙方在產品專利層面的排他性競爭，曾蔓延至線下具體門店。據南方都市報報導，2025年，湖南攝影城一家影石授權體驗店因商城排他性協議，不得不拆除帶有影石二字的門頭，一度引發市場爭議。隨後，影石創始人劉靖康將其比作“這只是我們不同層面所面臨挑戰的冰山一角”。不過，後續每經等媒體也報導，大疆知情人士透露，大疆內部排查，未發現各經銷商有任何“商場排他協議或條款”。另外一方面，影石在授權體繫上以授權專賣店（專區）和合作體驗點為主，在開店滲透策略上，影石除了搶佔潮玩/攝影/運動商圈（如深圳前海、上海淮海路）位置外，很多店面同樣選擇了優先覆蓋商圈、IT城和競爭對手有佈局的地帶，這導致了兩者線上下保持著貼身競爭的焦灼態勢。《豹變》在重慶石橋鋪街道發現，但凡搭建大疆門店的地方就少不了影石的身影，甚至不少門店的距離僅有幾十米。這個門店分佈特徵，在為消費者提供更多元化的選擇同時，也表明雙方線上下的競爭激烈程度絲毫不亞於手機廠商。回過頭來看，影石的“直營店樹立形象、授權店擴大覆蓋、體驗點引流獲客”打法，與大疆和消費電子行業的管道同行策略高度相似，這既是遵循規律所需要採取的措施，也是補齊短板的辦法。然而，有人對線下勢頭正猛的影石有不同的看法，“從我們做大疆的角度看，沒遇到過用影石的客戶，感覺真沒啥競爭。”一位接近大疆相關業務的人對《豹變》表示。這或許源於當前大疆在管道成熟度（具備十多年基礎）、門店總數（仍是影石的多倍）、門店密度（三、四線提前佈局多年）等方面依舊佔據優勢，而影石只是開始在大疆走過的路上補功課，兩者在管道層面的競爭，還遠未到見勝負分曉的時候。03. 比效率更重要的效應在消費電子行業，與覆蓋效率同樣重要的是效應。一方面是整個線下管道帶來的經營規模結果效應，由於大疆和影石並未對外披露線下管道和門店層面的盈利詳情、閉店率等資訊，導致外界難以從這個視角洞察兩者線上下的具體經營指標和質量。另一方面，是線下門店帶來的品牌溢出價值和使用者心智效果，門店形象、陳列水平、店員能力、售後服務等都對其產生影響。作為行業的後來者和追趕者，影石在此方面具備一定基礎，也同樣面臨挑戰。換句話說，隨著後續越來越多城市旗艦店的落地，影石能通過全矩陣的產品，深度融合沉浸式場景，打造一個線下的“使用者社區”，並提供“銷服一體”的服務，讓售後像買產品一樣方便，增強使用者的黏性和忠誠度。在授權店層面，縱深覆蓋策略既帶來了廣泛的流量曝光，也讓不同點位、層級的門店呈現出截然不同的現狀，也需要品牌繼續補足管理功課，尤其是店端服務能力方面。例如，我們在重慶解放碑和石橋鋪發現，優質一點的授權店，店內環境整潔、庫存充分，陳列效果良好，門口還有豐富的物料。但也有門店店內貨物擺放雜亂，甚至存在缺貨、產品矩陣不太完善的客觀事實。這種參差，反映的是經銷商營運能力的差異，也是影石在快速擴張中必然面臨的標準化管理難題。還有一個需要補上的課題：隨著影石首款無人機產品影翱A1陸續上架各地門店，線下空間作為無人機產品的“候機廳”，對試飛體驗提出了更高要求。大疆的門店往往配備專門的試飛區域或戶外飛場，而影石在這方面的積累還不夠。當越來越多的消費者帶著“看看影石的無人機怎麼樣”的念頭走進門店時，能否提供足夠好的體驗，將在很大程度上決定其無人機業務能否線上下站穩腳跟。回過頭來看，線下管道的競爭，最終會回歸到品牌價值的競爭。大疆已經在這條路上走了十多年，建立了深厚的品牌護城河。影石雖然起步較晚，但憑藉差異化的產品和快速的執行力，正在一步步縮小差距。兩者的競爭也是中國消費電子行業值得持續觀察的商業現象。（應受訪者要求，文中均為化名） (豹變)
A股#影石創新#大疆創新#線下零售
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3年翻3倍！影石創新：高研發佈局晶片與AI

劉靖康致股東信：雲台相機、麥克風、無人機新品等三大新品有望在一年內上市4月28日，影石創新（688775.SH）發佈2025全年及2026年一季度業績，多項核心指標達歷史新高。2025年營收97.41億元，同比增長74.76%。2026年一季度營收24.81億元，同比增長83.11%，三年營收規模擴張近3倍，複合增長率超過63%。據悉，雲台相機、無線領夾麥克風、無人機三大新品預計一年內上市，影石加速從硬體生產向影像生態建構者轉型。作為科創板上市後的首個完整財年，2025年是影石加速新品類佈局和研發投入的重要一年。創始人劉靖康在股東信中表示：“公司當前大幅增加研發投入，源於我們看到了廣泛且遠未被滿足的客戶需求。如今，影石原創的細分品類貢獻了超60%的營收，而這正源於我們七八年前的勇敢嘗試。”據IDC最新資料，影石在全景相機與拇指相機兩大核心原創品類保持全球領先地位，市場份額分別達到66%與57%。穩固基本盤的同時，影石主動加大戰略研發投入及市場開拓，同時受儲存元器件漲價、影像行業市場競爭加劇影響，公司相關利潤指標下滑。創始人劉靖康在股東信中明確指出：“短期利潤的主動調整，旨在換取長期業績和健康發展。”高研發驅動高營收增長，短期利潤讓位AI等長期戰略投入2025年影石研發投入達15.3億元，同比增長近100%，規模超此前三年總和；2026年一季度研發投入升至4.65億元，同比上漲101%。 研發投入增速超過營收增速，體現影石在關鍵技術與新品類上的前置佈局力度。除原有業務投入外，影石還戰略投入研發兩款無人機（含影翎全景無人機）、手持雲台相機、無線領夾麥克風和其他三個新品類，同時定製開發三款晶片。2025全年及2026年一季度，公司戰略投入分別為7.62億元和2.62億元，約為同期歸母淨利潤的80%和300%。這一投入結構意味著影石正處於新一輪產品周期的“蓄力期”。劉靖康表示，2025年是影石成立以來“能力增長最快、最全面的一年”。他還首次闡明，公司長期技術願景是打造媲美專業攝影師的全自動“攝影機器人”。過去6年，公司已在相機硬體、影像演算法、無人機與雲台等機器人的“軀體能力”上完成積累，未來將重點投入AI演算法與定製晶片研發，加速補齊“AI大腦”。“過去AI主要用於最佳化畫質和防抖，如今已經可以完成構圖、內容生成和自動剪輯。未來行業比拚的不再是單純的硬體，轉向‘硬體+軟體+資料’的整體能力。”劉靖康提出，公司積累的AI技術已演變成可商業化的產品和功能。資料顯示，影石AI剪輯使用者匯出率逐年提升至近50%，逐漸融入使用者使用習慣。同時，公司在全景視覺與空間智能方向的技術進展順利，相關成果已實現不同程度開源，並應用於AI資料採集與視覺訓練場景。影石正與多家具身智能企業合作，幫助具身智能模型開發。全景相機有望成為具身智能產業基建，為影石打開增長的全新行業空間。三大新品上市、AI提效成改善利潤機會點，公司43%應用程式碼由AI生成劉靖康在股東信中表示，影石的差異化創新與巨頭的降價共同推動了市場擴容。IDC資料顯示，全球廣義運動相機市場在2025年增長72%。近日春假運動相機市場爆發，據奧維雲資料顯示：中國消費級運動相機線上市場同比增長達232%。影石全景運動相機領跑，獨佔7成。得益於市場擴容與競爭加劇，影石組織能力與效率顯著升級。過去一年，影石線下管道規模與效率大幅提升，線下專賣店從2025年初的36家快速拓展至近300家，同期單店銷售額同比提升近五成；同時，單台產品行銷成本持續下降。2026年一季度，公司單台主機行銷費用同比下降約10%。影石全球最大旗艦店今年3月落地深圳在組織層面，AI正成為效率提升的重要抓手。影石已在研發、市場、供應鏈等多個環節引入AI能力，推動組織由“人工驅動”向“人機協同”轉型。資料顯示，2026年一季度公司約43%的應用程式碼由AI生成，研發效率持續提升。2025年全年，超過一半的線上客服需求由AI承接，節省超千萬元。2025年，是影石創下近百億營收新高的一年，也是其加速戰略投入AI與新品、向大眾市場持續滲透的一年。雲台相機Luna、無線領夾麥克風、無人機三大新品預計一年內上市，影石有望開啟新一輪增長曲線，從硬體研發生產向影像生態建構者進行戰略轉型。 (芯榜)
3年翻3倍！影石創新：高研發佈局晶片與AI
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