2026年開局的混亂程度超乎想像，但股市的表現卻與此形成鮮明反差。標普500指數在年內前七個交易日中三次收盤創新高，目前距6977點的歷史峰值已不遠，今年以來回報率達1.2%。這些漲幅徹底掩蓋了動盪的新聞圖景與持續升級的地緣政治風險，讓人單看股市完全察覺不到全球格局的波瀾。“別因鋪天蓋地的頭條新聞擔憂股市突然崩盤，也別因標普500指數上漲就誤以為一切順遂。”投資策略諮詢公司Arbroath Group管理合夥人克里斯托弗·斯馬特（Christopher Smart）的觀點，精準點出了市場與現實的割裂感。2026年開局兩周內，重大風險事件密集爆發：美國逮捕委內瑞拉總統、川普威脅入侵格陵蘭島、美軍打擊伊朗的風險升溫，再加上聯準會獨立性受挑戰的緊迫問題，每一件都足以引發市場震動。這些風險本身值得警惕，疊加聯邦政策動盪的累積效應，更令人憂心。但股市歷來難以量化這類風險的實際後果，這也在一定程度上解釋了其異常冷淡的反應。“投資者根本不知道該如何在單日為地緣政治風險定價，所以乾脆不予計價。”斯馬特在報告中寫道，“但風險溢價遲早會追上所有人。”他指出，當前市場平穩運行，實則有資料層面的支撐：亞特蘭大聯儲GDP Now模型顯示，美國第四季度實際GDP增速預計將超5%，這大機率反映了貿易逆差的縮小；12月年化通膨率僅為2.7%的溫和資料，也緩解了聯準會的政策壓力。“任何股票分析師都會告訴你，當前企業盈利預測仍相當強勁。”斯馬特補充道。不過值得注意的是，市場已出現擔憂升溫的訊號：即便2025年大幅上漲後，黃金、白銀等貴金屬價格仍持續走高，反映出對美元的懷疑情緒正在上升。斯馬特強調，金融投資者在日常交易中，往往對全球格局的根本性變化或針對美國機構的不利衝擊缺乏敏感度。“市場對近期未來的判斷本質上是簡化的，投資者並非真正預測未來，而是在推測其他投資者的預判。”當政策變動與地緣政治舉措的影響需要長期發酵，且效果可能隨時間演變時，這種預判會變得更困難。這一方面是利多——短期動盪不會阻礙市場上漲；但另一方面，投資者終將不得不直面所有累積的風險，而屆時的市場走向，將更難預測。 (正商研究院)

連續的組合拳利多之後，中國資產重新獲得了全球投資者的青睞。開始奮起直追，勢必追趕在歷史高點的全球其他股市。 恆生指數最新的年漲幅，達到了近30%，恆生指數和恆生科技指數仍然領先A股各大指數，這一波是港股贏了。那怕A股指數連續10%+漲停兩天，其漲幅仍未追上港股。 港股長期被視作最難投資的市場，如果A股是困難級，那麼港股就是地獄級。因為同樣的公司，放到港股往往估值要打8折起步，破淨是大部分港股公司的常態，分紅、增速、淨現金，流動性。所有的指標要求苛刻。 畢竟，港股市場大多數都不是香港本地企業，缺乏本幣持有者，參與者主體是外資和內資，外資賺了錢最終會換美元，內地投資者賺了錢最終歸宿也是人民幣。港股常常是爹媽不愛，海外和中國的政策，利多不反應，利空全反應。

聯發科股價由底部反彈，雖然也身上附著元宇宙的題材，但最主要的還是所有電子智慧型手機、電動車、新的科技產品，最後還是得仰賴IC設計公司為之擘劃；因此僅就電子產品積極的新創，無論如何多要IC設計先行。這恐怕也是此次台股，從10月15日開始展開類股輪流上揚，但各個類股卻沒一個類股完全解套所在。 但從單日成交量的變化檢視，也沒有因為被深深套牢而最後心灰意冷，大量停損拋售股票的情況；因此大盤每天以緩緩上揚的方式，接近2021年兩次高點17,709.23點與18,030.43點。但是這對於其它IC設計類股，就沒有這麼幸運，例如瑞昱、聯詠等個股；甚至連台積電的股價多還在套牢狀態。 我們由周線圖檢視，台積電的歷史最高價，是在今年的1月679元/股，如果它使力足夠的話，每天以10%的漲幅推升，以近期610元/股價格，幾乎是兩個交易日就可以完成復國偉業，不再套牢、也可以把股價指數由目前接近17,760點，推上歷史新高價，也可以讓市場大多數投資者，享受股價指數會達到18,500點，甚至19,000點、19,500點、乃至於20,000點的目標，這勢必將使市場譁然！以目前現有的股價趨勢，昨日與今日多是不可能，但明日、下一周？我們將因果反推回去會發現，其實這樣的奇蹟並非不可能，因為今年以來台積電的經營績效與每股盈餘，還是一如2020年的顯著成長，如果過去一年來套牢者，其所持有股價成本即使多在650元/ 元；只要配發30元/股以上的現金股息，就會有解套機會；這個樂觀發展並不是宛如登天般的困難。 因此我們發現，當類股輪動的格局被點燃之後，最主要引爆年底大行情的個股，應該落在電子半導體、或是IC設計類股龍頭股身上。 我們特地要提醒手上空手，甚至放空的投資人，對於目前的攻勢要特別提高警覺，因為這樣眾多股票不斷輪流反彈的結果，或許當股價指數衝上18,500點之後，不僅手上股票不會解套，而對指數創新高的興奮，一點也不會有所感； (本文為研究心得分享,不是投資建議書,投資損益請自負)

由周線圖檢視，台積電的歷史最高價，是在今年的1月679元/股，如果它使力足夠的話，每天以10%的漲幅推升，以近期610元/股價格，幾乎是兩個交易日就可以完成復國偉業，不再套牢、也可以把股價指數由目前接近17,760點，推上歷史新高價，也可以讓市場大多數投資者，享受股價指數會達到18,500點，甚至19,000點、19,500點、乃至於20,000點的目標，這勢必將使市場譁然！ 以目前現有的股價趨勢，昨日與今日多是不可能，但明日、下一周？我們將因果反推回去會發現，其實這樣的奇蹟並非不可能，因為今年以來台積電的經營績效與每股盈餘，還是一如2020年的顯著成長，如果過去一年來套牢者，其所持有股價成本即使多在650元/ 元；只要配發30元/股以上的現金股息，就會有解套機會；這個樂觀發展並不是宛如登天般的困難。因此我們發現，當類股輪動的格局被點燃之後，最主要引爆年底大行情的個股，應該落在電子半導體、或是IC設計類股龍頭股身上。

大概所有的投資人多知道，不僅現在海運貨物塞港、物價貴到漫天要價，而空中運輸也成為替代工具，當然也難以便宜了事；再加上聖誕節與春節，疫情緩和的加持。接近兩年或兩年多未返鄉，將要回家的海外國人比比皆是，而飛航機票費用將大幅增加，因此今年年底以梅花座的機票費，必將大幅上揚；這在若油價不再上揚的趨勢下，2022年客運業的獲利可能可觀。 因此有心投資者，在航空類股掀起狂濤巨浪，要比去觸動深度套牢在245元/股的長榮海運，更能事半功倍、一戰成名。但對於想跟進航空類股的投資者，卻又相當要有追高的勇氣，尤其是單日成交量多達到40多萬張之際，而且又被交易所列為警示個股後，股價的狂潮還未冷卻、但個股股價已經達到每股淨值的2.5倍以上；這也意味著2022年該公司的盈餘被預期轉虧為盈。這就如同這一波元宇宙題材下，最夯的宏達電股價一樣；因此所有的投資行為，似乎多要「買著等」，而非在起身之際才去「狂追」。 以此為例，我們發現到目前為止，大多數的個股多有深度套牢的投資者，但這種格局卻不妨礙多頭持續上揚，低價類股的股價一飆不可收拾，而之前套牢的股票則在預期，明年有優渥股息配發之下，現在當下不會感到不安。 在一個大多數投資者多有深度套牢持股之際，大盤可以運用這種移山倒海的計策，續創歷史高峰殊屬不易。對於這樣情勢與邏輯之下的價差投資手法，則是守株待兔、例如現在正在調降鋼品報價的鋼鐵個股，其股價多已經呈現長期空頭走勢；此時此刻是否就該守株待兔？