黃金近期累計回調約22%，主因實際利率預期走高，但華爾街機構認為這更像是階段性回撤而非長期反轉。過去12個月金價仍上漲約21%，全球央行持續購金、地緣風險未消及聯準會政策不確定性，均構成黃金配置支撐。在風險資產定價偏樂觀背景下，黃金作為組合避險工具的逢低買入邏輯依然成立。 黃金近期經歷多年牛市以來最猛烈的一輪調整，但部分華爾街機構認為，這更像是由利率預期驅動的階段性回撤，而非長期邏輯的逆轉。在央行持續增持黃金、全球地緣風險仍未消退、市場對風險資產定價偏樂觀的背景下，黃金作為組合避險工具的配置價值依然存在。 自2月底中東衝突升級以來，國際金價累計回調約22%。儘管戰爭、能源價格上漲和通膨壓力按理應利多黃金，但市場卻選擇押注聯準會可能進一步收緊政策，推動實際利率預期走高，從而壓制了無息資產黃金的表現。 不過，黃金過去12個月累計仍上漲約21%，表現略好於同期標普500指數。與此同時，美股在戰爭期間持續上漲，市場對AI前景保持樂觀，對地緣風險則明顯"脫敏"。分析認為，正是在這種"金髮女孩"式的風險偏好環境下，黃金的長期配置邏輯並未削弱。

親愛的藏金洞友們： 資本市場最近出現了一個非常有意思的畫面。 兩年前，所有人害怕錯過AI。 一年以前，所有人瘋狂追逐輝達。

2026年即將過半，全球市場波動加劇。摩根士丹利、貝萊德、富達國際、KKR等外資機構近日發表觀點，展望下半年投資機會。 中國證券報記者梳理髮現，在地緣政治、能源安全和貿易格局重塑的大背景下，各家機構關注重點雖有所不同，但對於市場主線卻形成了較大共識：AI資本開支超級周期並未結束，科技自主可控、能源轉型成為全球投資主線，中國資產在這一輪產業變遷中的戰略地位正在提升。 資金有望進一步流向中國市場 多家外資機構表示，當前全球資本配置格局迎來重要變化，海外資金有望進一步流向中國市場。

【導讀】六位基金經理解讀AI產業鏈投資機會 今年以來，儲存、晶片、封測等類股行情輪番上演，AI硬體表現延續。近日華為一則關於“韜定律”的重磅消息，如一石激起千層浪。近日A股相關概念股出現明顯異動，題材熱度十足。 韜定律將帶來怎樣的產業衝擊波？AI硬體何以持續霸佔C位？下半場的投資密碼又是什麼？ 為此，中國基金報記者採訪了：

「新興市場教父」麥樸思(Mark Mobius)於周三(4月15日)在新加坡離世，享年89歲。麥樸思發言人Kylie Wong於社交平台LinkedIn的帖文稱，麥樸思4月15日離世。麥樸思，被譽為“新興市場教父”，曾與巴菲特、彼得·林奇、索羅斯等同列為《紐約時報》評選的“全球十大頂尖基金經理人”，並獲評“全球50位最具影響力的人物”之一。他被公認為新興市場的早期投資者之一，以頻繁的實地考察、深入常被全球投資者忽視的市場獲得第一手洞察而聞名。麥樸思生前部分時間居住在新加坡，每年乘坐灣流IV私人飛機出行250至300天，深入全球偏遠地區的工廠和分銷商以尋找投資機會。麥樸思曾表示，驅使自己前進的動力是好奇心，渴望學習新事物。作為投資人，他平均每年走訪20多個國家、1200家公司進行實地調研，還喜歡在旅途中詢問路人是否快樂，以瞭解當地民眾心態。麥樸思在富蘭克林鄧普頓任職逾30年，期間他成為了發掘非洲、亞洲、東歐和拉美投資機會的「布道者」。在眾多投資顧問中，其光頭形象格外醒目，並因此獲得「禿鷹」(Bald Eagle)的綽號。特許另類投資分析師協會新加坡分會負責人Peter Douglas在其卸任投資組合經理時表示。「他是這個行業的標誌性人物，也是新興市場的全球『拉拉隊長』」，更稱「麥樸思於新興市場投資，就像(KFC)山德士上校之於炸雞」。1987年，在約翰·鄧普頓(John Templeton)的聘請下，麥樸思創立了最早專注於快速發展新興市場的共同基金之一。他一直管理鄧普頓新興市場集團至2016年，並擔任鄧普頓新興市場投資信託的首席基金經理直至2015年。2018年1月，麥樸思宣佈退休。此後，他自立門戶，在倫敦創立了Mobius Capital Partners，持續在新興市場尋覓投資機會。麥樸思，於1936年8月17日出生於紐約長島的貝爾穆爾。其父Paul Mobius是德國人，從事船上廚師和面包師工作，母親Maria Louisa Colon為波多黎各人。他與兄弟Hans和Paul在德語和西班牙語環境中長大。1955年，他獲得獎學金在波士頓大學學習戲劇藝術，並在夜總會擔任鋼琴師以支付學費，取得美術學士和傳播學碩士學位後，獲得獎學金赴京都學習日本文化和語言，激發他在亞洲生活和工作的願望。1964年在麻省理工學院取得政治學和經濟學博士學位後，麥樸思加入國際研究協會，在泰國和南韓各工作一年，從事調查和消費者研究。隨後他前往香港，創辦了自己的行業研究諮詢公司。其中一項關於香港股市的研究報告成為他進入證券分析領域的契機。麥樸思一生撰寫了多本關於投資和經濟的書籍，包括《新興市場投資指南》（1994年）和《利潤護照》（1999年）。他提出過不少投資名言，包括：「當你看到隧道盡頭的光時，進場已經太晚了。」麥樸思終身未婚。他在《利潤護照》中寫道，「儘管有些人可能同情我沒有家庭、沒有固定住所、沒有所謂的家庭生活，但我這種略顯古怪的生活方式帶來了無數變化、刺激和創造力的機會。」 (瑞恩資本RyanbenCapital)

2026年，ARK Invest發佈了年度旗艦研究報告《Big Ideas 2026-年度投研報告》。報告剖析了正在重塑全球經濟的五大技術創新平台及其加速融合的趨勢。本文將從 “技術加速融合的宏觀圖景”、“人工智慧的全端式變革”、“數位資產的機構化與擴展”、“生命科學的AI革命” 以及 “物理世界的自動化浪潮” 五個方面，為你拆解這份前瞻性報告的核心內容。技術加速融合：AI驅動新一輪宏觀經濟拐點五大創新平台——人工智慧、公共區塊鏈、機器人技術、能源儲存和多組學——正變得越來越相互依存，一個平台的性能進步能解鎖另一個平台的新能力。圖：技術平台互聯催化強度在2025年增長了35%1.技術聚合催生巨大需求下一代雲端運算的神經網路需求正遇到地面擴展的限制，而可重複使用火箭可能成為解決方案。以有競爭力的成本，天基AI計算可為神經網路持續增長提供所需的算力。相對於現有模型，AI晶片的增長可能使可重複使用火箭的需求增加60倍。圖：天基與地面AI計算成本對比及可復用火箭需求預測2. 顛覆性技術多維度催化增長以家庭人形機器人為例，目前家庭維護的平均價值約68,000美元中，僅有2,600美元計入GDP。而一個家庭人形機器人每年可為GDP貢獻62,000美元。如果在美國9000萬自有住房中普及，GDP可能增加近6兆美元，即20%。圖：家庭人形機器人對GDP的潛在影響3. 引發實際GDP增長的階梯式變化由顛覆性創新平台推動的資本投資，可能在本十年內為年化實際GDP增長貢獻1.9個百分點。新的資本基礎——機器人計程車、下一代資料中心和企業對AI智能體的投資——應能提升資本回報率。人工智慧：從基礎設施到消費級作業系統的全端變革人工智慧正在從模型層發展為新的網際網路堆疊層，重塑從底層算力到終端消費體驗的每一個環節。1.AI基礎設施定義下一代雲自“ChatGPT時刻”以來，資料中心系統投資的年增長率已從5% 加速至29%。2025年，年投資額達到約5000億美元，是2012-2023年平均水平的2.5倍。預計到2030年，這一數字將增長兩倍，達到約1.4兆美元。圖：資料中心系統投資增長趨勢2. AI消費作業系統重塑數字互動基礎模型正匯聚成一個 “消費者作業系統” ，消費者更少地與APP互動，更多地通過AI智能體互動。AI智能體正在以前所未有的個性化和速度壓縮購買漏斗，將完成一次交易的時間從網際網路前的1小時縮短至AI代理時代的約90秒。圖：AI採用速度遠超網際網路採用速度3. AI生產力與成本急劇下降AI智能體的能力正在呈指數級增長。2025年，它們能可靠完成的任務時長從6分鐘增加到31分鐘，提升了5倍。與此同時，AI模型成本正以指數速度下降，例如軟體開發成本在8個月內下降了91%。圖：AI智能體長時間任務性能提升數位資產：比特幣成熟與資產上鏈的兆市場比特幣正作為一種新的機構資產類別走向成熟，而現實世界資產（RWA）的代幣化則開啟了數兆美元的鏈上遷移處理程序。1.比特幣：新資產類別的領導者2025年，美國ETF和上市公司持有的比特幣佔總供應量的比例從8.7% 上升至12%。其風險調整後回報（夏普比率）在2025年大部分時間超過了其他大型加密貨幣。ARK預測，到2030年，比特幣市值可能達到約16兆美元，主導加密貨幣市場。圖：美國ETF及上市公司比特幣持倉佔比增長2. 代幣化資產：數兆美元價值上鏈得益於《GENIUS法案》帶來的監管明晰度，穩定幣活動在2025年飆升至歷史新高。代幣化現實世界資產（RWA）的市場價值在2025年增長了208%，達到189億美元。ARK研究認為，到2030年，代幣化資產市場可能超過11兆美元，約佔全球金融資產的1.38%。圖：代幣化資產市場增長預測3. DeFi應用重新定義金融生產力數位資產的價值捕獲正從網路層嚮應用層轉移。2025年，以Hyperliquid、Pump.fun和Pancakeswap為首的應用收入創下歷史新高，總計約38億美元。鏈上企業正在重新定義生產率，員工人數僅為兩位數的公司正在創造世界級的收入和利潤。多組學與AI：生命科學領域的革命性融合多組學技術與AI的結合，正在從根本上改變醫療健康領域，從疾病診斷、藥物研發到治療方式。1.資料爆炸與成本下降到2030年，對人類全基因組進行測序的成本可能下降約十倍，至10美元。分子檢測資料量的增長，將比OpenAI、Gemini等公司用於訓練大語言模型的資料量還要龐大，並且預計到2030年將再擴大10倍。圖：人類全基因組測序成本下降趨勢（對數尺度）2. AI賦能藥物研發經濟學AI驅動的藥物開發可以將上市時間縮短約40%（從13年縮短至8年），同時將總藥物成本降低約4倍（從24億美元降至7億美元）。這使得臨床前和第一階段開發管線資產的價值顯著提升。圖：AI驅動 vs 傳統藥物開發現金流對比3. “治癒”取代“治療”的價值重塑針對罕見病的生物療法“治癒”手段，其價值遠高於傳統的慢性病管理療法。根據ARK的研究，如今一種“治癒”方法的平均價格可能超過100萬美元，是終身處方藥管理費用的近15倍，其價值可能是典型藥物的20倍。自動化革命：機器人、自動駕駛與能源重構物理世界機器人技術和自動駕駛正在將自動化從結構化場景擴展到開放環境，而分佈式能源則致力於為這場AI革命提供動力。1.機器人：從工業專用走向通用目前的機器人密度（每萬名員工擁有的機器人數量）與通用機器人可能達到的水平相比只是九牛一毛。通用機器人的出現將創造出我們今天無法想像的新工作崗位類別。到2030年，自動化可能創造出一個26兆美元的收入機會。2. 自動駕駛車輛重塑出行與物流機器人計程車已開始在舊金山等地從Uber和Lyft手中奪取市場份額。自動駕駛將大幅降低運輸成本，預計到2030年，自動駕駛物流收入可能達到4800億美元。特斯拉的完全自動駕駛（FSD）系統為其奠定了良好的規模化基礎。圖：機器人計程車每英里成本隨規模擴大而下降3. 分佈式能源支撐AI增長儘管AI耗能巨大，但能源效率的顯著提升可能使經濟變得更節能。太陽能、電池成本持續下降，而核能成本在經歷停滯後，由於美國最近的行政命令，預計將重回下降軌道。ARK預測，到2030年，全球電力累計投資需要增加到約10兆美元，以滿足電力需求。圖：美國電力價格歷史軌跡與預測總結報告描繪了一幅由人工智慧作為核心引擎，驅動公共區塊鏈、機器人、能源儲存和多組學五大平台加速融合併相互催化的未來圖景。這場融合不僅將重塑每一個經濟領域，帶來數兆美元的新市場機會，更可能推動全球經濟增長軌跡發生結構性改變，其影響深度與廣度或將超越歷史上的電氣化革命。未來並非均勻降臨，而識別其早期訊號則至關重要。報告節選三個皮匠報告AI譯版(三個皮匠)

先看報導2025年11月6日，特斯拉股東大會上，薪酬方案正式表決：給馬斯克開價1兆美！1兆美元是什麼概念？根據世界銀行的資料，2023年全球GDP超過1兆美元的國家只有19個。這不是工資，是對賭。條件是：特斯拉在未來10年內市值達到8.5兆美元，同時完成四大目標——累計交付2000萬輛電動車、發展1000萬個完全自動駕駛付費使用者、投入營運100萬輛無人計程車、交付100萬台人形機器人。科學界認為，2026年AI驅動科研跨越式發展的趨勢將持續深化，可執行複雜、多步驟的AI智能體有望更廣泛應用和普及，AI模型也將進一步滲透到社會經濟生活的各個方面。儘管2025 年 AI 泡沫的討論已經達到了前所未有的熱度。據 Crunchbase 資料，2025 年 AI 領域共獲得了 2023 億美元的投資，比 2024 年的 1,140 億美元增長了 75%。高盛研究報告顯示，2026 年 AI 資本支出預計將從 4,650 億美元上調至 5,270 億美元。人工智慧技術和應用快速迭代，給經濟發展帶來新動力，與傳統產業結合，釋放出新的生產力，創造出新的產品、業態，促成新的經濟增長點。看看黃仁勳在 CES 2026輝達最新的晶片發佈，Rubin GPU：推理性能是上一代 Blackwell 的 5 倍；訓練性能提升 3.5 倍；視訊記憶體頻寬 22TB/s，相當於每秒傳輸 4400 部高畫質電影；3360 億個電晶體，比 Blackwell 多了 60%。訓練一個 10 兆參數的超大模型，以前需要 100 張卡，現在只要 25 張，推理成本直接砍到原來的 1/10。Vera Rubin已全面投產，掌控算力+資料，未來真能沖10兆美元市值。馬斯克：2026年就是奇點之年！‌xAI於2026年1月6日宣佈完成200億美元E輪融資，超額完成原定150億美元目標，估值升至約2300億美元‌。本輪融資由輝達、思科等戰略投資者及多家頂級機構參投，資金將用於擴展算力基礎設施和推進Grok模型開發。以前 AI 訓練像用拖拉機運貨，現在直接換成了高鐵+貨運飛機的組合。馬斯克、黃仁勳以及Google、Apple、微軟、Facebook、OpenAI等。中國企業對標美國巨頭按照摩爾線程、壁韌等千倍市夢率泡沫，估計市值幾百兆是可以實現的。因此大家要清醒認識金錢在世界流動的幻覺，正如馬斯克：我給美國提的建議中國都做了。擁有巨大工程師資源數量的中國，其實需要的就是大工程大方向正確，這恰恰是馬斯克最擅長的。 (科學遁甲)