2026年3月25日，比亞迪（SZ：002594；HK:01211）發佈《2025年年度報告》。根據報告，2025年營收8040億、同比增長3.5%；歸母淨利潤326.2億、同比下降19%。2025年，比亞迪研發投入達634億，先後發佈“超級e平台（最高充電功率1MW)”、“第五代DM(虧電油耗低至2.6L)”、“天神之眼（全民智駕、泊車兜底）”、“靈鳶車載無人機系統”、“雲輦-Z智能懸浮系統”……每當比亞迪發佈黑科技，旁觀者都會屏氣凝觀望市場反響，但結果往往高開低走。2026年3月5日，比亞迪發佈二代刀片電池及閃充技術，這次兒狼真的來了。01 兩條腿、齊步走”的底層邏輯比亞迪長期堅持純電動和插電混動“兩條腿、齊步走”。純電壓倒插混還是插混壓倒純電，是多重因素疊加的結果，如油價、充電樁不設進度，乃至碳酸鋰價格波動（電池成本與純電動車競爭力成反比）。“兩條腿、齊步走”的淺層邏輯是“東邊不亮西邊亮”，這個策略讓比亞迪連續成為全球新能源車銷冠。2021年以來，純電、插混車銷量曲線像是“麻花”：2021年，純電、插混銷量分別為32.1萬輛、27.3萬輛，合計59.4萬輛（不含燃油車）；分別佔新能源乘用車銷量的54%、46%，純電領先8個百分點；2022年形勢逆轉，純電、插混銷量分別為91.1萬輛、94.6萬輛，合計185.7萬輛（不含燃油車）；分別佔新能源乘用車銷量的49.1%、50.9%，插混反超純電領先1.9個百分點；2023年形勢再度逆轉，純電、插混銷量分別為157.5萬輛、143.8萬輛，乘用車銷量合計301.2萬輛（燃油車已停產），分別佔新能源乘用車銷量的52.3%、47.7%，純電領先4.5個百分點；2024年形勢第三次逆轉，插電混動車銷量達248.5萬輛、同比增長72.8%，佔總銷量的58.5%，領先純電動車16.9個百分點；2025年，純電、插混銷量分別為225.6萬輛、228.9萬輛。乘用車銷量合計454.5萬輛，純電、插混平分秋色；2026年1、2月，純電、插混銷量分別為225.6萬輛、228.9萬輛及16.3萬輛、23萬輛，插混領先17.2個百分點。2026年前兩個月，比亞迪銷量同比大幅下跌。其中，純電動車銷量下降35%、插混車銷量下降36.7%，兩條腿齊步走失效了嗎？筆者認為，2026年3月5日發佈的“二代刀片電池及閃充技術”，對銷量有兩方面的影響：發佈前潛在買家持幣待購，普遍存在觀望情緒；這是導致2026年1、2月銷量大跌的重要原因。發佈後充電便利性提高，里程焦慮被大幅緩解，原打算入手“插混”的消費者可能會有新的選擇。但全世界不方便大規模安裝充電樁的國家/地區很多，留戀燃油車駕乘體驗的老車主大有人在。未來若干年插混車未必賣不過純電車。明智的做法是不糾結、不患得患失，客觀條件+消費者偏好決定某個國家/地區、在某個時間段，什麼車型更受歡迎就提供什麼車型。“兩條腿、齊步走”的底層邏輯是“但行好事、莫問前程”——只管精研技術、解決疼點，不賭/不猜純電、插混那個好賣。02 盈利能力碾壓特斯拉自2023年起，比亞迪整車銷售毛利潤金額、毛利潤率超過特斯拉：2023年，比亞迪整車銷售毛利潤飆升至1016億、毛利潤率21%；特斯拉整車銷售毛利潤回落至943億、毛利潤率17.1%；“位元比”翻轉，達108%；2024年，比亞迪整車銷售毛利潤增勢不減，達1377億、毛利潤率22.3%；特斯拉整車銷售毛利潤進一步回落至756億、毛利潤率14.6%；“位元比”達182%；2025年，比亞迪、特斯拉整車銷售毛利潤分別為1329億、682億，比亞迪同比下降3.5%、特斯拉同比下降10%；比亞迪毛利潤率位元斯拉高6個百分點；“位元比”擴大至195%。值得注意的是，特斯拉硬體+軟體收入都包含在整車銷售收入中——FSD（Full Selp-Driveries）相關收入列入整車銷售。2025年，從遞延收入中確認FSD收入9.56億美元、同比下降19.5%。特斯拉整車銷售加上“特別能賺錢的FSD”，毛利潤僅為比亞迪整車銷售毛利潤的一半！03 外銷100萬輛只是起點2025年比亞迪最大的亮點無疑是出口業務——全年出口104.6萬輛、同比增長1.4倍。綜合公開資訊，排名前十的國家為：墨西哥13萬輛、巴西12萬輛、比利時9.4萬輛、印度尼西亞8.1萬輛、英國7.9萬輛、澳大利亞4.8萬輛、阿聯4.7萬輛、土耳其4.6萬輛、西班牙4.1萬輛、烏茲別克2.8萬輛。其中德國2.3萬輛、同比增長700%，進入前10隻是時間問題。比亞迪汽車在海外的銷售價格遠高於國內，同款車型差價可達數倍。理論上，外銷100萬輛相當於內銷數百萬輛。但是，2025年比亞迪利潤不升反降。比亞迪沒有單獨披露境內、境外汽車的銷售收入，但比亞迪電子（HK:00285）財報給出了線索。以2025年為例：依據：比亞迪集團境外收入3107億（包括汽車及手機部件業務）；比亞迪電子境外收入1190億（主要是手機部件業務）；推論：比亞迪汽車境外收入1917億（3170億-1190億）；比亞迪汽車境內收入4569億（6846億-1917億）銷售均價：比亞迪汽車境內銷售均價12.8萬元/輛，境外銷售均價18.3萬元/輛；比亞迪汽車出海是從商用車（大巴）做起的，單價遠高於乘用車（轎車、SUV）。近兩年乘用車出口量暴漲，海外銷售均價被拉了下來。比亞迪出海的主力車型是元PLUS（Atto3）、海豚、宋PLUS。漢、方程豹、騰勢、仰望等高端車型佔比逐步提高。假如成本9.6萬、售價12萬、外銷價16萬（每輛多賺4萬）。稅費4萬（約25%）、運費1.5萬（約10%）、管道商3.2萬（約20%），海外終端價將近25萬。假如每輛車多賺4萬，出口100萬輛豈不多賺400億？其實不然，要開闢某個國家的汽車市場，得先做市場調研吧？准入許可要拿吧？辦理處得設吧……建設銷售/服務網路是賣車的先行條件，一輛車沒賣已花幾掉十個、八個億，還要打廣告、搞促銷……與汽車生產一樣，汽車銷售也存在顯著的規模效應。以德國為例，已建250個銷售和服務網點、覆蓋90%的主要城市。2025年賣2.3萬輛車，不可能賺大錢。比亞迪海外業務老將劉學亮曾說：在海外拓展不是從零開始，而是從負數開始。截至2025年末，比亞迪已進入六大洲、119個國家和地區，其中99%剛過“正負零”節點。外銷100萬輛，銷量前10的國家包攬70%。剩下109個國家，每個國家攤幾千輛，黃牛倒百八十輛車賺錢沒問題。按正規進口流程、建設銷售/服務網路路徑走，做到盈虧平衡至少要花2、3年。一個判斷是，出海100萬輛只是起點，照此勢頭海外業務會很快跨越盈虧平衡點， “錢途”不可限量，高企的油價將加速這一處理程序。04 是否“過度研發”2022年，比亞迪研發投入追平特斯拉，2025年達634億、相當於特斯拉的192%。2014年~2025年，比亞迪12年研發投入總額達2320億。比亞迪研發成果豐碩，專利申請超過7.1萬項、其中4.2萬項已獲授權。比亞迪研發效率不成問題，但如果不能有效提振銷量，則屬“過度研發”。以2025年為例，開了許多場發佈會，從全民智駕到千伏平台、兆瓦閃充，從百公里油耗低至2.6L的混動技術到車載無人機系統（靈鳶）。還有眾多標誌性事件，如宣佈智能泊車兜底、爆胎穩行、魚鉤測試成績210公里、第1500萬輛新能源車下線、紐北賽道創紀錄……有些弔詭的是，發佈這麼多新技術沒掀起多大波瀾，好似泥牛入海。與小米發佈會一開，大定如潮水般湧來形成鮮明對比。關注新銳車企的人通常只有數百萬至數千萬，主要是城市白領。被翹首以盼的技術一經發佈立即會在目標人群引發熱議、熱銷。而到了比亞迪、吉利、奇瑞這個量級，產品、技術的受眾遠超精英群體，人數眾多、對新技術不甚“感冒”、信奉眼見為實……發佈會一開，大定XX萬註定不會發生。同行的心態複雜且有趣，他們比大眾“識貨”，對比亞迪新技術的反應是一連串問號——“跟不跟？”、“能不能跟？”、“跟不上怎麼辦？”。行業裡沉不住氣的人拋出“無用論”或者說“我早就有”，沉得住氣的人耐心觀望市場反響……看到比亞迪銷量沒多大起色，“技術無用論”者認為自己贏了，進而譏笑比亞迪“過度研發”。其實，不論新勢力還是比亞迪，“黑科技”獲得認可的關鍵是被使用者清楚感知。比如2025年3月發佈的兆瓦閃充，只在唐L、漢L等少數車型試水。比亞迪要把補能模式想清楚並與合作夥伴交流，多數消費者沒有機會感知閃充的便利。再比如時速140公里爆胎穩行，絕大多數司機一輩子也沒遇到過高速公路爆胎，無從感知。此外，多數人對安全的態度都是葉公好龍。問就是“很重視”、“非常、非常重視”，可是有多少後排乘客系安全帶？安全帶確實能保命、且交通法有明確規定，但很多人寧願違法都不繫。公眾對安全帶的態度尚且如此，爆胎穩行怎敵得過大沙發？但新技術在那裡，早晚會被受眾感知。而且左一個“泊車兜底”、右一個“冰雪內八”，天長日久、積少成多，比亞迪技術牛X的人設慢慢深入人心。總之，斷言比亞迪過度研發為時過早，看看未來兩三年的銷量再說。05 狼來了3月5日公佈的二代刀片電池及閃充技術，搭載車型覆蓋比亞迪旗下所有子品牌的幾乎所有車型，從10萬以下到100萬以上。易感知充電速度最容易被感知。發佈會不提5C、10C，直接承諾補能時間——從電量10%充到97%只要9分鐘，如果充到70%只要5分鐘。或許有人認為9分鐘與20分鐘差別不大。假設一個典型場景——銀行網點有兩個窗口，A窗9分鐘辦一單、B窗20分鐘辦一單。假如每個窗口每10分鐘迎來一位顧客。A窗不需要排隊，來了就辦，每位顧客用時都是9分鐘。B窗第1位顧客用時20分鐘，第二位30分鐘（其中等待10分鐘）、第三位40分鐘，第四位50分鐘、第五位1小時……實際上不會發生這種情況，進來的顧客自然會選擇空閒的窗口。但在既有閃充樁又有非閃充樁的場景下，車主不能像銀行顧客那樣選擇辦理速度快的窗口。改變補能商業邏輯閃充方案改變了補能裝置投資、營運、盈利模式。以特來電（SZ：300001）為例，營運79.2萬台公共充電樁，市場份額24%。2025年H1充電量85億度、收取18.4億服務費，每樁每日充電62.6度、收入13.6元。一個60kW充電樁、佔用一個車位，理論上每天充電1440度（60X24），服務60台純電動車。實際充電量僅60度、服務一台車，效率、效益都相當低下。並且浪費大量社會資源。反觀燃油車（以北京地區為例），約1000座加油站、1萬把加油槍，服務500萬輛燃油車。假設每車每10天加油一次，每把槍每天服務50台車。效率、效益比充電槍高1~2個數量級。想在北京新建一座加油站難如登天，收購現有加油站動輒上千萬元。即使閃充站效率達到加油站的一小半，一個最小單元（兩個車位兩把槍，配400度儲能），每天服務40台車，充2400度電，服務費收入720元。夜間“抽空”充400度電3毛錢的谷電，白天每度1元賣出，賺280元差價。24小時收入1000元。中國加油站總數不到10萬座，加油槍不過100萬把，基本滿足3.2億燃油車需求。截至2025年6月末，全國1800萬台充電樁，數量是加油槍的18倍，卻不能讓4000萬台新能源車免除里程焦慮。為推廣新能源車，還要大建特建充電樁。其實，制約新能源車補能的不是充電樁少而是充電慢。現存1800萬台充電樁的平均電功率僅為44kW，即使不用排隊，充60度電仍需1個半小時。閃充樁1樁頂10樁，可大大減少新建充電樁的數量，同時顯著提高建設營運充電樁的經濟效益。容量10G千瓦時儲能網路閃充站配備容量及充放電功率超大的儲能設施，遍佈全國各地，有無限想像空間。2026年底建成2萬座閃充站，儲能總容量約10GkWh（1.8萬座站中站每座400度、2000座獨立站每座1000度）。以往比亞迪每發一次新技術，汽車圈就上演一出“狼來了”，現在狼真的來了！ (投資家)

3月31日，華為發佈2025年年度報告。報告全文共147頁，其中AI出現了421次。（點選閱讀華為2025年年報）“人工智慧（AI）可能是人類歷史上最後一場技術變革，註定跌宕起伏，也必然波瀾壯闊。我們堅信，這將是未來十年、甚至更長周期裡最大的發展機會，也是最確定性的戰略機遇。”華為輪值董事長孟晚舟在年報中表示。報告顯示，2025年，華為營收、淨利潤均保持穩健增長，全年實現銷售收入8809億元（人民幣，以下同），淨利潤680億元。跟2024年的8621億元相比，2025年的銷售收入增長了2.18%，為華為公司歷史上第二高。2020年，華為營收達8914億元，為歷史最高。華為研發投入再創歷史新高，2025年研發投入達1923億元，約佔全年收入的21.8%，近十年累計投入的研發費用超過1.38兆元。年報顯示，2025年，華為聯接產業克服產業投資周期影響，ICT基礎設施業務實現收入3750億元；終端類股攻堅克難，2025年實現收入3444.73億元，鴻蒙生態跨越了體驗臨界點；數字能源類股堅持質量優先，2025年實現收入773.12億元；智能汽車解決方案類股保持快速發展，2025年實現收入450.18億元，同比大增72.1%。談及2026年的打法，孟晚舟表示，華為將保持戰略定力，穩紮穩打，堅持以硬體為主要盈利模式，克制發展邊界，做強核心競爭力，築牢“矽基黑土地”。其中，聯接產業方面，華為將把AI和安全嵌入每一個產品和網路，打造核心競爭力。落實“水戰略”，通過“天水計畫”“地水計畫”打開更多“水龍頭”，圍繞流量和需求，持續引領網路架構的重構和升級。孟晚舟認為，未來幾年，全球營運商市場資本性支出和投資將基本保持穩定，華為將客觀應對產業周期，持續最佳化價值格局，助力客戶商業成功。計算產業方面，華為將圍繞算力規模、算力利用率、系統可靠性，強化在“叢集+超節點”規模算力的優勢，持續摸高“訓練和中心推理”大算力；同時，華為也將開放主機板與模組，加速“企業邊緣小算力”的系列化，努力實現鯤鵬、昇騰無處不在。“網際網路客戶是算力基礎設施投資的主力，也是先進需求的代表，我們將適配網際網路客戶的需求，快速迭代產品，調整組織和運作方式。”孟晚舟說。終端產業方面，華為將聚焦精品做強競爭力，建構領先的AI全場景體驗，通過海量鴻蒙裝置，拉動中國電子工業崛起。華為將持續打造小藝智能體、智能駕駛智能體；通過華為雲上的行業智能體使能平台，支援合作夥伴使能千行百業開發自己的智能體。孟晚舟認為，“AI入端”正帶來一場深刻的技術革命，終端廠家和大模型廠家正在圍繞著硬體生態、智能體生態、全場景生態展開新一輪的入口爭奪。華為始終以消費者為中心，追求鴻蒙作業系統和小藝智能體的體驗領先。“生態的繁榮是產業發展的基礎。”孟晚舟說，“鴻蒙、鯤鵬、昇騰和華為雲生態正在茁壯成長。2026年，華為將持續做強根生態。”報告顯示，截至2025年底，鴻蒙開發者超過1000萬，鴻蒙5.0以上終端裝置超過3600萬；鯤鵬已發展6800多家合作夥伴、380萬開發者；昇騰已發展3000多家合作夥伴、400萬開發者；1000多萬華為雲開發者與華為並肩同行，降低智能技術的應用門檻，用AI解行業難題。 (上海證券報)

在人工智慧應用加速落地、計算與資料中心基礎設施需求持續增長的帶動下，儲存價格在2025年持續上漲，行業迎來超級周期。尤其是自2025年下半年起，多種儲存產品價格短期翻倍，有些高端型號儲存價格甚至暴漲數倍。受儲存行業高景氣周期影響，相關上市公司業績也普遍增長，科創板上市公司佰維儲存就站在了這個風口之上。佰維儲存是一家半導體儲存解決方案提供商，主要從事半導體儲存器的研發設計、封裝測試、生產和銷售，主要產品及服務為半導體儲存解決方案和先進封測服務。佰維儲存年度報告顯示，其在2025實現營業收入113.02億元，同比增長68.82%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤8.53億元，同比增長429.07%。與業績同步增長的還有佰維儲存高管的薪酬，根據2025年報資料，多位高管薪酬相比2024年增長超百萬，其中，佰維儲存財務總監兼董事會秘書黃炎烽的薪酬漲幅變動最為引人矚目。佰維儲存年報資料顯示，2025年，黃炎烽從公司獲得的稅前薪酬總額為601.29萬元，相比其2024年的薪酬總額106.12萬元增長了495.17萬元，漲幅高達466%。而在2022年、2023年，黃炎烽獲得的薪酬總額分別為47.10萬元、60.92萬元。三年時間裡，黃炎烽的薪酬上漲了近12倍。公開資訊顯示，黃炎烽出生於1983年，仰恩大學會計學專業本科學歷，2010年8月至2011年6月任職於深圳市鷹鼎投資諮詢有限公司，擔任審計經理；2011年8月至2014年5月加入佰維有限公司，出任財務主管；2014年6月至2015年6月任職於深圳市弘金地網球俱樂部有限公司，擔任財務經理；2015年6月至2017年12月回歸佰維有限公司，擔任財務經理；2017年12月至今擔任佰維儲存財務總監，2020年1月至今兼任佰維儲存董事會秘書。值得注意的是，除了高額的薪酬，黃炎烽在2025年6月底，還通過二級市場分兩次減持了佰維儲存7875股，合計套現52.54萬元。截至2025年末，黃炎烽還持有佰維儲存23625股，另外已獲授予限制性股票數量46萬股，其中10.17萬股在今年1月7日已完成歸屬登記。如果全部完成歸屬，按照3月30日佰維儲存股價231.99元計算，黃炎烽的持股市值高達1.12億元。除了黃炎烽之外，佰維儲存其他高管薪酬在2025年也實現了大幅上漲，其中：董事長孫成思稅前報酬總額為987.30萬元，相比2024年增長621.77萬元；總經理何瀚稅前報酬總額為970.23萬元，相比2024年增長646.64萬元；副總經理徐騫稅前報酬總額為903.39萬元，相比2024年增長192.82萬元；副總經理王燦稅前報酬總額為945.24萬元，相比2024年增長744.23萬元；佰維儲存高管薪酬 來源：公司公告可見，AI引爆的儲存需求浪潮，不僅讓佰維儲存實現了業績大增，也讓其高管團隊迎來了豐厚的回報。據TrendForce測算，由於產能有限和需求不斷增長，儲存器價格持續上漲，預計2026年全球儲存市場規模將達到5516億美元，並在2027年進一步增長至8427億美元，2025年至2027年的年化增速達到89.2%。招商證券研報指出，儲存產能擴張周期為18-24個月，預計儲存價格在2026年全年維持上漲，且呈現逐季收斂態勢，儲存緊缺趨勢將延續至2027年。AI技術對全球半導體儲存行業產生了深遠影響，不過短期而言，持續數月走高的記憶體價格在3月底迎來了明顯回落。據市場跟蹤資料，近期美國多家零售商的DDR5記憶體出現大範圍降價，單套最高降幅達100美元。截至3月30日收盤，佰維儲存股價報231.99元，最新市值1084億元，今年以來漲幅已高達102%。 (騰訊財經)

2026年3月25日，比亞迪（SZ：002594；HK:01211）發佈《2025年年度報告》。根據報告，2025年營收8040億、同比增長3.5%；歸母淨利潤326.2億、同比下降19%。2025年，比亞迪研發投入達634億，先後發佈“超級e平台（最高充電功率1MW)”、“第五代DM(虧電油耗低至2.6L)”、“天神之眼（全民智駕、泊車兜底）”、“靈鳶車載無人機系統”、“雲輦-Z智能懸浮系統”……每當比亞迪發佈黑科技，旁觀者都會屏氣凝神觀望市場反響，但結果往往高開低走。2026年3月5日，比亞迪發佈二代刀片電池及閃充技術，這次狼真的來了。“兩條腿、齊步走”的底層邏輯比亞迪長期堅持純電動和插電混動“兩條腿、齊步走”。純電壓倒插混還是插混壓倒純電，是多重因素疊加的結果，如油價、充電樁布設進度，乃至碳酸鋰價格波動（電池成本與純電動車競爭力成反比）。“兩條腿、齊步走”的淺層邏輯是“東邊不亮西邊亮”，這個策略讓比亞迪連續成為全球新能源車銷冠。2021年以來，純電、插混車銷量曲線像是“麻花”：2021年，純電、插混銷量分別為32.1萬輛、27.3萬輛，合計59.4萬輛（不含燃油車）；分別佔新能源乘用車銷量的54%、46%，純電領先8個百分點；2022年形勢逆轉，純電、插混銷量分別為91.1萬輛、94.6萬輛，合計185.7萬輛（不含燃油車）；分別佔新能源乘用車銷量的49.1%、50.9%，插混反超純電領先1.9個百分點；2023年形勢再度逆轉，純電、插混銷量分別為157.5萬輛、143.8萬輛，乘用車銷量合計301.2萬輛（燃油車已停產），分別佔新能源乘用車銷量的52.3%、47.7%，純電領先4.5個百分點；2024年形勢第三次逆轉，插電混動車銷量達248.5萬輛、同比增長72.8%，佔總銷量的58.5%，領先純電動車16.9個百分點；2025年，純電、插混銷量分別為225.6萬輛、228.9萬輛。乘用車銷量合計454.5萬輛，純電、插混平分秋色；2026年1、2月，純電、插混銷量分別為16.3萬輛、23萬輛，插混領先17.2個百分點。2026年前兩個月，比亞迪銷量同比大幅下跌。其中，純電動車銷量下降35%、插混車銷量下降36.7%，兩條腿齊步走失效了嗎？筆者認為，2026年3月5日發佈的“二代刀片電池及閃充技術”，對銷量有兩方面的影響：發佈前潛在買家持幣待購，普遍存在觀望情緒；這是導致2026年1、2月銷量大跌的重要原因。發佈後充電便利性提高，里程焦慮被大幅緩解，原打算入手“插混”的消費者可能會有新的選擇。但全世界不方便大規模安裝充電樁的國家/地區很多，留戀燃油車駕乘體驗的老車主大有人在。未來若干年插混車未必賣不過純電車。明智的做法是不糾結、不患得患失，客觀條件+消費者偏好決定某個國家/地區，在某個時間段，什麼車型更受歡迎就提供什麼車型。“兩條腿、齊步走”的底層邏輯是“但行好事、莫問前程”——只管精研技術、解決痛點，不賭/不猜純電、插混那個好賣。盈利能力碾壓特斯拉自2023年起，比亞迪整車銷售毛利潤金額、毛利潤率超過特斯拉：2023年，比亞迪整車銷售毛利潤飆升至1016億、毛利潤率21%；特斯拉整車銷售毛利潤回落至943億、毛利潤率17.1%；“位元比”翻轉，達108%；2024年，比亞迪整車銷售毛利潤增勢不減，達1377億、毛利潤率22.3%；特斯拉整車銷售毛利潤進一步回落至756億、毛利潤率14.6%；“位元比”達182%；2025年，比亞迪、特斯拉整車銷售毛利潤分別為1329億、682億，比亞迪同比下降3.5%、特斯拉同比下降10%；比亞迪毛利潤率位元斯拉高6個百分點；“位元比”擴大至195%。值得注意的是，特斯拉硬體+軟體收入都包含在整車銷售收入中——FSD（Full Selp-Driveries）相關收入列入整車銷售。2025年，從遞延收入中確認FSD收入9.56億美元、同比下降19.5%。特斯拉整車銷售加上“特別能賺錢的FSD”，毛利潤僅為比亞迪整車銷售毛利潤的一半！外銷100萬輛只是起點2025年比亞迪最大的亮點無疑是出口業務——全年出口104.6萬輛、同比增長1.4倍。綜合公開資訊，排名前十的國家為：墨西哥13萬輛、巴西12萬輛、比利時9.4萬輛、印度尼西亞8.1萬輛、英國7.9萬輛、澳大利亞4.8萬輛、阿聯4.7萬輛、土耳其4.6萬輛、西班牙4.1萬輛、烏茲別克2.8萬輛。其中德國2.3萬輛、同比增長700%，進入前10隻是時間問題。比亞迪汽車在海外的銷售價格遠高於國內，同款車型差價可達數倍。理論上，外銷100萬輛相當於內銷數百萬輛。但是，2025年比亞迪利潤不升反降。比亞迪沒有單獨披露境內、境外汽車的銷售收入，但比亞迪電子（HK:00285）財報給出了線索。以2025年為例：依據：比亞迪集團境外收入3107億（包括汽車及手機部件業務）；比亞迪電子境外收入1190億（主要是手機部件業務）；推論：比亞迪汽車境外收入1917億（3170億-1190億）；比亞迪汽車境內收入4569億（6846億-1917億）；銷售均價：比亞迪汽車境內銷售均價12.8萬元/輛，境外銷售均價18.3萬元/輛；比亞迪汽車出海是從商用車（大巴）做起的，單價遠高於乘用車（轎車、SUV）。近兩年乘用車出口量暴漲，海外銷售均價被拉了下來。比亞迪出海的主力車型是元PLUS（Atto3）、海豚、宋PLUS，漢、方程豹、騰勢、仰望等高端車型佔比逐步提高。假如成本9.6萬、售價12萬、外銷價16萬（每輛多賺4萬），稅費4萬（約25%）、運費1.5萬（約10%）、管道商3.2萬（約20%），海外終端價將近25萬。假如每輛車多賺4萬，出口100萬輛豈不多賺400億？其實不然，要開闢某個國家的汽車市場，得先做市場調研吧？准入許可要拿吧？辦理處得設吧……建設銷售/服務網路是賣車的先行條件，一輛車沒賣已花幾掉十個、八個億，還要打廣告、搞促銷……與汽車生產一樣，汽車銷售也存在顯著的規模效應。以德國為例，已建250個銷售和服務網點、覆蓋90%的主要城市。2025年賣2.3萬輛車，不可能賺大錢。比亞迪海外業務老將劉學亮曾說：在海外拓展不是從零開始，而是從負數開始。截至2025年末，比亞迪已進入六大洲、119個國家和地區，其中99%剛過“正負零”節點。外銷100萬輛，銷量前10的國家包攬70%。剩下109個國家，每個國家攤幾千輛，黃牛倒百八十輛車賺錢沒問題。按正規進口流程、建設銷售/服務網路路徑走，做到盈虧平衡至少要花2、3年。一個判斷是，出海100萬輛只是起點，照此勢頭海外業務會很快跨越盈虧平衡點， “錢途”不可限量，高企的油價將加速這一處理程序。是否“過度研發”2022年，比亞迪研發投入追平特斯拉，2025年達634億、相當於特斯拉的192%。2014年-2025年，比亞迪12年研發投入總額達2320億。比亞迪研發成果豐碩，專利申請超過7.1萬項、其中4.2萬項已獲授權。比亞迪研發效率不成問題，但如果不能有效提振銷量，則屬“過度研發”。以2025年為例，開了許多場發佈會，從全民智駕到千伏平台、兆瓦閃充，從百公里油耗低至2.6L的混動技術到車載無人機系統（靈鳶）。還有眾多標誌性事件，如宣佈智能泊車兜底、爆胎穩行、魚鉤測試成績210公里、第1500萬輛新能源車下線、紐北賽道創紀錄……有些弔詭的是，發佈這麼多新技術沒掀起多大波瀾，好似泥牛入海。與小米發佈會一開，大定如潮水般湧來形成鮮明對比。關注新銳車企的人通常只有數百萬至數千萬，主要是城市白領。被翹首以盼的技術一經發佈立即會在目標人群中引發熱議、熱銷。而到了比亞迪、吉利、奇瑞這個量級，產品、技術的受眾遠超精英群體，人數眾多、對新技術不甚“感冒”、信奉眼見為實……發佈會一開，大定XX萬註定不會發生。同行的心態複雜且有趣，他們比大眾“識貨”，對比亞迪新技術的反應是一連串問號——“跟不跟？”、“能不能跟？”、“跟不上怎麼辦？”。行業裡沉不住氣的人拋出“無用論”或者說“我早就有”，沉得住氣的人耐心觀望市場反響……看到比亞迪銷量沒多大起色，“技術無用論”者認為自己贏了，進而譏笑比亞迪“過度研發”。其實，不論新勢力還是比亞迪，“黑科技”獲得認可的關鍵是被使用者清楚感知。比如2025年3月發佈的兆瓦閃充，只在唐L、漢L等少數車型試水。比亞迪要把補能模式想清楚並與合作夥伴交流，多數消費者沒有機會感知閃充的便利。再比如時速140公里爆胎穩行，絕大多數司機一輩子也沒遇到過高速公路爆胎，無從感知。此外，多數人對安全的態度都是葉公好龍。問就是“很重視”、“非常、非常重視”，可是有多少後排乘客系安全帶？安全帶確實能保命、且交通法有明確規定，但很多人寧願違法都不繫。公眾對安全帶的態度尚且如此，爆胎穩行怎敵得過大沙發？但新技術在那裡，早晚會被受眾感知。而且左一個“泊車兜底”、右一個“冰雪內八”，天長日久、積少成多，比亞迪技術牛X的人設慢慢深入人心。總之，斷言比亞迪過度研發為時過早，看看未來兩三年的銷量再說。狼來了3月5日公佈的二代刀片電池及閃充技術，搭載車型覆蓋比亞迪旗下所有子品牌的幾乎所有車型，從10萬以下到100萬以上。易感知充電速度最容易被感知。發佈會不提5C、10C，直接承諾補能時間——從電量10%充到97%只要9分鐘，如果充到70%只要5分鐘。或許有人認為9分鐘與20分鐘差別不大。假設一個典型場景——銀行網點有兩個窗口，A窗9分鐘辦一單、B窗20分鐘辦一單。假如每個窗口每10分鐘迎來一位顧客。A窗不需要排隊來了就辦，每位顧客用時都是9分鐘。B窗第1位顧客用時20分鐘，第二位30分鐘（其中等待10分鐘）、第三位40分鐘，第四位50分鐘、第五位1小時……實際上不會發生這種情況，進來的顧客自然會選擇空閒的窗口。但在既有閃充樁又有非閃充樁的場景下，車主不能像銀行顧客那樣選擇辦理速度快的窗口。改變補能商業邏輯閃充方案改變了補能裝置投資、營運、盈利模式。以特來電（SZ：300001）為例，營運79.2萬台公共充電樁，市場份額24%。2025年H1充電量85億度、收取18.4億服務費，每樁每日充電62.6度、收入13.6元。一個60kW充電樁、佔用一個車位，理論上每天充電1440度（60X24），服務60台純電動車。實際充電量僅60度、服務一台車，效率、效益都相當低下。並且浪費大量社會資源。反觀燃油車（以北京地區為例），約1000座加油站、1萬把加油槍，服務500萬輛燃油車。假設每車每10天加油一次，每把槍每天服務50台車。效率、效益比充電槍高1~2個數量級。想在北京新建一座加油站難如登天，收購現有加油站動輒上千萬元。即使閃充站效率達到加油站的一小半，一個最小單元（兩個車位兩把槍，配400度儲能）每天服務40台車，充2400度電，服務費收入720元。夜間“抽空”充400度3毛錢的谷電，白天每度1元賣出，賺280元差價。24小時收入1000元。中國加油站總數不到10萬座，加油槍不過100萬把，基本滿足3.2億燃油車需求。截至2025年6月末，全國1800萬台充電樁，數量是加油槍的18倍，卻不能讓4000萬台新能源車免除里程焦慮。為推廣新能源車，還要大建特建充電樁。其實，制約新能源車補能的不是充電樁少而是充電慢。現存1800萬台充電樁的平均電功率僅為44kW，即使不用排隊，充60度電仍需1個半小時。閃充樁1樁頂10樁，可大大減少新建充電樁的數量，同時顯著提高建設營運充電樁的經濟效益。容量10G千瓦時儲能網路閃充站配備容量及充放電功率超大的儲能設施，遍佈全國各地，有無限想像空間。2026年底建成2萬座閃充站，儲能總容量約10GkWh（1.8萬座站中站每座400度、2000座獨立站每座1000度）。以往比亞迪每發一次新技術，汽車圈就上演一出“狼來了”，現在狼真的來了！ (虎嗅APP)

淨利21億，分紅6億，首度扭虧為盈。科創成長層首家“摘U”企業，來了！芯東西3月13日報導，3月12日，北京AI晶片龍頭寒武紀發佈2025年度報告，全年營收為64.97億元，同比增長453.21%；研發費用為11.69億元，同比增長9.03%；歸母淨利潤為20.59億元，歸母扣非淨利潤為17.70億元，首次實現全年利潤扭虧為盈。對比來看，根據此前發佈的2025年度業績快報，上海AI晶片企業沐曦股份2025年營收為16.44億元，同比增長121.26%；歸母淨利潤為-7.81億元，扣非歸母淨利潤為-8.22億元，虧損縮小。北京AI晶片企業摩爾線程2025年營收為15.06億元，同比增長243.37%；歸母淨利潤為-10.24億元，扣非歸母淨利潤-11.13億元，虧損縮小。寒武紀還公佈了現金分紅計畫。2025年度，寒武紀以現金為對價，採用集中競價方式已實施的股份回購金額2006.16萬元（不含印花稅、交易佣金等交易費用），現金分紅和回購金額合計6.53億元，佔歸母淨利潤的31.69%。截至2025年年末，寒武紀母公司財務報表中未分配利潤為15.84億元。分季度來看，寒武紀2025年Q1、Q2、Q3、Q4的營收分別為11.11億元、17.69億元、17.27億元、18.90億元。分產品來看，雲端產品線2025年營收為64.77億元，同比增長474.21%，貢獻了寒武紀2025年收入的99.69%。其產銷量同比上一年度均實現增長，2025年產量為12.77萬片，同比增長409.84%；銷量為11.74萬片，同比增長201.57%；庫存量為85.71萬片，同比增長0.63%。從成本來看，直接材料佔據超過一半的雲端產品線成本。寒武紀創始人、董事長、總經理陳天石博士曾在中科院計算所擔任研究員（正高級職稱）、博士生導師，在人工智慧和處理器晶片等相關領域從事基礎科研工作近二十年。自2016年3月成立以來，寒武紀先後推出了用於終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列智能處理器；基於思元100、思元270、思元290晶片、思元370的雲端智能加速卡系列產品；基於思元220晶片的邊緣智能加速卡，產品可滿足雲、邊、端等不同規模的AI計算需求。其中，寒武紀智能處理器IP產品已整合於超過1億台智慧型手機及其他智能終端裝置中，思元系列產品也已應用於多家伺服器廠商的產品中。此外，思元270晶片、思元290晶片分別獲得第六屆世界網際網路大會、世界人工智慧大會頒布的獎項。思元220自發佈以來，累計銷量突破百萬片。其產品廣泛服務於大模型演算法公司、伺服器廠商、AI應用公司，輻射雲端運算、能源、教育、金融、電信、醫療、網際網路等行業的智能化升級。近三年，該公司前五大客戶的銷售金額合計佔營收的比例分別為92.36%、94.63%、88.66%，客戶集中度較高。2025年，寒武紀前五名客戶合計銷售額為57.60億元，前五名客戶銷售額中關聯方銷售額為0.00萬元。其中，第三名客戶為公司長期合作夥伴，其他客戶為本期新增客戶。第一、二、四、五名客戶銷售額分別為17.03億元、14.01億元、7.64億元、6.55億元。同期，其前五名供應商合計採購額為57.07億元，佔年度採購總額75.23%；其中前五名供應商採購額中關聯方採購額為0.00萬元，前5名供應商中存在新增供應商的或嚴重依賴於少數供應商的情形。其中，第一名供應商本報告期內採購金額為41.98億元，佔公司年度採購總額的55.34%，第四名、第五名為往期供應商新進前五大，採購金額分別為3.18億元、3.18億元。目前寒武紀的核心技術框架結構如下：截至2025年12月31日，寒武紀共有887名研發人員，佔總員工數的80.13%；累計申請的專利為2846項，包括境內專利申請1831項、境外專利申請705項、PCT專利申請310項；累計已獲授權的專利為1734項，包括境內專利1203項、境外專利531項。投資方面，寒武紀2025年對外投資額達到8.41億元，同比增長21.06%。截至2025年底，寒武紀前十名股東、前十名流通股東（或無限售條件股東）持股情況如下：截至3月12日收盤，寒武紀股價為1099.00元/股，市值為4634.32億元，股價在A股僅次於貴州茅台，市值在科創板僅次於海光資訊。按市值測算，陳天石直接持股28.35%，價值超過1300億元；神秘大佬、“最強散戶”章建平作為寒武紀第五大股東，持股1.62%，價值超過75億元。 (芯東西)

一些所謂專家擔憂的那樣，AI已經真的來到了“泡沫期”嗎？但真正的現實卻是：全球企業AI支出在3年內從0飆升至370億美元；ChatGPT使用者增長速度是網際網路普及率的8倍；而與此同時，AI幻覺率在法律、醫療等關鍵場景仍高達17%–33%。繁榮與脆弱並存，這才是真實的技術現實。我們正站在一個“物理世界被數字邏輯重構”的臨界點上。算力、能源、製造、生命科學與數字型驗五大系統正在同步發生結構性斷裂與重組。要想全方位的理解這場重構，不能僅靠類比推理，而必須回歸第一性原理：從基本事實出發，用機率思維評估可能性，用證偽精神剔除幻覺。一、計算智能：效率提升與規模擴張的雙軌悖論過去十年，深度學習訓練計算量每6個月翻一番——遠快於摩爾定律時代的21個月。從AlexNet到Llama 3.1-405B，算力投入呈指數增長。這似乎印證了“擴展定律”（Scaling Laws）的勝利。但這裡有一個反直覺的事實：達到同等性能所需的計算量，2021年比2012年減少了16,500倍。推理成本同樣暴跌：從GPT-3.5的數十美元/百萬token，降至DeepSeek-V3的不足1美元。這意味著什麼？規模擴張與效率提升並非對立，而是平行演進的兩條軌道。只盯著參數量的人，正在錯過真正的技術拐點。更值得警惕的是開源生態的“中國翻轉”：GitHub前20個最受歡迎的AI倉庫中，6個來自中國；LMSYS聊天機器人排行榜上，DeepSeek的Elo評分（1,362）已逼近OpenAI（1,366）。這不是簡單的“國產替代”，而是一次生態位的翻轉——西方主導的開源範式，正在被中國開發者以更高迭代速度、更強工程落地能力所滲透。然而，幻覺率仍是技術落地的“最後一公里”陷阱。即便在法律研究這類結構化強的領域，AI生成內容的幻覺率仍高達17%–33%。這意味著，在需要100%精準性的場景——如醫療診斷、金融審計、司法文書——當前AI仍不可靠。所以說，愚蠢者才會相信“AI馬上取代人類專家”。真正的機會不在替代，而在人機協同的介面設計：如何讓AI成為“高風險決策的輔助工具”，而非“全自動答案生成器”。二、資源博弈：當資料中心吞噬電網，核能成為新石油AI佔美國電力需求的比例將從2025年的5%升至2030年的10%以上。全球資料中心電力需求將在十年內翻四倍，2030年達219千兆瓦。最緊迫的問題不是算力，而是能源。報告預測：最早在2026年，資料中心能源供需缺口將達到40%。這意味著，即使你有最先進的晶片，也可能因無電可用而停擺。科技公司高調宣稱“100%可再生能源”，但現實是：新增資料中心電力短期內仍將主要來自天然氣和煤炭。綠色承諾與實際行為之間存在巨大鴻溝。認知偏差在此顯現：人們傾向於相信“科技=清潔”，卻忽視了算力背後的物理代價。真正的可持續，不是口號，而是能源結構的硬核重構。而核能，正從恐懼對象變為戰略資產。全球核電裝機在停滯數十年後重回增長。中國有147座反應堆在建或規劃中，美國公眾對核能支援率升至75%——創歷史新高。更激進的是：美國太空部隊計畫在2020年代末於月球部署100千瓦核反應。核能不再是“備選項”，而是地緣競爭的戰略基礎設施。三、工業化：自動駕駛的真實進度與製造業回流的幻覺Waymo在奧斯汀上線時已有**5,000萬英里**自動駕駛里程，Tesla Robotaxi僅為1.5萬英里。車輛密度上，Waymo為1.1輛/平方英里，Tesla僅0.12輛。關鍵差異不在演算法，而在資料飛輪。安全不是“功能”，而是**統計意義上的機率收斂**。若全美車輛達到Waymo水平，每年可避免37,000人死亡，節省1兆美元社會成本。但自動卡車帶來的衝擊更為隱蔽：美國35個州中，運輸業是男性最常見職業之一，佔男性就業者18%。自動卡車推廣將直接衝擊這一群體。人們只關注“失業”，卻忽視“技能遷移”。真正的挑戰不是技術替代，而是社會系統的適應速度。至於“製造業回流”？資料顯示：美國90%的工廠仍未部署工業機器人。而中國2020年機器人安裝量已超全球其他國家總和。回流不是地理概念，而是自動化程度。沒有機器人化的“回流”，只是低效重複。四、醫療健康：GLP-1藥物正在重塑食品經濟18%的美國成年人正在服用GLP-1類藥物（GLP-1類藥物是指胰高血糖素樣肽-1受體激動劑，是一類新型藥物，主要用於治療2型糖尿病和肥胖症）。80%的使用者表示飲食習慣發生“很大變化”：51%減少零食，44%更頻繁在家做飯。二階效應正在顯現：快餐行業收入下滑，家庭烹飪裝置銷量上升。藥物正在重構消費鏈條，而不僅是治療疾病。更深層的轉變在於研發範式：2024年新藥中，生物製劑佔比近50%。藥物研發從“化學合成”轉向“生物程式設計”。這不僅是技術升級，更是研發範式的遷移。然而，AI製藥仍處於早期階段。儘管AlphaFold推動蛋白質結構預測飛躍，但AI發現的藥物進入後期臨床試驗的仍極少。II期成功率僅略高於傳統方法。生物學的複雜性遠超語言模型。真正的突破，需要濕實驗與干實驗的閉環驗證，而非純資料擬合。五、系統數字介面：信任瓦解與AI伴侶的興起Z世代日均手機使用3小時57分鐘，嬰兒潮一代則花3小時33分鐘看電視。但共同點是：串流媒體與社交媒體佔據一半以上時間。更危險的趨勢是：30歲以下人群從社交媒體獲取新聞的比例，已與傳統媒體持平。資訊源的權威性正在消解。與此同時，AI伴侶正在成為孤獨經濟的終極產品：33%的青少年曾用AI進行社互動動；75%的Z世代認為AI伴侶可完全替代人類陪伴；10%的18–29歲成年人已或願與AI建立浪漫關係。這不是“情感替代”，而是“關係外包”。當真實連接成本過高，人類選擇用機率模型模擬親密——這是文明的捷徑，還是退化？而深度偽造正加速信任崩塌：34.2%的AI事件由惡意行為驅動，詐騙、欺詐、定向操縱為主。工具越強大，濫用門檻越低。當偽造內容無法被普通使用者識別，社會共識的基礎將崩塌。我們需要的不是更多檢測工具，而是新的信任協議。在重構時代保持認知謙遜這份350頁報告的價值，不在於預測未來，而在於揭示系統性斷裂的訊號。我們正經歷一場從數字到物理、從虛擬到實體的全面重構。真正的理性，不是相信某個敘事，而是在證據面前隨時準備推翻自己。承認無知，保持好奇，用第一性原理穿透噪音——這才是應對劇變的唯一可靠方法。因為在這個時代，認知質量，就是生存質量。 (大順AI商業流量)

簡單的歸納總結，中國的大模型完成了從“可被使用”遞進到“易於使用得有成效”的跨越行為，此刻正撞擊著“卓越”的大門。然而，大門裡面跟大門外面，乃是兩個不一樣的世界。海外的模型把控著精確性、穩定性和高端閉源市場的定價權力；中國的模型靠著開源生態、工程方面的最佳化以及性價比達到極致的特性，於應用階層打開了切口。這並非是一場零和博弈，而是兩條路徑出現了分化。在Kimi-K2.5-Thinking於程式碼生成任務裡實現對GPT-5.2(high)的超越之際，它證實了國內模型能夠取得局部勝利；然而在Claude-Opus-4.5-Reasoning憑藉51.10分在精確指令遵循方面完勝各方之時，它同樣警示著：通用人工智慧的王冠，還有多枚寶石未曾被摘取。 (TOP行業報告)

2026年，ARK Invest發佈了年度旗艦研究報告《Big Ideas 2026-年度投研報告》。報告剖析了正在重塑全球經濟的五大技術創新平台及其加速融合的趨勢。本文將從 “技術加速融合的宏觀圖景”、“人工智慧的全端式變革”、“數位資產的機構化與擴展”、“生命科學的AI革命” 以及 “物理世界的自動化浪潮” 五個方面，為你拆解這份前瞻性報告的核心內容。技術加速融合：AI驅動新一輪宏觀經濟拐點五大創新平台——人工智慧、公共區塊鏈、機器人技術、能源儲存和多組學——正變得越來越相互依存，一個平台的性能進步能解鎖另一個平台的新能力。圖：技術平台互聯催化強度在2025年增長了35%1.技術聚合催生巨大需求下一代雲端運算的神經網路需求正遇到地面擴展的限制，而可重複使用火箭可能成為解決方案。以有競爭力的成本，天基AI計算可為神經網路持續增長提供所需的算力。相對於現有模型，AI晶片的增長可能使可重複使用火箭的需求增加60倍。圖：天基與地面AI計算成本對比及可復用火箭需求預測2. 顛覆性技術多維度催化增長以家庭人形機器人為例，目前家庭維護的平均價值約68,000美元中，僅有2,600美元計入GDP。而一個家庭人形機器人每年可為GDP貢獻62,000美元。如果在美國9000萬自有住房中普及，GDP可能增加近6兆美元，即20%。圖：家庭人形機器人對GDP的潛在影響3. 引發實際GDP增長的階梯式變化由顛覆性創新平台推動的資本投資，可能在本十年內為年化實際GDP增長貢獻1.9個百分點。新的資本基礎——機器人計程車、下一代資料中心和企業對AI智能體的投資——應能提升資本回報率。人工智慧：從基礎設施到消費級作業系統的全端變革人工智慧正在從模型層發展為新的網際網路堆疊層，重塑從底層算力到終端消費體驗的每一個環節。1.AI基礎設施定義下一代雲自“ChatGPT時刻”以來，資料中心系統投資的年增長率已從5% 加速至29%。2025年，年投資額達到約5000億美元，是2012-2023年平均水平的2.5倍。預計到2030年，這一數字將增長兩倍，達到約1.4兆美元。圖：資料中心系統投資增長趨勢2. AI消費作業系統重塑數字互動基礎模型正匯聚成一個 “消費者作業系統” ，消費者更少地與APP互動，更多地通過AI智能體互動。AI智能體正在以前所未有的個性化和速度壓縮購買漏斗，將完成一次交易的時間從網際網路前的1小時縮短至AI代理時代的約90秒。圖：AI採用速度遠超網際網路採用速度3. AI生產力與成本急劇下降AI智能體的能力正在呈指數級增長。2025年，它們能可靠完成的任務時長從6分鐘增加到31分鐘，提升了5倍。與此同時，AI模型成本正以指數速度下降，例如軟體開發成本在8個月內下降了91%。圖：AI智能體長時間任務性能提升數位資產：比特幣成熟與資產上鏈的兆市場比特幣正作為一種新的機構資產類別走向成熟，而現實世界資產（RWA）的代幣化則開啟了數兆美元的鏈上遷移處理程序。1.比特幣：新資產類別的領導者2025年，美國ETF和上市公司持有的比特幣佔總供應量的比例從8.7% 上升至12%。其風險調整後回報（夏普比率）在2025年大部分時間超過了其他大型加密貨幣。ARK預測，到2030年，比特幣市值可能達到約16兆美元，主導加密貨幣市場。圖：美國ETF及上市公司比特幣持倉佔比增長2. 代幣化資產：數兆美元價值上鏈得益於《GENIUS法案》帶來的監管明晰度，穩定幣活動在2025年飆升至歷史新高。代幣化現實世界資產（RWA）的市場價值在2025年增長了208%，達到189億美元。ARK研究認為，到2030年，代幣化資產市場可能超過11兆美元，約佔全球金融資產的1.38%。圖：代幣化資產市場增長預測3. DeFi應用重新定義金融生產力數位資產的價值捕獲正從網路層嚮應用層轉移。2025年，以Hyperliquid、Pump.fun和Pancakeswap為首的應用收入創下歷史新高，總計約38億美元。鏈上企業正在重新定義生產率，員工人數僅為兩位數的公司正在創造世界級的收入和利潤。多組學與AI：生命科學領域的革命性融合多組學技術與AI的結合，正在從根本上改變醫療健康領域，從疾病診斷、藥物研發到治療方式。1.資料爆炸與成本下降到2030年，對人類全基因組進行測序的成本可能下降約十倍，至10美元。分子檢測資料量的增長，將比OpenAI、Gemini等公司用於訓練大語言模型的資料量還要龐大，並且預計到2030年將再擴大10倍。圖：人類全基因組測序成本下降趨勢（對數尺度）2. AI賦能藥物研發經濟學AI驅動的藥物開發可以將上市時間縮短約40%（從13年縮短至8年），同時將總藥物成本降低約4倍（從24億美元降至7億美元）。這使得臨床前和第一階段開發管線資產的價值顯著提升。圖：AI驅動 vs 傳統藥物開發現金流對比3. “治癒”取代“治療”的價值重塑針對罕見病的生物療法“治癒”手段，其價值遠高於傳統的慢性病管理療法。根據ARK的研究，如今一種“治癒”方法的平均價格可能超過100萬美元，是終身處方藥管理費用的近15倍，其價值可能是典型藥物的20倍。自動化革命：機器人、自動駕駛與能源重構物理世界機器人技術和自動駕駛正在將自動化從結構化場景擴展到開放環境，而分佈式能源則致力於為這場AI革命提供動力。1.機器人：從工業專用走向通用目前的機器人密度（每萬名員工擁有的機器人數量）與通用機器人可能達到的水平相比只是九牛一毛。通用機器人的出現將創造出我們今天無法想像的新工作崗位類別。到2030年，自動化可能創造出一個26兆美元的收入機會。2. 自動駕駛車輛重塑出行與物流機器人計程車已開始在舊金山等地從Uber和Lyft手中奪取市場份額。自動駕駛將大幅降低運輸成本，預計到2030年，自動駕駛物流收入可能達到4800億美元。特斯拉的完全自動駕駛（FSD）系統為其奠定了良好的規模化基礎。圖：機器人計程車每英里成本隨規模擴大而下降3. 分佈式能源支撐AI增長儘管AI耗能巨大，但能源效率的顯著提升可能使經濟變得更節能。太陽能、電池成本持續下降，而核能成本在經歷停滯後，由於美國最近的行政命令，預計將重回下降軌道。ARK預測，到2030年，全球電力累計投資需要增加到約10兆美元，以滿足電力需求。圖：美國電力價格歷史軌跡與預測總結報告描繪了一幅由人工智慧作為核心引擎，驅動公共區塊鏈、機器人、能源儲存和多組學五大平台加速融合併相互催化的未來圖景。這場融合不僅將重塑每一個經濟領域，帶來數兆美元的新市場機會，更可能推動全球經濟增長軌跡發生結構性改變，其影響深度與廣度或將超越歷史上的電氣化革命。未來並非均勻降臨，而識別其早期訊號則至關重要。報告節選三個皮匠報告AI譯版(三個皮匠)