上海又出新政了！3月1日，上海市規劃和自然資源局修訂印發的《上海市不動產登記技術規定》正式施行。此次新規對不動產登記流程進行了全鏈條最佳化與收緊，特別是針對產權變更、車位登記及限售管理作出了重大調整，旨在進一步規範市場秩序，堵住政策漏洞。以下是針對這五項調整的詳細解讀：1、產證分離：房產證與車位產證必須分開辦理新規內容：房屋與車位不再合併登記在一本產證上，而是分別頒發獨立的《不動產權證書》。影響與解讀：資產獨立：車位被認定為獨立的資產，後續的交易、抵押、計稅都將獨立核算。堵住漏洞：此舉徹底堵住了過去“房+車位”打包登記以規避限購政策的漏洞（例如，通過打包登記來滿足“家庭唯一住房”的認定條件）。2、房產稅重認定：產證增減名需重新認定新規內容：無論是否為夫妻關係，只要辦理產證加名、減名或更名，都必須重新核算家庭住房套數，進而重新認定房產稅。影響與解讀：成本增加：直接掐斷了通過“加減名”操作來降低房產稅的操作空間。例如，原本通過減名來降低人均面積以享受免稅優惠，現在行不通了，多套房家庭的持有成本或將因此上升。3、動遷房變更限制：大產證不滿3年，夫妻間不能變更新規內容：動遷房在大產證未滿3年的情況下，即便是夫妻之間的更名、加名也被明令禁止。影響與解讀：鎖死路徑：動遷房的早期產權騰挪路徑被徹底鎖死，有效防範了“提前更名套現”或“規避限售”等行為，保障了動遷安置政策的嚴肅性。4、抵押變更要求：有抵押需銀行同步配合新規內容：夫妻之間調整產權份額時，若房產存在銀行抵押或貸款，必須取得銀行同意，並同步辦理抵押變更手續。影響與解讀：風控繫結：將產權變更與金融風控強繫結，杜絕了私下變更份額以逃避債務、轉移資產的可能性。流程變長：這意味著此類變更的流程將更加嚴格，耗時可能更長，因為必須等待銀行出具相關材料。5、特殊房產變更限制：三類房產未滿年限，夫妻變更全面叫停新規內容：經適房未滿5年（無官方證明）、動遷房未滿3年、新購商品房（5年限售）合同未滿5年，這三類房產即便是夫妻間的產權變更，也一律不被允許。影響與解讀：補丁升級：這是對限售政策的執行力度顯著加碼。過去部分限售房可能通過“內部更名”的灰色地帶提前流轉，現在這一通道被徹底清除，確保了限售政策的有效落地。 (上海樓市情報)檔案如下：

10月6日美股盤前，AMD股價大幅上漲超過30%，收盤時市值增加634億美元至3306億美元。當日，納斯達克指數上漲0.49%，標普500指數上漲0.28%，美光科技、台積電、邁威爾科技等晶片類股票同步走高。這輪行情源於AMD與OpenAI達成的一項為期四年的晶片供應協議。根據雙方公告，OpenAI將部署總計6吉瓦的AMD GPU算力，首批1吉瓦基於MI450系列的部署計畫於2026年下半年啟動。作為交易安排，AMD向OpenAI發行了上限為1.6億股的認股權證，行權價為每股0.01美元。若OpenAI完成全部6吉瓦的部署並滿足相關條件後行使全部權證，其持股比例將達到AMD總股本的約10%。目前，AMD在AI加速器領域的位置正在發生變化。根據行業資料，輝達預計在2025財年實現營收2062.6億美元，而AMD同期預計營收為327.8億美元。在AI訓練市場，輝達佔據超過90%的份額，AMD今年的AI GPU收入預計為65.5億美元。AMD首席執行官蘇姿丰表示，此次獲得OpenAI訂單後，該協議從明年起將帶來可觀收益，並在2027年進一步加速，預計未來四年每年將新增數百億美元營收。OpenAI總裁格雷格·布羅克曼表示，算力供應制約了ChatGPT等產品的功能落地，與AMD合作可以緩解這一壓力。這項協議將三星、Astera Labs等HBM與UALink技術供應商納入供應鏈體系，說明AI晶片競爭已從單一算力擴展到儲存、互聯與系統層面。在宣佈與AMD合作前不久，輝達在9月23日宣佈與OpenAI達成基礎設施合作。根據輝達官網資訊，AMD計畫通過數百萬個GPU支撐的數千兆瓦資料中心擴展OpenAI的算力，並將分階段投資最高1000億美元，具體金額根據每千兆瓦的部署進度落實。當時，OpenAI的聯合創始人兼CEO山姆·奧特曼表示，沒有其他合作方能做到像他們這樣大規模且快速地完成部署。現在，OpenAI既得到了輝達的投資許諾，又拿到了AMD的股權獎勵，在硬體供應端的合作夥伴選擇上愈發多元。這種安排形成了一個資本與算力的循環：OpenAI錨定算力需求，晶片製造商提供硬體，雲服務商建設資料中心，各方通過投資和訂單深度繫結。但這一模式的可持續性正受到質疑。根據The Information此前報導的內部財務資料及業內分析，2025年OpenAI預計虧損超過50億美元。今年6月，OpenAI披露其年收入約為100億美元，而每年用於建設資料中心和租用計算能力的支出達到600億美元，收入不足支出的五分之一。瑞銀在研報中指出，OpenAI欲從當前130億美元收入起步，2030年達2000億美元目標。其ChatGPT周活使用者從去年2億增至如今7億，同比增250%，按此趨勢年底或破10億，但7億使用者中約95%免費使用。為實現收入增長，OpenA需在ChatGPT訂閱業務之外開闢新增長點。在此背景下，瑞銀分析師通過行業調研預測，10月6日的開發者日活動將聚焦消費級AI產品發佈，旅行預訂代理可能是重點方向之一，部分觀察人士預測OpenAI可能推出挑戰Chrome的AI瀏覽器，並最終推出廣告收入模式。隨著業務的不斷拓展和技術需求的日益增長，對高性能計算資源的需求也愈發迫切。此時，在AMD與輝達競相向OpenAI提供算力支援的同時，這些公司的高管也在積極拓展亞洲市場。其中，據《日本經濟新聞》10月3日報導，奧特曼於10月2日在東京拜訪了日立製作所等機構，這是他自今年2月以來再次公開訪問日本。事實上，OpenAI已與日立達成戰略合作初步協議，並獲得了日立對"星際之門"計畫的支援。該計畫由川普於今年1月宣佈，主要投資者為OpenAI、軟銀和甲骨文，計畫投資1000億美元用於建設AI計算伺服器，投資金額將在四年內擴大至5000億美元。而在此前訪問韓國期間，奧特曼已與三星電子和SK海力士就採購儲存半導體達成協議。輝達首席執行官黃仁勳於4月訪問了日本首相官邸，蘋果首席執行官蒂姆·庫克在9月下旬也訪問了日本。根據報導，川普政府在其AI綜合計畫中提出放寬AI開發管制、擴大模型和半導體出口的戰略，目的是通過推廣美國技術應對中國在開發能力上的競爭。因此，國產晶片企業也在這輪周期中獲得機會。摩爾執行緒於9月26日正式過會，在此之前初靈資訊、盈趣科技、和而泰、聯美控股等相關概念股連續多日上漲。今年8月，寒武紀股價上漲後總市值首次超過中芯國際，成為科創板市值第一。9月29日，DeepSeek-V3.2-Exp模型於Hugging Face開源發佈，華為昇騰、寒武紀、海光同步完成適配。其GPU算子含TileLang和CUDA雙版本，其中TileLang由北大楊智團隊主導，適配國產硬體。在此情形下，AMD能否如期兌現產能承諾，以及輝達是否會通過價格或生態調整作出反應，或將成為觀察AI基礎設施競爭的關鍵因素。 (AI硅基未來)

昨夜今晨，在熱炒人工智慧的氛圍中，標普500指數連續第7個交易日上漲，並與納指攜手刷新收盤歷史新高。截至收盤，標普500指數漲0.36%，報6740.28點；納斯達克綜合指數漲0.71%，報22941.67點；道瓊斯工業平均指數跌0.14%，報46694.97點。（標普500指數日線圖，來源：TradingView）周一的關鍵詞依然是OpenAI。公司先是宣佈與AMD達成6吉瓦GPU部署的協議，並將根據部署進度分階段解鎖最多1.6億股AMD普通股的認股權證，相當於後者10%的股權。受此消息影響，AMD周一收漲23.71%，單日市值增加633億美元，相當於人民幣4500億元。（AMD日線圖，來源：TradingView）隨後在晚些時候舉行的OpenAI開發者日活動上，一眾被點到名的上市公司應聲拉漲。例如Figma漲幅最高接近16%，最終收漲7.39%。線上旅遊公司Expedia也在短線拉漲超7%後，最終回落至2%。“芭比娃娃”品牌母公司美泰也因為奧爾特曼提了一句該公司正在使用Sora 2將玩具設計概念轉化為可視化內容，而一度短線拉漲超5%——但收盤時回吐所有漲幅。OpenAI首席執行官奧爾特曼也在周一回應了公司顯著影響資本市場走勢的情況。他表示：“這是最近開始出現的新奇現象，我們正試圖適應這種新常態，但確實感覺很奇怪。”周一特斯拉也大漲5.45%，公司在社交媒體上連番預告10月7日將有新品發佈。社交媒體上也有美國網友爆料稱，在特斯拉德州工廠附近目擊到沒有覆蓋偽裝的“平價版Model Y”。諜照中前大燈的設計，也與官方預告中的樣子對得上。有趣的是，飛行汽車公司Archer Aviation也因為網路傳言“與特斯拉周二發佈會有關”而拉升17.89%。熱門股表現按市值排名，截至收盤，輝達跌1.11%、微軟漲2.17%、蘋果跌0.52%、Google-C漲2.05%、亞馬遜漲0.63%、Meta漲0.72%、博通跌0.85%、台積電漲3.5%、特斯拉漲5.45%、波克夏-A漲0.02%、摩根大通漲0.21%、甲骨文漲1.90%。納斯達克中國金龍指數周一收漲1%。截至收盤，阿里巴巴跌0.43%、京東漲1.44%、百度漲2.05%、拼多多漲0.06%、嗶哩嗶哩漲0.35%、蔚來跌1.43%、網易跌0.35%、富途控股漲1.83%、理想汽車漲0.36%、小鵬汽車漲2.43%、億航智能漲1.83%、有道漲7.08%、迅雷漲9.92%、小牛電動漲23.01%。其他消息【獲川普政府入股+批准項目 Trilogy Metals股價暴漲】截至發稿，小市值礦業公司Trilogy Metals周一盤後漲超140%。消息面上，川普政府宣佈撤銷拜登時期阻止阿拉斯加安布勒公路項目建設的決定，並將投資3560萬美元支援該州安布勒礦區的勘探開發。此舉使美國政府獲得該公司10%股份，並擁有額外認購7.5%股權的認股權證。安布勒公路項目規劃建設211英里道路，從達爾頓高速公路延伸至偏遠礦區，旨在更便捷地開發銅、鈷、鎵、鍺等礦產資源。拜登政府此前以威脅北美馴鹿和魚類種群為由否決了該項目。【Critical Metals因市場傳言巨震】受到川普政府考慮入股的傳言影響，稀土企業Critical Metals周一開盤後一度漲超100%。然而盤中有“匿名白宮官員”表示，政府收到數百份涉及股權交易的提案，但目前並未積極考慮與Critical Metals達成協議。截至收盤，Critical Metals漲幅縮小至45.24%。【AppLovin因SEC調查消息大跌】AppLovin周一收跌14.03%，此前有消息稱美國證券交易委員會可能正就資料收集流程對這家數字廣告技術公司展開調查。知情人士透露，監管機構正在調查AppLovin涉嫌違反與平台合作夥伴的服務協議、向消費者推送更多定向廣告的指控。 (財聯社)

Web3 + Finance區塊鏈，Web3第三代網路的發展基礎，具有資訊安全透明及不可篡改的性質，智能合約技術實現代幣（Coin）到資產通證化（Tokenization）的應用，提供了對實體資產數字金融化流動性、真實性、低成本、透明性和共識性的特性，連結了傳統金融 TradFi 與分佈式金融 DeFi，實現數字經濟的證券通證首發上市STO 和 實體資產通證化 RWA-T。最近，「RWA」的話題仍然火熱，許多以 RWA 為名的新企業和服務雨後春筍的出現，許多相關的活動及商業內容也高調宣傳，其中，有個共同的現象，眾多引用介紹的案例和模式，幾乎都僅有有限的、標榜為國內的“成功” RWA 項目。依照源於區塊鏈的應用和國外率先發展的 RWA 通證模式，目前國內的法律規範，國內有真正的、完整的 RWA 項目嗎？中國境內的資產，如何依照 RWA 發展的軌跡，結合國內外資本，建立合規合法的 RWA 通證化金融模式？#資產通證化的繫結是RWA的必要條件仔細審視諸多國內的 RWA 服務宣傳，幾乎都僅強調 RWA 三個字母中文直譯的〝現實世界資產〞，卻忽略了 RWA 的全名 RWA-Tokenization 中，最重要的金融化實踐工具：Tokenization通證化。在傳統金融TradFi 下，資產可以通過發行證券、債券、質押等方式取得融資；RWA 可以在區塊鏈通證技術的 非中心化金融DeFi 支援下，提供資產確權、資產數位化的全球流通，降低投融資的門檻，經由通證技術，將資產未來價值經由權益拆分的方式，提供一般大眾參與投融資的機會。DeFi協議治理法人實體的法律架構目前，國內諸多 RWA 宣傳描述及引用案例，大約分成三種類型：1 外資合法投資國內資產，或資產持有的企業或機構；2 國內資產經由合法金融化程序出海進行投融資；3 純粹國內的融資項目，但以營運資訊資料公開上網（未必是資產上鏈？）提供投資方公開查詢無論是上述那一類，RWA 投融資模式強調繫結資產或資產產生的權益，透過聯盟鏈或公鏈的通證/代幣發行繫結，是值得深入檢視的關鍵步驟。如果，資產或權益不能經由資產所在地法律規範保障下的信託財務保證支援通證發行，還能算是 RWA 項目嗎？#RWA是工具，無法改變資產的價值在近來的許多宣傳及接到的詢問中，關注到幾個值得注意的問題現象：1 尚未獲利的項目，透過RWA可以依據未來可能的獲益獲得資金？2 資產透過RWA，有機會提升價值提在資本市場變現？3 RWA可以幫助在現在投融資管道無法獲得資金的資產取得資金？……凡此種種的言論，不禁讓人想起 2017 年，ICO代幣首發的情景，憑著一本白皮書編織未來項目榮景，發行空氣幣瘋狂集資，造成政府不得不做出ICO為非法集資的決定。也讓一個區塊鏈技術因為有心人的炒作、割韭菜的行為蒙上了污名。RWA通證化模式，可以透過區塊鏈讓投資的資金經由分拆發行的方式，提升資產價值的流動性，也的確可以觸及大眾投資人，讓許多類型的資產權益更便利的觸及目標投資群體。但是，前提是：資產本身具有一定的價值，或者，已經在商業實踐上具有一定的回報年化率。RWA通證化是金融創新工具，但不能改變資產性質，創造或提升資產價值。#向國外RWA案例取經2025 年第一季，DeFi 的 TVL（Total Value Locked 總鎖倉量），突破了 3000 億美元，其中，RWA 市場的估值逼近 500 億美元。在國內積極搶入 RWA 賽道時，不妨回顧參考在主流的非中心化金融DeFi 協議中，最早搶灘 RWA 賽道的 MakerDAO，管理 Maker 協議的去中心化自治組織（DAO）。Maker，是一種具有去中心化穩定幣DAI的信用協議，由丹麥企業家 Rune Christensen 於 2014 年創立，並於 2017 年正式在以太坊網路上推出。不同於全球領先的穩定幣 USDT 和 USDC，將全球公認價值的美元搬到鏈上做穩定幣發行的支撐資產。MakerDAO 選擇將尚未受到人們普遍認可的加密幣以太坊 ETH 作為穩定幣的資產儲備。這種完全獨立於傳統金融的特性廣受幣圈的支援，曾發展成為目前全球第三大的非中心化穩定幣，擁有超過 140 億美元的總鎖倉量（TVL）。MakerDAO以質押加密幣資產以太幣發行穩定幣流通2020年，MakerDAO 率先以房地產開發擔保貸款項目 6s capital 為抵押，與 RWA 的借貸平台 Centrifuge 合作發行通證。MakerDAO 將這種通證化的資產列為MakerDAO發行的穩定幣 DAI 的抵押品之一，MakerDAO 也強調，建構非中心化穩定幣的其中一個關鍵便是將現實資產 RWA 作為抵押品，而其中的關鍵手段，便是通過特殊目的實體公司SPV（Special Purpose Vehicle）進行資產信託保證，進行 RWA Tokenization資產通證化後，將數位資產與發行的流通代幣做繫結。SPV特殊目的實體公司聯結現實資產與數位資產的關鍵#RWA-T資產權證NFT 到 支付型穩定幣FT的數字融資模式成立於 2017 年的 Centrifuge 是非常早期的鏈上借貸協議，更強調針對傳統現實世界資產的借貸，是 RWA 領域最早一批的參與者。結合 MakerDAO 的現實世界資產信託抵押，Centrifuge 成立鏈上資金借貸池，例如，投資於房地產過橋貸款的 New Silver 系列、投資於結構化信貸的 Block Tower 系列，以及基於應收帳款借貸的 Harbor Trade Credit 系列。目前 Centrifuge 與 MakerDAO 相關的資金池規模約為 2 億美元，佔 Centrifuge 總鎖定資產 TVL 的  80%。資金池的年化利率在 4%-15% 之間，大部分都高於目前非中心化金融DeFi 的 4% 平均年化利率。借貸者可以透過Centrifuge和MakerDAO的資金池與借貸協議取得DAI穩定幣作為一個借貸平台，Centrifuge 的主要商業模式是打通現實世界與 DeFi 之間的資產流動，聯結希望獲得融資的借款人，和通過借貸獲得收益的投資者。投資者，是如 MakerDAO 等加密領域的 DeFi 協議方；借款人，是擁有現實世界資產RWA（例如，房產、證債券、黃金…）的初創企業或機構，並將資產納入特殊目的實體 SPV 作為融資主體，借款人需與 SPV 簽署融資協議。MakerDAO 與 Centrifuge 信貸資產代幣化的架構Centrifuge 連結房地產與 DeFi，將資產所有人的債務憑證 NFT 代幣 DROP，並當作 Maker 的抵押品，獲得來自 Maker 鑄造的穩定幣 DAI，作為融資。#RWA進化傳統金融的借貸方式MakerDAO + Centrifuge 選擇以抵押融資服務進入 RWA 賽道，以實體資產數位化的 NFT ，經過第三方鑑價的 DeFi ，將傳統金融的鏈下中介服務，轉變為對鏈上 Centrifuge 平台和對實體資產鑑價機制的信任，雖然，在不同地區的實體資產 NFT 通證化的法律有效性仍待商榷，但鏈上全天候運行、不受地區法規差異的監管約束，透過區塊鏈智能合約，仍提供了縮短作業流程和降低借貸成本的優勢。身為非中心化金融的借貸前導者，因應區塊鏈金融的發展，MakerDAO 於 2024 年進行了策略調整，將其廣泛使用的穩定幣 DAI 更名為〝USDS〞，命名越發類似全球排名前二的美元穩定幣 USDT 與 USDC，更能凸顯支付型穩定幣的性質。同時，MakerDAO 還推出了新的治理代幣 SKY，取代原本的 Maker (MKR) 代幣。Rune Christensen 強調，調整目的讓協議的設計更加簡單和易用性， 比如，從 MKR 轉換至 SKY 的過程中，採用了 1:24,000 的轉換比例，有效降低了新使用者的進入門檻，增加了生態系統的參與度。MakerDAO降低DeFi參與門檻，新SKY治理代幣24000：1原MKR代幣#起步的RWA，不能閉門造車Tokenization通證化，是資產數位化的關鍵。數位資產，也是連結實體與數字金融的重要媒介。通證，不是簡單的一個鏈上鑄造及發行，而是一系列的流程，包括底層資產的購買、託管、交易、關聯底層資產，和通證或代幣的法律框架，資訊互動，及鏈上的發行。所以，RWA通證化和傳統金融的框架規範息息相關，現行法律規範，構成了 RWA合法通證化的基礎，決定了那些資產可以進行通證化金融，也提供了通證化及流通交易過程中需要遵循的規範。與此同時，大量的資訊互動及確認的過程中，需要包括區塊鏈技術、智能合約技術、預言機 Oracle、跨鏈相關的安全性，和隱私保護等技術支援。在國內 RWA 熱潮興起之時，瞭解區塊鏈技術的原理及應用，並深入瞭解傳統金融，作為非中心化的區塊鏈金融的發展基礎，成為 RWA通證化不可或缺的學習歷程。他山之石，可以攻錯，在目前國內的法規下的有限案例下，不妨溯源尋根 RWA通證模式的歷史及經典案例，為發展國內 RWA 創新金融模式打下紮實的基礎。 (ArtiMAX)