截至4月2日收盤，A股四大指數集體回呼，滬指跌0.74%，深證成指跌1.60%，創業板指跌2.31%，科創綜指跌2.56%。滬深京三市成交額不足1.9兆，較昨日縮量逾1500億。圖源/21財經客戶端行業類股多數收跌，石油石化、醫藥商業、能源金屬類股漲幅居前，貴金屬、元件、通訊服務、小金屬、半導體、廣告行銷、玻璃玻纖類股跌幅居前。個股方面，上漲股票數量超過1000隻，逾30隻股票漲停。總體來看，兩市個股呈普跌態勢，全市場下跌個股超4300隻。A股油氣股逆市走強，博匯股份20cm漲停，中油工程漲超10%，藍焰控股、貝肯能源漲停，招商南油、通源石油等漲幅超6%。消息面上，據央視新聞，川普一句話嚇壞市場，川普表示戰爭將持續到四月下旬，威脅要打擊伊朗的發電廠，國際油價大幅攀升，截至15:08，布倫特原油日內漲幅達7.0%，報108.32美元/桶；WTI原油日內漲幅達6.5%，報106.66美元/桶。下跌方面，貴金屬類股集體調整，曉程科技、湖南黃金跌幅居前；算力租賃概念集體調整，優刻得、首都線上、利通電子大跌；儲存晶片類股多股全線殺跌，南亞新材跌超10%，精測電子、東芯股份、精智達多股跌超6%。大宗商品方面，國際金銀價格持續跳水，現貨黃金日內大跌4%，現報4564.73美元/盎司。現貨白銀回落至70美元/盎司下方，日內跌6.72%。港股科網股大跳水，智譜跌15%新能源汽車股逆勢飆漲港股低開低走，恆指、恆科指雙雙跌超1%，恆指一度跌破25000點，科網股大跳水，恆生科技指數跌幅1.86%，AI應用股大幅調整，智譜跌近15%，權重科技股全線下跌，其中華虹半導體跌超4%，小米跌近4%，阿里巴巴、美團跌超3%。港股市場部分新能源汽車股逆勢飆漲，其中，奇瑞汽車漲超7%，吉利汽車漲近6%，長城汽車漲近5%，零跑汽車漲超2%。 (21世紀經濟報導)

蔚來帶崩整個汽車類股！10月16日午後，恆生科技指數跌幅一度擴大超2%，港股新能源汽車股持續走低，蔚來-SW一度跌超13%，小鵬汽車-W跌近5%，小米集團-W跌超4%，零跑汽車跌超3%。其中，蔚來美股夜盤亦大跌超10%。那麼，究竟發生了什麼？分析人士認為，從消息面上來看，可能主要跟蔚來有關。有報導指，新加坡主權財富基金——新加坡政府投資公司（GIC）已在美國法院對中國電動汽車製造商蔚來及其高管提起訴訟。這一消息今天午後開始在市場上發酵。蔚來暴跌部分汽車股迎來了一記重擊。今日午後，港股汽車類股大幅走低。蔚來-SW一度跌超13%，小鵬汽車-W一度跌近5%，小米集團-W一度跌超4%，長城汽車、零跑汽車跟跌。那麼，究竟是何緣故？從美股夜盤的表現來看，整個汽車類股走弱可能是由蔚來帶動，該股美股夜盤也大跌超10%。據多家媒體報導，新加坡政府投資公司 (GIC) 已在美國對中國電動汽車製造商蔚來汽車及其兩名高管提起訴訟，指控其涉嫌證券欺詐。這家新加坡主權財富基金聲稱，蔚來汽車和其與合作夥伴成立的電池資產公司蔚能通過過早確認電池銷售額並隱瞞蔚來汽車對蔚能的控制權，從而誇大了收入和利潤。GIC表示，這些行為誤導了投資者，導致投資損失。該基金聲稱，蔚來汽車採用電池更換和租賃業務模式，使其在2020年第四季度錄得巨額前期收入，同比翻了一番，而當時美國會計準則可能要求採用不同的方法。蔚來汽車堅稱，其已將電池控制權轉讓給蔚能，並履行了報告義務。GIC還聲稱，儘管蔚來持有蔚能不到20%的股權，但其對蔚來擁有重大實際經濟利益和營運控制權。該訴訟目前仍在等待相關美國集體訴訟案件的結果。汽車類股趨勢如何？15日晚，據國家發展改革委網站消息，為落實《提振消費專項行動方案》有關要求，加大力度完善電動汽車充電設施服務網路，提升消費品質，促進電動汽車更大範圍內購置使用，國家發展改革委等部門研究制定了《電動汽車充電設施服務能力“三年倍增”行動方案（2025—2027年）》。其中提出，補強城市快速充電網路，建設快充為主、慢充為輔、大功率充電為有益補充的城市公共充電網路，實現城市各類停車場景全面覆蓋。到2027年底，在全國範圍內建成2800萬個充電設施，提供超3億千瓦的公共充電容量，滿足超過8000萬輛電動汽車充電需求，實現充電服務能力的翻倍增長。按理來說，上述消息還有利於新能源汽車的演繹。而實際上，無論是港股的汽車類股還是A股整車類股指數，下午都保持了相對強勢。港股汽車類股上漲一度沖高近2%，午後依然保持紅盤。東莞證券在10月16日發佈的汽車行業雙周報中指出，2025年二季度汽車類股利潤略微下滑，主要緣於激烈的市場競爭與價格戰。但隨著汽車行業“反內卷”逐步落地和各品牌產品結構持續最佳化，行業利潤有望提高。近期新車型催化密集，蔚來ES8等新車型預計於9月後續時間上市，預計伴隨新車密集上市、交付上量，自主高端化車型有望加速上量。華泰證券認為，在稅收政策倒逼下，車企將加速三電技術迭代，特別是主打10萬—20萬元大眾經濟車型市場的品牌，需增加電池、最佳化發動機/發電機效率。純電領域，企業有望通過整合化（多合一）、輕量化（車身及底盤等多用碳纖維、鋁合金），多維度系統性降能耗；混動領域，主機廠有望擴大電池包容量、提升發動機及傳動效率來達到新標準。標準更新有利於車企的長期優勝劣汰，看好龍頭企業份額提升。當前市場對於2026年中國新能源車購置稅退坡的預期已相對充分，靜待市場對汽車類股的投資信心回暖。 (券商中國)

3月25日，港股恆指、國企指、恆科指分別大跌2.35%、2.65%、3.82%。4個交易日，3次跌超2%，充分反映港股進入了大漲後開始回呼的趨勢。今天新能源車類股跌幅靠前，小鵬汽車、長城汽車均跌超7%，其餘多家頭部汽車品牌均跌超3%。對於港股汽車股的集體下跌，市場把部分原因歸咎為日前小米集團以“先舊後新”的方式進行“高位配股”所刺激，今天小米的股價也大跌了6.32%。怎麼看待這件事情？01大廠巨額定增，其實市場並不少見。3月初，比亞迪就進行了一筆募資總額435.09億港元（約56億美元）的巨額定增，配售價335.2港元/股，較3月3日收盤價363.6港元折價約7.8%。在公告次日，比亞迪的股價大跌6.77%，不過隨後幾天就很快被修復並創出了歷史新高。這說明，雖然大廠定增在當時確實會造成一定衝擊，但定增並不意味著就是負面，市場如果覺得巨額定增更有利於公司的長遠發展，反而更加會追捧公司的股票。小米這一次的募資約426億港元，每股配售股份53.25港元，配售價較上一日收市價57.00港元折讓約6.6%，配售股份相當於配售及認購事項完成後經擴大化的已發行股本的約3.1%及投票權的約1.3%，折價幅度與比亞迪的相差不多。今天小米的股價也出現了大跌，至於後續會不會也像比亞迪那樣能迎來強勢修復，卻是一個不好確定是事情，但機率還是有的。不過市場對於小米配股這事，褒貶聲音有之。主要有兩點。一是，小米巨額募資的事件本身。有股民梳理總結，小米公司上市以來，IPO募資240億港元，加上2020年12月配股募資237億港元，同時發行8.55億美元零息可換股債，再加上此次定增的426億港元（所得款項淨額約425億港元），其累計在股票市場上融資融資金額合計達到了975億港元。這還不算小米旗下還有其他上市公司也都通過IPO得到的大量募資。可以說，小米系的公司上市來總募資超過了1千億港元。但小米集團從2018年上市至今7年，卻從沒進行過分過紅。這也是市場對於小米“只顧募資，一毛不拔”的做法有所不滿。3月13日，格力電器董事長董明珠就曾經暗示過小米的不分紅作風。她認為不分紅是一種“流氓行為”。格力電器從上市以來截至2024年三季度，累計淨利潤2736.56億元，分紅了1308億元，分紅規模超過了融資額25倍，堪稱A股投資史上高息回報的典範。儘管這幾年格力電器的股價隨著房地產行業周期下行也回呼頗深，但其每年的利潤和分紅回報表現依舊可觀。對比之下，從某個方面來看，董明珠確實有底氣敢說出這樣的話。二是，小米此次配股給市場帶來的刺激。小米此次用的“先舊後新”方式進行快速配售。所謂先舊後新，是公司大股東先把持有的股份借給上市公司並配售予定增參與者（如大股東雷軍先把自己持有的老股轉給參與的配售方），然後公司再走增發股份流程，把增發的新股份還給大股東（相當於先上車，再補票）。這種快速高效的融資方式，雖然利於股東和公司的股票和資金交接，但卻是會對市場造成短期衝擊。因為配售股份是以折讓價進行，機構投資者拿到股份後，在股價高於配售價時存在通過拋售來套利的空間（這是一個可能性），更重要的是，巨額配股定增會損還其他未能參與定增的中小股東的權益，小米此次配售完成後，其他股東合計持股就從75.9%稀釋到了73.6%。更值得一提的是，有股民認為，小米的股價從2024年的低點至今上漲3倍有餘，市盈率高達50多倍，已然處於較高估值的水平。同時，今年來港股市場的多數核心資產已經積累了非常巨大的漲幅，市場開始出現拋壓。小米集團在這種位置和市場環境下突然進行巨額配股，直接“抽水”400多億元，一定程度給市場帶來了壓力。而與比亞迪3月初的閃電定增不同，當時的市場看漲信心仍然非常充足，國際機構在頻頻發佈看漲報告，內地資金也在大量南下“買買買”。但如今的市場情緒已然有所不同，任何利空都有可能成為引發市場調整的導火索。目前小米帳上的現金流依舊較為充裕，按理說配股融資時間上再遲一點時日也絕對不會有任何問題。等港股市場多一點時間回呼和緩解擔憂情緒，再進行配股，或許市場的反應也不會這麼大。難怪股吧和投資圈不少持有小米集團股票的股民有質疑的聲音。有股民直指，這種行為，不夠厚到。但真說是小米的定增是導致港股大跌的主推手，其實也是有失偏頗。畢竟今天的港股大市本身也面臨一些利空的影響。比如臨近4月2日美國關稅政策落地節點，A股和港股對於此是預期悲觀，本身有提前規避的訴求。這兩天兩地市場的紅利股逆勢上漲，就是很好的反映。同時，今天還有兩大利空夾擊兩市超級主線之一的算力類股，一是高盛發研報大幅調低全球AI伺服器出貨量 全線下調相應供應鏈股價預期，二是阿里巴巴聯合創始人及主席蔡崇信指出，算力相關發展迅速，開始有泡沫風險。今天A港股市場的AI、算力類股都出現了深度大跌，或才是更主要的利空導火索。02其實小米在2020年12月時，也搞了一次巨額配股定增和可轉債發行，募資總額達40億美元。當時正值華為被美國限制，導致華為手機一下子讓出了很大一塊市場。於是小米趁機大舉搞融資，把融來的錢資金重點投向5G通訊、AIoT（人工智慧物聯網）、智慧型手機晶片等核心技術領域。當時小米的配售折價達到9.4%，配售鎖定期90天，消息一度引發小米股價暴跌超7%。不過當時股市還處狂熱，很快收回失地並走高，直到2021年1月後伴隨股市牛轉熊，出現深度大跌。但不可否認小米當時的巨額組態在現在看來是非常值得的，畢竟所帶來的好處也是顯著的，例如，小米自研的澎湃系列晶片在2021年迭代升級，推動了手機性能最佳化和成本控制，小米手機也逐漸從中低端滲透到中高端，不僅成功站穩了腳跟，其手機的市場份額也出現了飛速攀升。5年後的今天，小米再度巨額配股定增，目的又不一樣。按照小米的公告，此次進行配售事項及認購事項，旨在進一步擴大公司的股東權益基礎，最佳化公司的資本結構並支援公司的健康及可持續發展，公司擬將認購事項的估計所得款項淨額用於加速業務擴張、研發投資以進一步提升科技實力、其他一般公司用途。在市場看來，此次募資最大的投向大機率是小米智能電動汽車的業務。小米的智能電動汽車從啟動研發到賣出第一輛車，用時僅3年多時間，成績卻做到了其他新勢力友商多年做不到的高度，堪稱中國創業最成功的品牌。2024年實現交付SU7新車136854台，剛推出不久售價高達50萬元的高端車小米SU7Ultra提前完成全年1萬台銷量目標。小米已將2025年電動車交付目標從13萬台大幅提升至35萬台。截至2025年3月，小米SU7累計交付20萬輛，訂單排期達6-7個月，這意味著小米現有產能嚴重不足，需要盡快加速擴產。而這也意味著巨額的資本開支。儘管小米智能電動汽車收入321億元，實現很強的現金流，同時其截至2024年度期末現金仍有336.61億元，定期銀行存款合計948.7億元，還有超過493億的短期投資，實際現金儲備預估超過1778億元。但其每年的開支同樣非常巨大。雷軍此前也曾表示，2025年會繼續加大在電動汽車領域的投入，推動技術創新和產品升級，目前北京亦莊二期工廠月產能計畫突破3萬輛，需投入約200億元資金用於裝置採購、供應鏈整合及產線偵錯。還有小米電動車的電池、晶片等核心部件依賴外部採購，接下來其汽車供應鏈自主化打造也是需要巨額資金投入。無論怎樣，小米的這一次巨額定增，都非常顯著表明了其要在智能汽車業務方面的急速躍進。另一方面，小米造車的巨大成功和將要更加激進的擴張，對一眾友商來說，卻不是一件讓人開心的事情。畢竟現在新能源車行業內卷有多嚴重，大家有目共睹，甚至個別車品牌賣一輛虧好幾萬，這還是國家近年來給與大量購車補貼的背景下。2024年小米智能電動汽車等創新業務經調整淨虧損62億元，平均每賣一輛虧損超過 4.53萬元。當然，這是因為前期投入巨大，產能尚未足夠放量導致。近幾年來，隨著新能源車市場井噴式爆發，銷量滲透率飛速攀升，國內汽車市場蛋糕的增量越來越小，無可避免存量競爭的內卷局面。而智能汽車更新換代頻次越來越快，導致行業陷入高投入卻“增收不增利”的困境，但車企又不敢輕易“躺平”，只能不斷講新故事，卷新技術，實在卷不動新技術的就卷價格。而小米一直以來賴以成功法寶之一就是“性價比”戰略，通過低成本卷價格來迅速獲取市場份額，小米SU7的短短幾個月拿下的天量訂單，一定程度上可以說就是從友商手上搶走的資源。在這裡面，小米沒有錯，但也確實是會加劇行業的繼續內卷。這種內卷，對中國的汽車行業來說，到底算不算是健康？可能很多人都有不同的答案。反正對於小米的友商來說，大機率是算不上好。03尾聲截止目前，小米集團的最新市盈率為52.5倍。估值角度看，小米電動車業務已成為繼特斯拉之後全球第二貴的電動車製造商，市值超過比亞迪17%，也明顯高於中國其他純電動車廠商等，客觀來說，小米的當前股價可能已經算不上有多少性價比。近期，摩根大通發佈研報稱，剔除核心業務和現金價值後，小米當前股價已隱含其電動車業務將在2030年達到175萬輛或2035年達到350萬輛出貨量，是2025年預期出貨量的5倍以上。這一預期已基本假設了小米電動車業務將完美執行，幾乎沒有犯錯空間，因此將小米評級從“增持”下調至“中性”。瑞銀此前同樣表示小米估值已包含最樂觀預期，股價存在進一步上漲的催化劑，但所需執行條件極為苛刻。不過，我們也要看到，小米此次高位配售，據悉引發了純多頭投資者和主權財富基金的濃厚興趣，獲超額數倍認購，這說明資本大佬們還是對小米的長期成長有很大信心。接下來，小米集團的股價究竟是繼續步入回呼，還是如比亞迪一樣很快又創出新高，一起拭目以待。 (格隆匯APP )

5月首個交易日，港股交出亮眼「成績單」。截至收盤，恆生指數漲2.50%，恆生國企指數漲2.60%，恆生科技指數漲4.45%。 板塊方面，港股內房股、科技股表現突出。其中，商湯-W大漲36%，股價創階段性新高，自4月19日以來，公司股價累計漲幅超172%。蔚來-SW全天保持強勁勢頭，最終收漲超20%。 個股方面，5月2日午後，萬科股價短暫調整後再度走高。截至收盤，萬科企業收漲10.80%。近日，萬科總裁祝九勝向媒體透露，王石主動放棄了2023年的千萬退休金。此外，万科高層也集體宣布主動帶頭降薪。 萬科收漲超10%